17/03/2020

Exercices de cours
Plan de financement

Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL

Méthodologie Nb unités vendues

Prix
2 000

500 €
2 000

500 €
2 000

500 €
2 000

500 €
2 000

500 €

CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 5 000 000 €

• La durée des 2 projets est différente, aucun élément dans l’énoncé n’indique un
taux d’actualisation différent sur 7 ans donc on fera le calcul sur la durée la plus
courte : soit 5 ans pour calculer la VAN, d’autant plus que l’on nous précise que la
valeur résiduelle des équipements est la valeur nette comptable VNC.
• ETAPE 1 – Calculer les recettes nettes d’exploitation
o Recettes
o Charges d’exploitation (fixes, variables, …)
o Amortissements
o IS
• ETAPE 2 – Calculer les flux d’immobilisations
o Investissements initiaux et/ou suivants
o BFR
o VNC
• ETAPE 3 – Additionner les flux pour obtenir les flux monétaires nets
• ETAPE 4 – Calculer la VAN

PROJET E1

Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL

Nb unités vendues 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 Nb unités vendues 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000

Prix 500 € 500 € 500 € 500 € 500 € Prix 500 € 500 € 500 € 500 € 500 €

CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 5 000 000 € CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 5 000 000 €
Nb unités produites 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 Nb unités produites 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000

Charges expl unitaires 250 € 250 € 250 € 250 € 250 € Charges expl unitaires 250 € 250 € 250 € 250 € 250 €

Charges Charges
- 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 2 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 2 500 000 €
d'exploitation d'exploitation
Investissement initial 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 €

Durée de vie 5 5 5 5 5

- Amortissements - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 1 200 000 €

PROJET E1 PROJET E1

1
 17/03/2020

Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL

Nb unités vendues 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 Nb unités vendues 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000

Prix 500 € 500 € 500 € 500 € 500 € Prix 500 € 500 € 500 € 500 € 500 €

CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 5 000 000 € CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 5 000 000 €
Nb unités produites 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 Nb unités produites 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000

Charges expl unitaires 250 € 250 € 250 € 250 € 250 € Charges expl unitaires 250 € 250 € 250 € 250 € 250 €

Charges Charges
- 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 2 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 2 500 000 €
d'exploitation d'exploitation
Investissement initial 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 € Investissement initial 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 €

Durée de vie 5 5 5 5 5 Durée de vie 5 5 5 5 5

- Amortissements - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 1 200 000 € - Amortissements - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 1 200 000 €
REX avant impôts 260 000 € 260 000 € 260 000 € 260 000 € 260 000 € 1 300 000 € REX avant impôts 260 000 € 260 000 € 260 000 € 260 000 € 260 000 € 1 300 000 €
Impôt sur les
- 86 658 € - 86 658 € - 86 658 € - 86 658 € - 86 658 € - 433 290 €
bénéfices
Résultat net 173 342 € 173 342 € 173 342 € 173 342 € 173 342 € 866 710 €

PROJET E1 PROJET E1

Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL

Nb unités vendues 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 Nb unités vendues 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000

Prix 500 € 500 € 500 € 500 € 500 € Prix 500 € 500 € 500 € 500 € 500 €

CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 5 000 000 € CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 5 000 000 €
Nb unités produites 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 Nb unités produites 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000

Charges expl unitaires 250 € 250 € 250 € 250 € 250 € Charges expl unitaires 250 € 250 € 250 € 250 € 250 €

Charges Charges
- 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 2 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 2 500 000 €
d'exploitation d'exploitation
Investissement initial 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 € Investissement initial 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 €

Durée de vie 5 5 5 5 5 Durée de vie 5 5 5 5 5

- Amortissements - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 1 200 000 € - Amortissements - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 1 200 000 €
REX avant impôts 260 000 € 260 000 € 260 000 € 260 000 € 260 000 € 1 300 000 € REX avant impôts 260 000 € 260 000 € 260 000 € 260 000 € 260 000 € 1 300 000 €
Impôt sur les Impôt sur les
- 86 658 € - 86 658 € - 86 658 € - 86 658 € - 86 658 € - 433 290 € - 86 658 € - 86 658 € - 86 658 € - 86 658 € - 86 658 € - 433 290 €
bénéfices bénéfices
Résultat net 173 342 € 173 342 € 173 342 € 173 342 € 173 342 € 866 710 € Résultat net 173 342 € 173 342 € 173 342 € 173 342 € 173 342 € 866 710 €
+ Amortissements 240 000 € 240 000 € 240 000 € 240 000 € 240 000 € 1 200 000 € + Amortissements 240 000 € 240 000 € 240 000 € 240 000 € 240 000 € 1 200 000 €
CAF 413 342 € 413 342 € 413 342 € 413 342 € 413 342 € 2 066 710 € CAF 413 342 € 413 342 € 413 342 € 413 342 € 413 342 € 2 066 710 €
Investissement
- 1 200 000 € - 1 200 000 €
initial
VNC - € - €
Flux monétaires nets - 1 200 000 € 413 342 € 413 342 € 413 342 € 413 342 € 413 342 € 866 710 €

PROJET E1 PROJET E1

Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL
Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL 5 000 000
CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € €
Nb unités vendues 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 Nb unités 2 2
Prix 500 € 500 € 500 € 500 € 500 € produites 000 2 000 2 000 000 2 000
Charges expl
CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 5 000 000 € unitaires 250 € 250 € 250 € 250 € 250 €
Nb unités produites 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 Charges - 2 500 000
d'exploitation - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € €
Charges expl unitaires 250 € 250 € 250 € 250 € 250 €
- 1 200 000
Charges - Amortissements - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € €
- 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 500 000 € - 2 500 000 €
d'exploitation 1 300 000
Investissement initial 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 € 1 200 000 € REX avant impôts 260 000 € 260 000 € 260 000 € 260 000 € 260 000 € €
Impôt sur les - 433 290
Durée de vie 5 5 5 5 5 - 86 658 € - 86 658 € - 86 658 € - 86 658 € - 86 658 €
bénéfices €
- Amortissements - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 240 000 € - 1 200 000 € 866 710
Résultat net 173 342 € 173 342 € 173 342 € 173 342 € 173 342 € €
REX avant impôts 260 000 € 260 000 € 260 000 € 260 000 € 260 000 € 1 300 000 € + 1 200 000
Impôt sur les Amortissements 240 000 € 240 000 € 240 000 € 240 000 € 240 000 € €
- 86 658 € - 86 658 € - 86 658 € - 86 658 € - 86 658 € - 433 290 € 2 066 710
bénéfices
CAF 413 342 € 413 342 € 413 342 € 413 342 € 413 342 € €
Résultat net 173 342 € 173 342 € 173 342 € 173 342 € 173 342 € 866 710 € Investissement - 1 200 000
+ Amortissements 240 000 € 240 000 € 240 000 € 240 000 € 240 000 € 1 200 000 € initial - 1 200 000 € €
-
CAF 413 342 € 413 342 € 413 342 € 413 342 € 413 342 € 2 066 710 € VNC - € €
Investissement Flux monétaires 866 710
- 1 200 000 € - 1 200 000 € nets - 1 200 000 € 413 342 € 413 342 € 413 342 € 413 342 € 413 342 € €
initial
290 005
VNC - € - € Flux actualisés - 1 200 000 € 369 055 € 329 514 € 294 209 € 262 686 € 234 541 € €
Flux monétaires nets - 1 200 000 € 413 342 € 413 342 € 413 342 € 413 342 € 413 342 € 866 710 € Flux actualisés
cumulés 369 055 € 698 569 € 992 778 € 1 255 464 € 1 490 005 €
Flux actualisés - 1 200 000 € 369 055 € 329 514 € 294 209 € 262 686 € 234 541 € 290 005 €
Il faut donc un peu moins de 4 ans pour obtenir notre
Taux d'actualisation 12,00% PROJET E1 PAYBACK PROJET E1

2
 17/03/2020

Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL

Nb unités vendues 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 Nb unités vendues 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000

Prix 500 € 500 € 500 € 500 € 500 € Prix 500 € 500 € 500 € 500 € 500 €

CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 5 000 000 € CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 5 000 000 €
Nb unités produites 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000

Charges expl unitaires 260 € 260 € 260 € 260 € 260 €

Charges
- 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 2 600 000 €
d'exploitation

PROJET E2 PROJET E2

Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL

Nb unités vendues 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 Nb unités vendues 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000

Prix 500 € 500 € 500 € 500 € 500 € Prix 500 € 500 € 500 € 500 € 500 €

CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 5 000 000 € CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 5 000 000 €
Nb unités produites 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 Nb unités produites 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000

Charges expl unitaires 260 € 260 € 260 € 260 € 260 € Charges expl unitaires 260 € 260 € 260 € 260 € 260 €

Charges Charges
- 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 2 600 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 2 600 000 €
d'exploitation d'exploitation
Investissement initial 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 € Investissement initial 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 €

Durée de vie 7 7 7 7 7 Durée de vie 7 7 7 7 7

- Amortissements - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 1 050 000 € - Amortissements - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 1 050 000 €
REX avant impôts 270 000 € 270 000 € 270 000 € 270 000 € 270 000 € 1 350 000 €

PROJET E2 PROJET E2

Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL

Nb unités vendues 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 Nb unités vendues 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000

Prix 500 € 500 € 500 € 500 € 500 € Prix 500 € 500 € 500 € 500 € 500 €

CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 5 000 000 € CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 5 000 000 €
Nb unités produites 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 Nb unités produites 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000

Charges expl unitaires 260 € 260 € 260 € 260 € 260 € Charges expl unitaires 260 € 260 € 260 € 260 € 260 €

Charges Charges
- 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 2 600 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 2 600 000 €
d'exploitation d'exploitation
Investissement initial 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 € Investissement initial 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 €

Durée de vie 7 7 7 7 7 Durée de vie 7 7 7 7 7

- Amortissements - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 1 050 000 € - Amortissements - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 1 050 000 €
REX avant impôts 270 000 € 270 000 € 270 000 € 270 000 € 270 000 € 1 350 000 € REX avant impôts 270 000 € 270 000 € 270 000 € 270 000 € 270 000 € 1 350 000 €
Impôt sur les Impôt sur les
- 89 991 € - 89 991 € - 89 991 € - 89 991 € - 89 991 € - 449 955 € - 89 991 € - 89 991 € - 89 991 € - 89 991 € - 89 991 € - 449 955 €
bénéfices bénéfices
Résultat net 180 009 € 180 009 € 180 009 € 180 009 € 180 009 € 900 045 € Résultat net 180 009 € 180 009 € 180 009 € 180 009 € 180 009 € 900 045 €
+ Amortissements 210 000 € 210 000 € 210 000 € 210 000 € 210 000 € 1 050 000 €
CAF 390 009€ 390 009€ 390 009€ 390 009€ 390 009€ 1 950 045 €

PROJET E2 PROJET E2

3
 17/03/2020

Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL

Nb unités vendues 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 Nb unités vendues 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000

Prix 500 € 500 € 500 € 500 € 500 € Prix 500 € 500 € 500 € 500 € 500 €

CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 5 000 000 € CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 5 000 000 €
Nb unités produites 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 Nb unités produites 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000

Charges expl unitaires 260 € 260 € 260 € 260 € 260 € Charges expl unitaires 260 € 260 € 260 € 260 € 260 €

Charges Charges
- 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 2 600 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 2 600 000 €
d'exploitation d'exploitation
Investissement initial 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 € Investissement initial 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 € 1 470 000 €

Durée de vie 7 7 7 7 7 Durée de vie 7 7 7 7 7

- Amortissements - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 1 050 000 € - Amortissements - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 1 050 000 €
REX avant impôts 270 000 € 270 000 € 270 000 € 270 000 € 270 000 € 1 350 000 € REX avant impôts 270 000 € 270 000 € 270 000 € 270 000 € 270 000 € 1 350 000 €
Impôt sur les Impôt sur les
- 89 991 € - 89 991 € - 89 991 € - 89 991 € - 89 991 € - 449 955 € - 89 991 € - 89 991 € - 89 991 € - 89 991 € - 89 991 € - 449 955 €
bénéfices bénéfices
Résultat net 180 009 € 180 009 € 180 009 € 180 009 € 180 009 € 900 045 € Résultat net 180 009 € 180 009 € 180 009 € 180 009 € 180 009 € 900 045 €
+ Amortissements 210 000 € 210 000 € 210 000 € 210 000 € 210 000 € 1 050 000 € + Amortissements 210 000 € 210 000 € 210 000 € 210 000 € 210 000 € 1 050 000 €
CAF 390 009€ 390 009€ 390 009€ 390 009€ 390 009€ 1 950 045 € CAF 390 009€ 390 009€ 390 009€ 390 009€ 390 009€ 1 950 045 €
Investissement Investissement
- 1 470 000 € - 1 470 000 € - 1 470 000 € - 1 470 000 €
initial initial
VNC 420 000 € 420 000 € VNC 420 000 € 420 000 €
Flux monétaires nets - 1 470 000 € 390 009€ 390 009€ 390 009€ 390 009€ 810 009 € 900 045 € Flux monétaires nets - 1 470 000 € 390 009€ 390 009€ 390 009€ 390 009€ 810 009 € 900 045 €
Flux actualisés - 1 470 000 € 348 222€ 310 913 € 277 601 € 247 858 € 459 621 € 174 214 €

PROJET E2 Taux d'actualisation 12,00% PROJET E2

Année 0 1 2 3 4 5 TOTAL

Conclusion
CA 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 1 000 000 € 5 000 000 €
Nb unités 2
produites 2 000 2 000 2 000 000 2 000
Charges expl
unitaires 260 € 260 € 260 € 260 € 260 €
Charges
d'exploitation - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 520 000 € - 2 600 000 €

- Amortissements - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 210 000 € - 1 050 000 € • VAN projet E1 = 290 005 €
REX avant impôts
Impôt sur les
-
270 000 €

89 991 € -
270 000 €

89 991 € -
270 000 €

89 991 € -
270 000 €

89 991 € -
270 000 €

89 991 € -
1 350 000 €

449 955 €
• VAN projet E2 = 174 214 €
bénéfices
Résultat net 180 009 € 180 009 € 180 009 € 180 009 € 180 009 € 900 045 €
• VAN projet E1 > VAN projet E2
+ Amortissements 210 000 € 210 000 € 210 000 € 210 000 € 210 000 € 1 050 000 €
CAF
Investissement
390 009€ 390 009€ 390 009€ 390 009€ 390 009€ 1 950 045 € • Le projet E1 a une VAN plus élevée donc
initial
VNC
- 1 470 000 €

420 000 €
- 1 470 000 €

420 000 €
semble plus intéressant
Flux monétaires 900 045
nets - 1 470 000 € 390 009€ 390 009€ 390 009€ 390 009€ 810 009 € €
Flux actualisés - 1 470 000 € 348 222 310 913 277 601 247 858 459 621 174 214 €
Flux actualisés
cumulés 348 222 659 135 936 736 1 184 594 1 644 215

Il faut donc un peu plus de 4 ans pour obtenir notre

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EME 102 - Management et Organisation
21
des Entreprises PROJET E2