Note D'opération - OBJECTIF INNOVATION

d r e
a n
l ex
h A
e p
o s
eJ
NOTE D’OPÉRATION te nt io n d
'l at
l à d
t ie a r
en e n
f i d m
c o n Cle
n t
me
icte
s t r
n t
me
o cu
D
Note d’Opération du projet Innovorder – Document strictement confidentiel réservé aux membres inscrits sur anaxago.com
1
/ CONFIDENTIALITÉ
d r e
a n
l ex
Madame, Monsieur, h A
e p
Comme vous le savez, Anaxago s’efforce en permanence de vous proposer des opportunités d’investissement habituellement réservées aux
o s
d
notamment financières ou sur les partenariats en développement, par rapport aux notes d’opérations standards rédigées par Anaxago. eJ
investisseurs professionnels. Vous remarquerez que la présente note d’opération peut contenir un nombre plus limité d’informations sur la cible,
io n
t
En effet, Innovorder est selon Anaxago une société à fort potentiel qui évolue dans un marché dans lequel les questions de confidentialité sont
n
te
davantage présentes qu’à l’ordinaire, et ce notamment compte tenu de l’intensité concurrentielle et de la concentration des investissements
dans le domaine observées au cours des dernières années.
'l at
à d
Malgré cette contrainte, et en lien avec notre volonté de transparence, nous avons fait en sorte de vous apporter le maximum d’éléments quant à
l
t ie a r
la société Innovorder, son historique, son potentiel de développement et enfin, les risques associés à l’opération.
n n
e confidentielles et de préserver son avantage compétitif par
En tant qu’actionnaire, notre rôle est de la protéger contre lesefuites d’informations
f i
une communication sur-mesure, à un nombre limité de personnes
d l e
dont mvous faites partie. Nos relations s’inscrivent dans un cadre de confiance
mutuelle, mais également dans un cadre juridiqueo n C à ce titre, nous vous rappelons que le présent document est nominatif et
et contractuel.
t
strictement confidentiel. Le non-respect de notre c politique de confidentialité fera l’objet systématique de poursuites auprès des autorités
compétentes. e n
t m
eprochainement
Au plaisir d’échanger avec vousc très
t r i
t s
François Carbone,en
um
Président d’Anaxago
c
Do
2
/ MISE EN GARDE
d r e
a n
La présente note d’opération est fournie par ANAXAGO dans le cadre du référencement sur son site internet www.anaxago.com (le « Site ») d’une sociétéxréalisant une offre de
titres financiers.
A le
Les clients intéressés sont informés que la présente offre de titres financiers ne donne pas lieu à un prospectus soumis au visa de l’Autorité p hdes Marchés Financiers. En effet
cette offre est réalisée via le Site conformément à l’article L. 411-2 I bis, 2° du Code monétaire et financier.
En conséquence de quoi, les informations mentionnées dans cette note sont strictement confidentielles et ne s’adressent qu’auxo
se
donné les informations leur permettant d’accéder aux détails des offres proposées et ayant marqué un intérêt pour la société e J des titres financiers.
personnes dûment inscrites sur le Site, ayant
offrant
n d
Afin de permettre aux clients intéressés de prendre leur décision d’investissement et avoir une meilleure connaissance
informations et documents transmis via le Site et du Document d’information réglementaire rédigé selon l’Instruction t i o 2014-12 de l’Autorité des Marchés Financiers, établir la
de la société, ANAXAGO a souhaité, en complément des
présente Note d’Opération.

t e n
Son contenu a été établi par ANAXAGO sur la base des informations fournies par la Société. Elle
t en synthèse les travaux résultant de la due diligence effectuée de la
'l aexpose
Société dans les conditions actuelles d’exploitation et sous l’hypothèse de continuitéàdes activités. L’avis d’ANAXAGO, notamment sur la valeur de la Société, est
nécessairement fondé sur les conditions de marché, économiques et autres, tellesie
l r det telles qu’elles peuvent être actuellement anticipées. Les informations
figurant dans la présente note d’opération sont données à titre purement indicatif, n a
qu’elles existent
t aucunendes informations qu’elle contient ne saurait constituer une promesse ou une
représentation du futur. En particulier, aucune garantie ne peut être donnée par ANAXAGOeou la Société quant au caractère réalisable des éventuels objectifs, estimations et
e
projections contenus dans la présente note d’opération. f i d lem
Il appartient par conséquent au destinataire de se former de manière o n indépendante
C sa propre opinion, après avoir procédé aux vérifications ou demandes d’information
appropriées.
t c
n
e comptables ou fiscales afin de faciliter la compréhension. Toutefois, elle ne comporte aucun avis ou conseil juridique,
comptable ou fiscal.
t m
La note d’opération peut aborder des questions juridiques,
e qui ne saurait constituer une offre ou une invitation quelconque.
i
La note d’opération est un document commercial
t r c
L’investissement dans des sociétést snon cotées présente des risques d’illiquidité et de perte totale ou partielle du capital investi.
e n www.anaxago.com est géré par ANAXAGO
Le site de financement participatif
ANAXAGO, Conseiller
u men Investissement Participatif enregistré à l’ORIAS sous le numéro 13000878
o c : Téléphone : +33(0)1 81 69 56 50 | Mail : investir@anaxago.com
Société par actions
Pour toute question
simplifiée à capital variable, immatriculée au RCS de Paris sous le n°539 539 064
D
3
/ ACCOMPAGNEMENT ANAXAGO
d r e
ANAXAGO crée un lien de confiance entre investisseurs et entrepreneurs en réalisant une due diligence des sociétés qu’elle référence pour qualifier les risques et a n
apprécier les hypothèses du plan de développement et de financement. En voici les principaux volets.
l ex
1ère étape : ANAXAGO se forge une conviction sur l’opportunité d’investissement
h A
Et la formule explicitement dans une thèse d’investissement qui explique notamment pourquoi investir dans cette équipe sur ce marché à ce moment-là.
e p
o s
eJ
2e étape : ANAXAGO et les dirigeants retiennent un plan d’affaires
Une fois l’opportunité d’investissement identifiée, ANAXAGO privilégie un dialogue ouvert avec les fondateurs pour retenir un plan d’affaires basé sur des faits et sur des hypothèses étayées de
comparables du marché.
n d
Ce plan permet également d’élaborer un scénario intermédiaire (dégradé) et un scénario pessimiste (crash test). En effet moins de 1 % des entrepreneurs atteignent leurs objectifs financiers et trop
d’optimisme se traduit généralement par un besoin de trésorerie sous-estimé pouvant mettre l’entreprise en danger.
nt io
3e étape : ANAXAGO vérifie les faits présentés jusque-là et qualifie les zones de risque liées à l’activité
te
'l at
ANAXAGO collecte une quarantaine de documents (K-bis, statuts, relevés bancaires, comptes annuels, etc.) et les contextualise en :
• testant l’offre proposée par la société,
• réalisant in situ des entretiens individuels avec l’équipe dirigeante et les salariés,
l à d
t ie a r
• appelant des références parmi les suivantes, les plus à même de donner des informations objectives sur :
- les relations entre fondateurs et les modes de prise de décision : actionnaires historiques, …
- la pertinence de l’offre : clients actuels ou potentiels,
en e n
- l’état du marché : experts du domaine d’activité,
f i d m
Cle
- les qualités managériales et la réalité des parcours présentés : employés, ex-employeurs ou clients,
- la qualité des relations commerciales : fournisseurs.
o n
t c
n
Résultat : les sociétés présentées sur ANAXAGO répondent toutes à un niveau d’exigence élevé.
e
•
te m
Le Plan de développement prévoit une revalorisation dans les 18 mois suivant l’investissement, que ce soit l’atteinte du point mort ou d’une étape clé de développement permettant de refinancer la
société. L’investissement permet de couvrir plus de 12 mois de besoin financier d’un scénario intermédiaire.
•
•
t r ic
Le Pacte d’actionnaires encadre les cessions de titres en prévoyant les levées de fonds futures et assure fidélité et motivation des dirigeants pendant la durée de l’investissement.
La Valorisation est cohérente avec les niveaux de marché et un objectif de multiple de x5 en 5 ans.
t s
n
Les conditions suivantes sont suspensives à toute prise de participation effective par ANAXAGO :
me
• Pleine possession de la propriété intellectuelle
• Investissement largement dédié à la création de valeur et non au remboursement de passifs.
o cu
• Absence de litige juridique majeur en cours.
• Objectifs financiers, KPI et planning raisonnables.
D
• Principaux risques connus et qualifiés.
• Capacité à faire face à ses obligations financières jusqu’au versement des fonds.
4
/ SOMMAIRE
d r e
a n
l ex
h A
PARTIE 1 PRÉSENTATION DE L’OPÉRATION – P6 e p
o s
d eJ
PARTIE 2 PRÉSENTATION DE LA CIBLE – P11 io n
nt
te
'l at
PARTIE 3 LEVÉE DE FONDS & PROJET DEl à DÉVELOPPEMENT–
r d P22
tie a
n
e me n
f i d le& FINANCIÈRE – P27
PARTIE 4 ANALYSE OPÉRATIONNELLE o n C
t c
e n
t e m
PARTIE 5 TEST i cDE SENSIBILITÉ – P34
s t r
nt
e
cum
PARTIE 6 ANNEXES – P38
Do
5
d r e
a n
l ex
h A
e p
o s
PRÉSENTATION DE L’OPÉRATION d eJ
io n
nt
• Catégorie de l’investissement
a t te
• Thèse d’investissement l '
à
• Les raisons d’investir tiel a rd
• Sept questions àid e n
se poserm e n
avant d’investir
n f l e
c o C
n t
me
c t e
t r i
t s
n
me
o cu
D
6
/ CATÉGORIE DE L’INVESTISSEMENT Présentation de
l’opération
d r e
a n
Cible financée Innovorder
l ex
Site web innovorder.fr
h A
Véhicule d’investissement dédié à l’opération Objectif Innovation 16 e p
o s
eJ
Secteur d’activité de la cible Fintech / Foodtech
Levée de fonds 1 150 k€ (minimum)
n d
Dont montant réservé à Anaxago
nt 600 k€ io
Type d’opération t t e en obligations convertibles
Investissement
l 'a€
Montant d’investissement minimum sur Anaxago.com
l à d
1 000
t ie a r
Marché en e n Stade de développement produit
f i d le m
o n C
200 M$ à
1 à 5 Md$ t
c > 5 Mds$
< 200 M$
1 Md$
e n R&D Prototype Commercialisation Industrialisation
t e m
t r i c
t s de sortie
Horizon Potentiel de multiple
e n
> 6 ans
cum4 à 6 ans 2 à 4 ans < 2 ans < 3x 3 à 6x 6 à 10x > 10x
D o
7
Présentation de
/ THÈSE D’INVESTISSEMENT l’opération
d r e
a n
l ex
h A
Depuis une dizaine d’années, les établissements de restauration sont bouleversés par les nouveaux modes de
e p
consommation, les problématiques de gestion opérationnelle et l’intensification de la concurrence. Pour
o s
eJ
s’adapter à ces mutations, Innovorder a fait passer ses clients restaurateurs à l’ère du digital.
n d
Convaincu par l’efficacité de sa solution facilement déployable sur un marché estimé à 6 Mds€, Anaxago a
décidé de soutenir Innovorder dès 2017 lors de son lancement commercial. En seulement 2 ans, la société a
atteint près de 2 M€ de chiffre d’affaires annuel récurrent.
nt io
Gaston Vasseur
te
Investment Manager
'l at
En 2020, la restauration a connu un nouveau bouleversement marqué par la pandémie de COVID-19.
à d
Innovorder a prouvé une nouvelle fois sa pertinence et s’est rapidement imposée comme la solution anti-
l
t ie a r
crise : grâce à sa solution de commande en ligne la plus aboutie du marché et installable en 3 jours,
en sonm n
Innovorder a permis aux professionnels de s’adapter à la situation et pérenniser leur activité.
e
d
La société est parvenue à imultiplier
f Innovorder chiffre d’affaires annuel récurrent par près de 2x pour atteindre plus de
le a notamment signé des contrats cadres de longue durée qui seront
La restauration n
3,5 M€ (atterrissage 2020).
o C
commerciale
également moteur
t cde sa croissance en 2021.
du futur e n
sera digitale t
pour
m par ses investisseurs historiques, Innovorder réalise une levée de fonds complémentaire de 1,15 M€
Soutenue
e accélérer sa commercialisation et atteindre l'équilibre financier d'ici la fin de l'année 2021.
ou ne sera pas* s tricL’atteinte de ces objectifs permet d’envisager une revalorisation rapide de la société et de la participation des
n t investisseurs de ce tour qui bénéficient de conditions avantageuses attachées aux obligations convertibles.
m e Compte tenu du dynamisme du marché, le scénario de sortie privilégié est celui d’une acquisition de la société
o cu sous 24 mois, motivée par son portefeuille client (+420 enseignes) et son actif technologique.
D
*Conclusion issue de l’étude Xerfi 2018, « La transformation digitale de la restauration commerciale : visibilité, e-réservation, fidélisation des clients, relations avec les foodtech : où en sont les restaurateurs ? »
8
Présentation de
/ POURQUOI INVESTIR ? l’opération
d r e
a n
l ex
h A
UNE SOLUTION POUR RÉPONDRE À UN e p
DES CONDITIONS D’INVESTISSEMENT
BESOIN MAJEUR o s
AVANTAGEUSES
Une solution complète capable de d eJ

Les mécanismes spécifiques à cette
répondre à toutes les problématiques
io n
opération en obligations convertibles
digitales des professionnels de la nt permettent d’envisager une plus-value
te
restauration et ainsi cibler un marché
de 6 Mds€. 'l at potentielle rapide pour les
investisseurs*.
l à d
t ie a r
en e n
f i d m
UN BUSINESS RÉSILIENT c o n Cle UN MOMENTUM FAVORABLE
n t
me
Dans les conditions liées à la crise Une potentielle opportunité de sortie
te
sanitaire, la société affiche une
ic à court terme (objectif -24 mois)
t r
croissance de son chiffre d’affaires
s motivée par un marché dynamique et
n t annuel récurrent de 89 %*. des transactions à plusieurs centaines
me de millions de dollars.
o cu
D
*Atterrissage 2020 **Attention : données à caractère informatif qui ne constituent pas un indicateur fiable quant aux performances futures de votre investissement.
9
/ LES 7 QUESTIONS À SE POSER AVANT D’INVESTIR Présentation de
l’opération
d r e
a n
Pourquoi investir sur le marché § Le marché de la restauration fait aujourd’hui face à un besoin inévitable de digitalisation
l e xpour répondre aux
1 des solutions digitales pour la nouveaux modes de consommation.
h A
ep
restauration ? § La société vise un marché estimé à 6 Mds€ en Europe.
§ Au cours de l’exercice 2020, la société a poursuivi le développemento

s
2 Pourquoi lever des fonds
nouveaux contrats cadres avec des acteurs majeurs du secteur. e
J technologique de son produit et signé de
aujourd’hui ? d
§ L’objectif est de capitaliser sur ce développement et soutenir l’accélération
n du déploiement commercial.
t i o
Quels objectifs clés seront
t e n 2021.
3 atteints grâce à cette levée de
fonds ?
§ Atteindre la rentabilité au dernier trimestre de l’exercice
'l at d’ici 2023.
§ Atteindre 16 millions d’euros de chiffre d’affaires
l à d
i
§ Assoir sa position de leader surtle a r en signant de nouveaux grands comptes.
eterritoire national
4 Quels sont les critères de succès
des dirigeants à 3 ans ? e
§ Poursuivre la structuration
n
ndes équipesetech et commerciale pour soutenir la croissance.
fi d l e m
n C pour la restauration (concurrent direct) ;
oun éditeur de logiciels
c
§ Rachat par
t par un spécialiste des équipements connectés pour la restauration ;
5 Quelles sont les opportunités de
sortie ? n
§ Rachat
§ e
Adossement avec un partenaire industriel spécialisé dans la restauration.
te m
Quels sont les atouts deila c
trson
6 s
société par rapport à
t
§ Solution complète facilement industrialisable et régulièrement mis à jour avec l’ajout de nouvelles fonctionnalités.
§ Un portefeuille clients comprenant les leaders du secteur.
e n
concurrents ?
c usontmles principaux risques § Un retard dans le développement commercial notamment sur le plan de l’acquisition client et du déploiement de
7 Quels
Do identifiés ?
nouveaux services.
§ Une intensification du tissu concurrentiel déjà dense.
10
d r e
a n
l ex
h A
e p
o s
PRÉSENTATION DE LA CIBLE d eJ
io n
nt
t t e de la restauration
§ La solution digitale pour les professionnels
§ Produit et usage client l 'a
l à d
§ Historique de développement
t ie a r
e nsociété e n
§ Environnement de
fi dla
l em
§ Organisation n C
o de la société
t c
e n
m
t r icte
t s
n
me
o cu
D
11
/ INNOVORDER, LA SOLUTION DIGITALE Présentation de la cible
r e
DE LA RESTAURATION n d
x a
Al e
CONCEPT h
La société a développé une offre complète et facilement déployable pour digitaliser l’activité quotidienne des établissements de e p
restauration commerciale et collective (indépendants, chaînes et franchises). o s
d eJ
io n
nt
t te
PROBLÈME
à d l'a
SOLUTION
i l r commercialise une solution composée d’une suite
eInnovorder
Les restaurateurs doivent révolutionner leur façon de t n
n logicielle a
travailler au quotidien pour parvenir à :
i d e m e et d’équipements connectés (caisses, bornes tactile,
n f l e écrans de suivi) permettant d’améliorer la productivité des
§ Se différencier de leurs concurrents et proposer
c ode C établissements en digitalisant l’intégralité de leur activité.
une offre plus digitalisée : bornes t
commandes, « click & collect », etc. ete; n § Prise de commande, préparation ;
m
§ Optimiser leurs coûts tout entemaximisant leurs § Encaissement et fidélisation client ;
ventes. tr i c
s § Analyse de données, gestion et pilotage.
n t
m e
o cu
D
12
/ HISTORIQUE DE L’ACTIVITÉ & PRÉVISIONS Présentation de la cible
d r e
a n
Depuis son lancement commercial en 2017, la société a convaincu plus de 400 enseignes et déployé sa solution dans plus de 1 100 points de ventes. Cette
forte croissance a permis de multiplier le chiffres d’affaires annuel récurrent par 3,2x entre 2018 et 2020 (atterrissage). l ex
h A
p
Au total, la société a levé 12,2 M€ dont 8,2 M€ en capital. Elle réalise une nouvelle opération en obligations convertibles avant d’atteindre la rentabilité en
e
vue d’une prochaine opération sur son capital.
o s
d eJ
io n
nt
2014 2016 2018
te 2020
§ Création de la
société
§ Acquisition
de la société
'l at
§ Déploiement commercial sur le
marché de la restauration collective
§ Levée de fonds en obligations convertibles de
1,15 M€ (min)
l à d
Innovorder « La Caisse
e r
§ Augmentation de capital de 1 M€
t i a § +3,5 M€ de CA annuel récurrent (att. 2020)
Tactile »
n n
§ +1 M€ de CA annuel récurrent
e e
f i d le m
o n C
t c
2015 2017 e
n 2019 2021 - 2022
§ Augmentation de m
t§eLancement commercial § Augmentation de capital § Atteinte de la rentabilité au Q4 2021
capital de 0,5 M€
t r ic § Augmentation de capital de
de 4,9 M€ § CA annuel récurrent : 6 M€ à fin 2021
t s 1,8 M€ § 1,9 M€ de CA annuel

récurrent
§ Nouvelle opération sur le capital
n (acquisition ou série B)
me
o cu
D
13
/ PORTEFEUILLE CLIENT Présentation de la cible
d r e
a n
l ex
A
Restauration commerciale ph
Restauration collective
o se
Larges chaînes, franchisés et indépendants e J indépendants
Larges chaînes et groupes
n d
t i o
t e n
'l at
l à d
t ie a r
en e n
f i d le m
o n C
t c
e n
t e m
t r ic
t s
e n
cum
D o
Non exhaustif
/ MODÈLE ÉCONOMIQUE Présentation de la cible
d r e
a n
Offre commerciale l ex
h A
Innovorder commercialise ses solutions auprès des professionnels du secteur de la restauration collective et commerciale. Les utilisateurs finaux sont les e p
professionnels et les clients des établissements de restauration.
o s
Typologie de clients/utilisateurs Offre d eJ
i n
o des concurrents ;
Restauration commerciale t
§ Repenser le parcours en point de vente et se différencier
n et optimiser leur activité ;
e
§ Gérer et piloter tous les points de vente au quotidien
t
Restauration collective
'l at le volume d’affaires.
§ Améliorer les flux de clientèle afin d'augmenter
§ Disposer d’une offre adaptée à lla à d
consommation en ligne ;
Consommateurs finaux
§ Expérience clients optimisée e r
ti en pointndeavente.
n
e me
f i d le
Sources de revenu o n C Fonctionnement de l’activité
t c
La société dispose de 3 CAn2020 (att.)
Répartition due Jusqu’à fin 2019 :
sources de revenu :
t e m § Facturation basée sur des devis dépendants des caractéristiques du client.
§ Les licences pour
t r i c 23% § Chiffre d’affaires dépendant des décalages de facturation.
l’exploitation du logiciel ; s Équipement
n t 43%
Depuis 2020 :
§ Les supports physiques
m e ; Service
§ Facturation sur un modèle de licence et mensualisation des règlements.

c u
§ Les services liés à la 35%
Licence
et la D
o la formation
configuration,
maintenance.
§ Maximisation du chiffre d’affaires récurrent.
15
/ UTILISATION DE LA SOLUTION - CAS PRATIQUE Présentation de la cible
d r e
a n
1 2 3 4
l e x
Prise de commandes et Suivi de l'activité quotidienne Analyse de données et h A de fidélisation et
Programme
paiements via une borne en temps réel en salle et en pilotage de l'activité
e p suivi clients.
autonome cuisine
o s
d eJ
io n
nt
te
'l at
l à d
t ie a r
en e n
f i d m
c o n Cle
n t
me
icte
s t r
n t
me § Amélioration de la productivité (réduction des tâches manuelles et optimisation des services)
cu
Avantages § Amélioration de l’expérience client (en ligne avec nouveaux comportements digitaux des consommateurs)
Do § Levier de croissance (nouveaux canaux d’acquisition, rétention client)
16
/ TRACTION Présentation de la cible
d r e
a n
La crise sanitaire a renforcé les besoin de digitalisation des restaurateurs. Pour Innovorder, cela s’est traduit par une accélération de la croissance de son
chiffre d’affaires annuel récurrent : 89 % en 2020 (atterrissage) contre 71 % en 2019. l ex
h A
Innovorder en chiffres Évolution
e p
8 500 k€
o s 2 000
eJ
7 500 k€
1 706 1 800
Pays déployés (France, Belgique et

3
Luxembourg) 6 500 k€
n d 6 148 k€
1 600
5 500 k€
nt io 1 144
1 400
te
'l at
Établissements de restauration utilisateurs
1 200
+1 100 4 500 k€
3 602 k€
à
1 000
ie l r d 702
3 500 k€
a
800
22 M Commandes effectuées par an par les clients

ent 345en 2 500 k€
1 909 k€ 600
f i d lem 1 119 k€ 1 500 k€
n
400
+200 M€ Volume de transactions annuel c o C 500 k€
t
200
e n -500 k€
2018 (r) 2019 (r) 2020 (att) 2021 (prev.) 0
Données management
t e m CA annuel récurrent (au 31/12) #Points de vente
t r i c
Steve Attal
s
Directeur des produitstdigitaux, Elior Data France
Maëlle Ollivier
e n Fondateur de Allegria
u m
« La véritable innovation, c'est de nous donner la capacité de « Big Fernand a vu en Innovorder la seule solution clé en main rapidement
traiter les o
c
D données en temps réel. Pour un gestionnaire c'est
magique ! »
déployable. Trois semaines ont suffis, à partir du premier contact avec les équipes,
pour que le dispositif soit opérationnel dans les restaurants. »
17
/ L’ENVIRONNEMENT D’INNOVORDER (1/3) Présentation de la cible
d r e
LE MARCHÉ n
x a
Innovorder se positionne sur le marché des logiciels dédiés à la restauration commerciale et collective. Al e
p h
s e
Chiffres clés sur le marché Dynamique de marché o
d eJ
Principaux moteurs de la croissance du marché :
+270 k Établissements de restauration recensés en France
io n
t
§ Retard global de la restauration en Europe en matière de transition digitale
n
1,5 M Établissements de restauration recensés en Europe
a t te
par rapport au marché nord-américain ;
l '
à
§ Evolution
l commande
des comportements des consommateurs : click & collect,
d sur place depuis une borne connectée ou un smartphone,
83 % Voient le digital comme une opportunité ie a r
ent eprogramme
n de fidélité en ligne, etc. ;
f i
Voient le digital comme une nécessité pour rester d l em§ Secteur à faible niveau marge : nécessité de maximiser le chiffre d’affaires
43 %
compétitifs o n C et d’optimiser les coûts ;
t c
e n § Transition digitale accélérée par la crise sanitaire.
t e m
t r i c
Taille de marché s
adressable n t 800 M€ 6 Mds€
m e en France en Europe
u
(Analyse Anaxago)
c
D o
Sources : CHD expert, GM Insight, BRA Magazine et étude Xerfi-Precepta “la transformation digitale dans la restauration commerciale”
18
d r e
LE JEU CONCURRENTIEL n
x a
Innovorder est le seul acteur européen spécialisé sur 2 segments de marché : la restauration commerciale (concurrentielle et en pleine A l e
évolution) et la
restauration collective (dominée par des acteurs historiques, déconnectés du client final).
p h
s e
Logiciels à destination de la restauration commerciale J o
Logiciels à destination de la restauration collective
d e
§ Depuis 10 ans, plusieurs startups cherchent à § Les nmajors de la restauration collective ont noué des
révolutionner le métier traditionnel des restaurateurs. o
Ecosystème complet et
i
tpartenariats
fonctionnel privilégiés avec les fournisseurs de solution
§ Chacun d'entre eux est entré sur le marché via une t n
e PI Electronique, Sodexo
d’encaissement. Ainsi, Elior travaille historiquement avec
offre spécifique (caisse nouvelle génération, ' a t avec JES et Compass avec CSI.
commande en ligne, etc.).
l
à d § Ces acteurs proposent une solution simplet et fiable, avec
ie l r un faible degré d’innovation et non orientée vers
§ Innovorder a développé dès le départ de nombreux
n t n a l’expérience client.
partenariats pour offrir une solution complète, orientée
vers l’expérience client (détails en annexe). i e
d lem e Exp. client
§ Forte de son expertise dans la restauration commerciale
f
n d’Innovorder. où le client est roi, Innovorder propose une solution
o
§ Sur ce point, Tiller se positionne comme le concurrent montant
c C radicalement différente, pensée pour améliorer
n t l’expérience des convives.
Avantages concurrentiels d’Innovorder m e § Sa solution innovante représente un avantage pour ces
c e
t aussi bien chez les professionnels de la sociétés de restauration collective régulièrement en
r i
§ Solution complète, facilement déployable,
t concurrence pour remportés des appels d’offres.
restauration commerciale que
t s collective ;
n pour améliorer l’expérience client ;
§ Solution bâtie dès leedépart 20%
Robustesse de la solution
c um stratégiques et développement de nouvelles fonctionnalités ;

§ Plus de 30 partenariats 1%
Do client comprenant les leaders du secteur.

§ Portefeuille 30% 40%
Part de marché estimée

Exp. client
Plus de détails sur les concurrents dans la Note d’Information complémentaire
19
d r e
DYNAMISME DES OPÉRATIONS SUR LE MARCHÉ n
x a
Al e
Cible
p h
s e
Date de l’opération Q4 2020 Q3 2020 Q3 2019o Q2 2019
en.dJ
Transactions
nd
Valorisation 430 M$ 440 M$ n.d
Total levé 40,5 M$ 137,2 M$

t i o n.d 7,3 M$
Chiffre d’affaires* 40 M$
t 10 M$ ten
n.d 3,2 M$
l 'a
Acquéreur
l à d
t ie a r
Commentaires sur les transactions & opportunités de sortie en e n Exemples de potentiels acquéreurs
f i d l e m
o
§ Le marché nord-américain est en avance, il s’est structuré n C
rapidement et présente
t
un niveau de maturité supérieure au marché européen. c Fournisseurs de solutions digitales
(logiciels et équipements)
Industriels du secteur
n
e été réalisées aux États-Unis et
au Canada. Le géant canadien Lighspeedt m
§ Les récentes acquisitions ont donc principalement
e a réalisé plusieurs opérations au travers
r i c
de sa stratégie de croissance externe.
t
t
§ Nous estimons que le nombre
s de transactions en Europe devrait s’accélérer à court
et moyen terme avece nniveaux de valorisation similaires au marché nord-américain.
des
m par un concurrent tel que Lighspeed ou Square, un
urachat
c
§ Au-delà d’un
Do avec un partenaire industriel est également envisagé.
adossement
* Estimations extraites de sites spécialisés
20
/ ORGANISATION DE LA SOCIÉTÉ Présentation de la cible
d r e
a n
Équipe dirigeante Équipe l ex
h A
p
o se a été fondée par ces 3
Innovorder
eJ
associés aux profils complémentaires.
n d La société compte aujourd’hui 60
nt io collaborateurs.
a t te
Jérôme Varnier Romain Melloul
'
l Technique Olivier Loverde
Répartition des équipes
Président Directeur Général Directeur des opérations à
Directeur
l d'unrmaster d en
ie a
§ Diplômé du Master
entrepreneuriat d'HEC,
§ Diplômé de l'ESME, école
d'ingénieur ent scienceeninformatique à
§ Diplômé
13%
Jérôme a été en charge du multidisciplinaire, Romainfiad e m de Hong-Kong et
l'université
développement commercial exercé un rôle de o n l
C de l'école TelecomParis,
consultant chez c
de 3 sociétés avant
n tcabinet Olivier a été en charge du
d'intégrer Five Arrows
Principal Investments expert
e
BearingPoint,
men management et
développement technique de
trois sociétés dont Cedexis. 52%
(Rothschild&Co) en tant
c t
en etechnologie. § Son expérience dans la 35%
qu'analyste. r i
t § Il est en charge de gestion de projets
t s
§ Passionné de restauration l'optimisation de informatiques l'a amené à
et de nouvelles en l’expérience client et de conduire le développement
m
technologies, il cofonde l'amélioration des process technologique d'Innovorder.
o cu
Innovorder en 2014. de déploiement.
D Commercial
Direction & Support
Produit & Tech
21
d r e
a n
l ex
h A
e p
o s
eJ
nd
LEVÉE DE FONDS & PROJET DE DÉVELOPPEMENT
i o
t
§ Description de l’Opération
a t ten
l
§ Conditions attachées aux obligations' convertibles
l à d
§ Exemple de scénario de t ieconversion
a r
en e n
f i d lem
§ Projet de développement
o n C
t c
e n
m
t r icte
t s
n
me
o cu
D
22
Projet de
/ L’OPÉRATION DE FINANCEMENT développement
d r e
& opération
a n
Modalités d’investissement Structure de l’investissement l ex
h A
§ Investissement Anaxago : entre 400 k€ et 600 k€ e p
o s
e J Objectif
§ Ticket minimum : 1 000 € Investisseurs
Innovorder
nd
§ Frais : 7% du montant souscrit, +1% / an pendant 4 ans Anaxago Innovation 16
§ Éligibilité aux dispositifs fiscaux : PEA-PME
t i oInvestissement
ten
§ Instrument souscrit par la holding : obligations convertibles en actions (OC) Investissement
'l at
en actions en obligations
§ Conditions des OC : coupon annuel / décote / plafond de valorisation* ordinaires convertibles
§ Horizon d’investissement : < 3 ans
l à d
t ie a r
en n
e Besoin de financement
Contexte de l’opération
f i d m
c o n
Anaxago est actionnaire d’Innovorder depuis sa participation à la levée de
Cle
n t
1,8 M€ réalisée en 2017. Au total, Innovorder a levé 13,7 M€ dont 900 k€ avec 17%
Anaxago.
me 32% Ventes & Marketing
ic te
Innovorder réalise une levée de fonds complémentaire de 1 150 k€ minimum
t r
souscrite par Anaxago à hauteur de 600 k€. Cette opération permettra à la
s 1,15 M€ Recherche &
société de :
n t Développement
§
m e
Poursuivre son développement technologique ; Frais généraux &
§ cu
Accélérer sa
o commercialisation et atteindre l’équilibre en fin d’exercice 2021.
50% administratifs
D
* Plus de détails page suivante
23
Projet de
/ CONDITIONS ATTACHÉES AUX développement
e
& opération
r
OBLIGATIONS CONVERTIBLES n d
x a
L'opération à laquelle Anaxago souhaite participer est une souscription d'obligations convertibles émises par la société Innovorder. A l e Des conditions
préférentielles sont attachées à ces obligations (voir ci-après).
p h
o se
e J
Conditions Explications
n d Taux & données chiffrées
t i
Versement périodique d’un intérêt capitalisé au détenteuro
Coupon
t e n seront
de l’obligation convertible. La totalité des intérêts 12% / an
'a t
compris en cas de conversion des obligations.
l
à d levée de
§ Conversion automatique enlcas de nouvelles
fonds (Série B) ; t ie a r
e
§ Conversion optionnelle
n
n ou remboursement
e à la main des
Conditions de conversion et de
souscripteurs i d l e m
f ;en cas d’introduction en bourse ou cession -
remboursement n
o optionnelle
de la société C ou remboursement à la main des
t c
§ Conversion
e n souscripteurs à la date d’échéance (31/12/2023).
t e m Réduction appliquée sur la valorisation unitaire par action au

t r ic
Décote en cas de conversion
moment de la conversion des obligations.
20 %
t s
e n Prix maximal unitaire des actions à la conversion des
635 €
m
Plafond de valorisation (soit une valorisation
o cu obligations.
pré-opération de 23 M€)
D
Plus de détails dans la partie I-2 du Document d’Information Réglementaire / Valorisation calculée sur une base non diluée, ne prenant pas en compte les éventuels options de relution des salariés et de l’équipe dirigeante (BSPCE, etc.)
24
Projet de
/ BIEN COMPRENDRE LE MÉCANISME DE L’OPÉRATION développement
d r e
& opération
EXEMPLE DE CONVERSION DES OBLIGATIONS n
x a
Al e
31/01/2021 31/01/2022 p h
Dans l’hypothèse d’une série B s e
Obligations Actions e J
o
n d
1 000 € + 120 € = 1 120 € Si la valorisation t i o
=n1 400 € 40,0 %
est de 635 € par teValeur
'l at un investissement initial
investis dans d’intérêts à convertir en des actions avec De plus value
Innovorder en pour la actions avec action (plafond) latente
obligations période une décote de l à d de 1 000 €
convertibles (12 %/an) 20 %
t ie a r
en e n
i d m
f Si la lvalorisation
c o n Cdee700 €
est
= 1 543 €
Valeur des action avec
54,3 %
De plus value
n t par action un investissement initial latente
me de 1 000 €
ic te
t r
s ici ne représentent pas l’ensemble des possibilités de conversion et sont donnés à titre d’exemple. Après la conversion
t
Attention : les scénarios présentés
n seront investis en action. L’investissement en capital dans les sociétés non cotées présente notamment des risques de
perte en capital oum
e
des obligations, les investisseurs
de liquidité.
u
c présentés ici sont des montants bruts, ne prenant pas en compte le carried interest, les frais du véhicule d’investissement et la fiscalité
NB : Les montants
D
applicable.o
Plus de détails dans la partie I-2 du Document d’Information Réglementaire
25
Projet de
/ PROJET DE DÉVELOPPEMENT DE LA SOCIÉTÉ développement
d r e
& opération
a n
l e x
ensuite de réaliser une nouvelle opération sur son capital. Trois scénarios sont envisagés : h A
Innovorder réalise une opération de financement complémentaire de 1,15 M€ en obligations convertibles afin d’accélérer son développement. Elle envisage
e p
§ Nouvelle augmentation de capital ;
o s
§ Cession de la société à court terme ;
e J
§ Cession de la société à court / moyen terme.
n d
t i o
t e n
Scénario Descriptif Horizon
t
Conditions de réalisation
a
Issue pour les investisseurs de ce tour
à l'
§ Augmentation de capital de
§ +10 M€
ie lde CA annuel
r d récurrent et
Série B +10 M€ auprès § 24 mois
n atteinte a
t de lanrentabilité § Conversion des obligations
d’investisseurs professionnels
i d e me
n f § +10leM€ de CA annuel récurrent et
c o Catteinte de la rentabilité § Conversion possible des obligations
§t 12 mois § Opportunité de sortie court terme
§ Cession de la société à un en § Forte reprise du secteur à partir du Q1
pour les investisseurs
Cession de
éditeurs de logiciels ou m un 2021
la société
c t e
industriel de la restauration
t r i § +10 M€ de CA annuel récurrent et
§ Conversion possible des obligations
t s § 24 mois
atteinte de la rentabilité
§ Opportunité de sortie cour/moyen
e n terme pour les investisseurs
c um
Attention :o
D données à caractère informatif qui ne constituent pas une garantie de liquidité ou un indicateur fiable quand aux performance futures de
l’investissement.
26
d r e
a n
l ex
h A
e p
o s
eJ
nd
ANALYSE OPÉRATIONNELLE & FINANCIÈRE
i o
t
§ Analyse des risques
a t ten
§ Analyse du plan de développement l ' et des projections
financières l à d
ie a r
ent en
f i d lem
o n C
t c
e n
m
t r icte
t s
n
me
o cu
D
27
Analyse
/ DIAGNOSTIC DES RISQUES opérationnelle &
d r e
financière
RISQUES SPÉCIFIQUES n
x a
Analyse du profil de risque Criticité Maîtrise Risque
Al e
p h
Risque lié à la concurrence existante et à l’apparition de nouveaux concurrents
Au cours de la due diligence réalisée par
Anaxago, le profil de risque de la Société a s e
La société est positionnée sur un marché où plusieurs concurrents notables évoluent. Au-delà
o
eJ
des acteurs déjà implantés, il existe une menace liée à l’apparition de nouveaux entrants. Ces
été évalué : potentiels nouveaux acteurs pourrait entraîner une perte de parts de marché de la société et
3
§ À l’aune des risques spécifiques qu’elle
présente (liés à son produit, son modèle n d
impacter à la baisse son chiffre d’affaires.
Pour se distinguer, la société a développé une offre orientée vers le client final, basée sur un
économique, son marché, son
nt io
actif technologique unique et sur de nombreux partenariats. Elle dispose désormais d’un
te
portefeuille de plusieurs centaines de clients dont des leaders du secteur.
environnement, etc.) ;
§ Puis au regard des risques standards
'l at
rencontrés par toute startup au cours de
l à d Risque lié à une nouvelle vague épidémique
Les récents épisodes épidémiques liés au COVID-19 ont eu un impact conséquent sur le secteur
son développement.
t ie a r
de la restauration hors domicile. Malgré la pertinence de sa solution digitale pour les
Critères d’analyse des risques
en e n professionnels du secteur en cette période, certains contrats avec la société ont été reportés ou
2
f i d m annulés. Une nouvelle vague de COVID-19 en 2021 pourrait, en l’absence de campagnes
Cle
vaccinales et de traitements efficaces, ralentir la croissance de la société.
Niveau de criticité du risque pour la Société
o n Néanmoins, la société a fait preuve de résilience et s’est montrée capable d’assurer la
1 Moyennement critique t c croissance de son chiffre d’affaires annuel récurrent. Elle a notamment signé des contrats
2 Critique e n cadres avec des acteurs majeurs du secteur qui viendront soutenir l’activité en 2021.
3 Hautement critique te m Risque lié au retard de développement de nouveaux services
t r ic La croissance de la société se base sur l’acquisition de nouveaux clients mais également sur
l’augmentation du panier moyen grâce à l’amélioration constante de la solution existante et
t s
Niveau de maîtrise du risque pour la Société
l’ajout de nouveaux services. Un retard dans le développement de nouvelles fonctionnalités et
- n
Risque maîtrisé 2
me
services pourrait impacter négativement l’évolution du chiffre d’affaires de la société.
Cependant, la moitié des effectifs sont dédiés à ces développements. Au cours des 3 premiers
- Maîtrise relative du risque
-
o cu
Risque à maîtriser en priorité
trimestres de l’exercice 2020, 28 améliorations et 17 nouvelles fonctionnalités ont été
implémentées.
D
28
Analyse
d r e
financière
DÉFINITION DES RISQUES STANDARDS n
x a
Objet du risque Description du risque
Al e
Offre / produit L’offre ne répond pas à un besoin essentiel du marché ou ne délivre pas une proposition de valeur suffisante
p h
Taille de marché Taille de marché adressable faible ou surestimée s e
o
Commercial Difficulté à accéder aux clients potentiels ou à vendre leur offre
d eJ
Modèle économique Difficulté pour la Société à vendre plus cher que ce que ça ne lui coûte
io n
Équipe Échec dans l’exécution de la stratégie
n t
Concurrence t t
Offre concurrente plus compétitive (prix, propositionede valeur)
l 'a
Juridique & propriété intellectuelle (PI) Perte d’actifs stratégiques
l àl’activité interdit
d ou réalisable à des coûts accrus
Systémique et réglementaire
i
Retournement de marché, exercice
t e de
a r
Trésorerie Cessation de paiement en e n
f i d lem
o n C
t c
n
t e me
tri c
t s
Concurrence Équipe Commercial Juridique & PI
en
u m Taille de Systémique & Modèle
oc
Trésorerie Offre / produit
marché Réglementaire économique
D
3 – Hautement critique 2 – Critique 1 – Moyennement critique
29
Analyse
d r e
financière
RISQUES STANDARDS n
x a
Criticité Maîtrise Risque
Al e
Offre
p h
2
e
Innovorder commercialise une solution qui permet de digitaliser l’ensemble de l’activité des professionnels de la restauration. Cet outil s’insère dans la
tendance de fonds de la transformation digitale du secteur, considérée comme inévitable. s
o
3
Taille de marché
d eJ
Grâce à son offre complète, Innovorder est capable d’adresser aussi bien le marché de la restauration commerciale que collective. Compte tenu d’un besoin
partagé par tous les professionnels, le marché est estimé à 800 M€ en France et 6 Mds€ en Europe.
io n
Commercial - Pénétration du marché
nt
2
te
Depuis le lancement de sa commercialisation en 2017, la société a largement prouvé sa capacité de déploiement. Son portefeuille client comporte aujourd’hui
des leaders du secteur de la restauration hors domicile.
'l at
1
Modèle économique
l à d
En 2020, la société a modifié son modèle économique afin de mensualiser les règlements et se concentrer sur la génération d’un chiffre d’affaires annuel
t ie a r
récurrent (cf. page 15, plus de détails également disponibles en annexe).
Équipe en e n
f i d m
Cle
2 Innovorder est dirigée par des fondateurs aux profils complémentaires. Les effectifs sont bien répartis entre les équipes dédiées au développement du
n
produit et celles dédiés à la commercialisation. La société doit poursuivre sa structuration pour industrialiser son déploiement.
o
Concurrence
t c
3 n
La société se positionne sur un marché marqué par un jeu concurrentiel intense. La société se distingue cependant par sa technologie et la qualité de sa
e
solution qui se traduit par un important portefeuille client.
te m
1
t r ic
Juridique et propriété intellectuelle
La société ne possède pas de brevet. Les noms de domaines appartiennent à Innovorder et la marque est déposée au niveau français et européen.
t s
Systémique et réglementaire
n
me
2 L’activité de la société est liée au marché de la restauration qui court aujourd’hui un risque systémique lié à la crise sanitaire. La société a fait preuve de
résilience en 2020 grâce à la pertinence de sa solution digitale pour les professionnels du secteur et au développement de nouvelles fonctionnalités.
3 o cu Trésorerie
D Sans levée de fonds complémentaire, la société ne disposera pas d’un niveau de trésorerie suffisant pour poursuivre son activité au-delà du Q2 2021. Cette
opération est cependant sécurisée auprès des investisseurs historiques et devrait permettre d’atteindre la rentabilité au Q4 2021 et/ou de réaliser une série B.
30
Analyse
/ ANALYSE DES PROJECTIONS FINANCIÈRES opérationnelle &
d r e
financière
CHIFFRE D’AFFAIRES n
x a
Détails et évolution du chiffre d’affaires (CA)
Al e
p h
Compte de résultat 2019 2020 2021 2022 2023 s e
(Fig.1 Répartition du CA par segment)
o
k€ Réalisé Atterrisage Prévisionnel Prévisionnel Prévisionnel
eJ
nd
20%
Volume d'affaires total 3 045 3 103 6 123 10 986 15 075
56% 57%
CA restauration commerciale 2 437 1 360 2 621 4 306
t i o
5 490
61% 64%
CA restauration collective 608 1 743 3 502

t e 6 680 n9 584
Chiffre d'affaires
'a t 80%
2 364 3 085
à dl
5 993 11 022 16 019 44% 43% 39% 36%
Commentaires
ie l r
n t n a 2019 2020 2021 2022 2023
e restaurationecollective grâce à la
§ En 2020, Innovorder a réalisé une croissance de +186 % sur la
signature de contrats avec des leaders du secteur : Elior, API f i d
Restaurationl eetm
Dupont Restauration.
Re stauration commerciale Re stauration col lective
n
o d’activitéCconjoncturelle en restauration
§ Cette performance a permis de compenser la baisse c
t la croissance de l’activité dans sa globalité (+30 %). (Fig. 2 Répartition du CA par type)
n
commerciale (-44 %) liée à la crise sanitaire et d’assurer
e
§ La reprise mécanique du secteur de la m restauration commerciale attendue en 2021 et les récentes
c
signatures (Courtepaille, Agapes, Quick, t eBig Fernand, etc.) devraient permettre d’atteindre rapidement
un niveau d’activité supérieure tàrlai période pré-COVID-19.
63%
§ Innovorder prévoit de n t s son CA par 5,2x d’ici 3 ans en accélérant son déploiement dans le
multiplier
100%
m e collective (voir fig. 1).

secteur de la restauration 37%
c u du modèle économique en 2020 (cf. p15) a permis de réduire les décalages de

§ N.B : La transformation
D o
facturation en mensualisant tous les règlements. La société est passé d’un modèle de facturation
2019 2020
« opportuniste » à un modèle maximisant le CA récurrent (voir fig. 2). CA ponctuel CA récurrent
31
Analyse
d r e
financière
CHARGES & RENTABILITÉ n
x a
Commentaires
Al e
Compte de résultat 2019 2020 2021 2022 2023
p h
k€ Réalisé Atterrisage Prévisionnel Prévisionnel Prévisionnel § Innovorder a nettements e amélioré ses marges sur son
Volume d'affaires total 3 045 3 103 6 123 10 986 15 075
o
dernier exerciceJ: sa marge sur coûts variables est passée
de 34 % en e2019 à 41 % en 2020.
CA restauration commerciale 2 437 1 360 2 621 4 306 5 490
d
n 2020 a également été synonyme
i o
§ L’année
td’investissements massifs en recherche et développement
CA restauration collective 608 1 743 3 502 6 680 9 584 n
te (R&D) : +56% par rapport à 2019. Innovorder a ainsi ajouté
' a t
Chiffre d'affaires 2 364 3 085 5 993 11 022 l
16 019
à
28 améliorations et 17 nouvelles fonctionnalités à son offre
Coûts des équipements (691) (481) (880)

l
(1 263)tie (1 593) a
rd de digitalisation.
e n e n § La société a ainsi pu fournir aux restaurateurs la solution de

(1 493) fid(1 644) m(2 578) commande en ligne la plus aboutie du marché pour qu’ils
Coûts du service (871) (1 349)
n l e
C 11 847 s’adaptent rapidement à la conjoncture.
c o
Marge sur coûts variables 801 1 255
n t 3 620 8 115
§ En restauration collectives, ces améliorations ont permis a
e Innovorder de proposer une offre différenciante et de
tem
Coûts des ventes & marketing (1 196) (1 356) (1 633) (2 310) (3 028)
convaincre les leaders du secteur.
Coûts de R&D
t r ic
(1 391) (2 170) (2 296) (2 600) (3 484)
§ Fort de ce développement, Innovorder prévoit d’atteindre
t (1 330)s un excédent brut d’exploitation positif au Q4 2021 et vise
n
Autres achats & Frais généraux (1 651) (1 337) (1 479) (1 718)
me
un niveau de rentabilité de 15 % en fin d’exercice 2022.
u
Autres produits, charges & taxes 1 048 (81) (65) (65) (65)
D oc
Excédent brut d'exploitation (2 067) (4 002) (1 712) 1 661 3 552
32
Analyse
d r e
financière
TRÉSORERIE n
x a
Évolution du niveau de trésorerie
Al e
p h
Tableau de flux de trésorerie 2019 2020 2021 2022 2023 s e 15 075
o
k€ Réalisé Atterrisage Prévisionnel Prévisionnel Prévisionnel
d eJ
Flux de trésorerie d'activité -2 584 -4 024 -1 104 1 553 2 342
io n 10 986
Flux de trésorerie d'investissement 1 -396 0 0 nt0 Levée de

te 1,15 M€
Flux de trésorerie de financement 5 519 2 331 571
'l at -846 -806
Variation de trésorerie 2 936 -2 089 -532

l à748 d 1 496 6 123
1 261 ti
e 728 ar 1 476
Trésorerie début de période 414 3 350
e n e n
Trésorerie fin de période 3 350 1 261
f i d728 lem1 476 2 972 3 103 2 972
o n C
Commentaires
t c 1 261
728
1 476
1 661
3 552
e n
t e m
§ Innovorder a reçu près de 2,5 M€ de financements non dilutifs (prêts et PGE) en 2020 et
(4 002)
(1 712)
t r i c
présente un atterrissage de trésorerie à fin d’année de 1 261 k€.
§ La société a fait preuve d’une s bonne gestion de sa trésorerie sur son dernier exercice. Elle
prévoit un financement tcomplémentaire en obligations convertibles pour un montant de
1 150 k€ minimum afin e nde se constituer une sécurité. 2020 2021 2022 2023
um
Chiffre d'affaires
§ Ce financement
o c devrait permettre à Innovorder de poursuivre sereinement son activité jusqu’à
l’atteinte de la rentabilité opérationnelle en fin d’exercice 2021.
Excédent brute d'exploitation
D Trésorerie fin de période
33
d r e
a n
l ex
h A
e p
o s
d eJ
io n
nt
ANALYSE DE SENSIBILITÉ te
'l at
§ Description des critères de l à d & scénarios
sensibilité
t ie a r
§ Tests de sensibilitéesur e n
n les projections
f i d le m
o n C
t c
e n
t e m
s tric
n t
m e
o cu
D
34
/ DESCRIPTION DES CRITÉRES DE SENSIBILITÉ & SCÉNARIOS Analyse de
sensibilité
d r e
a n
Anaxago a retenu différents critères moteurs de croissance et de rentabilité pour réaliser un “stress test” du plan d’affaires et des scénarios de sorties
envisageables pour l’investissement. l ex
h A
p
Le scénario plan d’affaires a ainsi été challengé afin de tester la viabilité de la société en situation stressée. Deux autres scénarios ont été modélisés : un
e
scénario dégradé et un scénario crash test, dont les paramètres sont présentés dans le tableau ci-dessous :
o s
d eJ
Scénario Description
io n Impact
nt
te
'l at
Plan
Conforme au plan de développement de la société. Aucun
d’affaires
l à d
t ie a r
§ Réduction des ventes d’équipements, de services ete
n
de licences. e
n
Dégradé
fi d l em Notable
§ Augmentation des coûts d’acquisition.
o n C
t c
e n
t e m
§ Réduction des ventes
t r i cd’équipements, de services et de licences.
Crash test s contrats récurrents.
§ Perte d’importants
t Très important
n des coûts d’acquisition
§ Augmentation
e
c um
D o
35
/ TEST DE SENSIBILITÉ SUR LES PROJECTIONS (1/2) Analyse de
sensibilité
d r e
a n
Scénario plan d’affaires Commentaires l ex
h A
k€ 2020 2021 2022 2023
e p
§ Le scénario plan d’affaires prend en compte une reprise rapide du
Chiffre d'affaires 3 085 5 993 11 022 16 019 o s
secteur de la restauration commerciale et une forte accélération sur le
Excédent brut d’exploitation (4 002) (1 712) 1 661 3 552 d eJ

marché de la restauration collective.
§ Dans ce scénario d’affaires, Innovorder devrait présenter un excédent
io n
brut d’exploitation positif à partir du dernier trimestre 2021.
nt
Scénario dégradé
a t te
'
§ lLe scénario dégradé prévoit une reprise progressive du secteur de la
k€ 2020 2021 2022 2023 à
l restauration
d commerciale à partir du S2 2021 et un développement
11 251 t ie a
moins
r rapide en restauration collective.
Chiffre d'affaires 3 085 4 694 7 530
n n
e me§ En l’absence de financements supplémentaires, Innovorder aurait des
Excédent brut d’exploitation (4 002) (1 809) (266)
f i d944
l e difficultés à poursuivre son activité jusqu’à l’atteinte de la rentabilité.
o n C
t c
e n
Scénario crash test
t m
e 2021 2022 2023 § Le scénario crash test prévoit un arrêt quasi-total du secteur de la
k€
t i
2020
r c restauration commerciale en 2021 et 2022 et une commercialisation
Chiffre d'affaires t s 3 085 3 233 3 600 ralentie en restauration collective.
5 888
e n § Ce scénario pourrait avoir lieu en cas d’échec de la campagne
m
Excédent brut d’exploitation (4 002) (2 429) (3 100) (2 907) vaccinale contre le COVID-19 et d’absence de traitements efficaces.
o cu § Innovorder ne serait pas en mesure de faire face à ses obligations

D financières. Une nouvelle levée de fonds serait nécessaire début 2022
pour pérenniser l’activité.
36
/ TEST DE SENSIBILITÉ SUR LES PROJECTIONS (2/2) Analyse de
sensibilité
d r e
ESTIMATIONS DES VALEURS DE SORTIE n
x a
Al e
Les estimations présentées sont données à titre indicatif et prennent Chiffres à décembre 2023 (k€)
Scénario Plan
p h Scénario Scénario Crash
en compte les hypothèses suivantes :
s e
d’affaires Dégradé Test
§ Émission d’obligations convertibles pour un montant total de Investissement initial en OC

J o 600
1 150 k€ souscrite à hauteur de 600 k€ par Objectif Innovation 16. #actions issues de la conversion des OC
d e 1 643
§ Conversion des obligations dans les conditions décrites p.24.
i o n
Prix par action retenue à la conversion 635 €
Selon les 3 scénarios étudiés par Anaxago, la valeur d’entreprise de Valorisation des actionsn t 1 043
la société Innovorder en 2023 pourrait varier entre 27 M€ et 111,5 M€. t e
Multiple brut surtl'investissement
l ' a initial 1,7
Ces valeurs sont estimées sur la base de multiples observés sur le
l à
CA Innovorder
d 16 019 11 251 6 484
marché et de multiples transactionnels issus de rapports de banques
e
d’affaires spécialisées. Dans une approche conservatrice, une décote tiMultiple de valorisation a r 7,0 4,9 4,2
sur le multiple de valorisation a été appliquée pour les scénarios
n
e Valorisation n
e de la société 111 531 54 836 27 087
dégradé et crash test. f i d m
leQuote-part investisseurs Anaxago
o n C
Le multiple de revalorisation réalisé par les investisseurs c Anaxago (Objectif Innovation 16)
taller jusqu’à 7,7x Valorisation de la quote-part
4,2% 4,2% 4,2%
serait de 3,8x, dans le scénario dégradé et pourrait

e n 4 643 2 283 1 127
dans le scénario plan d’affaires.
t e m Multiple brut réalisé sur l'investissement
7,7 3,8 1,9
Le multiple de 1,9x du scénario crash i c test est donné à titre indicatif. initial
tr réaliser une nouvelle levée de TRI brut (hors carried interest, frais de 97,79%
Dans ce scénario, la société devrait
t s 56,11% 23,40%
e n
fonds pour poursuivre son activité. gestion et fiscalité)
m
potentiel de o cu bâties
Ces hypothèses sont
la société
à partir des données dont dispose Anaxago à date de publication de la présente note d’opération. Elles visent à estimer un intervalle de revalorisation
à un horizon déterminé. Ces hypothèses sont fournies à titre informatif, elles ne constituent en aucun cas un engagement de performance ou de rémunération.
D dans des sociétés non cotées présente un risque de liquidité et de perte de tout ou partie du capital investi. Ces investissements doivent correspondre à une
L’investissement
stratégie de diversification de votre patrimoine. N’investissez que dans ce que vous comprenez et une partie de votre épargne dont vous n’avez pas besoin
37
d r e
a n
l ex
h A
e p
o s
d eJ
io n
nt
ANNEXES te
'l at
l à d
t ie a r
en e n
f i d m
c o n Cle
n t
me
icte
s t r
n t
me
o cu
D
38
/ L’ECOSYSTÈME CONSTRUIT PAR INNOVORDER Annexes
d r e
a n
Innovorder a construit tout un écosystème autour de sa solution afin d’apporter à ses clients une solution unique, clé en main et omnicanale :
l ex
h A
e p
o s
d eJ
io n
nt
te
'l at
l à d
t ie a r
en e n
f i d m
c o n Cle
n t
me
ic te
s t r
n t
me
o cu
D
39
/ LEXIQUE Annexes
d r e
a n
l e x (salariés, jeunes,
Restauration collective : la restauration collective a pour activité de produire et servir des repas à des convives d’une collectivité
•
patients, etc.) à un prix modéré. Elle fait partie du secteur de la restauration hors domicile (RHD) h A
• Restauration commerciale : la restauration commerciale désigne l’activité des établissement de restauration ayant s ep vocation de générer un chiffre
pour
d’affaires grâce aux prestations fournies aux clients consommateurs. Jo
d e
i o n
nt
t t e
l 'a
l à d
t ie a r
e n e n
f i d le m
o n C
t c
e n
t e m
t r ic
t s
e n
c um
Do
40
d r e
a n
l ex
h A
e p
o s
d eJ
io n
nt
te
'l at
l à d
t ie a r
en e n
f i d m
c o n Cle
n t
me
icte
s t r
n t
me
o cu
D
Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)
41

Note D'opération - OBJECTIF INNOVATION

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Note D'opération - OBJECTIF INNOVATION

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

d r e

présente Note d’Opération.

Une solution complète capable de d eJ

§ Au cours de l’exercice 2020, la société a poursuivi le développemento

t s 1,8 M€ § 1,9 M€ de CA annuel

§ Facturation sur un modèle de licence et mensualisation des règlements.

Pays déployés (France, Belgique et

22 M Commandes effectuées par an par les clients

f i d lem 1 119 k€ 1 500 k€

+200 M€ Volume de transactions annuel c o C 500 k€

t e m CA annuel récurrent (au 31/12) #Points de vente

c um stratégiques et développement de nouvelles fonctionnalités ;

Do client comprenant les leaders du secteur.

Part de marché estimée

Total levé 40,5 M$ 137,2 M$

* Estimations extraites de sites spécialisés

n d La société compte aujourd’hui 60

t e m Réduction appliquée sur la valorisation unitaire par action au

e n terme pour les investisseurs

3 Hautement critique te m Risque lié au retard de développement de nouveaux services

CA restauration collective 608 1 743 3 502

m e collective (voir fig. 1).

c u du modèle économique en 2020 (cf. p15) a permis de réduire les décalages de

« opportuniste » à un modèle maximisant le CA récurrent (voir fig. 2). CA ponctuel CA récurrent

Coûts des équipements (691) (481) (880)

e n e n § La société a ainsi pu fournir aux restaurateurs la solution de

Flux de trésorerie d'investissement 1 -396 0 0 nt0 Levée de

Variation de trésorerie 2 936 -2 089 -532

Excédent brut d’exploitation (4 002) (1 712) 1 661 3 552 d eJ

o cu § Innovorder ne serait pas en mesure de faire face à ses obligations

§ Émission d’obligations convertibles pour un montant total de Investissement initial en OC

serait de 3,8x, dans le scénario dégradé et pourrait

Vous aimerez peut-être aussi