HEC LAUSANNE

Données d’examen
Titre cours / Professeur : Macro II, Prof. Pascal St-Amour
Date / session examen : 9 nov. 2022, A-22
Type d’examen : Examen Intra
Nb. pages de l’examen : 2 pages
Nombre de points : 70 points
Durée totale : 2h00
Documentation : Interdite
Calculatrice : Interdite
Instructions : Répondez à toutes les questions.
Cahier brouillon : Des pages de brouillons sont disponibles à la fin de ce document. Elles
sont à l’usage exclusif de l’étudiant, ne sont pas prises en compte pour la corrrection et
ne doivent pas être remises à la fin de l’examen.
Cahier réponses : Vous devez inscrire vos réponses dans le cahier réponses fourni sépa-
rément. Les réponses inscrites sur un support autre que le cahier réponses (e.g. cahier
brouillon, papier ou fichier vierges) ne seront pas acceptées pour correction.
Stylos Seuls les stylos à bille sont autorisés.
Professeur HEC Lausanne Macro II, A-22
Pascal St-Amour 9 nov. 2022 Examen Intra
Instructions Répondez à toutes les questions. Veuillez indiquer si les énoncés et leurs sous-
énoncés suivants sont Vrais, Faux ou Incertains. Vous devez impérativement justifier votre
réponse en utilisant les concepts intuitifs, théoriques, mathématiques et graphiques vus en
classe. Aucun point ne sera accordé à une réponse non-justifiée. Prévoyez environ 1-2 pages
par tranche de 10 points.

Vrai, faux, ou incertain

1. Considérez le cas du modèle de Ramsey où un planificateur social cherchant la consom-
mation optimale dans un cadre avec croissance exogène :
∞
X (c̃t+s At+s )1−σ
max βs , sujet à (1)
s=0
1−σ
c̃t + (1 + η)k̃t+1 ≤ k̃tα + (1 − δ)k̃t , et où (2)
Zt
z̃t ≡ , ∀Zt (3)
At Nt
At = (1 + µ)At+1 (4)
Nt = (1 + n)Nt−1 (5)
η ≈ n + µ. (6)

où β = 1/(1 + θ).
(a) (12 points) Le taux d’épargne le long du sentier équilibré de croissance (Kaldor) est
donné par :
ĩ (µ + n + δ)α
s= = (7)
ỹ n + σµ + θ + δ
(b) (3 points) Toutes les autres variables endogènes augmentent à un taux égal à η.
[suggestion : utilisez l’approximation de Hicks, i.e. ln(1 + x) ≈ x].
2. Soit des entreprises cherchant à identifier la main-d’oeuvre nt , le capital kt+1 et l’appel aux
fonds prêtables bt+1 de manière à maximiser la VAN des profits :
∞
X πt+s
max , sujet à (8)
{nt+s ,kt+s+1 ,bt+s+1 }∞
s=0
s=0
(1 + r)s
πt = F (kt , nt ) − wt nt − it + bt+1 − (1 + r)bt (9)
kt+1 = it + (1 − δ)kt (10)

où on suppose que la technologie F (kt , nt ) est homogène de degré 1 (HD-1). Alors l’allo-
cation optimale pour ce problème révèle que :
(a) (5 points) La demande de main d’oeuvre nt égalise son produit marginal avec le sa-
laire ; celle pour le capital kt+1 égalise son produit marginal avec le taux d’escompte
r plus la dépréciation δ ; la demande de fonds prêtables bt+1 n’est pas identifiable.
(b) (10 points) L’excédent de la valeur du capital kt moins la dette bt capte la valeur
actualisée nette des profits futurs escomptés.

Macro II, A-22 Examen Intra Page 1

 3. Considérez le cas d’un agent faisant des choix de consommation ct pour optimiser le mo-
dèle suivant :
∞ 1−σ
s ct+s
X
max β , sujet à (11)
s=0
1−σ
Wt+1 ≤ [Wt − ct ](1 + r) (12)
où Wt est la richesse, β = 1/(1 + θ) et r, σ > 0. Alors
(a) (5 points) L’équation d’Euler égalise le bénéfice marginal de la consommation addi-
tionelle maintenant avec son coût marginal de la consommation plus faible demain.
(b) (5 points) Une solution candidate où la consommation est proportielle à la richesse,
i.e. ct = ψWt est la bonne solution à ce problème et peut révéler les effets substitution
et revenu présents en cas de hausse du taux d’intérêt r.
[suggestion : utilisez l’approximation de Hicks, i.e. ln(1 + x) ≈ x].
4. Soit une économie avec secteur public, où des agents, prenant comme donnée la politique
fiscale {τtc , τtk , τtw , Tt , gt }∞
t=0 , choisissent la consommation ct , le loisir `t ∈ (0, 1), le capital
physique kt+1 et les titres obligataires de l’état bt+1 de manière à optimiser :
X∞
max β s U (ct+s , `t+s , gt+s ), sujet à (13)
s=0
(1 + τtc )ct + kt+1 + bt+1 + Tt ≤ (1 − τtw )wt (1 − `t ) + (1 + rtb )bt + [1 + (1 − τtk )rtk ]kt
(14)
Si on compare à l’optimum de Pareto (Planificateur social, que vous n’avez pas à calculer
séparément) caractérisée par τtc , τtk , τtw , Tt = 0, ∀t, alors l’allocation compétitive souffre
de distorsions imposées par l’ensemble des taxes (τtc , τtk , τtw , Tt ), tellles que :
(a) (15 points) le coût d’opportunité du loisir, de même que le coût d’opportunité de la
consommation présente par rapport à la consommation future sont tous deux trop
faibles,
(b) (5 points) ces distorsions peuvent être minimisées par une politique fiscale optimale :
c
τt+s = τ c , ∀s ≥ 0 (15)
w
τt+s = τ w = −τ c , ∀s ≥ 0 (16)
(
k 1 s=0
τt+s = (17)
0 s>0
5. (10 points) Soit une économie où la dynamique du taux d’endettement réel bt /yt en fonc-
tion du taux de déficit réel dt /yt est donné par :
   
bt+1 1 + R bt 1 dt
= N
+ N
(18)
yt+1 1+γ yt 1+γ yt
où R est le taux d’intérêt nominal et γ N le taux de croissance du PIB nominal. Supposez
également que des taux de déficits positifs et constants sont observés :
dt d
= > 0, ∀t. (19)
yt y
Dans ce cas, un équilibre stationnaire pour le taux d’endettement (a) existe et (b) est dyna-
miquement stable et donc cohérent avec la soutenabilité de la dette.

Macro II, A-22 Examen Intra Page 2

Professeur HEC Lausanne Macro II, A-22
Pascal St-Amour 9 nov. 2022 Examen Intra
Cahier brouillon

.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................

on
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
ill
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
ou
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
Br

.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................

Macro II, A-22 Examen Intra Page 1

Cahier brouillon

.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................

on
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
ill
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
ou
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
Br

.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................

Macro II, A-22 Examen Intra Page 2

Cahier brouillon

.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................

on
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
ill
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
ou
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
Br

.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................

Macro II, A-22 Examen Intra Page 3

Cahier brouillon

.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................

on
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
ill
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
ou
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
Br

.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................

Macro II, A-22 Examen Intra Page 4

Cahier brouillon

.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................

on
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
ill
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
ou
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
Br

.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................

Macro II, A-22 Examen Intra Page 5

Cahier brouillon

.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................

on
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
ill
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
ou
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
Br

.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................

Macro II, A-22 Examen Intra Page 6

Cahier brouillon

.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................

on
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
ill
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
ou
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
Br

.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................

Macro II, A-22 Examen Intra Page 7

Cahier brouillon

.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................

on
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
ill
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
ou
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
Br

.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................
.....................................................................................

Macro II, A-22 Examen Intra Page 8