Charles Signorini

LA FINANCE

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(D’ENTREPRISE)
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➜ Principes et mécanismes de base

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➜ Mises en situation et exercices

er:21

➜ Conseils pratiques
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Éditorial : Marie-Cécile de Vienne et Églantine Assez
Fabrication : Maud Gilles

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Mise en pages : Nord Compo
Couverture : Hung Ho Thanh

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© Dunod, 2022
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11 rue Paul Bert, 92240 Malakoff

www.dunod.com
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ISBN 978‑2‑10‑084490‑6
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La finance en ce monde oui partout règne en maître.
D’aucuns y voient – félons ! – un moyen assuré

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D’arborer sur la foule un vrai mépris de traître,

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Alors que c’est simple d’en saisir les aspects.

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À mon père, qui ma appris

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ce qu’était une dette avec des cailloux,

0138

À mes professeurs à l’ENS, pour leur dévouement

à enseigner une matière perçue comme difficile,
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À mes étudiants, pour les nombreuses questions

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qui m’ont conduit à écrire ce livre.

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Sommaire

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Préface. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  7

7074
Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  9
Le fil rouge . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  11

44:1
.1
4.39
Chapitre 1 Les enjeux de la finance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  17

7.20
Chapitre 2 La méthodologie et les outils de base . . . . . . . . . . . . . . .  37

Chapitre 3 Apprécier la performance de l’entité . . . . . . . . . . . . . . . .  5:19 73

3776

Chapitre 4 Apprécier la structure financière de l’entité. . . . . . . . . .  109

:889

Chapitre 5 Analyser la trésorerie et le lien

0138

avec les marchés financiers. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  141

1075

Chapitre 6 Compléter l’analyse. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  159

er:21

Lexique. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  173
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Préface

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et ouvrage présente les bases en finance pour tous ceux qui veulent
mieux comprendre cette discipline ou la pratiquer de façon simple. Les

7074
nombreux exemples chiffrés permettent d’apprécier le caractère pra-
tique de la discipline. Le lecteur peut ainsi utiliser les notions de cet ouvrage

44:1
et la méthodologie associée pour comprendre la vie des entreprises, analyser

.1
des valeurs et investir sur les marchés financiers.

4.39
L’auteur avertit néanmoins le lecteur sur le contenu du présent ouvrage.

7.20
Pour l’exploiter au mieux, il convient d’avoir quelques bases en comptabilité
et d’être familier du vocabulaire utilisé chez les comptables. L’analyse finan-
cière se fondant sur la comptabilité, l’analyse est plus facile et pertinente si 5:19
la logique comptable sous-jacente est comprise. De nombreuses définitions
3776

comptables seront néanmoins rappelées dans le présent ouvrage.

:889

Le cas fil rouge et les applications

0138

Le cas Faléo présenté au début de l’ouvrage raconte l’histoire d’une entreprise sur
1075

­plusieurs années. Ce cas sera utilisé dans tous les chapitres pour illustrer de façon
concrète les bases de la finance et de l’analyse financière exposées dans cet ouvrage.
er:21

Le lecteur pourra appliquer ses connaissances sur ce cas et ainsi développer ses
­compétences dans une vision globale concrète.
Pour chaque chapitre, il est également proposé des applications simples pour illustrer
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et faire pratiquer les outils et concepts exposés.

Les corrections des exercices sont proposées sur le site web de l’auteur :
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https://pgi.u-bordeaux.fr/cs/
L’identifiant pour y avoir accès est le suivant : lfpt2022
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Préface 7
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Introduction

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9 h 00. Une fine pluie parisienne de printemps. Les murs gris du Palais Brogniart.

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L’homme flâne devant l’imposant bâtiment désormais vide, en s’imaginant la fièvre
boursière du xixe siècle qui habitait les lieux. Acheter, vendre, anticiper les cours,
prendre des risques… Tout ceci est maintenant de la compétence des ordinateurs et

44:1
de l’intelligence artificielle, avec des algorithmes qui calculent et décident à la place

.1
de l’intuition des agents.

4.39
« Vous cherchez quelque chose ? demande poliment une jeune femme venue l’accoster.
– Oh, rien de particulier, répond l’homme, je considère l’histoire de ce beau monu-

7.20
ment construit sous Napoléon par l’architecte Alexandre-Théodore Brogniart en 1808.
– Vous vous intéressez donc à la Bourse ? avance la jeune femme.
5:19
– Disons que j’ai quelques économies et que je me lancerais bien dans l’investisse-
ment boursier. Mais je n’y connais pas grand-chose et cela me paraît compliqué… »
3776

La jeune femme répond par un sourire. Après un moment où chacun observe attenti-
vement les moulures des colonnes du palais, l’homme demande :
:889

« Et vous, vous vous intéressez aussi à toutes ces choses ?

– C’est mon métier, je suis analyste financier, répond-elle. »
0138

Un silence. L’homme paraît surpris, même s’il essaie de ne rien laisser paraître.
« Analyste financier…, répète-t-il comme pour bien intégrer l’information. Je ne savais
1075

pas qu’un tel métier existait. En quoi cela consiste-t-il ?

– Je visite les entreprises pour mieux comprendre leur fonctionnement et leur situa-
er:21

tion financière. Sur la base de cette information, j’éclaire les décisions de toutes les
parties prenantes de l’entreprise : fournisseurs, clients, actionnaires et investisseurs,
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prêteurs, salariés, etc. C’est passionnant !

– Vous voyagez donc beaucoup ? reprend l’homme.
– Oui, mon métier s’apparente à une enquête judiciaire avec plein de rebondisse-
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ments ! s’exclame la jeune femme pleine d’enthousiasme. Il faut découvrir certains

aspects d’une réalité d’entreprise complexe, et c’est ça que j’aime dans mon métier.
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– Intéressant en effet. Donc avec les résultats de cette enquête, vous pouvez savoir si
une entreprise gagne de l’argent ou est un bon placement pour l’avenir. Vous pourriez
vendre cela très cher à tous ceux qui, comme moi, ont de l’argent à placer !
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Introduction 9
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 – C’est ce que je fais pour mes clients, précise la jeune femme. D’ailleurs, si cela
vous intéresse, je peux vous montrer comment je travaille. Vous verrez que la
finance, ce n’est pas si compliqué ! Je dois justement aller voir maintenant le diri-
geant d’une entreprise assez atypique, Faléo, qui a une histoire extraordinaire. Vous
­m’accompagnez ?
– Avec joie, je vous suis ! conclut l’homme ».

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10 LA FINANCE (D’ENTREPRISE) … MAIS C’EST TRÈS SIMPLE !

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Le fil rouge

C Ce livre présente les éléments de base de la finance à travers l’his-

toire de l’entreprise fictive Faléo qui est déroulée au fil des chapitres.
Le bilan et le compte de résultat de l’entreprise entre 2019 et 2021 sont
détaillés ci-après.

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L’entreprise Faléo
Faléo est une entreprise familiale créée par M. et Mme Arpin. Elle fabrique et com-

7074
mercialise des produits de beauté et de soins du corps pour hommes, femmes et
enfants (crèmes, savons, mousses, shampoing, lotions, maquillages). Elle est basée en

44:1
­Aquitaine et fournit prioritairement les grandes surfaces, mais également les maga-
sins spécialisés.

.1
4.39
Son histoire est assez atypique. Depuis leur plus jeune âge, les enfants Arpin, Juliette,
Armand et Patrick, passionnés de mélanges en tout genre et soucieux d’économiser

7.20
les matières premières utilisées, ont eu l’idée de confectionner des petits paquets
cadeaux aux grandes fêtes avec des parfums dedans. Cela a donné l’idée aux parents

5:19
de se lancer dans l’aventure en 2001 et les premiers essais ont tout de suite rencontré
un franc succès auprès des consommateurs.
3776
Néanmoins, depuis 2017, l’entreprise connaît des difficultés. Ses gammes de produits,
positionnées sur le « moyen de gamme », souffrent depuis plusieurs années d’une
:889

désaffection des consommateurs, face aux produits quasi-identiques importés de

l’étranger (Chine notamment).
0138

Un nouveau dirigeant, M. Bono, a été recruté début 2020 à la suite de la publication

des chiffres de l’année 2019, plutôt préoccupants.
1075

Faléo a ainsi réagi en 2020 en développant des gammes plus chères BIO dans les
trois segments hommes/femmes/enfants. De plus, face aux contraintes toujours plus
er:21

grandes imposées par les grandes surfaces, Faléo a diversifié ses clients en démar-
chant les pharmacies et les magasins spécialisés dans les soins du corps (y compris
à l’export). L’entreprise est en train de mettre en place un réseau de petits magasins
C Alg

partenaires pour écouler la production dans des circuits de distribution plus locaux et
plus proches du client.
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Ce revirement de stratégie a contraint l’entreprise à revoir sa gestion des stocks,

à recruter du personnel et à réorganiser la production et les circuits de distribution.
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Pour financer tout cela, l’emprunt a été privilégié, puis le recours à de nouveaux
actionnaires individuels privés en 2020.
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Le fil rouge 11
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 Bilan de Faléo
Amort
Brut Net Net Net
ACTIF et Dépr
2021 2021 2020 2019
2021

Actif immobilisé
Immobilisations incorporelles
Frais d’établissement 0 0 0 0 0
Concessions, brevets… 45 000 8 600 36 400 23 400 4 600
Fonds commercial 0 0 0
Immobilisations corporelles

8
Terrains 0 0 0

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Constructions 340 000 5 200 334 800 192 000 205 000
Install tech mat et outils indus 278 900 95 800 183 100 127 000 140 800

7074
Autres 48 000 43 000 5 000 7 000 11 000
Immob corp en cours 0 0 0
Avances et acomptes 0 0 0

44:1
Immobilisations financières
Participations 0 0 0 0 0

.1
Autres titres immob 0 0 0 0 0

4.39
Prêts 0 0 0 0 0
Autres 4 500 0 4 500 50 500 0

7.20
Total I 716 400 152 600 563 800 400 100 361 400

Actif circulant
Stocks et en cours
5:19
3776
MP et autres approv 77 000 0 77 000 121 300 24 600
En cours de production B et S 0 0 0 0 0
Produits intermédiaires et finis 78 000 0 78 000 155 000 129 400
:889

Mises 65 000 0 65 000 112 600 14 400

Avances et acomptes versés 0 0 0 0 0
0138

sur cde
Créances d’exploitation 369 000 21 400 347 600 288 200 24 000
Clients et comptes rattachés 0 0 0 0 0
1075

Autres 0 0 0 0 0
Créances diverses 0 0 0 0 0
er:21

VMP 370 700 0 370 700 11 300 57 700

Disponibilités
Comptes de régularisation 0 0 0
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Charges constatées d’avance

Total II 1 002 142 21 400 938 300 688 400 250 100
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TOTAL GÉNÉRAL 1 718 542 174 000 1 502 100 1 088 500 611 500
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12 LA FINANCE (D’ENTREPRISE) … MAIS C’EST TRÈS SIMPLE !

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 PASSIF 2021 2020 2019

Capitaux propres
Capital 800 000 800 000 450 000
Réserves
Reserve légale 80 000 80 000 80 000
Réserves statutaires 0 0 0
Réserves réglementées 0 0 0
Autres 0 0 0
Report à nouveau 0 0 0

8
Résultat de l’exercice 32 300 – 433 700 – 92 600

4236
Subvention d’investissement 0 0 0
Provisions réglementées 0 0 0

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Total I 912 300 446 300 437 400

44:1
Provisions pour R & C
Provisions pour risques 142 000 87 000 47 000

.1
Provisions pour charges 0 0 0

4.39
Total II 142 000 87 000 47 000

7.20
Dettes
Dettes financières

5:19
Emprunt, dettes auprès des étab crédit 228 000 250 600 50 400
Emprunt, dettes financières diverses (CBC) 100 400 220 300 40 600
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Avances et acomptes reçus sur cde 0 0 0

:889

Dettes d’exploitation
Fournisseurs et comptes rattachés 83 800 55 000 23 600
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Dettes fiscales et sociales 35 600 29 300 12 500

Dettes diverses
1075

Sur Immo 0 0 0
Autres 0 0 0
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Comptes de régularisation
Produits constatés d’avance 0 0 0
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Total III 447 800 555 200 127 100

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TOTAL GÉNÉRAL 1 502 100 1 088 500 611 500

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Le fil rouge 13
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 Compte de résultat de Faléo
CHARGES 2021 2020 2019
Charges d’exploitation
Achats de marchandises 225 700 185 600 115 200
Variations des stocks de marchandises 32 300 – 95 700 0
Achats de matières premières et autres 245 600 218 500 192 600
approvisionnements
Variation des stocks de MP et approv. 28 900 – 14 500 0
Autres achats et charges externes 187 700 144 700 67 500

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Impôts, taxes et versements assimilés 14 500 13 400 12 200
Salaires et traitements 185 500 94 300 45 600

7074
Charges sociales 90 800 46 200 22 300
Dotations aux amortissements et aux provisions

44:1
sur immobilisations : dotations aux 55 700 64 500 12 600
amortissements

.1
sur actif circulant : dotations aux provisions 23 000 20 000 14 000

4.39
pour dépréciations
pour risques et charges : dotations aux provisions 55 000 40 000 0

7.20
Autres charges 0 0 0
TOTAL I 1 144 700 717 000 482 000
Quotes-parts de résultat sur opérations 5:19
faites en commun (II)
3776

Charges financières
Dotations aux amortissements et provisions 0 1 900 0
:889

(financier)
Intérêts et charges assimilées 17 400 22 600 1 600
0138

Différences négatives de change 7 900 1 700 0

Charges nettes sur cessions de VMP 0 0 0
1075

TOTAL III 25 300 26 200 1 600

Charges exceptionnelles
er:21

Sur opérations de gestion 0 0 10 900

Sur opérations en capital 6 800 7 800 0
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Dotation aux amortissements et provisions 0 0 0

(exceptionnel)
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 TOTAL IV 6 800 7 800 494 500

Participation des salariés aux résultatsTOTAL V 34 000 0 0
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Impôts sur les bénéfices TOTAL VI 42 000 0 0

TOTAL DES CHARGES (I + II + III + IV + V + VI) 1 252 800 751 000 494 500
BÉNÉFICE (RÉSULTAT NET COMPTABLE) 32 300 0 0
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TOTAL GÉNÉRAL 1 285 100 751 000 494 500

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14 LA FINANCE (D’ENTREPRISE) … MAIS C’EST TRÈS SIMPLE !

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 PRODUITS 2021 2020 2019
Produits d’exploitation
Ventes de marchandises 245 000 116 900 128 600
Production vendue 789 300 188 400 264 700
Sous-total A : montant net du CA 1 034 300 305 300 393 300
Production stockée 184 500 0 0
Production immobilisée 0 0 0
Subventions d’exploitation 0 0 0

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4236
Reprise sur amortissements, provisions et 5 500 2 600 3 200
transfert de charges
Autres produits 0 0 0

7074
Sous-total B 190 000 2 600 3 200

44:1
TOTAL I 1 224 300 307 900 396 500
Quotes-parts de rés. (opérations faites

.1
en commun) (II)

4.39
Produits financiers
De participation 0 0 0

7.20
D’autres valeurs mobilières de l’actif immobilisé 500 300 1 400
Autres intérêts et produits assimilés 0 0 0
Reprise sur provisions d’éléments financiers 0 5:19 0 0
3776
Différences positives de change 14 700 6 800 1 400
Produits nets sur cessions de VMP 0 0 0
:889

TOTAL III 15 200 7 100 2 800

Produits exceptionnels
0138

Sur opérations de gestion 4 300 2 300 0

Sur opérations en capital 41 300 0 2 600
1075

Reprise sur provisions d’éléments exceptionnels 0 0 0

TOTAL IV 45 600 2 300 2 600
er:21

TOTAL DES PRODUITS (I + II + III + IV) 1 285 100 317 300 401 900
PERTE (RÉSULTAT NET COMPTABLE) 0 433 700 92 600
C Alg

TOTAL GÉNÉRAL 1 285 100 751 000 494 500

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Le fil rouge 15
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8
 1
CHAPITRE
Les enjeux
de la finance

8
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7074
44:1
.1
4.39
7.20
Le ronronnement du moteur vient troubler le calme de la campagne bordelaise où
5:19
une voiture longe les coteaux en direction du siège de l’entreprise Faléo. Au volant,
la jeune femme rompt le silence et demande :
3776

« Monsieur, vous m’avez dit tout à l’heure ne rien comprendre à la finance. Qu’est-ce
que vous ne comprenez pas ?
:889

– L’avalanche de chiffres, le vocabulaire d’expert, le manque de clarté. Tout cela est

bien nébuleux.
0138

– C’est comme tout, rétorque la jeune femme. Il faut être bien guidé pour com-
prendre ! Si cela vous intéresse, je peux vous expliquer l’essentiel... »
1075
er:21
C Alg
:EHE
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 1 QU’EST-CE QUE LA FINANCE ?
La finance est une discipline très large. Elle concerne tous les aspects de l’éco-
nomie et tous les agents économiques. Dans cet ouvrage, nous nous concen-
trerons surtout sur l’entreprise, mais les autres organisations peuvent aussi
être concernées par la finance1.
On distingue en général trois branches en finance : la finance d’entreprise,
la finance de marché et l’analyse financière.

8
4236
LA FINANCE D’ENTREPRISE

7074
La finance d’entreprise est la discipline qui étudie :

44:1
• les différentes façons qu’a une organisation à but lucratif2 d’obtenir des

.1
ressources pour mener à bien ses activités ;

4.39
• les composantes de la performance et du patrimoine de l’entreprise pour aider
le dirigeant à la prise de décision.

7.20
Cette branche est transversale à de nombreuses autres disciplines : 5:19
le management, la stratégie, l’innovation, la fiscalité, le droit commercial et
3776

social, les ressources humaines. En effet, ces champs de la gestion ont tous des
:889

effets sur la performance et le patrimoine de l’entreprise.

Cas concrets et problématiques de finance d’entreprise :
0138

•• une entreprise veut s’agrandir et se demande si elle peut financer cette

1075

croissance ;
•• une entreprise en difficulté n’a plus de dirigeant et a besoin d’un cadre
er:21

pour prendre de bonnes décisions et rebondir ;

•• une entreprise a du mal à recruter et est en tension permanente pour
C Alg

satisfaire sa clientèle.
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1. Les associations de droit privé, les organismes publics, les États, les organisations inter­
nationales ont tous besoin de la finance pour gérer leurs ressources et prendre des décisions.
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2. On entend ici les entreprises publiques ou privées.

.scho

18 LA FINANCE (D’ENTREPRISE) … MAIS C’EST TRÈS SIMPLE !

www
LA FINANCE DE MARCHÉ

La finance de marché se centre sur l’étude des marchés financiers, qui

établissent un lien entre les agents à besoin de financement et ceux à capacité de
financement. En particulier, cette branche étudie les différents titres financiers
et l’ingénierie financière des marchés pour satisfaire les besoins de financement
de l’économie.

Parfois très technique, cette branche de la finance semble souvent com-

8
4236
pliquée. C’est pourquoi elle nécessite de bien connaître le monde bancaire et
financier. Nous présenterons l’essentiel de ce qu’il faut en connaître dans la

7074
suite du chapitre.

44:1
Remarque

.1
Toutes les entreprises ne sont pas concernées par les marchés financiers. Seules les entre-

4.39
prises cotées le sont. Toutefois, une entreprise non cotée peut vouloir entrer sur le m
­ arché.
Dans ce cas, la finance de marché l’intéressera aussi.

7.20
Cas concrets et problématiques de finance de marché :
•• une entreprise qui connaît le succès veut pouvoir se développer rapide- 5:19
3776
ment et mobiliser beaucoup de capitaux. Elle se pose ainsi la question
d’entrer en Bourse ;
:889

•• une entreprise a beaucoup de trésorerie et veut la rémunérer à un taux

intéressant, sans prendre trop de risque ;
0138

•• une entreprise veut garantir le prix de ses approvisionnements en ache-

1075

tant des contrats à terme sur les marchés financiers, pour limiter le risque
d’une augmentation de ses coûts.
er:21

L’ANALYSE FINANCIÈRE
C Alg

L’analyse financière est une discipline qui étudie la situation financière d’une
:EHE

entreprise au moyen d’outils analytiques. Cette analyse éclaire sur différents

points :
x.com

• la capacité de l’entreprise à créer de la richesse ;

• la capacité de l’entreprise à conserver et accroître son patrimoine ;
larvo

• la capacité de l’entreprise à dégager des disponibilités monétaires.

.scho

Chapitre 1 Les enjeux de la finance 19

www
 L’information financière est l’information normée par le cadre comptable.
L’information non financière est l’information qui n’est pas normée par le cadre
comptable.

L’analyse financière se concentre ainsi sur l’information financière et l’infor­

mation non financière publiées par l’entreprise et propose des outils pour
compléter ce qu’apporte la finance d’entreprise.

8
L’information financière se trouve quant à elle dans le document publié

4236
chaque année par l’entreprise, appelé « rapport annuel », « document de
référence », « rapport intégré » ou, plus récemment, « document d’enregistre-

7074
ment universel ».

44:1
Remarques

.1
Pour les entreprises non cotées, la publication de l’information financière n’est pas obliga-

4.39
toire. Ainsi, pour l’obtenir, il convient de s’adresser au greffe du tribunal de commerce1 ou
à des sociétés spécialisées2.

7.20
L’information comptable est le plus souvent vérifiée par un Commissaire aux comptes
(ou deux si l’entreprise est cotée sur un marché financier). Cette information peut donc
norma­lement être considérée comme fiable pour l’analyse. 5:19
3776

L’information non financière est très large et souvent non formalisée.

:889

Elle recouvre la stratégie, le management, l’innovation, les aspects humains et

RH de l’entreprise, sa politique marketing, son processus productif, sa gestion
0138

en matière de RSE3 et de développement durable4, en pratique tout élément

de gestion de l’entreprise.
1075
er:21

1. Toutes les entreprises doivent établir leurs états financiers (bilan, compte de r­ésultat,
annexes) au greffe du tribunal de commerce chaque année (cf. Code de Commerce
C Alg

art L123‑12 et suivants).

2. Par exemple societe.com
3. La RSE est la Responsabilité Sociale des Entreprises. Les entreprises communiquent beau-
:EHE

coup aujourd’hui sur leurs efforts pour la société dans son ensemble, dans les domaines
sociaux, environnementaux et sociétaux.
x.com

4. Le développement durable est, comme la RSE, un thème très à la mode dans la commu-
nication des entreprises aujourd’hui. Il se définit comme les initiatives qui visent à satisfaire
les besoins présents tout en préservant la capacité des générations futures à satisfaire leurs
larvo

propres besoins, dans une logique de préservation des ressources à long terme.
.scho

20 LA FINANCE (D’ENTREPRISE) … MAIS C’EST TRÈS SIMPLE !

www
 Cas concrets et problématiques d’analyse financière :
•• L’entreprise gagne-t-elle de l’argent, crée-t-elle de la richesse ?
•• L’entreprise est-elle bien financée ? Son patrimoine est-il bien équilibré ?
•• Quel est le coût de son financement ? Peut-on le réduire, l’optimiser ?

2 L’ENVIRONNEMENT MONÉTAIRE
ET BANCAIRE

8
4236
Pour bien comprendre la finance, son rôle et son intérêt dans le monde

7074
­d’aujourd’hui, il convient de décrire brièvement le fonctionnement du sys-
tème monétaire et bancaire.

44:1
.1
LES ACTEURS DANS LE MONDE MONÉTAIRE ET BANCAIRE

4.39
Le système monétaire et bancaire a pour rôle de financer les agents qui ont

7.20
des besoins de financement, à savoir les entreprises, les ménages, les adminis-
trations, les associations et autres organisations. 5:19
Le système est aujourd’hui mondialisé, avec une hiérarchie à deux niveaux :
3776

1. le niveau des Banques centrales1 : il s’agit des banques qui organisent le

:889

système monétaire et bancaire. Elles sont la « banque des banques » et créent

les moyens de financement de l’économie. Elles définissent également la poli-
0138

tique monétaire, en lien avec les États.

1075

2. le niveau des banques commerciales (dites « de second rang ») : ce sont

des banques pour la plupart privées dont les activités sont de financer direc-
er:21

tement les agents économiques par l’octroi de crédit.

On distingue plusieurs types de banque :
C Alg

•• les banques universelles : modèle le plus courant, ce sont des établisse-

:EHE

ments qui offrent un large éventail de services de financement (crédits,

placements, solutions de paiement, gestion de patrimoine, etc.), voire se
x.com

diversifient dans d’autres métiers comme l’assurance ;

1. Les Banques centrales sont historiquement des émanations des États. Il y a une Banque
larvo

centrale par pays, avec des exceptions comme la Banque centrale européenne.
.scho

Chapitre 1 Les enjeux de la finance 21

www
 •• les banques d’affaires : ce sont des banques spécialisées dans l’inves-
tissement et la gestion de fortune à long terme. Elles gèrent des porte-
feuilles de titres pour le compte de leurs clients ;
•• les banques de marché : ce sont des banques spécialisées dans les opé-
rations sur les marchés financiers, particulièrement à court terme. Elles
gèrent des portefeuilles d’actifs qu’elles valorisent par de nombreux
mouvements d’achats/ventes.
Connaître le fonctionnement de ce système permet d’en utiliser tous les

8
leviers pour se financer.

4236
7074
Coordination
Banques centrales États
Régulation

44:1
Mise à disposition Dépôts et réserves

.1
de moyens pour auprès de la Banque

4.39
financer l’économie centrale

7.20
Banques
commerciales

Financement par 5:19

octroi de crédits
3776

Agents économiques
:889
0138

Figure 1.1 – Les acteurs du système monétaire et bancaire

1075

LE FONCTIONNEMENT DU SYSTÈME MONÉTAIRE

er:21

ET BANCAIRE
C Alg

Pour financer l’économie par la dette, le système monétaire et bancaire pro-

cède de la façon suivante.
:EHE

Étape 1 : La mise à disposition de moyens de financement

x.com

par les Banques centrales

Chaque banque a un compte à la Banque centrale en monnaie scripturale.
larvo

Sur cette base, la Banque centrale va prêter aux banques des fonds pour
.scho

22 LA FINANCE (D’ENTREPRISE) … MAIS C’EST TRÈS SIMPLE !

www
qu’elles effectuent leurs opérations de financement des agents économiques.
La Banque centrale émet également des billets qu’elle met en circulation via
des prêts aux banques. L’ensemble des comptes au passif de la Banque centrale
et des billets s’appelle la « monnaie centrale ». Elle sert de base à tout le système
monétaire et à la création monétaire par les banques de second rang.

Bilan de la Banque centrale

Actif Passif

8
Or40 Fonds propres 50

4236
Devises80 Billets 150 +50

7074
+50 Créances E 600 CC des EC 400
Créances T 180 CC du T 300

44:1
Total900 Total900

.1
4.39
Bilan des banques commerciales

Actif Passif

7.20
CC des EC 400 Fonds propres 20

5:19
Dépôts1 000
+50 Crédits octroyés 1 220 Refinancement 600 +50
3776

Total1 620 Total1 620

:889

Figure 1.2 – Le financement des banques par la Banque centrale

0138

par émission de billets (+ 50 milliards)

•• Créances E : ce sont les créances sur l’économie, autrement dit l’argent que
1075

la Banque centrale prête aux banques pour que ces dernières financent
er:21

les agents économiques. Ces créances dans le bilan de la Banque centrale

correspondent au refinancement des banques à leur passif.
C Alg

•• Créances T : ce sont les créances du Trésor Public, l’argent que la Banque

centrale prête aux États.
:EHE

•• CC des EC : ce sont les Comptes courants des Établissements de crédit,

c’est-à-dire leurs avoirs à la Banque centrale.
x.com

•• CC du T : ce sont les Comptes courants du Trésor Public, c’est-à-dire les

avoirs des États à la Banque centrale.
larvo
.scho

Chapitre 1 Les enjeux de la finance 23

www
 Dans ce cas, la Banque centrale crée des billets (+50 au passif) et les prête
aux banques commerciales (+50 à son actif). Cela augmente leur base de crédit
au passif (+50 pour le refinancement), ce qui leur permet de prêter davantage
aux agents économiques (+50 de crédits octroyés).

Bilan de la Banque centrale

Actif Passif
Or40 Fonds propres 50

8
Devises80 Billets150

4236
+80 Créances E 600 CC des EC 400 +80
Créances T 180 CC du T 300

7074
Total900 Total900

44:1
Bilan des banques commerciales

.1
4.39
Actif Passif
+80 / – 80 CC des EC 400 Fonds propres 20

7.20
Dépôts 1 000
+80 Crédits octroyés 1 220 Refinancement 600 +80
5:19
Total 1 620 Total 1 620
3776

Figure 1.3 – Le financement des banques par la Banque centrale

:889

par augmentation des réserves

0138

Dans ce cas, la Banque centrale augmente les réserves des banques com-
merciales de 80 (par monnaie scripturale inscrite en compte). Ces réserves
1075

sont une base supplémentaire pour accorder des crédits aux agents écono-
miques. Cette première étape permet aux Banques centrales d’injecter de la
er:21

monnaie dans le système bancaire pour financer l’économie.

C Alg

Étape 2 : le prêt à l’économie crée la monnaie nécessaire

:EHE

Une fois les banques commerciales financées, elles vont créer de la monnaie
scripturale en octroyant des crédits. Par jeu d’écriture, la monnaie centrale ser-
x.com

vant de contrepartie, la banque crée de la monnaie dès qu’un prêt est accordé
à un agent économique. Cette monnaie est déposée à nouveau sur un compte
larvo

bancaire et peut servir à nouveau de base pour un autre crédit. Notons que
.scho

24 LA FINANCE (D’ENTREPRISE) … MAIS C’EST TRÈS SIMPLE !

www
les règles prudentielles des banques1 et les phénomènes de « fuites moné-
taires2 » empêchent une création infinie de monnaie et assurent un contrôle
du système monétaire par la Banque centrale.

Banque B Agent1 Banque A

(b)
500 800 (c) 800 800 1000
(d) 800 (a)
200
300

8
4236
Figure 1.4 – Processus de création monétaire

7074
par les banques commerciales

Les tableaux en T figurent les bilans (actif à gauche, passif à droite) des

44:1
agents.

.1
(a) : La Banque A est financée (par la Banque centrale ou par un dépôt en

4.39
­ illets d’agents économiques) à hauteur de 1 000. Ce financement apparaît
b

7.20
à son passif. Par écriture, elle crée 1 000 de monnaie scripturale qu’elle inscrit
à son actif.
5:19
(b) : Sur les 1 000 créés à l’actif de la Banque A, 200 seront conservés pour faire face
3776

à des retraits (les fuites monétaires) et 800 seront octroyés en crédit à un agent
économique nommé Agent 1. On inscrit ainsi la dette d’Agent 1 à son passif.
:889

(c) : L’argent obtenu par le crédit sera déposé en dépôt dans une autre banque,
0138

la Banque B. Ce dépôt de 800 va augmenter le passif de la Banque B et donc sa

base pour créer de la monnaie.
1075

(d) : Sur la base de ces 800, la Banque B va créer 800 de monnaie scripturale, en
er:21

conserver 300 pour les éventuels retraits ou virements de ses clients, et utiliser
les 500 pour octroyer un autre crédit à un autre agent, qui redéposera ce mon-
C Alg

tant dans une autre banque, ce qui continuera le cycle de création monétaire.
:EHE

1. Les banques ne doivent pas être trop exposées au risque de crédit, c’est-à-dire au risque
de non-remboursement des prêts octroyés. Elles sont donc limitées dans le volume de crédit
x.com

qu’elles peuvent accorder.

2. Les fuites monétaires proviennent de la demande de billets ou de devises. Lorsqu’un
agent économique demande des billets ou des devises, les banques doivent le servir et ce
larvo

montant sort de la base monétaire qui sert à la création monétaire.

.scho

Chapitre 1 Les enjeux de la finance 25

www
 Finalement, sur une base de 1 000, le processus a créé dans cet exemple
800 + 500 = 1 300 de monnaie scripturale via les crédits accordés par les
banques commerciales.
Le système peut donc créer toute la monnaie dont les agents ont besoin
pour se financer, tout en assurant le fait que les banques de second rang ne
peuvent créer de façon exponentielle de la monnaie, en raison de l’existence
des fuites monétaires et des règles prudentielles qui s’imposent aux banques.

8
4236
3 LES MARCHÉS FINANCIERS

7074
Les marchés financiers jouent un rôle très important dans le financement

44:1
de l’économie. Il convient de bien comprendre comment les agents écono-
miques, en particulier les entreprises, peuvent intervenir sur les marchés pour

.1
4.39
se financer.

7.20
LA STRUCTURE GÉNÉRALE
5:19
3776
Les marchés financiers sont un ensemble de places financières connectées en
réseau où se négocient des actifs entre les agents à besoins de financement et
:889

les agents à capacités de financement.

Un actif est un élément détenu qui possède une certaine valeur intrinsèque.
0138

Sur les marchés financiers, on négocie les actifs suivants : titres financiers,
produits physiques de base, contrats, devises, taux d’intérêt.
1075
er:21

Les principales places financières dans le monde, par ordre d’importance,

sont New York, Londres, Hong-Kong, Singapour, Shanghai, Tokyo, Sydney,
C Alg

Beijing, Zurich et Francfort1.

Dans l’Histoire, les marchés financiers prenaient la forme de bourses, c’est-
:EHE

à-­dire des lieux physiques où personnes physiques, entreprises, banques

et organismes publics échangeaient tout type d’actif. Les bourses étaient
x.com

1. La place financière de Paris est la 23e place mondiale (classement 2021 du Global Financial
larvo

Centres Index).
.scho

26 LA FINANCE (D’ENTREPRISE) … MAIS C’EST TRÈS SIMPLE !

www
locales et concernaient les agents économiques d’une ville ou d’une région.
Aujourd’hui, toutes les transactions sont dématérialisées et les places finan-
cières sont des lieux virtuels centralisés où acheteurs et vendeurs se r­ encontrent
pour ­échanger.
On distingue plusieurs types de marchés financiers, par type d’actif, par
terme, par système de fonctionnement, par nature des actifs échangés.
•• Par type d’actif :
––le marché des actions : y sont négociées les actions émises par les

8
4236
entreprises ;
––le marché obligataire : y sont négociés les titres de dettes (obligations

7074
et titres similaires) émises par les entreprises, les banques et les États ;
––le marché monétaire : réservé aux Banques centrales et aux banques

44:1
de second rang, ce marché leur permet de se prêter entre elles pour se
refinancer ;

.1
4.39
––les marchés dérivés : y sont négociés tous les instruments financiers
complexes qui ont un support sous-jacent1 (options, forwards, w ­ arrants,

7.20
futures, swaps) ;
––le marché des changes (appelé Forex) : s’y échangent les devises, selon 5:19
une parité entre les monnaies ;
3776

––le marché des matières premières : s’y négocient les produits physiques
de base (pétrole, métaux, biens agricoles, etc.) ;
:889

•• Par terme (on distingue ici les marchés selon la date de dénouement de
0138

l’opération d’achat ou de vente) :

––les marchés au comptant : ce sont des marchés où l’acte d’achat ou de
1075

vente est immédiatement résolu ;

––les marchés à terme : ce sont des marchés où on achète ou on vend à
er:21

une certaine date dans le futur, à un prix déjà convenu d’avance.

C Alg

•• Par système de fonctionnement :

––les marchés centralisés : selon l’état de l’offre et de la demande, il est
:EHE

fixé un prix unique de marché auquel les transactions ont lieu ;

x.com

1. Le sous-jacent d’un titre dérivé peut être un autre titre financier, une matière première,
larvo

l’or, un indice, ou tout autre actif.

.scho

Chapitre 1 Les enjeux de la finance 27

www
 ––les marchés de gré à gré : les échanges se font entre un vendeur et un
acheteur déterminé à un prix convenu entre eux seuls.
•• Par nature des actifs échangés :
––le marché primaire : c’est un marché où l’on échange seulement les
actifs nouvellement créés, par exemple de nouveaux titres de dette
émis ou l’introduction en Bourse de nouvelles actions d’entreprise ;
––le marché secondaire : c’est un marché « de l’occasion », où l’on échange
les actifs déjà existants.

8
4236
LES TITRES FINANCIERS ET LES AUTRES ACTIFS

7074
Nous allons à présent définir les principaux actifs qui peuvent être échangés

44:1
sur les marchés financiers. Nous approfondirons les aspects techniques de
­certains actifs dans le chapitre 2.

.1
4.39
Une action est un titre financier qui constitue un titre de propriété d’une

7.20
entreprise. Une action donne le droit pour l’actionnaire :
• à un dividende annuel, c’est-à-dire une part du bénéfice réalisé ;
5:19
• à une information privilégiée sur l’entreprise ;
3776

• à un droit de vote à l’assemblée générale pour prendre les grandes décisions

de la société.
:889
0138

Se financer par actions signifie créer des actions et les proposer à la vente
aux actionnaires existants ou à de nouveaux actionnaires, de gré-à-gré ou sur
1075

un marché financier (la Bourse).

er:21

Exemple. L’entreprise Zadig a besoin de 500 000 € pour ses investisse-

ments. Elle crée 10 000 actions de valeur unitaire 50 €. Elle vend ces actions
C Alg

sur le marché. Si Mme Badelaine achète 6 000 actions, elle dépense 6 000 × 50
= 300 000 €. Elle investit donc 300 000 € dans le capital de l’entreprise Zadig.
:EHE

Les actions donnent un pouvoir dans l’entreprise à concurrence de la part du

capital détenu. Plus on a un pourcentage élevé dans le capital, plus on a de
x.com

droits de vote et plus on peut prétendre à un dividende élevé.

larvo
.scho

28 LA FINANCE (D’ENTREPRISE) … MAIS C’EST TRÈS SIMPLE !

www
 EXEMPLE
Avant son augmentation de capital de 10 000 actions, l’entreprise Zadig avait un capi-
tal de 2 000 000 €, soit 40 000 actions à 50 €. Tout le capital était dans les mains de
M. Voltaire.
Lors de l’augmentation de capital, Mme Badelaine achète 6 000 actions nouvelles et
Mlle Decôté en achète 4 000.
Structure du capital avant augmentation du capital :
• M. Voltaire : 40 000 actions (100 %)
Structure du capital après augmentation du capital :
• M. Voltaire : 40 000 actions

8
4236
• Mme Badelaine : 6 000 actions
• Mlle Decôté : 4000 actions
Total des actions : 40 000 + 6 000 + 4 000 = 50 000 actions

7074
Les pourcentages de détention sont donc de :
• M. Voltaire : 40 000 actions sur 50 000 → 80 %

44:1
• Mme Badelaine : 6 000 actions sur 50 000 → 12 %
• Mlle Decôté : 4 000 actions sur 50 000 → 8 %

.1
4.39
M. Voltaire n’a pas participé à l’augmentation de capital, ce qui a diminué sa part dans
le capital. Pour éviter cela, une augmentation de capital prévoit en général que les

7.20
actionnaires existants puissent acheter de façon préférentielle de nouvelles actions.
On appelle ce droit « droit préférentiel de souscription ».

5:19
3776

Une obligation est un titre financier négociable qui constitue un titre de créance
sur un agent économique (entreprise, banque ou État). Détenir une obligation
:889

donne le droit :
• de percevoir des coupons, c’est-à-dire des intérêts sur le capital prêté ;
0138

• de récupérer le capital prêté à certaines échéances.

1075

Se financer par obligations signifie créer de nouvelles obligations et les

er:21

proposer à la vente. Via le prix payé, l’acheteur d’obligations prête de l’argent

à l’émetteur de l’obligation.
C Alg

Exemple. L’entreprise Azur a besoin de 100 000 €. Elle va créer 1 000 obliga-
tions de valeur 100 €. Si M. Capital achète 30 obligations Azur, il paie 30 × 100
:EHE

= 3 000 €. Cela revient à prêter 3 000 € à l’entreprise Azur, via le marché.

x.com

Les caractéristiques techniques de ces deux titres, action et obligation,

seront vues au chapitre 2.
larvo
.scho

Chapitre 1 Les enjeux de la finance 29

www
 Un titre hybride est un titre qui a à la fois des caractéristiques de l’action (titre
de propriété) et des caractéristiques de l’obligation (titre de créance).

Il existe de nombreux titres hybrides1 , dont voici une liste non exhaustive :
•• les ORA (Obligations remboursables en actions) : ce sont des obliga-
tions (titre de dette), qui sont remboursées non pas en numéraire, mais
en actions de l’entreprise. Le débiteur devient ainsi actionnaire en étant

8
rémunéré par un taux d’intérêt ;

4236
•• les OCA (Obligations convertibles en actions) : ce sont des obligations que
le détenteur peut transformer en actions, si cela est intéressant pour lui ;

7074
•• les OBSA (Obligations à bons de souscription d’actions) : on attache à

44:1
ces titres des bons de souscription d’action, c’est-à-dire des possibilités
­d’acquérir des actions de l’entreprise à un prix fixé d’avance.

.1
4.39
Un produit dérivé est un instrument financier qui donne la possibilité d’agir sur

7.20
un autre actif (le sous-jacent) à un prix et une date définie.

5:19
3776
Les principaux produits dérivés2 sont les suivants :
•• les options : ce sont des droits d’acheter ou de vendre un sous-jacent à un
:889

prix défini à l’avance, le tout avant ou à une échéance donnée3 ;

•• les contrats à terme : contrairement aux options, ce sont des engage-
0138

ments fermes à acheter ou à vendre un actif à une date donnée à un prix

1075

donné ;
•• les « swaps » : ce sont des accords limités dans le temps pour échanger
er:21

des flux de revenus issus de sous-jacents possédés par l’acheteur et le

vendeur (taux d’intérêt, devise, dividende ou autres flux de revenus).
C Alg
:EHE

1. La technicité de ces titres sort du cadre de cet ouvrage, aussi nous contentons-nous de
citer la logique de quelques-uns.
x.com

2. Comme pour les titres hybrides, nous nous contentons ici de décrire ces instruments
et d’expliquer leur logique générale.
3. Les options européennes ne sont exerçables qu’à l’échéance. Les options américaines
larvo

le sont à tout moment jusqu’à la date limite de l’option.

.scho

30 LA FINANCE (D’ENTREPRISE) … MAIS C’EST TRÈS SIMPLE !

www
 Les produits dérivés peuvent servir à se couvrir contre un risque de hausse
ou de baisse des cours. C’est aussi un instrument de spéculation à fort effet de
levier, ce qui permet des gains (ou des pertes !) très importants avec une mise
de fonds relative­ment faible.

LES MÉTIERS DE LA FINANCE

La finance mène vers des métiers très divers. Voici quelques métiers liés aux
contenus de cet ouvrage. La plupart du temps, ils exigent un bagage financier

8
4236
solide et sont donc accessibles à niveau BAC+5, souvent avec une spécialité.

7074
Trésorier

44:1
Le trésorier s’occupe de tous les paiements et de tout ce qui concerne la tréso-
rerie à court terme. Il effectue les paiements à honorer, procède aux encaisse-

.1
ments et surveille les échéances à court terme. Il veille également à résoudre

4.39
toutes les difficultés liées aux paiements (chèques sans provision, erreurs de

7.20
montant ou de saisie, mauvaise exécution des virements, suivi des effets
de commerce, etc.). Enfin, il assure un suivi des disponibilités monétaires et
5:19
alerte sur d’éventuels besoins de financement à court terme ou sur le place-
3776
ment de la trésorerie pour la rémunérer.
Ce métier peut être exercé en entreprise, en association, ou dans un
:889

­ rganisme public. Il exige de la rigueur dans le suivi de la trésorerie et de

o
l’orga­nisation pour gérer les flux financiers de paiement.
0138

Directeur financier
1075

Le directeur financier assure la gestion de l’entreprise sous l’angle financier.

er:21

À l’aide d’indicateurs de pilotage issus de l’analyse financière, il éclaire les

décisions du directeur général, de sorte à optimiser les ressources, garantir la
C Alg

performance et assurer l’équilibre financier à court et long terme. Il a égale-

ment la charge de la communication financière de l’entreprise, à l’assemblée
:EHE

générale des actionnaires en particulier, ou bien lors de la négociation d’un

contrat avec des tiers, notamment les contrats d’emprunt. Le métier exige
x.com

des capacités techniques en finance, un sens de l’appréciation et de l’analyse

global, des qualités de dirigeant et de conseiller.
larvo
.scho

Chapitre 1 Les enjeux de la finance 31

www
 Agent de marché
L’agent de marché, appelé communément « trader », œuvre au plus près des
marchés financiers. Il utilise toute l’ingénierie financière et les différents types
de titres financiers pour gérer des portefeuilles d’actifs et les valoriser à court
et moyen terme. Il opère en salle de marché pour le compte de banques ou
d’autres organismes de gestion. Il s’implique dans la gestion et le contrôle en
coulisses des opérations de marché (le « back-office »). Pour ce métier, il est
nécessaire d’être un expert du fonctionnement des titres financiers et des

8
marchés. Il faut également de l’intuition et une capacité de travail importante

4236
pour pouvoir suivre en direct des flux d’informations mondiales que l’on doit

7074
intégrer dans les stratégies financières suivies.

Gestionnaire de portefeuille, gestionnaire de fortune

44:1
Le gestionnaire de portefeuille travaille en banque d’affaires ou dans des

.1
4.39
fonds privés. Ses clients lui confient de l’argent qu’il place sur les marchés
financiers en utilisant toute la panoplie existante de titres financiers. Il existe

7.20
deux profils de gestionnaires de portefeuille : le gestionnaire classique,
proche de la logique de l’agent de marché et le gestionnaire de fortune, plus
tourné vers l’investissement de long terme1. Ce métier nécessite une forma-
5:19
3776

tion trans­versale en finance, en comptabilité et en droit, car il est moins sur les
mécanismes de marché que sur l’analyse des titres qu’il achète et vend et sur
:889

l’analyse des entreprises en portefeuille. Il faut également avoir des capacités

0138

d’anticipation et des capacités commerciales auprès du client, qui reste un

interlocuteur proche dont on doit en permanence cerner les besoins.
1075

Analyste financier
er:21

L’analyste financier utilise l’information comptable produite par les entreprises

pour effectuer un diagnostic précis de leur situation financière. Il retraite l’info­
C Alg

rmation pour éclairer son diagnostic sous différents angles : la rentabilité de

l’affaire, la solvabilité de l’entreprise, l’efficience de son financement, sa stra-
:EHE

tégie d’investissement, la gestion de sa trésorerie à court et long terme, etc.

x.com

1. Le gestionnaire de long terme investit dans des affaires à long terme, en connaissant bien
les entreprises qu’il détient en portefeuille. On appelle cela les fonds « private equity » en
larvo

terminologie anglo-saxonne.
.scho

32 LA FINANCE (D’ENTREPRISE) … MAIS C’EST TRÈS SIMPLE !

www
L’analyste peut travailler dans de nombreux types de structures (banques,
fonds d’investissement, entreprises, instituts) et conseille ses clients pour
investir dans le capital d’entreprises qu’il suit.
Ses principales missions :
•• effectuer une veille informationnelle sur les entités qu’il suit pour ses
clients, afin de récolter toute l’information disponible ;
•• se déplacer, rencontrer dirigeants et autres parties prenantes afin de
comprendre la réalité du terrain et apprécier l’information non financière

8
4236
implicitement contenue dans la comptabilité ;
•• retravailler techniquement les chiffres comptables par des calculs finan-

7074
ciers et des outils adaptés afin d’éclairer le diagnostic et formuler des
recommandations ;

44:1
•• observer l’environnement économique et financier, en particulier les

.1
marchés financiers, afin d’intégrer les éléments de contexte dans ses ana-

4.39
lyses et permettre à ses clients d’investir au mieux.

7.20
Application Cas Faléo 5:19
3776
En juin 2020, l’entreprise Faléo a besoin de se refinancer à hauteur de 500 000 €, suite à
des difficultés accumulées depuis 2017 et la nécessité de changer de stratégie. Le ban-
:889

quier historique de la famille Arpin, M. Blédur, a validé avec l’entreprise un emprunt de

200 000 €. Pour le reste, les époux Arpin se demandent s’il serait envisageable d’intro-
0138

duire Faléo en Bourse pour trouver les 300 000 € manquants. M. Bono leur conseille
de ne pas franchir ce cap.
1075

1. En examinant les chiffres 2019 dans le bilan et le compte de résultat de Faléo,
expliquer pourquoi l’introduction en Bourse a peu de chances de fonctionner.
M. Bono conseille en revanche à la famille Arpin de faire appel à des actionnaires
er:21

individuels qui pourraient apporter les fonds nécessaires. Le nouveau dirigeant de

Faléo a des contacts au Sénégal qui sont intéressés. Après prise de contact, rencontre
C Alg

avec la famille Arpin, visite des sites de l’entreprise, la famille Xaalis, résidant à Dakar,
accepte d’apporter 300 000 € en numéraire. Soucieuse de conserver une large majo-
:EHE

rité au capital, la famille Arpin apporte également 50 000 € au capital.

2. Sachant que la famille Arpin possédait 100 % du capital jusqu’en 2020, calculer
x.com

la part respective de chaque actionnaire après les apports des deux familles.
larvo
.scho

Chapitre 1 Les enjeux de la finance 33

www
 Exercice 1 Cas Imakistan
Voici le bilan de la Banque centrale d’un pays imaginaire, l’Imakistan, dont la monnaie
est l’imak.
Bilan de la Banque centrale

Actif Passif
Or60 Fonds propres 110
Devises140 Billets200
Créances E 500 CC des EC 310

8
4236
Créances T 170 CC du T 250

7074
Total870 Total870

Face à un emballement du crédit, la Banque centrale veut réduire la capacité des

44:1
banques à prêter de l’argent aux agents. Pour cela, elle annule leur refinancement à
hauteur de 60 milliards d’imaks.

.1
Expliquer les différents effets possibles d’une telle politique sur les banques et sur

4.39
le crédit en Imakistan.

7.20
5:19
Exercice 2 Cas Plindesous
3776

À la suite de certaines difficultés financières, la banque Plindesous doit se renflouer.

Elle demande pour cela un refinancement auprès de la Banque centrale de 100 mil-
:889

lions d’euros. De plus, le nouveau produit d’épargne qu’elle a lancé il y a peu a capté de
0138

nombreux dépôts, à hauteur de 80 millions d’euros. Sachant que les banques doivent
conserver 40 % des contreparties pour faire face aux fuites monétaires, et que les
banques n’octroient plus de crédit en deçà de 50 millions d’euros de contrepartie :
1075

1. Quel montant maximal de crédit la banque Plindesous est-elle en mesure d’accorder ?

2. Représenter le processus de création monétaire avec les bilans des banques et
er:21

des agents en comptes en T.

3. Quel montant de monnaie sera créé au total ?
C Alg
:EHE
x.com
larvo
.scho

34 LA FINANCE (D’ENTREPRISE) … MAIS C’EST TRÈS SIMPLE !

www
 Exercice 3 Cas Imagy
L’entreprise Imagy a besoin de 300 000 €. Elle veut se financer à hauteur de 60 % au
moyen d’actions et à 40 % par obligations. Le marché est prêt à lui acheter des actions
à 20 € et des obligations à 100 €.
1. Combien de titres de chaque type va-t-elle émettre ?
2. M. Imagy, créateur de l’entreprise, avait conservé 5 % du capital avec
20 000 actions. En supposant qu’il ne prend pas part à l’augmentation de capi-
tal, à quel taux sa participation dans le capital tombe-t-elle ?

8
4236
7074
Exercice 4 Cas Rudabes
L’entreprise Rudabes a un capital constitué de 100 000 actions de valeur unitaire 5 €.

44:1
Elle est détenue par quatre actionnaires :

.1
•• Mme Gonzales à 42 %

4.39
•• La famille Inoska à 22 %
•• la banque Pastekas à 16 %

7.20
•• M. Belmatin à 20 %
Cette année, le bénéfice de l’entreprise est de 50 000 €. Les actionnaires décident de
distribuer en dividendes 60 % de ce bénéfice. 5:19
1. À quel dividende chaque actionnaire peut-il prétendre ?
3776

2. Si M. Chen, nouvel actionnaire, entre au capital à hauteur de 150 000 €, quelle
est la nouvelle structure du capital de l’entreprise Rudabes ?
:889
0138
1075

Exercice 5 Cas Dutaillaux

L’entreprise Dutaillaux a des problèmes d’approvisionnement en métaux pour
er:21

sa production. Pour éviter une trop grande variation des prix, l’entreprise achète
30 000 contrats le 18/04/N à terme aux conditions suivantes :
C Alg

•• prix d’un contrat : 5 €

•• droit attaché à un contrat : acheter 1 tonne de métal à 15 €
•• date d’exercice du droit : 18/06/N
:EHE

1. Si le prix de la tonne de métal est de 18 € le 18/06/N, l’entreprise y gagne-t-elle ?

2. Même question si le prix de la tonne est de 25 €.
x.com

3. Expliquer pourquoi ces contrats constituent une protection contre le risque de

variation des prix des matières premières.
larvo
.scho

Chapitre 1 Les enjeux de la finance 35

www