Thme 4 - Lanalyse keynsienne : Les relations entre investissement et demande

Fiche 4 du chapitre investissement : ici

Introduction
L'approche macroconomique a t inaugure par Keynes dans son ouvrage Thorie gnrale de l'emploi, de l'intrt et de la monnaie paru en 1936. Le contexte est celui de la grande crise des annes 30: depuis 1929 l'conomie est entre en crise, linvestissement diminue, le chmage se maintient un niveau lev, et il n'y a aucun signe de reprise: l'conomie ne se trouve pas dans le cadre d'une crise cyclique classique. La thorie noclassique (microconomique) analyse l'conomie comme un systme d'change pur: le problme de la production, de sa mise en oeuvre et de la formation du capital, n'est pas abord; la monnaie n'est pas prise en compte. Keynes considre au contraire que le systme capitaliste n'est pas correctement apprhend par la thorie des marchs: l'conomie n'est pas un systme d'change pur, c'est une conomie montaire de production. Pour Keynes notre conomie n'est pas un grand march (one big market), mais est une conomie capitaliste, caractrise par la monnaie

Source :http://iep.univ-lille2.fr/lib/tele.php?chemin=../enseignants/fichier/766Macroeconomie_de_l_emploi.ppt

Partie 1- La remise en cause de lanalyse librale

Consommons , consommons nous soutenons la croissance et linvestissement . La thsaurisation cest la crise !

I La critique keynsienne de la conception librale de lpargne

L'aspect nocif de l'pargne est prcis plus loin par Keynes dans ce que Jacques Rueff appelle la parabole du dner : Un acte dpargne signifie pour ainsi dire une dcision de ne pas dner aujourdhui. Mais il n'implique pas ncessairement une dcision de commander un dner une semaine ou une anne plus tard .II ne consiste pas dans la substitution d'une demande pour la consommation future une demande pour la consommation prsente, mais seulement dans une diminution nette de cette dernire . En outre, la prvision d'une consommation future est si largement fonde sur la connaissance d'une consommation prsente que toute rduction de celle-ci est susceptible de nuire la premire [...]. Dans ce cas, il contracte la demande en vue de l'investissement actuel aussi bien que la demande en vue de la consommation actuelle [ibid., p. 226]. Source : P.Villieu , op cit Questions: 1. En quoi la parabole du diner remet-elle en cause la valorisation que faisaient les no-classiques de lpargne ?

I La critique keynsienne de la conception librale de lpargne

Selon Keynes, tout accroissement exogne de l'pargne exerce donc un effet dprimant non seulement sur la consommation, mais aussi sur l'investissement, en rduisant les dbouchs anticips. Le renversement de perspective est total par rapport aux classiques : l'acte d'pargne individuel, bien qu'il enrichisse l'individu qui le pratique, peut appauvrir la communaut dans son ensemble, en restreignant la fois les dbouchs prsents et anticips, donc l'investissement et l'emploi. Ce paradoxe de l'pargne, par lequel un bienfait au niveau individuel devient un mfait au niveau global, est en quelque sorte crateur de la macroconomie : le raisonnement macroconomique n'est pas toujours rductible un raisonnement microconomique. Source : P.Villieu , op cit Questions: 1. Quels sont , selon Keynes , les effets dune augmentation de lpargne sur lvolution de linvestissement ? 2. Expliquez la phrase souligne . En quoi contredit-elle la logique de la main invisible dA .Smith ?

II - Les effets pervers dune politique no-classique de hausse des taux dintrt visant relancer linvestissement
Les mnages pargnent Plus selon les NC moins
( revenu constant)

Les mnages consomment moins

Hausse des taux dintrt

Le revenu des mnages chute

Risque de cercle vicieux Les entreprises

reoivent moins de demande

cumulatif
Les entreprises licencient Les entreprises produisent moins

Conception keynsienne

Partie 2- Les dterminants keynsiens de linvestissement

Jpargne, jpargne mais pourquoi linvestissement ne repart-il pas ?

I - A priori, lanalyse keynsienne de linvestissement reprend lanalyse librale

Efficacit marginale du capital

Taux d'intrt

Fonction d'investissement

L'investissement dune entreprise est fonction : du cot de lendettement, cest--dire du taux d'intrt de lefficacit marginale du capital , cest--dire de la productivit marginale du capital Si lefficacit marginale du capital est suprieure au taux dintrt, alors l'entrepreneur investira

II - En ralit, lanalyse de Keynes est trs diffrente de celle des no-classiques

les entrepreneurs prenant leurs dcisions dinvestissement en fonction des dbouchs quils anticipent , il est absolument ncessaire pour que linvestissement se maintienne ou se dveloppe que la demande effective progresse or rien ne garantit que les mnages consomment suffisamment et que les entreprises investissent: lconomie peut donc, comme la dmontr la crise de 29, une insuffisance durable des dbouchs et mme un cercle vicieux cumulatif

III Linfluence de la demande sur linvestissement: le modle de lacclrateur

Les hypothses : Le capital ncessaire pour produire dpend du niveau de production: K = k Y O K= stock de capital, Y: niveau de demande anticipe, k: la quantit de capital ncessaire pour produire une unit de bien plein emploi du capital install : le taux dutilisation des capacits de production ( capital utilis / capital total x 100 ) est trs lev . Pour augmenter la production , les entreprises doivent donc investir . Il ny a pas de progrs technique court terme : k est constant

les prvisions de lentreprise quant lvolution de la demande sont toujours vrifies : la demande anticipe = la demande effectivement observe

Exemple de comprhension

Exemple de comprhension
Comparez les variations des ventes et celles de linvestissement. Que pouvez-vous en conclure?

linvestissement ragit trs fortement aux variations de la demande. Les alas de la demande se rpercutent de faon amplifie sur linvestissement. Il suffit par exemple que la demande augmente moins vite pour que linvestissement, lui, recule ! Tel est le principe de lacclrateur dinvestissement mis en vidence par Clark et Aftalion au dbut du sicle Ce principe peut notamment tre voqu dans lexplication des crises : si le secteur qui produit les biens dquipement subit une trs forte contraction de ses dbouchs cela peut dstabiliser lconomie

IV Des politiques actives

LEtat doit intervenir pour soutenir la demande effective:
soit par une politique de redistribution: une augmentation des prestations sociales ou une hausse des minima sociaux pour accrotre les revenus des plus pauvres dont la propension moyenne consommer est la plus leve par une augmentation des dpenses publiques directes qui vise donner des dbouchs aux entreprises ces mesures peuvent tre finances par une augmentation des taux dimposition sur les mnages les plus aises dont la propension moyenne pargner est trs leve: principe de leuthanasie du rentier

IV Des politiques actives

Loi psychologique. fondamentale Pol. redistribution Pol. budgtaire

Propension moyenne consommer Rpartition du revenu Commandes publiques Efficacit marginale du capital

Demande anticipe

technologie+ anticipations de dbouchs Offre de monnaie

investissement Calcul de la rentabilit de linvestissement

Tx intrt
Demande liquidit

Partie 3 Linvestissement influence la demande: le modle du multiplicateur

I -Prsentation du modle

Une prsentation flash de J.Dornbush : ici

II -Les limites du modle du multiplicateur

Il faut admettre en ralit plusieurs fuites

importations
Tout le revenu non pargn devient-il une demande pour les producteurs locaux?

impts

pargne

 Les prlvements obligatoires : pas forcment gnants sils financent linvestissement public.
Les importations : la propension des mnages importer limite limpact du multiplicateur !

Conclusion : Ne confondons pas acclrateur et multiplicateur ! Acclrateur

Croissance ou variation de la demande

Investissement

Source: diapos 20 ,21, 22 J.Dornbush

Multiplicateur

http://ecomultimedia.free .fr/term.html