1 Lanalyse nancire

Point clef Lanalyse nancire consiste apprcier le plus objectivement possible la performance conomique et nancire partir des comptes (tats nanciers) publis par une entreprise. Ces comptes sont publics et peuvent tre obtenus facilement sur Internet. Il est indispensable de savoir lire ces tats nanciers composs dun bilan, dun compte de rsultat et dune annexe. Les comptes permettent danalyser la rentabilit, la solvabilit et le patrimoine de lentreprise. Cette analyse dite aussi diagnostic nancier seffectue partir des tats nanciers du pass dans une optique dynamique et comparative partir des comptes des deux ou trois dernires annes.

1. LE DIAGNOSTIC FINANCIER, SYNTHSE DE LANALYSE FINANCIRE Le diagnostic financier est une dmarche qui a pour objectif :
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didentifier les causes de difficults prsentes ou futures de lentreprise ; de mettre en lumire les lments dfavorables ou les dysfonctionnements dans la situation financire et les performances de lentreprise ; de prsenter les perspectives dvolution probables de lentreprise et de proposer une srie dactions entreprendre afin damliorer ou de redresser la situation et les performances de lentreprise.

Le diagnostic seffectue partir des tats financiers du pass dans une optique dynamique et comparative. On recueille ces documents sur les deux ou trois derniers exercices afin dtudier lvolution de la socit et de comparer les performances dans le temps. Cette comparaison se fait laide des ratios. Ltude des tats financiers prvisionnels sappelle la stratgie financire (partie 2 des maxi fiches). Les tats financiers comprennent trois lments indissociables (art. L.123-13 du code du commerce) :
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le bilan qui prsente ltat du patrimoine de la socit une date donne ; le compte de rsultat qui analyse les bnfices ou les pertes annuelles ; lannexe dont lobjet est de fournir des informations complmentaires sur le bilan et le compte de rsultat, en particulier lorsque ceux-ci ne suffisent pas donner une image fidle de la situation financire.

Ces tats doivent obligatoirement tre dposs au greffe du tribunal de commerce : ils sont donc publics et chacun peut en prendre connaissance sur le site : www.info greffe.fr
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Le diagnostic consiste dcrypter ces documents comptables afin de porter un jugement sur lquilibre financier, la performance et la rentabilit de lentreprise. Cette dmarche met en vidence les forces et les faiblesses de lentit analyse et aide lanalyste apprcier son niveau de risque. Le diagnostic peut tre associ dautres analyses portant sur les aspects non comptables de lentreprise ainsi que sur son environnement. On peut ainsi consulter les extraits dimmatriculation au registre du commerce et des mtiers contenant des informations sur les dirigeants et lactivit de lentreprise ou se procurer des informations sectorielles auprs de la chambre de commerce et de la Banque de France. Ces informations permettent lanalyste de complter lapprciation strictement financire de la sant et de la prennit de lentreprise par des lments plus stratgiques et deffectuer une comparaison des performances dans lespace cest--dire par rapport aux autres socits du mme secteur dactivit. 2. LINFORMATION DES SOCITS COTES EN BOURSE Les socits cotes en Bourse font appel lpargne publique. Elles sont tenues dassurer de la diffusion effective et intgrale de linformation rglemente dpose auprs de lAutorit des marchs financiers (AMF). Linformation rglemente inclut les rapports et les informations suivantes : c les tats financiers annuels et trimestriels ; c les chiffres daffaires trimestriels ; c le rapport sur le contrle interne et le gouvernement dentreprise ; c le communiqu relatif aux honoraires des contrleurs lgaux des comptes ; c les informations concernant toute modification des droits attachs aux instruments financiers mis et toute nouvelle mission demprunt. Les socits cotes doivent procder une communication financire par voie de presse crite et doivent mettre en ligne sur leur site Internet linformation rglemente ds sa diffusion. LAMF prcise le contenu des rapports financiers annuel et semestriel qui doivent tre publis respectivement dans les quatre mois suivant la fin de lexercice et dans les deux mois suivant la fin du premier semestre. Linformation trimestrielle doit tre publie dans les 45 jours suivant la fin du premier et du troisime trimestre de chaque exercice. 3. LES MTIERS DE LANALYSE FINANCIRE Les commanditaires dun diagnostic ne sont pas ncessairement les dirigeants qui voudront effectuer un diagnostic global pour apprcier la sant de lentreprise et obtenir ainsi un outil de gestion. De nombreux partenaires extrieurs peuvent tre amens effectuer la dmarche : c les banquiers pour loctroi dun prt ; c les actionnaires ou les investisseurs pour tudier lopportunit dun placement ; c les salaris et les comits dentreprise pour apprcier leur participation aux rsultats ; c les auditeurs externes pour porter un jugement sur la fiabilit des donnes comptables ;
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Sagissant de ltude des tats financiers de la socit la qualit de linformation de lanalyste sera plus ou moins bonne selon que le diagnostic est effectu au sein de lentreprise ou par un analyste externe qui ne pourra utiliser que les seuls documents publics, la finesse du diagnostic tant moindre dans ce cas. Les analystes externes se divisent en quatre catgories :
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Les analystes sell-side qui travaillent dans des entreprises dinvestissement (socits de Bourse) et interprtent les informations conomiques, stratgiques et financires des socits cotes. Ils rdigent des tudes destines prvoir lvolution des bnfices des socits ou des secteurs dans lesquels ils sont spcialiss. Ils mettent des recommandations dachat et de vente dactions des socits cotes. Les analystes buy-side qui travaillent pour des socits de gestion ou pour des investisseurs institutionnels. Ils centralisent et organisent la diffusion des informations issues des sell-side. Ils jouent un rle de conseil auprs du gestionnaire de portefeuille sur lopportunit deffectuer tel ou tel placement. Les analystes corporate qui travaillent pour des banques de financement et dinvestissement (BFI) en assurant une veille sectorielle sur les marchs financiers pour dtecter les oprations de fusions-acquisitions ou les oprations dorigination (introduction en Bourse, augmentation de capital, mission dobligations). Les analystes crdit qui doivent apprcier la qualit de crdit des metteurs demprunts sur le march financier, partir dune analyse financire en se fondant sur les notes fixes par des agences de notations qui refltent la capacit de remboursement des metteurs.

Les missions de lanalyste dpendent de la taille et de lorganisation de son employeur mais surtout de la ligne mtiers laquelle il appartient. En effet, les analystes sellside ont pour fonction daider acheter ou vendre tandis que les analystes buy-side se fixent comme objectifs de grer des produits financiers mis par des socits. Les professionnels sont regroups au sein de la SFAF (Socit franaise des analystes financiers) dont le rle est de faire le lien entre les socits cotes et les analystes, notamment par des runions dinformation. Pour tre admis la SFAF, il faut avoir cinq annes de pratique dans le mtier ou avoir suivi les cours de son centre de formation, et tre parrain par deux membres, en activit lors de la prsentation dune tude devant un jury. Le CFAF (centre de formation lanalyse financire) de la SFAF est un organisme de formation continue pour lequel il est ncessaire de remplir trois conditions pour sinscrire :
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tre employ dans une fonction lie linvestissement en valeurs mobilires, dans un tablissement bancaire ou dassurances, une entreprise dinvestissement ou un organisme exerant ce type dactivit. tre prsent par lemployeur, qui se porte garant de la disponibilit du candidat pendant la dure de la formation. tre titulaire dun diplme de lenseignement suprieur.

La plupart des analystes financiers franais font partie de la SFAF.

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4. LA PRSENTATION DU DIAGNOSTIC FINANCIER Le diagnostic est communiqu aux intresss sous forme dune note de synthse qui met en vidence les points faibles et les points forts de lentreprise en fonction de la lettre de mission. La note doit aborder les diffrents aspects du diagnostic financier :
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Prsentation : volution de la socit, perspectives de dveloppement, objectifs de lentreprise ; Analyse de la rentabilit sous son triple aspect commercial, conomique et financier en saidant des soldes intermdiaires de gestion et des ratios de rentabilit classiques. Analyse de la liquidit qui permet, grce aux tableaux dquilibre financier, de faire le lien entre fonds de roulement et besoin en fonds de roulement et par ailleurs de suivre lvolution du besoin en fonds de roulement par rapport au chiffre daffaires dans les entreprises dont lactivit est rgulire. Analyse de la structure financire, cest--dire tude des tableaux de financement et des tableaux de flux ; volution des ratios fondamentaux de lanalyse financire orthodoxe.

Dans le cadre dun diagnostic global on peut se livrer une analyse conomique qui dpasse le cadre de lanalyse financire classique. Le diagnostic financier doit tre alors complt par un diagnostic stratgique qui claire la socit sur lanalyse des produits, le potentiel technologique et le systme de gestion. Chacun de ces diffrents points donnera lieu une maxi fiche.

Exercice
En examinant les sites Internet ci-dessous, dterminez les informations que vous pouvez vous procurer pour effectuer le diagnostic nancier dune entreprise : www.euridile.inpi.fr www.infogreffe.fr www.cofacerating.fr www.verif.fr www.infobilan.fr www.cci.fr www.societe.com www.france-prospect.fr