AU FAIT MAROC 08/06/2012

La Bourse de Casablanca a besoin d'une rforme rglementaire structurelle

Le siege de la Bourse de Casablanca

La Bourse de Casablanca (BC) a besoin d'une nouvelle rforme profonde et structurelle et non simplement d'un lifting, a estim, jeudi soir Casablanca, le directeur du dveloppement de la BC, M. Badr Benyoussef. Le march financier marocain a, certes, atteint un niveau de maturit et de professionnalisme reconnus au niveau international, or il continue de souffrir d'une offre trs limite en produit, avec uniquement, le march du cash, les actions et les obligations, a-t-il indiqu lors d'un workshop sous le thme "le positionnement rgional de la place financire de Casablanca, quels enjeux rglementaires pour une meilleure attractivit financire". Ce march perd de son attractivit jours aprs jours aussi bien auprs des investisseurs locaux qu'internationaux, a-t-il fait savoir, ajoutant que la place financire nationale commence accuser un retard mme par rapport aux marchs africains. Une situation qui s'explique, selon M. Benyoussef, par la structure de la rforme de 1993 qui, malgr de grandes avances en terme de structures de march et de protection des actionnaires, les minoritaires surtout, implique que tout changement ou modification doit passer par le circuit lgislatif. Le march africain, fort d'un potentiel de croissance trs important, constitue un relais par rapport aux pays occidentaux, a indiqu de son ct, l'avocat la Cour, Associ DUHAMEL BLIMBAUM ? D&B LAW FIRM, ajoutant qu'en terme de scurit juridique, ce march reste difficile apprhender (march africain).

Face cette situation, a-t-il poursuivi, il est logique de passer par un hub rgional ou un centre rattach l'Afrique qui puisse offrir un niveau de scurit juridique conforme aux standards internationaux et permettra aux acteurs internationaux d'accder aux marchs du continent. Il a soulign ce propos que Casablanca a des atouts pour s'inscrire dans cette stratgie, ajoutant que Casa finance city (CFC) a un bel avenir vis--vis des investisseurs trangers. Le Royaume dispose galement d'une position gographique stratgique lui permettant de tisser des liens avec les principaux pays d'Europe, d'Afrique et du Moyen-Orient, a-t-il ajout. Pour ce qui est du climat des affaires et environnement rglementaire, M. Duhamel a relev une relle volont des autorits marocaines pour renforcer l'attractivit financire du pays et ses stabilits, politique et conomique et pour dvelopper les changes avec le reste du monde, ajoutant que l'accs au financement, la corruption, les infrastructures inadaptes et la prsence d'un rseau trop restreint de conventions fiscales sur la double imposition, constituent des freins pour le dveloppement des affaires au Maroc. La rforme des marchs de capitaux est entre dans sa phase active avec l'approbation par le conseil du gouvernement de quatre projets de loi relatifs au march financier, a-t-il soulign, prcisant que le march boursier sera dynamis par la transformation du Conseil dontologique des valeurs mobilires (CDVM) en une autorit marocaine du march des capitaux, dote de l'autonomie financire. Le march boursier sera galement dynamis par l'entre en vigueur du projet de loi sur le march terme et celui sur le prt de titres, a-t-il poursuivi, relevant que pour garantir la scurit du march, ce projet prvoit la cration d'une chambre de compensation. Pour sa part, le directeur gnral adjoint ? CDVM, M. Hicham El Elalamy, a fait savoir que la rglementation financire n'est qu'une composante de l'attractivit du march parmi tant d'autres, ajoutant qu' elle seule, cette rglementation est ncessaire mais loin d'tre suffisante. Pour qu'un march soit attractif, M. Elalamy a expliqu qu'il doit remplir un ensemble de conditions dont la transparence, l'intgrit et l'quit, ce qui suppose une autorit de march forte et indpendante, un professionnalisme des intervenants (formation et habilitation), des moyens technologiques et organisationnels ainsi que des professions organises, mobilises et volontaristes. Le march attractif doit galement tre un march liquide qui fournit des infrastructures de qualit, notamment la fiabilit, la continuit, la rapidit d'excution, le retour rapide et un risque pays acceptable (stabilit politique et conomique), a-t-il poursuivi, ajoutant que le public doit tre averti et la rglementation efficace.

Cette confrence s'inscrit dans le cadre du cycle des workshops organiss par la bourse de Casablanca et qui visent traiter des diffrentes problmatiques qui touchent ce march et ce en vue de trouver de pistes pour le dynamiser et l'amliorer. Ce workshop a t galement l'occasion pour sensibiliser les autorits et les diffrents oprateurs sur la ncessit de faire voluer la rglementation financire marocaine, dont la dernire rforme date de 1993.

http://www.aufaitmaroc.com/economie/bourse/2012/6/8/la-bourse-de-casablanca-a-besoin-dune-reforme-reglementairestructurelle_178224.html

DIMABLADNA.MA AVEC MAP 08/06/2012

Plus que dun lifting, la Bourse de Casablanca a besoin dune rforme profonde

Lors dune confrence sous le thme le positionnement rgional de la place financire de Casablanca, quels enjeux rglementaires pour une meilleure attractivit financire , le directeur du dveloppement de la Bourse de Casablanca a estim que le march financier marocain gagnerait tre rform en profondeur. La Bourse de Casablanca (BC) a besoin d'une nouvelle rforme profonde et structurelle et non simplement d'un lifting, a estim, jeudi soir Casablanca, le directeur du dveloppement de la BC, M. Badr Benyoussef. Le march financier marocain a, certes, atteint un niveau de maturit et de professionnalisme reconnus au niveau international, or il continue de souffrir d'une offre trs limite en produit, avec uniquement, le march du cash, les actions et les obligations, a-t-il indiqu lors d'un workshop sous le thme le positionnement rgional de la place financire de Casablanca, quels enjeux rglementaires pour une meilleure attractivit financire . Ce march perd de son attractivit jours aprs jours aussi bien auprs des investisseurs locaux qu'internationaux, a-t-il fait savoir, ajoutant que la place financire nationale commence accuser un retard mme par rapport aux marchs africains. Une situation qui s'explique, selon M. Benyoussef, par la structure de la rforme de 1993 qui, malgr de grandes avances en terme de structures de march et de protection des actionnaires, les minoritaires surtout, implique que tout changement ou modification doit passer par le circuit lgislatif. Le march africain, fort d'un potentiel de croissance trs important, constitue un relais par rapport aux pays occidentaux, a indiqu de son ct, l'avocat la Cour, Associ DUHAMEL BLIMBAUM D&B LAW FIRM, ajoutant qu'en terme de scurit juridique, ce march reste difficile apprhender (march africain).

Face cette situation, a-t-il poursuivi, il est logique de passer par un hub rgional ou un centre rattach l'Afrique qui puisse offrir un niveau de scurit juridique conforme aux standards internationaux et permettra aux acteurs internationaux d'accder aux marchs du continent. Il a soulign ce propos que Casablanca a des atouts pour s'inscrire dans cette stratgie, ajoutant que Casa finance city (CFC) a un bel avenir vis--vis des investisseurs trangers. Le Royaume dispose galement d'une position gographique stratgique lui permettant de tisser des liens avec les principaux pays d'Europe, d'Afrique et du Moyen-Orient, a-t-il ajout. Renforcement de lattractivit financire du pays. Pour ce qui est du climat des affaires et environnement rglementaire, M. Duhamel a relev une relle volont des autorits marocaines pour renforcer l'attractivit financire du pays et ses stabilits, politique et conomique et pour dvelopper les changes avec le reste du monde, ajoutant que l'accs au financement, la corruption, les infrastructures inadaptes et la prsence d'un rseau trop restreint de conventions fiscales sur la double imposition, constituent des freins pour le dveloppement des affaires au Maroc. La rforme des marchs de capitaux est entre dans sa phase active avec l'approbation par le conseil du gouvernement de quatre projets de loi relatifs au march financier, a-t-il soulign, prcisant que le march boursier sera dynamis par la transformation du Conseil dontologique des valeurs mobilires (CDVM) en une autorit marocaine du march des capitaux, dote de l'autonomie financire. Le march boursier sera galement dynamis par l'entre en vigueur du projet de loi sur le march terme et celui sur le prt de titres, a-t-il poursuivi, relevant que pour garantir la scurit du march, ce projet prvoit la cration d'une chambre de compensation. Pour sa part, le directeur gnral adjoint au CDVM, M. Hicham El Elalamy, a fait savoir que la rglementation financire n'est qu'une composante de l'attractivit du march parmi tant d'autres, ajoutant qu' elle seule, cette rglementation est ncessaire mais loin d'tre suffisante. Pour qu'un march soit attractif, M. Elalamy a expliqu qu'il doit remplir un ensemble de conditions dont la transparence, l'intgrit et l'quit, ce qui suppose une autorit de march forte et indpendante, un professionnalisme des intervenants (formation et habilitation), des moyens technologiques et organisationnels ainsi que des professions organises, mobilises et volontaristes. Le march attractif doit galement tre un march liquide qui fournit des infrastructures de qualit, notamment la fiabilit, la continuit, la rapidit d'excution, le retour rapide et un risque pays

acceptable (stabilit politique et conomique), a-t-il poursuivi, ajoutant que le public doit tre averti et la rglementation efficace. Cette confrence s'inscrit dans le cadre du cycle des workshops organiss par la bourse de Casablanca et qui visent traiter des diffrentes problmatiques qui touchent ce march et ce en vue de trouver de pistes pour le dynamiser et l'amliorer. Ce workshop a t galement l'occasion pour sensibiliser les autorits et les diffrents oprateurs sur la ncessit de faire voluer la rglementation financire marocaine, dont la dernire rforme date de 1993.

http://www.dimabladna.ma/index.php?option=com_flexicontent&view=items&id=4221

LE MATIN 09/06/2012

Le march des capitaux attend une rglementation formelle

Le cycle des workshops organiss par la Bourse de Casablanca reprend. Le dernier dbat a eu trait la rglementation du march des capitaux.

Bourse de Casablanca : quatre projets de loi relatifs au march financier approuvs en conseil du gouvernement. La rglementation acheve du march boursier national se fait encore attendre. Malgr la promulgation de plusieurs textes en 2011, le plus gros du travail reste en effet faire. Cest, en substance, laxe de rflexion du dernier workshop organis par la Bourse des valeurs de Casablanca (BVC) en collaboration avec le cabinet davocats international Duhamel Blimbaum (bas Paris), le 7 juin Casablanca, sous le thme Le positionnement rgional de la place financire de Casablanca, quels enjeux rglementaires pour une meilleure attractivit financire ?. Le march financier au Maroc a certes atteint un niveau de maturit et de professionnalisme reconnu au niveau international, mais les experts saccordent penser quil continue de souffrir dune offre trs limite en termes de produits, avec uniquement un march de cash, dactions et dobligations. Le march casablancais perd de son attractivit auprs des investisseurs locaux et internationaux, souligne Badr Benyoussef, directeur de dveloppement de la Bourse de Casablanca. La situation sexplique, selon lui, par la structure de la rforme de 1993. Malgr de grandes avances en termes de structures de march et de protection des actionnaires, les minoritaires surtout, cette rforme implique que tout changement ou modification doit passer par le circuit lgislatif.

Efficience et attractivit Il faut rappeler que les autorits affichent une relle volont pour renforcer lattractivit financire du Royaume en mettant niveau le climat des affaires et environnement rglementaire. Un effort mettre en exergue en dpit de certains problmes lis encore laccs au financement, des conventions fiscales et dautres freins devant le dveloppement des affaires au Maroc, relve un des reprsentants du cabinet Duhamel Blimbaum lors de ce workshop. Soulignons que la rforme des marchs de capitaux est entre dans sa phase active avec lapprobation rcemment par le Conseil du gouvernement de quatre projets de loi relatifs au march financier. Le directeur gnral adjoint du Conseil dontologique des valeurs mobilires (CDVM), Hicham Elalamy, fait remarquer, cet effet, que la rglementation financire nest quune composante de lattractivit du march parmi tant dautres. Pour quun march soit attractif, il doit remplir un ensemble de conditions dont la transparence, lintgrit, un professionnalisme des intervenants, des moyens technologiques et organisationnels ainsi que des professions organises et mobilises, prcise-t-il. Paralllement cette efficience, un march attractif devrait tre liquide fournissant des infrastructures de qualit, notamment la fiabilit, la continuit ou encore la rapidit dexcution. Cela dit, la transformation du CDVM en Autorit du march des capitaux, dote de lautonomie financire, sera de nature faire voluer positivement la situation. Casa Finance City, un hub rgional de premier plan Le march financier africain, fort dun potentiel de croissance trs important, reprsente un relais par rapport aux pays occidentaux. Cependant, en termes de scurit juridique, ce march reste difficile apprhender. Face cette situation, il est logique de passer par un hub rgional ou un centre rattach lAfrique qui puisse offrir un niveau de scurit juridique conforme aux standards internationaux et permettra aux acteurs internationaux daccder aux marchs du continent. Cest le cas de Casa Finance City (CFC) qui se positionne comme un hub financier rgional couvrant non seulement le continent, mais sorientant aussi vers dautres zones mondiales actuellement en pointe.

http://www.lematin.ma/journal/Finance_Le-marche-des-capitaux-attend-une-reglementation-formelle/167530.html

LECONOMISTE 08/06/2012

Bourse: La rglementation obre lattractivit financire Le cadre de 1993 obsolte Absence dune offre de produits diversifis

Contraitement aux places financires mergentes ou en voie de dveloppement, la Bourse de Casablanca est la seule ne pas disposer de produits drivs que ce soit en options, en futures au mme en warrants

La Bourse de Casablanca a besoin dune relle restructuration et non pas dun simple lifting! tel est le constat, sans concession de Badr Benyoussef, directeur de dveloppement de la Bourse de Casabalnca lors du workshop sur le thme Le positionnement rgional de la place financire de Casablanca, quel enjeux rglementaire pour une meilleure attractivit financire? qui sest tenu le 7 juin. Il faut dire que mme si la Bourse de Casablanca est arrive un degr de maturit assez lev, elle souffre dune offre anorexique de produits, faute dune rglementation flexible. La loi de rforme du march financier de 1993 est structure de telle sorte que tout changement projet pour sortir de la crise du march boursier doit passer obligatoirement par les textes de loi. Cest toujours ce moment l que se pose le problme des dlais de promulgation des lois et la lenteur du circuit de validation. Le gap entre le lgislateur et lvolution du march est de tel que lquation de lattractivit rglementaire semble de plus en plus difficile rsoudre. Do une volont de dynamiser le march boursier par la transformation du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) en une autorit marocaine du march des capitaux (Cf. LEconomiste du 25 -05-2011), dote de lautonomie financire. Cette autorit aurait en charge de contrler lensemble du march et non comme jusqu prsent les seules valeurs mobilires propose Jremie Duhamel, avocat la cour et associ au D&B law firm. Lautorit habilitera le contrle interne, le ngociateur, le

gestionnaire de portefeuille et lanalyste financier, aussi, elle aura un pouvoir dinvestigation et de sanction renforc par la mise en place dun collge des sanctions et dune procdure collgiale. Aujourdhui le Maroc est entr dans sa phase active avec lapprobation par le Conseil du gouvernement de quatre projets de loi relatifs au march financier affirme Duhamel. Une sincre volont de la part des autorits marocaines de renforcer lattractivit financire du pays est noter ajout-t-il. Dans ce cadre le Maroc a gagn 21 places dans le classement Doing Business 2012, cette progression sexplique par les rformes entreprises notamment en faveur de la protection des investisseurs en matires fiscales. Le Maroc a, dailleurs, encore du pain sur la planche sur ce point. Et pour cause, selon les investisseurs, les taux dimposition et la rglementation fiscale constituent un vritable obstacle la ralisation des affaires 9,4% contre 4% pour la Tunisie. B. Z. avec M. A. B.
http://www.leconomiste.com/categorie/finances-banques

LE SOIR / ECHOS 11/06/2012

Attractivit financire: lenjeu rglementaire est de taille

Ecrit par Salima Marzak

La Bourse de Casablanca a organis en son sige, jeudi dernier, un workshop sur Le positionnement rgional de la place financire de Casablanca, quels enjeux rglementaires pour une meilleure attractivit financire ? . Dtails.

Aujourdhui, plus de pays convergent vers la rglementation anglo-saxonne et le Maroc devrait galement rflchir la question , prconise Jrmie Duhamel, avocat associ du cabinet Duhamel. Le rle de la rglementation financire dans la mise en place de Casablanca Finance City (CFC) est dterminant pour faire de Casablanca un hub financier rgional. Le workshop organis par la Bourse de Casablanca en son sige, jeudi dernier, sous le thme Le positionnement rgional de la place financire de Casablanca, quels enjeux rglementaires pour une meilleure attractivit financire ? , a ainsi permis de mettre en lumire aussi bien limportance du cadre rglementaire pour lattractivit de la future place financire quun certain nombre de lacunes qui le caractrisant. Une loi trs rigide Selon Badr Benyoussef, directeur de dveloppement la Bourse de Casablanca, le march financier marocain a certes atteint un certain niveau de maturit et de professionnalisme qui est reconnu au niveau international. La preuve, la Bourse de Casablanca fait partie du cercle ferm de la World Federation of Exchanges (WFE) qui est lassociation des Bourses mondiales. Toutefois, nous souffrons toujours dune offre trs limite de produits , explique Benyoussef. Alors que la Bourse de Casablanca, avec seulement le march cash Actions et Obligations, perd de son attractivit jour aprs

jour

au

profit

dautres

marchs

notamment

africains

qui

sont

en

avance.

Cette situation peut tre explique par un seul lment notent benyoussef : la rforme du march financier de 1993 a certes apport de grandes avances en terme de structure de march, de protection des actionnaires, minoritaires surtout, mais a t structure de manire que tout changement ou toute modification nous oblige repasser par le circuit lgislatif. Si aujourdhui on veut changer les conditions daccs un compartiment ou un autre il faut absolument quon change la loi elle-mme et non seulement le rglement, explique le directeur de dveloppement de la bourse, en ajoutant: et quand on connat les dlais de promulgation des lois au Maroc, on comprend mieux la situation dans laquelle nous sommes aujourdhui . Vers un modle anglo-saxon? Pour Jrmie Duhamel, avocat associ du cabinet Duhamel, premier cabinet juridique qui a obtenu le statut CFC, nous avons eu ces dernires annes un fort dveloppement de la place financire casablancaise mais aujourdhui se pose rellement la question de savoir comment crer une place financire conforme aux normes internationales qui assure le financement de

lconomie domestique. Une place mme aussi dattirer les capitaux internationaux pour que le march marocain devienne un march dimension africaine. Selon Duhamel, cela suppose de rpondre un certain nombre denjeux et de questions sur lattractivit rglementaire de la future CFC. Il existe deux types de rglementations , explique lavocat , une premire, tire du modle de rgulation (common law anglo-saxon), avec une forte dominante contractuelle et des juridictions qui interviennent a posteriori. Le deuxime type de rglementation est pour sa part tir du modle de rglementation (civil law ou droit civil) et a, depuis de nombreuses annes, influenc le droit marocain. Dans ce droit, la rgle doit tre respecte par les partis et laptitude de ceux-ci apprhender ces rgles ou les modifier est extrmement faible. Ceci explique le fait que la plupart des innovations financires aient t faites dans des pays anglo-saxons et pas dans les pays de droit civil , note Duhamel, qui ajoute: Aujourdhui, plus de pays convergent vers cette rglementation anglo-saxonne et le Maroc devrait galement rflchir la question.

http://www.lesoir-echos.com/attractivite-financiere%E2%80%89-lenjeu-reglementaire-est-detaille/finances/52738/?utm_source=feedburner&utm_medium=feed&utm_campaign=Feed%3A+LeSoirEchos+%28Le+Soir+Echos%29

LES ECHOS QUOTIDIENS 12/06/2012