24/8/2014 La justice amricaine cherche punir lArgentine pour lexemple

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La justice amricaine cherche punir
lArgentine pour lexemple
LE MONDE | 20.08.2014 18h05 Mis jour le 21.08.2014 15h26 |
Par Pierre Salama (Professeur mrite, universit Paris XIII)
La rcente dcision dun juge de New York de contraindre lArgentine payer aux
fonds spculatifs les 7 % de sa dette externe non restructure, sa valeur
dmission, ne devrait pas a priori poser de lourds problmes financiers dans la
mesure o le montant tourne autour de 1,5 milliard de dollars (1,1 milliard deuros).
En fait, des difficults se prsentent bien pour des raisons juridiques et
conomiques, tel point que le gouvernement argentin risque de se retrouver en
dfaut de paiement.
Dans les annes 1990, lArgentine a appliqu un programme conomique ultra-
libral (libralisation brutale de lensemble des marchs allant jusqu labandon
total de sa souverainet montaire, le peso devenant gal au dollar). Ce
programme conomique a eu un certain succs au dbut : fin de lhyperinflation,
croissance conomique leve mais trs volatile, diminution de la pauvret mais
augmentation des ingalits. Le Fonds montaire international (FMI) avait alors
dsign lArgentine comme tant sa meilleure lve .
Mais ds 1998 les difficults apparaissent : taux de croissance ngatif, sorties de
capitaux, accumulation des emprunts externes des taux dintrt de plus en plus
lonins. Fin 2001, le modle seffondre : le dollar schange dsormais contre 4
pesos plutt que dtre parit, le service de la dette en pesos quadruple, la crise
L'Argentine est poursuivie par des fonds dits "vautour" exigeant de recouvrer
intgralement 1,3 milliard de dollars de dette du pays, qui se dit nouveau menac de
dfaut de paiement aprs sa faillite de 2001. | AFP/ALI BURAFI
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sapprofondit en 2002 (chute du PIB de prs de 11 %), la pauvret explose. Mais
ds 2003, la croissance repart grce la forte dvaluation du peso, lutilisation
de capacits de production oisives, lutilisation de rserves montaires
thsaurises se substituant au crdit bancaire dfaillant, et surtout grce au boom
des matires premires .
Malgr les excdents de la balance commerciale, lArgentine ne peut cependant
assurer le paiement intgral du service de sa dette, sauf sacrifier sa croissance
retrouve et renouer avec la crise. Le pays dcide alors unilatralement de
restructurer uniquement sa dette souscrite auprs de cranciers privs (50 % du
total), celle souscrite auprs des organisations internationales ntant pas
affecte.
Les nouveaux titres proposs ont t adosss en 2005 et 2010 diffrents indices
(volution des prix, croissance, etc.), mais leur valeur faciale correspond 25 %
de celle des anciens titres. 55 % de ces nouveaux titres ont t mis ltranger.
Toutefois, une clause rdige par les Argentins au moment de la restructuration
est aujourdhui conteste par ce tribunal amricain et certains fonds spculatifs.
Cette clause, qui arrive chance fin 2014, indique que les nouveaux titres
pourraient bnficier dune rvision la hausse si les 7 % restants jouissaient de
meilleures conditions. Ce reliquat est aujourdhui au cur de la bataille judiciaire,
car il a t rachet aux cranciers par des fonds vautours . La dcision du
tribunal amricain pourrait alors stendre lensemble des titres au cas o le
gouvernement argentin accepterait ce jugement Do le risque dun dfaut de
paiement argentin.
SUIVRE LA DCISION DU TRIBUNAL PRECIPITERAIT L'ARGENTINE DANS
LA CRISE
Grce lallgement du service de la dette aprs la restructuration du dbut des
annes 2000, au maintien dun taux de change relativement dprci durant de
nombreuses annes, au boom des matires premires, lArgentine connat un
nouvel essor conomique : de 2002 (anne de forte crise) 2012, son taux de
croissance moyen a t de 7,1 % contre 3,6 % pour le Brsil et 2,5 % pour le
Mexique . La pauvret diminue, le taux demploi augmente, les politiques sociales
prennent un essor significatif.
Les problmes apparaissent ds 2007-2008. La hausse des prix sacclre. Le
gouvernement labore alors un nouvel indice des prix. Son objectif tait
probablement de diminuer limpact de la rapide hausse des prix sur le service de la
dette et de rduire les hausses salariales. Laugmentation relle des prix est deux
fois et demie celle annonce par le gouvernement, do la fois un
mcontentement et une perte de crdibilit de la parole gouvernementale. Ce
mcontentement saccrot lors du second mandat de Cristina Kirchner et
sexprimera lors des lections intermdiaires. Les difficults conomiques
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Pierre Salama
a publi
commencent saccumuler, le modle est min par la forte hausse des prix. Le
taux de change rel sapprcie du fait de la forte inflation et comme aucun effort
nest fait du ct de la productivit, des infrastructures, il en rsulte une perte de
comptitivit de lindustrie que ne parviendra pas compenser la dvaluation
rcente de la monnaie.
Le solde commercial se rduit, malgr le maintien du cours du soja un niveau
lev jusqu rcemment, et ce dautant plus que les importations de ptrole
croissent en raison dune production insuffisante. Ce solde ne permet plus de
financer le service de la dette et les sorties de capitaux. Les rserves
internationales seffondrent, do les ngociations avec le Club de Paris , Repsol,
etc., pour solder les diffrends avec les marchs financiers internationaux et
emprunter de nouveau des taux raisonnables. La dfiance des catgories les
plus riches, ainsi que celle des classes moyennes qui voient leur pouvoir dachat
affect, les a conduits acheter massivement, jusqu rcemment, des dollars.
On considre aujourdhui que plus de 200 milliards de dollars sont placs
ltranger auxquels il faudrait ajouter 100 200 milliards de dollars restant
thsauriss en Argentine. Face aux fuites massives de capitaux, le gouvernement
argentin multiplie les interventions et les contrles. Lconomie qui tait rgule
tend devenir rglemente.
Pour avoir choisi un traitement non orthodoxe de la gestion de sa dette, lArgentine
est punie par un tribunal nord-amricain. Cette dcision embarrasse nombre de
pays avancs. Suivre la dcision de ce tribunal, cest prcipiter la crise en
Argentine, faire subir une grande majorit dArgentins une politique daustrit
insoutenable, cest accepter quune dcision dun tribunal puisse prvaloir sur la
souverainet des Etats, cest enfin accrotre le risque dune remise en cause des
dcisions prises pour restructurer la dette de la Grce et celle dautres pays.
Fruit des politiques ultralibrales des annes 1990, des sorties massives de
capitaux cette poque, une grande partie de la dette est odieuse , selon
nombre de juristes. Un tout autre traitement doit tre envisag, remettant en cause
la suprmatie dun tribunal sur la souverainet des Etats. Cela a t possible. Il y a
des prcdents. Des alternatives existent, il suffit dune volont politique de la part
des Etats.
Professeur mrite,
universit Paris-XIII
Pierre Salama (Professeur mrite, universit Paris XIII)
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Les Economies mergentes latino-amricaines, entre cigales et fourmis, Armand
Colin, 2012