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Analyse Technique
Les graphiques de ce document ont t produits avec le logiciel Metastock 6.5 dEquis
International.
Automne 1998
INTRODUCTION
Le prsent texte1 se veut un guide dintroduction pratique lanalyse technique. Il
ne sagit aucunement dun tour complet de cette discipline. Nanmoins, ltudiant
qui matrisera les concepts de ce texte sera capable dinterprter un graphique et
sera en mesure de faire des recommandations dachat et de vente.
Pourquoi ne pas avoir pris un texte dj existant? Parce que tous les guides
dintroduction taient dun niveau beaucoup trop simple pour tre de calibre
universitaire tandis que les ouvrages spcialiss dpassaient largement le cadre de
ce cours. Ce texte ne fera pas de vous un expert en analyse technique. Il en restera
plutt aux bases de lanalyse technique. Cependant, vous pouvez vous attendre
comprendre certaines subtilits des indicateurs enseigns et ainsi pouvoir les
utiliser de faon plus efficace.
Comme lemphase de ce cours est mise surtout sur la pratique, les justifications
thoriques de lanalyse technique et les hypothses implicites de cette discipline
ont t volontairement omises. Ltudiant dveloppant un intrt ou une curiosit
ce sujet pourrait consulter les ouvrages de la bibliographie la fin de ce texte.
2. TENDANCES
La premire chose faire en regardant un graphique boursier est de dterminer la
tendance gnrale du titre. Si les sommets et les creux sont de plus en plus hauts,
on dira que nous sommes en prsence dune tendance haussire. De mme, si les
sommets et les creux sont de plus en plus bas, on pourra qualifier la tendance de
baissire. Enfin, lorsquun graphique nentre pas dans une de ces deux catgories,
on dira quil est en zone de congestion (sans tendance). Rappelez-vous ceci : une
tendance en mouvement a une grande probabilit de se poursuivre. Donc, si un
titre connat une tendance haussire (baissire), il a beaucoup plus de chance de
continuer monter (diminuer). Le fait de connatre la tendance actuelle nous
renseigne donc dj sur lvolution probable des prix futurs.
Plusieurs ngociateurs ne cessent de le rpter : il faut toujours tre dans le sens de
la tendance. Jouer contre la tendance reprsente un des meilleurs moyens de courir
sa ruine. Nous verrons plus loin plusieurs indicateurs permettant dvaluer la
force de la tendance en cours, mais jamais il ne vous sera recommand daller
contre courant, i.e. dinvestir au sens contraire de la tendance.
Ce document a t rdig dans le cadre du cours Ngociation en salle des marchs (3-298-98) sous
la supervision de Pierre Laroche, professeur agrg de finance lcole des Hautes tudes
Commerciales (HEC) de Montral. Alain Bergeron est tudiant la Matrise es science (M. Sc.) en
ingnierie financire aux HEC.
14.5
14.5
Graphique 1
14.0
13.5
14.0
13.5
13.0
13.0
12.5
12.5
12.0
12.0
11.5
11.5
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10.5
10.5
10.0
10.0
9.5
9.5
9.0
9.0
8.5
8.5
Tendance B
8.0
8.0
7.5
7.5
7.0
7.0
6.5
6.5
6.0
6.0
5.5
5.5
5.0
5.0
4.5
4.5
4.0
4.0
3.5
3.5
3.0
3.0
2.5
2.5
Tendance H
2.0
2.0
1.5
1.5
p
Oct
Nov
Dec
1997
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
1998
Feb
Mar
Apr
Ma
Au mois davril 1998, le titre de Corel se retrouve dans une tendance baissire et
en mme temps dans une tendance haussire. Comment est-ce possible? Cela
semble contradictoire car la notion de temps na pas t introduite. Il serait plus
juste de dire que le titre de Corel connat une tendance baissire long terme mais
une tendance haussire moyen terme (bref, un repli dans la tendance baissire).
Tant que la ligne de la tendance A ne sera pas franchie, Corel demeurera dans une
tendance baissire long terme. Comment interprter une telle situation? Mme si
Corel est dans une tendance haussire moyen terme, il serait imprudent dacheter
car le titre va se buter contre la tendance baissire long terme et nous ne voulons
pas jouer contre la tendance. Nous voudrons acheter si le titre casse la tendance
baissire car celle-ci ne sera plus valide et la tendance haussire deviendra la
tendance principale. Un autre point vous rappeler : plus une ligne de tendance
est ancienne, plus elle sera difficile franchir et plus sa cassure aura un impact
important. Dun autre ct, si Corel descend en-dessous de la tendance haussire
moyen terme, il deviendrait intressant de la vendre dcouvert. Pourquoi? Parce
que les tendances en vigueur seraient baissires. Encore une fois, nous serions
dans le sens de la tendance.
Il est possible de dessiner une multitude de tendances sur un mme graphique. En
gnral, les analystes techniques se limitent trois types de tendance, soit celles
court terme, moyen terme et long terme. Mais sur combien de temps doit
stendre une tendance long terme, court terme et moyen terme demanderezvous. a dpend de votre horizon de placement. Un point de repre est daccorder
la tendance moyen terme votre horizon de placement. Par exemple, si votre
horizon est de 2 ou 3 mois, une tendance moyen terme durera dun mois et demi
cinq mois, une tendance court terme dune semaine six semaines et une
tendance long terme de cinq mois un an.
2.2 Cassure dune ligne de tendance
La cassure dune ligne de tendance signifie un
essoufflement de la tendance en cours. Cette
cassure sera dautant plus grave selon que la
pente de la ligne de tendance tait faible. En
effet, il est lgitime de penser que, par
exemple, une ligne de tendance haussire
avec une forte pente sessoufflera plus
facilement et finira par monter moins
rapidement. Les cours auront besoin de
reprendre leur souffle, de se corriger un peu,
de former une petite zone de congestion pour
se refaire des forces. Donc, la cassure dune ligne de tendance trs forte pente
naura pas autant dimpact que la cassure dune ligne de tendance pente faible.
Bref, quand la ligne de tendance est traverse, la tendance nest plus la mme (il
faut alors leffacer). Cependant, cela ne veut pas dire quelle est renverse. a
peut seulement signifier un changement de vitesse de la tendance. Comment faiton alors pour savoir sil sagit dun revirement de tendance? Pour conclure un
renversement de tendance, il faut plus quune simple cassure de la tendance. En
fait, un renversement de tendance se fait en trois tapes.
2
Tant et aussi longtemps que ltape numro trois na pas t complte, nous ne
pouvons conclure un renversement de tendance. Il sagit peut tre seulement
dun affaiblissement de la tendance en cours, ou encore que les prix prennent une
pose avant de repartir dans le sens de la tendance. Nanmoins, vous verrez au
cours de ce texte dautres indicateurs venant complter ltude dun renversement
de tendance.
3. SUPPORTS ET RSISTANCES
Un support peut tre dfini
comme une zone o des
Rsistance
forces dachats, actuelles ou
potentielles, sont suffisantes en
volume pour interrompre la
baisse des prix pendant une
priode
apprciable
(Edwards, Magee, 1992). De
faon similaire, Magee et
Support
Edwards
dfinissent
une
rsistance comme lantithse
du support; cest dire un
niveau prix o il existe des forces de vente, actuelles ou potentielles, suffisantes en
volume pour satisfaire tous les acheteurs et, par consquent, empcher les prix
daller plus haut pour un certain temps . Bref, une zone de support reprsente une
concentration de demande, et une zone de rsistance reprsente une concentration
doffre.
Il semble prime abord assez stupide de croire que les prix ne monteront pas plus
haut que le prix X parce quils ne lont pas fait la dernire fois. Et sans explication
supplmentaire, il serait tout fait lgitime de mettre cette thorie la poubelle.
Les supports et les rsistances deviennent beaucoup plus intressants lorsque nous
nous attardons comprendre la logique derrire ceux-ci, la psychologie intervenant
lors de leur formation (voir encadr). Cependant, je ne pourrai pas tre exhaustif
ou trop my attarder car cela dpasserait le cadre du cours, celui-ci tant plutt ax
sur la pratique.
Lexpression les longs fait rfrence tous ceux qui dtiennent actuellement le titre, peu
importe quils laient achet rcemment ou il y a bien longtemps.
3
Lexpression les courts fait rfrence tous ceux qui ont vendu dcouvert le titre en
question. Il ne faut pas confondre avec ceux qui dtenaient le titre et qui lont ensuite vendu. Sils
avaient agi ainsi, ils auraient t longs au dbut et maintenant quils auraient vendu le titre, ils ne
seraient ni longs ni courts. Quand un investisseur est court (short en anglais), il fera des profits si le
prix du titre diminue ( linverse du long). Il est important de noter que les courts sont en gnral
beaucoup moins nombreux sur le march des actions. Cependant, dans les produits drivs, ils sont
aussi nombreux que les longs.
4
Lexpression les potentiels dsigne tous ceux qui sintressent au titre mais qui nont pas
actuellement pris position. Ils peuvent avoir t longs ou courts sur le titre auparavant, mais ils ne
le sont plus prsent. Ils peuvent aussi ne jamais avoir transig sur le titre. Limportant, cest quils
suivent activement le titre en question.
A risque de les convaincre que le titre offre justement une opportunit dachat
ce prix.
Les quatre groupes sont donc rsolus acheter la prochaine correction des
cours. Ils ont tous un intrt particulier acheter le titre dans la zone du
support. Naturellement, si les prix dclinent prs du support en question, des
forces dachat renouveles (engendres par ces quatre groupes) apparatront
(point C) et pousseront les prix la hausse.
Plus il y a eu de transactions (turnover5) dans la zone de support/rsistance, plus
important devient le support/rsistance en question car il y a plus de gens qui
seront intresss acheter le titre si celui-ci revient au niveau de son
support/rsistance. Or, il existe trois facteurs considrer pour valuer
limportance du support (rsistance).
1. Plus longtemps les prix sont rests dans la zone de support (rsistance),
plus cette zone devient importante.
2. Plus le volume est important dans la zone de support (rsistance), plus le
support (rsistance) devient important.
3. Plus le support (rsistance) est rcent, plus il est significatif.
Mais concrtement, quest-ce que cela nous apporte de savoir o sont les supports
et les rsistances?
3.1 Premier exemple dutilisation
Lorsque les prix fluctuent dans un
trading range, acheter le titre
V
V
V
au support (A) et le vendre
40
dcouvert lorsquil atteint sa
rsistance (V). Cette stratgie est
utilise lorsque le titre est sans
35
tendance.
Plus le support
A
A
A
(rsistance)
sera
significatif
(volume, temps), moins il y a de
chance quil soit travers. Malgr tout, il sagit dune stratgie trs risque parce
que si les prix traversent la rsistance (support), les prix montent (baissent) en
gnral rapidement, dautant plus si la rsistance (support) est importante. Avec
cette stratgie, nous avons tendance gagner souvent des petits montants et
perdre quelques fois de gros montants (quand la rsistance ou le support est
5
Lexpression Turnover fait rfrence au fait que le titre a chang de mains, i.e. que ce ne sont
plus les mmes personnes qui dtiennent un titre. Par exemple, il y a turnover lorsquun
investisseur vend ses actions un autre investisseur.
Lorsquun ordre stop est plac, nous navons aucune garantie que la transaction sera effectue au
prix du stop. En fait, lorsque le prix stop est atteint, lordre stop se transforme en ordre au march.
Il est donc impossible de savoir lavance exactement combien serait notre perte si le march allait
contre nous et que le stop tait excut.
7
Pour en savoir davantage sur les distorsions cognitives de mme que sur les motions humaines
conduisants prendre de mauvaises dcisions de trading, vous pouvez consulter trois excellents
ouvrages soit The Market Wizard, The New Market Wizard et Dcouverte de lanalyse technique.
Vous trouverez leur rfrence la fin de ce texte.
rsistance tait importante et quelle vient dtre franchie, est-ce que cela veut dire
que la rsistance ntait pas si importante que cela finalement? Pas du tout. Au
contraire, cela nous donne une information trs prcieuse. Sil y avait une
rsistance, cela voudrait dire qu chaque fois que les prix montaient ce niveau,
les vendeurs devenaient trs nombreux et empchaient les prix daller plus haut.
Mais, lorsque cette rsistance est franchie, cela signifie que les acheteurs sont
dornavant beaucoup plus puissants puisquils ont russi franchir la muraille
dresse par les vendeurs. Il est fort probable que ces nouvelles forces poussent les
prix encore plus haut, ce qui donnerait naissance une tendance haussire.
Aprs avoir franchi la rsistance (support), les prix sont ports se replier,
revenir temporairement sappuyer sur la rsistance (support) pour ensuite repartir
la hausse (baisse). Ce phnomne est appel pull-back . Cest une autre
occasion dacheter (vendre) pour ceux qui ont manqu la cassure de la rsistance
(support).
Regardez le graphique 2. Lorsque la rsistance de 10,20$ a t franchie sur des
volumes importants, les prix ont ensuite entam une tendance haussire importante.
Si vous aviez achet la cassure de la rsistance, vous auriez ralis un profit
intressant. Notez, dans cet exemple, il ny a pas eu de pull-back. Nous pouvons
observer un pull-back dans environ 50% des cassures de support ou de rsistance.
17.0
16.5
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15.5
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Graphique 2
10000
5000
x100
May
June
July
August
Sep
October Nov
Dec
1997
FebruaryMarch
April
May
Graphique 3
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40
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August
September
October
November
December
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February
March
April
May
June
July
August
Lauteur ne veut en aucun cas laisser croire au lecteur que cette partie de lanalyse technique est
moins importante que les autres. Ce sont plutt des contraintes quant longueur du texte qui ont
dict la ncessit de couvrir de faon plus sommaire certains sujets.
9
Le terme large fait rfrence autant la largeur qu la hauteur.
F
G
B
A
E
Les
analystes
techniques
1
saccordent pour dire que la tte-etC
paules fonctionne peu prs trois
fois sur quatre. Une faon de Exemple dune tte-et-paules inverse : paule
diminuer le nombre de faux gauche (A), tte (C), paule droite (E), ligne de
signaux consiste observer le cou (2).
volume lors de la confirmation de la figure (V). Plus le volume sera important lors
de la cassure de la ligne de cou, plus la tte-et-paules inverse sera significative.
Double bas
Pull-back
Pull-back
Le fait que les prix ne puissent pas franchir le dernier sommet (bas) indique une
perte de puissance de la tendance en cours. Le deuxime signe de faiblesse de la
tendance haussire (baissire) apparat lorsque celle-ci se fait transpercer. Enfin, la
pntration du support (rsistance) indique que le momentum passe maintenant
dans le camp des vendeurs (acheteurs). En gnral, lorsque cette dernire tape se
concrtise, nous avons faire un renversement de tendance. Tant et aussi
longtemps que le support (rsistance) na pas t franchi, il ne sagit pas dun
double sommet (double bas). Il peut sagir simplement dune phase de
consolidation. Comme dans le cas de beaucoup dautres figures, la formation dun
pull-back sobserve frquemment.
Enfin, pour le double bas comme dans le cas de la tte-et-paules inverse, plus le
volume sera important lors de la cassure de la rsistance, plus significative sera la
figure.
5. MOYENNES MOBILES
Une moyenne mobile est un outil permettant de lisser la tendance des prix. Elle
permet en fait de filtrer les mouvements erratiques des prix pour ne montrer que la
tendance en cours. Il existe plusieurs types de moyennes mobiles, mais les plus
populaires sont les moyennes mobiles simple et exponentielle. La moyenne mobile
simple de n priodes (jours, minutes, semaines, etc.) nest que la moyenne
arithmtique des cours de cltures de ces n derniers jours. Dans ce calcul, chaque
priode aura le mme poids. Quant la moyenne mobile exponentielle, on dit
quelle est pondre, cest--dire que les observations auront un rle de moins en
moins important au fur et mesure quelles vieilliront. En dautres mots, plus les
prix de cltures seront rcents, plus ils auront de poids dans le calcul de la
moyenne mobile exponentielle.
Bien que les deux types sont encore trs utiliss dans la pratique, jai choisi
dutiliser dans les exemples qui suivront la moyenne mobile exponentielle.
Conceptuellement, il se dfend mieux daccorder un poids de moins en moins
important de linformation qui devient de plus en plus vieille. Sachez nanmoins
que toutes les explications donnes sur les moyennes mobiles fonctionnent aussi
bien pour les EMA (Exponential Moving Average) que pour les moyennes mobiles
simples.
Une moyenne mobile est essentiellement un outil de suivi de tendance. Sa fonction
est didentifier ou de signaler quand une nouvelle tendance a commenc ou encore
quand une vieille tendance sest termine ou sest renverse. Son objectif est de
suivre le progrs de la tendance. En faisant la moyenne des prix, une ligne moins
erratique, moins nerveuse est produite, ce qui rend beaucoup plus facile la lecture
de la courbe des prix. Mais, une moyenne mobile est un indicateur retard. Jamais
une moyenne mobile va prdire ce que les prix vont faire. Elle va plutt filtrer les
prix passs. Bref, une moyenne mobile suit le march et nous dit quand une
tendance a commenc, mais seulement aprs quelle ait t entame.
5.1 Nombre de priodes
Lorsque vous voulez insrer sur un graphique une MM (moyenne mobile), vous
avez un paramtre important choisir : le nombre de priodes entrant dans le
calcul de la moyenne mobile. Plus le nombre de priodes10 de la moyenne mobile
sera important, moins elle donnera de faux signaux mais plus son retard sera
important. Une MM courte sera beaucoup plus volatile quune longue. Vous avez
le dilemme suivant : entrer au dbut des tendances mais avec plusieurs faux
signaux ou entrer tard dans une tendance qui sest amorce il y a longtemps mais
en tant beaucoup plus certain que la tendance est bien entame. Il ny a pas de
combinaison magique. Il y a peut tre autant de combinaisons utilises sur le
march quil y a de ngociateurs! Cest avec beaucoup dexprience que vous
10
La priode dune moyenne mobile signifie le nombre de jours entrant dans le calcul de celle-ci.
Ainsi, une moyenne mobile 30 jours utilisera les 30 derniers jours dans son calcul.
Charles K. Langford est lauteur du livre Lanalyse Technique, formulation et lecture des
tendances de prix la bourse et est professeur des sminaires spcialiss en analyse technique la
bourse de Montral.
pour fonction de rpondre cette question, mais leur interprtation peut tre
complexe et dpasse le cadre de ce cours.
Je nen ferai pas lexemple exhaustif ici, mais vous pouvez remarquer que la
stratgie #1 (quand les prix croisent la MM27) permet dentrer et de sortir un peu
plus rapidement de la tendance mais gnre aussi plus de faux signaux. Elle gnre
tellement de faux signaux quelle est peu profitable (frais de transaction).
Graphique 4
6
1
88
87
86
85
84
83
82
81
80
79
78
77
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49
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47
46
45
44
43
42
2
4
0
A
October
November
December
1997
February
March
April
May
June
July
August
September
Octobe
American Airlines
La ligne fonce reprsente la MM27 et la ligne plus ple reprsente la MM7.
6. OSCILLATEURS
Les oscillateurs peuvent aussi tre appels indicateurs de puissance. Un
oscillateur peut se dfinir trs grossirement comme une drive des prix. Les
donnes brutes des prix sont passes dans une formule plus ou moins complexe
permettant dobtenir une nouvelle srie de donnes qui oscille autour dun niveau
prcis. (Bchu, Bertrand, 1998).
Un mouvement de prix est compos dune partie alatoire qui ne comporte
aucune information, cest lquivalent de la neige qui brouille les crans des radars,
et il contient quand mme des signaux significatifs. Les indicateurs techniques, par
diffrentes manipulations des donnes des prix, chercheront filtrer au mieux
linformation utile. Cette information est de deux natures : il y a dune part la
tendance ou la composante directionnelle qui est filtre au travers des indicateurs
de suivi de tendance et dautre part une composante cyclique. Les oscillateurs
tcheront de ne retenir que cette dernire composante. Ils nous indiqueront les
priodes o les prix sont monts trop loin ou tombs trop bas par rapport une
situation dquilibre dans leur cycle courant (Dublanc, 1991).
Presque tous les indicateurs techniques sont de nature trend-follower (suiveur
de tendance). Leur objectif est de dterminer dans quelle tendance se situe le titre
et didentifier les nouvelles tendances le plus tt possible. Or, les oscillateurs font
figure part. Ce ne sont pas des outils de suivi de tendance. Ils essaient plutt de
dtecter si le dernier mouvement des prix tire sa fin.
Les oscillateurs sont trs utiles quand les prix fluctuent dans un trading range
(bande horizontale), l o la plupart des systmes de suivi de tendance ne
fonctionnent pas (tel que les moyennes mobiles). Un oscillateur est donc un
prcieux outil pour le ngociateur puisquil lui donne des indications mme dans
les priodes o les prix sont sans tendance. Par ailleurs, la valeur des oscillateurs
nest pas seulement limite aux priodes sans tendance. Effectivement, les
oscillateurs peuvent montrer des signes quune tendance perd de son momentum
avant mme que cela ne soit visible sur le graphique des prix. En fait, il existe trois
grandes faons dutiliser les oscillateurs. Dans ce cours, nous verrons les deux
principales (indicateur de surachat/survente et de divergence).
6.1 Indicateur de surachat et de survente
Les indicateurs se basent sur le principe suivant : les prix ont besoin de repos aprs
stre engag dans un mouvement. En dautres mots, les prix ne vont pas toujours
continuer monter ou descendre, ils vont connatre des replis, des corrections. En
fait, un oscillateur dit ceci : Lorsque le march a beaucoup mont sans prendre de
pause, le march est surachet. De mme, lorsque le march a beaucoup baiss
sans sarrter, le march est survendu .
Il est trs simple dinterprter un oscillateur pour savoir sil indique que le march
est surachet ou survendu. Regardez le graphique 5. Il y a trois zones principales
sur un oscillateur born12 : la zone de surachat (haut), la zone centrale (milieu) et la
zone de survente (bas). Lorsque loscillateur entre dans la zone de surachat, il
envoie comme message que le titre est surachet. De mme, lorsquil entre dans la
zone de survente, il dit que le titre est survendu. On qualifie le march de surtendu lorsquil est dans une de ces deux zones et de neutre lorsquil est dans la
zone centrale. Bref, quand un oscillateur atteint une valeur extrme, soit dans le
haut ou dans le bas du graphe, cela suggre que les prix peuvent avoir t trop loin
trop rapidement et quils sont murs pour une correction ou une consolidation.
Coleraine Res
0.75
0.75
Graphique 5
0.70
0.70
0.65
0.65
0.60
0.60
0.55
0.55
0.50
0.50
0.45
0.45
0.40
0.40
0.35
0.35
0.30
0.30
0.25
0.25
0.20
0.20
0.15
0.15
0.10
0.10
90
90
80
80
70
70
60
60
50
50
40
40
30
30
pril
May
June
July
August
September
October
November
December
1997
February
March
April
plus loin dune stratgie gagnante. Cette stratgie srement dans le top 5 des
faons de se ruiner rapidement la bourse. Pourquoi? Parce que lorsque
loscillateur est dans une zone extrme, cela peut impliquer deux choses. Cela peut
vouloir dire que le titre est effectivement survendu ou surachet. Cependant, une
lecture extrme de loscillateur peut ne pas traduire un dsquilibre mais plutt le
dpart dune nouvelle dynamique. En fait, les marchs deviennent fortement
surachets (ou survendus) au dbut dune nouvelle tendance haussire (baissire)
(Dublanc, 1991). Ainsi, le fait que le march soit survendu ou surachet nindique
pas que cette situation doive revenir immdiatement la normale. Le march peut
rester tendu pendant plusieurs jours. Mais tant et aussi longtemps que les prix
continueront de monter rapidement (descendre), loscillateur restera dans la zone
de surachat (survente). Donc, si vous vendez dcouvert (achetez) au moment o
loscillateur indique un tat de surachat (survente), vous prenez le risque que le
titre continue sa hausse (baisse) un rythme important. tant court (long) sur le
titre, vous encaisseriez toute une perte!
En entrant dans la zone de surachat, loscillateur ne vhicule pas le message que les
prix vont diminuer. Cest lorsque loscillateur quitte la zone de surachat (survente)
quil indique que les prix devraient baisser (monter) ou prendre une pause.
Une stratgie dcoule directement de ce principe : acheter quand loscillateur
quitte la zone de survente et vendre dcouvert quand loscillateur quitte la zone
de surachat. Encore une fois, cause des frais de transaction et des nombreux faux
signaux, cette seule stratgie employe systmatiquement ne russit pas dgager
de profits significatifs. Cependant, en utilisant dautres outils techniques, il est
possible de filtrer les signaux et de ninvestir que lorsque les autres indicateurs sont
cohrents avec loscillateur. Par exemple, imaginez que laction ABC soit dans
une tendance haussire. Mme si loscillateur vient tout juste de sortir de la zone
de surachat,, il est plus risqu de vendre dcouvert parce que la tendance est
haussire. Si vous vendiez, vous joueriez contre la tendance. Oups! Cest
dailleurs un des premiers concepts enseigns dans ce texte : il est trs dangereux
de jouer contre la tendance. Par contre, lorsque les prix se replient (rappelons que
laction ABC est dans une tendance haussire) et que loscillateur sort de la zone
de survente, cela peut tre un excellent timing pour acheter laction. Ceci nest
quun exemple simple mais il montre quil est intressant dutiliser conjointement
de linformation fournie par des outils diffrents. En utilisant de cette faon
plusieurs indicateurs, vous arriverez diminuer radicalement le nombre de faux
signaux donns par chacun deux pris individuellement.
6.2 Divergences
Une divergence reprsente une situation o loscillateur ne va pas dans le mme
sens que les prix. Il y a une sorte de dconnexion entre lvolution des prix et
lvolution de loscillateur. On parle de divergence baissire quand loscillateur
entame une tendance baissire alors que les prix continuent de monter et dune
divergence haussire dans la situation inverse.
13
La raison est que si loscillateur est en surachat ou survente, nous sommes alors en prsence dun
signe avant coureur de la fin du mouvement. Si loscillateur est dans la zone centrale (neutre), il
ny a pas dessoufflement potentiel rechercher et les marques ventuelles de divergences nont pas
dintrt (Bchu, Bertrand, 1998).
Formule du RSI :
RSI = 100 (100/1+RS)
Gains sur les priodes haussires
o RS =
n
Pertes sur les priodes baissires
n
o n = nombre de priodes (14 suggr)
RS reprsente en fait le ratio des gains moyens durant la priode n sur les pertes
moyennes durant la mme priode. La premire partie de la formule permet quant
elle de borner le rsultat de RS entre 0% et 100%. De cette faon, une lecture de
100% sur le RSI reprsentera un mouvement purement haussier et une lecture de
0%, un pur baissier. Lorsque le RSI est au-dessus de 50%, le momentum des prix
est plus haussier que baissier (et vice versa) et cette diffrence de momentum
saccentue au fur et mesure que le RSI sloigne du 50%.
Lorsque vous utilisez 14 comme nombre de priodes, il est suggr de dfinir la
zone de surachat entre 70% et 100% et la zone de survente entre 0% et 30%. Si
vous utilisez 9 comme nombre de priodes, alors il est suggr dutiliser 80% et
20% comme limites de surachat et de survente.
Le RSI sinterprte comme la plupart des oscillateurs. Ainsi, vous pouvez
appliquer directement ce qui a t expliqu prcdemment pour les oscillateurs et
vous aurez la bonne interprtation du RSI (surachat/survente et divergences).
De plus, le RSI peut indiquer ce que Wilder appelle des Top Failure Swing et
Bottom Failure Swing . Un top failure swing peut tre considr comme un
signal de vente dcouvert et un Bottom Failure Swing donne un signal
dachat. En fait, les Failure Swings ne sont quune forme spcifique de
divergence entre les prix et loscillateur. Wilder a nanmoins mis laccent sur ces
divergences particulires parce quelles sont particulirement efficaces et
frquemment observables avec les RSI. Vous trouverez un exemple dun Bottom
Failure Swing dans le graphique 6.
39.0
38.5
38.0
37.5
37.0
39.0
38.5
38.0
37.5
37.0
Graphique 6
36.5
36.0
35.5
36.5
36.0
35.5
35.0
34.5
34.0
33.5
33.0
32.5
32.0
35.0
34.5
34.0
33.5
33.0
32.5
32.0
31.5
31.0
30.5
31.5
31.0
30.5
30.0
29.5
29.0
28.5
28.0
27.5
30.0
29.5
29.0
28.5
28.0
27.5
80
75
70
65
60
55
50
45
40
35
30
25
20
October
November
December
1997
February
March
April
Suracha
80
75
70
65
60
55
50
45
40
35
30
25
20
Survent
May
June
July
August
September
Octobe
30
30
Graphique 7
25
25
20
20
15
15
10
10
80000
90
70000
80
60000
70
50000
60
40000
50
30000
40
20000
30
10000
20
x1000
Sep Oct N
Dec 95 F
Mar Apr M
Jun Jul A
Sep Oct N
Dec 96 F
Jul Aug S
Oct Nov D
97
Je tiens tout dabord dire quil est fort possible que vous trouviez des
configurations ou des signaux sur ce graphique que je naurai pas mentionns. La
raison est quil y en a beaucoup trop et tre exhaustif naiderait pas vous faire
comprendre davantage.
7.1 Signaux dachat de Bre-X
Le premier signal dachat est donn par le croisement des deux moyennes mobiles
au mois de juin 1995. Ce que les MM indiquaient, cest que Bre-X entamait une
nouvelle tendance. Mais, nous savons quil est possible quil sagisse dun faux
signal. En octobre 1995, les prix franchissaient une rsistance tablie depuis 3
mois et demi et sur de trs puissants volumes. Nous tions en prsence clair dun
signal dachat; les forces dachat tant devenues trs puissantes. Vous avez peut
tre remarqu que le RSI tait dans la zone de surachat. Cela peut porter
confusion. Rappelez-vous quun RSI en surachat peut vouloir dire deux choses :
ou le titre est all trop loin et doit se reposer, ou il entame un nouveau mouvement
haussier important. La cassure du support nous porte croire que cest plutt la
deuxime option qui prvaut. Dailleurs, le RSI est rest en surachat jusque en juin
1997, soit plus de deux ans!
14
Votre esprit critique sera port dire que cest trs facile dire aprs que a ce soit pass.
Nanmoins, il y a quelques vnements qui montrent possible de voir les signaux au fur et mesure
quils apparaissent. Par exemple, lauteur de la chronique Market Eye du Financial Post a reu de
la part dun analyste technique une prdiction que laction allait descendre jusqu 5$ alors que
laction tait autour de 20$. Il na pas publi car il trouvait cela trop invraisemblable. Par ailleurs,
il y a plusieurs analystes techniques qui ont effectivement vendu Bre-X dcouvert avant que
laction ne dgringole. Ils ont vu les signaux de vente avant que la chute ne se soit matrialise.
CONCLUSION
Tout ngociateur voulant rellement utiliser lanalyse technique de faon efficace
ne devrait pas se contenter demployer machinalement les signaux donns. Il
devrait plutt comprendre la psychologie formant chacun deux. Cela laidera
mieux saisir les subtilits caractrisant loffre et la demande du titre.
Certains utilisent lanalyse technique comme seul outil de dcision, dautres ne
lutilisent pas du tout et enfin certain sen servent comme complment. En ralit,
aucune de ces trois approches ne peut tre qualifie de meilleure. On na jamais pu
dmontrer quune mthode offrait de meilleurs rendements quune autre. Dans
chacune de ces approches, on retrouve des ngociateurs clbres qui ont atteints
des performances extraordinaires (et aussi des gens qui ont obtenus de pitres
performances). Il sagit plutt de savoir avec laquelle de ces approches vous tes
le plus laise.
Lanalyse technique a pour avantage de donner un portrait des forces dachat et de
vente en vigueur. Souvent, les signaux dachats ou de ventes vont mme prcder
les nouvelles. Lanalyste technique peut donc (comme avec Bre-X) prendre des
positions avant mme que linformation expliquant certains mouvements de prix
soit disponible. Cependant, lanalyse technique a comme principal inconvnient de
ne pas pouvoir expliquer les raisons sous-jacentes aux mouvements des prix. Si
une tendance haussire samorce, ce nest pas parce que des MM se sont croises
ou parce que le RSI avait form une divergence mais plutt cause des nouvelles
financires, des vnements conomiques, des recommandations danalystes, du
comportement des autres catgories dactifs (mouvements de capitaux), etc. Les
indicateurs techniques ne crent pas les mouvements de prix : ils les dcrivent.
Lanalyse technique nexplique pas ce qui se passe. Elle peut seulement dcrire le
combat que se livrent loffre et la demande. Elle peut indiquer o se dirigent les
prix. Mais jamais un graphique ne vous dira que si laction de Bre-X a mont,
cest parce quelle avait le plus important gisement dor au monde. De la mme
faon, il tait impossible, partir du graphique, de dire quil y a eu fraude.
Nanmoins, cette faiblesse nenlve pas defficacit lanalyse technique.
Dailleurs, cest une des affirmations de base de lanalyse technique : toute
information disponible est reflte dans les prix.
auparavant, mais ils ne le sont plus prsent. Ils peuvent aussi ne jamais avoir
transig sur le titre. Limportant, cest quils suivent actuellement le titre en
question.
Prix dexercice : Il sagit du prix pour exercer loption, i.e. le prix auquel le
dtenteur de loption dachat (vente) peut acheter (vendre) le produit sous-jacent.
Pull-back : Retour temporaire des prix sur une droite qui vient dtre casse.
Relative Strenght Index : Le RSI est un oscillateur born entre 0% et 100%
mesurant le momentum des prix.
Rsistance : Un niveau prix o il existe des forces de vente, actuelles ou
potentielles, suffisantes en volume pour satisfaire tous les acheteurs et, par
consquent, empcher les prix daller plus haut pour un certain temps .
Support : Un zone o des forces dachats, actuelles ou potentielles, sont
suffisantes en volume pour interrompre la baisse des prix pendant une priode
apprciable.
Top Failure Swing : Divergence particulire observe entre les prix et le RSI
indiquant que la tendance haussire tire sa fin.
Trading range : Voir zone de congestion.
Turnover : Fait rfrence au fait que le titre a chang de mains, i.e. que ce ne sont
plus les mmes investisseurs qui dtiennent un titre. Par exemple, il y a turnover
lorsquun investisseur vend ses actions un autre investisseur.
Vente dcouvert : Vendre un titre que vous ne possdez pas. Un investisseur
qui vend dcouvert anticipe que le prix du titre va chuter. ventuellement, il doit
racheter le titre pour fermer sa position.
Volume : Quantit dactions ou de contrats transigs durant la priode considre
(jour, semaine, mois, ).
Zone de congestion : Bande horizontale dans laquelle les prix voluent depuis un
certain temps. En fait, les prix sont sans tendance et fluctuent dans une zone
dlimite par un support et une rsistance.