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La cration montaire

lundi 27 octobre 2008, par Simonnet Jean-Paul

La cration de monnaie est assure par trois sries dagents : les

banques commerciales ou de second rang, la Banque centrale et
le Trsor public. Elle correspond toujours la conversion dune
crance contre de la monnaie.
Elle repose sur la transformation de crances en moyens de
paiement qui constituent les contreparties de cette cration
montaire :
crances sur lconomie (crdits aux particuliers et aux
entreprises) soit 86% de la cration montaire,
crances sur le Trsor (acquisition par les institutions financires
de titres mis par le Trsor pour faire face au besoin de
financement de lEtat) soit environ le dixime des sources de
cration montaire, [1]
crances sur ltranger (achat de devises par les banques).
Comme la plus grande partie de la masse montaire est
constitue de monnaie scripturale ce sont les banques qui sont la
principale source de cration de la monnaie. Il ne faut pas perdre
de vue cependant que cest la Banque centrale qui contrle la
quantit de monnaie qui peut tre mise en circulation dans
lconomie. Il y a donc quatre groupes dacteurs dans la cration
montaire : la Banque Centrale, les banques, les dposants, les
emprunteurs.

La cration montaire dorigine bancaire : la cration de monnaie

scripturale par les banques

[marron]Le processus de cration montaire par les oprations de

crdit : les crdits font les dpts[/marron]
La monnaie est mise par lensemble du systme bancaire.
Les banques accordent des crdits aux agents non IFM. Elles
peuvent le faire de deux manires :
- elles prtent des ressources montaires qui ont t dposes
pralablement
- elles prtent en faisant confiance lemprunteur [2] en
rpondant la demande par une simple criture sur le compte du
client contre la promesse de restitution de la somme une
chance fixe dun commun accord.
Dans le premier cas il ny a pas cration montaire, il sagit dun
simple transfert entre deux agents : tout se passe comme si la
banque mettait en relation les deux agents non IMF, celui qui a
dpos de la monnaie la banque et celui qui emprunte cette
monnaie la banque. La banque assure une simple
[marron]circulation montaire[/marron].
Dans le deuxime cas il y a bien [marron]cration
montaire[/marron].
Les banques participent la cration de monnaie par le crdit, la
banque crdite le compte du bnficiaire et met ainsi sa
disposition de la monnaie scripturale, cest pour cela quil faut dire
les crdits font les dpts et non pas linverse (les dpts font les
crdits). [3]
- Si elle dcide daccorder un crdit de 100 euros M. X, elle va
enregistrer deux oprations symtriques : au passif de son bilan,
elle inscrit les 100 euros que M. X est autoris retirer sur le
compte quelle lui a ouvert ; son actif, elle inscrit la
reconnaissance de dette de M. X (cest une crance pour la
banque qui reprsente la promesse de remboursement par M. X).
La banque a donc cr sa propre monnaie, il ny a pas eu
dpargne pralable au crdit et elle na pas besoin de dtenir
dans ces caisses la somme correspondante.
Le remboursement de lemprunt conduit une opration
symtrique de destruction montaire car la banque va annuler sa
crance et M. X sa dette.
Une fois ce crdit accord M. X, il pourra lutiliser pour rgler par
chque son crancier qui pourra le dposer sa banque. À
partir de ce dpt, cette dernire pourra envisager daccorder un
dcouvert Mme Y qui lutilisera pour rgler son garagiste, et
ainsi de suite, linfini.
Le crdit initial aura donc provoqu une vritable multiplication
des dpts et des crdits.
Ainsi les banques peuvent crer de la monnaie en accordant des
crdits parce quelles transforment une crance en monnaie.
Il en est de mme lorsque les agents conomiques rsidents
changent des devises contre de la monnaie intrieure (une
devise trangre est un titre de crance sur ltranger). Un
importateur pay en dollars portera ces dollars sa banque et
celle-ci crditera le compte de limportateur dune somme en
euros correspondant la valeur des dollars. La banque transforme
nouveau une crance (les devises) en monnaie (les euros) [4].
Enfin, la banque peut crer de la monnaie chaque fois quelle
achte un actif rel (immeuble par exemple) ou un actif financier
(escompte de traites, achats dactions, achat dobligations
publiques ou prives). Une traite, une action, une obligation et
tous les autres titres financiers sont des crances. Le propritaire
dune action dtient une crance sur la socit qui a mis laction
(il en va de mme pour une obligation et pour les autres titres), en
cdant cette action une banque il va voir son compte crditer
dune somme gale la valeur du titre. La banque crdite ce
compte en crant de la monnaie. Elle transforme la crance en
monnaie.
Cette forme de cration montaire, la "montisation" par une
banque, de lachat de titres publics ou privs est devenue trs
importante.
Dsormais, les banques mettent de la monnaie non seulement
loccasion de leurs oprations de crdit, mais galement en
contrepartie de leurs oprations de financement par achats de
titres. Dans le cadre du rgime dconomie dendettement [5], la
cration montaire seffectuait principalement loccasion des
oprations de crdit. Dans le nouveau rgime, les banques crent
galement de la monnaie en contrepartie de leurs financements
par acquisition de titres sur les marchs. Ainsi, les modalits de la
cration montaire se sont diversifies. Le crdit nest plus quune
des sources de la cration montaire. De plus, les crdits crent
moins de dpts dans la mesure o la part des dpts diminue
dans le bilan des banques et dans les actifs financiers dtenus par
les agents non financiers. Le fait que ces derniers se portent de
plus en plus vers des actifs autres que les dpts bancaires, tels
que les parts de SICAV montaires, constitue une " fuite " dans le
systme bancaire stricto sensu. Il en rsulte une diminution du
pouvoir de cration montaire des banques. [] La part des
crdits bancaires dans les financements totaux a sensiblement
baiss, passant de 71 % en 1978 39,1 % en 2003.
Source : Dominique Plihon "La monnaie et ses mcanismes",
repres, La Dcouverte, 2004.
Dans le bilan des banques, les crdits la clientle qui
reprsentaient plus de 80% de lactif en 1980 ne reprsentait plus
que 30% en 2006, alors que le pourcentage des titres passait de
5% 55%.

La cration de monnaie par le Trsor

Le Trsor est lagent financier de lÉtat. Il peut crer de la

monnaie directement en vendant la Banque centrale les
nouvelles pices quil fabrique. Cette cration de monnaie
divisionnaire reste marginale. Jusqu une date rcente, le Trsor
pouvait crer directement de la monnaie scripturale parce quil
fonctionnait comme une banque ou parce quil grait les fonds
des Comptes courants postaux (CCP). Jusquen 2001, le Trsor
tenait des comptes privs (par exemple pour les fonctionnaires) et
jusquen 2005 (transformation des CCP en Banque postale - qui
est un tablissement ayant le statut de banque) il rcuprait tous
les chques et virements mis vers un CCP qui taient alors
crdits son compte la Banque de France, puis traits en
compensation : inversement, tous les chques et virements tirs
sur les CCP lordre dune banque quelconque, taient traits en
compensation puis dbits au compte du Trsor la Banque de
France.
Il ne reste plus aujourdhui que la premire forme de cration
directe de monnaie par le Trsor.
Le plus important est ailleurs le Trsor peut indirectement crer de
la monnaie, il serait plus juste de dire quil est lorigine dune
cration montaire..
Dune part parce que le compte du Trsor public est gr par la
Banque centrale toutes les oprations qui conduisent crditer ou
dbiter son compte partir de celui des banques (et inversement)
affectent la capacit des banques crer de la monnaie.
Lorsquun mnage fait un chque pour payer ses impts, ce
chque vient au crdit du compte du Trsor donc au dbit de celui
de la banque la Banque centrale. La banque voit ses rserves en
monnaie centrale diminuer. Inversement quand le Trsor rgle le
salaire dun fonctionnaire, son compte est dbit et celui de la
banque du fonctionnaire ( la Banque centrale) est crdit. La
banque dispose de rserves en monnaie centrale
supplmentaires.
Dautre part pour financer leurs dficits les administrations
publiques mettent des titres publiques de dette [6] Lorsque ces
titres sont achets par les banques ou la Caisse des dpts et
consignation la Banque centrale qui gre le compte du Trsor, ce
compte est crdit dun montant quivalent la valeur des titres
achets. Le Trsor dispose ainsi des moyens de paiements dont il
a besoin pour payer ses dpenses. Les banques en agissant ainsi
montisent des crances sur lÉtat comme elles le font pour
les crances sur les autres agents non financiers. Lorsque les bons
du Trsor sont rembourss la masse montaire diminue (la
monnaie est dtruite). Il faut aussi prendre en compte les
"correspondants du Trsor". Ce sont les collectivits territoriales,
les tablissements publics et les entreprises qui, par obligation
lgislative ou par commodit, disposent dun compte ouvert dans
les livres du Trsor, auprs dun comptable public. Quand leurs
dpts augmentent le compte du Trsor est crdit et la masse
montaire augmente et inversement.
La cration de monnaie au profit du Trsor est donc la somme
algbrique suivante : accroissement de la valeur de la monnaie
divisionnaire + accroissement net des dpts effectus chez les
correspondants du Trsor + souscription de titres publics par les
banques - remboursement des bons du Trsor.

La cration de monnaie par la Banque Centrale Europenne et les

Banques centrales nationales

La banque centrale est la banque qui dtient le monopole de

lmission de billets. Elle est donc la seule capable de crer la
monnaie fiduciaire.
Limage ancienne dune Banque centrale faisant fonctionner la
"planche billets" pour le compte de lÉtat est dpasse.
[7]
Certes, on imprime des billets, mais pour remplacer ceux qui sont
uss matriellement et pour alimenter laugmentation des besoins
en monnaie matrielle pour les changes (cette augmentation est
compense par lvolution des usages des moyens de paiement.
La monnaie scripturale remplace de plus en plus la monnaie
matrielle).
La Banque centrale peut aussi crer de la monnaie scripturale en
grant des comptes en particulier ceux des banques "ordinaires"
(dites aussi "de second rang" ou "banques commerciales").
- En effet celles-ci sont contraintes de sapprovisionner en
monnaie centrale, billets et monnaie scripturale gre par la
Banque centrale, auprs de cette Banque centrale, laquelle peut
leur imposer un prix dapprovisionnement (taux dintrt) lev,
ou des restrictions quantitatives, de manire les contraindre
pratiquer une politique de crdit moins dynamique auprs de leur
clientle. Pour mieux comprendre ce paragraphe il faut lire
larticle Limites et contrle de la cration de monnaie
- Pour ce qui est de la monnaie scripturale mise par la Banque
centrale, elle en cre notamment en contrepartie des devises
trangres apportes par les banques et provenant de leurs
clients. Ainsi, un excdent commercial conduit une
augmentation de la masse montaire, puisque les exportateurs
franais ont des excdents de devises quils souhaitent changer
contre des francs.

Cration, circulation et substitution montaire

Lexpression cration de monnaie ne doit pas tre confondue avec

la simple circulation de la monnaie ni avec les situations dans
lesquelles une forme de monnaie est substitue une autre. Il y a
donc forcment des oprations de conversion dune forme dans
une autre : un mnage peut demander sa banque de lui fournir
des billets (son compte sera dbit), il peut linverse dposer
des billets auprs de cette banque pour que son compte soit
crditer. Ainsi ct de la [marron]circulation montaire[/marron]
et de la [marron]cration montaire[/marron], les banques
assurent aussi la [marron]substitution montaire[/marron].
Quelques exemples pour voir les diffrents cas de figure