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ABC de la gestion de projet

Dr. Rémi Bachelet


Maître de conférences
à Centrale Lille

L’actualisation
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2
Questions

Dr. Rémi Bachelet • Plusieurs projets, quel est le plus rentable


Maître de conférences pour l’entreprise ?
à Centrale Lille

• Un investissement est-il « cher » ou « bon


marché » ?

• Faut-il s'endetter pour construire sa maison


tout de suite ou économiser avant ?

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Objectifs

Dr. Rémi Bachelet • Comprendre le mécanisme de l’actualisation


Maître de conférences
à Centrale Lille

• Calculer la Valeur Actuelle Nette (VAN)

• Utiliser ce critère pour prendre des décisions

4
Plan du cours

Chapitre 1 : Les mécanismes de l’actualisation


Dr. Rémi Bachelet
Maître de conférences
à Centrale Lille
Chapitre 2 : Applications

5
L’actualisation, une introduction
Chapitre 1

Dr. Rémi Bachelet


Maître de conférences
à Centrale Lille

Chapitre 1

 Modélisation d’un projet

 Formule de calcul de la
Valeur Actuelle Nette

 Décision d’investissement

Mécanismes de l’actualisation
6
Investir : dépenser de l’argent aujourd’hui, pour
en gagner à l’avenir

L’investissement : une suite de flux financiers

Dr. Rémi Bachelet Flux d’une année = (revenus-coûts)


Maître de conférences
à Centrale Lille

Chapitre 1
t
 Modélisation d’un projet

 Formule de calcul de la
Valeur Actuelle Nette

 Décision d’investissement

Rentabilité: la somme de ces flux ?

Non. Dépenses tout de suite, mais revenus dans 3, voire


dans 9 ans..
7
Le taux d’intérêt

Le taux d’intérêt i% : le “prix du temps”

Dr. Rémi Bachelet


Valeur Actuelle d’une somme versée dans un an =
Maître de conférences
à Centrale Lille

Chapitre 1 F(un an)


 Modélisation d’un projet
(1+i%)
 Formule de calcul de la

Valeur Actuelle Nette si i=3%, 100€ dans un an = 100€/(1+0.03) = 97.08€
aujourd’hui
 Décision d’investissement

La valeur actuelle de 100€ « dans un an » est


97.08€ aujourd’hui

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Le prix du risque

... en plus de i%, le risque r% que les choses se passent plus


Dr. Rémi Bachelet mal que prévu
Maître de conférences
à Centrale Lille • coût du risque, la "prime de risque "
Chapitre 1
• …qui s'ajoute au taux sans risque (i%) pour calculer
 Modélisation d’un projet le taux d’actualisation t%
 Formule de calcul de la

Valeur Actuelle Nette

 Décision d’investissement t% = i% + r%

9
Comment prendre en compte des flux sur
plusieurs années ?

Comment traduire une suite de flux en une seule


Dr. Rémi Bachelet valeur « actuelle » c’est-à-dire au moment de la
Maître de conférences prise de décision ?
à Centrale Lille

Chapitre 1

 Modélisation d’un projet

 Formule de calcul de la
 Initial
Valeur Actuelle Nette
Année 1 Année 2 Année 3
 Décision d’investissement

10
Formule de la Valeur Actuelle Nette

Dr. Rémi Bachelet


Maître de conférences
à Centrale Lille
La VAN (Valeur Actuelle Nette) est :
– la somme des flux Fn …
Chapitre 1 – … actualisés au taux d’intérêt t
 Modélisation d’un projet

 Formule de calcul de la

Valeur Actuelle Nette
VAN=
 Décision d’investissement

11
Formule de la Valeur Actuelle Nette

Dr. Rémi Bachelet


Maître de conférences
à Centrale Lille
La VAN (Valeur Actuelle Nette) est :
– la somme des flux Fn …
Chapitre 1 – … actualisés au taux d’intérêt t
 Modélisation d’un projet

 Formule de calcul de la

Valeur Actuelle Nette
VAN=
 Décision d’investissement

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Choix des investissements

• La VAN d’un investissement peut être :


Dr. Rémi Bachelet
Maître de conférences – Négative : investissement n’est pas rentable
à Centrale Lille
→ à rejeter
Chapitre 1
– Nulle : investissement est au seuil de rentabilité
 Modélisation d’un projet

 Formule de calcul de la – Positive : investissement d’autant plus intéressant


Valeur Actuelle Nette


 Décision d’investissement • Pour comparer les investissements: ajuster r% selon leur
risque, mais utiliser le même i% …

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Choix des investissements

• Selon le choix de i%, favoriser le court ou le long terme

Dr. Rémi Bachelet


Maître de conférences • i% élevé = privilégier les investissements rentables
à Centrale Lille
rapidement.
Chapitre 1

 Modélisation d’un projet  On limite les investissements (VAN souvent <0)

 Formule de calcul de la
Valeur Actuelle Nette • i% faible= on est prêt à attendre pour gagner de


 Décision d’investissement
l’argent plus tardivement.

 On accepte plus de projets ! (VAN plus souvent >0)

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Plan du cours

Dr. Rémi Bachelet


Maître de conférences Chapitre 1 : Les mécanismes de l’actualisation
à Centrale Lille

Chapitre 2 : Applications

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L’actualisation, une introduction
Chapitre 2

Dr. Rémi Bachelet


Maître de conférences
à Centrale Lille

Chapitre 2

 Réaliser un calcul dans


la pratique

 Cas d’application

Applications
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Exemple de calcul
Les entreprises utilisent en
général des taux de 10-15%
(inflation + satisfaction des
actionnaires)

Année Flux Coef. d’actualisation = Valeur Présente


1/(1+10%)n

0 -600 000 € 1.00 -600 000 €


1 -25 000 € 0.91 -22 727 €
2 65 000 € 0.83 53 719 €
3 85 000 € 0.75 63 862 €
4 100 000 € 0.68 68 301 €
5 100 000 € 0.62 62 092 €
6 300 000 € 0.56 169 342 €
Total 25 000 € -205 411 €

Sans actualisation, l’investissement .. pourtant il sera rejeté ! Exemple de feuille de


parait attractif calcul :
http://goo.gl/3QELe 17
En version anglaise..

• Flux financier = Cash Flow


• Valeur Actuelle Nette (VAN) = Net Present
Dr. Rémi Bachelet Value (NPV)
Maître de conférences
à Centrale Lille

Chapitre 2

 Réaliser un calcul dans


la pratique

 Cas d’application

Image : Source
18
Est-il rentable de faire des études ?

Profils de gains des diplômés universitaires, revenus et coûts


Dr. Rémi Bachelet Revenus et coûts
Maître de conférences
à Centrale Lille Revenu moyen des diplômés
universitaires

Chapitre 2 A
Bénéfices directs
 Réaliser un calcul dans
la pratique Obtention du bac
Revenu moyen des diplômés
du bac
 Cas d’application
 B: coûts Obtention du diplôme
indirects universitaire
(revenus
perdus)

16 18 C (coûts 22 65 Age
Frais de scolarité
directs)

Basé sur : Est-il financièrement rentable d'entreprendre des études postsecondaires


au Canada? / par John Appleby, Maxime Fougère, Manon Rouleau, 1993 19
Choix de technologie pétrolière

Cash-Flows

150 000 000


Dr. Rémi Bachelet
Maître de conférences 100 000 000
à Centrale Lille

Chapitre 2 50 000 000

 Réaliser un calcul dans


USD

0
la pratique 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

 Cas d’application
 -50 000 000

-100 000 000

-150 000 000


scenario natural depletion scenario waterflooding

Auteur : Florent CATTANEO

20
Plan du cours

Dr. Rémi Bachelet


Maître de conférences Chapitre 1 : Les mécanismes de l’actualisation
à Centrale Lille

Chapitre 2 : Applications

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Conclusion

C'est bien connu : le temps c'est de l'argent

Dr. Rémi Bachelet


Maître de conférences
à Centrale Lille

Conclusion

 Conseils

 Autres méthodes

 Limites de la VAN

 Pour en savoir plus

.. mais maintenant, vous pouvez calculer combien !

22
Avant de faire un calcul de valeur actuelle nette…

• poser les données avec le schéma des flux

Dr. Rémi Bachelet


Maître de conférences
à Centrale Lille

Conclusion Initial
Année 1 Année 2 Année 3

 Conseils

 Autres méthodes

 Limites de la VAN

 Pour en savoir plus

=> facile de faire les calculs

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Méthodes alternatives d’évaluation des
investissements
• La durée d’amortissement (ou temps de retour
sur investissement)
Dr. Rémi Bachelet – La durée avant qu’un investissement ait
Maître de conférences
à Centrale Lille
rapporté autant que ce qu’il a coûté.
– On peut actualiser les flux
Conclusion
– Inconvénient : ne prend pas en compte les flux
 Conseils
après le temps de retour

 Autres méthodes

 Limites de la VAN

 Pour en savoir plus


• Taux de rentabilité interne
– Pour un investissement donné, le taux tel que
VAN = 0. Le T.R.I. correspond au taux de
rentabilité du projet.
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Limites de l’approche par la VAN

• Déterminer le taux d’actualisation à choisir


Dr. Rémi Bachelet – Coût du capital : le taux à 1 an n’est pas le même
Maître de conférences
que le taux à 10 ans.
à Centrale Lille – Estimation du risque ?

Conclusion
• Déterminer les flux futurs, le futur est par
 Conseils définition … inconnu
– Faire des scénario : optimiste vs. pessimiste
 Autres méthodes

 Limites de la VAN
 • Ne pas réduire une décision à des considérations
quantifiables financièrement
 Pour en savoir plus

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Pour aller plus loin

Dr. Rémi Bachelet • Coût d'opportunité : différence de valeur/meilleur


Maître de conférences autre investissement
à Centrale Lille

Conclusion
• Feuille de calcul et liens http://goo.gl/tTBrO
 Conseils

 Autres méthodes

 Limites de la VAN

 Pour en savoir plus


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Retour sur les objectifs
Vous êtes désormais capable de :
Dr. Rémi Bachelet
Maître de conférences
à Centrale Lille  Expliquer les mécanismes de l’actualisation

 Calculer une Valeur Actuelle Nette

 Utiliser ce critère pour prendre des décisions

Crédit Image de tête de chapitre cc-by-nc : source

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