Crise de 1866

La crise de 1866 est l'une des crises monétaires et financières du XIXe siècle, qui a en particulier causé la faillite d'importants agents
de change sur les places de Londres et Paris.

Sommaire
Histoire
La crise à Londres[2]
La crise à Paris
La réaction de la compagnie des agents de change
Notes et références
Article connexe
Liens externes

Histoire
Parmi les facteurs ayant contribué à cette crise qui a démarré à Londres, l'on trouve :

un système juridique commercial britannique qui ouvre en 1862 le marché à un plus grands nombres d'acteurs
moins expérimentés, lesLimited liability company(sociétés à responsabilité limité) qui prennent d'énormes
risques ;
la formation à un niveau international d'unebulle spéculative dans le secteur ferroviaire, gourmand en capitaux et
aux premiers signes de ralentissement ;
la prise de position de certaines banques et organismes de crédit et conséquemment, une plus grande pression
sur la Banque d'Angleterre, entrainant une hausse en cascade des taux d’escompte en Europe.
Au début de l'année 1866, un ralentissement boursier est constaté qui bientôt se propage à travers toute l'Europe. Certains esprits
chagrins commencent à réaliser leurs avoirs, et se montrer méfiant vis-à-vis de secteurs de pointe comme les chemins de fer. Par
ailleurs, des tensions politiques se font jour entre empire
l' d'Autriche, le Royaume de Prusse et le jeune Royaume d'Italie.

À Milan, le déclenchement de la guerre austro-prussienne en juin provoque une spéculation à la baisse sur les titres italiens. Les
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spectateurs de l'Europe escomptaient une prompte victoire autrichienne et l'invasion prochaine de la jeune Italie réunifiée
.

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La crise à Londres
Au milieu du XIXe siècle, Overend Gurney est la première maison d’escompte britannique. Mais la rentabilité déclinante de ses
opérations incite ses dirigeants à diversifier l'activité en direction du crédit. À partir de 1859, Overend Gurney finance ainsi de très
nombreux projets à travers le monde mais sans analyse sérieuse des risques et sans vérification systématique de l’existence d’actifs
de garantie.

A partir de 1860, les activités de crédit d’Overent Gurney sont déficitaires et ce déficit n’est plus compensé par les profits dégagés
par les activités d’escompte. En 1865 devant l’imminence d’une faillite retentissante, les associés d’Overend Gurney décident de
lever 5 millions de livres sterling de capital supplémentaire. Pour ce faire, ils transfèrent le bilan de l’institution dans une nouvelle
entité en la dotant du statut d’entreprise à responsabilité limitée. On estimera plus tard la valeur du portefeuille de prêts détenu par la
banque au moment de cette levée de fonds à un cinquième de sa valeur nominale. Cependant, la notice à l’intention des souscripteurs
à l’augmentation de capital garantie ces derniers contre les pertes éventuelles occasionnées par l’actif et le passif transférés dans la
nouvelle entité.

Dans les mois qui suivent, le contexte géopolitique en Europe centrale, la crise boursière, l’effondrement des prix du coton et le
niveau élevé des taux d’intérêt poussent de nombreuses entreprises à la faillite, dont plusieurs débiteurs d’Overend Gurney. Lorsque
le 9 mai 1866 un tribunal britannique fait officiellement état de l’incapacité de la banque à recouvrer une créance sur la Mid-Wales
Railway Company s’ensuit une panique bancaire et un retrait massif de dépôts.

Les dirigeants d’Overend Gurney font appel, en vain, à l'assistance de la Banque d’Angleterre (qu’ils avaient tenté de déstabiliser six
ans plus tôt en orchestrant un retrait massif de liquidités). Le 10 mai Overend Gurney fait faillite.

La Banque d’Angleterre injecte alors massivement des liquidités pour soutenir le système financier, puisant dans ses propres
réserves : celles-ci s’effondrent de 85 % en deux jours. Le vendredi 11 mai sera baptisé par le Times le « Black Friday ». Le 12 mai,
le gouvernement fait voter la suspension du Bank Charter Act de 1844, ce qui a pour effet d’autoriser la Banque d’Angleterre à
émettre des billets de trésorerie non gagés par son stock d’or
. La mesure suffit à restaurer la confiance des marchés.

La faillite d'Overend Gurney inspirera au journaliste Walter Bagehot le livre Lombard Street: a description of the money market
(1873), dans lequel il décrit et promeut le rôle deprêteur en dernier ressortjoué par la Banque d'Angleterre.

La crise à Paris
À Paris, la crise prend la forme de la faillite de deux importants agent de change, Doyen et
1
Porché, qui avait spéculé à la baisse et subi de lourdes pertes après la bataille de Sadowa, du
3 juillet 1866. Dans les jours précédents, le marché obligataire avait chuté, car il pensait que la
guerre sera interminable, en raison d'une victoire autrichienne en Italie, susceptible d'empêcher
l'unification de l'Italie. La victoire prussienne à Sadowa, imprévue mais très nette, renverse
complètement la tendance sur les marchés obligataires, qui repartent très fortement à la hausse,
après avoir été vendus à découvert: le 5 juillet 1866, le cours de l'emprunt français à 3% bondit,
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montant de 64,40 francs à 70 francs, soit une progression de presque 10% en une seule journée .
Parallèlement, le cours de l'emprunt italien à 5% passe de 42,60 à 70, soit une progression de
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presque 40% en une seule séance .
Plan de la Bourse de
Paris de la main de Zola,
effectué vers 1890 pour
La réaction de la compagnie des agents de change
son roman L'Argent, qui
Les pertes subies par les agents de change qui avaient vendus à découvert compliquent la crise de relate la Crise de 1866.
1866 sur la place de Paris; les agents de change Doyen et Porché se retrouvent en faillite, avec des
pertes respectives de 1,38 millions et 350 000 francs. La Chambre syndicale des agents de change
proposa que la place les soutiennent solidairement pour éviter des faillites en cascades mais la Compagnie des agents de change s'y
5
opposa et le sauvetage fut opérée par une souscription privée. La plupart des financiers ont respecté tous leurs engagements, en dépit
des ruptures de contrats de certains spéculateurs malhonnêtes, mais leurs pertes posent à cette occasion la question du marché à terme
et ses risques.

La crise financière de 1866 est décrite de façon très précise dans un chapitre entier de L'Argent, roman d'Émile Zola (1891), d'abord
publié dans Gil Blas, journal satirique illustré appartenant à l'agent de change Victor Antoine Desfossés. Le lendemain de Sadowa, le
marché boursier chute, car il pense que la guerre sera interminable, la victoire prussienne ayant été précédée par une victoire
autrichienne en Italie, qui était censé mettre fin aux espoirs d'unification de l'Italie. Dans son roman "L'Argent", Emile Zola met en
personnage fictif mais inspiré de la réalisé, le banquier Saccard, héros de l'histoire, qui s'enrichit au lendemain de Sadowa, en
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rachetant à la baisse des actions qui vont ensuite bénéficier de la fin rapide de la guerre.
Après la bataille de Sadowa, l'Autriche dut laisser la Prusse l'exclure de la Confédération germanique, qui devient la Confédération
de l'Allemagne du Nord. Pour la Prusse, c'est la voie ouverte, quatre ans plus tard, soit beaucoup plus rapidement que prévu, à
l'Unification allemande qu'elle entend piloter
.

Notes et références
1. « Marché à terme et principe de solidarité : La bataille de Sadowa à la Bourse de Paris », par Jean-Marie Thiveaud,
dans Revue d'économie financière1991 [1] (http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/ecofi_0987-3368
_1991_num_19_4_1749)
2. The demise of Overend Gurney, Bank of England, Quarterly Bulletin 2016Q2
3. La Prodigieuse Histoire de la Bourse, par Alfred Colling, page 279
4. La Prodigieuse Histoire de la Bourse", par Alfred Colling, page 279
5. La Prodigieuse Histoire de la Bourse, par Alfred Colling, page 279
6. "L'Argent: Nouvelle édition augmentée", par Zola, Emile, page 165[2] (https://books.google.fr/books?id=hhHfAgAAQ
BAJ&pg=PA170&dq=sadowa+BOURSE+VICTOIRE&hl=fr&sa=X&ved=0ahUKEwi16New8aHJAhUCUhoKHZzyAf0Q
6AEIRjAF#v=onepage&q=sadowa&f=false)

Article connexe
Crise bancaire de mai 1873et krach de 1873

Liens externes
INVESTIGATING FINANCIAL INNOVATION AND STOCK EXCHANGES: Marx, the Notebooks on the crisis of
1866 and structural changes in capitalism

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