Plan de la séance

Section 1 - objectif : payer moins d’impôts

 création d’une filiale déficitaire, sous forme de Société en
nom collectif

Section 2 - diriger une entreprise avec peu d’apport

2.1 avec quels investisseurs ?
2.2 quels types de sociétés ?
2.2.1 la Société en commandite par actions
2.2.2 la Société par actions simplifiée
 Stratégie juridique et fiscale

on étudiera des exemples de montages d’ingénierie

sociétaire permettant :
de payer moins d’impôt, en utilisant la transparence fiscale
de certains types de sociétés (section 1)
de créer une entreprise avec des capitaux propres importants
lorsque le créateur a un apport limité (section 2)
 Stratégie juridique et fiscale

Section 1 : payer moins d’impôt

exemple de montage utilisant la transparence fiscale
d’une société pour optimiser ses pertes par la création
d’une filiale déficitaire
 Stratégie juridique et fiscale

1.1 en matière de management d’entreprise :

la création d’une filiale déficitaire

cas Vitrocera
création d’une « joint venture » déficitaire
comparaison de la SA, de la SAS et de la SNC
 Stratégie juridique et fiscale

« joint venture » :
ou : coentreprise
ou : entreprise commune
ou : entreprise en participation
accord passé entre plusieurs entreprises qui poursuivent
ensemble un but précis pour une durée limitée

la coentreprise peut prendre des formes diverses (par

exemple : contrat) et n'entraîne pas nécessairement la
création d'une entité dotée de la personnalité juridique
 Stratégie juridique et fiscale

les SA Verrerie du Sud-est et Saint-Roch ont décidé de mettre en

commun leurs moyens techniques et financiers pour développer
et produire des plaques vitrocéramiques
elles envisagent de créer une filiale commune (« joint venture »)
dont elles détiendraient le capital à hauteur de 50% chacune
nom de la filiale : Vitrocera
compte tenu des investissements à réaliser, l’équilibre financier
n’est programmé qu’à compter de 2018
ensuite, Vitrocera aura vocation à avoir des comptes seulement
équilibrés
 Stratégie juridique et fiscale
d’ici 2018, les résultats de Vitrocera devraient être
déficitaires selon le plan suivant :
2015 : déficit de 3 M€
2016 : déficit de 1,8 M€
2017 : déficit de 0,9 M€

les dirigeants des 2 sociétés Verrerie du Sud-est et Saint-

Roch hésitent sur la forme à donner à cette filiale
commune
SA ?
SAS ?
SNC ?
Stratégie juridique et fiscale
objectif : meilleure optimisation fiscale
à évaluer : les résultats fiscaux prévisionnels des deux
sociétés partenaires :
Verrerie du Sud-est :
2015 : bénéfice de 1,5 M€
2016 : bénéfice de 2,1 M€
2017 : bénéfice de 1,8 M€

Saint-Roch :
2015 : bénéfice de 1,5 M€
2016 : bénéfice de 0,9 M€
2017 : bénéfice de 0,45 M€
 Stratégie juridique et fiscale
1ère hypothèse : création d’une société « opaque »
fiscalement, comme une SA ou une SAS
aspects juridiques :
si l’on compare cette option à la SNC, pas de problème sous
l’angle de la responsabilité : limitée au montant des apports
du fait de sa souplesse contractuelle, la SAS serait
juridiquement plus adaptée que la SA, trop rigide pour jouer le
rôle de « joint venture »
mais SA et SAS sont opaques sur le plan fiscal, donc pas
pertinentes pour une transparence fiscale
Stratégie juridique et fiscale
Aspects fiscaux dans le cadre d’une opacité fiscale
situation fiscale de la SA ou SAS Vitrocera :
2015 : déficit de 3 M€  x 33,33% = 0
2016 : déficit de 1,8 M€  x 33,33% = 0
2017 : déficit de 0,9 M€  x 33,33% = 0
Total IS : 0 €

situation fiscale de la Verrerie du Sud-est :

2015 : bénéfice de 1,5 M€  x 33,33% = 500.000 €
2016 : bénéfice de 2,1 M€  x 33,33% = 700.000 €
2017 : bénéfice de 1,8 M€  x 33,33% = 600.000 €
Total IS : 1.800.000 €

situation fiscale de Saint-Roch :

2015 : bénéfice de 1,5 M€  x 33,33% = 500.000 €
2016 : bénéfice de 0,9 M€  x 33,33% = 300.000 €
2017 : bénéfice de 0,45 M€  x 33,33% = 150.000 €
Total IS : 950.000 €
Total IS dans ce 1er montage : 2.750.000 €
 Stratégie juridique et fiscale

2ème hypothèse : création d’une société en nom collectif, SNC

aspects juridiques :
certes, dans une SNC, les associés ont une responsabilité
indéfinie et solidaire
mais cet inconvénient est atténué ici par le fait que la SNC
serait détenue par 2 SA, au sein desquelles la responsabilité
est limitée
la SNC est une forme juridique souple, bien adaptée à une
« joint venture »
 Stratégie juridique et fiscale
aspects fiscaux dans le cadre d’un montage avec SNC
situation fiscale de la SNC Vitrocera : transparence fiscale avec remontée
des déficits vers les 2 SA associées, au prorata de leur participation 
imputation sur leurs bénéfices soumis à l’IS
2015 : déficit de 3 M€
2016 : déficit de 1,8 M€
2017 : déficit de 0,9 M
situation fiscale de la Verrerie du Sud-est :
2015 : bénéfice de 1,5 M€ - (50% x 3 M€) = 0 €  x 33,33% = 0 €
2016 : bénéfice de 2,1 M€ - (50% x 1,8 M€) = 1,2 M€  x 33,33% = 400.000 €
2017 : bénéfice de 1,8 M€ - (50% x 0,9 M€) = 1,35 M€  x 33,33% = 450.000 €
Total IS : 850.000 €
situation fiscale de Saint-Roch :
2015 : bénéfice de 1,5 M€ - (50% x 3 M€) = 0 €  x 33,33% = 0 €
2016 : bénéfice de 0,9 M€ - (50% x 1,8 M€) = 0 €  x 33,33% = 0 €
2017 : bénéfice de 0,45 M€ - (50% x 0,9 M€) = 0 €  x 33,33% = 0 €
Total IS : 0 €
Total IS dans ce 1er montage : 850.000 € - économie d’impôt : 1.900.000 € !
 Stratégie juridique et fiscale

transparence fiscale de certaines formes de sociétés :

technique d’optimisation fiscale en matière de
management d’entreprise

c’est aussi une technique d’optimisation fiscale en

matière de gestion du patrimoine
(pour mémoire, non étudié ici)
 Stratégie juridique et fiscale
Section 2 : en cas d’apport limité
problématique du tour de table ou de la levée de fonds,
fréquente en cas de
création d’entreprise
reprise d’entreprise – technique de LBO*

2.1 qui sont les investisseurs susceptibles d’apporter des fonds

dans une start-up ?
2.2 quels types de société permettent d’organiser sans risque de
perte de pouvoir un tour de table ?
 Stratégie juridique et fiscale
2.1 qui sont les investisseurs susceptibles d’apporter des fonds
dans une start-up ?
des professionnels
 sociétés et fonds de « capital investissement » regroupées au sein
de l’association française des investisseurs pour la croissance (AFIC),
qui font du « capital-risque »
Capital-risque (création)
Capital transmission (LBO*)
Capital développement
Capital retournement
(d’entreprises en difficulté)

À savoir : en matière de capital-risque, il y a davantage

de capitaux disponibles que de bons projets pour les recevoir
 Stratégie juridique et fiscale
* : LBO : achat à effet de levier (AEL), = leveraged buy-out
acquisition par emprunt
rachat d'entreprise par endettement
prise de contrôle par emprunt
= technique financière d'achat d'entreprise
 Stratégie juridique et fiscale

des particuliers, « business angels »

qui souscrivent au capital de sociétés non
cotées, de TPE/PME à potentiel
pour des raisons financières et patrimoniales
pour des raisons fiscales (IRPP et IFI)
 Stratégie juridique et fiscale
2.2 quels types de sociétés permettent d’organiser sans risque pour le
créateur un tour de table ?

cas pratique : Monsieur Peudsou

il est temps pour ce créateur de choisir « l’enveloppe juridique » de
son projet.
problème : son activité va nécessiter des capitaux importants : 10 M€
… il ne dispose que de 50 K€
il va devoir faire une levée de fonds et constituer un tour de table avec
des investisseurs
quel montage juridique va lui permettre d’atteindre ce montant tout
en conservant le contrôle de la société ?...
Ici l’apport est volontairement faible pour la démonstration.
Mais « dans la vraie vie », un créateur doit faire un apport « suffisant »
pour crédibiliser son montage auprès des investisseurs
 Stratégie juridique et fiscale
1ère question : quels types de sociétés va-t-on exclure
d’emblée ?
les investisseurs en capital-risque ont un but :
réaliser une plus-value
ce qui va importer, c’est la génération de dividendes avec des
conditions juridiques de sortie favorables
on va donc exclure les sociétés dites fermées, de type SNC,
SCS, SàRL, EURL…
...pour privilégier des sociétés de capitaux, dites ouvertes,
telles que SA, SAS, SCA
 Stratégie juridique et fiscale
2ème question : les enjeux
quel est le but du montage juridique que M. Peudsou nous
demande d’imaginer ?

contexte :
capital  investisseurs extérieurs, majoritaires
contrôle  M. Peudsou, minoritaire

contrôle = pouvoir de direction = être dirigeant…

…et avoir l’assurance de le rester, de ne pas être assis sur un siège
éjectable (révocabilité ad nutum)
donc avoir la maîtrise de l’organe de la société qui révoque les
dirigeants, l’AGO
 Stratégie juridique et fiscale
l’AGO statue à la majorité (50% +1) des voix dont disposent les
actionnaires présents ou représentés (par un pouvoir)

puisque tous les actionnaires peuvent être présents ou

représentés, théoriquement, il faut bien posséder 50% des droits
de vote +1
51% est une « majorité de contrôle » en AGO
34% est une « minorité de blocage » en AGE
(les décisions d’AGE se prenant à la majorité
des deux tiers)
 Stratégie juridique et fiscale

objectif :
dissocier le pouvoir de direction  contrôle directorial…
…de la détention du capital  contrôle financier

recours à 2 formes de sociétés qui permettent ce schéma:

2.2.1 la SCA
2.2.2 la SAS
 Stratégie juridique et fiscale
2.2.1 - la société en commandite par actions

la SCA est restée dans l’ombre du droit des sociétés

pendant des décennies

elle connaît un certain renouveau, car les praticiens

ont redécouvert ses intérêts, ses avantages sur la SA

la SCA propose une assez grande liberté contractuelle

elle est peut-être moins flexible que la SAS…
…mais plus que la SA
 Stratégie juridique et fiscale
2.2.1 - la société en commandite par actions

le commandité, c’est celui qui est à l’origine de l’entreprise

et qui accepte d’en prendre les risques
il a vocation à diriger l’entreprise en tant que gérant

le commandité n’a pas l’argent, donc il s’associe avec des

commanditaires, qui ont une responsabilité limitée à leurs
apports et ne peuvent s’immiscer dans le management
ils apportent les capitaux
 Stratégie juridique et fiscale
en résumé :
2 libertés contractuelles avec la SCA
capital variable (SA = capital fixe)
dans les statuts, possibilité de stipuler l’irrévocabilité de la gérance
conditions de pouvoir :
dans la SA, origine financière (pouvoir lié à la détention du capital)
dans la SCA, origine juridique (capital minoritaire)
on peut être dirigeant à vie dans une SCA, et même organiser une
direction héréditaire ou cessible
 Stratégie juridique et fiscale
Rémunération,
Schéma SCA : dividendes

SàRL (ou SAS),

Personne gérante SCA (capital
physique commanditée
souvent
irrévocable
important)

la SàRL (ou SAS) permet :

 d’arrêter la responsabilité indéfinie attachée à la
qualité de commandité (écran protecteur) Investisseurs
d’organiser une direction héréditaire ou cessible, commanditaires
par un transfert des parts (ou actions)
Stratégie juridique et fiscale
Rémunération,
retour au cas pratique : dividendes

SàRL A,
Monsieur SCA B
gérante
capital de 10 M€
Peudsou commanditée
Statuts prévoyant
Capital 50.000 €
l’irrévocabilité de
la SàRL A

Monsieur Peudsou contrôle avec 50.000 €,

par le biais de la société A, Investisseurs
commanditaires
la SCA B au capital de 10 M€
 l’effet levier juridique est de 1 à 200
 Stratégie juridique et fiscale
comment créer une chaîne hôtelière avec 3.825 € ?
Chef Investisseurs
d’entreprise SàRL, gérante commanditaires
commanditée
Capital 7.500 €

SCA
capital de 15 M€
Holding de la
chaîne hôtelière

Hôtel Hôtel Hôtel

1 2 3
SCI SAS SCI SAS SCI SAS

Propriétaire du fonds de commerce

Propriétaire des murs Revente après création de valeur
 Stratégie juridique et fiscale
les sociétés cotées (SA) sont dirigées par des minoritaires qui peuvent
« sauter » (révocabilité ad nutum) lors d’une OPA
or, la SCA est la meilleure parade contre les OPA sauvages
exemple : « Dubois Investissement » (holding de Castorama) qui a été
transformée en SCA avant son introduction en bourse, dans un but de
protection
Gérante
Sogedi SàRL
commanditée
irrévocable
[SA ] SCA
Dubois Introduction en Bourse
Investissement

CASTORAMA
 Stratégie juridique et fiscale
autre montage intéressant : Y. Saint-Laurent, qui a aussi été
transformée en SCA avant son introduction en Bourse
Berlys Investissements Gérantes Y. S.-L. Management SàRL
commanditées
SàRL (Pierre Bergé) irrévocables (Yves Saint-Laurent)

[SA ] SCA
Groupe Y. Saint-
Laurent

Y. Saint-Laurent SA

YSL YSL
Parfums Couture
SA SA
 Stratégie juridique et fiscale
une SàRL qui permet de verrouiller le pouvoir dans un
groupe important peut valoir très cher

Sogedi détient 1,5% du capital de Dubois Investissement

 plus de 90 M€

Berlys Investissements et YSL Management détiennent

8,8% du Groupe Y. Saint-Laurent
 plus de 45 M€
 Stratégie juridique et fiscale
Walt Disney
company

100%
EDL Holding Morgan
prince Al Whalid
Company Stanley
72% 100%
5%
Euro Disney 5% Euro
SCA gérant non associé
Disney
82% 100% SAS
ED Associés Euro Disney
SCA Hôtels SCA

Davy Crockett Cheyenne Séquoia Ney York Newport Santa Fé Disney

ranch SNC SNC lodge SNC SNC Bay SNC SNC Village SNC

Disneyland
Hôtel SNC

Walt Disney
Studios SNC
 Stratégie juridique et fiscale

2.2.2 – la société par actions simplifiée

créée par la loi du 3 janvier 1994
rôle de filiale commune de sociétés préexistantes (« joint
venture » à la française)
la SA, à cause de sa rigidité, s’était révélée inadaptée pour
jouer ce rôle
la SAS a une bien plus grande souplesse
… ce qui a conduit les praticiens à l’utiliser pour d’autres rôles
 Stratégie juridique et fiscale

… en particulier : instrument de dissociation du pouvoir de

direction et de détention du capital, car la SAS permet :
d’émettre des actions à droit de vote multiple* (impossible dans une SA)
d’organiser librement le régime de la gouvernance

seule contrainte : il faut un président

personne physique ou morale (seulement physique dans une SA)
rien n’empêche de stipuler que ce président (qui peut être une SàRL ou
une autre SAS) sera irrévocable (comme le gérant d’une SCA)
Stratégie juridique et fiscale
*: arrêt sur image : dissociation du pouvoir et du capital:
• aménagement possible du droit de vote
• sans passer par des montages compliqués

exemple lu dans des statuts :

« Sur les 100 actions, seules celles de 1 à 25 auront un droit
de vote simple (1 action = 1 voix)
celles numérotées de 25 à 50 auront un droit de vote double
(1 action = 2 voix)
celles numérotées de 50 à 100 auront un droit de vote triple
(1 action = 3 voix) »
Stratégie juridique et fiscale

loi de 1994 : seules des personnes morales pouvaient

diriger une SAS
puisqu’elle était destinée, comme filiale, à être détenue par
des sociétés
devant le succès et le potentiel de ce régime, une loi de
1999 (sur l’innovation et la recherche) a ouvert aux
personnes physiques la direction des SAS
en outre, la loi de 1999 permet à une SAS de n’avoir qu’un
seul « associé »  SASU
 Stratégie juridique et fiscale
à connaître également : la Loi de Modernisation de l’Economie (2008),
qui a rendu la SAS encore plus flexible :
suppression de la condition d’un capital minimal
possibilité de faire des apports en industrie
la création de la SAS peut se faire sans recours à un Commissaire aux comptes
d’où un développement rapide et impressionnant
donc : SAS très bien adaptée dans tous les montages d’ingénierie
sociétaire (création, reprise, structuration d’un groupe)
seule restriction : pas cotables en Bourse
à propos de levée de fonds :
Après moins de 2 ans d’existence, Mon P’ti Voisinage, le réseau social d’entraide entre
voisins revendique déjà 30 000 utilisateurs
Mon P’ti voisinage, le futur Nextdoor français ? Même si la startup vient de lever 1,7
million d’euros, elle est encore loin de valoir 1,1 milliard, comme sa collègue
américaine
pour le moment, elle va continuer de consolider son activité grâce à ce tour de table
réalisé auprès de la MAIF via son fonds d’investissement MAIF Avenir
fondé par David Rouxel, Mon P’ti voisinage donne la possibilité à ses utilisateurs de
partager avec leurs voisins des bonnes adresses, des bons plans, de réaliser des achats
groupés, de partager des transports, de s’échanger des produits ou des services
aujourd’hui, la startup revendique 30.000 utilisateurs et 10.000 partages d’objets et de
services
elle a mis en place également une vingtaine de partenariats avec des acteurs de
l’habitat et des mairies
à propos de levée de fonds :
novembre 2018 : BlaBlaCar fait coup double : le leader du
covoiturage annonce avoir émis une offre pour acquérir
Ouibus, la filiale de la SNCF spécialisée dans le transport par autocar
en parallèle, l'entreprise annonce avoir conclu un tour de table à hauteur
de 101 millions d'euros
une double opération de diversification et d'augmentation du capital qui
poursuit l'objectif d'assurer encore un peu plus le leadership de
l'entreprise sur le marché européen du transport à travers le covoiturage
et les cars longue distance
BlaBlaCar : 65 millions de membres dont 50 millions de passagers, à
travers 22 pays et une activité en croissance de 40 % par rapport à 2017
à propos de levée de fonds :
la SNCF entre au capital
mené auprès de la SNCF et des investisseurs historiques de BlaBlaCar, ce
tour de table, qui atteint 101 millions d’euros accompagne le virage pris
par l'entreprise qui veut proposer une offre de transport interurbain
globale
cette arrivée de la SNCF au capital de BlaBlaCar préfigure la réalisation
d'une offre de transport multimodale alliant le train, le covoiturage et le
bus
fonds de commerce :
ensemble d'éléments corporels et incorporels indissociables et destinés à
attirer une clientèle, dans le but de lui vendre des biens et/ou des services

= bien mobilier incorporel, inscrit à l'actif immobilisé du bilan, et comprend

plusieurs éléments corporels et incorporels

valeur : estimée par rapport aux ventes réalisées ou réalisables, en nombre de

mois de chiffre d'affaires ou bien s'appuie sur la notion de rentabilité dégagée

possibilité de vendre le fonds de commerce, de le nantir (de l'apporter en

garantie), de le louer (location-gérance), de l'apporter au capital d'une société
en échange d'actions ou de parts sociales
fonds de commerce :

les éléments constitutifs sont répartis en incorporels et en corporels

éléments incorporels :
clientèle, élément essentiel sans lequel le fonds ne peut exister
droit au bail
enseigne et nom commercial
certaines autorisations administratives, marques, brevets, logiciels
éléments corporels :
les marchandises
le matériel
Petit exercice pour la prochaine séance :

Un de vos amis vient vous voir et vous annonce qu’il va enfin créer
son entreprise de services à la personne (il s’agit d’aide à la mobilité et
transport de personnes ayant des difficultés de déplacement)
il s’associe avec 3 autres amis ; chacun apporte 8.000 € ; 2 de ces
apports seront en nature (véhicules) ; mais l’entreprise, c’est son idée,
alors ce sera lui le « patron » !
ils s’apprêtent à déposer les statuts d’une SA
quelles questions pouvez-vous lui poser pour l’orienter, quels conseils
lui donner ?...