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Recueil d’applications
BBA1 EDHEC
2014 - 2015
Application 1
Un trésorier d’entreprise a placé une somme S au taux de 5 % à intérêt simple sur une durée
T ; ce placement a produit une valeur acquise de 18 750 €. Le même placement, effectué sur
une durée de 2 ans inférieure et au taux de 6,50 %, aurait produit une valeur acquise de 17
925 €.
Question
Application 2
Taux d’escompte : 9%
Frais fixe par effet escompté : 3€
Il n’y a pas de jour de valeur pour simplifier.
Questions
Application 3
Un trésorier d’entreprise emprunte 25 000 € à intérêt simple pendant une durée de n jours
au taux de 6 %. Le calcul de la rémunération du prêteur sur une base commerciale, c’est-à-
dire sur une base de 360 jours dans l’année, et non civile, 365 ou 366 jours dans l’année, lui
fait perdre 6,85 €.
Questions
1
Les énoncés et éléments de corrigés contenus dans ce recueil d’applications ont été en grandes
majorité créés par le professeur Frédéric HERBIN. Les applications 3, 4 et 9 sont d’après Jean-
Christophe MEYFREDI.
1
Mathématiques financières 2014-2015
Un trésorier d’entreprise a reçu le 1er octobre 9 900 € en échange d’une remise à l’escompte
d’un effet d’une valeur de 10 000 € ; le taux d’escompte est de 8 %.
Question
Application 5
Une banque émet un Certificat de dépôt (CD) avec les caractéristiques suivantes :
Questions
Application 6
Un trésorier d’une entreprise cotée française a émis il y a peu pour les besoins de son
financement à court terme quelques Billets de trésorerie (BT). Emis par l’intermédiaire
d’une des banques du trésorier en recherche de financement, les billets sont tous de mêmes
caractéristiques :
Questions
1. Un trésorier d’entreprise d’un très grand Groupe français non coté, dont l’une des
banques est également celle de l’émetteur des BT, a acquis l’un de ces Billets de trésorerie
lors de l’émission ; déterminez le montant décaissé par le souscripteur du BT à l’émission.
2
Mathématiques financières 2014-2015
racheter celui qu’il détient 48 jours après l’achat alors que les taux proposés sur le marché
pour ce type d’actif sont de 2,25 %.
Questions
Application 7
Une banque A rémunère les comptes de dépôts à 2,50 % intérêt simple alors qu’une banque
B les rémunère à 2,50 % avec un intérêt composé annuellement.
Questions
1. Si vous réalisez un dépôt de 1 000 euros dans chacune de ces banques, dans quelle
banque aurez-vous la valeur acquise la plus importante au bout de quatre ans ? A
combien se montera l’avantage ?
2. Quel est le taux d’intérêt composé annuellement qui permettrait d’obtenir pour la
banque A le même résultat que celui obtenu avec l’intérêt simple ?
Application 8
Vous vous êtes promis(e) de posséder une superbe voiture d’une valeur de 200 000 euros
dans dix ans.
Question
Si vous pensez qu’une SICAV2 que vous avez sélectionnée peut rapporter un taux annuel
de 10 %, combien devez-vous investir aujourd’hui ?
Application 9
Deux capitaux dont la somme fait 10 000 € ont été placés au taux de 5 % pendant 6 mois. La
différence d’intérêt a été de 40 €.
2
Les SICAV sont des sociétés anonymes dont le capital est variable. Elles émettent ou rachètent leurs
actions à la demande des investisseurs à un prix de vente et de rachat qu'elles sont tenues de
publier quotidiennement et qui correspond à la valeur de leurs actifs. Les SICAV monétaires de
capitalisation offrent à leurs actionnaires une rentabilité par appréciation quotidienne de la valeur
liquidative proche de celle du marché monétaire. Selon l'objectif affiché par la SICAV, la progression
de la valeur liquidative est plus ou moins régulière, une progression très régulière ne pouvant être
obtenue qu'au détriment de la rentabilité. Il existe également des SICAV obligataires et des SICAV
actions qui offrent au trésorier d'entreprise la possibilité d'acheter indirectement des obligations ou
des actions sans avoir à suivre quotidiennement la gestion de ses lignes.
3
Mathématiques financières 2014-2015
Question
Quels ont été les deux montants initialement placés ?
Application 10
Un joueur de football a signé un contrat le liant pour trois ans à l’un des plus prestigieux
clubs européens. Les termes du contrat ont été âprement discutés et la presse s’est fait
écho du montant, sur les trois ans, de 30,5 millions d’euros. Le contrat stipule en fait un
versement cash de 2,44 millions d’euros à la signature du contrat, 6,1 millions à la fin de la
première année et respectivement 9,76 millions et 12,2 millions à la fin de la deuxième et
troisième année.
Question
En supposant que le taux du marché soit de 10 %, le contrat signé par ce joueur vaut-il
effectivement 30,5 millions d’euros ?
Application 11
Vous projetez d’effectuer une série de dépôts sur un plan épargne retraite. Vous devriez
déposer 1 000 euros aujourd’hui, 2 000 euros dans deux ans et 2 000 euros dans cinq ans.
Questions
1. Si vous retirez 1 500 euros dans trois ans et 1 000 euros dans sept ans, en supposant les
pénalités nulles, de combien disposerez-vous après 15 ans si le taux d’intérêt est de 8 % ?
2. Quelle est la valeur présente de l’ensemble de ces flux de dépôt et de retrait ?
Application 12
Question
4
Mathématiques financières 2014-2015
Si le taux d’intérêt adéquat pour les six premières années est de 10 % et de 6 % ensuite
jusqu’à la fin du contrat, faut-il investir dans cette police ?
Application 13
Question
Application 14
On vous propose de placer 1 000 euros pendant 10 ans, le premier versement ayant lieu
dans exactement un an et les neuf prochains, à la fin des neuf prochaines périodes. Le
capital constitué et les intérêts sont récupérés à la fin de la dixième période. Le taux du
marché est de 5 %.
Questions
Application 15
Date Opération
début année N placement de 25 000 €
début année N+2 retrait de 10 000 €
fin N+3 début année N+4 retrait de 500 €
Juste après la dernière opération de retrait, soit à la fin de l’année N+3, le capital investi se
monte à 24 003 €.
5
Mathématiques financières 2014-2015
Question
Application 16
Questions
Application 17
Une personne a légué un capital de 2 500 000 € à trois héritiers âgés respectivement lors du
décès du testateur de 14 ans et demi, 11 ans et 6 ans et trois mois. Conformément aux
clauses testamentaires, chaque héritier entrera en possession de sa part à l’âge de 18 ans.
Question
Sachant qu’ils devront recevoir la même somme à leur majorité, comment faut-il effectuer
le partage de la somme léguée.
Le taux d’actualisation est de 5 %.
Application 183
Un jeune particulier venant de gagner une forte somme à l’Euro Millions est un fanatique de
voile et de voyages. Après avoir investi dans un voilier à la pointe des nouvelles
technologies, il a réussi à convaincre des responsables médias de l’aider dans son projet
3
Toute ressemblance avec une personne existante serait purement fortuite.
6
Mathématiques financières 2014-2015
d’écrit ci-dessous.
Les années impaires le particulier réalise un voyage, en profite pour réaliser des documents
audios et vidéos et préparer un ouvrage à publier ; les années paires, il fournit aux médias
les documents et le manuscrit en contrepartie d’une somme annuelle X versée en début
d’année. Après l’achat de son voilier, le particulier a placé le reste de ses gains, soit W, au
taux annuel r (calcul annuel des intérêts). Ce placement doit lui permettre d’obtenir un
versement annuel de 2Y (premier versement exactement deux ans après le placement de la
somme W) au début de chaque année de voyage, et de Y (premier versement exactement
trois ans après le placement de la somme W) au début de chaque année consacrée aux
médias.
Questions
1.1 En considérant que le jeune particulier est au premier jour de sa vingt cinquième
année (année paire), qu’il effectue son placement unique W au taux r à cette date, qu’il
compte terminer son dernier voyage et encaisser ainsi sa dernière rémunération X à la fin
de sa soixante dixième année (année paire), et en considérant enfin qu’il désire recouvrer
une somme Z de son épargne lors de son soixante et onzième anniversaire, donner la
relation permettant de déterminer la somme constante Y en fonction des autres
paramètres.
Application 19
Monsieur X est un adepte invétéré des jeux. Il a acquis récemment, pour une somme
modique, un jeu permettant au gagnant de toucher jusqu’à la date de son décès une somme
constante chaque mois. Après des années de pertes, Monsieur X est enfin entré en
possession d’un jeu gagnant lui donnant le droit de toucher 2 000 € à la fin de chaque mois
ad vitam aeternam. Sachant cependant que toute chose à une fin et conscient de sa
discipline de vie sur sa santé, Monsieur X pense qu’il pourra profiter de ses gains pendant 20
années pleines (les premiers 2 000 € lui seront versés dans exactement 1 mois).
Questions
Application 20
On verse un montant K sur un compte rémunéré où les intérêts sont calculés tous les mois
en fin de période ; le taux de rémunération mensuel est de 0,4 %. A la fin de la cinquième
7
Mathématiques financières 2014-2015
année, le placement doit servir une rente mensuelle de 500 € pendant 10 ans, le premier
versement de la rente devant avoir lieu à la fin du dernier mois de la première période de
cinq ans et le dernier à la fin du dernier mois de la dixième année de la seconde période. Sur
les dix dernières années, le taux d’actualisation mensuel à considérer est de 0,5 %, les
intérêts étant calculés mensuellement.
Question
Application 21
Un de vos amis vient de célébrer son 35ème anniversaire et veut d’ors et déjà épargner pour
sa retraite qu’il pense pouvoir prendre lors de son 65 ème anniversaire. Il désire pouvoir
retirer de son épargne 12 000 euros à chaque anniversaire les quinze années suivant son
départ en retraite. Le premier retrait aura lieu le jour de son 66 ème anniversaire. Son
banquier conseil lui a proposé d’effectuer les versements qu’il désire tous égaux sur un
fonds d’épargne rémunérant les placements au taux de 10 % l’an.
Questions
2. Votre ami vient d’hériter d’une somme assez conséquente. Dans l’hypothèse ou il
effectuerait, à la place des 30 versements égaux, un seul et unique versement lors de son
36ème anniversaire, quel devrait être le montant de ce versement ?
3. Supposons maintenant que l’employeur de votre ami est susceptible, dans le cadre d’un
accord salarial d’entreprise, de contribuer à son épargne retraite à concurrence de 120
euros par an. De plus, lors de son 55ème anniversaire, il pense pouvoir investir 17 500 euros
provenant d’un placement qui, compte tenu des pénalités en cas de sortie prématurée,
est bloqué jusqu’à cette date. Dans cette hypothèse, à combien doivent se monter les
versements annuels ?
Application 22
Vous décidez, le 1er décembre 2015, de vous constituer un capital en versant chaque
trimestre sur un fonds des sommes égales à 1 000 €.
8
Mathématiques financières 2014-2015
Le capital constitué à la date du 1er décembre 2020 est laissé sur le fonds et continue à
porter intérêt jusqu’au 1er décembre 2022.
Sur la première période allant du 1er décembre 2015 au 1er décembre 2020 les intérêts sont
calculés trimestriellement, sur la seconde – 1er décembre 2020 au 1er décembre 2022 -, les
intérêts sont calculés annuellement. Le taux d’intérêt trimestriel est de 2,5 % pour la
période du 1er décembre 2015 au 1er décembre 2020 ; le taux annuel sur la seconde période
est de 8 %.
Question
Le capital constitué au 1er décembre 2022 est arrondi au millier d’euros le plus proche ; il est
alors versé sur un autre fonds de la même banque à cette même date, à charge pour cet
établissement de vous verser une rente annuelle constante. Date du premier encaissement :
1er décembre 2023, date du dernier encaissement : 1er décembre 2030. Taux annuel nominal
: 9 %.
Question
On décide de fixer à 2 400 € les termes annuels constants de cette rente, sauf pour le
dernier.
Question
Application 23
Questions
1. Quelle est la durée de la phase d’épargne à respecter pour pouvoir vivre à l’issue de
celle-ci, sans diminuer la consommation, de l’épargne préalablement constituée ? (r = 4%).
2. Quelles sont, aujourd’hui, les limites du raisonnement ?
9
Mathématiques financières 2014-2015
Application 24
Obligation I II
Nominal 762,50 762,50
Taux de coupon 7,25 % 10,75 %
Périodicité des coupons annuelle
Modalité de remboursement in fine au pair
Versement du prochain coupon : 365 jours 84 jours
Durée avant l’échéance : 4 ans 5 ans et 84 jours
Taux actuariel : 9%
Questions
10
Mathématiques financières 2014-2015
Application 1
Vous voulez acheter une voiture neuve coûtant 30 000 euros. L’organisme de crédit du
constructeur est susceptible de vous prêter la somme nécessaire à l’acquisition ; le prêt
stipulerait un taux d’intérêt de 6 % l’an correspondant à un taux mensuel de 0,5 %, 60
mensualités constantes et un paiement comptant de 5 %. Vous planifiez également de
changer de voiture dans deux ans et demi.
Questions
Application 24
Monsieur Romain doit dans quelque temps changer de voiture. Amoureux des « belles
anglaises », il pense orienter son choix dans cette direction. Il ne peut cependant assurer
maintenant le financement à 100 % de l’achat et pense faire appel à une société de crédit
pour une partie du financement. Il vient d’ailleurs de prendre connaissance d’une publicité
d’une marque anglaise de renom qui propose, par l’intermédiaire de sa filiale financière (qui
est en réalité allemande), des prêts dont les caractéristiques sont les suivantes :
un crédit au taux de 4,5 % de 12 à 60 mois sans apport. Exemple : par tranche de 10 000 €
empruntés sur 60 mois, 60 mensualités1 de 186,43 €. Coût total du crédit : 1 185,80 €, coût
total de l’achat à crédit 11 185,80 €. Sous réserve d’acceptation du dossier par XXX,
département de YYY. Crédit minimum de 10 000 €.
1 Hors assurances facultatives.
Questions
4
Cette application est inspirée d’une situation réelle. Toute ressemblance avec des personnes
physiques ou morales réelles ne pourrait cependant qu’être fortuite.
11
Mathématiques financières 2014-2015
Application 35
Un emprunt négocié il y a peu de temps par une entreprise est remboursable grâce au
versement d’annuités constantes. Malheureusement, le stagiaire qui vous précédait a
malencontreusement renversé sa tasse de café sur le document alors que votre supérieur
hiérarchique a absolument besoin de ce document pour le présenter en commission de
crédit. Les seules informations encore lisibles sont le montant des 5 ème et 10ème
amortissements ainsi que le dernier, mais l’ordre est inconnu ; les valeurs des trois
amortissements sont 21 695,80 €, 38 853,87 € et 29 033,87 €.
Question
Application 46
5
D’après J.C. Meyfredi.
6
Cette application est inspirée d’une situation réelle. Toute ressemblance avec des personnes
physiques ou morales réelles ne pourrait cependant qu’être fortuite.
12
Mathématiques financières 2014-2015
Les taux aujourd’hui pour ce type d’emprunt et pour le montant restant à rembourser sont
aujourd’hui de 6 %. Le particulier pense pouvoir rembourser par anticipation son emprunt
et ainsi économiser quelques euros.
Questions
Application 5
Questions
1. Déterminer l’annuité « a ».
2. Donner la dernière ligne du tableau d’amortissement.
Application 6
L’entreprise est sur le point d’être rachetée par ses cadres dirigeants et un ensemble
d’investisseurs dont une société de capital risque. L’opération est l’occasion, même si cela
est imposé par les investisseurs, d’effectuer une opération de restructuration de la dette.
13
Mathématiques financières 2014-2015
Dans le cadre de cette restructuration une alternative peut être considérée. La dette ci-
dessus est :
- soit remboursée in fine au bout de cinq ans, sans versement intermédiaire d’intérêt
- soit remboursée par des annuités constantes de 298 400 €.
Questions
Application 77
Un particulier ayant eut l’opportunité et l’idée d’utiliser une modification législative en 2005
liée aux SCI a maintenant acquis un beau patrimoine à travers un Groupe de sociétés cotées.
Pour une branche particulière de son Groupe il demande à un Conseiller Indépendant en
Gestion Globale de Patrimoine de construire un produit de financement par dette
comportant une obligation : les intérêts annuels doivent être constants pour lisser
radicalement l’économie fiscale liée à la déductibilité de la charge d’intérêt. Le Conseiller
Indépendant en Gestion Globale de Patrimoine contacte un professeur de finance qui lui
propose le produit aux caractéristiques exotiques, mais simples et répondant à sa demande,
suivantes :
Capital emprunté : D0
Durée : T
Taux effectif : ta
Taux nominal (de base) : r1
Intérêt en € à la date t : it
Modalité de remboursement : remboursement effectif du capital (M) constant et
versement périodique constant (a)
Questions
7
Cette application est inspirée d’une situation réelle. Toute ressemblance avec des personnes
physiques ou morales réelles ne pourrait cependant qu’être fortuite.
14
Mathématiques financières 2014-2015
Application 18
Un Placement épargne logement permet, pour un placement unique de 20 000 € sur cinq
ans, de bénéficier d’un taux d’intérêt de 3 %. Les intérêts sont calculés par quinzaine (année
bancaire de 360 jours et taux proportionnel).
Questions
Application 2
Il n’y a pas si longtemps, aux Etats Unis d’Amérique, les banques commerciales et les caisses
d’épargne avaient leur taux de rémunération sur les comptes épargne encadrés. Sous ce qui
était connu comme la législation Q, les caisses d’épargne étaient autorisées à servir sur ce
type de compte un intérêt de 5,5 % alors que les banques commerciales ne pouvaient
rémunérer les leurs qu’à hauteur de 5,25 %. La loi ne donnait aucune indication sur la
manière de composer les intérêts.
Question
Application 3
Un particulier a effectué un placement sur 8 ans de M € à taux variable mais fixé dès la
signature du contrat. Le taux des deux premières années est de 3 %, celui des deux
suivantes de 4 % et celui des quatre dernières de 5 %.
Questions
8
Cette application est inspirée du traitement en termes de rémunération et de fiscalité des Plans
épargne logement (PEL) en France qui donnent droit à une prime d’Etat, non fiscalisée à l’origine,
calculée sur le cumul des intérêts sur la période d’épargne et plafonnée; pour les plans épargne de
ce type non encore liquidés dix ans après leur ouverture la prime est maintenant fiscalisée.
15
Mathématiques financières 2014-2015
Application 4
Considérons une entreprise devant contracter une dette dont les caractéristiques sont les
suivantes :
Nominal emprunté : 10 000 000 €
Taux nominal 10 %
Périodicité de calcul des intérêts : annuelle en fin de période
Durée : 10 ans
Modalités de remboursement : en totalité en fin de prêt (on dit « in fine »)
Question
Application 5
Questions
Application 6
La même chaîne que ci-dessus propose une autre modalité de financement pour un autre
de ses articles dont elle veut effectuer la promotion.
Le client a le choix entre une remise déduite immédiatement et correspondant à 5 % du prix
16
Mathématiques financières 2014-2015
Application 7
Une publicité parue en août 2006 dans un magazine comportait, entre autres, les éléments
suivants :
« (1)Crédit reconstituable d’un an renouvelable consenti par XXX S.A. sous réserve
d’acceptation du dossier. Le coût total du crédit dépend de son utilisation : il varie suivant le
montant, la durée du découvert effectif du compte et le montant des mensualités.
Perceptions forfaitaires de 0 €…(2)Les mensualités intègrent le remboursement du capital,
les intérêts ainsi que l’assurance du compte si vous y avez souscrit. Exemple : pour un crédit
de 1 500 € et un financement de 1 000 € demandé le 25/08/2006, vous remboursez 27
mensualités de 45 € et une dernière mensualité ajustée de 14,94 €…Coût total du crédit de
229,94 €. Première mensualité appelée le 05/12/2006. Plus la mensualité est faible, plus la
durée de remboursement est longue, plus le coût du crédit est élevé. (3) Sauf en cas de
sinistre déclaré et sous réserve que les comptes que vous détenez à XXX ne présentent pas
d’impayés ou de retard, vous bénéficiez d’un report de mensualité de 2 mois. A l’issue de la
période de report, vos remboursements s’effectueront au taux en vigueur à cette période et
qui vous aura été préalablement communiqué. Le report de mensualité allonge la durée de
remboursement du crédit… »
Question
17
Mathématiques financières 2014-2015
Application 89
Questions
Après avoir consulté d’autres financeurs potentiels, le particulier trouve que les conditions
faites par sa banque sont de loin les plus intéressantes. Il reprend donc contact avec le
chargé de clientèle qui suit son dossier pour finaliser l’accord de prêt. Son interlocuteur lui
apprend alors que l’octroi du prêt nécessite des frais de dossier de 0,3 % du montant initial
emprunté à verser à la signature et une assurance de 0,15 % (taux annuel) calculée sur le
capital initial emprunté ; ces frais d’assurance sont intégrés, en sus, aux mensualités
constantes. Il insiste également sur le fait que compte tenu des relations de confiance qu’il
entretien avec son client et avec l’accord du comité de crédit, aucun frais de garantie ne
sont exigés.
Questions
Application 910
Rentré de vacances un particulier a l’œil attiré par une publicité d’une grande enseigne de
prêt aux particuliers parue dans un grand quotidien régional. La publicité stipule, entre
autres, les éléments suivants :
9
Cette application est inspirée d’une situation réelle. Toute ressemblance avec des personnes
physiques ou morales réelles ne pourrait cependant qu’être fortuite.
10
Cette application est inspirée d’une situation réelle. Toute ressemblance avec des personnes
physiques ou morales réelles ne pourrait cependant qu’être fortuite.
18
Mathématiques financières 2014-2015
Questions
Application 10
Considérons une entreprise devant contracter une dette dont les caractéristiques sont les
suivantes :
L’émission de cette dette génère en t = 0 un coût pour l’entreprise (FE en valeur monétaire)
de 2 % du montant nominal levé ; le taux d’imposition des bénéfices (tis) est de 35 % pour
simplifier.
Questions
1. En négligeant l’impôt, quel est le véritable coût (ta) de l’opération pour l’entreprise ?
2. Répondre à la question 1 en considérant l’impôt et en supposant que les frais
d’émission soient inscrits en totalité au compte de résultat lors de l’année d’émission.
Application 11
Monsieur Christian LORQ est le nouveau trésorier d’une PME du Pas de Calais. Après avoir
évalué la situation et l’organisation de la trésorerie de l’entreprise, il a entrepris de
rationaliser certains éléments de gestion11.
11
On considérera une année civile de 365 jours.
19
Mathématiques financières 2014-2015
Une étude effectuée dans les comptes de l’entreprise a montré qu’elle accorde des crédits
aux clients et que ces derniers peuvent représenter 30, 60 ou 90 jours. De même,
l’entreprise bénéficie de crédits fournisseurs pouvant aller de 1 mois à 3 mois. De plus,
compte tenu d’un usage dans le secteur d’activité, le règlement comptant d’un fournisseur
génère une remise sur facture d’un montant de 0,5 % du montant nominal de la facture,
quel que soit le montant et la durée du crédit pouvant être accordé.
Question
1.1 Déterminer la politique de placement / financement devant être suivie par ce trésorier
d’entreprise.
N.B. : pour répondre à cette question vous déterminerez les taux effectifs (actuariels) des
différentes modalités de financement et de placement.
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