Déterminants de la renégociation des contrats d'achat

d'électricité (PPA) : Cas de l'Uruguay

Élève : Enseignant :
Alvaro Alvites Olivier Bomsel

Dans le cadre de la transition énergétique, le contrat d'achat d'électricité (PPA

: Power Purchase Agreement) permet aux États et entreprises de s'approvisionner
en énergies renouvelables (principalement éolienne ou solaire). Les PPA offrent une
protection contre la volatilité des prix, une visibilité à long terme du budget
énergétique, et garantissent un prix d'approvisionnement compétitif. Selon
Bloomberg, en 2021, les PPA ont connu une très forte croissance, notamment les
PPA verts. Plus de 130 entreprises dans le monde ont signé un total de 31,1
gigawatts (GW) de contrats d'énergies renouvelables.

En Amérique du Sud, certains pays tels que l'Uruguay tentent de réduire les
coûts des contrats signés au cours de la dernière décennie dans le cadre du
changement de sa matrice énergétique. Leur idée est de prolonger les contrats PPA
existants en contrepartie d’un prix inférieur, afin de réduire les coûts fixes auxquels
l'État doit faire face chaque année.

L'objectif de ce rapport est d'analyser la réponse que peuvent apporter les

actionnaires des producteurs indépendants d’électricité (IPP) à une proposition de
modification des conditions du PPA. En particulier, à travers un cas réel, seront
abordés les différentes motivations des actionnaires à accepter la renégociation d’un
PPA, leurs enjeux, ainsi que les stratégies de détermination d’un prix permettant à la
fois de maximiser leur taux de rendement (TRI) et de remporter l’appel d'offres.
Table des matières

Executive Summary . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4

1 Introduction 5

1.1 Objectifs du rapport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

● Étudier le contexte et l’impact d’un processus de renégociation en vue d’une

extension de PPA sur différents acteurs : une institution et une entreprise.
● Étudier les mécanismes concurrentiels mis en oeuvre dans un tel processus
● Appliquer la théorie issue de la littérature à un cas rencontré durant mon
stage

1.2 Méthodologie du rapport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

L'entretien réalisé dans le cadre de mon stage. Les personnes interrogées
travaillent à un niveau de direction élevé, en tant que chef de service ou chef de
projet, en Uruguay et en France.
1.3 Questions abordées dans le rapport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
1.3.1 Motivations pour la renégociation d’un contrat énergétique . . . . 6
Analyser les motivations de deux acteurs (l'État et le producteur
d'énergies renouvelables) à poursuivre un processus de renégociation en
vue d’une extension d'un contrat énergétique à long terme (réduction du
prix fixé en échange d'une prolongation de 8 ans du contrat).

1.3.2 Modalités de renégociation du contrat PPA . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6

Analyser le mécanisme concurrentiel par lequel les entreprises répondant
à l’appel d’offres seront sélectionnées ; décrire les avantages (pour
l’institution : volume control, prix compétitifs …) et les éventuels
inconvénients pour les deux parties (pour les entreprises : coûts
additionnels, impact sur le TRI du projet ; pour l’institution : under
biding…). Dans notre étude de cas, il s'agira d'une méthode d'appel
d'offres par enchères.

1.3.3 Etude de cas : Extension d'un contrat PPA en Uruguay . . . . . . . . 6

Présenter un cas réel, la renégociation d'un contrat avec l'État uruguayen
dans le cadre d’une extension de PPA ; étudier les principales difficultés
et les stratégies possibles des actionnaires pour déterminer le prix qui
leur permettra à la fois de remporter l'enchère et de générer de la valeur ;
déterminer si il est plus intéressant de prolonger le PPA de 8 ans en
accordant 'une réduction de prix ou de conserver le contrat actuel
jusqu'en 2036.
7
2 Motivations pour la renégociation d’un contrat énergétique
Dans la première partie, je décrirai les motivations des deux acteurs (acheteur et
vendeur) d’énergies renouvelables à entrer dans ce processus de renégociation

2.1 Le marché de l'énergie en Amérique latine . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

Explication du marché en chiffres, croissance annuelle du marché, types de
technologies utilisées, principaux acteurs produisant de l'énergie, explication de
la matrice énergétique de l'Amérique du Sud, projections de prix par MWh
jusqu'en 2050, etc.

2.2 Pourquoi les États cherchent-ils à renégocier les contrats PPA? . . . . . . . 8

Description des motivations de l'Uruguay à renégocier le contrat (hausse des
prix due à l'inflation, changements dans la situation politique, qualité des
institutions, niveau de corruption, gouvernements cherchant à gagner les
prochaines élections, définition de l'Uruguay comme un ordre à accès limité).
2.2.1 Selon la théorie des contrats . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
2.2.2 Selon la politique économique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
2.2.3 En raison de l'environnement institutionnel . . . . . . . . . .. . . . . . . . 9

2.3 Pourquoi les actionnaires renégocieraient-ils les contrats PPA? . . . . . . . . 10

Prolongation du contrat de 8 ans en échange d'une réduction du prix :
Augmentation possible du TRI, possibilité de refinancer les projets, permanence
dans une zone géographique, synergies entre leurs autres projets, croissance
du marché, intérêts géopolitiques…

2.3.1 Diversification géographique . . . . . . .. . . .. . . .. . . .. . . .. . 10

2.3.2 Possibilités de refinancement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
2.3.3 Augmentation des taux de rendement . . . . . . . . . . . . . .. . . . 11

3 Mécanismes concurrentiels pour la renégociation des PPAs 12

3.1 Enchères d'énergies renouvelables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12

3.1.1 Avantages et inconvénients du mécanisme . . . . . . . . . . . 13

3.2 Le mécanisme uruguayen (UTE) . . . . . . . . . . . . . . .. . . 13

L'UTE est l'entité qui organise l'appel d'offres. Dans le cas de l'Uruguay, un
processus d'appel d'offres sera effectué par le biais d'une méthode d'enchères.

3.2.1 La prolongation du contrat PPA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

3.2.2 La réduction des prix de l'énergie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
3.2.3 La méthode de sélection des lauréats . . . . . . . . . . . . . . . 14
4 Etude de cas : Extension d'un contrat PPA en Uruguay 15

● Présentation du contexte : un PPA préexistant avec prix fixe jusqu’en 2036. L’UTE
propose de prolonger la durée du contrat d'achat d'électricité (8 ans
supplémentaires maximum) en échange d'une réduction du prix. Pour sélectionner
les fournisseurs, UTE a mis en place un appel d’offres avec enchère pour une
puissance totale de 500 mégawatts, de manière à obtenir “les propositions les
plus compétitives”. Les fournisseurs seront classés en fonction des propositions
qui ont "la plus grande valeur ajoutée nette de réduction de prix, pondérée par
l'énergie".
● Présentation des acteurs, leurs enjeux et motivations: UTE, le fournisseur
d’énergie, les actionnaires, les banques

4.1 Problème : Faut-il faire une extension ou non ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 15

● Si extension : quelle réduction de prix permet de remporter l’appel d’offres
et créer de la valeur ? Quelles autres opérations peuvent être mises en
œuvre pour créer plus de valeur (renégociation entre actionnaires,
refinancement…) ? Quels sont les coûts de transaction à prendre en
compte ?

● Si pas d’extension : risque en raison de la volatilité du prix de l’énergie à

l’échéance du PPA (2036). Est-il plus rentable de vendre directement sur
le marché à compter de 2036 ? Comment sera la courbe des prix de
l’énergie en Uruguay ? Les fournisseurs pourront-ils vendre effectivement
directement sur le marché ?

4.2 Scénarios et stratégies envisageables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16

4.2.1 Statu quo : Vente au marché de l'énergie à la fin du contrat. . . . . . 17
4.2.2 Prolonger le contrat en refinançant le projet . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
4.2.3 Prolonger le contrat et acquérir l'ensemble du projet. . . . . . . . . . . . 19

4.3 La théorie des jeux pourrait-elle résoudre le problème ? . . . . . . . . . 20

Les enchères, versus théorie des jeux :   On parle de théorie des enchères,
prenant en compte les derniers outils de la science économique, plus
particulièrement ceux que propose la théorie des jeux. La première approche
conceptuelle de ce marché est donc récente, remontant aux travaux de
Lawrence Friedman de 1956. William Vickrey, à partir de la théorie des jeux, va
prolonger les travaux de L. Friedman.

4.3.1 “La malédiction du gagnant” 20

4.3.2 Théorie des enchères: Enchères « au premier prix sous pli fermé » 20

5 Conclusion 21