Sanlam

2022

RÉALISÉ PAR
MAGHANI Nihal

ENCADRÉ PAR
Mr.Bouchekourt
 ANNUAL REPORT FOR 2025

PRÉSENTATION DE SANLAM
Sanlam Maroc est une Compagnie d’assurance généraliste cotée à la bourse
de Casablanca et faisant partie du Groupe Sud-africain Sanlam depuis 2018.
Présente sur le marché des assurances au Maroc depuis 1949, Sanlam Maroc
est acteur de référence actif sur la totalité des métiers de l’assurance Vie et
Non-Vie.
La Compagnie occupe aujourd’hui, une position de leader dans le domaine de
l’assurance Non-Vie, Numéro 1 de l’automobile et de la santé.

Avec plus de 500 agents généraux, Sanlam Maroc dispose du réseau exclusif
le plus étendu au Maroc, lui permettant d’assurer une présence régionale très
forte et de développer au mieux une politique de proximité avec l’ensemble de
ses clients.
le CA par activité se répartit comme suit:
1. Assurance non-vie (83,4%): assurances automobile (n°1 marocain),
habitation, accident et dommages aux biens
2. Assurance vie (16,6%): vente de contrats d'épargne, de retraite, de
prévoyance et de santé

LES PERSPECTIVES POUR SANLAM

2022

1. Une meilleure dynamique de son activité commerciale, notamment en Vie

(+6%) grâce au lancement prévu des produits en UC.
2. Une réduction de ses placements en actions, ce qui devrait garantir une
stabilité et moins de volatilité au niveau de son portefeuille.
3. Un impact positif devant émaner de la création d’une joint-venture entre
les groupes Sanlam et Allianz, à travers la réalisation d’économies
d’échelle et la proposition de nouveaux produits diversifiés et innovants.
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 SANLAM MAROC
ANNUAL REPORT FOR 2025

DIRIGEANTS COORDONNÉES DE LA
SOCIÉTÉ
Nom Titre

Boulevard Zarktouni 216

Christophe Chief Executive
MA- 20000 Casblanca
Buso Officer

Téléphone: +212 (0)5 22 20 60 81

Mouna Chief Financial
Fax: +212 (0)5 22 20 60 81
Benazzou Oficer
Internet:

Said Alj Chairman http://WWW.sahamassurance.ma

Director PLACES ET INDICES

Abdelhakim
information
Hamane
technology 1. Marché Principal A
2. MASI /
Jude Kofi
Director
Buckmor
CODES BOURSIERS
Raymond
Director
Farhat

1. Code Bloomberg :
Nadia Fettah
Director CNIA:MC
Alaoui
2. Code Reuters:
Marget Mercer CNIA.CS
Director
Dawes

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ANALYSE
FONDAMENTALE
Analyse sectorielle
29,64 milliards de DH. C’est le chiffre d’affaires réalisé par le secteur des
assurances à fin juin 2022, en hausse de 6,1% sur un an. Un montant
semestriel record porté par des performances historiques du Top 10 des
assureurs, particulièrement les 6 plus grandes compagnies du Maroc.

L’analyse des performances des assureurs au premier semestre montre que

Wafa Assurance conserve son leadership sur le marché global (Vie et Non Vie)
avec une part de 18,1%, après avoir enregistré un chiffre d’affaires semestriel
historique, en social, de 5,35 milliards de DH (+1,8%).

Suit RMA qui maintient sa deuxième place avec une part de marché (PDM) de
15,2%, grâce à une hausse de 9,9% de son chiffre d’affaires à 4,51 milliards de
DH.

La Mutuelle Taamine Chaabi se maintient également dans le top 3. Elle a

engrangé un chiffre d’affaires record (exclusivement réalisé sur la branche
Vie) de 3,66 milliards de DH, en augmentation de 2,1%. Sa part de marché se
situe à 12,4% au 30 juin 2022.

Par ailleurs, Axa Assurance Maroc se hisse d’un rang (au détriment de Sanlam)
par rapport au classement 2021, pour occuper la 4e place. L’assureur Axa a
enregistré un chiffre d’affaires semestriel de 3,49 milliards de DH, en
progression de 17,3%. Sa PDM se renforce à 11,8%.

Sanlam glisse donc à la 5e position avec 3,36 milliards de DH de primes

(+8,3%), soit une part de marché de 11,4%. Suivent respectivement
AtlantaSanad (10,4% de PDM) et MCMA (4,8%) qui dépasse la Marocaine Vie
(4,5% de PDM), devant Allianz (2,6%) et MAMDA (1,7%) qui ferme le Top 10.

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Analyse
Financière
Chiffre d'affaires

Juin2021 Juin2022 Ecart en KMAD Ecart en %
Vie 497 709 525 310 27 601 5,5%
Non Vie 2 611 700 2 841 252 229 552 8,8%
Total 3 109 410 3 366 562 257 152 8,3%

Sanlam Maroc a enregistré un chiffre d’affaires semestriel en hausse de

8,3% à 3.367 MDH. Il a été porté par la bonne performance des activités
Vie, en hausse de 5,5% à 525 MDH, et des activités Non-Vie, en
progression de 8,8% à 2.841 MDH.

Par contre, son résultat net ressort en stagnation à 191 MDH contre 189
MDH pendant la même période en 2021.

Cette stagnation est liée principalement à l’impact de la contre-

performance des marchés financiers.

COMPTE DU RÉSULAT SAH

200 B
150 B
100 B Chiffre d'affaires

50 B
Résultat netpart du groupe
0B
-50 B
Mar 21 Juin 21 Mar 22 Juin 22

Marge brute TTM 21,7%

Marge d'exploitation TTM 2,47%
Marge bénéficiaire nette TTM 1,67%
Retour sur investissement TTM 1,85%

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BILAN COMTAPBLE SAH

2,500 B

2,000 B
Total actifs
1,500 B
Total dettes
1,000 B

500 B

0B
Mar 21 Juin 21 Mar 22 Juin 22

Fin: 30/06/2022 31/03/2022

Ratio de liquidité MRQ 7,3
Ratio actuel MRQ 9,0
Total actifs 23782,24 23782,24
Dettes LT/Capitaux propres MRQ
-
Total dettes 18737,92 18737,92
Dettes/Capitaux propres MRQ
14,82%
Part du groupe -5044,32 5044,32

INDICE DE PERFORMANCE

Date de publication performance actuel prevision

15/07/2022 BPA 54,12 -

Perfomance 2.71B -

29/09/2021 BPA 93,29 -

Perfomance 2.57B -

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Ratios SAH

Nom société Industrie

Cours/Bénéfices (PER) TTM 43,24 24,81

Cours/Ventes TTM 0,72 1,65
Cours/Flux de trésorerie MRQ 0,46 4,76
Cours/Flux de trésorerie disponible TTM 0,33 5,85
Cours/Valeur comptable MRQ 0,86 4,05
Cours/Valeur nette comptable MRQ - -

Résultat des
opérations -116,66
Le résultat net de Sanlam -116,66à 191 millions de dirhams marocain
Maroc s’est établi
(environ 18 millions USD) sur les six premiers mois de l’année 2022, contre 189
Résultat net
millions à fin juin 2021.
part du groupe -61,41 -61,41

Le groupe a pu capitaliser sur la bonne tenue de ses activités Vie et Non-Vie durant
les six premiers mois de l’année. Le résultat net stagne du fait des
contreperformances des marchés financiers. Les fonds propres sont stables par
rapport à fin 2021

Le résultat net du groupe s'affiche en stagnation au 30 juin à 191 MDH contre 189
MDH à la même période en 2021. Cela provient principalement de l'impact de la
contreperformance des marchés financiers.
Les fonds propres sont en légère hausse de 1% par rapport à fin décembre 2021 à 4
802 MDH, après la distribution d'un dividende de 35 dirhams par action.
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ANALYSE
TECHNIQUE
Graphique Sanlam Maroc

Tendances analyse technique

Court terme Moyen terme long Terme

Tendance Neutre Baissière Baissière

Résistance 1 120 1 200 1 200
Ecart/Res -6,3% -13% -13%
Ecart/Supp 8,1% 8,1% 8,1%
Support 971 971 971

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Indicateurs techniques

Symbole valeur Action

RSI(14) 48,587 Neutre

STOCH(9,6) 63,429 Achat
STOCHRSI(14) 66,142 Achat
MACD(12,26) -19,500 Vente
ATR(14) 31,2143 Moins de volatilité
ADX(14) 39,296 Achat
CCI(14) 44,2795 Neutre
Highs/Lows(14) 6,2857 Achat
UO 62,063 Achat
ROC 4,686 Achat
WilliamsR -43,165 Achat
BullBear(13) 15,7560 Achat
Résumé Achat (8) Achat Forte
Vente (1) Neutre (2)

On remarque une tendance baissière, le cours n’a pas cessé de baisser

pendant une courte période.
La baisse du cours a fini par une hausse durable, suivie d’une autre baisse
chose qui nous a donné la construction d’un sommet.
Durant la dernière période on remarque une tendance baissière
En utilisant la Moyenne Mobile De 100j et 200j, on constate que le cours
de l’action a franchi les deux moyennes mobiles qui sont considérées
comme des supports, ce qui représente un signal d'achat

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ANALYSE
COMPARATIVE
L’indice sectoriel coté "Assurance" affiche une baisse limitée par
rapport à celle du MASI, se situant à 3,7% depuis début 2022, contre
8,2% pour l’indice de référence de la cote.

Cet indice est composé de cinq valeurs : trois compagnies d’assurance,

à savoir Sanlam Maroc (ex-Saham Assurance), Wafa Assurance,
AtlantaSanad, et deux courtiers (Afma et Agma).

La baisse de cet indice est causée par Sanlam Maroc et Wafa Assurance
qui ont lâché respectivement 13,7% et 11,3%.
Pour leur part, AtlantaSanad, Afma et Agma ont gagné 10,6%, 2,9% et
22,6%, dans l'ordre respectif.

À rappeler que les primes émises par les compagnies d’assurance et de

réassurance se sont établies à 29,7 MMDH à fin juin 2022 au Maroc, en
hausse de 5,3% par rapport à la même période de l’année précédente.

AFMA
Le groupe Afma a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 134,5 MDH contre
117,1 MDH pendant la même période en 2021, soit une progression de 15%.

Cette performance s'explique par la réalisation de nouvelles affaires en 2022,

et l’intégration du chiffre d’affaires des filiales acquises et entrées en périmètre
de consolidation depuis le deuxième semestre 2021.

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WAFA ASSURANCE
Le groupe Wafa Assurance a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 5,89
MMDH en hausse de 7,7%, porté par la performance de l’activité au
Maroc et à l’international. Le RNPG ressort à 554 MDH en forte progression
de 47,4% par rapport à 2021, tiré par l’amélioration des indicateurs
techniques et financiers de Wafa Assurance Maroc et la hausse de la
rentabilité des filiales à l’international.

BMCE Capital Global Research (BKGR) recommande dans son dernier

Stock Guide d’accumuler le titre Wafa Assurance dans les portefeuilles,
avec un cours cible de 4.419 dirhams, soit un potentiel d’appréciation de
2,7% (en comparaison avec le cours de clôture de 4.300 dirhams.)

ATLANTASANAD
Le chiffre d’affaires consolidé d’AtlantaSanad s’est situé à 3.143 MDH au 1er
semestre 2022, en progression de 2,4% par rapport au premier semestre
2021. Pour sa part, le résultat consolidé affiche une hausse de 4,2% pour
s’établir à 229 MDH.

BKGR recommande d’accumuler le titre AtlantaSanad pour un cours objectif

de 145 dirhams (contre un cours actuel de 135 dirhams), soit un potentiel de
hausse de 7,4%. La recommandation de la société de recherche tient
compte de l’amélioration attendue de son positionnement sectoriel, grâce à
une stratégie commerciale agressive et à une solidité financière se
traduisant par une marge de solvabilité très confortable de 220% en 2021.

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