REPUBLIQUE DU SENEGAL

Un but un Peuple une Foie

Ministère de l’Enseignement Supérieure, de la Recherche et de l’innovation

Direction de l’Enseignement Supérieure Privé

MEMOIRE DE MASTERE PROFESSIONNEL

Econométrie et Statistique Appliquées
THEME :

IMPACT DE L’ENDETEMENT PUBLIC EXTERIEUR SUR LA

CROISSANCE ECONOMIQUE AU SENEGAL (1980-2020)

Sous la supervision du professeur agrée Allé Niar Diop de la FASEG

Présenté par : Sous la direction de :

M. Hassani BEN ALI Sef Edine MSA MLIVA

Ingénieure Statisticien Économètre

Année académique 2021-2022

 DEDICACES

Je dédie ce mémoire :

A mon père Hassani YOUSSOUF, pour avoir inculqué à tous ses enfants l’intégrité,
la dignité et la persévérance. Je ne saurai ignorer toutes les peines que vous vous êtes
données pour que je sois ce que je suis.

A ma chère mère FATIMA Saïd Ali Omadar, qui a toujours fait preuve de patience
et de sagesse. Je ne pourrais parvenir à ce niveau sans vos conseils et prières.

A mon neveu TOIHIR Imad-Edine Tadjidine. Qu’il te serve de repère, d’endurance

et de persévérance pour faire mieux que moi.

i
 REMERCIMENT
Je tiens avant tout à rendre grâce au Seigneur tout puissant ALLAH pour m’avoir donné la
force et la persévérance ainsi que sa bonté qui m’a permis de réaliser le présent travail.

Je tiens sincèrement à remercier M. Sef edine MSA MLIVA Vénuste, Directeur de ce

mémoire qui, malgré ses multiples tâches, a accepté d’encadrer mon travail. Ses conseils et
soutiens m’ont été d'un grand apport. Il a dirigé avec rigueur et patience ce travail et les
imperfections qui peuvent apparaître ne sauraient lui être imputables. Mes profonds
sentiments de reconnaissance s’adressent en outre aux membres du jury pour avoir accepté de
me lire et évaluer le présent travail malgré certainement leur agenda très surchargé.

J’ai également un réel plaisir de témoigner ma gratitude à l'ensemble du corps enseignant et

administratif de l’école Dakar School of Economics (DSE) et tous les éducateurs, du primaire
en passant par le secondaire, pour le savoir et les valeurs morales qu’ils m’ont inculqués. Que
mon succès soit le leur.

Entière est ma reconnaissance pour ma famille. Que dans l’aboutissement de ce travail, elle
trouve le couronnement de son soutien indéfectible tant moral que matériel.

Certes, la liste n’est pas exhaustive. Outre tous ceux que nous avons nommément énumérés
ci-dessus, j’adresse ma reconnaissance à toute personne physique ou morale qui aurait
intervenu d’une manière ou d’une autre dans ma formation et/ou dans la rédaction de ce
mémoire.

ii
 RESUME
L’emprunt extérieur a été pendant longtemps considéré comme une source de financement
des déficits budgétaires de plusieurs pays. Les crises économiques et financières
internationales survenues durant les années 70 et 80 ainsi que les déséquilibres
macroéconomiques ont contraint les Etats à s’endetter auprès des bailleurs de fonds. Après
plusieurs années, le niveau d’endettement de certains pays était si élevé qu’ils étaient dans
l’incapacité d’honorer leurs engagements, d’où la naissance de la crise d’endettement.

Le Sénégal à l’instar de plusieurs pays en développement ne sera pas épargné par cette crise.

Cette étude a pour objectif principal d’analyser l’impact de l’endettement public extérieur sur
la croissance économique au Sénégal.

A cet effet, un modèle vectoriel autorégressif non restreint d’ordre 3 est ajusté aux données
sur la période 1980-2020.

De plus, les résultats du modèle ajusté, ont montré que la dette n’impacte pas
significativement la croissance économique (0,242 > 5%).. Les résultats du test causalité de
Granger n’ont détecté aucune relation causale entre l’endettement extérieure et la croissance
économique (0,242 > 5%).

En outre, aucune corrélation significative n’a été noté entre l’endettement public extérieure et
la croissance économique(0,242 > 5%).

iii
 ABSTRACT
External borrowing has long been considered a source of financing the budget deficits of
several countries. The international economic and financial crises that occurred during the
1970s and 1980s, as well as macroeconomic imbalances, forced States to run up debt with
donors. After several years, the level of indebtedness of certain countries was so high that
they were unable to honor their commitments, hence the birth of the debt crisis.

Senegal, like several developing countries, will not be spared by this crisis.

The main objective of this study is to analyze the impact of external public debt on economic
growth in Senegal.

For this purpose, an unrestricted vector autoregressive model of order 3 is fitted to data over
the period 1980-2020.

In addition, the results of the adjusted model showed that debt does not significantly impact
economic growth (0.242 > 5%). The results of the Granger causality test did not detect any
causal relationship between external indebtedness and economic growth (0.242 > 5%).

In addition, no significant correlation was noted between external public debt and economic
growth (0.242 > 5%).

iv
 SOMMAIRE

DEDICACES ................................................................................................................................... I

REMERCIMENT ............................................................................................................................ II

RESUME ..................................................................................................................................... III

ABSTRACT................................................................................................................................... IV

SOMMAIRE .................................................................................................................................. V

LISTE DES TABLEAUX ET FIGURES .............................................................................................. VII

ABREVIATIONS & SIGLES........................................................................................................... VIII

INTRODUCTION GENERALE ......................................................................................................... 1

CHAPITRE1 : REVUE THÉORIQUE ET EMPIRIQUE ......................................................................... 5

1.1 Revue théorique .................................................................................................................................. 5

1.2 Revue sélective de la littérature empirique ....................................................................................... 23

CAPITREII : CADRE METHODOLOGIQUE..................................................................................... 29

1.3 Présentation du Sénégal .................................................................................................................... 29

1.4 Source et Présentation des données .................................................................................................. 30

1.5 Analyse descriptive ............................................................................................................................ 31

1.6 Méthodologie d’analyse .................................................................................................................... 31

CHAPITRE III : PRESENTATION ET INTERPRETATION DES RESULTATS ......................................... 34

1.7 Résultats de l’Analyse descriptive ...................................................................................................... 35

1.8 Résultats de l’analyse de stationnarité .............................................................................................. 39

1.9 Détermination du décalage optimal .................................................................................................. 40

1.10 Test de causalité au sens de GRANGER .............................................................................................. 41

1.11 Ecriture du modèle ajusté : ................................................................................................................ 41

1.12 Diagnostic du modèle ........................................................................................................................ 41

v
1.13 Interprétation de résultats de l’estimation ........................................................................................ 43

CONCLUSION ET RECOMMANDATIONS ..................................................................................... 44

DISCUSSION............................................................................................................................... 46

REFERENCES BIBLIOGRAPHIQUES.............................................................................................. 47

ANNEXE ..................................................................................................................................... 50

vi
 Liste des tableaux et figures

A. Figures

Figure 1:Catégorie de la dette des PED ............................................................................... 10

Figure 2:Lien entre dette et croissance................................................................................. 18
Figure 3: Effet boule de neige................................................................................................ 19
Figure 4:Carte géographique du Sénégal............................................................................. 29
Figure 5: Evolution du ration de la dette sur PIB ............................................................... 36
Figure 6:Evolution du taux de croissance réel par habitant .............................................. 37
Figure 7:Evolution du taux d'investissement....................................................................... 37
Figure 8: Evolution de l'ouverture commerciale ................................................................. 38
Figure 9:Nuage de points TXPIBRH VS DETPIB .............................................................. 39
Figure 10:Stabilité du modèle .................................................................................................. 41

B. Tableaux

Tableau 1: Test ERS sur les variables en niveau................................................................ 40

Tableau 2: Test de ERS des variables en différence ........................................................... 40
Tableau 3: Résultats du test de causalité ............................................................................. 41
Tableau 4 : Résultats du test de Jarque- Berra(JB) .................................................................. 42
Tableau 5: Test ARCH .......................................................................................................... 42
Tableau 6 :Résultats du test d’autocorrélation des erreurs basé sur la statistique LM ............. 43

vii
 ABREVIATIONS & SIGLES
ADF : Augmented Dickey Fuller

ADP : Aide Publique au Développement

BCEAO : Banque Centrale des Etas de l’Afrique de l’Ouest

BM : Banque Mondiale

CT : Model Court Terme

DETEXP : Stock de la dette sur exportation

DSRP : Document Stratégique pour la Réduction de la Pauvreté

FMI : Fonds Monétaire International

FRPC : Facilité pour la Réduction de la Pauvreté et la Croissance

FAD : Fond Africain Développement

I ADM : Initiative d'Allégement de la Dette Multilatérale

IFI : Institution Financière Internationale

IPPTE : Initiative des Pays Pauvres Très Endettés

IDA : Association Internationale de Développement

LT : Model Long Terme

MCE : Modèle à Correction d’Erreur

MCO : Moindre Carré Ordinaire

OCDE : Organisation de Coopération et de Développement Economiques

OMD : Objectifs du Millénaire pour le Développement

PP : Phillips Perron

PED : Pays en Développement

PVD : Pays en voie de Développement

PPTE : Pays Pauvres Très Endettés

PAS : Programmes d’Ajustements Structurels

viii
PIB : Produit Intérieur Brut

PMA : Pays Moins Avancé

UEMOA : Union Economique et Monétaire Ouest Africain

ix
 INTRODUCTION GENERALE

Le développement auquel aspire chaque pays dépend en grande partie des investissements
consentis et infrastructures disponibles pour les actions productives. Tout ceci demande des
ressources énormes et lorsque l’épargne intérieure est faible, les pays recourent à l’extérieur
par le bais de l’emprunt. Le phénomène de l’endettement est donc une conséquence naturelle
des activités économiques. Il vient du fait que certains pays ou institutions ont des excédents
financiers et d’autres des besoins de financements. La dette ainsi créée est supposée générer la
croissance et le développement. L’endettement permet donc à un pays d’investir des capitaux
au-delà de ses propres disponibilités financières en empruntant des excédents de capitaux
(Klein, 1994). Pour générer des ressources et pouvoir rembourser l’emprunt, ce dernier doit
être utilisé de manière efficace et dans des secteurs productifs.

Contexte et problématique

Encouragés par un contexte favorable (croissance rapide et taux d'intérêt peu élevés), la
plupart des pays en développement (PED) ont été amenés à avoir recours à des crédits
importants auprès des institutions financières internationales(IFI). La dette leur permettait de
réaliser des taux de croissance élevés (BAÏLO, 2007).

Il est important pour un pays d'emprunter à l'étranger afin d'ajuster ses recettes et dépenses.
Cette possibilité d'emprunt procure de vastes perspectives, mais cela peut aussi exposer le
pays à de graves dangers. A la base de toute théorie d'endettement, la capacité de
remboursement du pays endetté et le seuil de l'endettement supportable s'y trouvent. La
contrainte de remboursement ne se justifie que si elle est annexée au taux de croissance de
l'économie, à un ajustement des structures économiques par choix des investissements
productifs qui permettent, par le biais de l'accroissement des exportations, le paiement du
service de la dette en devises.

La mobilisation des ressources financières est une condition nécessaire de tout processus de
développement. Mais alors, l'écart entre le besoin d'investissement nécessaire et les ressources
disponibles était visiblement énorme. C'est pourquoi la plupart ont dû se baser sur un fort
endettement qu'ils devraient désormais gérer suite à l'augmentation des besoins qui ont très
vite dépassé leur capacité de financement.

1
Dans certains cas, le remboursement de la dette extérieure est devenu un frein au
développement économique à partir du moment où l’investissement public qui est supposé
être le moteur de la croissance et du développement économique, se trouve conditionné par
toutes les contraintes qui entourent le remboursement de la dette. Pour tenter d’y remédier,
ces pays en difficulté ont bénéficié des prêts considérables, assortis souvent des conditions
très concessionnelles, qui devraient permettre leur décollage rapide en favorisant
l’investissement et en accélérant la croissance (PATILLO et al, 2002).

Le Sénégal, comme tant d’autres pays en développement, n’est pas épargné par cette crise
d’endettement. Durant les années 80, l’économie du Sénégal était caractérisée par un faible
taux de croissance, une détérioration des termes de l’échange et du solde courant et global de
la balance des paiements, une épargne intérieure très faible, un endettement excessif, et un
service de la dette insoutenable. En effet, de 1960 à 19801, le taux de croissance du PIB est
resté modeste en se fixant à environ 2,3 % en moyenne annuelle, soit nettement en deçà du
taux de croissance de la population qui se situait à peu près de 3%. Le service de la dette qui
ne représentait que 3,8% de la valeur des exportations en 1970, s'accentue pour se fixer à
25,7% en 1981 pour une dette extérieure qui atteint 31,6% du PIB.

Face à une situation économique qui ne cesse de se détériorer et une hausse de plus en plus
considérable de la pauvreté dans le pays, l’Etat du Sénégal va négocier des rééchelonnements
de sa dette en 1981 au Club de Paris. Durant la période 1980/1988, le Sénégal avait contracté
sept rééchelonnements dont deux auprès du club de Londres.

En outre le rééchelonnement contribue à augmenter le poids de la dette qui est rééchelonnée

au taux d’intérêt en vigueur qui ne cesse d’augmenter sur le marché (le taux d’intérêt est passé
de 6% à l’origine à 10% durant les années 80). Les emprunts et les rééchelonnements
accordés à l’Etat du Sénégal, n’ayant pas permis de réduire le déficit budgétaire, ni d’avoir
une baisse considérable du niveau d’emprunt extérieur, se pose alors le problème de la gestion
de la dette. Du fait de l’effet « boule de neige » de la dette, le gouvernement du Sénégal
négociait souvent de nouveaux emprunts pour rembourser la charge de sa dette (Kassé1992).

L’objectif de l’endettement était de permettre au gouvernement sénégalais de sortir de sa crise

économique et financière, mais nous remarquons que les problèmes économiques demeuraient
toujours, ce qui nous permet de constater qu’il y a un problème entre l’endettement et la
croissance économique.

1
Banque mondiale
2
Somme toute, le Sénégal reste dans le cercle vicieux de l’endettement, se traduisant par un
niveau élevé de l’emprunt extérieur et une situation économique du pays qui ne cessait de se
détériorer. En effet, l’endettement public des PPTE en l’occurrence le Sénégal peut être le
symptôme d’un problème beaucoup important : la faiblesse de la croissance économique. De
ce fait, notre préoccupation est de répondre à l’interrogation suivante : « Quel est l’impact de
l’endettement public extérieur sur sa croissance économique du Sénégal ? »

Objectifs et Hypothèses de la recherche

Au regard de la problématique, l’objectif de cette recherche est de voir l’impact de la dette sur
le PIB par habitant du Sénégal. De façon plus spécifique cette recherche vise à analyser
l’efficacité de l’utilisation de la dette extérieure et ses conséquences au niveau de l’économie
sénégalaise, ainsi que les décisions prises par les autorités sénégalaises dans le cadre de leur
politique de gestion de la dette.

Pour atteindre ces objectifs les hypothèses suivantes seront testées

H1 : La dette publique extérieure cause au sens de Granger le taux de croissance réel par
habitant.

H2 : Il existe un effet partiel entre la dette publique extérieure et la croissance économique.

Intérêt du sujet

De grands débats ont eu lieu autour de la question de la dette extérieure et son impact sur la
croissance économique des pays à faible revenu. Un constat a été fait en matière de la dette
des pays pauvres : les emprunts contractés aujourd’hui servent non à financer les
investissements productifs mais plutôt à rembourser les prêts consentis de la période
précédente (TIDJANE, 2008). Ces économies se retrouvent alors dans un cercle vicieux.

La dette extérieure est devenue insupportable et préoccupante pour ces pays. A cet effet, un
grand nombre de pays (notamment le Sénégal) ont bénéficié à présent d’un allégement de leur
dette dans le cadre de l’IPPTE.

Ainsi, la connaissance des enjeux de la dette extérieure est d’une importance capitale. Cette
étude sous le thème : « Impact de l’endettement public extérieur sur la croissance
économique au Sénégal » permettra aux décideurs économiques et politiques d’avoir une
stratégie de mise en œuvre des politiques économiques par rapport aux emprunts extérieurs et

3
une meilleure orientation de leurs décisions dans le sens d'une conduite optimale de la
politique d'endettement du pays.

Articulation du travail

Outre l’introduction, le premier chapitre définit les concepts de base et passe en revue la
théorie sur la dette publique et la croissance économique ainsi que les travaux antérieurs.

Le deuxième chapitre fera l’objet d’une présentation du lieu d’étude et de données ainsi que la
méthodologie adoptée.

Au troisième chapitre, nous allons présenter et interpréter les résultats. Sur base des résultats,
le travail est bouclé par une conclusion générale et des recommandations de politique
économique face à la problématique de l’endettement.

4
 CHAPITRE1 : REVUE THÉORIQUE ET EMPIRIQUE

L’envergure que prend le phénomène d’endettement dans le contexte actuel nous a menés à
l’étude de son impact sur la croissance économique, en particulier pour les pays en voie de
développement(PVD) comme le Sénégal.

L’endettement public est le résultat d’un déséquilibre macroéconomique interne entre les
ressources disponibles et les engagements à honorer en termes de dépenses nécessaires. En
effet, si un pays dispose de ressources nécessaires pour assurer son fonctionnement de façon à
pouvoir réaliser ses projets de développement économique prévus, le problème ne se pose pas.
Dans ce cas, il n’y a pas de déficit et le financement des investissements productifs est rendu
facile de façon à permettre la croissance économique.

1.1 Revue théorique

Avant d'entrer d'emblée dans le vif du sujet, il s'avère indispensable de définir certains
concepts clés notamment le concept dette, dette publique, dette intérieure, dette extérieure,
dette multilatérale, dette bilatérale, dette odieuse, soutenabilité, club de Paris, club de Londres
solvabilité, surendettement, déficit public, ils nous aideront à avoir une meilleure
compréhension de notre travail de recherche. Nous aurons aussi à parler des différentes
théories qui ont été élaborées en rapport avec le thème que nous traitons. En premier lieu,
nous parlerons l’approche théorique de la dette publique. En second lieu, nous développerons
la théorie de la croissance. En dernier lieu, nous présenterons les théories de la modélisation
VAR.

1.1.1 Cadre conceptuel

1.1.1.1 Dette
D'après le dictionnaire le Petit Robert, c'est l'obligation pour une personne (débiteur) à l'égard
d'une autre (créancier) de payer une somme d'argent. Bongoy (2005) parle de la dette lorsque
le débiteur (emprunteur) doit au créancier (prêteur) la somme empruntée plus intérêt qui est la
rémunération du capital prêté, souvent exprimé en pourcentage de ce capital.

1.1.1.2 Dette publique

Pour financer le déficit budgétaire le gouvernement fait recours à l’emprunt ou au
seigneuriage.

5
La dette publique peut être définie comme l’ensemble des emprunts contractés et garantis par
un Etat. Dans le domaine des finances publiques, la dette publique représente l’ensemble des
engagements financiers sous forme d’emprunt par l’Etat, les collectivités publiques et les
organismes qui en dépendent directement (PIRIOU, 2003).

La dette publique est la conséquence des déficits publics. Dans ce cas, l’Etat recourt au
financement du déficit par des ressources intérieures ou par l’emprunt à l’étranger. En
d’autres termes, selon l’origine des créanciers de l’Etat, on parle de dette intérieure et de dette
extérieure.

1.1.1.2.1 Dette intérieure

C’est celle que les pouvoirs publics contractent auprès des institutions financières du pays,
elle est libellée en monnaie nationale et pèse sur le budget du pays c'est-à-dire, l’état s’endette
auprès de ses propres banques ou des privées.

1.1.1.2.2 Dette extérieure

La dette extérieure d'un État représente l'ensemble des emprunts contractés par les pouvoirs
publics d'un pays auprès de créanciers (privés ou publics, bilatéraux ou multilatéraux)
extérieurs et non-résidents.

La dette extérieure peut être publique ou privée, bilatérale ou multilatérale ; elle peut être
aussi commerciale. Elle est publique quand elle est contractée par l’Etat ou par une société
privée avec la garantie de l’Etat. Elle est privée lorsqu’ elle est contractée par une société
privée suffisamment pour inspirer confiance aux préteurs en dehors de la garantie de l’Etat.
Elle est commerciale si elle concerne les engagements contractés par un Etat auprès des
banques étrangères commerciales.

1.1.1.2.2.1 Dette bilatérale

La dette bilatérale est l'ensemble des engagements contractés par un État auprès d'un autre
État.

1.1.1.2.2.2 Dette multilatérale

La dette multilatérale est définie comme étant une dette accordée par des organismes
internationaux par exemple : Banque Mondiale, Banque Internationale pour la Reconstruction
et le Développement, les Fonds Monétaires International, La Banque Africaine de
Développement, la banque européenne d’investissement.

6
1.1.1.3 Dette odieuse
Selon Alexander Sack, théoricien de cette doctrine, « Si un pouvoir despotique contracte une
dette non pas selon les besoins et les intérêts de l'Etat, mais pour fortifier son régime
despotique, pour réprimer la population qui le combat, cette dette est odieuse pour la
population de l'Etat entier. Cette dette n'est pas obligatoire pour la nation : c'est une dette de
régime, dette personnelle du pouvoir qui l'a contractée; par conséquent, elle tombe avec la
chute de ce pouvoir » (Sack, 1927)2

Ainsi, les dettes contractées à l'encontre des intérêts de la population du pays endetté sont «
odieuses » et, en cas de changement de régime, les nouvelles autorités ne sont pas tenues de
les rembourser. La doctrine de la dette odieuse trouve son origine au 19ème siècle. Une de ses
applications remonte à l'année 1898, lorsque les Etats-Unis prirent le contrôle de Cuba après
la guerre contre l'Espagne et que celle-ci leur demanda d'assumer la dette cubaine à l'égard de
la couronne espagnole, conformément au droit international. La Commission de négociation
des Etats-Unis refusa cette dette, la qualifiant de « poids imposé au peuple cubain sans son
accord ». Selon ses arguments, «la dette fut créée par le gouvernement de l'Espagne pour ses
propres intérêts et par ses propres agents. Cuba n'a pas eu voix au chapitre ». La Commission
ajouta que « les créanciers ont accepté le risque de leurs investissements ». Le litige fut éteint
par la conclusion d'un traité international entre les Etats-Unis et l'Espagne signé à Paris en
1898. La dette fut entièrement annulée3.

1.1.1.4 Le Club de Paris

C'est un groupe informel de gouvernements créanciers se réunissant régulièrement à Paris
depuis 1956, le secrétariat étant assuré par le Trésor français. Les créanciers rencontrent les
pays débiteurs afin de convenir avec eux des mesures de restructuration de leur dette, mesures
qui entrent dans le cadre de l'aide internationale accordée aux pays confrontés à des difficultés
de service de leur dette mettant en œuvre des programmes d'ajustement soutenu par un accord
du Fonds monétaire international (FMI).

1.1.1.5 Le Club de Londres

C’est un comité consultatif négociant la dette privée des PVD pour le compte des banques
commerciales et qui ne se réunit pas forcement à Londres. C’est un groupe informel de
créanciers bancaires privés, qui s'est structuré au cours des années 70 sur le modèle du Club
de Paris, pour renégocier les créances qu'ils détiennent sur les Etats et les entreprises des

2
Cité par E. Toussaint (2004)
3
Voir M. Kremer et S. Jayahandran (2004)
7
PED. Les rencontres se font à l'initiative du débiteur, lesquelles se font dans différents centres
de finance internationale. Le Club n'existe que pendant les négociations. La présidence des
négociations s'effectue par une importante institution financière, alors que le comité est
composé de membres représentant les différents débiteurs, que ce soit des banques ou des
fonds d'investissement (surtout s'ils détiennent des obligations financières).

1.1.1.6 Soutenabilité
Le concept de soutenabilité se définit ordinairement par le fait qu’à long terme un rapport jugé
pertinent entre la dette et un flux de ressources (recettes publiques, exportations, PIB, etc.)
reste stable. La notion de soutenabilité est difficile à mettre en œuvre sur le plan empirique, et
particulièrement dans le cas des pays les plus pauvres pour lesquels les durées de
remboursement sont particulièrement longues (MOISSERON et RAFFINOT, 1999). La
soutenabilité de la dette suppose à la fois que l’État soit considéré comme :

 liquide, c’est-à-dire qu’il soit en mesure de refinancer la dette venant à échéance ;

 solvable, c’est-à-dire que les créanciers aient un jugement positif sur sa capacité à
rembourser sa dette sur le long terme. Ces éléments reposent largement sur la confiance des
créanciers et la crédibilité des autorités.

D'après le FMI (2003), « la dette d'un pays est soutenable lorsqu'il peut financer le solde de la
balance des opérations courantes et assurer les obligations du service de la dette sans faillir,
sans solliciter le rééchelonnement, sans accumuler les arriérés et enfin sans compromettre la
croissance pour arriver à cette fin, il faut s'assurer que les ratios d'endettement ne vont pas
connaître une tendance explosive à long terme. » La question de la soutenabilité d'une dette
publique doit donc s'inscrire dans un cadre dynamique en prenant en compte non seulement le
solde budgétaire mais aussi la vigueur de la croissance et le niveau des taux d'intérêts.

1.1.1.7 Solvabilité
La solvabilité est une aptitude d’un agent à rembourser ses dettes à l’échéance

prévue4. Elle caractérise la situation financière d'un pays capable de faire face à ses
engagements, c'est-à-dire la contrainte budgétaire inter temporelle est respectée. En d'autres
termes, la solvabilité d'un État est sa capacité à payer totalement sa dette (annuler sa dette à
long terme en respectant les échéances).

4
JEAN-PAUL PIRIOU, Lexique de sciences économique et sociales 7e édition, Ladécouverte, Paris, 2004.
8
1.1.1.8 Surendettement
Selon J.Sachs (1989)5, le surendettement est analogue à la situation d'une entreprise
insolvable non protégée par les lois de la faillite. Dans ce cas, les créanciers prennent des
actions antagoniques pour se servir les premiers sur la valeur restante des actifs,
préjudiciables à la survie de l'entreprise. Sachs démontre, à partir d'un modèle inter temporel à
deux périodes, dans lequel le service de la dette agit comme une taxe dés incitative à la
production. Pour lui, il existe un seuil optimal d'endettement pour lequel tout supplément
marginal d'endettement conduit à une réduction importante de l'investissement et le débiteur
aurait intérêt à ne pas rembourser la dette. D'où la notion de debt overhang (le fardeau virtuel
de la dette).

1.1.1.9 Déficit public

Le déficit public apparait lorsque les produits (les recettes fiscales essentiellement) sont
inférieurs aux charges (dépenses budgétaires essentiellement) des administrations publiques.
Cette différence entre les charges et les produits s’apprécie sur une période légale,
généralement l'année civile. La dette publique augmente à chaque fois qu'un déficit public est
financé par l'emprunt. La dette publique représente donc l'accumulation des besoins de
financement des périodes successives de ces administrations.6

1.1.1.10 Point de décision

On dit qu’un pays a atteint son point de décision lorsqu'il accomplit des progrès suffisants
vers la satisfaction des critères retenus ou y a satisfait (être exclusivement IDA et admissible à
la FRPC; faire face à une charge de la dette insupportable, hors du champ des mécanismes
d'allégement de la dette traditionnellement disponibles, donner la preuve qu'il a engagé des
réformes et mené une politique économique avisée dans le cadre des programmes appuyés par
le FMI et la Banque mondiale et avoir formulé un DSRP sur un vaste processus participatif.).
Les conseils d'administration respectifs du FMI et de l'IDA décident officiellement de son
admissibilité à l'allégement et la communauté internationale s'engage à ramener la dette au
seuil de viabilité convenu.

1.1.1.11 Point d’achèvement

Lorsqu'un pays atteint le point de décision, il peut immédiatement recevoir un allégement
intérimaire sur le service de la dette qui est exigible. Cependant, afin de recevoir la réduction
intégrale et irrévocable de la dette au titre de l'initiative PPTE, le pays doit : i) continuer de

5
Cité par E. Loubelo (2002)
6
http://fr.wikipedia.org/wiki/Fichier:Dette_publique2011.jpg, le 20/08/2022 à 23h 45min
9
donner la preuve qu'il exécute comme il convient les programmes soutenus par le FMI et
l'IDA. ii) exécuter de manière satisfaisante les réformes fondamentales convenues au point de
décision, et iii) adopter et exécuter pendant un an au moins le DSRP. Lorsqu'un pays a
satisfait à ces critères, il peut atteindre son point d'achèvement. Le Sénégal a atteint son point
d’achèvement en Avril 2004

1.1.2 Approche théorique sur la dette publique

L’objet de cette section est de présenter d’une façon claire les différentes catégories de la
dette. Ensuite, un revu historique de la dette avant les différentes interprétions théoriques de la
dette publique externe afin de bien appréhender les réalités de la dette d’une manière générale.

1.1.2.1 Les différentes catégories d'une dette publique

La totalité de la dette des pays pauvres regroupe la dette interne qui est une créance obtenue
au sein de la localité elle-même et la dette externe qui englobe la dette des créanciers
étrangers. Concernant cette dernière catégorie, elle se décompose en de dette externe privée
qui rassemble les différents types de dettes garanties par des entités privées non
gouvernementales. Quant à la dette extérieure publique, elle incorpore les dettes multilatérales
dont les emprunteurs sont des organismes internationaux. Ensuite, les dettes bilatérales qui
rassemblent les dettes d’un pays pour un autre. Enfin, il existe des parts privés dans la dette
publique externe. Effectivement, Les principales sources de l’aide extérieure pour la plupart
des pays en voie de développement sont officielles, c’est-à-dire que les aides proviennent des
donateurs et créanciers multilatéraux et bilatéraux. Enfin, la dette publique privée externe, elle
correspond à des engagements auprès des banques commerciales privées externe. Le schéma
ci-après expose cette classification de la dette publique des PED

Figure 1:Catégorie de la dette des PED

10
1.1.2.2 Historique de la dette publique extérieure
Après la seconde guerre mondiale, les États-Unis ont instauré le plan Marshall pour la
reconstruction de l’Europe afin d’investir massivement dans l’économie européenne. D’une
manière générale, c’est pour aider leur économie à se remettre en bonne voie. De plus, la
monnaie de référence circule à travers le monde, elle encourage alors les investissements des
entreprises américaines à l’étranger, pour éviter le retour des dollars en excès et une flambée
de l’inflation chez eux. Voilà pourquoi dans les années 1960. Elles les prêtent alors aux pays
du Sud (les États africains nouvellement indépendants et les pays d’Amérique latine) qui
cherchent à financer leur développement.

A partir de 1973, le choc pétrolier apporte des revenus confortables aux pays producteurs de
pétrole qui les placent à leur tour dans les banques occidentales : ce sont les pétrodollars. Là
aussi, les banques les proposent aux pays du Sud à des taux faibles pour les inciter à
emprunter. Tous ces prêts provenant de banques privées constituent la partie privée de la dette
extérieure des PED. S’ajoutent à cela les États du Nord où à partir de ce choc pétrolier, la
crise s’est installée. Les marchandises produites au Nord ont du mal à trouver des preneurs à
cause de la récession et du début du chômage massif. Ces pays riches décident alors
d’améliorer le pouvoir d’achat au Sud, afin de les inciter à acheter les marchandises du Nord.
D’où, des prêts d’État à État, souvent sous forme de crédits d’exportations. C’est la partie
bilatérale de la dette extérieure des PED.

Le troisième acteur de cette histoire de l’endettement est la Banque mondiale, institution née
en 1944. Cette banque soutient les pays du Sud à emprunter dans l’espoir de financer la
modernisation de leur appareil d’exportation et les connecter au marché mondial. C’est la
partie multilatérale de la dette extérieure des PED. Pendant ces années, l’endettement est
encore supportable pour les pays du Sud car ces prêts leur permettent encore de produire
davantage, donc d’exporter plus et de récupérer des devises pour les remboursements de la
dette ainsi les intérêts et d’investir à nouveaux.

1.1.2.2.1 L’accroissement de l’endettement au niveau international

La conjoncture économique mondiale dans les années 70 était favorable aux Pays Moins
Avancés(PMA) pour l’endettement. Nouvellement indépendants, ils se sont engagés dans un
processus d’industrialisation et la promotion de l’agriculture et de l’élevage. En même temps,
le prix des matières premières leurs était favorable aussi bien que chaque pays en
développement ait engagé le même plan de développement. Sur ce, l’offre des matières
première abonde le commerce international alors que sa demande reste constante. Il en
11
découle l’effondrement des cours des matières premières qui entrainera la détérioration des
termes de l’échange. La situation a encore plus favoriser les emprunts.

À la fin des années 70, un processus d’autonomisation de la dette par rapport au système
productif commence. Autonomisation de la dette c'est-à-dire « On va de plus en plus
emprunter non pour financer l’essor de l’appareil de production mais pour assurer le service
de la dette antérieure (le spirale infernale de la dette)»7. La dette n’est plus en faveur de la
croissance et du développement économique, l’endettement était une échappatoire pour ceux
qui ne réussissait plus à effectuer le remboursement des charges de la dette. Cette
autonomisation va aggraver la situation mondiale. La crise va s’intensifier dans les débuts des
années 1980. En tout cas, la fin des années 70 va marquer un tournant décisif en matière
d’endettement international.

1.1.2.2.2 Le Plan d’Ajustement Structurel ou PAS

Pour la présentation du PAS, L’idée de base est que la croissance était trop forte par rapport à
la capacité d’épargne des pays et de ce fait il s’en est suivi des déséquilibres internes
(inflation) et externe (balance des paiements). De ce fait, il faut rétablir une croissance
équilibrée pour obtenir un ralentissement de l’inflation et obtenir des excédents de la balance
commerciale afin d’assurer les services de la dette. Le plan d’ajustement structurel visait en
priorité d’améliorer les conditions économiques des pays endettés pour remboursement de la
dette. C’est dans cette optique que le PAS avance en somme les suivantes exigences. Dans le
cadre de l’application du PAS, deux types de politiques ont été mises en œuvre, d’une part des
politiques sur le court terme et d’autre part des politiques sur le long terme. Les premières
consistent à

Diminuer de la demande globale pour une meilleure situation de la balance des

paiements

Contrôler les agrégats monétaires, interdire l’utilisation des planches à billet et

d’augmenter le taux d’intérêt (politique monétaire restrictive)

Diminuer les dépenses pour éviter que le déficit se creuse (politique budgétaire
restrictive)

Freiner les importations et stimuler la production pour des excédents de balance

commerciale (politique de maxi-évaluation)

7
SALAMA P. et VALIER J., L’économie gangrenée, éd La Découverte, 1990
12
Sur le long terme, la PAS prévoit des politiques dont « libéralisme et flexibilité » sont les
mots maitres. Dans cette voie, il projette les différentes politiques dont :

o Une politique basée sur un libre jeu du marché et l’initiative privé sans intervention de
l’Etat. De son aspect c’est une politique inspirée des théories classiques, une politique
qui donne la place primordiale puisqu’elle demande à faire confiance au marché pour
régler les problèmes de déficit. Le marché est l’instrument de résolution des
déséquilibres économiques.

o La libéralisation de l’économie qui vise à privatiser les entreprises publiques, à

supprimer ou limiter les subventions, à abolir le contrôle des prix et à libéraliser les
marchés monétaires et celui du travail.

o La libéralisation externe, elle prévoit une libéralisation commerciale c'est-à-dire

suppression des mesures protectionnismes et diminution des tarifs douaniers. Aussi,
Une libéralisation financière pour défaire les pays du contrôle des taux de change.
Depuis, les pays ont adopté des taux de change flexibles changeant au jour le jour par
les variations de l’offre et de la demande de la monnaie.

La PAS a permis pour un bon nombre de pays d’améliorer la situation de leurs balances de
paiement. Cependant, l’adoption du PAS n’a pas résolu la crise de l’endettement, au contraire,
les crises de dette se sont multipliées pour un bon nombre de pays comme en 1994 au
Mexique, en 1997 en Indonésie, 1998 en Russie, 1999 au Brésil. Au constat du résultat, le
FMI et la Banque Mondiale les justifient par l’insuffisance d’ajustement structurel et
recommandent son amplification. Dans cette perspective, l’initiative des PPTE est présentée.
Lancée en 1996 par le FMI et la Banque Mondiale, elle avait été élaborée au vue d’assurer
qu’aucun pays ne soit confronté à un endettement insupportable et soutenir sa croissance.

1.1.2.2.3 Initiative des Pays Pauvres Très Endettés (IPPTE)

Elle regroupe 39 pays pauvres et très endettés dont le ratio dette publique et PIB est supérieur
à 150%. Elle consistait pour ces pays de continuer l’ajustement structurel pour une période de
5 à 6 ans. En échange, ils auront droit à des rééchelonnements, des effacements, des
allègements de leurs dettes. Deux étapes sont indispensables à franchir pour en bénéficier8 .

8
International Monetary Fund, Allègement de la dette au titre de de l’initiative en faveur des pays pauvres
endettés, P. 1-4
13
Première étape : POINT DE DECISIONS

Pour être bénéficiaire des allègements au titre de l’initiative des pays pauvres très endettés,
chaque pays devait remplir quatre conditions. D’abord, il devait être admissible pour des
emprunts sans intérêt auprès des organismes de développement de la BM, supporter des
services de la dette insoutenable, donner la preuve de l’application des reformes et des
politiques économiques proposées par le FMI et la Banque Mondiale et présenter un
Document de Stratégie pour la Réduction de la Pauvreté (DSRP). Les pays ayant remplis ses
différentes conditions, le FMI et la Banque Mondiale s’engagent à réduire le niveau de leur
dette à un niveau plus acceptable pour le pays. Lorsque le pays a atteint le point de décision, il
commence à bénéficier des allègements intermédiaires du service de la dette exigible.

Deuxième étape : POINT D’ACHEVEMENT

Pour recevoir l’intégralité de la réduction de la dette au titre de l’IPPTE, les pays devaient
continuer à donner la preuve des succès du programme, d’exécuter de manière satisfaisante
les grandes reformes convenues au point de décision et d’adopter pendant au moins un an son
DSRP. Ayant accomplis ses différents points, le pays atteint le point d’achèvement et donc
bénéficie des allègements de la dette.

39 sont les pays admissibles au titre de l’IPPTE. Parmi, 35 pays dont le Sénégal ont bénéficié
d’un allègement intégral de leurs dettes de la part des créanciers après être parvenu au point
d’achèvement. Le Tchad, a atteint son point de décision et a obtenu de ce fait un allègement
intermédiaire. Les 3 pays restants n’ont pas atteint le point d’achèvement. Le coût total de la
réalisation du programme de l’IPPTE a été estimé de 72 milliards de dollars américain en
valeur actualisée nette à la fin de 2012.

1.1.2.2.4 Initiative d’Allègement de la Dette Multilatérale (IADM)

Vers la fin de 2004, les pays débiteurs du FMI ayant atteint le point d’achèvement au titre de
l’IPPTE sont admissibles à l’IADM. Elle « vise l’annulation intégrale des créances
admissibles de trois institutions multilatérales sur un ensemble de pays à faible revenu, afin
d’aider ces pays à progresser sur la voie des objectifs du Millénaire pour le développement
(OMD) des Nations Unies9» et ainsi réduire la pauvreté. A la différence de l’IPPTE, l’IADM
efface l’intégralité de la dette de trois institutions multilatérales à savoir l’IDA de la Banque
Mondiale, celle du Fonds Monétaire internationale et du Fonds Africain de Développement

9
FMI, L’Initiative de l’Allègement de la dette Multilatérale, P.1
14
(FAD). Au 31 Mars 2014, la somme dépensée par le FMI pour la concrétisation du FMI est
évaluée à 3,4 milliards de dollars en terme nominaux. Et pour en bénéficier, les pays devaient
présenter des documents relatifs à 3 domaines dont :

 politique macroéconomique

 mise en œuvre d’une stratégie de réduction de la pauvreté

 gestion des dépenses publiques

Ces allègements au titre de l’IPPTE et de l’IADM ont été profitables pour les pays africains.
Selon PATILLO et all (2003) dans leurs analyses de la croissance des pays à faible revenu
dans les années 90. La réduction de la dette permet de contribuer à une accélération de la
croissance en moins de dix ans. Néanmoins, même après des rééchelonnements, le problème
de l’endettement ne s’efface pas pour autant. En effet, pour poursuivre le développement et la
croissance déjà entrepris, les pays sont forcés d’emprunter comme leur capacité financière est
bien au-deçà des projets de développement prévu par l’Etat. Mais aussi, « Pris dans la spirale
de la dette, les PED n’ont bien souvent eu d’autre recours que de s’endetter de nouveau pour
rembourser»10 . Une fois l’endettement enclenché, il est difficile d’en ressortir surtout pour les
pays à faible revenu comme le Sénégal.

1.1.2.3 LES DIFFERENTES INTERPRETATIONS THEORIQUES DE DE LA DETTE

EXTERIEURE PUBLIQUE
La dette publique externe, qui représente l’engagement contracté par un pays auprès des
débiteurs étrangers, a pris une ampleur considérable. Ce qui n’a pas manqué de susciter
l’intérêt de bon nombre de théoriciens sur le développement.

Les dettes des pays en voie de développement, qui leurs permettent de combler le « triple
déficit » dont ils sont victimes, à savoir l’insuffisance d’épargne, le déficit public et le déficit
de la balance des paiements, sont en perpétuelle évolution. Pour pallier les problèmes de
solvabilité et de liquidité, face à l’énormité des dettes des pays en voie de développement, le
FMI leurs propose en coopération avec la Banque Mondiale le Programme d’Ajustement
Structurel ou PAS. Cependant, même après l’application du PAS, plusieurs pays du Tiers-

10
MILLET D., TOUSSAINT E., 65 Questions/65 Réponses sur la dette, le FMI et la Banque Mondiale, CADTM,
P.61
15
Monde se sont encore confrontés à des crises de remboursement de dettes. C’est la raison
pour laquelle, dans un second temps, l’IPPTE a été avancée.

Ce paragraphe est destiné à l’énoncée des diverses théories sur les effets de la dette publique
sur la croissance économique. Certaines théories sont anciennes, on parle alors de théories «
traditionnelles », tandis que d’autres sont plus récentes. Nous parlerons en premier lieu des
théories traditionnelles avant de voir dans une deuxième section les théories récentes.

1.1.2.3.1 Les théories traditionnelles

1.1.2.3.1.1 La conception keynésienne de l'endettement
Concernant la théorie sur la dette extérieure et la croissance, les keynésiens pensent que
l’endettement n’occasionne pas des charges pour des générations présentes ainsi que pour les
générations futures du fait des investissements qu’il génère. En fait, le modèle selon les
keynésiens, tire ses fondements dans la demande globale et sur ses effets multiplicateurs et
accélérateurs. C’est la caractéristique fondamentale de cette théorie.

Dans cette approche, l’endettement public favorise la relance de la demande et qui provoque
par l’effet accélérateur une hausse proportionnelle de l’investissement, qui à son tour incite
une hausse de la production. Et permettant ainsi de créer les emplois et de lutter contre la
pauvreté.

Selon HARROD et DOMAR, il peut toujours y avoir croissance. Un État, pour atteindre le
taux de croissance garanti, peut être amené à créer un déficit budgétaire et le financer par un
emprunt extérieur. En effet, l’hypothèse de base du modèle de croissance de HARROD et de
DOMAR est qu’il n’y a pas de croissance si un pays n’investit pas et le taux de croissance de
la production est une fonction croissante du capital.

Pour BARRO (1989), une politique de déficit budgétaire financé par l’emprunt reste sans
effet sur l’activité économique dans la mesure où les agents ne sont pas victimes de l’illusion
fiscale.

1.1.2.3.1.2 La conception classique de l'endettement

Au contraire d'un endettement public qui favorise l'accumulation du capital et la
consommation des générations futures ou présentes, les classiques considèrent l’endettement
comme un impôt futur et l’imputent à l’Etat, une notion négative car selon eux, l’endettement
public défavorise l’accumulation du capital et la consommation des générations présentes et
futures.

16
En fait les citoyens, selon RICARDO (1817) voient dans l’emprunt un impôt différé dans le
temps et se comportent comme s’ils sont contraints de payer un impôt ultérieurement pour
rembourser cet emprunt peu importe le décalage intergénérationnel. Autrement, les
comportements des agents économiques sont guidés par une anticipation à la hausse des
impôts. Toutefois, une réserve peut être introduite selon la nature ou la qualité des dépenses
(dépenses de transferts et d’investissement) financée par l’emprunt. Ils anticipent alors une
hausse des impôts destinés à rembourser l’emprunt en constituant une épargne d’un montant
équivalent à l’endettement public.

Pour SMITH (1759), la dette est nuisible et ne doit pas être encouragée. Elle incite le
souverain à des dépenses inutiles et favorise l’irresponsabilité.

J.B. SAY (1799) pense qu’il faut limiter l’emprunt public parce qu’en plus d’alimenter la
consommation publique destructrice de richesse et de valeur, il fait intervenir le paiement des
intérêts.

HAYEK (1989) dénonce l’endettement comme étant une croissance artificielle, fondée sur un
investissement supérieur à l’effort d’épargne de la nation. Ainsi, pour les classiques l’État doit
tout simplement assurer sa mission régalienne à partir des ressources générées par l’activité
économique. Toute intervention de l’État dans l’économie est source de sous-optimalité et de
nuisance. Aucun déficit budgétaire n’est justifiable et par conséquent, l’emprunt public n’est
pas envisageable. Cependant, d’autres écoles contestent cette pensée et pensent à l’efficacité
du financement par l’emprunt, d’un déficit budgétaire justifié et maîtrisé.

1.1.2.3.2 Les récentes conceptions

1.1.2.3.2.1 La théorie du surendettement11
Au cours de ces trente dernières années les PED ont bénéficié de prêts considérables pour
leurs décollages. PATILLO C. et all suggèrent que la dette, dans une certaine mesure,
contribue à la croissance économique. Toutefois, quand la dette future dépasse la capacité de
remboursement du pays, elle découragera les investissements tant internes qu’externes et
pénaliseront la croissance. De peur des « taxes » sur la production au titre des services de la
dette, les investisseurs ainsi que les entreprises hésiteront d’augmenter leurs productions
futures comme l’illustre le graphe la dette et la courbe de LAFFER en annexe (1). Ces auteurs
ont élaboré une courbe mettant en exergue le lien entre dette et croissance. D’après cette
courbe la relation entre dette et croissance se présente en une courbe en U inversée.

11
PATILLO C., POIRSON H. et RICCI L., Dette extérieure et croissance, Finance et Développement Juin 2002
17
Figure 2:Lien entre dette et croissance

Dans un premier temps donc, les dettes ont des effets positifs sur l’expansion du pays, mais
quand le ratio de la dette va au-delà du point A, tout nouvel emprunt ralentit la croissance
même si l’encours de la dette continue d’exercer un effet positif sur la croissance. Le point A
représenté le niveau de la dette qui maximise la croissance. Quand la dette atteint le point B,
la situation du pays s’aggrave, la dette va contribuer négativement à la croissance et que sa
situation aurait été mieux s’il n’a pas recouru à l’emprunt. Le point B est défini, avec
assurance par les auteurs, entre un ratio de la dette de 160% à 170% des exportations ou
encore de 35% à 40% du PIB. Au-delà de ce niveau, la dette devient un vice pour l’expansion
et la croissance du pays. CARTON B. soutient la même idée, il affirme que, le lien entre la
dette et le désendettement et double : à court terme, la dette soutient la demande et donc la
croissance mais sur le long terme, le niveau élevé de l’endettement deviendra un blocage pour
la croissance du pays. « Trop de dette tue la croissance. Une dette élevée conduit à une forte
taxation de qui décourage le travail et l’innovation » et donc affaiblira l’investissement public,
l’investissement privé ainsi que l’épargne. Il ajoute aussi que tout désendettement diminue la
demande intérieure et nécessairement la production devra s’y ajuster donc la croissance sera
touchée. SHEEDY (2013) déclare que pour empêcher qu’un désendettement soit contre-
productif, il faut une politique monétaire qui limiterait le risque d’un cercle vicieux keynésien.

1.1.2.3.2.2 L’effet boule de neige

L’effet boule de neige proposé par DELVAUX Y. utilise une comparaison entre le taux de
croissance du PIB et celui du taux d’intérêt réel. Cette théorie avance que si le niveau de

18
croissance du PIB est faible par rapport à celui du taux d’intérêt réel un effet boule de neige
s’entrainera. En effet, la dette s’alimente de ses propres intérêts atteindra un niveau
considérable. Ces intérêts viendront s’ajouter aux dépenses publiques qui amplifieront le
déficit budgétaire. De plus, cet énorme écart entre croissance du PIB et croissance du taux
d’intérêt réel suggère qu’il faut un surplus de PIB pour pouvoir stabiliser le ratio dette/PIB.
Ce surplus freinera la croissance comme pour payer l’emprunteur a le choix entre soit
emprunter pour rembourser qui accumulera l’effet d’emballement de la dette, soit hausser le
taux de pression fiscal qui à son tour la croissance du pays. TESIC et all (2014) maintien de
son côté qu’une accumulation du financement externe du déficit public n’engendre que des
effets de boule de neige de la dette publique. On peut schématiser cet effet de boule de neige
de la dette comme suit :

Figure 3: Effet boule de neige

1.1.2.3.2.3 Les approches alternatives à la théorie keynésienne face à l'endettement

La théorie keynésienne justifie la nécessité de l'endettement public pour la relance
économique alors que ces approches explorent le champ des stratégies électorales, les
gouvernements de coalition et les gouvernements unitaires etc...

Pour Alesina et Tabellini (1989)12, s'il existe dans un pays où on a deux partis qui sont
potentiellement en position d'accéder fréquemment au pouvoir alors ces partis ont des
préférences différentes quant à la nature des dépenses publiques. Le parti au pouvoir peut
décider d'augmenter aujourd'hui les dépenses publiques en s'endettant, satisfaisant son
électorat, au mieux de se maintenir au pouvoir et au pire de ne pas faciliter la vie à son
adversaire. Ainsi, il crée des conditions de gêner ultérieurement son adversaire politique du

12
Cité par Gervasio SEMEDO (2001)
19
point de vue de la gestion du budget, si ce dernier venait à conquérir le pouvoir. Il engage
aujourd'hui des recettes fiscales futures et donc diminue les possibilités futures de dépenses de
son adversaire surtout si la dette venait à être importante. En effet, la deuxième partie, une
fois au pouvoir sera tenue de rembourser à un moment le service de la dette de l'emprunt.
Ainsi, il sera obligé de réviser ses promesses électorales en diminuant les dépenses sociales et
au risque de mécontenter son électorat. D'où l'idée de stratégie électorale à travers la dette.
D'autres auteurs ont également élaborer les modèles sur les stratégies électorales et les cycles
politiques et l'endettement public (Persson, Svenson [1989] ; Aghion et Bolton [1990] ;
Milesi-Ferret [1995])13.

Alesina et Drazen (1991)14 explique l'endettement public par le report des réformes fiscales
nécessaires à l'ajustement budgétaire dans un contexte de deux ou plusieurs partis d'un
gouvernement au pouvoir où gouvernement de coalition et qui ne s'entendent pas sur la
répartition de la charge de l'impôt pouvant compenser les déficits. A cet effet, chaque partie
essaie de préserver son électorat et de faire payer les autres franges de la population réservées
par rapport à son idéologie

1.1.3 La croissance
La croissance est déterminée par une hausse de la production entre deux périodes considérées.
De ce fait, elle est mesurée conventionnellement à travers un indicateur appelé PIB, de ses
variations s’apprécient une croissance ou une récession économique et à l’occasion permet
une comparaison du niveau entre différents de pays. Le PIB se mesure à travers différents
méthodes à savoir :

La somme des valeurs ajoutées

La somme des revenus salariaux et des profits
La somme des demandes au sein d’un territoire

Différents auteurs se sont penchés sur les théories de la croissance mais principalement sur les
sources possibles permettant de l’accélérer ou de la freiner, plusieurs sont les facteurs de
croissance avancés par divers auteurs. Les théories se débattent sur le caractère endogène ou
exogène de la croissance. D’abord, la théorie traditionnelle, elle opte pour le caractère
exogène de la croissance, dans cette voie, HARROD (1948) et SOLOW (1956) propose une

13
Cité par Gervasio SERMEDO (2001)
14
Idem
20
croissance dont les principaux déterminants sont l’accélération des progrès techniques et celle
de la population active. Puis, les nouvelles théories de la croissance proposent son caractère
endogène. Parmi ces sources de la croissance, on peut citer les suivantes :

 Le capital humain : Cette théorie repose sur l’accumulation des connaissances selon
Paul ROMER basée sur la théorie du « Learning by doing » d’ARROW (1962). Dans
la même lignée, Gary BECKER avec sa théorie sur la formation professionnelle puis
Robert LUCAS qui propose que la croissance dépend essentiellement des efforts
individuels qui eux-mêmes dépendent de la capacité à épargner pour l’éducation.
 La recherche-développement : Inspiré des travaux de SCHUMPETER, ROMER
affirme le rôle de l’innovation et de la recherche développement dans le processus de
croissance. Plus la recherche et développement est importante, plus la production
s’accentue et engendre la croissance. A son tour, cette croissance aura un effet positif
sur la recherche-développement.
 L’intervention de l’Etat :

L’Etat peut appuyer la croissance en stimulant les politiques de formation, d’éducation. Il

peut faciliter l’accumulation des connaissances et des expériences. Pour BARRO, les
infrastructures publiques encourageront la croissance, d’où la nécessité de l’intervention
de l’Etat.

Certains auteurs avec l’évolution du contexte mondial, apportent de nouvelles théories

concernant les facteurs de la croissance des pays en voie de développement. Ces théories
sont pour la majorité soutirées des expériences vécues par différents pays étant dans la
pauvreté avant de connaitre une croissance.

Pour sa part, Simon JOHSON, Johnathan D. OSTRY et Arvind SUBRAMANIAN se sont

inspirés de l’évolution des pays tels que : Corée, Chine, Malaisie, Indonésie… pour se
prononcer sur les leviers de la croissance. Dans cette perception, ils affirment que : « Dans
les pays à faible revenu d’aujourd’hui, en privilégiant la stabilité macroéconomique et la
libéralisation commerciale et en évitant toute surévaluation de la monnaie, on peut
entretenir une spirale qui s’autoalimentera et grâce à laquelle l’essor des exportations de
biens manufacturés suscitera parmi la population un soutien en faveur de la poursuite des
réformes et de la croissance »15 .

15
JOHNSON S., OSTRY D. J. et SUBRAMANIAN A., Les leviers de la croissance, Mars 2006, P.31
21
 Quant à Catherine PATILLO, Sanjeev GUPTA et Kevin CAREY (2006) en analysant
l’accélération de la croissance de l’Afrique Subsaharienne dans les années 80 et 90, ils
avancent que la libéralisation économique, la baisse du poids de la dette grâce à son
allègement de l’IPPTE, la bonne qualité des institutions tant économiques que politiques,
améliorent la croissance16.

Pour Kenneth S. ROGOFF mise à part la réalisation des OMD, les ingrédients de la
croissance se composent « En premier lieu, les pays africains s’ouvrent davantage au
commerce mondial et à l’investissement direct étranger, et que leurs efforts ne restent pas
sans contrepartie…En deuxième lieu, les pouvoirs publics doivent veiller à ne pas tomber
dans le piège de l’endettement…En troisième lieu, les pays africains ont besoin de
régimes de change et de prix plus souples… Enfin, il importe qu’ils assouplissent leurs
marchés de produits et du travail »17.

1.1.4 Les théories sur la modélisation VAR

Les modèles à séries temporelles multivariées et plus particulièrement les modèles VAR
(modèle autorégressif vectoriel : Vector Autoregressive) sont maintenant reconnus pour
fournir une alternative aux modèles économiques structurels18. Il est aussi vrai que la théorie
économique n'est pas toujours suffisante pour déterminer la spécification correcte entre les
variables et dans ce cas, il faut en quelques sortes laisser les données, et non pas le théoricien,
déterminer la structure dynamique du modèle, voir le nombre optimal des variables retardées.
C'est exactement l'idée soutenue par les modèles VAR qui sont des modèles très utiles et ont
été introduits par Sims (1980) comme formulation alternative aux modèles traditionnels
structurels à plusieurs équations. Par contre, on entend par modèle structurel, une
formalisation théorique du fonctionnement de l'économie où chaque équation du modèle
permet de donner des interprétations causales et où le modèle, dans son ensemble, représente
une version testable de la théorie économique. Cependant, les perturbations économiques des
années 70 (crises pétrolières, récession mondiale, ...) ont invalidé les prévisions délivrées par
les modèles macro économétriques). Ceux-ci ont nécessité de perpétuelles ré-spécifications et

16
PATILLO C., GUPTA S. et CAREY K., Douleurs de la croissance, Mars 2006, P.34
17
ROGOFF S. K., Débloquer la croissance en Afrique, Finance et Développement Juin 2003, P.57
18
Peu après leur apparition, certains (Sims, 1980) et Litterman (1979, 1986) pensaient que les VAR
seraient plus performants pour faire de la prévision que les modèles à équations structurelles (Greene, 2005 ; p.
568)

22
ré-estimations. Ce phénomène s'est accompagné d'un nombre croissant de travaux qui
montraient le faible pouvoir prédictif des modèles structurels par rapport à celui des modèles
unis variés.

Les trois plus célèbres articles qui ont rejeté l'approche conventionnelle des modèles
structurels sont ceux de Granger (1969), Sims (1980) et Lucas (1976)

Les VAR sont souvent considérés comme des modélisations athéoriques dans lesquelles le
modélisateur peut se passer de toute théorie économique pour modéliser le comportement
dynamique de variables économiques.

Ces auteurs réfutaient l'idée que les relations économiques sont réellement gouvernées par la
simultanéité. Ils refusaient d'introduire le concept de variables exogènes dans leurs travaux.
Cette stratégie les amenait à n'utiliser essentiellement que des équations linéaires aux
différences, à ne pas insister sur des tests d'hypothèses économiques et à s'intéresser plutôt
aux problèmes de prévision.

1.2 Revue sélective de la littérature empirique

L’analyse de la relation entre l’endettement public extérieur et la croissance économique a fait
l’objet de plusieurs travaux empiriques parmi lesquels nous retenons les synthèses de certains
pour déterminer le cadre d’analyse du modèle de croissance du Sénégal.

Certains auteurs pensent que l’emprunt extérieur a un effet positif sur la croissance jusqu’à un
certain seuil ; au-delà de celui-ci, son effet devient négatif. Jusqu’à un certain seuil, les
emprunts supplémentaires accroissent la probabilité de remboursement de la dette ; au-delà de
ce seuil, les chances que les créanciers soient remboursés diminuent. Lorsque le pays
commence à avoir du mal à obtenir des prêts, il lui devient plus difficile d’accumuler du
capital, ce qui peut ralentir sa croissance. En bref, il semble que les effets négatifs du
surendettement ne se fassent sentir que lorsqu’un certain seuil a été atteint.

Il existe des articles, documents de travail, draft assez nombreux sur la question qui est sous
analyse ; Ainsi, nous avons passé en revue diverses littératures notamment :

 Les travaux de B. Eichengreen et de R. Portes (1986) se sont intéressés à

l’identification des déterminants du stock de la dette d’une trentaine de pays à un
moment donné (1955) de leur économie. Ils ont abouti à la conclusion selon laquelle
l’endettement excessif et le défaut de paiement tendent à réduire le taux de croissance

23
 réelle et la crédibilité de l’Etat. Mais l’auteur fait une étude sur une courte période
précédant la crise d’endettement.
 Patillo, Ricci et Poirson (2002) étudient le fait qu'aurait le doublement de la dette sur
la croissance et ont trouvé une réduction du PIB per capita pour plus de la moitié des
points de pourcentage. En prenant comme base l'endettement extérieur moyen des
PPTE en 2000 (300% des exportations et 80% du PIB), ils étudient l'effet qu'aurait une
réduction de la dette de moitié des PPTE et trouvent une augmentation du taux de
croissance du PIB par tête d'un point de pourcentage.

Néanmoins une limite apparaît dans son analyse du fait que son raisonnement est appliqué
aux PPTE mais basé sur un échantillon incluant de non-PPTE. Ils confirment la thèse du
surendettement car il trouve qu'au-delà de 160-170% du ratio de la dette sur les
exportations et 35-40% de la dette sur le PIB en valeur nominale, la dette rend négative la
croissance.

 Clements et al (2003) estiment un modèle de croissance retenant l'hypothèse du

fardeau virtuel de la dette, et arrivent à conclure qu'une diminution 6 point de
pourcentage du PIB du service de la dette va accroître l'investissement de 0,75 à 1
point du PIB et la croissance de 2 points de pourcentage.
 Idlemounden et Raffinot (2005) pensent que la dette extérieure constitue un fardeau
pour une économie. Ils disent que le paiement du service de la dette tend à évincer les
dépenses publiques menant à une baisse de l'investissement global et son poids futur
décrit par l'encours influerait sur les incitations des agents économiques privés via
l'accroissement de la pression fiscale. Ensuite, cet effet selon les auteurs, ne va se
manifester qu'à partir d'un certain niveau justifiant ainsi l'annulation partielle de la
dette lorsque ce seuil est dépassé.
 Borensztein a conclu par une étude économétrique sur les données de la dette des
Philippines l'encours et le ratio du service de la dette/exportations ont globalement un
effet inverse sur la formation du capital privé et incitent l'endettement du pays.
 Savvidès (1995) a montré qu’en Afrique, les conditions initiales influent négativement
sur le taux de croissance du PIB par habitant. Par contre, le taux d’investissement, la
croissance de l’ouverture commerciale, le développement financier et le degré de
liberté politique et économique ont un impact positif et significatif sur le taux de
croissance. Quant au taux de scolarisation dans le secondaire, au taux de croissance de

24
 la population et à la variabilité du taux de change réel, ils ne semblent avoir aucune
influence statistiquement décelable. L’auteur souligne que l’absence de significativité
 K. O. Ojo (1989) à travers une approche économétrique, montre que le rapport de
l'encours de la dette/PIB d'une trentaine de pays africains durant la période de 1976 à
1984 est déterminé par : la variation des exportations (X), au rapport des
importations/PIB, la population (Pop) et au taux de croissance du PIB (Y). Les
résultats statistiques lui permettent de conclure que le rapport de l'encours de la
dette/PIB est lié négativement à la variation des exportations, au taux de croissance du
PIB et positivement au rapport de l'importations/PIB, et à la croissance de la
population (Pop).
 Yapo (2002), dans son étude sur les déterminants de l’endettement extérieur de la Côte
d'ivoire durant la période 1975-1999, trouve les mêmes résultats, sauf pour le rapport
importations /PIB qui n'est pas significatif. En outre, il montre que l'encours de la dette
de la Cote d'Ivoire est influencé positivement par la détérioration des termes de
l'échange et trouve que le déficit primaire n'est pas significatif. Les résultats de l’étude
de Diallo (2002) sur le Sénégal corroborent ceux de Yapo (2002). En effet, Diallo
(2002) a étudié l’impact de l’endettement extérieur sur la croissance économique du
Sénégal sur la période 1970 - 1999 qui couvre les principales crises d'endettement et
les différentes réformes macroéconomiques adoptées dans l'économie par l’estimation
successivement du modèle sur les déterminants de la dette puis celui de l'impact de la
dette sur la croissance du PIB. Les résultats de l'étude montrent que les importations
de biens et services, le service de la dette et la détérioration des termes de l'échange
expliquent le niveau d'endettement du pays.
 Quant à ROUGIER (1994), il trouve de même des résultats contrastés au sein des pays
africains. D’après ses analyses économétriques, l’encours de la dette rapporté au PIB
exerce un effet dépressif sur la croissance en Côte d’Ivoire, au Mali et au Tchad sur la
période 1970- 1991. En revanche, l’effet est positif pour le Niger, Madagascar et le
Kenya.
 Lamine N'Diaye (1993), fait une modélisation de l'endettement pour le Sénégal. Il
montre que l'endettement s'explique positivement par le stock de dette antérieure et
négativement par le niveau de déficit de la balance courante. Aussi, l'appréciation du
taux de change moyen CFA/US diminue le service de la dette. Considérant la quasi-
inexistence de réserves au Sénégal, l'équation essaie d'expliquer les mouvements

25
 monétaires composés du compte d'opération, du tirage sur le FMI et de la contribution
des banques primaires au financement de la balance des paiements. Il trouve que
malgré la faiblesse du coefficient de corrélation, cette explication des mouvements
monétaires par le compte courant et les investissements directs nets peut être retenue.
Au regard de ce résultat et de l'évolution de l'encours de la dette en rapport avec le
compte courant, il est difficile de justifier le niveau d'endettement du Sénégal par la
recherche d'un équilibre des grandeurs macro-économiques. C'est dire que le Sénégal
ne s'endette ni pour équilibrer sa balance courante ni pour accroître ses
investissements, car le modèle montre que l'impact du stock de dette sur ces derniers
est très faible. Il estime en outre que l'explication des mouvements monétaires (compte
d'opération) par le solde de la balance des paiements courants et les investissements
nets directs, n'est pas satisfaisante du point de vue des résultats statistiques.
 Uzochukwu (2005), a étudié le lien entre dette publique, croissance économique et
pauvreté au Nigeria. L’analyse empirique a mis en évidence que la population, les
niveaux élevés de la dette intérieure et la dette externe, le service de la dette ont joué
le rôle très crucial dans l’aggravation de la pauvreté au Nigeria. Par contre, les taux
d'intérêt créditeurs, le taux d'inscription au secondaire, les termes de l'échange et
l'équilibre fiscal tendent à limiter la pauvreté.
 Hansen (2001), quant à lui, tient compte des spécificités de financement des pays
pauvres en analysant l'impact de l'interaction entre l'aide au développement et la dette
extérieure sur la croissance de 54 pays en développement en mettant en évidence
l'existence d'une courbe de Laffer de l'aide. D'après lui, cet impact négatif de la dette
serait assez important dans les pays dépendant fortement de l'aide extérieure.
 AIZENMAN (1990) montre que le pays très endetté devrait chercher à accroître leur
ouverture commerciale de manière à éviter le défaut de paiement. Il obtiendrait ainsi
des meilleures conditions d’emprunt sur le marché. De plus, SINGER et SARKAR
(1992) affirme que l’indicateur d’ouverture c’est-à-dire (Exportation - Importation)
/PIB décroisse à cause d’une évolution défavorable des prix des produits exportés et
qui conduit à un impact négatif pour la dette aussi.
 D.Cohen (1996) montre empiriquement que la dette a pesé sur la croissance dans les
pays en développement (ainsi d'ailleurs, que le nombre de rééchelonnements).
Cependant, ce résultat général n'est pas obtenu pour tous les pays de l'échantillon,
notamment en ce qui concerne les pays africains. L'impact de l'endettement sur la

26
 réduction de la croissance est négligeable pour le Burkina Faso, le Kenya, Maurice, le
Rwanda, l'Afrique du Sud, le Zaïre, le Zimbabwe et le Mali. Dans deux autres cas,
l'impact de la dette sur la croissance est même positif (Ghana et Tanzanie)
 Traoré (2005), dans son étude sur les déterminants de l’endettement extérieur public
du Mali sur la période de 1980 à 2004, trouve que l’importation par rapport au PIB a
une corrélation positive avec l’endettement du Mali mais est non significative. Par
ailleurs, les variables telles que l’ouverture commerciale, le surendettement, la fuite
des capitaux ne sont pas pertinentes pour expliquer l’endettement du Mali. Dans son
modèle, seules les variables suivantes sont significatives : la balance fiscal/PIB, le
taux de change $ US/ CFA, le service de le dette/PIB. Il suggère donc que pour réduire
le niveau d'endettement, il n’y a que deux façons pour le faire. Soit d'augmenter le
produit intérieur brut du pays ou l'allègement du service de la dette.
 Ajayi (1991), analyse l'impact des facteurs extérieurs et intérieurs de l'endettement du
Nigeria. Il choisit comme déterminants du ratio dette/ exportations les variables
suivantes : les termes de l'échange, le taux de croissance du revenu des pays
industrialisés, le taux d'intérêt réel, le ratio déficit budgétaire/PIB et le trend. Il déduit
qu'on doit s'attendre à ce qu'une aggravation des déficits budgétaires accroisse le ratio
dette/exportation.
 OSEI (2000) se focalise sur les implications de l'endettement extérieur sur la
croissance économique au Ghana. L'étude essaie d'assurer une meilleure
compréhension du problème de la dette extérieure du Ghana pour permettre la
recherche de mesures adéquates et efficaces relatives à sa solution. L'analyse porte sur
la période 1983-1990, période au cours de laquelle le Ghana a poursuivi un
programme de redressement économique et a adopté un programme d'ajustement
structurel approuvé par le FMI. Utilisant divers indicateurs du poids de la dette
extérieure, l'auteur met l'accent particulièrement sur deux d'entre eux, à savoir le ratio
du service de la dette et le ratio dette/PNB. La recherche conclut que la dette est l'un
des facteurs qui entravent la croissance rapide de l'économie ghanéenne. Pour
continuer à assurer le service de sa dette, le Ghana a besoin de poursuivre les
programmes d'expansion des exportations afin d'élargir la base de ses exportations non
traditionnelles, et d'adopter des mesures en vue d'accroître son épargne intérieure.
 Barbara et Michael (1997), ont montré que les paiements du service de la dette sont les
principales causes de la lenteur de la croissance économique d’un pays. Ils ont

27
 remarqué que la réduction de créance n’est pas suffisante pour permettre à la
croissance d’évoluer à des taux considérables, de même que l’engagement du
gouvernement en termes de réforme structurelles et de bonne gestion de dette ont eu
des impacts négatifs sur la croissance ralentissant son expansion. Au niveau de leurs
études, ces auteurs ont montré aussi que la détérioration des termes de l’échange avait
des effets négatifs sur la dette particulièrement en Ouganda ; de même que
l’augmentation brusque du taux d’intérêt international et l’appréciation du taux de
change effectif réel ont eu pour effet d’augmenter l’endettement de ce pays.
 Seck (2006), a effectué une série de régressions sur 33 pays africains sur une période
de 1975 à 2004 afin d’examiner les causes de la crise africaine. Les estimations
économétriques montrent que l’emprunt extérieur a servi à financer la consommation
des ménages et de substitut aux exportations au lieu de financer les investissements ou
promouvoir la croissance économique. Mieux, la dette africaine était assortie des taux
d’intérêt bas, des échéances plus longues, ce qui fait qu’ils ont beaucoup emprunté
sans penser aux conséquences alors que le remboursement du service de la dette
devenait difficile aussi à cause de la variabilité des recettes d’exportations. Il suggère
que les prêts soient accordés aux conditions des marchés complétés par des dons purs
et simples. Cependant, le fait de céder les prêts aux conditions du marché ne constitue
pas une meilleure solution pour résoudre le problème de l’endettement en Afrique.

Au terme de cette revue de la littérature qui nous a permis de fouiller en profondeur la

question sur le lien entre l’endettement extérieur et la croissance économique, force est de
constater que l’endettement extérieur a un effet négatif sur la croissance économique des pays
en voie de développement plus particulièrement ceux de l’Afrique subsaharienne. Il n’y a
donc pas eu les résultats escomptés, au contraire les pays se retrouvent avec des niveaux
d’endettement élevés. Cependant, dans les études spécifiques aux pays, les avis sont partagés.
Si pour certains, c’est le paiement du service qui constitue un obstacle à la croissance pour
d’autres c’est l’accumulation de la dette elle-même ou les deux. Ces contradictions peuvent
provenir soit de la variabilité des méthodes utilisées par les économistes spécialistes, soit des
particularités des pays étudiés. Aussi, nous proposons d’étudier le cas spécifique du Sénégal.

28
 CAPITREII : CADRE METHODOLOGIQUE

Dans ce chapitre, nous allons faire une présentation du lieu de l’étude en l’occurrence le
Sénégal. Ensuite présentation des données. Et enfin une analyse descriptive suivra avant de
clôturer avec la méthodologie d’analyse.

1.3 Présentation du Sénégal

La République du Sénégal est un pays d’Afrique de l’Ouest. Elle est bordée par l’Océan
Atlantique à l’Ouest, la Mauritanie au Nord et à l’Est, le Mali à l’Est et la Guinée et la Guinée
Bissau au Sud. La Gambie forme une quasi –enclave dans le Sénégal, pénétrant à plus de 300
km à l’intérieur des terres.

La population du pays est estimée à 17 738 795 personnes en 2022. Les femmes représentent
8 913 568 et les hommes 8 825 227, soit respectivement 50,25% et 49,78%. Les moins de 20
ans représentent un peu plus de la moitié de la population et l’espérance de vie à la naissance
est de 67,4 ans (projection 2019)

Le Sénégal est un pays de l’Afrique subsaharienne, avec un climat de type soudano sahélien.
Le climat est tropical au Sud et semi désertique au Nord. Il se caractérise par l’alternance
d’une saison sèche de novembre à mi-juin et d’une saison humide et chaude de mi-juin à
octobre. La pluviométrie moyenne annuelle suit un gradient décroissant du Sud au Nord du
pays

Figure 4:Carte géographique du Sénégal

29
https://www.universalis.fr/atlas/afrique/senegal/

1.4 Source et Présentation des données

1.4.1 Sources de données

Les données de la présente étude proviennent des Institutions internationales (le FMI et la
Banque Mondiale) et régionales (l'UEMOA et la BCEAO). Il s'agira ainsi des séries
chronologiques qui couvrent la période 1980-2020, soit 41observations. Cette période se
justifie par le souci de couvrir un nombre suffisant d'années pour dégager des tendances plus
ou moins significatives. Certaines variables ont nécessité notre propre calcul parce qu’elles ne
se retrouvent pas directement dans les bases de données.

1.4.2 Présentation des données

Les variables que nous aurons à utiliser dans le modèle sont TXPIBRH, TXINV, DETPIB et
OUC.

TXPIBRH : Le taux de croissance réelle par habitant du PIB.

TXINV : C’est le taux d’investissement. Il indique la part de l’investissement total dans le

PIB. Considéré comme une source de croissance, il permet d’accroître le capital physique,
d’augmenter la production par conséquence le revenu.

DETPIB : Ce ratio mesure le niveau de la dette publique extérieure du Sénégal par rapport à
ce qu’il produit et traduit donc le poids de la dette publique extérieure du pays. L’évolution de
la dette en fonction du PIB mesure le niveau d’endettement par rapport à l’activité

30
économique du pays. Il assume implicitement que toutes les ressources du PIB sont
disponibles pour financer le poids de la dette extérieure, ce qui n’est pas toujours vrai.
Puisque c'est un stock, la dette est mesurée à date fixe, généralement la fin de l'année fiscale.

OVC : C’est l’indicateur qui mesure le degré d’ouverture d’un pays. On l’obtient en divisant
la somme des exportations et des importations par le PIB.) La plupart des études (théoriques
et empiriques) affirment que plus un pays était ouvert, plus cela lui permettrait de réorienter
ses ressources rares vers des secteurs plus efficients et d’améliorer son bien-être.

1.5 Analyse descriptive

Cette partie va nous faciliter à l’élaboration d’une représentation aussi exacte que possible de
la réalité en regroupant dans un état complet et cohérent les caractéristiques des phénomènes
en étude. Nous avons de ce fait procédé à une description objective, systématique et
quantitative du contenu de différentes sources d’informations ainsi que l’interprétation des
résultats obtenus par nos analyses.

Pour ce faire, nous allons présenter les chronogrammes des variables, suivi par des résumés
statistiques.

1.6 Méthodologie d’analyse

La procédure adoptée dans cette méthodologie passe par trois étapes. Tout d’abord, il est
nécessaire d’étudier la stationnarité des séries chronologiques en utilisant le test ERS. Puis, si
toutes les séries sont rendues stationnaires, nous estimons un modèle VAR à « p » retards et
nous appliquons le test de causalité de Granger.

1.6.1 Analyse de la stationnarité

La plupart des données temporelles macroéconomiques sont des réalisations des processus
non stationnaires (NELSON et PLOSSER, 1982). Lorsqu’on travaille avec des séries
temporelles, il faut vérifier au préalable que celles-ci sont stationnaires. S’il s’avère que ce
n’est pas le cas, il faut trouver une bonne façon de les rendre stationnaires.

C’est pour cette raison qu’avant tout traitement économétrique, il convient de s'assurer de la
stationnarité des variables. Une série chronologique est donc stationnaire si son espérance et
sa variance restent inchangées dans le temps (BOURBONNAIS, 2003). En d'autres termes,
une série stationnaire ne comporte ni saisonnalité, ni tendance. Elliott, Rothenberg et Stock
31
(ERS) ont mis au point un test permettant non seulement de détecter l'existence d'une
tendance mais aussi de déterminer la bonne manière de stationariser une série.

Cette condition de stationnarité doit être vérifiée pour chacune des séries afin d’éviter des
régressions fallacieuses pour lesquelles les résultats pourraient être « significatifs », alors
qu’ils ne le sont pas. La stationnarité renvoie au caractère infiniment persistant des séries à la
suite d’aléa. Cette propriété est souhaitée dans le cadre des estimations sur les données
temporelles car elle évite les risques de régressions fallacieuses. Il existe une grande variété
de tests de stationnarité des variables. Ainsi, nous allons utiliser le test ERS qui est un test très
puissant et robuste comparativement aux tests usuels tels que ADF et PP.

Règle de décision du test :

 Si la valeur calcule du test est inférieure à la valeur critique, la série est stationnaire.
 Par contre, si la valeur calcule du test est supérieur à la valeur critique, la série est non
stationnaire.

Si les variables sont intégrées d'ordre différent I (0), I (1), I (2), …, I(d) alors il est donc
possible de modéliser en utilisant le processus VAR.

1.6.2 Spécification du modèle

La méthode adoptée consiste à utiliser un modèle VAR à quatre variables. Considérant les
séries temporelles de croissance (TXPIBRH), et des investissement (TXINV), et de la dette
publique (DETPIB), et de l’ouverture commerciale (OUC), qui sont considérées comme
endogènes. On peut construire un modèle d’équations simultanées structurelles pour expliquer
leurs comportements. Supposant que chaque variable dépend de ses valeurs retardées et des
valeurs retardées des quatre autres variables. Les paramètres du modèle VAR sont estimés à
partir de la méthode des moindres carrés ordinaires(MCO), sur chaque équation séparément.

Nous pouvons construire le modèle VAR suivant :

32
𝐓𝐗𝐏𝐈𝐁𝐑𝐇t = a10 + a11 𝐓𝐗𝐏𝐈𝐁𝐑𝐇t-1 + ⋯ + a1p 𝐓𝐗𝐏𝐈𝐁𝐑𝐇t-P + a21 𝐓𝐗𝐈𝐍𝐕t-1 + ⋯ +
a2p 𝐓𝐗𝐈𝐍𝐕t-P + a31 𝐃𝐄𝐓𝐏𝐈𝐁t-1 + ⋯ + a3p 𝐃𝐄𝐓𝐏𝐈𝐁t-P +a41 𝐎𝐔𝐂t-1 + ⋯ + a4p 𝐎𝐔𝐂t-P + U1t

𝐓𝐗𝐈𝐍𝐕t = a10 + a11 𝐓𝐗𝐏𝐈𝐁𝐑𝐇t-1 + ⋯ + a1p 𝐓𝐗𝐏𝐈𝐁𝐑𝐇t-P + a21 𝐓𝐗𝐈𝐍𝐕t-1 + ⋯ +

a2p 𝐓𝐗𝐈𝐍𝐕t-P + b31 𝐃𝐄𝐓𝐏𝐈𝐁t-1 + ⋯ + b3p 𝐃𝐄𝐓𝐏𝐈𝐁t-P +b41 𝐎𝐔𝐂t-1 + ⋯ + b4p 𝐎𝐔𝐂t-P + U2t

𝐃𝐄𝐓𝐏𝐈𝐁t = c10 + c11 𝐓𝐗𝐏𝐈𝐁𝐑𝐇t-1 + ⋯ + c1p 𝐓𝐗𝐏𝐈𝐁𝐑𝐇t-P + c21 𝐓𝐗𝐈𝐍𝐕t-1 + ⋯ +

c2p 𝐓𝐗𝐈𝐍𝐕t-P + c31 𝐃𝐄𝐓𝐏𝐈𝐁t-1 + ⋯ + c3p 𝐃𝐄𝐓𝐏𝐈𝐁t-P +c41 𝐎𝐔𝐂t-1 + ⋯ + c4p 𝐎𝐔𝐂t-P + U3t

𝐎𝐔𝐂t = d10 + d11 𝐓𝐗𝐏𝐈𝐁𝐑𝐇t-1 + ⋯ + d1p 𝐓𝐗𝐏𝐈𝐁𝐑𝐇t-P + d21 𝐓𝐗𝐈𝐍𝐕t-1 + ⋯ +

d2p 𝐓𝐗𝐈𝐍𝐕t-P + d31 𝐃𝐄𝐓𝐏𝐈𝐁t-1 + ⋯ + d3p 𝐃𝐄𝐓𝐏𝐈𝐁t-P +d41 𝐎𝐔𝐂t-1 + ⋯ + d4p 𝐎𝐔𝐂t-P + U4t
Ces équations définissent un modèle VAR, car en général un tel modèle exprime les valeurs
courantes des variables endogènes seulement en fonction d’une constante et des valeurs
retardées des variables endogènes. Le nombre des valeurs retardées détermine l’ordre du
modèle VAR et la terminologie impliquent que ce modèle est une extension des séries
temporelles à processus autorégressif d’ordre p (AR(P)) qui peut être explicité en formulant le
vecteur par l’équation suivante :

source Sayef Bakari19 and Mohamed MABROUKI20(17 Décembre 2016)

L’estimation d’un tel modèle suppose la stationnarité des différentes variables.

1.6.2.1 Détermination du nombre de retards p du modèle

Il est donc important à ce stade de déterminer l'ordre p du modèle. Nous utiliserons pour ce
faire, le critère d'information LR et SBIC. Le nombre de retard p retenu est celui qui minimise
ces critères.

1.6.2.2 Diagnostic du modèle VAR

Nous allons tester une panoplie de tests pour diagnostiquer le modèle tel que le test de
stabilité du VAR. Nous testerons en plus les tests d’autocorrélation des erreurs,
d'homoscédasticité des résidus et de la normalité des résidus.

19
Doctorant en sciences économies à la Faculté des Sciences Economiques et de Gestion de Tunis.
20
Maître assistant en sciences économies à l’Institut Supérieur d’Administration des Entreprises de Gafsa.
33
1.6.3 Test de Causalité
Au niveau théorique, la mise en évidence de relations causales entre les variables
économiques fournit des éléments de réflexion propices à une meilleure compréhension des
phénomènes économiques. De manière pratique, « the causal knowledge » est nécessaire à
une formulation correcte de la politique économique. En effet, connaître le sens est aussi
important que de mettre en évidence une liaison entre les variables économiques.

1.6.3.1 Test de causalité de Granger

La causalité au sens de Granger indique à quel niveau les valeurs courantes d'une variable
peuvent être expliquées par ses valeurs passées ou si l'ajout de valeurs retardées d'une autre
variable améliore l'estimation. On dit que la variable x cause au sens de Granger la variable y
si et seulement si la connaissance du passé de x améliore la prévision de y à tout horizon.

Hypothèses du test

H0 : x t cause y t au sens de Granger

H1 : x t ne cause pas y t au sens de Granger

Décision du test

Rejet H0 si la probabilité critique est inférieure au seuil (5%).

CHAPITRE III : PRESENTATION ET INTERPRETATION DES RESULTATS

34
Dans ce chapitre, il s’agira d’estimer le modèle économétrique puis d’interpréter les résultats
afin de dégager les principales conclusions et les recommandations en matière de politique
économique.

L'estimation du modèle comprend l'analyse des variables et le choix de la méthode

d'estimation. L'analyse des données permet de dégager les caractéristiques essentielles des
variables. Elle comprend l'analyse graphique des variables de la modélisation et se poursuit
par l'étude de la stationnarité de toutes les variables des équations. La méthode d'estimation
est les moindres carrées ordinaires. Tous les tests et estimations ont été faits sur les logiciels
STATA, R. et JMulti.

1.7 Résultats de l’Analyse descriptive

1.7.1 Analyse graphique de l’évolution du stock de la dette/PIB
L’évolution du stock de la dette par rapport au PIB du Sénégal, décrite ci-dessous (figure5),
peut être analysé en plusieurs périodes :

La première période, de 1980 à 1985, se caractérise par un taux de variation du stock de la

dette qui a une évolution exponentielle. En 1980, le stock de la dette était de 10% du PIB et en
1985 il était de 32%. En somme durant cette période (de 1980 à 1985) le taux de croissance
moyenne du stock de la dette a été de 21,29%. Cette hausse très rapide du taux de croissance
du stock de la dette peut s’expliquer par certains facteurs exogènes comme la pluviométrie qui
n’était pas abondante durant ces périodes entraînant ainsi une baisse de la production agricole
et par suite une baisse du PIB.

D’autres facteurs comme la détérioration des termes de l’échange, la conjoncture financière

internationale favorable des années 70 qui s’est manifesté avec l’octroi des prêts à des taux
concessionnels, ainsi que la flambée des prix du pétrole ont pu entraîner cette hausse de
l’encours de la dette.

La deuxième période allant de 1985 à 1992 se caractérise par une baisse du taux de croissance
du stock de la dette extérieure, en 1992 le taux est de 22 ,33% ; période marquée par les
premières négociations pour le rééchelonnement de la dette du Sénégal au Club de Paris pour
un montant de 0,4 milliards de franc CFA en 1980 et 144,5 milliards en 1985.

Au niveau de la troisième période, de 1992 à 1994, nous notons une hausse fulgurante du
stock de la dette : en 1994 l’évolution du stock de la dette a atteint 46,57%. Cette hausse du

35
montant du stock de la dette peut s’expliquer par la dévaluation du franc CFA qui en 1993, a
poussé l’Etat du Sénégal à s’endetter davantage.

En outre, la quatrième période qui va de 1994 à 2006, où nous remarquons que la courbe a
brusquement chuté et a atteint 40,83%en 1996 pour connaître ensuite une évolution croissante
; période où le Sénégal a atteint son point de décision (1998).

De 1998 à 2006, l’évolution du stock de la dette a baissé d’une manière importante.

Durant cette période, avec l’obtention du point d’achèvement de l’initiative PPTE, le Sénégal
bénéficie chaque année d’une remise de dette d’un montant nominal de 850 millions de
dollars, comprenant les remises de dettes intérimaires concédées depuis le point de décision
en 1998.

Pour l’année 2006, le Sénégal obtenait des mesures fortes d’annulation de sa dette extérieure,
à la faveur de son éligibilité aux initiatives de réduction de dettes PPTE et IADM. Aussi, son
taux d’endettement avait drastiquement baissé pour se situer à 12,26% du PIB.

En fin de 2006 à 2020, la tendance du ratio de la dette sur le PIB est haussière voire
exponentielle. Le taux d’endettement public remontait jusqu’à 53,85%.

Cette augmentation significative du stock de la dette est en lien avec les emprunts importants
contractés dans le cadre de la lutte contre la Covid-19.

Figure 5: Evolution du ration de la dette sur PIB

Evolution du ratio de la dette sur le PIB

50
STOCK DE LA DETTE EN % PIB

40

30

20

10

1980 1990 2000 2010 2020

ANNEE

Source nous via Rstudio

36
1.7.2 Analyse graphique de l’évolution du taux de croissance réel par habitant
L’analyse graphique du taux de croissance réel du PIB par habitant, nous montre que le taux
de croissance tourne autour de 0,89% soit sa valeur médiane. On peut noter également qu’il
varie de -8,43% à 4,91%.

Figure 6:Evolution du taux de croissance réel par habitant

Evolution du taux de croissance reel du PIB par habitant

0
TXPIBRH

-5

1980 1990 2000 2010 2020

ANNEE

Source nous-même via Rstudio

1.7.3 Analyse graphique de l’évolution du taux d'investissement

En observant le chronogramme des investissements, on constate une évolution baissière entre
1980 à 1995. Cependant, depuis 1995 on enregistre une évolution exponentielle : le taux
d’investissement passe de 14,98% à 40,70%. L’Etat investisse en médian 21,82%.

Figure 7:Evolution du taux d'investissement

37
 Evolution du taux d'investissement

40

35
Taux d'investissement

30

25

20

15

1980 1990 2000 2010 2020

ANNEE

Source nous-même via Rstudio

1.7.4 Analyse graphique de l’évolution de l'ouverture commerciale

Le graph ci-après de l’ouverture commerciale peut être analyser en deux phases :

- De 1980 à 1997, on enregistre une forte décroissance : elle passe de 33,22% à 26,93%.
- De 1997 à 2020, les ouvertures commerciales augmentent d’une manière
exponentielle : elles varient entre 26,93% à 36,86%.

On note que la valeur médiane des ouvertures est estimée à 31,64%.

Figure 8: Evolution de l'ouverture commerciale

Evolution de l'ouverture commerciale

35.0

32.5
OVC

30.0

27.5

1980 1990 2000 2010 2020

ANNEE

Source nous-même via Rstudio

38
1.7.5 Analyse graphique de corrélation
Le nuage de points ci-dessous met en exergue le lien entre la croissance et économique et la
dette publique. Ainsi, nous remarquons une présomption d’une relation négative et non
linéaire entre la croissance et la dette : plus on augmente la dette plus la croissance diminue.

En outre, nous avons un coefficient de corrélation de Spearman estimé à -0,043. Ce qui veut
dire que la relation entre la croissance économique et la dette est très faible voire aucune.

Figure 9:Nuage de points TXPIBRH VS DETPIB

Nuage de points entre la croissance et la dette

0
TXPIBRH

-5

25 50 75 100
DETPIB

Source : nous même via Rstudio

1.8 Résultats de l’analyse de stationnarité

Lorsqu’on utilise des données temporelles, il est primordial qu’elles conservent une
distribution constante dans le temps. Etant donné qu’on exploite des séries chronologiques, il
y a la nécessité d’effectuer des tests de stationnarité pour déterminer le degré d'intégration des
variables. Afin d’examiner la présence de racine unitaire, le test de Elliott, G., Rothenberg,
T.J. and Stock (ERS) a été appliqué. Le tableau ci-après donne le résultat du test de
stationnarité.

39
Tableau 1: Test ERS sur les variables en niveau

Variables T-stat V.C à 5% Nombre de Décision Modèle

retard
TXPIBRH -3 ,643 -2,321 1 OUI Constante
LDETPIB -1,368 -3,247 1 NON Tendance
LOUV -1,640 -2,321 1 NON Constante
LTXINV -0,739 -3,247 1 NON Tendance
Source : nous même via STATA16

Tableau 2: Test de ERS des variables en différence

Variables T-stat V.C à 5% Nombre de Décision modèle Ordre d’intégration

retard
DLDETPIB -4,324 -2,337 1 OUI Constante I(2)
DLOUV -4,378 -2,329 1 OUI Constante I(1)
DLTXINV -2,879 -2,329 1 OUI Constante I(1)
Source : nous même via STATA16

Au vu des résultats obtenus par le test ERS, nous remarquons que seul le taux de croissance
réel par habitant (TXPIBRH) est stationnaire à niveau (car valeur calculée est inférieure à la
valeur critique). Néanmoins les autres variables elles sont non stationnaires (car valeur
calculée est supérieure à la valeur critique). Cependant ces dernières elles sont devenues
stationnaires après avoir être différenciées : DLDETPIB est stationnaire au deuxième
différence tant dis que DLOUV DLTXINV sont stationnaires au première différence. Elles
sont alors intégrées respectivement d’ordre I (2), I (1) et I (1). Par ailleurs, la différence
d’intégration des variables justifie le recours à la modélisation VAR.

1.9 Détermination du décalage optimal

D’après le test séquentiel basé sur la statistique LR et le critère de Schwarz, l’ordre optimal de
décalage suggéré est 3.

40
1.10 Test de causalité au sens de GRANGER
Tableau 3: Résultats du test de causalité

Hypothèses Nulles CHI2 Prob > chi2

D2LDETPIB → T1XPIBRH 1 ,3681 0,242
T1XPIBRH → D2LDETPIB 2,0479 0,152
Source : Nous-mêmes à partir des estimations

Au regard de ces résultats du test de causalité, nous constatons que la dette publique
extérieure ne cause pas au sens de Granger la croissance économique (0,242 > 5%). Même
constat dans le sens croissance économique vers dette publique (0,152> 5%).

1.11 Ecriture du modèle ajusté :

Les matrices des coefficients estimés sont assignées dans la capture ci-dessous.

Source : Estimation faites à partir de JMulti

1.12 Diagnostic du modèle

1.12.1 Analyse de la stabilité du modèle VAR
Figure 10:Stabilité du modèle

41
La figure montre que les inverses de toutes les racines du polynôme caractéristique du modèle
𝑉𝐴𝑅(3) sont à l’intérieur du cercle unitaire. Nous pouvons donc conclure que le modèle
𝑉𝐴𝑅(3) est stable.

1.12.2 Normalité des termes d’erreurs

Tableau 4 : Résultats du test de Jarque- Berra(JB)

Equation chi2 Prob > chi2

T1XPIBRH 0.691 0.70779
D2LDETPIB 18.746 0.00008
DLTXINV 230.640 0.00000
DLOVC 8.962 0.01132
ALL 259.040 0.00000
Source nous-même via JMulti
En analysant ce tableau, nous constatons que seule le terme d’erreurs de l’équation du taux de
croissance réel par habitant est normalement distribuée(0,708> 5%).

1.12.3 Test d’homoscedasticité

Tableau 5: Test ARCH
lag LM P-VALUE
1 91,011 0,72
2 200 0,17
Source nous même via JMulti

42
On ne rejette pas l’hypothèse nulle selon les résultats de ce test jusqu’à l’ordre 2(0,13> 5%).
Ce qui veut dire que le modèle ne souffre pas d’un problème d’heteroscedasticité jusqu’à
l’ordre 2 avec un risque de 5%.

1.12.4 Non Autocorrélation des erreurs

Tableau 6 :Résultats du test d’autocorrélation des erreurs basé sur la statistique LM

lag CHI2 Prob > chi2

1 20.9225 0,18
2 22.8149 0,11
Source nous-même via JMulti

On ne rejette pas l’hypothèse nulle selon les résultats de ce test jusqu’à l’ordre 2(0,11> 5%).
Ce qui veut dire qu’il n’y a pas d’autocorrélations des erreurs jusqu’à l’ordre 2 avec un risque
de 5%.

1.13 Interprétation de résultats de l’estimation

Il ressort de ces résultats (Annexe5) que le taux d’investissement et l’ouverture commerciale
influencent significativement la croissance économique avec un risque de 5%. Par contre, le
ratio de la dette sur le PIB n’a aucun effet significatif sur la croissance économique au seuil de
5%.

Cependant, l’ouverture commerciale impacte significativement la croissance économique

avec un risque de 5%. Un accroissement de 1% de l’ouverture commerciale, toutes choses
étant égales par ailleurs entrainerait en moyenne une augmentation du taux de croissance
économique d’environ 0,070points. Ce résultat confirme la théorie de SACHS et WARNER
(1995) que les pays ouverts ont un taux de croissance significativement plus élevés
comparativement aux pays fermés.

En outre, nous avons noté un effet significatif du taux d’investissement sur la croissance
économique avec un risque de 5% ; le taux de croissance économique accroitrait en moyenne
de 0,076points environ lorsque le taux d’investissement diminue de 1% toutes choses étant
égales par ailleurs.

De plus, aucun effet significatif de la dette extérieure sur la croissance économique n’a été
détecté avec un risque de 5% ; nous ne pouvons donc pas quantifier l’effet partiel de la dette
extérieure sur la croissance économique.

43
 Conclusion et Recommandations

Au terme de ce travail intitulé : « IMPACT DE L’ENDETTEMENT PUBLIC

EXTERIEUR SUR CROISSANCE ECONOMIQUE AU SENEGAL (1980-2020) », il
importe de passer en revue les grandes conclusions. L’objectif de départ était d’analyser les
effets de la dette publique extérieure sur la croissance économique au Sénégal sur la période
1980-2020. Pour capter cet impact, nous avons émis les hypothèses selon lesquelles
l’endettement public extérieur affecte négativement la croissance économique au Sénégal et
qu’il cause la croissance économique. Pour vérifier ces hypothèses, nous avons procédé par
une approche théorique et empirique.

Conclusion

Tout au long de ce travail, nous avons examiné les différents aspects théoriques et empiriques
de la relation entre endettement extérieur et croissance économique. Nous avons estimé un
modèle VAR pour capter l’impact partiel de la dette sur la croissance économique. La
problématique de l'endettement extérieur nous a amené à apprécier dans une moindre mesure
l’IPPTE. Toutefois, il s’est avéré qu’il serait très prématuré d’en dresser le bilan, et
notamment son impact socioéconomique dans la réduction de la pauvreté.

Au terme de cette recherche, il ressort que la dette extérieure n’a pas d’un impact significatif
sur la croissance économique (0,242 > 5%).

De plus, elle ne cause pas la croissance économique Sénégalaise au sens de Granger (0,242 >
5%).

Par ailleurs, ce travail nous a également permis de mettre en exergue certains déterminants de
la croissance économique. En effet, le taux d'investissement total affecte négativement et
significativement la croissance économique(0,028 < 5%). L’ouverture commerciale quant à
elle agit sur celle-ci de manière positive et significative(0,038 < 5%).

Recommandations

Les recommandations que nous avons formulées se situent dans cette perspective, il s’agit
notamment, pour stimuler la croissance :

44
L’etat sénégalais doit s’ouvrir davantage aux restes du monde pour bouster la croissance
économique.

Orienter les investissements dans des secteurs productifs. Quant aux investissements, nous
remarquons qu’ils ont un impact négatif sur le taux de croissance. L’Etat doit revoir sa
politique sur les investissements en identifiant clairement les secteurs sur lesquels il veut
investir et effectuer des études de faisabilité pour voir si les projets seront rentables

45
 Discussion

L’analyse des résultats de notre étude a montré que l’endettement public extérieur n’impacte
pas significativement la croissance économique du Sénégal. Cette conclusion est la même que
celle d’une étude menée au Burundi par NDACAYISABA Arnaud & NDAYININAHAZE
Hervé en 201321.

Néanmoins, des études menées par Samba DIOP22 au Sénégal ont montré que l’endettement
public extérieur influence négativement la croissance économique.

Pour finir, notons que cette étude reste perfectible car elle comporte certaines insuffisances.
Nous les formulons ici de manière à ce qu'elle soit prise en compte dans les études ultérieures.
Il s'agit entre autres :

 La non prise en compte parmi les déterminants de l'endettement de l'indicateur de la

spécificité de l'économie (taille, densité, instabilité de pays etc.).
 De l'élargissement de la taille de la série chronologique.
 De la construction des modèles d'équilibre général calculable de l'économie du
Sénégal, pour tester l'impact du remboursement de la dette (notamment le taux de
charge) et les anticipations de croissance de la pression fiscale.
 Les limites proviennent également de l'indisponibilité des données sur toute la
période et de la diversité des sources.

Cependant, il convient de souligner que ces insuffisances ci-dessus relevées n'entachent

nullement la portée théorique et empirique de l'étude dans la mesure où tout travail empirique
n'est à l'abri des difficultés inhérentes à la construction des modèles économiques.

21
Etudiants à l’université de Burundi 2013

22
Etudiant de l’Institut Africain de Développement Economique et de Planification (IDEP) 2009
46
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49
 ANNEXE
Annexe1 : Courbe de LAFFER

Annexe2 : Test de significativité du coefficient de corrélation de Spearman

Source : Nous même à partir de STATA16

Annexe 3 : Test de non autocorrélation

Source : nous même via JMulti

50
Annexe4 : Test ARCH-LM

Source : nous même via JMulti

Annexe6 : Test ARCH pour chaque équation du modèle

Source : nous même via JMulti

Annexe7 : Test de normalité de résidus

Source : nous même via JMulti

Annexe8 : Test de causalité au sens de Granger

51
Source : nous même via STATA16

52