Pratiques de la communication financire

9 dcembre 2010

Pratiques de la communication financire

Introduction
Pratiques de la Pratiques de la communication nancire communication financire

Plan du cours
Jeudi 9 dcembre

Pratiques de la communication financire - 1re partie

Communiquer sur les rsultats et lments financiers

Vendredi 10 dcembre Pratiques de la communication financire - 2me partie

Communiquer sur lentreprise activits, marchs, organisations, stratgies Communiquer sur lentreprise: actionnaires, gouvernance, contrle interne Communiquer sur le dveloppement durable

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Pratiques de la communication financire - 3me partie

Communiquer en cas dopration financire Communication financire: les enjeux pour lavenir

Dfinition de la communication

La communication est :

l'action de communiquer, d'tablir une relation avec autrui, de transmettre quelque chose quelqu'un, l'ensemble des moyens et techniques permettant la diffusion d'un message auprs d'une audience plus ou moins vaste et htrogne et l'action pour quelqu'un, une entreprise d'informer et de promouvoir son activit auprs du public, d'entretenir son image, par tout procd mdiatique.

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Source : Wikipdia

Les principes de la rhtorique

Rhtorique: (du latin rhetorica !l'art de bien parler!) l'art ou la technique de persuader, gnralement au moyen du langage. La rhtorique repose sur 5 questions :

Qui!?!=> individus ou organismes metteurs Dit quoi!?!=> contenu du message Par quel mdia ou canal!?!=> ensemble des techniques utilises pour diffuser l'information A qui!?!=> audience, publics rcepteurs du message Avec quels effets!?!=> influences du message sur l'audience

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Source : Wikipdia

Dfinition gnrale de la communication financire

La communication financire concerne :

tout type dinformation, de message et de support de communication mis par les entreprises faisant appel public lpargne et destination de la communaut financire visant rduire lasymtrie dinformation et favoriser le bon fonctionnement du march

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Plus prcisment

Qui : entreprises faisant appel public lpargne

entreprise cote entreprise ayant mis des titres obligataires et tout type dinstitution

Dit quoi : toute information susceptible davoir une influence significative sur le cours de bourse Par quel mdia : direct ou indirect

communication directe : communiqu de presse, runion dinformation, confrence tlphonique, documents imprims, Internet, vido communication indirecte : commentaires danalystes et de journalistes, interviews

A qui : la communaut financire

les acheteurs dactions : actionnaires, investisseurs les prescripteurs : analystes financiers, journalistes lenvironnement de march : autorits, concurrents, collaborateurs, partenaires industriels et financiers

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Avec quels effets : impacts sur le cours de bourse

La communication financire correspond la mise en oeuvre dune stratgie dentreprise

Quelle est la position de lentreprise dans son environnement ?

contrle actionnarial, enjeux de la valorisation boursire image boursire du secteur et de lentreprise performance conomique et financire perspectives dvolution

Quels sont les objectifs de lentreprise ?

recherche de ressources financires pour se dvelopper prservation de lindpendance renouvellement de lactionnariat

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Quels sont les moyens pour atteindre ces objectifs ?

politique actionnariale, gouvernance, politique de distribution communication financire

Trois grandes composantes

Stratgie

Rglementation

Oprations

Communication nancire
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Cadre gnral : les marchs financiers

Une composante des marchs financiers

obligation dfinie par la Loi ncessaire au bon fonctionnement des marchs contrle par lautorit de march - AMF soumise des sanctions civiles et pnales

Sest structure en fonction de lvolution des marchs

Information comptable Information financire Information corporate Marketing boursier

Le dveloppement des marchs financiers a fait merger une vritable communication vers lactionnaire

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Ne jamais oublier que

La communication financire est un outil

pour permettre aux metteurs de se diffrencier

Dans le march

trs concurrentiel trs international trs encadr

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Le march de la ressource de financement

1. Communiquer sur ses rsultats : rsultats historiques, prvisions, pro forma...

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Publier les rsultats financiers

Informer le march, de manire rgulire sur:

la performance de lentreprise lvolution des conditions dexploitation depuis la prcdente publication les perspectives de dveloppement court et moyen terme

Pour permettre aux diffrents intervenants de march :

dajuster les modles de valorisation de lentreprise en fonction des ralisations et des perspectives dvaluer les risques lis latteinte des objectifs de calculer une valeur une valeur intrinsque de la socit pour la comparer avec le cours actuels et prendre des dcisions dinvestissement : achat, prise de bnfice, arbitrage

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En garantissant un accs quitable linformation Rsultats Activits Gouvernance Dv. durable Oprations

Le cadre rglementaire
Rglement AMF / Directive Transparence
Informations devant tre publies par voie lectronique et dposes auprs de l!AMF. Elles font galement l!objet d!une communication dans la presse.

Publications annuelles

Dlai maximal : clture de l!exercice + 4 mois Rapport nancier annuel : - Comptes annuels sociaux et consolids ; - Rapport de gestion ; - Rapport des commissaires aux comptes ; - Dclaration des personnes assumant la responsabilit du rapport Dlai maximal : n du premier semestre + 2 mois Rapport nancier semestriel : - comptes condenss ; - rapport semestriel d!activit ; - rapport des commissaires aux comptes sur l!examen limit des comptes ; - dclaration des personnes assumant la responsabilit du rapport. Dlai maximal : n du trimestre + 45 jours : - montant net par branche d!activit du chiffre d!affaires du trimestre ; - description gnrale de la situation nancire et des rsultats ; - explication des vnements importants.

Publications semestrielles

Publications trimestrielles
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Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

Le cadre rglementaire

Obligations de communiquer

Information financire priodique Information permanente Information comparable avec les prcdentes annonces Donnant une image exacte et sincre de la situation financire

Information privilgie : information prcise qui si elle tait rendue publique, serait susceptible davoir une influence sensible sur le cours []

Obligation de matriser la communication

Eviter les fuites : aucune information avant la diffusion officielle quiet period pendant la priode de prparation des comptes Elaboration et mise jour de listes dinitis Limitation du nombre de porte-paroles autoriss

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Obligation de grer des attentes contradictoires

Les analystes diffusent des preview Obligations dinformations des salaris

Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

Linformation sectorielle en IFRS

Vilmorin Annuels 2010

Obligatoire

implique la modification en interne de tous les processus financiers ou reprsente une masse considrable de retraitements de conso.

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Correspondant linformation utilise par le management

homognisation des systmes dinformation alignement des visions internes et externes

Constante dans le temps

mme dfinition des secteurs entre information trimestrielle, semestrielle, annuelle.. obligation de commenter les volutions dans les primtres retenus pour linformation sectorielle (avec proforma sur deux ans)

Augmentation importante du niveau de transparence

Au minimum: CA, rsultat oprationnel, actifs au bilan y compris les goodwill (et les tests de dprciation) Risques stratgiques face des concurrents parfois non cots

Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

Linformation pro forma

Cie des Alpes CA T3 2010

La norme : la socit doit publier des informations financires comparables Toute volution significative du primtre implique une reconstruction rtrospective de la base de comparables Concerne

les acquisitions et cessions effectives les changements dorganisation et de business model les dcisions stratgiques de dsengagement : actifs destins tre cds ou arrts

Les processus de consolidation sont de plus en plus complexes

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Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

Linformation prvisionnelle

High Co MB T3 2010

Toute information prvisionnelle susceptible de conduite un calcul de rentabilit doit tre certifie par les CAC

Cette dfinition peut sembler floue Ce qui conduit les entreprises tre trs prudentes dans leurs communications sur les prvisions

Un exercice dlicat

Lentreprise produit des prvisions internes : processus budgtaire Les analystes produisent leurs propres prvisions Le jeu consiste tre en mesure de commenter les prvisions d'analystes (irralistes, errones) Tout en respectant les obligations rglementaires : pas dinfo privilgie

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Cest le pilotage du consensus

Rsultats

Activits

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Oprations

Lorganisation et le calendrier interne

Exemple de planning de publication de rsultats semestriels Processus de consolidation Audit des comptes Analyse des rsultats Elaboration du discours Prparation des supports Rptitions avec les dirigeants, sessions Q&A 9h-12h : conseil d!administration 16h00 : information du CE 18h00 : publication communiqu 08h30 : confrence de presse 11h00 : runion analystes 13h00 : djeuner investisseurs 15h-18h : RV individuels investisseurs / journalistes Programme de road shows, organis avec la socit de bourse (broker) Suivi des publications presse Suivi des publications analystes Equipes conso + DAF + PDG Commissaires aux comptes Comit d!audit Resp. relations investisseurs Equipes conso + CAC PDG + DAF PDG + DAF + Administrateurs Commissaires aux comptes Resp. RI, DRH PDG + DAF Resp. relations investisseurs Service communication, RP, agence Broker, analyste PDG + DAF Resp. relations investisseurs Service communication, RP, agence Broker, analyste

J-60 J-5 (1er juillet / 22 aot 2008)

J-8 J-4 (18 / 25 aot 2008)

J-1 (mercredi 26 aot 2008)

J (jeudi 27 aot 2008)

J +1 J + 8 (vendredi 4 sept. 2008) Pratiques de la communication nancire 19

Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

Le calendrier

Clture
0 1

Comm. presse Runion SFAF

2

Rapport annuel Doc. rfrence

3 4 5

AG

Parution BALO
6

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Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

Larticulation des supports de communication

Rsultats annuels provisoires et rsultats semestriels arrts par le conseil dadministration

Communiqu de presse : diffusion immdiate et simultane Avis financier : diffusion grand public et visibilit Runion dinformation SFAF : sert de base aux recommandations des analystes Confrence de presse : information dtaille des journalistes pour obtenir du rdactionnel Rencontres investisseurs institutionnels : contact direct pour rpondre aux interrogations

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Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

Larticulation des supports de communication

Rsultats dtaills et comments

Rapport financier annuel ou semestriel : obligation lgale Rapport annuel : communication tout public, support dimage Document de Rfrence : non obligatoire, mais facilite lobtention dun visa AMF en cas dopration de march Assemble gnrale : approbation des comptes et du dividende par les actionnaires Comptes dfinitifs au BALO : obligation lgale

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Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

Larticulation des supports de communication

Publications trimestrielles de chiffre daffaires

Communiqu de presse : diffusion immdiate et simultane Confrence tlphonique analystes (facultatif) : permet de rpondre toutes les questions en mme temps

Pas dobligation de publier des rsultats trimestriels

CA par segments dactivit, prcisions qualitatives sur la situation financire, information sur les lments ayant affect lactivit

Certaines socits publient une info. plus complte

Tendances sur les marges, rsultats complets Vision court termiste renforce Dpend du secteur dactivit et des pratiques de la concurrence

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Rsultats

Activits

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Oprations

Le communiqu de presse

Information manant de lentreprise

Notion de responsabilit juridique : document faisant foi

Rgles de diffusion normes

Diffusion pour tous au mme moment Dans tous les pays de lUnion Europenne (Directive Transparence) Apparition de prestataires agrs : les Wires Diffusion en dehors des heures de cotation Ou suspension de cotation linitiative de la socit ou de lAMF

Rgles darchivage normes

Information archive pendant 5 ans Sur le site de la socit (ou son prestataire) Constitution en cours dune plate-forme darchivage nationale vocation europenne

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Rsultats

Activits

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Oprations

Le communiqu de presse

Vilmorin Annuels 2010

Le premier document diffus

En dehors des horaires de march Gnralement langue dorigine / anglais En version lectronique, A travers les Wire, vers les agences de presse, diffuseurs boursiers, sites grand public Par e-mail vers les cibles identifies : journalistes, analystes, investisseurs, particuliers, partenaires (banques)

Son importance est cruciale

Chaque mot est pes, analys, interprt Il est immdiatement intgr dans le march : analystes financiers, dpches dagence Il concentre une grande part des risques Dans certains cas, il est lunique source dinformation : rsultats trimestriels, petites socits...

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Rsultats

Activits

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Oprations

Son contenu
Incontournable
- rsultats nanciers en IFRS, avec comparaison N-1 - information sectorielle - commentaire sur les principaux agrgats : CA, marge, ROP, - rsultats nanciers en IFRS, avec comparaison N-1

rsultat net Les - information sectorielle ou exhaustivit (commentaires incontour - concision (1/ 2 pages max.) dtaills, annexe consolide) - commentaire sur les principaux agrgats : CA, marge, nables ROP, rsultat net fonction de :

taille socit, largeur cible, Libre choix calendrier du march, - concision (1/ 2 pages max.) ou exhaustivit culture du management, annexe consolide) (commentaires dtaills, situation de l!entreprise fonction de : prvisions -

Libre choix
Bonnes pratiques

taille socit, largeur cible, avec un comparable en - rsultats sous forme de tableau, valeur / % calendrier du march, - informations prcises sur les variations primtre et change culture du management, constants informations proforma, commentaires changements - situation de l!entreprise comptables Prvisions informations sur le bilan, le cash ow, les investissements, le ROCE dates des prochaines publications, descriptif rapide de l!activit, contact investisseurs

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Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

Profit warning : un moment stratgique

Communiqu annonant un dcalage manifeste

avec les prvisions initialement annonces par la socit ou avec les attentes du march, mme en labsence de prvision (consensus) donne des informations globales, mais reporte les lments dtaills la date de publication officielle des rsultats

Suscite en gnral une premire raction brutale

forte chute du cours dans des volumes importants, du fait de lincertitude forte mdiatisation (les trains qui narrivent pas lheure) impact ngatif sur la crdibilit de lentreprise et du management

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Peut avoir un effet bnfique dose homopathique !

sur le long terme, le march peut reconnatre la volont du management dtre transparent et dassumer les situations A condition que a narrive pas tous les 6 mois !

Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

Profit warning

Volia Communiqu Octobre 2008

Cours de bourse Volia Environnement

Les Echos Article Octobre 2008

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Rsultats

Activits

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Oprations

Lavis financier : une pratique franaise

A lorigine

obligation de communication des informations majeures dans un quotidien conomique et financier daudience nationale pour garantir laccs quitable linformation reprsente une manne pour la presse financire pratique de plus en plus remise en cause (Dir. Transparence) situation financire prcaire des journaux conomiques lobligation na pas t formellement supprime les journaux ont dvelopp une offre Wire, indispensable mais beaucoup moins rentable laspect publicitaire est rserv aux grands groupes encarts de grande taille, plusieurs passages des budgets trs significatifs un lment dimage

Avec le dveloppement dInternet

La publicit financire

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Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

Avis financier

NRJ Avis nancier CA du 1er trimestre 2008 Parution presse nationale

` INFORMATION FINANCIERE ER DU 1 TRIMESTRE 2008
> Le chiffre daffaires du Groupe NRJ (hors oprations dchanges) du 1er trimestre 2008 atteint 79,9 millions deuros contre 94,5 millions deuros au 1er trimestre 2007, soit une baisse de 15,4% (-13,2% primtre et taux de change comparables). Cette volution intgre la forte progression de lactivit de tlvision, de diffusion et de tlphonie mobile ( donnes comparables) et la baisse des activits de radio et hors-mdia. Au cours du 1er trimestre, le rsultat oprationnel courant consolid du Groupe baisse sous leffet combin de la baisse du chiffre daffaires et du dveloppement des activits du Groupe avec notamment le renforcement des grilles de programmes des radios et des chanes de tlvision et la poursuite de lacquisition de clients dans la tlphonie mobile.
PROCHAINS RENDEZ-VOUS : > Le Groupe tiendra son Assemble Gnrale le 27 juin 2008 son sige social > Le Groupe communiquera son chiffre daffaires du 1er semestre 2008 le 23 juillet 2008 (communiqu diffus le soir aprs la clture de la Bourse de Paris)

Vilmorin Avis nancier CA Annuel 2009 Parution presse nationale

3 mois au 31 mars en millions deuros CA hors oprations dchanges Radio en France Radio linternational Tlvision Tlphonie Hors Mdia (2) Diffusion Autres Echanges consolids Chiffre daffaires yc oprations dchanges

2008 79,9 50,0 8,3 4,3 5,5 5,6 6,0 0,2 1,1 81,0

2007 94,5 60,2 7,9 1,5 6,2 14,7 3,8 0,2 1,7 96,2

Variation -15,4% -16,9% +5,1% +187% na (1) -61,9% +57,9% ns ns -15,8%

(1)Le chiffre daffaires de cette activit tait consolid 100% sur les mois de janvier-fvrier 2007 et 50% compter du 1er mars 2007. Il est consolid 50% au 1er trimestre 2008. (2)Comdie musicale, Internet, vnements, produits drivs, label musical

Retrouvez le communiqu de presse dans son intgralit sur www.nrjgroup.com

Haulotte Group Avis nancier CA du 1er trimestre 2008 Parution presse nationale

Malgr un premier trimestre en demi-teinte, Haulotte ne remet pas en cause son objectif de CA 2008
Le chiffre daffaires consolid du 1er trimestre de Haulotte Group sest lev 126,2 M contre 136,3 M * pour la mme priode de lexercice prcdent, soit une baisse de 7%. Le dynamisme des pays mergents (+50%) et des activits de services (+16%) na pas suffit compenser la relative faiblesse des ventes de nacelles en Europe occidentale (-14%), reflet dune prudence plus marque que prvu de nombreux clients Ouest Europens en dbut danne.
*C.A. pro forma hors activit location France cde dbut 2008 et qui avait contribu pour 7,8 M au 1er trimestre 2007.

Activit du 1er trimestre

Perspectives 2008

Consquence dun dcalage de livraisons qui devrait tre rattrap dans les prochains mois, la performance du premier trimestre ne remet pas aujourdhui en cause notre prvision dun march mondial de la nacelle globalement stable en 2008, prvision que nous actualiserons loccasion des rsultats du premier semestre. Elle ne justifie pas non plus une rvision de notre objectif de chiffre daffaires 2008 (700 730 M ). En revanche, la force persistante de leuro notamment face la livre et au dollar fait peser un risque denviron 1 point sur la marge nette, si elle devait perdurer sur lensemble de lanne.

Annulation des titres auto-dtenus reprsentant 5,4% du capital

La socit a procd lors de son Conseil dAdministration du 18 avril dernier lannulation de 1 856 186 titres reprsentant 5,4% de son capital, notamment en labsence de perspectives court terme dutilisation de ces titres pour des oprations de croissance externe. Ces titres taient pour 85 186 dj affects cet objet, pour 50 000 initialement affects lanimatio n du cours dans le cadre dun contrat de liquidit et pour 1 721 000 titres initialement affects au financement des oprations de croissance externe.
Codes : ISIN : FR0000066755 BLOOMBERG : PIG FP REUTER : PYHE . PA Euronext Paris Compartiment B Indices : SBF 120 www.haulotte.com

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Rsultats

Activits

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Oprations

Avis financier

Carrefour Avis nancier CA du 4e trimestre 2008 Parution presse nationale

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Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

Avis financier

Carrefour Communiqu de presse CA du 3e trimestre 2009 9 pages

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Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

La runion danalystes

Spir Semestriels 2010

Deux fois par an : rsultats annuels et semestriels

Organise sous lgide de la SFAF A Paris : proximit avec les professionnels de la finance Non obligatoires, elles sont cependant incontournables

Un rendez-vous majeur

Anime par le PDG et le directeur financier Public compos danalystes financiers, dinvestisseurs, et parfois de journalistes Cest le moment de faire le point sur la socit, et de voir si elle a atteint ses objectifs

Le plan type :

Rappel des activits et de la stratgie, business model Commentaire dtaill des rsultats et des faits marquants Perspectives et prvisions chiffres Questions rponses

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Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

La confrence tlphonique

Un principe simple : la runion tlphonique

La socit annonce la tenue dun conference call par communiqu de presse ou par invitation directe Les participants se connectent lheure prvue En gnral deux parties : Prsentation et Questions- rponses Possibilit de transmettre lavance des aides visuelles ou de les diffuser par Internet Possibilit proposer la rcoute du conference call sur le site web

Un outil trs souple et trs apprci

Adapt pour des relations distance Ou pour une urgence : possibilit de monter une conference call en quelques jours

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Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

Les rencontres investisseurs

Oddo Forum midcaps

Rencontres individuelles ou en groupe

avec des investisseurs institutionnels, actionnaires ou non pour discuter des rsultats, ou plus gnralement de lentreprise et de ses perspectives galement loccasion doprations financires : introduction, OPA, augmentation de capital...

En gnral organises par les brokers

Paris, Londres, Madrid, Genve, New-York enchanement de RV : jusqu 8 RV par jour sur une semaine confrences ou dun salon spcialis

Mobilisation des dirigeants de la socit

PDG, DAF, relation investisseurs accompagns par lanalyste et/ou un vendeur apporte des complments dinformation et commente ses prvisions

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Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

Les relations avec les journalistes

La diffusion du communiqu de presse

Tenir compte du bouclage des journaux Prvenir et rappeler les journalistes qui suivent lentreprise Grer ou susciter les demandes spcifiques

La confrence de presse

Une runion spcifique ou commune avec les analystes ? Uniquement la presse financire ou gnraliste et professionnelle ? Accorder des interviews ? En obtenir ?

Le web, un support spcifique

des dlais encore plus courts et et des moyens encore plus rduits de nouveaux outils disposition : chats, vido interviews

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Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

Les effets obtenus

Glencore Article Les Echos Novembre 2008

Thoriquement, le march intgre les nouvelles informations pour rvaluer la valorisation de la socit

Les analystes revoient leurs prvisions et publient de nouvelles recommandations Les journalistes mettent linformation en perspective Les investisseurs revoient leurs positions dinvestissement

En pratique, il arrive que la communication ne passe pas

Le message est trop confus, manque de visibilit Lentreprise a un dficit de crdibilit Le contexte boursier gnral ou sectoriel est en dcalage avec lactualit de la socit L'information de la socit est noye dans un flux trop important

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Rsultats

Activits

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Oprations

A retenir

Communiquer sur ses rsultats : un lment cl de la communication financire

Un RV attendu avec le march, un moment toujours risqu Une forte mobilisation du management et de toute lentreprise Pas toujours en adquation avec les attentes et le contexte du march

les normes IFRS : une spcificit des entreprises cotes

Rythme et contenu de linformation trs soutenus Obligation de communiquer des donnes historiques comparables Obligation de communiquer sur des lments sectoriels Contrle extrmement rigoureux de linformation

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Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

Oprations

Les risques

Risques relatifs au cours de bourse

Evolutions brutales du prix de l'action en fonction d'annonces mal anticipes Sous-valorisation du fait d'une communication mauvaise ou trop pauvre Risque de forte volatilit du fait d'absence de liquidit

Risques pour l'entreprise

Difficults se financer du fait d'un cours trop bas ou d'un manque d'intrt des investisseurs Risque de perte de contrle Risque de tensions internes (collaborateurs) ou externes (partenaires)

Risques pour les dirigeants

Risque pnal en cas de diffusion d'information trompeuse, manipulation de cours, etc. Risques de rvocation dans le cas o les actionnaires estiment que la socit est sous-valorise Risque sur le patrimoine personnel

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Rsultats

Activits

Gouvernance Dv. durable

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