Le financement de lentreprise

Lors de sa cration, puis au cours de son dveloppement, lentreprise au moment

opportun, doit dtenir les ressources financires ncessaires pour faire face ses chances, et
utiliser au mieux les moyens dont elle dispose. Pour exercer son activit, lentreprise doit
dabord engager des dpenses avant de percevoir des recettes : ralisation des investissements
matriels (terrains, installations, constructions) ; achats des matires et fournitures, prvoir la
rmunration de la main duvre). Ce nest quultrieurement, lissue de la production et de
la commercialisation, que des recettes seront encaisses aprs la ralisation des ventes. Il y a
donc un dcalage dans le temps entre les paiements et les encaissements concernant aussi bien
les investissements que lexploitation. Ce dcalage cre des besoins de financements que
lentreprise devra couvrir en se procurant des fonds selon diffrentes modalits.
En partant du fait que lentreprise est une entit conomique combinant les facteurs de
production (capital, travail, matires premires) dans le but de produire des biens et services
destins tre vendus sur un march solvable, le financement peut tre dfini comme lui
permettant de disposer des ressources qui lui sont ncessaires sur le plan pcuniaire. Ce
financement conditionne la survie de lentreprise.
Le financement de lentreprise dpend la base de sa forme, car il existe plus de 3.2
millions dentreprises en France, de sa taille car lentreprise regroupe un individu (entreprise
artisanale) jusqu plusieurs milliers dindividus (entreprise multinationale).
Nous avons fait le choix dtudier en quoi le financement de lentreprise permet-il
dassurer la prennit de lentreprise ?
Pour traiter ce thme, nous nous limiterons aux entreprises franaises en ne nous
arrtant pas sur une forme dentreprise en particulier mais en balayant toutes les possibilits
offertes aux entreprises quant leurs modes de financement.
Ainsi dans une premire partie nous aborderons les diffrents financements
possibles pour une entreprise puis, dans un deuxime temps , nous voquerons les limites
de ces financements.

I/ Les diffrents financements

A/ Le financement du cycle dinvestissement
Le cycle dinvestissement concerne lacquisition et lutilisation des immobilisations
ncessaires lactivit de lentreprise (machines, moyens de transports, matriel
informatique) qui constituent ses outils de travail. Ce cycle est long (plusieurs annes). Il
dmarre ds la constitution de lentreprise.
Voyons les besoins puis les moyens de financements de linvestissement.

1/ Besoins de financement du cycle dinvestissement

A sa cration, lentreprise doit se procurer un ensemble de biens destins rester dans
la firme pour plusieurs annes. Il en va de mme chaque anne, lentreprise devant raliser
des investissements de nature varie correspondant des objectifs multiples en vue dassurer
sa survie (par le renouvellement et ladaptation de ses matriels) et son dveloppement (par
laccroissement de ses installations).
-Investissements corporels (terrains, locaux, quipements, installations)
Ils rpondent des objectifs varis :
- cration dune capacit de production compte tenu de la demande prvue
lors de la constitution de lentreprise,
- maintien de la capacit par le renouvellement des immobilisations au terme
de la dure de vie : investissement de remplacement,
- accroissement de la capacit pour assurer le dveloppement :
investissement de capacit,
- orientation vers de nouvelles activits : investissement de modernisation,
- ralisation de gain de productivit afin de rduire les cots, accrotre les
marges, la comptitivit : investissement de productivit.
-Investissements incorporels
Les investissements incorporels sont complmentaires des investissements matriels
qu'ils prcdent, accompagnent ou suivent.
Ainsi les investissements de recherche prcdent les investissements matriels
lorsqu'ils aboutissent amliorer, adapter ou imaginer des procds et matriels nouveaux.
Les investissements en formation accompagnent les investissements matriels dont
ils permettent l'usage efficace par l'adaptation des qualifications des utilisateurs.
Les investissements en logiciels se poursuivent au-del de l'acquisition des matriels
informatiques et, de mme, les investissements dans l'action commerciale se poursuivent
aprs la mise en fabrication du produit.
-Investissements financiers
Les investissements financiers sont les acquisitions de titres de participation, de
titres immobiliss qui donnent le droit de proprit ou de crances.

Ils tendent se dvelopper dans les grandes entreprises (ex. holding mixte) qui a
simultanment des activits d'exploitation industrielles et commerciales, et des activits de
gestion et de contrle de ses filiales et participations ou la socit mre qui abandonne
des filiales toutes ses activits d'exploitation et devient une socit de portefeuille ou
holding pure. Les immobilisations financires constituent alors l'essentiel de son bilan.
Ses revenus sont constitus de produits financiers et ne proviennent plus de ses
ventes.
En rsum les investissements corporels, incorporels et financiers sont
complmentaires. Ils reprsentent les moyens de mise en uvre de la stratgie de
l'entreprise dont ils constituent les lments du dveloppement futur.

2/ Moyens de financement du cycle dinvestissement

Lentreprise peut financer ses investissements par ses propres ressources (fonds
propres) ou par des ressources extrieures (ressources trangres).
-Le financement des investissements par fonds propres
Il existe trois moyens de financement de fonds propres.
Lautofinancement
Cest la forme prfre de financement des entreprises, en effet, cest la plus facile
mettre en uvre car il ny a pas obtenir laccord des personnes extrieures lentreprise
et quelle nentrane pas de frais. Toutes les entreprises lutilisent y compris les plus
grandes.
Lautofinancement est le financement des investissements par les moyens propres de
lentreprise, cest la ressource qui provient de lactivit de lentreprise et conserve par elle.
Lautofinancement a pour avantage dassurer lentreprise son indpendance.
Autofinancement=caf-dividendes.
Ressource interne disponible aprs rmunration des associs.
Laugmentation de capital
Ce mode de financement est plus rare car il est plus difficile de trouver de nouveaux
apporteurs de fonds que de puiser dans ses propres ressources.(capital risque : pour des
PME en forte croissance grce des innovations technologiques).
Elle permet de financer le dveloppement de lentreprise (investissements nouveaux)
ou en cas de perte, rtablir une situation financire saine (mission de titres, introduction en
bourse), capital risque (organisme financier).
Les cessions dlments dactifs
Elles peuvent rsulter dun renouvellement normal des immobilisations, de la
ncessite dutiliser ce procd pour obtenir des capitaux, ou de la mise en uvre dune
stratgie de recentrage (cessions des participations ou filiales marginales par rapport aux
mtiers dominant quelle exerce).

-Le financement des investissements par ressources trangres

Les fonds propres sont le plus souvent, insuffisants pour financer la totalit des
investissements. Lentreprise doit donc recourir des sources de financement externe .
Les emprunts long ou moyen terme
Le recours ce mode de financement augmente son endettement et rduit sa capacit
demprunt. Les 2 types sont les emprunts obligataires et les emprunts indivis.
Le crdit bail
Contrat de location o la socit de crdit-bail reste propritaire du matriel jusqu la
fin du contrat pour une valeur rsiduelle.
Contrairement lemprunt, le crdit ne demande pas dapport personnel. Cest un
procd rapide et simple.
A laspect du financement de linvestissement vient sajouter laspect du
financement de lexploitation.

B/ Le financement du cycle dexploitation

Indpendamment des investissements que nous venons dtudier, lexploitation
engendre des besoins financiers.

1/ Les besoins du financement du cycle dexploitation

Limportance des besoins issus de lexploitation dpend essentiellement de la dure du
cycle de fabrication, de la gestion des stocks, de la politique de crdit consenti aux clients et
des dlais de paiement obtenus des fournisseurs.
-Le Besoin en Fonds de Roulement
Le Besoin en Fonds de Roulement finance les besoins lis au cycle dexploitation. Il
est issu des dcalages provenant des oprations dexploitation (achats de marchandises/ventes
de marchandisesstock, vente/ paiement reuscrances
-La trsorerie
Lexploitation engendre des besoins temporaires de trsorerie. Faire face aux
chances des rglements exige des liquidits qui ne sont pas toujours disponible. En cas
dinsuffisance, lentreprise doit sen procurer lextrieur et des ajustements de court terme
sont ncessaires

2/ Les moyens du financement du cycle dexploitation

-Le financement des besoins lis aux dlais de rglements des clients

-Le fonds de roulement, financement stable

Excdent des ressources stables sur les immobilisations, il rsulte de la politique
financire de lentreprise et est destin couvrir le besoin de financement permanent quexige
lexploitation.
-Le crdit consenti par les fournisseurs
Il sagit de loctroi de dlais de paiement. Les dlais de rglement accords par les
fournisseurs constituent une forme de crdit inter-entreprises qui permet le financement des
stocks immobiliss et dune partie des dlais de paiement accords aux clients.
-Mobilisation de crances
Pour se procurer des liquidits lentreprise qui a accord des dlais de paiements peut
mobiliser ses crances sans attendre leur chance.
Escompte deffets de commerce
Loi DAILLY
Laffacturage
-Crdits de trsorerie
Cest une avance dargent consentie par la banque pour financer des dficits de
trsorerie. Ils sont destins faire face aux difficults temporaires de trsorerie :
-dcouvert bancaire,
-facilit de caisse
-crdits relais
-crdit de campagne
Nous savons que lentreprise pour faire face ses besoins de financement dispose de
multiples sources de financement nanmoins lentreprise voit son champ de possibilits limit
par des contraintes quelle doit respecter pour pouvoir enfin choisir le mode de financement el
plus adquat.
Nous verrons donc les contraintes respecter puis les critres de choix du mode de
financement.

II / Les limites du financement de lentreprise

Lentreprise gre ses activits avec pour objectif dassurer son quilibre financier,
contrainte permanente et imprative.
Le financement de lentreprise est limit selon la situation financire de lentreprise et
selon dautres contraintes.

A/ Les contraintes lies la situation financire de lentreprise

1/ La rentabilit, la solvabilit

Parmi les diverses conceptions du financement de lentreprise, la conception classique

est celle qui comporte le plus de contraintes. Elles ne sont pas sans consquence sur le choix
des sources de financement.
La liquidit
Lentreprise est liquide quand les ressources dgages par ses oprations courantes lui
fournissent les disponibilits suffisantes pour faire face ses chances court terme. Avec le
capital, la trsorerie est le 2e aspect de la dimension financire de lentreprise. Cest une
contrainte dans le sens o si lentreprise se retrouve en situation dincapacit de payer
lchance (en tat de cessation de paiement), elle risque le dpt du bilan.
La rentabilit et la solvabilit
La rentabilit (rsultat/moyens) est la capacit de lentreprise rmunrer des fonds
durables mis a sa disposition la principale contrainte tant la confiance des partenaires
(prteurs, actionnaires, clients, fournisseur). En effet, si la confiance baisse le niveau
dengagement sen ressent et lentreprise peut alors tre conduite dposer le bilan.
La solvabilit est la capacit de lentreprise faire face ses engagements leur
chance. Lentreprise est contrainte rester solvable contrario son image se dgradera et de
plus certains partenaires (banque fournisseurs) risquent de refuser de poursuivre leurs
relations. Cela peut conduire rduire son activit ou pis dposer le bilan.

2/ Les contraintes classiques

La rgle de lquilibre financier
Les emplois stables doivent tre financs par des ressources durables (il est apprci
partir du bilan fonctionnel) le fonds roulement net global est la marge de scurit qui permet
de financer les besoins en liquidit ncessaires la vie de lentreprise
La rgle de lautonomie financire
Pour faire appel aux emprunts bancaires, lentreprise ne doit pas avoir ces dettes
financires dj trop importantes (capitaux propres/dettes financires<1). De plus la dette
financire ne doit pas reprsenter plus de 3 ou 4 fois la caf (dettes fi/caf<4).
La rgle du minimum dautofinancement
Lentreprise doit autofinancer une partie (en gnral 30%) des investissements pour
lesquels elle sollicite des crdits.

B/ Les autres contraintes non financires

1/ Les contraintes juridiques

Le statut juridique : par exemple seules les entreprises publiques ont accs aux titres
participatifs, seules les socits de capitaux peuvent mettre des obligations, des actions
Les rgles juridiques de recours aux moyens de financements externes.

2/ Les contraintes conomiques

La taille : les grandes entreprises ont, videmment, un ventail de choix beaucoup plus
grand que les petites, lesquelles par exemple ne peuvent faire appel public lpargne.
Ltat du march financier : Dune manire gnrale, si le march financier est
dprim, il ne favorise pas les missions de titres et les entreprises doivent trouver des
financements de substitution.
Rappelons que lentreprise est dautant plus vulnrable quelle est soumise une forte
dpendance ou une forte concurrence notamment quand les marchs financiers connaissent
eux-mmes des difficults ce qui va produire des rpercutions sur lentreprise, qui se traduira
pour elle en difficults pouvant tre par ex, la faillite. Autre cause de difficults, quand
lentreprise se trouve dans la situation o elle accde difficilement aux systmes de
financement.

Au terme de cette discussion, nous rappelons que pour se financer, quel que soit sa
forme, son importance, une entreprise a sa disposition plusieurs moyens de financement.
Reste pour elle, savoir, quel investissement raliser (choisir le plus rentable selon plusieurs
critres : actualisation, dlai de rcupration et le TRI) et comment le financer (en comparant
les cots respectifs, recherchant lefficacit conomique et la scurit). Cest ce que nous
avons vu en deuxime partie, en exposant un ensemble de contraintes. Il sagira de faire appel
lanalyse financire (le tableau de financement, bilan fonctionnel, liquidit, solvabilit, la
trsorerie nette, budget de trsorerie). Le but tant de limiter les risques. Bien sur que la
dcision dinvestissement est une dcision risque mais elle est indispensable ne pas investir,
cest la mort lente, mal investir, cest la mort rapide selon O Gelinier. De mme pour limiter
les effets pervers du financement, il est ncessaire que lentreprise ait recours lanalyse
stratgique qui permet principalement danticiper et de prvoir la dfaillance de lentreprise.