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Normes comptables

La norme IAS 39 et les investissements en obligations

Par Benot LEBRUN, Expert-comptable, Commissaire aux comptes, associ KPMG

Les difficults financires de lEtat grec comportent des

consquences comptables importantes pour les dtenteurs
de ses obligations, non seulement en termes de rsultat mais
galement en raison des problmes soulevs par lapplication de
la norme IAS 39. Ces circonstances donnent loccasion de revoir
les dispositions de la norme IAS 39 applicables aux entits qui
dtiennent des obligations.
Les dettes de lEtat grec
LEtat grec est aujourdhui, au 26 octobre
2011, dans une position de ne pas pouvoir respecter lensemble des chances
de paiement des obligations quil a
mises. Suivant le plan envisag dans le
courant de lt et restant confirmer, les
porteurs privs dobligations mises par
cet Etat seraient appels contribuer
son soutien financier, soit en acceptant
dchanger leurs obligations contre des
obligations ayant de nouvelles caractristiques, telles que des chances plus
longues, soit en conservant leurs titres
actuels, qui seraient alors honors par
lEtat grec aux chances prvues, et en
sengageant souscrire lchance
des nouvelles obligations. Ce processus
optionnel sappliquerait aux obligations
ayant une chance antrieure 2020,
aucune mesure particulire nayant t
envisage pour les obligations arrivant
chance aprs 2020.

Dans quelle catgorie

dactifs financiers classer
une obligation ?
Une obligation souscrite lmission ou
acquise peut tre place dans lune des
quatre grandes catgories comptables
dactifs financiers dfinis par la norme
IAS 39. Elle peut tre un actif de trading,
condition davoir t acquise ou souscrite au sein dun portefeuille dactifs
grs en commun en vue dtre vendus
brve chance. Si elle nest pas cote,
elle peut tre comptabilise dans la catgorie des prts et crances. Elle peut
aussi faire partie de la catgorie des actifs
dtenus jusqu lchance si lentit a
lintention et la capacit de la conserver
jusqu lchance. Enfin, elle peut tre
comptabilise en tant quactifs financiers
disponibles la vente.
Si une obligation est comptabilise en
tant quactifs de trading au sein dun
groupe dactifs grs en commun, elle
est value la juste valeur par rsultat.
Un tel mode de valorisation permet de

reflter tout moment la juste valeur de

linstrument, y compris lorsque lmetteur
des titres devient dfaillant. Une difficult
dordre comptable susceptible dintervenir peut tre lie la dtermination de
la juste valeur lorsque le march devient
inactif.
Les difficults comptables sont plus
nombreuses lorsque la mthode du cot
amorti au taux dintrt effectif est utilise, cette mthode tant applique
la catgorie des prts et crances et
celle des actifs financiers dtenus jusqu
lchance. Elles existent galement pour
les obligations classes en tant quactifs
financiers disponibles la vente.

La comptabilisation
dune dprciation
des obligations
Le problme de la dprciation dune
obligation est soulev lorsquelle est
comptabilise au cot amorti au taux
dintrt effectif, cest--dire lorsquelle
a t classe dans la catgorie des actifs
dtenus jusqu lchance ou dans celle
des prts et crances. La question ne se
pose pas pour les obligations values
la juste valeur par rsultat.
Pour les obligations classes dans la
catgorie des actifs disponibles la
vente, la norme IAS 39 prvoit quelles
sont values la juste valeur au bilan, les
ajustements de valeur tant comptabiliss
en rserve en tant quautres lments du
rsultat global. Lorsque ces obligations
sont dprcies, il convient de reclasser en rsultat les ajustements de valeur
ngatifs initialement constats en autres
lments du rsultat global.
Suivant la norme IAS 39, la rduction de
la juste valeur dune obligation nest pas
par elle-mme lindicateur quune dprciation doit tre comptabilise. Aucune
dprciation nest constater lorsque
la baisse de la juste valeur dune obligation taux fixe est due une hausse
des taux sur le march. La dprciation
devient ncessaire lorsquelle rsulte
dune dgradation de la situation finan-

cire de lmetteur susceptible dengendrer le non-respect des chances de

paiement. Au cas particulier de lEtat grec,
cette dgradation pourrait rsulter notamment de ses difficults refinancer sur le
march les chances de paiement de
ses dettes, le prolongement et limportance des dficits budgtaires.

Lvaluation
de la dprciation
La dprciation est dtermine en actualisant la nouvelle estimation des flux de trsorerie recevoir au taux dintrt effectif
utilis lorigine. Dans la perspective dun
change dobligations, la dprciation
pourrait tre dtermine sur la base des
conditions prvues de lchange ou,
titre pratique, par rfrence des prix de
march observables conformment IAS
39.AG84.
Si la dprciation est dtermine sur
la base des conditions prvues de
lchange, son montant est la diffrence
entre la valeur comptable de lobligation
et la somme de (i) la valeur actualise
des flux dintrts recevoir sur lobligation changer jusqu la date de
lchange et de (ii) une estimation de
la juste valeur de lobligation qui sera
reue en change.
Si le porteur a choisi loption consistant conserver lobligation jusqu son
chance et sengager acqurir de
nouvelles obligations, la dprciation est
la diffrence entre la valeur comptable de
lobligation et la somme algbrique de
la valeur actualise des encaissements
relatifs lobligation conserve et de la
valeur ngative de lengagement pris, la
difficult rsidant alors dans lvaluation
de cet engagement.

La dcomptabilisation
des obligations
changes
Ainsi que cela est indiqu ci-dessus,
les porteurs dobligation de lEtat grec
auront la possibilit dchanger leurs
titres contre des nouvelles obligations.
Doit-on dcomptabiliser les titres abandonns dans lchange et comptabiliser
les nouveaux titres leur juste valeur ? Ou
bien considrer que ces derniers constituent le prolongement des anciennes obligations ? Cette question est pertinente
dans le cas o la mthode du cot amorti
est utilise.
En cas de dcomptabilisation, le porteur des titres constate en perte la valeur

Revue Franaise de Comptabilit // N448 Novembre 2011 //

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comptable des obligations dcomptabilises et en profit la juste valeur des obligations obtenues dans lchange, ajuste des cots de transaction. Dans le cas
o on considre que lchange prolonge
lobligation initiale, lchange na pas dincidence comptable.
Au cas particulier des obligations de
lEtat grec, des indicateurs pourraient
permettre de penser que les nouveaux
titres ont des caractristiques notablement diffrentes des anciens, tels que
lallongement significatif de leur maturit,
les garanties obtenues pour ces nouvelles obligations, le changement de loi
nationale applicable aux obligations. Il
serait alors ncessaire de comptabiliser
en charge la valeur nette comptable des
obligations dcomptabilises et en profit
la juste valeur des nouveaux titres obtenus en change.

Les obligations
comptabilises en tant
quactifs disponibles
la vente
La dgradation de la situation financire de lmetteur ncessite le reclassement en rsultat des ajustements
de valeur ngatifs comptabiliss en
autres lments du rsultat global. Si
par la suite la juste valeur des obligations continue de diminuer, sans que
la raison en soit une poursuite de la
dgradation de la situation financire
du dbiteur, la norme IAS 39 nindique
pas sil convient de comptabiliser les
ajustements ngatifs de valeur complmentaire en rsultat ou en autres
lments du rsultat global. Au cas
particulier de lEtat grec, si la chute
complmentaire de valeur des obligations est analyse comme due une
accentuation des difficults de cet Etat,
la rduction complmentaire de valeur
est comptabilise en rsultat.
Dans le cas o on constaterait une augmentation de la juste valeur des obligations aprs avoir reclass en rsultat les
ajustements de valeur ngatifs lors de
la prcdente clture, la norme IAS 39
( 70) prvoit que lajustement positif
de juste valeur est constat en rsultat
sil peut tre objectivement attribu
un vnement ayant eu lieu aprs que le
reclassement en perte des ajustements
de valeur a t effectu. Toutefois, la
norme ne contient aucune explication
complmentaire sur la nature des vnements en cause, de sorte que chaque
entit doit laborer sa propre approche
du sujet et sy tenir.

Les obligations
comptabilises en tant
quactifs dtenus
jusqu lchance
Suivant la norme IAS 39 ( 9), la catgorie
des actifs dtenus jusqu lchance est
rserve des titres de crances, autres
que ceux classs dans la catgorie des
prts et crances, et que lentit a lintention et la capacit de conserver jusqu
lchance. Ces actifs sont alors valus
au cot amorti au taux dintrt effectif.
Cette intention et cette capacit doivent
tre revues lors de chaque clture. En cas
de changement dintention ou de capacit conserver ces actifs jusqu leur
chance, ils sont reclasss dans la catgorie des actifs disponibles la vente.
Lorsquils sont dprcis au moment du
reclassement, la dprciation calcule par
rfrence la juste valeur est comptabilise en rsultat.
Si le dtenteur dune obligation de lEtat
grec choisit loption consistant changer son titre contre une nouvelle obligation, il convient de dterminer si la perspective de cet change, qui montre que
le dtenteur de lobligation ne conservera
pas lobligation jusqu son terme prvu,
ne doit pas engendrer le reclassement
dans la catgorie des actifs disponibles
la vente.
Deux approches sont possibles : (i) on
considre que lchange est quivalent
une vente avant le terme de lobligation
et le reclassement est donc ncessaire ;
(ii) le reclassement nest ncessaire que si
lentit na pas lintention et la capacit de
conserver lobligation reue en change
jusqu son terme.
Si on penche en faveur de la premire
solution, le reclassement en actifs disponibles la vente devrait avoir lieu ds
que lentit na plus lintention et la capacit de conserver les obligations jusqu
leur chance, ce qui pourrait se produire
au moment o lentit fait connaitre son
intention de participer lchange.
La norme IAS 39 exige le reclassement de
tous les actifs financiers classs en actifs
dtenus jusqu lchance lorsquune
partie du portefeuille dactifs comptabiliss dans cette catgorie a t cde ou
reclasse avant lchance. Toutefois, le
paragraphe AG 22 de la norme IAS 39
prvoit une srie de circonstances justifiant que le reclassement intgral des
actifs dtenus jusqu lchance nait
pas lieu malgr la cession prmature de
certains dentre eux.
Tel est le cas de cessions de titres mis
par un dbiteur dont la situation finan-

// N448 Novembre 2011 // Revue Franaise de Comptabilit

cire sest dgrade. Le reclassement

prmatur des obligations de lEtat grec
ne justifierait pas ainsi que tous les autres
actifs dtenus jusqu lchance soient
reclasss en tant quactifs disponibles
la vente.

Obligations ayant donn

lieu une couverture de
juste valeur au titre du
risque de taux dintrt
Les obligations taux fixes peuvent donner lieu une couverture de juste valeur
au titre du risque de taux, puisque la
hausse des taux sur le march diminue
la valeur des obligations taux fixe tandis
que la baisse des taux laugmente. Une
telle couverture peut tre obtenue grce
la mise en place de swaps de taux qui
permettent dchanger les flux dintrts
taux fixe reus par lentit contre des flux
dintrts taux variables. Pour pouvoir
tre comptabiliss en tant que couverture,
la relation de couverture doit satisfaire aux
conditions exiges par la norme IAS 39
( 88), en particulier celle de lefficacit
financire de la couverture.
Selon cette condition, la variation de juste
valeur de llment couvert au titre du risque
couvert doit tre trs voisine, au signe prs,
de la variation de juste valeur de linstrument de couverture. Le rapport entre les
deux variations de juste valeur doit tre
compris entre 80 % et 125 %.
Lorsque les obligations ont fait lobjet dune
dprciation aprs la mise en place de la
couverture, il convient de vrifier que la
condition defficacit continue dtre remplie. Lorsquelle ne lest plus, la comptabilisation de couverture cesse compter de
la dernire date laquelle lefficacit a t
dmontre. Lorsque lentit est en mesure
didentifier lvnement lorigine de la perte
defficacit, et de montrer que lefficacit
existait jusqu cette date, la cessation de la
comptabilit de couverture aura lieu partir
de la date de lvnement.
Les dprciations comptabilises au titre
des obligations de lEtat grec doivent
conduire vrifier si les couvertures de
juste valeur qui les concernent restent
efficaces, que lentit ait choisi loption
dchange de ses obligations ou celle
consistant prendre lengagement de
souscrire de nouveaux titres aprs le
terme des obligations actuelles.

Pour en savoir plus

IASB : IAS 39 : Instruments financiers : comptabilisation et valuation, disponible sur www.
focusifrs.com et www.iasb.org