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valuation dentreprise

Epreuve : dure 1 heure

Lentreprise PlantesActives, trs innovante sur le march des cosmtiques naturels, est une
socit en forte croissance.
La socit est dirige depuis sa cration par son fondateur emblmatique cherche
sintroduire la bourse de Casablanca, du fait notamment des bonnes perspectives de
dveloppement prsentes par lquipe de direction et par la trsorerie accumule au fil des
ans au regard dune politique rigoureuse de distribution de dividendes. Le nombre de titres en
circulation au 31/12/2015 est de 1 000 000.
Vous intervenez pour le compte du dirigeant , qui souhaite que vous lui indiquiez, laide
des informations issues des comptes 2015 et de diffrentes donnes de march la valeur de
lentreprise et le prix dintroduction la bourse de Casablanca.
1- Il vous est demand de dcrire les 2 mthodes
2- En prenant le Cash Flow de la dernire anne (2021) come valeur terminale, calculer
selon la mthode des Discounted Cash Flows (DCF) la valeur de lentreprise
3- Selon la mthode des comparables, quelle est la valeur de la socit PlantesActives ?
Principales donnes relatives la socit PlantesActives (en millions de dirhams)
Bilan consolid synthtique
Actif immobilis 130 Capitaux propres - Net part du groupe 225
Stocks et encours 21 Intrts minoritaires 5
Crances clients 70 Provisions pour risques et charges 15
Trsorerie 128 Dettes financires 41
Dettes fournisseurs 63
Total Actif 349 Total Passif 349

Donnes
financires

Chiffre daffaires 2015 (CA) 420


Excdent Brut dExploitation (EBE) 45
Rsultat dexploitation 48

Flux de trsorerie estims sur la priode 2016-2021

20 20 20 20 20 20
16 17 18 19 20 21
Flux de trsorerie
dexploitation potentiels 30 38 46 59 65 70
aprs impt

Ces flux de trsorerie sont fonds sur le plan daffaires ralis par lquipe de direction
partir des hypothses ci-dessous :
- un taux de croissance annuel moyen du chiffre daffaires de 11 % est induit par
des opportunits de croissance sur les marchs lexport.
- des investissements de remplacement sont prvoir hauteur de 8 MDH par an ;
- le Besoin en Fonds de Roulement ( BFR ) reprsente environ 24 jours de
chiffre daffaires ;
- le cot moyen pondr du capital de lentreprise est valu 9 % ;
- la valeur terminale sera calcule sur la base dun taux de croissance linfini de 1
%.
- Le rsultat net de lexercice est de 26 MDH.

Pour la dtermination de la valeur de lentreprise selon la mthode des comparables,


vous disposez ci-dessous des ratios Valeur de lentreprise/EBE et Valeur de
lentreprise/Resultat pour trois entreprises comparables :

Soci Valeur de Valeur de


t
L lentreprise/EBE
12 lentreprise/REX
15
N 11 14
V 10 13

Lensemble des calculs est effectuer sur la dure du plan tabli par la direction,
cest--dire de 2016 2021.