Revoir équation à 2 inconnus

ramener la calculette et regarder tutos

Chap 1 l’analyse de l’activité

1) la démarche de diagnostic

Diagnostic basé sur l’analyse des doc de synthèse. Réalisé sur période de 3 à 4 ans et
nécessité de la rigueur.
Le diagnostic financier --> porter un jugement sur les forces et faiblesses de l’entreprise
car il représente un outil d’aide à la décision pour les dirigeants et investisseurs.

Le diagnostic financier porte sur :

- l’analyse de l’activité --> capacité à générer des bénéfices = Profitabilité mais aussi la
capacité à générer un bénéfice par rapport au capitaux investis = Rentabilité
- L’examen de l’équilibre du bilan
- l’etude des flux de trésorerie --> augmentation ou diminution de trésorerie pour éviter le
risque de faillite. (Tableau de financement et tableau de flux de trésorerie)

le diagnostic financier est pertinent seulement si il revêt une double dimension :

- pluriannuelle
- spatiale --> le dirigeant doit se situer par rapport aux autres

11) Rappels sur le compte résultat (produit - charges)

- resultat différence entre total produit (enrichissement) et total charges

(appauvrissement).
- correspond à l’augmentation de patrimoine (bénéfice) ou diminution patrimoine (perte)
découlant de l’activité de l’entreprise.
Précisions sur certains postes :
- quote - part sur opérations faites en commun : l’entreprise peut réaliser en
collaboration certaines opérations. Les résultats sont partagés entre participants. La
part est inscrit en charge (si perte) ou produit (si bénef). Pour le calcul des Soldes
Intermédiaire de Gestion, --> postes financiers.

-Variation de stocks : sur charges (SI-SF), sur produit (SF-SI)

- Autres charges et autres produits : ces postes ne relèvent pas de l’exploitation. C’est
pourquoi ils ne sont pas pris en compte dans le calcul de l’EBE.
- Charges exceptionnelles sur opérations en capital :
Compte 675(Vb-cumul amortissement; fais face à un compte d’immo 2 ne génère pas de
trésorier) , VCEAC. Il ne s’agit de la valeur nette comptable des immobilisations cédées.
Cette charge calculée n’entraine aucun décaissement mais permet de sortir l’immonde du
patrimoine
-Produits exceptionnels sur opérations en capital --> regroupe compte 775, il s’agit du
prix de vente des immos vendues. Et le compte 777 Quote-part des subventions
d’investissement, pas d’incidence sur la trésorie.
(Pour les trouver je regarde dans mon compte de résultat et je regarde dans les
opérations en capital et non en opération de gestion.

Début de l’analyse de du compte de résultat

111) Les Soldes intermédiaires de gestion SIG

A) Sig DU PCG
Les six permettent de comprendre le résultat à été obtenue, les SIG du PCG reclassent
les comptes de charges et de produits en 8 indicateurs calculés en cascade.

Les 8 SIG étant :

-La marge commerciale : indicateur réservé aux entreprises de négoce. C’est un
indicateur de performances commerciale.

Formule = MC= Ventes des m/ses - coût d’achat des m/ses vendus

- La production de l’exercice : indicateur qui mesure la production de l’entreprise

Formule = Prod exercice = production vendue(701) + production immo(721-722) + prod

stockée(355)

- La Valeur Ajoutée : révèle la capacité de l’entreprise à créer de la richesse, mais

aussi un indicateur de taille.

Formule = VA = MC + PE - consommation en provenance des tiers (achat réalisées aux

près des autres entreprises pour produire)( 601,….62)

- L’Exédent Brut D’exploitation : représente la totalité de la marge dégagée par

l’exploitation mais avant prises en compte des dotations et reprises. C’est indicateur
de performance économique et industrielle de l’entreprise de l’entreprise. C’est la
trésorerie potentielle générée par l’exploitation.

Formule = EBE = VA + Subvention d’exploitation (74) - impôts et taxe (63) - charge de

personnel(64).

- Le résultat d’exploitation : mesure la probabilité née d’une seule opérations

d’exploitation.

Formule = RE = EBE + RAP + autres produits - DAP(681) - autre charges

 - Le résultat courant avant impôt : il s’agit du résulta dégagé par les activités
normales de l’entreprise

Formule = RCAI = RE+ quote-part sur op faites en commun + produits financiers -

charges financières

- Le résultat exceptionnel : ce résultat permet en fin ce d’isoler des événemts qui

pollueraient la déterminations et la profitabilité d’exploitation

Formule = RE = Produits exceptionnels - charges exceptionnelles

- Le résultat net : Enrichissements - Appauvrissement différent de Encaissements -

Décaissements

Formule = RN = RCAI +/- Résultat exceptionnel - participation des salariés - impôts sur
les bénéfices

B) Le partage de la VA

La VA est répartie entre plusieurs bénéficiaires :

- Personnel : charges de personnel et participation
- Etat : impôts, taxes et versements assimilés
- Préteurs : charges d’intérêts
- Entreprise : CAF

C) SIG retraités

Permet de rendre comparable les comptes de résultats des entreprises ayant fait des
choix de gestion différents. Un retraitement consiste à changer le classement d’une
charge ou d’un produit par rapport à celui du PCG.
Le personnel extérieur (compte 621) : il faut tenir compte du personnel extérieur à
l’entreprise pour obtenir une image fidèle des ressources mobilisées par l’entreprise
pour produire. Les charges de personnel intérimaire sont retirées des autres achats
et charges externes et pris en compte eu niveau des charges de personnel.

Les redevances de crédit - bail (compte 612) : la redevance est comptabilisée comme si
l’entreprise est propriétaire du bien. On calcule l’amortissement. La différence entre la
redevance et l’amortissement représente les frais financiers. (Calcul d’amortissement)

La participation des salariés (compte 691) : doit être considérée comme faisant partie
du coût du personnel.

IV) La Capacité d’AutoFinancement (CAF)

L’ensemble des opérations du compte de résultat ne génère pas une conséquence
monétaire.
Le calcul de la CAF permet d’isoler les flux monétaires des flux réels : les charges et
produits calculés sont annulés (DAP,RAP,Quote-part de subvention d’investissement virée
au compte de résultat), mais aussi les cessions d’actifs, ne sont pas considérées comme
liées à l’activité normale.

Def : La CAF est un flux de trésorerie potentiel généré par l’activité normale de
l’entreprise, pendant une période donné.

La CAF est composée de flux encaissables et décaissables. Deux causes expliquent que le
CAF ne soit pas immédiatement dans la caisse de l'entreprise: l'existence de stocks, et le
décalage entre le paiement des différentes charges et l'encaissement du prix de vente.

il existe 2 méthodes pour calculer le CAF (voir livre ) :

La méthode additive (indirecte)
La méthode soustractive (directe)
 La CAF retraitée : CAG PCG + Dotations aux amortissements sur Crédit Bail

Interprétation et limite de la CAF :

- CAF et autofinancement : concerne les possibilités d’autofinancement de l’entrepeprise.
On appelle autofinancement la CAF diminuée des Dividendes versés. Plus la CAF est élevée
plus les possibilités financières de l’entreprise sont grandes.
- La CAF permet de consolider la trésorerie
- Permet de remboursement le capital emprunté.

Les limites de la CAF :

- La CAF est un flux de trésorerie potentiel et nr représente pas le flux de trésorerie
effectivement encaissé durant la période.
- La CAF mélange des flux hétérogènes, flux d’exploitation, financiers et exceptionnels. La
CAF ne représente pas un flux de trésorier ventile par type de flux.

Application 2 p 14

Vendredi 9 stp

Chapitre 2 : l’analyse fonctionnelle du bilan

C’est une méthode qui permet, à partir d’un bilan fonctionnel, d’analyser l’équilibre financier
d’une entreprise via calcul roulement net global (FRNG), du besoin en fonds de roulement
(BFR) et de la trésorerie nette (TN)
—> revient à regarder si le capital est capable de financer le besoin de financement
--> l’équilibre financier est important pour assurer la pérennité et le développement de
l’activité de l’entreprise. Le non respect de l’équilibre financier entraine des problèmes de
trésorerie qui peuvent conduire à la faillite de l’entreprise.
I) principe généraux d’élaboration

° approche patrimoniale : bilan est un doc de synthèse présentant le patrimoine de

l’entreprise à une date donnée.
 ° Approche financière : le bilan est un document de synthèse présentant l’ensemble des
ressources dont a disposé l’entreprise et l’ensemble des emplois qu’elle en fait.

A) Description du bilan comptable

- brut : valeur d’origine

- amortissement et dépréciations : pertes valeur irréversibles ou réversibles.

- net : brut- amortissements et dépréciations

Le bilan est classé par ordre de liquidité (compta 1 à 5)

- l’actif circulant regroupe les éléments se renouvelant tout au long de l’ex.

- le passif du bilan, li ne comprend qu’une colonne : -les capitaux propres (dettes à long
terme vis à vis des associés au actionnaires.
- les emprunts correspondent aux
dettes à moyen terme mais aussi des sommes dues à court terme( intérêts courus,
concours bancaires et soldes créditeurs de banques)
- les dettes représentes les sommes dues à CT.

(Revoir toutes ça en 1er année, gestion de trésoreire)

B) Précisions relatives à certains postes

1) immo financières

Les intérêts courus sur immo financières seront reclassés dans la partie du bilan
fonctionnel relevant d’un horizon de CT (actif circulant)

2) Charges à répartir sur plsr ex

 Seules les frais d’émissions des emprunts peuvent être comptabilisés dans un compte de
charges à répartir (4816). Seule leur valeur nette apparait au bas du bilan. La méthode
préférentielle est la comptabilisation en charge.

3) Primes de remboursement des obligations

Prime de remboursement = prix de remboursement - prix d’émission

L’emprunt obligatoire est comptabilisé au passif pour sa valeur de remboursement et la

prime est enregistrée à l’actif (169). Les primes sont amorties sur la durée de l’emprunt.
Seule la valeur de la prime apparait au bas.

4) Ecarts de conversion

A la fin de l’ex les créances et les dettes en mâconnais étrangère sont évaluées sur la base
du dernier cours de change.

- écart de conversion actif (476)

Diminution d’une créance , augmentation d’une dette --> perte latente

- écart de conversion passif (477)

Augmentation d’une créance et diminution d’une dette
--> pour établir bilan fonctionnel il faut éliminer les écarts de conversion

5) Les amortissements,, dépréciations et provisions

Ce sont des charges calculées qui constituent des ressources stable pour l’entreprise car il
permet d’auto financer l’immobilier.
 6) Emprunts

Il existe 4 postes d’emprunts qui peuvent inclure des intérêts courus. --> reclasser dans les
dettes à court terme.

Le poste emprunt auprès des établissements de crédit peut inclure des concours bancaires
519 avance de trésorerie et solde créditeur des banques 512 créditeur

Les CBC (entreprise broke --> affacturage) et soldes créditeurs de banque doivent être
reclassés dans la trésorerie passive.

II) Structure du bilan fonctionnel

A) Présentation générale

Le bilan fonctionnelle est un bilan reflétant les trois grandes fonctions de l’entreprise
(fondé uniquement sur les valeurs brut)

-Fonction d’investissement : immobilisations brutes, long term

- fonction de financement : fond propres et dettes financières, long terme (compte 101,
106 réserves, résultat, 15, 16)
- fonction d’exploitation : à l’actif (stocks, créances et disponibilités) au passif (dettes
à CT, CBC et soldes créditeurs de banques), CT

Le bilan fonctionnel est toujours équilibré, tout emploi est financé par une ressource.

B) Elaboration du bilan fonctionnel

Il s’agit de reprendre tous les postes du bilan comptable en les reclassant en fonction du
cycle auquel ils se rattachent.
Les frais de d’établissement (compte 201) : frais de constitution, frais de premier
établissement, frais d’augmentation de capital, inscription à l’actif possible. Mais la
méthode préférentielle est leur enregistrement en charges. Sauf frais d’augmentation
de capital, imputation sur prime d’émission.

Les frais de recherche et développement : les frais de recherche sont comptabilisés en

charges.
Les coûts de développement sont comptabilisés à l’actif (sous condition)-->
immobilisation. Amortissement sur 5 ans.

Les écarts de conversion actif et passif (compte 476 et 477) : l’analyse financière ne
prend pas en considération les pertes et gains latents. Il fait revenir à la situation
initiale. Ils sont annulés lors de l’élaboration du bilan fonctionnel.

Les charges à répartir sur plsr exercices : viennent en déduction des capitaux propres
(sont positionnés en bas de bilan) (48)

Les charges et produits constatés d’avance compte 486 et 487: ils sont classés dans
l’actif

Les intérêts courus non échus (ICNE) : concernent les comptes de prêts ou emprunts.
Ils sont inscrits en actifs ou dettes hors exploitation.

Les primes de remboursement des obligations : représente la diff entre la valeur

d’émission et la valeur de remboursement. Ces primes diminuent les emprunts
obligatoires.
Les amortissements, les dépréciations et les provisions : sont. Ajoutés dans les
ressources stables.
Les valeurs mobilières de placement : considérées comme un élément de l’actif hors
exploitation (si peu liquides) ou comme un élément de trésorerie active (si elles sont
liquides)
 (Nb : + Effet escompté non échu)

C) les éléments hors bilan

Les EENE : assimilés à un crédit bancaire. A réintégrer dans le passif du bilan (trésorerie
passive) et à l’actif (créance clients).

Le crédit bail : bien considérés comme des immos acquises pas l’entreprise et financées par
un emprunt. Valeur d’origine ajoutée dans les emplois stables. Les amortissements rattachés
aux ressources stables. Le solde est ajouté aux dette financières.
 III) FNRG, BFR, Trésorerie nette

A) Le Fonds de roulement net global

--> l’excédent de ressources stables après financement des emplois stables.
- FRNG = ressources stables - emplois stables
- FRNG = (ACE + ACHE + TA ) - (DCE+ DCHE+TP)

FRNG > 0 = les ressources permettent de financer l’intégralité des immos. L’équilibre
financier minimal est atteint.

FRNG < 0 = les ressources stables sont insuffisante pour financer à court terme devra
être obtenu. L’équilibre financier n’est pas atteint; l’entreprise est sous - capitalisée.

B) Le besoin en fond de roulement BFR (Fiancement dispo pour régler nos fournisseurs
et salariés)
On appelle besoin en fonds de roulement, le besoin de financement engendré par le cycle
d’exploitation.
- BFRE = actif circulant d’exploitation - dettes d’exploitation
- BFRHE = actif circulant hors exploitation - dettes hors exploitation
- BFR = BFRE + BFRHE

Le BFR peut être positif ou négatif

BFR > 0 = le cycle d’exploitation est à l’origine d’un besoin de financement

BFR < 0 = le cycle d’exploitation génère une ressource de financement. C’est le cas du
secteur de la grande distribution.
Le niveau du BFR dépend de :
- la durée du cycle de prod;
- la rotation des stocks
- les délais de paiement client/ fournisseurs
- le niveau de l’activité (CA)
 C) La trésorerie nette (TN)
Montant des ressources disponibles après avoir financé les immo et le cycle d’exploitation.
Formule du cal de la Trésorerie :
- trésorerie nette = trésorerie active - trésorerie passive
- FFRNG - BFR
Trésoreir > 0 , FRNG > BFR = l’entreprise dispose de disponibilités
Trésorerie < 0, FRNG < BFR = l’entreprise à recours à des CBC, decouvert bancaire ou
l’escompte

Chp 3 : l’analyse par les ratios

I) généralités

Un ratio est un rapport entre deux grandeurs caractéristiques

Le ration permet de donner une information plus synthétique, de faire des comparaisons dans
le temps ( 3 à 4 ans ) et dans l’espace (secteur d’activité)

L’analyse par les rations représente des avantages :

- suivi de l’évolution dans le temps
-comparaison des ratios de l’entreprise à la moyenne
- comparaison à des normes bancaires

Inconvénients :
- ratios de référence retenus pour les comparaisons peuvent être obtenus en utlisant des
méthodes de calcul diff
- rations calculés dans les entreprises ayant une activité saisonnière peuvent être diff à
interpréter

Les rations se calculent à partir de stocks (infos du bilan et non classe 3) ou à

partir de flux (info du compte de résultat)
 II) rations analysant l’activité et la profitabilité (résultat)

- taux de variation du CAHT = CAHT N - CAHT (N-1) / CAHT (N-1)

- taux de marge commerciale = marge com / vente de marchandise (ne se calcule pas pour
les entreprise indu)
- Taux de profitabilité brute = EBE/ CAHT
- Taux de profitabilité = résultat exercice / CAHT
- répartition VA entre bénéficiaires : 1) Charges des personnel + participation / VA
2) Charges d’intérêt / VA
3) (Impôts et taxes + IS) / VA

- Ratios couverture des frais financiers : Charges d’intérêts / EBE

Voir précision P 46 et regarder tuto ytb

III) Ratios analysant l’équilibre financier

Ces ratios sont calculés à partir du bilan fonctionnel.

A) Ratios analysant l’équilibre financier

1) l’équilibre financier
Règle 1 : FRNG > 0

Voir situation p 47

situation 1

Le BFR est financé par les ressources stables et dégage des disponibilité --> il convient
donc de s’interroger sur la rentabilité de cette excédent de trésorerie. Donc analyser son
placement.
Cette situation étant la plus favorable. (Fig A sur le livre)
 situation 2
Le BFR est financé en partie par des ressources stables en partie avec des concours
bancaires courants.
Pour réduire les réduire, l’entreprise peut augmenter son Fond de Roulement en
augmentant les ressources propres ou les dettes financières. Par ailleurs elle peut
réduire le BFR par par diminution des Stocks , réduction délais Clients, et allonger
délais Fournisseurs. (Fig B)

Situation 3
Les concours bancaires bancaires courants couvrent une partie des actifs fixes, le BFR
et les disponibilités. L’entreprise doit structurer son FR en augmentant les financement s
longes et en améliorant sont auto financement. Elle peut également diminuer son BFR.
(Fig. F)

Situation 4

Les ressources induites par le cycle d’exploitation s’ajoutent à un excédent de ressources

permanentes pour dégager un excédent de fluidité important. Cette situation est
exceptionnelle (courante pour les entreprises de grande distribution).
L’entreprise se doit de surveiller les modalité de gestions de sa trésorerie.
--> cette situation est souvent présente pour les entreprise de grande distribution étant
donné que les client n’ont pas de délai de paiement alors que les fournisseurs eux octroient
des délais favorables.
(Fig C)

Situation 5

Les fournisseurs et les avances de la clientèle financent le cycle mais aussi une partie des
immos. Il s’agit d’un cas types de la grande distribution. Mais n’est pas favorables. Car
l’entreprise risque d’être dépendante des ses fournisseurs. Il convient donc de s’intérogger
sur l’inssuffisance du FR, conjoncturel (court-terme) ou structurel (long terme).
Un renforcement des ressources durables est à examiner.
Situation 6

Les ressources durables ne couvrent qu’une partie de l’actif immobilisé et leur insuffisance
est compensé par les fournisseurs, les avances de la clientèle et les concours bancaires
courants.
De manière générale il s’agit d’une situation précaire pour l’entreprise qui est dépendante
de ses fournisseurs et des banques. La structure de financements est à revoir pour
constituer le FRNG.

Règles 2 : les emplois stables et la composantes stables du BFR (BFRE) doivent

être financés par des ressources stables.
- l'équilibre financier n'est pas atteint si la trésorerie nette est struturellement
négative.
- le respect de l'equilibre financier n'implique pas un trésoreie nette positive. La
trésore nette positive. La trésorerie doit être en moyenne proche de 0.

2) Ratios permettant d’analyser l’équilibre financier

- degré de couverture des emplois stables : l’équilibre minimal est respecté si

Ressources stables/ Emplois stables > 1
- degré de couverture du BFRE par le FRNG
FRNG / BFRE > 50%
Ce ratio indique le degré d’indépendance de l’entreprise par rapport aux banques
concernas les financement à CT.
 B) Ratios analysant l’endettement ( a connaitre obligatoirement)

1) Ratio d’autonomie financière

Ce ration permet d’analyser la stucture financière. Consiste à examiner la part respective

des capitaux propres et des dettes financières au sein des ressources stables.
Dettes financières / Capitaux propres <= 1

2) part des CBC dans l’endettement

CBC/ endettement financier = CBC/ dettes financières + Trésorerie passive

3) Capacité de remboursement
La capacité de remboursement mesure l’aptitude de l’entreprise à rembourser ses
dettes.
Dettes financières / CAF <= 3 ou 4

Les dettes financières doivent pouvoir être remboursées en mobilisant la CAF à 100%
pendant 3 ou 4 ans. Au delà, il y a un risque de non remboursement.

IV) Les ratios de rotation

Les ratios de rotation permettent d’analyser et de suivre plus précisément les principaux
postes entrant dans le calcul du BFRE.

Les ratios s’expriment en jours :

Ratio de rotation = poste du BFRE/ flux annuel correspondant X 360

Les ratios de temps d’écoulement :

- durée de stockage des MP : stock moyen de MP(stock initial + stock final) /2) /
Coût d’achat MP consommées
 - durée de stockage des Mses : stocks moyen de Mses / CA Mess Vendu X 360j

- durée de stockage de PF : stocks moyen de PF / CPPFV X 360j

- durée du crédit accordé aux clients : (créances clients + EENE - avances reçues +
Ecart de Conversion Actif -Ecart de Conversion Passif) / CA TTC X 360j

-durée du crédit accordé par les fournisseurs : (dettes fournisseurs - avances

versées - ECA + ECP) / (achat de Mses et de matières + charges externes) TTC X
360j

V) Ratio d’investissement

Permettent d’affiner la stratégie d’investissement du dirigeant

- intensité capitalistique : actif immo brut / total actif brut --> mesure les poids des
immos

- taux de vétusté : immo corporelles nettes / immo corporelles brutes --> mesure le
degré d’usure des immos
 Chap 4 : L’analyse de la rentabilité

La connaissance du résultat est insuffisante car une entreprise peut être profitable tout
en étant peu rentable.
La rentabilité s’obtient en comptant le résultat aux capitaux investis.

1) rentabilité économique et rentabilité financière

Mesure la rentabilité des seuls capitaux propres. Elle reflète la capacité de l’entreprise
à rémunérer ses actionnaires.

Rf ou ROE = résultat de l’exercice / capitaux propres (hors résultat).

Concerne les actionnaires, si elle est > au taux d’intérêt, l’entreprise n’a pas de difficulté à
augmenter ses CP.

La rentabilité financière s’amélioe en :

- augmentant sa rentabilité économique
- diminuant le coût des dettes financières
-augmentant le niveau de son endettement

La rentabilité économique

La notion de rentabilité est différente de celle de profitabilité. La profitabilité est en

volume alors que la rentabilité est un rapport entre ce qui a été obtenue et ce qui a été
investi.
Exprime la performance globale de l’entreprise. Elle est calculés net d’IS.

Rentabilité économique = Résultat économique net d’IS / Capital engagé.

Résultat économique : résultat d’exploitation net d’IS.

 Capital engagé : Capitaux propres + dettes financières

ou

Capital engagé : Actif économique : immo nettes + BFR + disponibilités

Re = résultat d’exploitation net d’IS / Capitaux propres + dettes financières.

La rentabilité économique est indépendante de la structure financière. Il s’agit d’un

indicateur de performance.
Une entreprise peut améliorer sa rentabilité économique :
- en augmentant son résultat d’exploitation tout en maitrisant ses investissements et en
surveillant son BFR
- en diminuant les capitaux investis avec un résultat d’exploitation inchangé
 Chp 5 : tableau de financement

Variation de Capital = augmentation capital social et prime d’émission (num et nature) - part
correspondant à une incorporation de réserve (changement de compte retire le mont
anti an 106 et monté 101 pas d’apport de trésorerie) - variation capital souscrit non
appelé

Augmentation des autres capitaux propres --> subvention d’investissement (131)

Augmentation des dettes financières --> il faut identifier :

- emprunt nouveaux
- les remboursements d’emprunts qui constituent un emploi
- et soustraire les ICNE (compte 1688)
- retraitement écarts de conversion : écart éliminé afin de retrouver le compte emprunt à
son stade initial.
- découverts bancaires : à éliminer des dettes financières
- emprunts obligataires

C) les emplois stables

a) Distribution de dividendes

S’agit des dividendes distribués au cours de l’exo calculés sur bénef de l’exo précédent.

b) Acquisition d’éléments de l’actif

Regroupe toutes les immos (incorporelles, corporelles, financière) VB des immos

diminuées des avances et acomptes des immos en cours.
 c) les charges à répartir d’avance : montant transféré charges au cours de l’exo brut.

d) Réduction des capitaux propres : ne prends en compte que les sorties de fonds

e) remboursement dettes financières : amortissements des emprunts pratiqué durant

l’exo

D) Approche globale et analytique

1) Approche globale

Le solde du Tableau de Financement, ▲ FRNGN, fait la synthèse des infos

Si la variation du FRNG > 0 --> amélioration de l’équilibre financier
l’augmentation du FRNG peut être inférieur à l’augmentation du BFR, c’est une dégradation
de la trésorerie de l’entreprise.

2) Approche analytique

Le tableau fait apparaître l’importance relative de chacune des 4 ressources de

financement : CAF, cessions d’éléments d’actifs , augmentation de capital, augmentation des
dettes financières.
Il est intéressant de :
- comparer l’augmentation des ressources propres à l’augmentation des dettes financières.
- mesurer l’importance de la CAF par rapport à l’ensemble des ressources. Plus la CAF est
importante, plus grande est l’autonomie financière de l’entreprise.
- analyser contenu de la rubrique Cessions d’éléments de l’actif immo.
L’examen des emplois stables permet d’apprécier :
- la pltq de distribution de dividendes/ PLTQ d’autofinancement
- la stratégie de croissance, en cas d’augmentation des immo corporelles.
- La pltq d’endettement/ désenttement. Si les remboursement de dettes sont sup aux
augmentations, l’entreprise se désendette.
 Deuxième partie du Tf

a) Présentation

si le solde A ou B est négatif, l’entreprise a utilisé une partie de ▲FRNG pour financer
le cycle d’exploitation.
Si le solde C est négatif, l’entreprise a utilisé une partie ▲FRNG pour consolider
trésorerie nette.

solde = dégagements - besoins

a) les postes d’exploitation

Variation des actifs d’exploitation

Elle concerne :
- stock et en cours
- avances et acomptes sur commandes
- créances clients d’exploitation, les EENE, les CCA, les ECA/ECP.

Variation des dettes d’exploitation

- avances et acomptes reçus (4091)

- dettes fournisseurs d’exploitaton
- produits constaté d’avance, ECA/ECP

b) la rubrique hors exploitation

- autres débiteurs
Elle concerne les postes suivants : créances hors exploitation (IS et cession), les ICNE sur
prêt et VMP.
 -autres créditeurs

Elle concerne ; fornisseurs d’immo sur ICNE

c) rubrique trésorerie

Disponibilités :
-VMP cessibles à tout moment
- banques et caisses

Concours bancaires et soldes créditeurs des banques

-EENE
-CBC
Interpretation

Lors de l’interprétation des soldes de la deuxième partie du TF, les signes sont inversés (si
total A<0 le BFRE a augmenté)

Introduction

Les experts comptables ont crées le tableau de flux de trésorerie afin de mieux mesurer la
solvabilité et la vulnérabilité d’un entreprise que le FRNG. Depuis 1994, les tableaux de
financement ne sont plus autorisé au niveau international.
 Analyse des flux de trésorerie

A) notions

Total encaissement - total décaissement

Au cours de l’exercice, la trésorerie peut augmenter ou diminuer

Si T> 0 --> trésorerie augmenté exo
T < 0 --> diminué au cours de l’exo

Les tableaus de flux de trésorerie permettent d’analyser l’origine de la variation de la

trésorier au cours d’un exo.

Origine des flux de trésorie

 Chp 5 : Tableau de flux

Absent mardi donc à compléter

Le flux de trésorerie d’exploitation est un indicateur clé car :

- plus sensible que l’EBE au variation d’activité
- détecter le risque défaillance de l’entreprise
- permet de mesurer la capacité de l’entreprise à supporter dettes
- diagnostique effet ciseaux --> évolutions plus rapide des charges

C) Le flux net de trésorerie lié à l’activité

--> formule = £ encaissements (activité) - £ décaissement (activité)

Ou = ETE + Autres encaissent activité - autres décaissements d’activité

Calcul indirect à partir de CAF

La CAF est la trésorerie potentielle dégagée par opérations courantes de l’entreprise.

C’est donc un flux de fonds, constitué de pdt encaissables et de charges décaissables.
Pour passer d’un flux de fonds à un flux de trésoreir, il faut tenir compte du
financement des nv stocks et des nouveaux décalages de paiement liés aux opérations
courantes de l’entreprise.

CAF - variation BFR

D) flux net trésoreir aux opérations d’investissement

 Le flux net de trésorier lié aux opérations d’investissement relève du long terme.
Il faut tenir compte des décalages de paiement car les prêts de cession ne sont pas
encore encaissés et les nv immos n’ont pas encore été décaissés.

Variation T lié opérations d’investissement =. Cessions d’immo - Acquisition d’immo -

Créances cessions d’imo + dettes sur immos

E) Flux net de trésorerie lié au opération de financement

Variation T opération de financement = Augmentation capital + subventions

d’investissemet + dettes financières - Réduction capital - dividendes distribués -
remboursement de dettes fin - Variation capital souscrit, non versés.

2) Le tableau de flux de trésorerie simplifié

1° Principes

3 parties :

- Flux de trésorerie lié à l’activité (A)

- Flux de trésorerie lié aux opérations d’investissement (B)
- Flux lié aux opérations de financement (C)

Intérêts : fournir une information sur la capacité de l’entreprise à générer des liquidités
et son utilisations de l’exercice.

BFR lié à l’activité = toutes les postes hors exploitation + IR +IS

ou Variation BFR - Variation BFR investissement - Variation
financement
BFR lié opé d’investissement = Variation créances cessions d’immobilisation - Varations
dettes sur immos
 BFR opé financement = Variation Capital souscrit appélé non versé.

B) Présentation tableau flux trésorerie

1) model

2) Précision sur partie activité tableau

Le flux net de trésorerie lié à l’activité = variation TA = CAF - variation BFR activité

crédit bail et EENE peuvent être retraité

l’activité étant une notion plus large que l’exploitation on retrouve la variation du BFR lié à
l’activité la variation du BFRE

A partir du TF la variation du BFR lié à l’activité peut être calculé à partir du BFRHE

Variation BFRE + Variation autres créances liées à l’activité + VMP + variation intérêt
courus sur immos fin + variation dettes fiscales et sociales (IS) - autres dettes liées à
l’activité - variation intérêt courus sur dettes financière

3) autres précisions

Exclure du tableau toutes les sommes qui n’ont pas d’impact sur la trésorerie.

Quand la variation du BFR est donné, il faut procéder à une correction si il y’a des
retraitement EENE.
Il faut faire attention aux signes de variation.

Il ne faut pas confondre les résultat de cession de VMP (667, 767) et cessions titres
immos (inscrit au tableau flux, partie

Tableau de flux de l’ordre des Expert Comptable

Pareil sauf que pas de retraitement du Crédit bail et EENE.

La construction du tableau de flux de OEC

1) flux de trésoreir lié à l’activité

Regroupent tout les flux issus de l’activité :

- charges et produits d’exploitation
- les charges et produits financiers
- charges et produits exceptionnels, sauf plus ou moins values cessions
- Participation salariés
- Impôts sur le bénéfices, sauf impôt sur les cessions d’immobilisations.

La marge brut d’autofinancement

proche de la caf sauf que les dotations et reprise provision comme des charges et
produits décaissés.

Deux méthode calcul : soit à partir résultat net ou résultat exploitation

variation BFR lié activité : retiens compte stocks et clients pour montant net
 Tableau de flux de la Banque de France

A) généralité

Analyse qui suppose que l’entreprise consacre d’abord l’autofinancement à ses investissements
puis trouve un financement est pour le solde

Deux différences : le flux de trésoreir issu de l’activité est calculé selon la méthode
directe , qui consiste à dégager directement les encaissements et les décaissements
opérations en rapprochant les produits et charges de la variation de crédits consentis ou
obtenus.

Intérêt du tableau de la CDB

Tableau à usage interne des banques, construit afin d’éviter les risques de défaillance

Construction tableau flux =

1) Flux de trésorerie interne

Contrairement au tableau de l’OEC, le flux de trésorerie interne ne présente pas la

variation du BFR global mais un flux de trésorerie.
Retraitement EENE

2) Flux lié à l’investissement

- retraitement du CB
- subventions d’investissement reçues viennent en réduction du coût des acquisitions
3) Flux lié au financement
 La valeur et le temps

Introduction

1907, Fisher met en place fondement analyse valeur actuelle. Son taux d’intérêt comme
facteur prix et flux de trésorerie en facteur monnaie.

1938, Williams définit notion moderne valeur qui sert fondement théorie financière 2àeme
siècle.

Valeur Historique

Niveau comptable : bien acquis à titre onéreux enregistré au coût d’acquisition. Les biens
fabriqués au coût de prod.
La valeur nominale : il s’agit de la valeur fixée lors de l’émission d’un titre financier ou
d’une monnaie.
La valeur historique constitue une référence pour effectuer certains calculs : indice des
prix, intérêts dus sur emprunt, indice boursiers.

Valeur d’usage
Correspond à l’utilité des biens par rapport au besoin de la société.

Valeur de marché

Correspond au prix auquel le bien est susceptible d’être vendu sur le marché.

Capitalisation

Tout placement doit bénéficier d’une rémunération.

La valeur acquise correspond au total du capital et des intérêts.
La capitalisation est le calcul de la valeur acquise par un placement au bout de n périodes.
 A) Préalables

1. Taux d’intérêt annuel et taux proportionnel

Le taux annoncé lors d’une opération financière est toujours un taux annuel. Quand la
période est inférieure à l’année le taux utilisé est le taux proportionnel au taux annuel.

2. Taux d’intéret nominal et taux réel

Le taux annoncé par les banques est un taux nominal. Le taux réel est le taux nominal
corrigé de l’inflation. --> réel < nominal.

Formule : 1+R=1+T/1+I
T = taux d’intéret nominal , R = taux t’intéret réel et i = taux d’inflation

3. Intérets simple et intérêts composés

Simple : intérêt calculés une seule fois au prorata temporis.

Composés : intérêts sont rajoutés au capital à la fin de chaque période précédente.

Valeur acquise : processus permet déterminer montant capital disponible après période de
placement. Cn = C(1+t)^n
Valeur acquise par une suite sommes constantes : Vn = A(1+t)^n-1 / t

Actualisation
Actualisation : détermination à la valeur d’aujourd’hui d’une somme dont on connait le
montant à une date ultérieure.
Interts :
- Connaitre l’équivalent actuel d’une somme future
- Comparer plusieurs sommes attendues dans le futur
- Trouver un taux de rendement
 A) Actualisation d’une somme unique

Valeur actuelle d’une somme : C0 = Cn

(1+t) ^ -n

B) Actualisation suites sommes constantes

Valeur actuelle somme constante = V0 = a * 1 - (1+t)^ -n / t.

Actualisation somme à une durée infinie : V0 = d/t

C) Généralisation à l’enprunt

Le montant de l’emprutn est égal à la valeur actuelle des annuités, actualisées aux taux de
l’emprunt : V0 = a * 1 - (1+T) ^-n / t
A = V0 * t / 1 - (1+T) ^-N

Taux de rendements actuariel

Taux réellement obtenu d’un placement. Il dépend du montant net placé (pris en compte
des frais) et des flux annuels (intérêts et valeur finale du placement) reçus en
contrepartie.
P = F1 (1+t) ^-1 + F2 (1+t)^ -2 + ……. + Fn (1+t) ^-n
 Chapitre 8 : Gestion BFRE

A) Volatilité du BFRE

Le BFRE varie en fonction de l’activité de l’entreprise, dépend de la durée du cycle

d’exploitation et de la durée des crédits clients, fournisseurs et stocks.

Le niveau moyen du BFRE est appelé FR normatif.

Il s’agit d’un FR (Besoins de financement permanent) nécessaire pour couvrir le besoin en

financement moyen.

Il représente besoin de financement structurel, tandis que les variations autour de la

moyenne constituent des besoins ou des ressources de financement conjoncturels.

Le financement du BFRE moyen par des ressources stables permet d’obtenir une
trésorerie prod de zéro en moyenne et l’équilibre financier est atteint.

Les excédents de trésoreir feront l’objet d’un placement CT.

Les besoins de financement conjoncturels seront financés grâce à l’escompte et à des

concours bancaires.

B) Notion BFRE normatif (ratios de rotation)

BFRE = Stocks moyens (en j CAHT) + Créances d’exploitation moyennes ( en j de CAHT) -
dettes d’exploitation moyennes ( en j de CAHT)

La méthode normative suppose que le montant moyen de chaque poste du BFRE varie
proportionnellement au CAHT:
- en période de forte activité, on suppose que le BFRE augmente
- en période de faible activité, on suppose que le BFRE diminue.
Il est possible d’affiner l’analyse en définissant une partie du BFRE face et une partie
variable, promotionnelle au niveau d’activité.
 C) intérêt calcul du BFRE normatif

- Suivis dans le temps du BFRE moyen

- comparaison BFRE à concurrent taille différente
- comparaison BFRE moyen d’une entreprise
- calcul prévisionnels à partir du CAHT prévisionnel

BFFRE moyen prévisionnel en EU = BFRE normatif X CAHT prévisionnel

360

Calcul BFRE normatif

Le BFRE moyen (calcul direct) = Poste/ (CAHT/360) = P x 360 / CAHT = x

jours de CAHT

La méthode des macos : décompose le montant moyen de chaque poste :

- en temps d’ecoulemetn (TE)
- coefficient de structure (CS), exprimé en % du CAHT (structure compte résultat)

P x 360 / CAHT = P X 360 / flux annuel du poste X flux annuel du poste / CAHT

Le temps d’écoulement

TE (en j) = montant moyen X 360 / flux annuel du poste

Le temps d’écoulement représente :

- la durée moyenne du poste pour les stocks
- le délai moyen de paiement concernant créances ‘exploitation et dettes d’exploitation.

Le coefficient de structure

Il mesure poids du poste. CS = flux du poste annuel / CAHT

Les besoins et dégagements vont s’exprimer en jours de CAHT. Le montant moyen du poste
en jours de CAHT : TE * CS
 Voir tableau livre

Gestion BFRE

A) suivi du BFRE en cas de variation d’activité

l’augmentation du CAHT entraine celle du BFRE, il arrive qu’en période

de croissance, le BFRE augmente plus vite que l’EBE.
L’entreprise peut se retrouver dans une situation paradoxal, d’une part
son CA augmente mais d’autre part, l’ecxédent de trésorerie
d’exploitation (ETE) diminue. --> effet ciseaux.

Optimisation BFRE

Grâce comparaison aux moyenne du secteur ou des principaux

concurrents, le dirigent sera en mesure de prendre des actions
correctives.
Le calcul du BFRE normatif par la méthode des expert-comptables
permet d’analyser plus finement les postes du BFRE. Les postes de
créances ou de dette pourront être diminués :
- soit en agissant sur le TE
- soit sur CS

Action sur TE

Le dirigeant pourra chercher à :

- accélérer la rotation des stocks
- réduire la durée crédit client
- allonger la durée du crédit obtenu des fournisseurs
 Action sur CS

- utiliser des matières moins couteuses pour diminuer poids des stocks
- baisser autres charges de prod pour diminuer poids stocks prdt. Ex ;
labélisation
 CHP 9 ; projet d’investissement

1) décision d’investissement

Def : actes permettant de satisfaire la demande de création de valeur et de satisfaire

la pérennité de l’entreprise
def investissement : engagement d’un capital dans une opération de laquelle on attend
des gains futurs, étalés dans le temps, avec un objectif de création de valeur.

A) typologie des investissements

- Investissement d’expansion ou de capacité :

Contribuent à l’augmentation de la capacité de production ou de distribution de
l’entreprise, dans le même domaine que celui assuré.

- Investissement de diversification :
Contribuent à l’augmentation de capacité de production dans un domaine nouveau

- Investissement de renouvellement :
Remplacement d’investissement obsolètes ou amortis en totalité.

- Investissement d’innovation :
Ce sont des investissements conçu pour des les produits, exploiter de nv procédés de
fabrication ou ne nouvelle organisation. L’innovation est un facteur important de
compétitivité.

-Investissement sociaux :
Il s’agit d’investissement destinés à améliorer les conditions de vie du personnel. Ils se
traduisent par une pu-lus grande productivité et stabilité du personnel.
 11) Caractéristique d’un projet d’investissement

a) principe

Evaluer la rentabilité d’un projet d’investissemen consiste à rapprocher les flux de

trésorerie actualisées et la capital investis. Un investissement est acceptable dans la
mesure ou les gains attendus sont supérieurs au capital investi.

Pour effectuer les calculs nécessaires à l’évaluation d’un projet d’investisemetn il faut :

- le capital investis C
- durée d’exploitation
- la valeur résiduelle (net d’IS)
- les flux de trésorerie

B) Capital investis

Composé de Prix d’achat + frais accessoires HT + ▲ BFRE

C) Flux net de trésoreir généré par le projet

Sur plsr années

Les flux nets à considérer pour l’évaluation d’un projet d’investissement se calculent à
partir de la CAF d’exploitation. La CAF doit être calculée pour chaque année.

Si le CA prévisionnel augmente au cours du projet, il faut financer l’augmentation du BFRE

correspondant. Cette augmentation doit être financée par anticipation dès la fin d’année
précédente.

Caf d’exploitation = CAHT - charges d’exploitation (IS compris) (et sauf DAP)
= Résultat d’exploitation
+ DAP
 Ou bien = EBE - IS

III) critère financier de sélection

A) préalables

def= évaluer un projet d’investissement consiste à comparer le montant investis (Ci) à

l’ensemble des flux de trésorerie attendus de ce projet. Pour réaliser cette comparaison,
on se place à la date de l’investissement.

Coût du capital

Les flux de trésorerie étant attachés à des dates différentes, les critères de sélection sont
basés sur actualisation de ces flux.
Le taux d’actualisation correspond au coût du capital.
Le coût du capital est la moyenne arithmétique pondérée des coûts des diff financements
auxquels l’entreprise fait appel.

LE coût des capitaux empruntés : il s’agit du taux de revient net d’IS. Les intérêts et les
économies d’impôt correspondantes sont considérer pour le calcul de revient.
Le coût des capitaux propres dépend du niveau de risque supporté pas l’entreprise. Les
preneurs exigent également un taux plus élevé quand l’entreprise présente un niveau de
risque élevé.
 Valeur actuelle nette (VAN)

Def = valeur actuelle nette est le gain net espéré d’un projet d’investissement

Calcul

Différence entre le total des cash-flows actualisés et le capital investis Ci, elle
s’exprime en euros.

VAN = somme Flux projet (1 + t)^-n - Ci

Les limites

La Van mesure l’avantage absolu susceptible d’être retiré d’un projet d’investissement.
La VAN est sensible au taux d’actualisation. Si ce derniers est élevé, la VAN peut devenir
négatif.

C) le taux de rentabilité interne

Le taux d’actusalisation (TRI) est le taux de rendement espérer du projet. Le TRI espéré
est la rémunération maximale pouvant être offerte aux investisseurs. IL correspond aussi à
la rentabilité économique du projet d’investissement.

Le TRI correspond au taux d’actualisation (t) qui réalise l’equivalence entre le CI et les
flux de trésorerie actualisé à ce taux.
Ci = somme Fp ( 1 + t ) ^-p

Interpretation

Le taux trouvé permet de mesurer l’attractivité du projet. Il doit être comparer au taux
d’actusalisation (correspond au coût du capital)