Série : choix du mode de financement

Exercice 1 :

La société « PS+ » peut financer un investissement de 500 000 D, amortissable sur 5ans en linéaire, dans les
conditions suivantes :
Hypothèse 1 : 500 000 D sur ses fonds propres. Annexe 1
Hypothèse 2 : 100 000 D sur ses fonds propres et 400 000 D par emprunt à 10 % l’an remboursable par 4
amortissements constants. Annexe 2
Hypothèse 3 : financement intégral par crédit-bail ou leasing sur 5ans par des redevances (annuités)
constantes au taux d’intérêt de 12%. La première anuitée sera échue un an après l’acquisition du bien.
Annexe 3
Sélectionner le financement le moins couteux sachant que : taux d’impôt 25% et taux d’actualisation 12%
valeur résiduel (VR) égale à la VCN.

Tableau d’amortissement de l’emprunt

Période CRDDP Intérêt : t… Amortissement Anuités CRDFP

Tableau d’amortissement de la société de leasing

Période CRDDP Intérêt : t… Amortissement Anuités CRDFP

Annexe 1 : 1er mode de financement : 100% par les fonds propres

0 1 2 3 4 5
Décaissements :
 Coût de l’investissement
 Paiement des intérêts
 Remboursement du principal

Total des décaissements

Encaissements :
 Montant de l’emprunt
 Valeur résiduel
 Economie d’impôt/At du bien
 Economie d’impôt/Intérêt
Total encaissements
Flux net de trésorerie
Coefficient d’actualisation (…. %) 1 0,921659 0,849455 0,782908 0,721574 0,665045
Flux net de trésorerie actualisés
Total flux net de trésorerie actualisés
Coût net de financement :…………………….

4EG Page 1
Série : choix du mode de financement

Annexe 2 : 2eme mode de financement : financement mixte

0 1 2 3 4 5
Décaissements :
 Coût de l’investissement
 Paiement des intérêts
 Remboursement du principal

Total des décaissements

Encaissements :
 Montant de l’emprunt
 Valeur résiduel
 Economie d’impôt/At du bien
 Economie d’impôt/Intérêt
Total encaissements
Flux net de trésorerie
Coefficient d’actualisation (…. %) 1 0,921659 0,849455 0,782908 0,721574 0,665045
Flux net de trésorerie actualisés
Total flux net de trésorerie actualisés
Coût net de financement :……………….

Annexe 3 : 3ememode de financement : Crédit-bail

0 1 2 3 4 5
Décaissements :
 Coût de l’investissement
 Paiement des intérêts
 Remboursement du principal

Total des décaissements

Encaissements :
 Montant de l’emprunt
 Valeur résiduel
 Economie d’impôt/At du bien
 Economie d’impôt/Intérêt
Total encaissements
Flux net de trésorerie
Coefficient d’actualisation (…. %) 1 0,921659 0,849455 0,782908 0,721574 0,665045
Flux net de trésorerie actualisés
Total flux net de trésorerie actualisés
Coût net de financement :……………….

Décision :
……………………………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………………………
……

4EG Page 2
Série : choix du mode de financement

Exercice 2 :

Une entreprise compte acquérir une nouvelle machine amortissable linéairement et dont la durée de vie est de
6 ans. Le financement de cette machine sera assuré par :

 La valeur acquise d’une suite de 5 annuités de 5 848,235 D au taux de 9 % (arrondir au dinar

supérieur)
 La cession d’une ancienne machine acquise à 32 000 D qui a générer une moins value de 4 500 D
(Somme des amortissements au jour de cession : 17 000 D).
 Des disponibilités en banques.
 Le reste par un crédit bancaire remboursable par 4 anuités constantes au taux de 11%.
N.B : durée du projet 5 ans ; taux d’impôt 25% ; taux d’actualisation 8% ; valeur
résiduel(VR) égale à la VCN

Travail à faire :
1) Calculer la valeur acquise du placement.
2) Calculer le prix de cession de l’ancienne machine.
En se basant sur le tableau de calcul du coût de financement :
3) Calculer la valeur d’origine de la nouvelle machine.
4) Pour l’emprunt :
a) Calculer le montant de l’anuité constante.
b) Calculer sa valeur et présentez les trois premières lignes du tableau de remboursement de l’emprunt.
5) Déterminez le montant des disponibilités bancaire utilisés
6) Calculer le coût de cette solution de financement.

Tableau de calcul des flux nets de trésorerie : financement ……………..

0 1 2 3 4 5
Décaissements :
 Coût de l’investissement ……… ……… ……… ……… ……… ………
 Paiement des intérêts - ……… ……… ……… ……… -
 Remboursement du principal - ……… ……… ……… 21778,812 -

Total des décaissements

Encaissements :
 Montant de l’emprunt ……… ……… ……… ……… ……… ………
 Valeur résiduel ……… ……… ……… ……… ……… ………
 Economie d’impôt/At du bien ……… ……… 6 250 ……… ……… ………
 Economie d’impôt/Intérêt ……… ……… ……. ……… 598,917 -

Total encaissements
Flux net de trésorerie
Coefficient d’actualisation (…. %) 1 0,925926 0,857339 0,793832 0,735030 0,680583
Flux net de trésorerie actualisés
Total flux net de trésorerie actualisés
Coût net de financement :……………….

4EG Page 3