CHOIX DU MODE DE FINANCEMENT

1. Les différentes sources de financements

a. Financement par capitaux propres
 Le financement par capitaux propres internes
 L’autofinancement
 Les plus-values de cession à réinvestir
 Le financement par capitaux propres externes
 L’augmentation du capital par apport en numéraire
 Le subventions d’investissement
b. Financement par dettes financières
 Les emprunts auprès des établissements de crédit
 Les emprunts obligataires
 La location acquisition

2. Contraintes liés aux financements ou endettement

a. La nature des ressources
Le financement des investissements doit se faire avec des ressources durables car
le rentabilité Dun investissement n’est pas immédiate.

b. La règle de l’équilibre financier

Il est réalisé lorsque : (ressources stalles – capitaux investis) > 0

c. La règle de l’endettement minimum

Capacité d’endettement = (Capitaux propres – dettes financière) et elle doit être
positive. Ceste à dire > 0

d. La capacité de remboursement
(Dettes financière / CAFG) < 4

3. Choix du mode de financement

Il se fait selon des critères :
- Le critère de la VAN
- Le critère des décaissements réels ou minimum net
- Le critère du cout du financement
a. Le critère du VAN

 Par autofinancement

 Par augmentation de capital Pr apport en numéraire

 Par subvention d’investissement

 Par emprunt bancaire

 Par emprunt obligataire

 Par location acquisition

 Location acquisition retraitée
  Location acquittions simple
 Avec option d’achat
 Avec dépôt de garantie

b. Le critère du décaissement réel

 Par autofinancement autofinancement

 Par augmentation du capital en numéraire

 Par subvention d’investissement

 Par emprunt bancaire

 Par emprunt obligataire

 Par location acquisition retraitée

 Par location acquisition simple

c. Le critère du cout du capital ou cout du financement

 Définition.
C’est le taux pour lequel il Ya Egalite entre les sommes réelles encaissées
et la somme réelle décaissées en contreparties.
Il est aussi utilisé pour départager les financements et plus précisément
ceux Qui sont de même nature.
On retiendra l’investissement dont le cout est le plus faible.

 Cout du financement par emprunt bancaire.

Ceste le taux pour lequel il y a 20 Egalite entre le montant des emprunts
reçus et les annuités versées (remboursement + intérêt net).

 Cout du financement par location acquisition retraitée.

Ceste le produit du taux réel de la location acquisition et de (1 – taux
d’impôt BIC).

 Cout du financement par location acquisition simple.

Ceste le taux pour lequel les décaissements réels sont égaux aux
encaissements réels.

 Cout du financement par fonds propres.

C’est le taux d’actualisation. Ceste à dire le cout du capital ou taux de
rentabilité espéré par les actionnaires.

 Cout d’un financement mixte.

C’est la moyenne pondérée des différents financements auxquels
l’entreprise fait appel.
Soit K le montant des capitaux propres et t son cout. E le montant de
l’emprunt et i son cout.
On a : cout du financement mixte = [(K x t) + (E x i)] / (K+E)
Application.
L’entreprise EREX avait le choix entre un materiel de production neuf WT
et un materiel de production d’occasion XZ. L’étude de la rentabilité
économique réalisée précédemment sur les deux investissements a permis
de retenir la machine xz dont les caractéristiques sont les suivantes.

Elements Materiel XZ
Chiffres CED
d’affaire
Année 1 8.500.000 2.500.000
Année 2 6.200.000 1.200.000
Année 3 9.900.000 2.500.000
Cout d’achat 12.000.000f
Valeur résiduelle net 3.000.000f
Besoin de financement 1/5 du chiffre d’affaire
Type d’amortissement Linéaire sur 3 ans
Taux d’actualisation 15%
CED = charges d’exploitations décaissables

Pour acquérir ce materiel l’entreprise a le choix entre les modes de

financements suivants.

 Financement intégral par autofinancement.

 Financement intégral par emprunt bancaire au taux de 12% Lan.

L’emprunt sera remboursé par annuités constantes de fin de période
sur 3 ans.

 Financement intégral par location acquisition simple dans les

conditions suivantes :
Durée prévue du contrat : 3 ans
Versement initial d’une garantie financière de 4.500.000f
restituable pour 6.000.000f en cas de rachat ou en au terme de
contrat.

 Financement intégral par location acquisition retraité dans les

conditions suivantes :
Versement de 3 loyers de 4.000.000f chacun en début de période
avec rachat du bien en fin de contrat pour 2.185.000f.