CHOIX DES INVESTISSEMENTS OU IMMOBILISATIONS

A. DIFFERENTS TYPES DINVESTISSEMENT :

1. Investissement de renouvellement
2. Investissement de développement
3. Investissement de diversification
4. Investissement sociaux
5. Investissement d’innovation

B. CARACTERISTIQUES DUN INVESTISSEMENT :

1. Produit lié à un investissement :

a. Le chiffre d’affaire hors taxe réalisé par l’investissement (CAHT)
2. Charges liées à un investissement
a. Charges d’exploitation décaissables (CED)
b. Amortissements (CND)
c. Impôt sur le résultat (25% du résultat fiscal)
3. Les flux exceptionnels liés à un investissement (recettes et dépenses HAO)
a. Valeur résiduelle nette d’impôt sur le résultat de cession
VRNI = 75%VRB + 25%VNCC
SI La VRNI est un flux exceptionnel encaissé.
Si elle n’existe pas et que l’investissement a une VNCC, Cette dernière sera
considérée comme un flux exceptionnel encaissé.
b. La variation du BFE = BFE(N) – BFE(N-1).
Si cette variation est positive c’est un flux encaissé.
Si elle est négative ce sera un flux décaissé.
En fin de projet le cumule des variations du BFE est récupéré et considéré comme
un flux encaissé.
c. Le capital investi = cout d’acquisition ou de production + BFE initial
4. La durée du projet.

C. Le taux d’actualisation (taux de rentabilité des capitaux propres)

 TA = Dividendes/valeur de l’action, si les dividendes sont constants et
 TA = (Dividendes/valeur de l’action) + le taux constant de croissance des dividendes s’ils sont
croissants.
 D. LE CASH-FLOW OU FLUX NET DE TRESORERIE

A PARTIR DU CAHT A PARTR DE LA M/CV A PARTIR DE L’EBE

CAHT M/CV EBE
- CV DECAISSABLES - CF DECAISSABLES - AMORT DE
- CF DECAISSABLES - AMORT DE L’EQUIPEMENT
- AMORT DE LEQUIPEMENT L’EQUIPEMENT
= RESULTAT BRUT = RESULTAT BRUT = RESULTAT BRUT
- IMPOT SUR LE RESULTAT - IMPOT SUR LE RESULTAT - IMPOT SUR LE RESULTAT
= RESULTAT NET = RESULTAT NET = RESULTAT NET
+ AMORTISSEMENTS + AMORTISSEMENTS + AMORTISSEMENTS
= CAPACITE D’AUTO- = CAPACITE D’AUTO- = CAPACITE D’AUTO-
FINANCEMENT FINANCEMENT FINANCEMENT
+ VRNI OU VNC + VRNI OU VNC + VRNI OU VNC
+ RECUPERATION DU BFE + RECUPERATION DU BFE + RECUPERATION DU BFE
- VARIATION DU BFE - VARIATION DU BFE - VARIATION DU BFE
- COUT D’INVESTISSEMENT - COUT D’INVESTISSEMENT - COUT D’INVESTISSEMENT
= CASH-FLOW NON = CASH-FLOW NON = CASH-FLOW NON
ACTUALISE ACTUALISE ACTUALISE
ACTUALISATION ACTUALISATION ACTUALISATION
CASH-FLOW ACTUALISE CASH-FLOW ACTUALISE CASH-FLOW ACTUALISE

E. RENTABILITE D’UN INVESTISSEMENT

Plusieurs critères permettent d’étudier la rentabilité d’un investissement et ils
sont tous basés sur le cash-flow :
1. La valeur actuelle nette (VAN)
2. Le taux interne de rentabilité (TIR)
3. L’indice de profitabilité (IP)
4. Le délai de récupération du capital investi (DRCI)
VAN = CUMUL DES CASH-FLOW ACTUALISES
Si la VAN est positive on dit que l’investissement est rentable.
Entre plusieurs investissements on choisira celui qui a la VAN la plus élevée.

TIR : Le TIR est le taux d’actualisation pour lequel la VAN = 0

Si le TIR est supérieur au taux minimum exigé on dira que l’investissement est rentable.
Entre plusieurs investissements on choisira celui a qui a le TIR le plus élevé.

IP = 1 + VAN/CASH-FLOW de l’année 0 (cout d’acquisition + VBFE initial)

Si l’IP est supérieur a 1 on dira que l’investissement est rentable.
Entre plusieurs investissements on choisira celui qui a l’IP le plus élevé.

DRCI : la date à laquelle la VAN = 0

Si le DRCI est plus court que la durée du projet on dira que l’investissement est rentable.