Le budget dinvestissement

Et de financement

ANNEE UNIVERSITAIRE : 2015-2016

 PLAN
Introduction
I- Nature de linvestissement
II- les types dinvestissements
III- Choix de linvestissement dans un avenier certain
IV- Choix de linvestissement dans un avenir incertain
V- La budgtisation des investissements et budget de
financement
VI- Le contrle de budget et de financement
Conclusion
INTRODUCTION
Pour assurer sa production, l'entreprise doit disposer
d'un certain nombre de biens destins servir
durablement l'activit de l'entreprise. Ces biens
s'appellent immobilisations.

L'acquisition et le renouvellement des

immobilisations entranent, videment des dpenses
qu'il convient de prvoir, ainsi que leur financement.
C'est le but du budget des investissements.
 Quest ce quun investissement ?

Linvestissement est une dpense ayant pour but

de modifier durablement le cycle dexploitation de
lentreprise.
 investissement

lments Biens corporels

incorporels

Actifs financiers Composantes du

BFR
 I. La nature dinvestissement
1) Linvestissement matriel
Linvestissement matriel est lacquisition dun bien
matriel qui sintgre au capital technique de lentreprise,
lacquisition dun bien dquipement pour la production
constitue linvestissement matriel ralis pour diverses raisons.

Investissement de Investissement de
capacit remplacement

Investissement de
modrnisation
2) Linvestissement immatriel:

Cest lacquisition dun bien non matriel qui amliore le potentiel

de lentreprise.
Ce type dinvestissement dtient une part croissante du total des
investissements raliss. Il sagit dinvestissements intellectuels (la
formation et perfectionnement des hommes, la recherche et
dveloppement) ou incorporels (brevets, logiciels, publicit
institutionnelle).
 II. Les types dinvestissements:

1) L'investissement de maintien :
Il est rgulirement assur par l'entreprise pour
remplacer son matriel dfectueux ou obsolescent.

Ce type d'investissement n'assure pas la croissance

puisqu'il ne contribue ni augmenter la capacit de
production de l'entreprise, ni ses moyens de production.
2) L'investissement stratgique :

Il se traduit par une augmentation qualitative et

quantitative de la capacit de production de l'entreprise.
Il exige normment de capitaux.

3) L'investissement somptuaire :

Cet investissement n'a pas de contrepartie en actif. Il

s'agit plutt de dpenses dans le but d'amliorer la
notorit de l'entreprise.
4) L'investissement prospectif :

Il est assur par les entreprises disposant de laboratoires

de recherches et dveloppement.

L'objectif de ce type d'investissement est de gagner de

nouvelles parts de march.
 Lorsqu'une entreprise dcide d'investir,
comment peut-elle choisir entre plusieurs
projets possibles ?
 III. Choix des investissements et de moyens
de financement dans un avenir certain :
1) Choix des investissements et rentabilit
conomique :

Quatre mthodes s'offrent nous pour apprcier la

rentabilit conomique d'un investissement :

VAN DR

TIR IP
 Ces mthodes permettent de dterminer la rentabilit
conomique des investissements et par consquent de les
comparer et choisir le meilleur d'entre eux ; elles comparent la
dpense initiale, aux recettes attendues dans les annes
venir, mais intgre diffremment le facteur temps.
 La valeur actuelle nette :
La VAN d'un investissement est gale la diffrence
entre la dpense initiale d'un investissement et les flux nets
de liquidits (Cash-flows) gnrs par cet investissement
actualiss la date 0.
VAN = I + CFK (1+t)-k
Avec
I : linvestissement initial.
CFk : (k varie de 0 n) les diffrents flux d trsorerie.
t : le taux dactualisation.
Un projet est rentable si la VAN est positive ; une VAN
gale zro signifie que le projet permet de rembourser le
capital investi sans laisser de surplus pour l'entreprise.
Exemple :
Priode 0 1 2 3 4
Investissement 74000
initial

Cash flow 7000 17000 53000 41000

CF actualiss 6364 14050 39620 28004

VAN = - 74 000 + 7 000(1+0.1)-1 +17 000(1+0.1)-2 +53 000(1+0.1)-3

+41 000(1+0.1)-4
= - 74 000 +6 364 +14 050 + 39 620 +28 004
= 14 238
La VAN est positive, linvestissement est donc acceptable.
 Le taux interne de rentabilit:

La valeur actuelle d'un projet diminue au fur et mesure

que le taux d'actualisation s'lve.
On appelle taux interne de rentabilit (TIR) : le taux qui
permet d'galiser le dcaissement d l'investissement,
aux cash-flows prvisionnels gnrs par ce mme
investissement.

D'une autre manire, le taux d'actualisation pour lequel

la valeur actuelle nette est nulle.
VAN = 0 soit I + CFK (1+t)-k =0
Exemple
Priode 0 2 3
1
Investisse 74000
ment
initial
Cash 7000 17000 53000
flow
Le TIR est le taux x tel que la VAN est nulle, il est solution de
lquation :
- 74 000 + 7 000(1+x)-1 +17 000(1+x)-2 +53 000(1+x)-3 +41 000(1+x)-
4 =0

Donc x = 16 ,66%

Le TIR est suprieur 10% (rfrence), linvestissement est

acceptable.
 Le dlai de rcupration du capital investi :

Le dlai de rcupration ou pay-back period est le

temps ncessaire pour que le montant cumul des flux de
trsorerie actualiss soit gal au capital investi.

Il se calcul par interpolation linaire. On retient le projet

dont le dlai est le plus court.
Flux nets de trsorerie = Capital investi
 IV. Choix des investissements dans un univers
incertain :
Dans ce contexte, lavenir nest plus connu, lentreprise est
capable denvisager lensemble des rsultats possibles en fonction
des tats quelle peut apprhender et daffecter chacun de ces
rsultats une probabilit dapparition. Pour cela, les retours
dinvestissement sont supposs dpendre de variables
(conjoncture, technologie, march, dcision politique, etc.).
Deux mthodes sont utilises :
Mthode de calculs probabilistes.
Mthode issue de la thorie des jeux.
1) Avenir Probabilisable:
La rentabilit et le risque
a) Rentabilit espre ou lesprance mathmatique de gain:

Not E(x)
E(x)= Xi Pi
Avec E(x) : l'Esperance mathmatique
x: dfini comme tant une variable susceptible de prendre
des valeurs diverses en obissant une loi de probabilit donne.
b) La mesure du risque :

Un des moyens le plus sr de mesurer le risque est de

prendre en considration la dispersion des rsultats
autour de la moyenne. La mesure de dispersion la plus
classiquement utilise en statistique est lcart-type.

Ce dernier est donc retenu comme indicateur de

risque;

(X)= E(x)-(E(x))
2) Avenir Indtermin
La thorie des jeux et le choix de linvestissement:

Le cadre de la dcision nest pas parfaitement connu.

Lavenir comporte des risques. Le dcideur est capable
dnoncer les diffrents tats de la nature possibles mais
nest pas capable de probabilis lapparition de ces diffrentes
situations possibles.

La thorie des jeux apporte des clairages lorsque le

dcideur doit faire face non pas un adversaire mais aux
diffrentes situations que peut prendre la conjoncture
conomique (tats de la nature) qui nest pas priori hostile.
V. Budgtisations dinvestissement

1- localisation du Budget dinvestissement:

On distingue communment trois types de budgets :
-les budgets proportionnels au volume dactivit et qui
concerne le cycle de vente et de production ;
-les budgets lis mais non proportionnels lactivit ;
-les budgets de frais gnraux lies mais non
proportionnels lactivit.

Pour cela avant dlaborer le budget dinvestissement,

une localisation de ce budget dans lenchanement des
budgets est aussi dune importance:
 Ce quon doit
Ce quon va Ce quon doit
investir
vendre produire

Charges de production
commercialisation
Charges de
Comment on va le Comment on va le Comment on va
faire produire (Main duvre le financer
Frais variables Approvisionnement Sous Capitaux
Frais fixes traitance) Trsorerie
Frais fixes

Charges de structure

Comment on va
administrer
Frais variables Rsultat
Frais fixes

Quelles sont les marges ?

Lenchanement des Budgets

2- Budget des dpenses dinvestissement:
Budgter les investissements ou le projet
dinvestissement revient tablir une rpartition dans le
temps des investissements et du financement
correspondant.
On se base sur un planning qui indiquera:
- Les dates prvues de ralisation des diffrentes parties
de projet
- Les tapes de chaque parties de projet
- Le budget dengagement qui sera tablie en fonction
davancement du projet
 chaque investissement peut tre budgtiser de trois manires:
Dates dengagement: Ces dates peuvent donner lieu un
versement dacompte (dans le cas de construction notamment).
Dates de rglement: Ces dates stagent, suivant les conventions
passes, sur toute la dure de ralisation du projet.
Du point de vu financier et budgtaire ces dates sont dune
extrme importance. Le montant des facturations est souvent diffrent
des prvisions (tarifs ou devis), cest au moment des dates de
rglement que des dcisions sont prendre (rduction ou report ou
dun point du projet considr).
Dates de rception: Les dates de rception provisoires et dfinitives
viennent en dernier lieu. Ces dates marquent les tapes dun
accord ralis avec le fournisseur sur la livraison de linvestissement
considr (btiment, matriel).
3- Budget de financement:
Le budget de trsorerie nest que la traduction, au
stade du dcaissement, des besoins de lentreprise.
Paralllement au budget des dpenses dinvestissement, il
faudra btir le budget des ressources ncessaires, ce qui
consiste essentiellement coordonner les financements
possibles (autofinancement, emprunt bancaire), les
dates de mise disposition des fonds et leurs cots (frais
financiers rpercuts sur le budget des dpenses
dexploitation).
pour financer ses investissements, lentreprise a-t-elle
intrt privilgier la dette ou lmission dactions ?
Comment lentreprise peut-elle concilier ses
investissements et ses besoins de financement ?
On peut dcomposer le financement dun projet de la faon suivante:

- Autofinancement
- capital
- Crdit
- subventions
Total de financement

Le plan de financement dun projet peut tre dcomposer sur plusieurs

annes et ventiler par type de ressource de financement

Par emprunt
autofinancement capital
bancaire

Subventions
 La prvision des investissements seffectue dans un plan
prvisionnel cinq, sept ou dix ans selon les capacits
de planification de lentreprise. Elle sinscrit dans la
recherche dquilibre financier long terme exprim
par le plan de financement.
Plan de financement N1 N2 N3 N4 Ni

EMPLOIS:
-Dividendes verser ;
-Acquisitions dimmobilisations ;
-Remboursements de dettes financires ;
-Augmentation du besoin en fonds de roulement
RESSOURCES:
-Capacit dautofinancement ;
-Cessions dimmobilisations ;
-Augmentation de capital
-Subventions dinvestissement reues ;
-Augmentation des dettes financires ;
-Diminution du besoin en fonds de roulement
- Investissement 1

- Investissement 2

-
VI. LE CONTRLE ET LE SUIVI DES INVESTISSEMENTS ET DE FINANCEMENT

Le contrle des investissements est dune importance capitale car elle permet de suivre
avec une grande prcision lvolution des programmes dinvestissements et de
financements.
Ce programme prend en considrations trois sries de donnes
- Le montant des investissements
- Le financement des investissements
- La rentabilit des investissements
Et cest sur ces trois points que porte le contrle.
1) Contrle du budget:

Le contrle du budget peut se mener sous une triple optique:

Du point de vue de lengagement

Le contrle permet de maintenir la cohsion du programme

entrepris, dviter que le planning tabli ne soit pas suivi. Cette
notion de cohrence est fort importante.

De plus, le contrle des engagements permet, au cas o les

ressources viendraient se rvler insuffisantes, dtaler le
programme sur un plus grand laps de temps.
 Du point de vue du rglement
Le contrle permet de suivre les devis et leurs
ralisations. Il est gnralement admis quun devis est
toujours dpass pour centaines raisons telles que :
- Linvestissement ncessite des travaux non prvus
quil faut ajouter au projet initial.
- Les travaux sont plus coteux quil ntait estim au
dpart.
- La hausse des prix et des salaires, enfin, joue son rle.
Le contrle permet ainsi de savoir si lentreprise
reste dans des limites acceptables de dpassement.
Elle permet galement de juger lefficacit des
diffrentes parties agissantes.
 Du point de vue de la rception

Au niveau de ce stade, bien souvent, les dates et les

dlais ne sont pas respects. Il est frquent que le dpart
des travaux soit retard (pour des raisons parfois financires)
et que la dure des travaux soit allonge. Le contrle
permet de rappeler en temps opportun, aux diffrents
intresss, les conventions passes (pnalits) et maintenir
ainsi le retard dans des limites raisonnables.
 2) Le contrle du financement

Les incidents en matire de financement sont nombreux et

varis. Citons :
Le ralentissement ou lacclration de la conjoncture ;
Le refus ou le retard apport la ralisation de prts ou de
subventions ;
Lamoindrissement des concours promis.

Les ractions du service financier peuvent tre de deux

ordres :
La recherche de nouveaux moyens de financement pour
pallier les insuffisances,
Ltalement dans le temps du programme.
 3) Le contrle de la rentabilit
Le contrle de rentabilit permet la fois de sassurer
de lavantage retir par la dcision prise dinvestir et de la
validit des modles prvisionnels utiliss. La procdure de
ce contrle doit sinspirer des calculs de rentabilits
indiqus prcdemment.
CONCLUSION
Pour chaque projet dinvestissement, lentreprise doit sassurer de sa
rentabilit.

Le projet dinvestissement retenir par lentreprise dpend du critre

choisi par la direction gnrale de lentreprise. Une fois un projet
dinvestissement est slectionn, le service de budgtisation doit tablir le
programme et le montage financier.
MERCI POUR VOTRE ATTENTION