KENGNE TAKOUGOUM VIVIEN MARTIEL

MAT :ES 20212161

16/06/2023 CONTROLE CONTINU

DE BUSINESS MODEL
THEME:
VAN ET INDICE DE PROFITABILITE

vivien KENGNE
[NOM DE LA SOCIETE]
Introduction

Si les limites de la valeur actuelle nette, du taux de rentabilité interne ou du taux de

rentabilité comptable vous semblent insurmontables, d’autres mesures telles que
l’indice de profitabilité peuvent vous aider à juger du bien-fondé d’un
investissement. L'indice de profitabilité est le rapport entre le cumul actualisé des
flux de trésorerie (cash flows) et le capital investi. Il s'agit en d'autres termes du
rapport entre la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs et le capital investi.
Est-ce une mesure plus efficace ? Comment calculer l’indice de profitabilité d’un
projet.

I- INDICE DE PROFITABILITE

L'indice de profitabilité permet de comparer la valeur actuelle des flux de trésorerie

sécrétés par un projet d'investissement au montant investi. Un indice profitabilité
supérieur à 1 est l'équivalent d'une valeur actuelle nette positive. C’est un
indicateur de rentabilité, qui permet de mesurer la valeur crée par chaque montant
depense dans l'investissement.

1- Enjeux de l'indice de profitabilité

Ce critère renseigne sur la rentabilité d'un investissement. Contrairement à la
Valeur actuelle nette (VAN), l'indice de profitabilité (IP) met en rapport la valeur
créée avec le montant de l'investissement. De ce fait, il peut s'avérer que pour deux
projets d'investissement, le critère de la VAN et celui de l'IP ne désignent pas le
même comme étant le plus rentable. Ce sera le cas si pour une VAN allant du
simple au double selon le projet, le montant de l'investissement est lui beaucoup
plus important d'un projet à l'autre. Ainsi, pour deux projets

2- CALCUL DE L’INDICE DE PROFITABILITE

L'indice de profitabilité peut être calculé de deux manières:

Indice de profitabilité = Somme des flux actualisés / investissement initia

Indice de profitabilité = (VAN / coût divertissement initial) + 1

L’indice de profitabilité est égal au rapport entre la valeur présente des flux de
trésorerie futurs et le montant investi dans un projet. La formule de l’indice de
profitabilité est donc la suivante :

Avec:
–Flux0:montant de l’investissement
–Fluxi:montantdufluxdetrésorerieperçuendatei
– r : taux d’actualisation

Bien que s’agissant d’un décaissement, le Flux0 se voit appliquer un signe positif.
Plus le nombre de flux de trésorerie positifs futurs est important, plus l’indice de
profitabilité de l’investissement sera élevé.

Indice de profitabilité: interpretation

Lorsque la valeur actuelle nette d’un projet est positive, la valeur présente des flux
de trésorerie excède le montant initial de l’investissement. L’indice de profitabilité
sera donc supérieur à 1 lorsque la valeur actuelle nette est positive, et sera inférieur
à 1 lorsque la valeur actuelle nette est négative.

3- Indice de profitabilité: limite

L’une des limites principales de l’indice de profitabilité est qu’il peut donner des
résultats contre-intuitifs dans le cas d’investissements mutuellement exclusifs.
Prenons l’exemple d’un premier investissement coûtant 100000 fcfa et rapportant
des flux de trésorerie d’une valeur présente cumulée de 200000fcfa, et d’un second
investissement coûtant 1000000fcfa et rapportant des flux de trésorerie d’une
valeur présente cumulée de 1900000fcfa. L’indice de profitabilité du premier
investissement est de 2, tandis que celui-ci du second investissement est de 1,9. En
prenant l’indice de profitabilité comme mesure de décision, le premier
investissement serait privilégié, car son indice de profitabilité est supérieur. Or, en
prenant la valeur actuelle nette comme facteur de décision, ce serait plutôt le
deuxième investissement qui devrait être privilégié, puisque la valeur actuelle nette
est supérieure . L’indice de profitabilité ne peut donc totalement se substituer à la
valeur actuelle nette comme facteur de decision. Un problème similaire survient
lors de l’utilisation du taux de rentabilité interne.

4- Indice de profitabilité : interprétation

Lorsque la valeur actuelle nette d’un projet est positive, la valeur présente des flux
de trésorerie excède le montant initial de l’investissement. L’indice de profitabilité
sera donc supérieur à 1 lorsque la valeur actuelle nette est positive, et sera inférieur
à 1 lorsque la valeur actuelle nette est négative. Dans l’exemple précédent, l’indice
de profitabilité était de 1,29. L’indice de profitabilité est donc une mesure
immédiate de la création de valeur actuelle nette. Lorsque les ressources sont rares,
que les entrepreneurs n’ont que peu de capital à investir, il est raisonnable de
privilégier les investissements à l’indice de profitabilité les plus élevés.

C'est un outil d'aide à la décision utilisé pour évaluer la pertinence d'un projet.
Grâce à lui, l'entreprise peut choisir entre plusieurs options qui se présentent à elle.
En effet, pour qu'un investissement soit profitable, il faut qu'il offre un retour sur
investissement intéressant. La somme des flux de trésorerie doit être supérieure au
montant investi dans un futur plus ou moins proche. Puisque les flux de trésorerie
n'ont pas la même valeur à un instant T que quelques années plus tard, il faut qu'ils
soient actualisés. En calculant l'indice de profitabilité, l'entreprise peut faire le
rapport entre la somme de cash flows actualisés et l'investissement initial réalisé.

L'indice de profitabilité permet donc de quantifier la valeur créée pour chaque

projet proposé et de les classer les uns par rapport aux autres afin d'identifier le
plus profitable pour l'entreprise.

II- VALEUR ACTUELLE NETTE

a- DEFINITION

La valeur actuelle nette est une mesure de la rentabilité d’un investissement

calculée comme la somme des flux de trésorerie engendres par cette opération,
chacun étant actualise de façon a réduire son importance dans cette somme a
mesure de son éloignement dans le temps.C’est un indicateur financier qui peut
être utilise pour apprécier la rentabilité d’un investissement .la VAN est également
utilisées avec les titres financiers, afin de mesurer la différence entre leurs valeur
de marché et la valeur du titre
 𝐶𝐹
VAN = − 𝐶 + ∑𝑁
𝑃=1 𝑖 𝑝
(1+ )
100

C : coût de l’Investissement initial ;

FT(1+i) : flux de trésorerie actualisés (« cash-flow ») ;=CF

i : taux d’actualisation des flux (calcul du risque) ;

Le taux d’actualisation (en %) correspond au taux de rentabilité souhaité par

l’entreprise.

n : période estimée pour laquelle l’investissement génèrera des flux de trésorerie.

Dès que la VAN est positive (supérieure à 0), le projet est préférable (plus
rentable)

1- OBJECTIFS

, La Valeur Actuelle Nette est un flux de trésorerie actualisé afin de déterminer la

valeur d’un investissement à une date antérieure. Il peut s’agir de flux
d’exploitation, de flux d’investissement ou de flux opérationnels.

Elle représente l’enrichissement supplémentaire d’un investissement par rapport au

minimum à réaliser pour les investisseurs.La VAN permet principalement de
répondre aux attentes de rendement fixées par les investisseurs ainsi que de définir
la rentabilité de leur investissement.

Elle permet de vérifier la rentabilité, non seulement d’un investissement, mais

également des titres financiers. La valeur actuelle nette de ces derniers constitue
alors la différence entre la valeur actuelle du titre et sa valeur de marché.

la VAN est un indicateur qui influe la prise de décision concernant le lancement

d’un projet ou d’un investissement tant pour le chef de projet que pour les
éventuels investisseurs.

2- UTILITE

La détermination de la valeur actuelle nette est indispensable avant de lancer un

projet ou d’investir dans une entreprise.
En effet, la VAN est un indicateur qui influe la prise de décision concernant le
lancement d’un projet ou d’un investissement tant pour le chef de projet que pour
les éventuels investisseurs.

La VAN peut être alors une véritable création de valeur anticipée ou non. Elle
permet de disposer d’ample choix entre plusieurs projets et notamment d’opter
pour celui qui crée le plus de valeur et est le plus rentable pour l’entreprise.
Il faut cependant noter que le calcul de la valeur actuelle nette ne garantit pas une
certaine précision surtout concernant les prévisions des recettes nettes
d’exploitation ainsi que la fixation du taux d’actualisation.

3- CALCUL DE LA VAN

Pour faire le calcul de la VAN, l’outil le plus utilisé est le CFROI ou le Casch-
Flow Return On Investment. Il est également possible d’effectuer le calcul sur
Microsoft Excel.

Le calcul de la Valeur Actuelle Nette s’obtient alors à partir de la formule

suivante :

VAN = C + R année 1 * (1 + i)-1 + R année 2 * (1 + i)-2 +… + R année n * (1 + i)-

n
+ V *(1 + i)-n
Sachant que C correspond au capital investi, i au taux d’actualisation, R aux
recettes nettes d’exploitation prévues et V à la valeur résiduelle d’investissement.

Il faut noter que le calcul de la Valeur Actuelle Nette d’un investissement

s’effectue à compter de la date de réalisation de l’investissement en question.

Le montant du capital investi est composé du prix d’acquisition de

l’investissement, des frais initiaux liés à l’investissement tels que les frais de
recherche et de développement ou les frais publicitaires, ainsi que de
l’accroissement du besoin en fonds de roulement qui accompagne la réalisation de
l’investissement. La revente de matériels déclassés suite à l’investissement peut
aussi être déduite de ce capital.

Le taux d’actualisation est ensuite le taux de rentabilité fixé par l’entreprise

correspondant au coût du capital finançant le projet, estimé en pourcentage.
Les recettes nettes d’exploitation prévues s’obtiennent quant à elles à partir de la
formule suivante : CAF d’exploitation = EBE – Impôt sur les sociétés sur les
résultats d’exploitation
Sachant que les recettes nettes d’exploitation prévues sont également appelées la
capacité d’autofinancement d’exploitation ou la CAF d’exploitation.

La valeur résiduelle de l’investissement est enfin celle traduite par la formule

suivante :

Valeur résiduelle = Valeur vénale de l’investissement + Besoin en fonds de

roulement d’exploitation
Avec la valeur vénale, de l’investissement ainsi que le besoin en fonds de
roulement d’exploitation sont tous deux récoltés à chaque fin de projet.

La valeur résiduelle de l’investissement correspond donc à la recette additionnelle

ajoutée à la recette d’exploitation de la dernière année du projet.

4- INTERPRETATION DU MONTANT DE LA VAN

Un investissement est rentable lorsque la valeur actualisée des recettes prévues est
supérieure au montant des capitaux investis. La Valeur Actuelle Nette est dans ce
cas strictement positive. Le projet est donc rentable avec un investissement qui
permet la récupération totale du capital investi.
Lorsque la Valeur Actuelle Nette est nulle, le coût de l’investissement est juste
compensé par les flux de trésorerie actualisés.

Un investissement n’est par contre pas rentable lorsque la valeur actuelle nette est
négative. Les flux espérés par l’investissement ne permettent pas dans ce cas la
récupération du capital investi. L’investissement ne crée pas de valeur et le projet
n’est pas rentable.

À noter toutefois que lorsque deux projets présentent des flux de trésorerie
différents, la comparaison entre eux est difficilement mesurable par la VAN. Dans
ce cas, il faudra compléter la comparaison avec d’autres critères. Il peut s’agir de
l’indice de profitabilité, du délai de récupération des capitaux investis ou du taux
de rentabilité interne (TRI).
Le flux de trésorerie ou les « cash-flows » représentent quant à eux les sommes
d’argent entrant et sortant pendant les années d’investissement.
Conclusion

L'indice de profitabilité est un variant de la valeur actuelle nette (VAN). Ces deux
indicateurs sont liés, mais l'indice de profitabilité diffère dans la mesure où il s'agit
d'un ratio qui ne donne aucune information quant à la taille du flux de trésorerie. ,
la VAN est un indicateur qui influe la prise de décision concernant le lancement
d’un projet ou d’un investissement tant pour le chef de projet que pour les
éventuels investisseurs.La détermination de la valeur actuelle nette est
indispensable avant de lancer un projet ou d’investir dans une entreprise.La VAN
peut être alors une véritable création de valeur anticipée ou non. Elle permet de
disposer d’ample choix entre plusieurs projets et notamment d’opter pour celui qui
crée le plus de valeur et est le plus rentable pour l’entreprise.