FORMATION DE MASTER

-Le budget d’investissement :

Le budget d’investissement est un élément constitutif du budget financier. Chacun des éléments du budget a un
rôle précis dans l’élaboration d’une planification et d’un contrôle efficace des activités opérationnelles.

- la valeur actuelle nette (VAN).

- - le délai de récupération du capital investi.
- le taux interne de rentabilité (TIR).
- l’indice de profitabilité (IP).
1. La valeur actuelle nette (VAN) :
Cette méthode consiste à rapprocher la dépense d’investissement engagée aux cash-flows
dégagés pendant la durée de vie du projet il y’a lieu d’actualisé les cash-flows avec le même taux
d’actualisation de l’investissement.
VAN = Cash-flow – dispense initial(I0).
Le cash-flow signifie les flux de trésorerie le cash-flow serait alors : Cash-flow= flux de
trésorerie = encaissements (recettes)- décaissements (dépenses). -le capital investi(I0) :
Tableau de calcul du cash-flow annuel :

Années 1 2 3 4 5
Chiffre d’affaires Qté vendu *
Prix de vente
-Charges hors Les
amortissement dépenses
-L’amortissement I0/n
= Résultat avant impôt
- impôt sur résultat RAI * taux
IS
= résultat net
+ amortissement
+valeur résiduelle _ _ _ _ X
= Cash-flow
Cash-flow actualisés Cf(1+t) ^-1
Cash-flow actualisés + ^
cumulés
I0= 2000 500 600 700 800 900

VAN= L’ensemble Des Cash – flow actualisés – Cout d’investissement

Taux =10%

VAN= (500(1.1)-1 +600(1.1)-2+700(1.1)-3+800(1.1)-4+400(1.1)-5)-2000= 271,11 dhs

Exemple :
Un investissement de 150 000 dh procure des recettes de 50 000 dh par an le taux d’actualisation est de 15%, n=
4 ans
Calculer la VAN de ce projet
VAN=( 50000(1.15)-1+50000(1.15)-2+50000(1.15)-3+50000(1.15)-4)- 150000=-7251,08 dhs
« Les recettes étant constantes il suffit de multiplier par le coefficient »
CFA= CF* 1-(1+T)-n
T
Exemple 2 :

Pour développer son activité, l'entreprise SDT achète un nouvel équipement dont les caractéristiques sont les
suivantes :

Cout d’investissement : 250 000 DH (HT)

Durée d'exploitation : 5 ans

-Mode d'amortissement : Linéaire

-Chiffre d'affaires annuel : 315 000 DH (HT)

-Charges fixes (hors amortissements) : 70 700 DH par an

-Valeur résiduelle: 24 300 DH

Taux de l’IS =30%

Taux d’actualisation =10%

TRAVAIL A FAIRE :

1/calculer les cash-flows

2/ calculer la VAN de ce projet Sachant que le taux d'actualisation est de 10%,

1 2 3 4 5
Chiffre d’affaires 315000 315000 315000 315000 315000
-Charges hors 70700 70700 70700 70700 70700
amortissement

- 5000 50000 50000 50000 50000

L’amortissement
= Résultat 194300 194300 194300 194300 194300
 avant impôt
- impôt sur 58290 58290 58290 58290 58290
résultat
= résultat net 136010 136010 136010 136010 136010
+ 5000 50000 50000 50000 50000
amortissement
+valeur _ _ _ _ 24300
résiduelle
= Cash-flow 186010 186010 186010 186010 210310
Cash-flow 169010 153727,27 139752,06 127047,33 130585,96
actualisés
Cash-flow 169010 322737,37 462489,33 589536,36 720122,62
actualisés
cumulés

LA VAN de ce projet :

CFA= 186010* 1-(1+1)-4 + 210310(1+1)-5 = 169010

10%

VAN= 720122,62 -250000 = 470122,62 le projet est pas rentable

2/ l’indice de profitabilité :

Lorsque le décideur d’investissement est confronté au choix de plusieurs projets qui ne donne pas l’avantage
de l’un par rapport à l’autre il est très utile de déterminer l’indice de profitabilité afin de permettre un choix
plus judicieux, le projet le plus rentable est celui qui a un indice le plus élevé. L’indice de profitabilité permet
d’exprimer la VAN par rapport à la dépense d’investissement et donc d’exprimer la VAN en termes de taux : ∑
cash-flow actualises /Coût de l’investissement

Exemple :

Prenez les données d’exercice 1 :

IP =∑ cash-flow actualises /Coût de l’investissement

IP= 720122,62/250000= 2.88

4. Le délai de récupération du capital investi :

C’est le délai au bout duquel les cash-flows dégagés permettent de récupérer le capital investi autrement dit le
projet qui a le délai le plus court est celui qui doit être retenu. Ce critère ne tient pas compte des différences de
risque, CAD que le délai de récupération d’un projet très risqué est le même qu’un projet à risque faible ou n’en
représentant aucun.

Exemple :

I0= 2000 500 600 700 800 900

1 2 3 4 5
CF 500 600 700 800 900
Cash-flow 500 1100 1800 2600 3500
cumulés

DR ?
DR= la durée plus tôt + ( I0- Valeur cumulés durée plus tôt) *12
Valeur cumulés durée plus tard - Valeur cumulés durée plus tôt

2000 -1800 *12

DR = 3 ans + 2600-1800

DR= 3 ans et 3 mois

Le rendement comptable moyen :

Rendement comptable moyen = *Bénéfice net moyen / Investissement Moyen

Produits
d’Exploitation
Dépenses
Bénéficie
avant
amortissement
Amortissement
Bénéfice avant
impôt
Bénéfice Total

Bénéfice net moyen = Bénéfice Total /N

Investissement Moyen = Coût Initial + coût finit /2
Rendement comptable moyen = Bénéfice net moyen / Investissement Moyen
3/Le taux interne de rentabilité.

Le TIR est le taux qui réalise l’égalité entre l’investissement et les cash-flows annuels actualisés
autrement dit c’est le taux qui correspond à une VAN nulle.
Pour qu’un projet d’investissement soit rentable, il faut que son taux interne de rentabilité soit
supérieur au taux d’actualisation.
Un projet d’investissement est d’autant plus intéressant que son taux interne de rentabilité est élevé.
NB : LE TIR est déterminé par la méthode de l’interpolation linéaire
Un investissement est acceptable à la condition que son taux de rendement interne (TRI ) soit
supérieur à la rentabilité minimale exigible. Autrement, il doit être rejeté.

VAN= 0

VAN = +7195.92 VAN= -2006.4

Taux = 20% TIR= ? Taux =23 %