Chapitre 15 soutenir le fonctionnement

de la PME
Dans le cadre d’un projet d’investissement, l’unité
commerciale doit être certaine que l’éventuelle
demande de crédit soit acceptée par sa banque. Cela
doit se faire avant l’étude de la rentabilité
économique.
L’entreprise doit également réaliser une étude de
financement pour déterminer le moyen de
financement le moins coûteux pour elle.
Dans tous les cas, l’unité commerciale doit
distinguer la source de financement interne du
moyen de financement externe.
1 ,Le financement interne
L’autofinancement
L’autofinancement, qui est un mode de financement interne, correspond à l’utilisation des fonds disponibles dans la
trésorerie de l’unité commerciale.
Ce moyen de financement est alimenté par les bénéfices réalisés par l’entreprise qui sont redistribués sous forme de
dividendes et pour également agrémenter la CAF.
L’autofinancement ne coûte rien à l’entreprise mais il est par défaut limité au montant possédé sur son compte
bancaire.
Le montant des dividendes versés aux actionnaires a un impact direct sur l’autofinancement.
Plus le montant des dividendes est élevé moins important sera la capacité d’autofinancement de l’entreprise. Bien
entendu l’inverse est aussi vrai.
Le montant des dividendes est voté en assemblée générale ordinaire (AGO). Les apports en compte courant d’associés
Au sein de l’unité commerciale, les associés peuvent participer au financement interne sous forme d’avances de fonds
que l’on appelle apports en compte courant.
L’entreprise et les associés négocient les modalités de cette avance de fonds notamment sur la durée de remboursement
et le taux d’intérêt…
Ce moyen de financement interne est plutôt utilisé par les petites entreprises qui n’ont pas assez de poids pour négocier
avec les banques.

 
2,Le financement externe
L’augmentation de capital
Ce moyen de financement est l’émission de titres sur le marché afin que des entreprises et/ou des particuliers les acquièrent. Ainsi, ils deviennent
actionnaires et obtiennent des droits (droits de vote, droits aux dividendes…).
Les fonds ainsi obtenus viennent augmenter le poste « Capital » du passif du bilan comptable de l’entreprise émettrice.
Il existe d’autres types d’augmentation de capital comme :
•Incorporation des réserves
•Apport en nature
•Convertir des obligations en capital
•Fusionner avec une autre entreprise
•Apport en numéraire
3,Le crédit bail
Le crédit-bail est un contrat de location d’un bien à durée déterminée, accompagné de la possibilité de devenir propriétaire au terme du contrat. Pendant
la durée du celui-ci, l’entreprise verse des loyers (charges déductibles) et n’est pas propriétaire du bien.
Le principal avantage de ce moyen de financement est que le crédit-bail ne modifie pas les grands équilibres financiers. Il n’y a donc pas d’impact sur la trésorerie.
L’entreprise utilisatrice n’est pas propriétaire du bien et celui-ci n’apparaît donc pas dans le bilan comptable de l’unité commerciale.
Les loyers versés par l’entreprise sont des charges déductibles qui :
•diminuent le résultat de l’exercice
•font baisser le montant de l’impôt
•diminuent le montant de la CAF
À la signature du contrat, l’entreprise doit verser un dépôt de garantie. Pendant la durée du contrat, le montant des loyers peut varier : rester constants ou bien être
dégressifs.
Au terme du contrat, le dépôt de garantie est rendu à l’entreprise. À cette même date, l’entreprise à le choix entre les différentes options suivantes :
1.elle peut décider de renouveler le contrat
2.elle peut décider de rendre le bien à l’entreprise de crédit-bail et ne pas renouveler le contrat
3.elle peut décider d’acquérir le bien sous déduction des loyers déjà versés.
Ce moyen de financement est avantageux car en cas de défaillance du matériel  l’entretien est réalisé par l’entreprise de crédit-bail.

4,L’emprunt bancaire
Voici un autre moyen de financement externe que les entreprises utilisent très régulièrement : l’emprunt bancaire.
Lorsque l’entreprise achète un bien à l’aide ce mode de financement, elle devient propriétaire dudit bien. Par conséquent, celui-ci apparaît dans son bilan
comptable et est amorti comme tout autre immobilisation détenue par l’unité commerciale.
Voici les différents impacts d’un emprunt bancaire :
4.le montant de l’emprunt apparaît dans le passif du bilan comptable dans le compte 164 – Emprunts auprès des établissements de crédit
2.les charges d’intérêt (c’est à dire les intérêts) viennent réduire le montant du résultat comptable
3.les intérêts diminuent le montant de l’impôt
4.les amortissements qui sont des charges calculées viennent diminuer le montant du résultat de l’exercice de l’entreprise
5.les amortissements n’ont pas d’impact sur la CAF
6.les charges d’intérêts apparaissent dans les charges financières du compte d’exploitation de l’unité commerciale
Pour ce moyen de financement, les organismes financiers vérifient les états financiers de l’unité commerciale et étudient également la capacité d’endettement de
l’entreprise.
5,Emprunt bancaire
Quelles sont les caractéristiques d’un emprunt bancaire ?
Le montant de l’emprunt
Le montant du prêt octroyé par la banque est généralement limité à 80% du coût de
l’investissement.
L’emprunt bancaire engendre le remboursement du capital (c’est à dire la somme
empruntée) mais également le règlement des charges d’intérêt.
 
Le montant de l’intérêt
Les intérêts sont calculés en fonction de la durée de remboursement de l’emprunt
et du taux d’intérêt. Celui-ci peut être fixe ou variable.
 
Le tableau d’amortissement
Tous les éléments chiffrés sont résumés dans un tableau d’amortissement d’emprunt.
Il regroupe les périodes, le montant du capital qui reste à rembourser, l’annuité et
bien entendu le montant des intérêts.
Voici un exemple de tableau d’amortissement d’emprunt :
             
6,Le taux proportionnel
• Le taux proportionnel
• Il arrive parfois que l’emprunt soit remboursé par trimestre ou par mois. Dans ce type de cas, il est nécessaire de calculer un taux
proportionnel au taux annuel.
• Il faut donc pour cela, connaitre par cœur les différentes périodicités de l’année civile :
• un an correspond à 12 mois
• un trimestre correspond à 3 mois
• un semestre correspond à 6 mois
• il y a 2 semestres dans l’année
• il y a 4 trimestres dans l’année
• il y a 12 mois dans un an
• Le taux d’intérêt annuel classique est donc modifié en tenant compte du nombre de périodes.
• Voici un exemple de calcul de taux proportionnel.
• Pour un taux annuel de 4 %, un emprunt d’une durée de 5 ans, un remboursement trimestriel, on aura :
• Taux annuel = 4 %
Nombre de périodes = 5 ans x 4 trimestres soit 20 périodes
Taux proportionnel = 4 % / 4 trimestres soit 1 %
Les modes de remboursement d’un emprunt (3 exemples)
7,Le remboursement par amortissements constants
Emprunt : 10 000 €
Durée : 5 ans
Taux annuel : 6 %
Remboursement : amortissements constants
             
 
Je vous donne toutes les explications du tableau :
(1) : il s’agit du montant restant à rembourser en début de
période. Il est dégressif car il est diminué chaque période à
cause du remboursement du capital.
(2) : Il s’agit des intérêts qui sont calculés sur la base du
capital restant dû. Il est égressif car le montant du capital
restant est également dégressif. Pour trouver le montant on
multiplie le montant restant dû par le taux d’intérêt.
(3) : Dans cet exemple, il est question de remboursement
par amortissements constants, donc le montant emprunté est
simplement divisé par le nombre de période. 10 000 € / 5
ans = 2 000 € par an.
(4) : L’annuité est la somme du montant d’intérêt et du
montant du capital remboursé. Pour la période N, on a 600
+ 2 000 soit 2 600 €.
(5) : Il s’agit du capital restant dû après avoir remboursé la
partie capital. Pour N on a donc 10 000 – 2 000 = 8 000 €.
Ce montant est reporté sur la ligne suivante dans la colonne
« Capital restant dû début de période ».
 
8,Le remboursement par annuités constantes
Emprunt : 10 000 €
Durée : 5 ans
Taux annuel : 6 %
Remboursement : annuités constantes
Il faut dans un premier temps calculer le montant de l’annuité constante en appliquant la formule suivant
Montant de l’emprunt : Montant emprunté auprès de l’organisme de crédit
Taux d’intérêt : Issu des conditions bancaires
L’élément « n » correspond au nombre de périodes.
En appliquant la formule à notre exemple on obtient :

Et donc : a = 2 373,96 €
Une fois le montant de l’annuité constante trouvé, vous pouvez établir
le tableau d’amortissement de l’emprunt de la manière suivante :
             
Le montant de l’annuité constante est à recopier sur toute la durée de
remboursement dans la colonne « Annuité ».
Colonne (2) : il s’agit du montant restant à rembourser en début de
période. Il est dégressif car il est diminué chaque période à cause du
remboursement du capital.
Colonne (3) : Il s’agit des intérêts qui sont calculés sur la base du
capital restant dû. Il est égressif car le montant du capital restant est
également dégressif. Pour trouver le montant on multiplie le montant
restant dû par le taux d’intérêt.
Colonne (4) : Le montant du remboursement est la différence entre
l’annuité constante et le montant de l’intérêt.
Colonne (5) : Il s’agit du capital restant dû après avoir remboursé la
partie capital. Pour N on a donc 10 000 – 1 773,96 = 8 226,04 €. Ce
montant est reporté sur la ligne suivante dans la colonne « Capital
restant dû début de période ».
Le remboursement in fine
Ce moyen de financement est très particulier puisqu’il
permet de rembourser la totalité du montant emprunté en
une seule fois en fin de période.
Les intérêts restent dus dès le début de la première
période.
Voici un exemple chiffré pour ce type d’emprunt.
Emprunt : 10 000 €
Durée : 5 ans
Taux annuel : 6 %
Remboursement : remboursement in fine
             

(1) : le montant du capital restant dû ne change pas car il

n’y a pas de remboursement de capital.
(2) : Il s’agit des intérêts qui sont calculés sur la base du
capital restant dû. Étant donné que ce dernier ne change
pas, le montant de l’intérêt  ne change pas non plus. 10
000 x 0,06 = 600 € pour chaque période.
(3) : Le montant du remboursement est néant. C’est
justement le principe de cet emprunt : aucun
remboursement au cours de la durée d’emprunt. L’unique
remboursement est en fin de période.
(4) : L’annuité est égale à la somme entre l’intérêt et
l’amortissement (c’est à dire le remboursement). 600 + 0
= 600 €.
(4) : Il s’agit du capital restant dû après avoir remboursé
la partie capital. Pour chaque période, le montant est égal
à la somme empruntée sauf pour la dernière période.
Le Financement des Investissements et les FNT
Le principe est d’intégrer le type de financement dans le
tableau des flux nets de trésorerie (FNT). Éléments Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5
Vous devez donc ajouter selon les cas :
le loyer en cas de financement par crédit-bail
le montant des intérêts en cas de financement par emprunt Chiffre d'affaires HT
Voici un exemple de tableau de CAF après financement
- Charges d'exploitation

- Loyer

- Amortissements

= Résultat d'exploitation

- Charges d'intérêts

= Résultat avant impôt

- Impôt

= Résultat après impôt

+ Amortissements

= CAF d'exploitation
En ce qui concerne le tableau des FNT, il faut intégrer les remboursements de l’emprunt dans les emplois. de plus vous devez également
ajouter le montant emprunté dans les ressources à la période 0 (zéro).
Voici un exemple de tableau de FNT en tenant compte du financement de l’investissement.

Éléments Année 0 Année 1 Année 2 Année 3 Année 4

EMPLOIS

Investissement

+ Variation du BFR

Remboursement de l'emprunt

= Total Emplois

RESSOURCES

Emprunt

CAF d'exploitation

Valeur résiduelle

+ Récupération du BFR

= Total Ressources

Flux Nets de Trésorerie (FNT)

La rentabilité d’un investissement

La rentabilité économique d’un investissement

Voici une définition de la rentabilité économique du site Central Charts :
La rentabilité économique est un indicateur pour mesurer la
performance d’une entreprise à créer de la valeur. Pour cela, elle
compare les revenus après impôts issue de l’exploitation de
l’entreprise (résultat d’exploitation) aux moyens mise en œuvre pour
générer ses revenus (capitaux propres + endettement). La
rentabilité économique ne tient pas compte de la structure financière
de l’entreprise, c’est à dire d’ou vient son financement (capitaux
propres ou dettes).
Voici la formule de la rentabilité économique :
Rentabilité économique = Résultat économique / Capitaux investis
 
          
 
Le résultat économique concerne un résultat généré par l’entreprise
comme le résultat d’exploitation par exemple.
La notion de capitaux investis correspond par exemple aux
immobilisations nettes qui ont permis de générer ce résultat économique. Il
peut également s’agir des dettes financières.
 
La rentabilité financière d’un investissement
La rentabilité financière permet de mesurer la capacité de l’entreprise à
rentabiliser les moyens financiers apportés par les associés.
La formule de la rentabilité financière est la suivante :
Rentabilité financière = Résultat net comptable / Capitaux propres
          
Exercices corrigés Tableau d’emprunt N°1 : Remboursement par amortissements constants

Énoncé
L’unité commerciale Ide fabrique et vend des déguisements pour tout public : petits, grands, particuliers et professionnels.
M Lecas, le responsable de l’unité commerciale souhaite investir dans un nouveau local d’un montant de 365 000 €.
Pour cette raison, il vous remet des éléments concernant le mode de financement pour apporter des réponses à ses questions.
Mode de financement :
Type de financement : Emprunt ;
Taux d’intérêt : 6 % l’an ;
Montant emprunté : Montant du local ;
Durée de remboursement : 4 ans.
Type de remboursement : Amortissements constants

Travail à faire
Présentez le plan d’amortissement de l’emprunt.

Exercice corrigé N°1

                
(1) : Capital restant dû début de période multiplié par le taux d’intérêt
donc : 365 000 × 0,06
(2) : il s’agit d’un mode de remboursement par amortissement constant donc vous devez diviser le montant de l’emprunt par le nombre de périodes
donc : 365 000 ÷ 4
(3) : le calcul de l’annuité est égal à la somme de l’intérêt et de l’amortissement
donc : Intérêts + Amortissement pour chaque ligne soit 21 900 + 91 250
(4) : le capital restant dû fin de période prend en compte uniquement les montants d’amortissement de la ligne
donc : capital restant dû début de période – Amortissement soit 365 000 – 91 250
 Exercice corrigé N°2
Tout d’abord il est nécessaire de calculer le montant de l’annuité constante avant de réaliser le tableau demandé.
Pour cela nous allons appliquer la formule suivante :
Exercices corrigés Tableau d’emprunt N°2 :
Remboursement par annuités constantes a = V0 × [i ÷ (1 – (1+i)-n)]
Énoncé Soit donc :
L’unité commerciale Lepin est spécialisée a = 150 000 × [0,045 ÷ (1 – (1 + 0,045)-5)]
dans la fabrication de pains, et de gâteaux. D’où a = 34 168,74 €
Ses produits sont destinés aussi bien aux
particuliers qu’aux professionnels.              
L’entreprise souhaite investir dans un nouveau (1) : Pour calculer l’intérêt, vous devez multiplier le capital restant dû par le taux d’intérêt
four, pour un montant de 150 000 € HT, mais donc : 150 000 × 0,045
hésite sur le mode de financement. (2) : Pour calculer le montant de l’amortissement, vous devez soustraire le montant de l’intérêt au montant de l’annuité
Son responsable M Lalevure vous constante
communique certains éléments relatifs au
donc : (3) – (1) soit 34 168,74 – 6 750
mode de financement.
Mode de financement : (3) : Pour calculer l’Annuité constante, il faut appliquer la formule vu plus haut et recopier le résultat
Type de financement : Emprunt ; (4) : le capital restant dû fin de période prend en compte uniquement les montants d’amortissement de la ligne
Taux d’intérêt : 4,5 % l’an ;
Montant emprunté : Montant de
l’investissement ;
Durée de remboursement : 5 ans.
Type de remboursement : Annuités constantes
Travail à faire
Présentez le plan d’amortissement de
l’emprunt.
Exercices corrigés Tableau d’emprunt N°3 : Calcul de taux mensuel proportionnel

Énoncé
L’unité commerciale Lesson souhaite emprunter un capital de 135 000 € afin de financer un projet d’investissement.
On vous transmet les conditions bancaires en annexe 1.
Annexe 1 : Conditions bancaires
Taux d’intérêt annuel : 5,75 %
Fréquence des remboursements : Mensuels
Travail à faire
1.Calculez le taux mensuel proportionnel.

Exercice corrigé N°3

Dans cet exercice il est nécessaire de calculer le taux mensuel proportionnel car la fréquence de remboursement et la périodicité du taux sont différentes.
Calcul du taux mensuel proportionnel :
Taux = 5,75 % / 12 soit 0,48 %
Le taux mensuel proportionnel est donc de 0,48 %.
Si l’on souhaite calculer le montant de la mensualité constante, il suffit d’appliquer la formule de l’annuité constante mais en tenant compte du taux mensuel proportionnel et d’un nombre de mois
et non d’années.
Exercice N°4 : Calcul de la semestrialité d’un emprunt

Énoncé
L’unité commerciale Cayo est spécialisée dans la distribution de matériels médicaux pour les hôpitaux.
Elle souhaite investir dans une nouvelle technologie (125 000 € HT) mais hésite sur les conditions bancaires.
En effet, elle souhaite emprunter car le montant de l’investissement est très important.
L’entreprise souhaite rembourser la totalité du montant sur 5 ans.
Annexe 1 : Conditions bancaires
Taux d’intérêt annuel : 5,75 %
Fréquence des remboursements : Semestriel
Travail à faire
1.Calculez la semestrialité de l’emprunt.

Exercice corrigé N°4

Dans cet exercice il est nécessaire de calculer le taux semestriel proportionnel car la fréquence de remboursement et la périodicité du
taux sont différentes.
Calcul du taux semestriel proportionnel :
Taux = 5,75 % ÷ 2 (2 semestres) soit 2,875 %
Le taux semestriel proportionnel est donc de 2,875 %.
Si l’on souhaite calculer le montant de la semestrialité constante, il suffit d’appliquer la formule de l’annuité constante mais en tenant
compte du taux semestriel proportionnel et d’un nombre de semestres et non d’années.
Ainsi on a :
Calcul du nombre de semestres : 5 ans x 2 semestres = 10 semestres
On a donc :
125 000 × [0,02875 ÷ (1 – (1 + 0,02875)-10] = 14 560,48 €
Le montant de la semestrialité est donc de 14 560,48 €.
Exercices corrigés Tableau d’emprunt N°5 :
Amortissement constant

Énoncé
On donne les éléments suivants :
Montant de l’emprunt en N : 20 000 €
Taux annuel : 6,5 %
Type de remboursement : Amortissement constant
Durée de l’emprunt : 5 ans
Travail à faire
1.Présentez le tableau de remboursement de
l’emprunt.

Exercice corrigé N°5

             
① : report de ⑤
② : ① x 0,065
③ : 20 000 ÷ 5 ans
④ : ② + ③
⑤ : ① – ③
Exercices corrigés Tableau d’emprunt N°6 : Remboursement par
annuités constantes
Énoncé
On donne les éléments suivants :
Montant de l’emprunt en N : 10 000 €
Taux annuel : 4,5 %
Type de remboursement : Annuités constantes
Durée de l’emprunt : 5 ans
Travail à faire
1.Présentez le tableau de remboursement de l’emprunt.

Exercice corrigé N°6

Dans un premier temps, il faut calculer le montant de l’annuité constante en
appliquant la formule suivante :
Emprunt × [taux d’intérêt ÷ (1 – (1 + taux d’intérêt)-n)]
Ainsi on a le calcul suivant :
10 000 × [0,045 ÷ (1 – (1 + 0,045)-5)] = 2 277,91 €
On peut maintenant réaliser le tableau demandé :
              
① : report de ⑤
② : ① × 0,045
③ : ④ – ②
④ : selon calcul de l’annuité constante
⑤ : ① – ③