LES MODES DE FINANCEMENT

I. LA PROBLEMATIQUE___________________________________________________________________1
II. L’application__________________________________________________________________________2
III. La Présentation des sources de financement____________________________________________3
A. L'autofinancement___________________________________________________________________________3
B. L'augmentation de capital____________________________________________________________________4
C. L'emprunt bancaire__________________________________________________________________________6
D. Le Financement par crédit-bail_______________________________________________________________10

6.5.1 Participation au choix de financement de l'activité

I. LA PROBLEMATIQUE

Une entreprise souhaite acquérir un nouvel outil de production. Comment peut-elle le

financer ?

Il y a quatre modes de financement classiques.

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 II. L’application

Monsieur TROIS RIVIERES est artisan plombier à Paris. Il a choisi le statut de

SAS. Il exerce actuellement son activité avec deux salariés. Il songe même à en
recruter un troisième car il doit faire face à une demande en hausse régulière. Des
prestations de qualité et des prix de vente modérés contribuent à accroître sa notoriété.
Pour servir les clients plus efficacement, M. TROIS RIVIERES envisage d'acquérir un
second véhicule utilitaire. Ainsi, s'il recrute un troisième salarié, l'entreprise TROIS
RIVIERES pourra mener de front deux chantiers simultanément.
M. TROIS RIVIERES ne dispose pas de la trésorerie suffisante pour acheter le véhicule
utilitaire qu'il a choisi. Le prix d'acquisition de ce véhicule est de 25 000 € et d'une
durée économique de 5 ans.

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 Indiquez, pour chaque mode de financement, s'il entraîne une dépendance et envers
quelle partie prenante.
 Autofinancement :

• Augmentation de capital :

 Emprunt bancaire :

Crédit-bail :

III. La Présentation des sources de financement

A. L'autofinancement
La Capacité d'Autofinancement (la CAF) est un mode de financement interne. Ce flux
potentiel de trésorerie issu des opérations d'exploitation et hors exploitation permet à
l'entreprise de conserver son indépendance financière. L'affection de la CAF est
soumise à un arbitrage entre l'entreprise et ses actionnaires rémunérés sous forme de
dividendes.

Autofinancement consacré au développement de l'entreprise

CAF - Dividendes

L'entreprise doit choisir entre pratiquer une politique généreuse de distribution de

dividendes afin de satisfaire et fidéliser ses actionnaires ou privilégier le
développement de l'entreprise en affectant l'essentiel de la CAF au financement des
investissements ou au remboursement d'emprunts antérieurement contractés.

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 Rappel : le calcul de la CAF
La CAF peut être calculée de deux façons :

> soit à partir de I'EBE:

EBE + autres produits encaissables — autres charges décaissables (à l'exception des
produits de cession d'éléments d'actif (compte 775))

> soit à partir du Résultat net :

Résultat de l'exercice
+ Dotations aux amortissements, dépréciations et provisions
- Reprises sur dépréciations et provisions
- Produits de cession d'éléments d'actif (compte 775)
+ VNC d'éléments d'actif cédés (compte 675)

Pour traiter un exemple de calcul de la CAF, faire les cas d'application du chapitre 1,
l'analyse de la performance de l'organisation.

B. L'augmentation de capital
B.1- Les caractéristiques de l'augmentation de capital
Faire appel aux actionnaires présente l'intérêt de renforcer les fonds propres et
d'améliorer la structure financière (combinaison des dettes financières et des
capitaux propres). L'emploi de ce mode de financement n'induit pas de charges
financières, contrairement à l'emprunt bancaire. Par contre, l'augmentation de
capital présente des inconvénients :
 risque de dilution du capital : le capital est émietté entre de nombreux
associés ou actionnaires, ce qui peut entraîner une perte de contrôle de
l'entreprise par les dirigeants ;
 risque d'un rendement plus faible des capitaux propres puisque le
dénominateur du ratio : Résultat de l'exercice/Capitaux propres augmente.

L'augmentation du capital peut aussi ne pas être suivie par les actionnaires soit
parce que les fonds des actionnaires sont limités, ou encore parce que ceux-ci ne
font pas suffisamment confiance aux dirigeants pour bien gérer l'entreprise.

B.2 - L'application sur l'augmentation de capital

L'entreprise MARIEVILLE est une petite société industrielle qui fabrique des cartons
d'emballage pour une clientèle composée essentiellement de PME. L'emballage en
carton sert à la protection et au transport des produits mais il sert aussi de support
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 de communication. Le développement de la législation en matière de protection du
consommateur impose au fabricant une obligation d'information et le
conditionnement sert aussi à véhiculer l'image du produit. La demande porte sur de
petites ou moyennes séries, spécifiques quant à le forme et eu contenu :
emballages de yaourts, boîtes de parfum, médicaments.
Un groupe coté au CAC 40 propose à MARIEVILLE de fabriquer les boîtes de
plusieurs de ses cosmétiques. C'est une réelle opportunité pour développer
MARIEVILLE mais son dirigeant hésite. Si la commande est acceptée, cela va
nécessiter de réaliser des investissements et des recrutements de personnel
qualifié en CAO et GPAO.

Pour ce faire, il convient d'augmenter les ressources stables de MARIEVILLE. Le

dirigeant refuse d'avoir recours à des emprunts bancaires. Il veut conserver son
indépendance et est prêt pour cela à refuser cette commande pourtant
intéressante.

1) Pour quelle raison le dirigeant refuse-t-il de faire appel aux banques ?

2) Quelle conséquence cette position risque-t-elle d'entraîner pour MARIEVILLE?

Le petit groupe d'amis et d'actionnaires qui l'accompagne depuis de longues années se

dit prêt à renforcer les fonds propres de la société afin que celle-ci puisse aborder cette
nouvelle étape de son développement sans difficulté de trésorerie.
Finalement. il est décidé de réaliser une augmentation de capital de 5 000 actions
nouvelles au prix d'émission de 100 € chacune.
Le capital avant augmentation est constitué de 10 000 actions de valeur nominale 20 €.

Vous devez répondre aux questions ci-dessous.

1) le montant du capital au bilan après augmentation,

2) le montant de la prime d'émission,
3) le montant total des financements nouveaux mis à la disposition du dirigeant.

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 C. L'emprunt bancaire

Les 3 formes d'emprunt à partir de l'exemple de l'entreprise CAP-CHAT.

L'entreprise CAP-CHAT est une société de prestations de services. Composée d'ingénieurs,

elle vend des missions de conseil en organisation de la production à des PME et des grandes
entreprises. La société est en forte croissance et dégage un résultat largement positif.
Toutefois, sa bonne rentabilité ne l'empêche pas de souffrir de difficultés de trésorerie. Les
clients et particulièrement les grandes entreprises paient très tardivement les factures qui leur
sont pourtant adressées en temps et en heure et CAP-CHAT est confrontée à un fort besoin
en fonds de roulement qu'il faut bien financer.
Une solution pourrait être de contracter un emprunt sur 5 ans, cela éviterait d'avoir recours
systématiquement à des concours bancaires courants, en fin de mois.
Le dirigeant de CAP-CHAT souhaite emprunter 100 000€ auprès d'une banque, taux d'intérêt
annuel 4 %, durée de l'emprunt 5 ans.
Vous devez compléter les tableaux d'amortissement de l'emprunt sous les 3 formes :
 Emprunt par amortissement constant
 Emprunt par annuité constante
 Emprunt in fine

C.1 - Emprunt remboursable par amortissement constant

EMPRUNT PAR AMORTISSEMENT CONST ANT
Taux 4,00 % Date 01/04/N
Montant 100 000,00
emprunté
Durée (en 5
années)
Capital Capital
restant à restant à
Période rembourser Intérêts Amortissement Annuité rembourser
en début de en fin de
période période
1
2
3

6
 4
5
Total

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 C.2 L’emprunt remboursable par annuité constante

EMPRUNT PAR ANNUITÉ

CONSTANTE
Taux 4,00 % Date 01/04/N
Montant 100 000,00
emprunté
Durée (en 5
années)
Capital Capital
restant à restant à
Période rembourser Intérêts Amortissement Annuité rembourser
en début de en fin de
période période
1
2
3
4
5
Total

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 b) Démarche d'élaboration du tableau d'un emprunt remboursable par annuité
constante.

Pour compléter le tableau d'amortissement de l'emprunt remboursable par annuité

constante, il faut suivre la procédure suivante :

1. Calcul de l'annuité: a

Annuité = Capital emprunté x taux d'intérêt / (1 - (1 + taux d'intérêt) -nombre d'années)

Avec Vo = Capital initial à rembourser, soit 100 000 €, i = taux d'intérêt, soit 4 % n =
nombre de périodes, soit 5 ans, a = (100 000 x0,04) / (1 – (1,04)^(- 5) = 22
462,71

2. Une fois l'annuité calculée, il faut calculer l'intérêt de la première période. Pour cela il
suffit de multiplier, comme dans le construction de l'emprunt remboursable par
amortissement constant, le capital de début de période par le taux d'intérêt.
Pour la première période, c'est Vo x i, soit 100 000 x 4 % = 4 000. Pour les autres
périodes, il faut remplacer Vo par le capital à rembourser de début de période.
3. Calculer l'amortissement de la période en enlevant l'intérêt de l'annuité constante. Soit
pour la première période : amortissement = annuité - intérêt =
22 462,71 -4 000 = 18 462,71
4. Pour trouver le capital à rembourser en fin de période, il suffit de soustraire
l'amortissement au capital de début de période.
Soit 100 000 - 18 462,71 = 81 537,29
Vous pouvez vérifier les montants de la seconde ligne du tableau pour vous entraîner puis
compléter le tableau.

C.3 - Emprunt remboursable in fine

Dans l'emprunt in fine, l'emprunt est remboursable en totalité en dernière période.
Pour toutes les autres périodes, l'emprunteur ne paie que l'intérêt qui est toujours le
même, quelle que soit la période, puisque le capital à rembourser reste identique.

EMPRUNT IN FINE
Taux 4,00 % Date 01/04/N

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 Montant 100 000,00
emprunté
Durée (en 5
années)
Capital Capital
restant à restant à
Amortissemen
Période rembourser Intérêts Annuité rembourser
t
en début de en fin de
période période
1
2
3
4
5

D. Le Financement par crédit-bail

D.1 - Les 3 formes de location
Il existe 3 formes de location :
 la location simple,
 la location financière
 et le crédit-bail.
La location simple implique deux acteurs : le loueur et le locataire.
Le crédit-bail et la location financière sont des opérations qui mettent en jeu 3
acteurs: une entreprise qui sera le futur locataire, un fournisseur et un bailleur.

Il existe toutefois une différence importante entre la location financière et le

contrat de crédit-bail. À la différence de la location financière, le contrat de
crédit-bail prévoit dès l'origine la faculté pour le locataire d'acheter le matériel («
option d'achat ») à la fin du contrat pour un prix déterminé.

D.2 - Comment traiter la location financière et le crédit-bail aux plans juridique, comptable
et financier ?
 Au plan juridique

 Au plan comptable
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  Au plan financier

Un montage juridique particulier: la cession bail

La cession bail (ou lease back) se distingue du crédit-bail traditionnel. Elle permet à
une entreprise propriétaire d'un immeuble de le vendre à une société de crédit-bail,
à charge pour cette dernière de le relouer à l'entreprise devenue locataire. Cette
opération permet à l'entreprise locataire de se procurer de la trésorerie et parfois de
réaliser une plus-value de cession. Par contre, elle devra dans le futur payer des
loyers.

D.3 - Les flux de trésorerie induits par le crédit-bail

La société CARIGNAN est une start-up qui conçoit et commercialise des applications pour
gérer le courrier, les courriels, les SMS, les messages sur les réseaux sociaux et d'une
façon plus générale l'ensemble des communications entrantes et sortantes des grandes
entreprises: tri, archivage et recherche par mot-clé.
Le parc de micro-ordinateurs est ancien et doit être renouvelé. Une société financière
spécialisée dans le financement d'outils informatiques propose un crédit-bail portant sur
100 micro-ordinateurs haut de gamme. À l'issue d'une âpre négociation, le dirigeant de
Carignan obtient un contrat sur 4 ans. La redevance annuelle payable à terme échu
s'élève à 15 000 €. Carignan doit cependant verser en début de contrat un dépôt de
garantie égal à 10 % de la valeur d'achat HT des 100 micro-ordinateurs estimée à 5 000
€. Il est prévu qu'au bout de 4 ans, Carignan deviendra propriétaire du parc en
abandonnant le dépôt de garantie à la société de crédit-bail.

a) Indiquez dans quels comptes seront comptabilisés: a) la redevance annuelle de 15

000€, b) le dépôt de garantie.
b) Indiquez comment peut être retraitée en analyse financière la redevance annuelle,
sachant que le parc informatique a une durée de vie estimée à 5 ans.
c) Montrez l'impact que ce retraitement entraîne sur I'EBE, le résultat d'exploitation, le
résultat courant.

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