Ecole Supérieure en Génie Electrique et

Energétique d’Oran

GESTION DE
L’ENTREPRISE III
Support de cours destiné aux étudiants de la deuxième
année second cycle (S3)
Présenté par: Dr . MEBARKI.I

Année universitaire:
2023/2024
 Plan du cours 1. Sources de financement

◦ 1.1 Les modes de financement du cycle

d’investissement:
1.1.1 Le financement par autofinancement
1.1.2 Le financement par l’augmentation de capital
1.1.3 Le financement par recours à l’emprunt
1.1.4 Le recours au crédit-bail

Gestion de l'entreprise, Dr MEBARKI. I

 Introduction
◦ Depuis sa création, ainsi qu’au cours de son développement,
l’entreprise doit faire face à des dépenses permanentes pour
régler ses échéanciers, honoré ses obligations et assuré sa
pérennité.
◦ Afin d’exercer son activité, l’entreprise doit d’abord faire
des dépenses (investissements matériels ou immobilisation:
terrains, installations, constructions) ; achats des matières et
fournitures, rémunération de la main d’œuvre) avant
d’encaisser des recettes (vente). Il y a donc un décalage dans
le temps entre les dépenses et les encaissements engendrons
ainsi un besoin continue de financements que l’entreprise
devra couvrir en se procurant des fonds selon différentes
modalités.
À cette effet elle doit choisir d’entre les modes de
financement d’en elle dispose celui qui correspondent le
plus à ces besoins. En conséquence, elle aura besoins de
ressources à long terme, pour assurer le financement de son
cycle investissement, et de disposer d’un fonds de
roulement et de ressources à court terme, pour financer son
cycle exploitation.
◦ Le bute de cet exposé est d’étudier en quoi le financement
de l’entreprise lui permet-il d’assurer sa pérennité.
◦ Particulièrement, le financement de l’entreprise dépend de
sa forme et de sa taille. Pour traiter ce thème d’une manière
simple, ne nous retenant pas une forme d’entreprise en
particulier mais nous ferons un tours d’horizon sur toutes
les possibilités offertes aux entreprises concernant leurs
modes de financement.
◦ Ainsi tout au long de ce cours nous aborderons les
différents modes de financement possibles pour une
entreprise, tout en évoquons les avantages et les limites de
ces financements.

Gestion de l'entreprise, Dr MEBARKI. I

Le cycle d’investissement

Gestion de l'entreprise, Dr MEBARKI. I

◦ Qu’est-ce que l’investissement ?
◦ Dans une optique financière l’investissement est un
ensemble de dépenses qui, sur une certaine période
générera des recettes couvrant les dépenses initiales et
apportant un profit supplémentaire.
◦ On distingue habituellement 3 grandes catégories
d’investissements:

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 • terrains, locaux, équipements, matériel
investissements corporels ou informatique les installations, remplacement
matériels

• investissements de recherche, formations, logiciels

et investissements dans la commerciale brevet
investissements Incorporels ………..;;;

• pour assurer la croissance externe et le

développement de l’entreprise
investissements Financiers

◦ Quelque soit les types d’investissement on peut dire qu’il

sont complémentaires et représentent la stratégie mise en
œuvre par l'entreprise pour assuré son développement.

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 Qu’est-ce que le cycle d’investissement ?
◦ Le cycle d’investissement concerne l’acquisition et
l’utilisation des immobilisations qui constituent les outils de
travail d’une entreprise (machines, moyens de transports,
matériel informatique) destinés à rester dans la firme pour
plusieurs années.
◦ Ainsi le cycle d’investissement est un cycle long, Il démarre
dès la création de l’entreprise et s’amplifie avec sa croissance
et par conséquence, il engendrera des besoins de
financement permanents et stable. Chaque année,
l’entreprise se trouve dans la nécessité de réaliser des
investissements de nature variée correspondant à des
objectifs multiples (par exemple assurer sa survie par le
renouvellement et l’adaptation de ses matériels ; assurer son
développement par l’accroissement de ses installations).
 Le financement du cycle d’investissement
◦ Comment financer les investissements ?
Pour financer ses besoins en investissement et donc assurer
sa survie et son développement, l’entreprise peut faire
recours à des ressources financières internes ou externes.
- les ressources internes : capitaux propres : autofinancement
et augmentation du capital.
– les ressources externes : capitaux empruntés : emprunt et
crédit-bail.
En fonction de sa situation propre, des possibilités du
marché et des opportunités, l’entreprise dans le choix du
mode de financement privilégiera un ou plusieurs des
critères suivants :
– Le coût, la sécurité, l’indépendance et l’efficacité.
 A. Le financement par autofinancement ?
◦ L’autofinancement est le financement des investissements
par les moyens propres de l’entreprise. Grâce à son activité,
à la fin de l’exercice et après déduction des charges
décaissées des produits encaissés, il reste à l’entreprise un
excédent appelé capacité d’autofinancement (CAF ou cash-
flew ou encore marge brute d’autofinancement ). Une
partie de la CAF va être distribuée aux actionnaires et/ou
associés sous forme de dividendes et le reste permet à
l’entreprise d’accroître ses capitaux propres par la
constitution de réserves. Ces réserves sont ensuite utilisées
pour rembourser des emprunts, financer des
investissements et le besoin en fonds de roulement.
 Avantage et limite de l’autofinancement
◦ L’autofinancement est un mode de financement peu
risqué, stable et non remboursable, dont le coût apparent est
nul puisque l’entreprise n’a pas d’intérêts à verser.
◦ Cependant, il ne peut être retenu comme seul mode de
financement des investissements pour les raisons suivantes :
- la constitution de réserves est privilégiée aux dividendes
distribués, ce qui risque de mécontenter les associés et
actionnaires de l’entreprise ;
- Il reste limité par la capacité de l’entreprise à créer de la
richesse (valeur ajouté) de son activité.
- un coût d’opportunité peut être engendré car les fonds
destiner dédiés au financement des investissements
pourraient être placés sur le marché financier et rapporter
des intérêts importants.
 B. Cessions d’éléments de l’actif immobilisé
◦L’entreprise possède parfois des actifs immobilisés
(terrains, immeubles, etc.) non indispensables à son
activité, qu’elle est en mesure de vendre afin de récupérer
des fonds pour faire face à un projet d’investissement.
◦Ainsi, Les cessions d’éléments d’actif immobilisés
peuvent résulter :
◦du renouvellement normal des immobilisations qui
s’accompagne de la vente des biens à renouveler ;
◦de la nécessité d’obtenir des capitaux.
◦de la mise en œuvre d’une stratégie de recentrage des
activités. L’entreprise cède parfois des usines, des
participations, voire des filiales, indépendantes du métiers
dominants qu’elle exerce.
 Avantage et limite de la cession d’éléments
d’actif
◦ La cession d’éléments d’actif sont appréciées pour les
avantages qu’elle procurent à l’entreprise mais présente
également des inconvénients qui sont réunis dans le tableau
suivant:
Avantages Limites
 Indépendance financière de  Le délai avant l’obtention des
l’entreprise fons de la cession, l’entreprise
 Pas d’impact sur la doit trouvé un acheteur au prix
gouvernance souhaité
 Pas de dégradation de la  Abondant d’une partie du
capacité d’endettement patrimoine
 Les actionnaires peuvent
demandés leurs part du prix de
la cession
 C. Le financement par augmentation de capital ?
◦ L’augmentation de capital constitue des fonds propres
supplémentaires pour l’entreprise , qui fait appel à des
apporteurs de fonds (actionnaires et/ou associés) pour
accroître ses ressources.
◦ Elle permet à:
1. Financer le développement de l’entreprise par émission
de nouvelles actions, destinées aux investisseurs internes
et/ou externes, ou bien l’introduction en bourse…;
2. Améliorer la situation financière de l’entreprise (couvrir
une perte; rétablir son équilibre financier et capital
risque);
3. ou bien améliorer l’image de l’entreprise aux yeux des
partenaires.
◦ Tout d'abord, un capital social d'une société est un apport de
fonds que les associés s'engagent à apporté à la société lors de la
création de celle-ci.
◦ Donc on dit que le capital social est libéré si les associés ont
effectivement apporté les fonds à la société.
◦ Ces fonds peuvent être:
•Des apports en numéraire (somme d'argent) et dans ce cas la
libération du capital social se fait par le versement de cette
somme d'argent sur le compte bancaire de la société. Cette
libération peut être partielle c'est à dire un versement de la
somme en plusieurs fois.
•Ou bien des apports en nature (par exemple des immobilisations
corporelles tel que machine et équipement, immobilisation
incorporelle...) qui sont complètement libérés à la création de la
société contrairement aux apports en numéraire.
◦ À cette effet, il existe trois forme d’augmentation de capital:
1. Par incorporation de réserves: c’est l’entreprise qui
apporte des fonds propres par incorporation des bénéfices
non distribués aux associés (bénéfices cumulés)
2. Apport en numéraire: les fonds sont apportés par des tiers
sous forme de liquidités à l’entreprise à condition que le
capital social soit complétement libérés;
3. Apports en nature: des biens corporel ou incorporel (tel
que les machines, un bien immobilier, un fond de
commerce, un brevet…) sont apportés par les associés ou
future associés.
 Avantage et limite de l’augmentation de capital
◦ Ce mode de financement est peu risqué et améliore la
garantie vis-à-vis des tiers et de la durabilité des ressources à
long terme, par contre, l’actionnariat de l’entreprise va être
modifié avec un impact sur sa gouvernance( risque de perte
du contrôle si de nouveaux associés entrent au capital de
l’entreprise, on parle alors de « dilution du capital »).
 D. Le financement par crédit-bail?
◦ Le crédit-bail ou leasing est un mode de financement par
lequel l’entreprise loue un bien pour une durée déterminée
avec une option d’achat à l’échéance (une solution
intermédiaire entre l’acquisition d’un matériel et sa
location).
◦ Le leasing est un dispositif qui fait intervenir généralement
trois parties :
Le vendeur du bien mobilier ou immobilier ;
L’acquéreur/locataire signataire du contrat de leasing ;
La société de leasing.
Il existe deux types de leasing :
La Location avec Option d’Achat (LOA) : avec ce format
de leasing, à l’issue du contrat de leasing, l’utilisateur a la
possibilité d’acheter le bien à un prix déterminé à la
signature du contrat ;
La Location Sans Option d’Achat : avec ce format, à
l’issue du contrat de leasing, l’usager est tenu de rendre à la
société de leasing le matériel utilisé, quitte à souscrire un
nouveau contrat (une option généralement choisie quand le
bien mobilier utilisé a besoin d’être changé régulièrement).
 Le fonctionnement du leasing:
 Le contrat de location est signé entre une société de
crédit-bail et une entreprise, avec ou sans promesse de
vente à un prix convenu (valeur résiduelle),
 la location commence dès la réception du matériel,
certifiée par la signature d'un procès-verbal,
 la société de crédit-bail demeure propriétaire du bien
jusqu'à la fin du contrat ou jusqu'au paiement de la
valeur résiduelle en cas d'achat final par l'entreprise,
 le locataire est tenu de faire assurer le matériel pendant
la durée du contrat.
 Avantage et limite du crédit-bail
 Le crédit-bail permet de financer un investissement sans
aucun apport de capitaux, sans dégrader la capacité
d’endettement, tout en limitant le risque de dévalorisation du
matériel car la plupart des contrats prévoient des clauses
d’échange pour matériel plus performant, donc l’avantage
réside dans son aspect de souplesse.
 Néanmoins le coût de la redevance est élevé et souvent
supérieur à celui du crédit.
 E. Le financement par recours à l’emprunt
◦ L’emprunt est une opération juridique et financière par
laquelle un prêteur (banque ou établissement de crédit), met
à la disposition d’un emprunteur (entreprise, entrepreneur
individuel, ménage…), une somme d’argent en contrepartie
du remboursement du capital prêter et du versement
périodique d’intérêts et touts cela selon un contrat bien
déterminé avec des closes.
◦ On distingue deux types d’emprunt: l’emprunt obligataire et
l’emprunt indivis.
•L’emprunt obligataire est un emprunt de long terme (7-15
ans), réservé généralement aux grandes sociétés, États,
banques, collectivités publiques…, il est représentés par
l’émission des titres négociables appelé obligations. Les
sociétés doivent satisfaire plusieurs conditions pour pouvoir
recourir à ce mode de financement.
•L’emprunt indivis est contracté auprès d’un prêteur unique
ou un petit nombre de prêteurs (banque, établissement de
crédit…).
•Il peu être à long ou moyen terme (2-7 ans), l’entreprise
s’engage, à rembourser le capital et à verser des intérêts
périodiques, selon un échéancier fixé à l’avance (le plus
souvent, la durée de l’emprunt correspond à la durée de vie
des investissements ou l’amortissement du bien acquis).
 Avantage et limite de l’emprunt
◦ Avant d’accorder un emprunt, le prêteur étudie la situation
de l’entreprise et sa capacité d’endettement, qui dépend du
montant de ses capitaux propres et des dettes préexistantes,
et exigent des garanties (hypothèque, nantissement,
cautionnement…).
◦ L’emprunt réduit l’indépendance financière de l’entreprise
et ne peut être la seule ressource de financement stable de
l’entreprise de plus il est limité par sa capacité
d’endettement.
◦ Dans le cas d’emprunt à taux variable, le paiement des
intérêts représente un coût important et imprévisible.