La Gestion Financière

Semestre 5

Modes de financement
P R É S E N T É PA R :

M. Jaouad LHALLOUBI
Enseignant-Chercheur
Introduction
Après une étude de rentabilité et la sélection d’un
investissement, l’entreprise procède à faire un arbitrage entre
plusieurs moyens de financement pour en choisir le mieux
adapté et le moins coûteux. Elle a alors le choix entre un
financement interne et un financement externe.
Mais lequel choisir? Quels sont les différents types de
financement interne et externe dont une entreprise peut
bénéficier?
1)-Types de financement des entreprises
Généralement les managers préfèrent financer leurs entreprises
de manière à minimiser les effets de contrôle externe . Dans
cette optique, ils utilisent d'abord leurs ressources internes
(ressources disponibles à l’intérieur de l’entreprise ) avant de
s'endetter, tandis que l'ouverture de leurs capitaux à des
investisseurs externes constitue une mesure de dernier recours.
1)-Types de financement des entreprises
• Un projet d’investissement génère naturellement un
besoin financier plus ou moins important selon sa
nature et sa taille. Il existe différents moyens de le
financer. On distingue notamment deux grandes
familles de sources de financement : les financements
internes et les financements externes.
2)- financement interne
Le financement interne correspond à l'autofinancement, il
provient directement de l’entreprise elle-même. c'est-à-dire du
ressources disponibles à l’intérieur de l’entreprise. Il peut
s’agir des fonds injectés par ses fondateurs lors de la création
et/ou de l’accumulation de bénéfices non-distribués. Dans ce
cas, l'entreprise, éventuellement, sera capable de financer ses
investissements par ses propres deniers.
Exemples de financements internes : capacité
d’autofinancement; augmentation du capital social, cession
d’élément d’actif
 1-2)-Capacité d’autofinancement:

La Capacité d’Autofinancement (CAF) est un indicateur permettant

d’évaluer les ressources générées par l’activité de l’entreprise, qui
pourront assurer son autofinancement. Il s’agit donc de l’excédent
dégagé en fin d’exercice, par la soustraction des encaissements et des
décaissements. On l’obtient à partir du compte de résultat

- Une capacité d'autofinancement négative signifie que l'entreprise ne

génère pas suffisamment de revenus pour couvrir son cycle
d'exploitation. Elle doit donc recourir à des financements externes
comme des emprunts ou des apports au capital.
- Une CAF positive veut dire que l’entreprise réalise des bénéfices
d'exploitation et qu'elle peut donc la convertir en trésorerie, investir ou
encore payer des dividendes.
1-1-2)-Calcul de la capacité d’autofinancement :

Méthode additive:
CAF= résultat net + Dotations aux amortissements et aux
provisions- Reprises sur amortissements et provisions +
valeurs nettes des amortissements- Produits de cession des
immobilisations
Méthode soustractive:
CAF: Excédent brut d’exploitation + Produits encaissables –
Charges décaissables
2-1-2)- Le rôle de la capacité d'autofinancement (CAF)
La capacité d'autofinancement indique l'excédent de
ressources internes générées par l'activité, qui peut être affecté
à plusieurs enjeux par le chef d'entreprise
• augmenter ses fonds de roulement, pour sécuriser sa
trésorerie ;
• réaliser des investissements, pour renforcer sa
compétitivité ;
• rembourser ses emprunts et ses dettes, pour favoriser son
indépendance financière ;
• verser des dividendes à ses actionnaires.
3-1-2)-Avantages et inconvénients du CAF

Avantages Inconvénients
- Il maintient l’autonomie - Il est souvent insuffisant pour
financière de l’entreprise financer les investissements
- C’est un moyen de financement - Il présente un risque de
gratuit désintéressent des actionnaires
- Il présente un avantage fiscal - Il génère un coût d’opportunité
2-2)- Augmentation du capital
l’entreprise peut faire appel à ses actionnaires pour se désendetter ou pour
financer un programme d’investissements importants. Il s’agit d’une
opération d’augmentation de capital.
L’augmentation de capital pourront être faites au cours de la vie
de l’entreprise. Il s’agit de faire appel à de nouveaux actionnaires (ou
aux anciens) qui achèteront les actions nouvelles émises par l’entreprise.
Pour les grandes entreprises cotées, ces opérations s’effectuent en
Bourse. L’intérêt de l’augmentation de capital, c’est
qu’il ne coûte rien à l’entreprise puisque les actions ne sont pas
remboursées. Par contre, l’arrivée de nouveaux associés peut modifier les
rapports de force et réduire les parts de dividendes
 1-2-2)-Les formes d’augmentation de capital

L’augmentation de capital consiste à émettre de nouvelles actions

(pour les sociétés de capitaux) ou de nouvelles parts sociales (pour
les sociétés de personnes). Elle peut prendre différentes formes:
-augmentation de capital par apports en numéraire: émission de
nouvelles actions en contrepartie de la liquidité
- Augmentation de capital par apports en nature: émission de
nouvelles actions en contrepartie de biens
- Augmentation de capital par paiement des dividendes en actions
- Augmentation de capital par la conversion des dettes en actions
- Augmentation de capital par l’incorporation des réserves
2-2-2)-Avantages et inconvénients d’augmentation du capital

Avantages Inconvénients

- c’est un moyen de -les actionnaires peuvent

financement facile à mettre perdre le contrôle de
en œuvre l’entreprise (la dilution du
- Les fonds ne sont pas pouvoir)
remboursés à leurs - c’est un moyen de
apporteurs financement limité dans le
temps
3-2)-Cession d’éléments d’actif
La cession d’actifs permet à l’entreprise de se procurer des fonds en vendant
une partie de ses actifs qui peuvent être inutilisés ou ne plus correspondre à
sa stratégie (recentrage des activités sur le métier d’origine)
Les cessions d’éléments de l’actif peuvent résulter de trois volontés
différentes:
- Le renouvellement normal des immobilisations qui s’accompagne de la
vente des biens renouvelés
- La recherche de nouvelles sources de financement. Dans certains cas,
l’entreprise est amenée de céder certaines immobilisations qui ne sont pas
nécessaires à son activité pour trouver de nouveaux capitaux
- La mise en œuvre d’une stratégie de recentrage. L’entreprise cède des
usines, des participations, des filiales dès lors qu’elles sont marginales par
rapport à son métier principal
3)-Financement externe

Lorsque les entreprises ne peuvent pas assurer la totalité du

financement par leurs propres moyens, elles ont alors recours à
l’endettement auprès d’un ou de plusieurs créanciers.
Le financement par endettement (externe) constitue le
complément indispensable du financement par fonds propre
(interne). On distingue trois formes de financement externe:
1- les emprunts auprès du public
2-les emprunts auprès d’établissement
3- le recours au crédit-bail
1-3)-Les emprunts obligataires
Les emprunts obligataires s’effectuent en Bourse. Ils consistent à
faire appel aux fonds des particuliers qui reçoivent en contrepartie des
obligations. Ce sont des titres remboursables à moyen terme (7 ans)
selon un plan d’amortissement prévu par l’entreprise, qui
génèrent des intérêts. toutefois, seules les sociétés de capitaux peuvent
émettre des obligations.
L’obligation est un titre de créance qui se caractérise par:
- Une valeur nominale : c’est la valeur sur laquelle est calculée l’intérêt
- Un prix d’émission : c’est le prix auquel le prêteur devra payer le titre
- Un prix de remboursement : c’est la somme qui sera remboursé au
prêteurs
2-3)-L’emprunt indivis.
L’emprunt indivis ce sont des prêts bancaires correspondant au financement
indirect. Ils sont de moins en moins utilisées car très cher.
Ils sont dits indivis car la dette n’est pas divisible. On distingue entre les
emprunts à long terme et les emprunts à moyen terme.
- Les emprunts à long terme ont une durée de 7 à 15 ans. Ils sont accordés
pour financer un investissement important et sont accompagnés d’une prise
de garantie (hypothèque, nantissement, cautionnement…)
- Les emprunts à moyen terme ont une durée de 2à7 ans. Ils servent
généralement au financement de matériel. Leur durée doit être aussi voisine
que possible de la durée de vie attendre du matériel
1-2-3)-Avantages et inconvénients des emprunts indivis

Avantages Inconvénients

- l’emprunt ne présente pas de - l’emprunt amplifie les charges

risque de distribution de pouvoir financières de l’entreprise
- Il génère un effet de levier - Le ratio d’endettement est affecté
- Les intérêts sont des charges (la diminution de la capacité
fiscalement déductibles d’emprunt)
- Les conditions d’emprunt et les
prises de garanties sont lourdes
pour les PME
 3-3)-Crédit-bail
Le crédit-bail (leasing) est une technique particulière qui permet à
entreprise de louer les équipements dont elle a besoin pendant un
certain temps au bout duquel elle peut les acquérir. Les biens sont
achetés par des établissements financiers spécialisés dans le crédit-
bail à la demande de l’entreprise. Ce type
de financement est onéreux mais s’avère utile pour
des équipements qui deviennent rapidement
obsolètes, ou si l’entreprise ne dispose pas de fonds suffisants.
1-3-3)-Avantages et inconvénients du crédit-bail
Inconvénients
Avantages

- c’est un procédé rapide et simple - c’est un moyen de financement

- Il n’affecte pas la capacité généralement plus onéreux
d’endettement - Il n’est pas possible pour certains
- Il permet d’avoir une assurance équipement très spécifiques
contre le risque technique - La perte d’économie d’impôt liée
- Les redevances de crédit-bail au non déductible des
sont déductibles fiscalement amortissements
4)-Classement des sources de financement