Exercice 1

Lors d’une mission d’audit on a pu reconstituer les éléments suivants relatifs à un emprunt
obligataire remboursable par paiement annuels constants :

 Solde du compte 16 « emprunt » au début de la treizième année de vie : 45482046

 Intérêts payés à la première échéance : 5 670 000
 Nombre total de titre à l’émission : 6000
 Durée de vie totale de l’emprunt : 25 ans
 Valeur théorique du paiement annuel constant : 6 879 774
 Valeur nominale du titre : 10 500
 Nombre théorique de titres remboursés à la première échéance : 92, 17325

1) reproduire et compléter le tableau suivant (arrondir les réponses à l’entier naturel supérieur)

Elément réponse
Valeur de remboursement du titre
Montant des intérêts dus à la 13eme échéance
Montant initial de l’emprunt
Montant non encore remboursé de l’emprunt au
moment de l’audit
Montant à rembourser à la dernière échéance

2) on définir la probabilité de remboursement à un moment donné comme le ratio du nombre de

titres encore en vie au nombre total de titres initialement émis. Donner la probabilité pour qu’un
obligataire soit remboursé 10 ans après l’émission.

Exercice 2 :

Une société a émis en 1994 deux emprunts obligataires dont les remboursements se sont opérés
de la manière suivante :

année 199 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
5
Qté remboursée 50 50 120 30 100 80 100 100 90 40 20
(emprunt à 10%)
Qté remboursée 25 10 90 20 10 10 40 100 10 30 25
(emprunt à 12%)
a)rappeler succinctement les notions élémentaires de caractère statistique et modalité (deux
lignes au plus)

b) reproduire et compléter le tableau suivant

Nombre annuel moyen de Nombre médian de titres variance

titres remboursés remboursés
(emprunt à 10%)
(emprunt à 12%)

Exercice

Dans la perspective de lever les fonds nécessaires à la réhabilitation de son infrastructure

routière, la communauté urbaine de votre ville a émis un emprunt obligataire dont les
caractéristiques sont reproduites en annexe.

Sollicité(e) par une société spécialisée dans le placement de l’épargne des ménages, vous êtes
invité( e) à compléter le tableau ci-dessous ( l’ordre des éléments du tableau ne doit pas être
bouleversé).

Indicateur d’analyse de Montant ou valeur de Brève description de la

l’emprunt l’indicateur démarche ou du principe
utilisé pour le calcul
Encaissement annuel attendu
par l’ensemble des
obligataires (valeur théorique)
Etendue de la durée de vie de
l’obligation
Nombre annuel moyen
d’obligation à rembourser
Age moyen d’existence de
l’obligation
Nombre médian d’obligations
Durée de vie médiane des
obligations
Intervalle de flottement de la
durée de vie de l’obligation
(mesuré par l’écart-type)

Annexe relative à l’emprunt de la communauté urbaine

o Nombre total de titres émis………………………………………………XAF 45 000
o Durée de remboursement de l’emprunt…………………………….10 ans
o Modalité de remboursement…..au moyen de 10 annuités quasi-constantes, la première
de ces annuités venant à échéance dans deux ans
o Valeur nominale de l’obligation……………………………………………………XAF 25 000
 o Valeur d’émission de l’obligation…………………………………………………… XAF 22 500
o Valeur de remboursement de l’obligation………………………………………XAF 25 000
o Taux nominal………………………………………………………………………………….6,5% l’an

Exercice :

Un investisseur souhaitant acquérir des titres sur douala stock exchange, hésite entre les deux
actifs suivants :

Obligation « canal 2 » Obligation «

brasserie du
Cameroun »
Valeur nominale (en FCFA) 10 000 12 000
Montant de la prime en dedans (en FCFA) 1500 2000
Montant de la prime en dehors (en FCFA) 2000 0
Taux de rémunération 12% 9%
Durée totale de vie 5 ans 8 ans
Nombre de titre émis 2000 2500
Modalité de rachat Annuités constantes En bloc

1) reproduire fidèlement et compléter à l’attention de l’investisseur le tableau suivant

Obligation « canal 2 » Obligation «

brasserie du
Cameroun »
Durée de vie moyenne
Variance de la durée de vie
Taux moyen de rendement à la première
échéance
Durée de vie modale

2) Au regard de la durée de vie moyenne de chaque catégorie de titres quel est le choix à opérer
si l’investisseur souhaite être remboursé au plus tôt (réponse en une ligne)

Exercice :

Vous employé comme consultant junior auprès d’un cabinet spécialisé dans l’ingénierie
financière. On vous remet a l’occasion l’extrait de la balance suivant correspondant à
l’enregistrement à l’origine d’un emprunt obligataire.

206 Prime d’émission et remboursement 25 000 000

4712 Obligataires 475 000 000
161 Emprunt obligataire 725 000 000
On vous communique pair ailleurs une fiche technique contenant les informations suivantes :

o Nombre de titres émis………………………………………………………………….. 50 000

o Taux d’intérêt nominal…………………………………………………………………..12%
o Le remboursement se fait par annuités théoriquement constantes

1) sachant que la valeur du coupon annuel d’intérêt est de 1392 FCFA, indiqué le montant de la
prime en dedans par obligation émise.

2) on définit la probabilité pour un titre d’être remboursé à une échéance quelconque, comme le
poids relatif des obligations à rembourser à cette échéance, par rapport au nombre initial de
titres. Quelle est la probabilité qu’un titre soit remboursé à la troisième échéance.

3) suivant la même logique que celle de la question ci-dessus, donner la probabilité pour qu’un
titre soit remboursé au plus à la troisieme échéance.

4) quelle est la durée de détention espérée d’une obligation au moment de l’émission.

5) quelles sont les marges de flottement espérée de cette durée de vie

Exercice :

La société Peirard souhaite acheter un nouveau tour à commandes numériques de 250 000 F HT fin 2010.
Sa durée d’utilisation sera de 4 ans et sera amortie sur 4 ans également. Au terme de cette période sa
valeur de revente est estimée à 25 000 F.
Le coût de fonctionnement de cette machine sera de 50 000 F en 2008, 60 000 F en 2009, 80 000 F en
2010 et 80 000 F en 2011.
Le chiffre d’affaires généré par les produits fabriqués sera de 140 000 F, les deux premières années puis
150 000 F les deux années suivantes.
La société est soumise à un impôt sur les bénéfices de 38,5 %
Il vous est demandé de calculer :
1. Le résultat prévisionnel annuel avant impôts
2. Le montant de l’impôt
3. Le résultat prévisionnel annuel après impôts
4. Le flux net annuel avant actualisation
5. Le flux net de trésorerie actualisé (retenir un taux d’actualisation de 4 %)
6. Le taux de rentabilité de l’investissement
7. Le délai de récupération du capital