ROYAUME DU MAROC

Ministre de lEconomie et des Finances

NOTE DE CONJONCTURE

Aot 2017
Donnes du mois de Juin 2017

C R O I S S A N C E C O N O M I Q U E

C H A N G E S E X T R I E U R S

F I N A N C E S P U B L I Q U E S

D E T T E D U T R E S O R

M A R C H M O N E T A I R E

P R I X
 INTRODUCTION

A
u cours du premier semestre de lanne 2017, la reprise conomique mondiale sest
poursuivie un rythme soutenu comme en tmoigne lvolution globalement favorable
des derniers indicateurs. Au niveau des pays avancs, le redressement conomique dans la
zone euro sest confirm au T2-17, profitant notamment du maintien dune politique montaire
accommodante et de la dissipation du risque politique en Europe. Il en est de mme pour
lconomie amricaine qui a vu son activit conomique reprendre son dynamisme au T2-17 et ce,
aprs la sensible dclration enregistre au dbut de lanne. Pour ce qui est des principaux pays
mergents, lconomie chinoise a marqu une acclration de son taux de croissance au S1-17, en
liaison avec la bonne tenue de la production industrielle tandis quau Brsil, lactivit conomique a
connu une lgre reprise dun trimestre lautre aprs huit trimestres conscutifs de contraction.

Dans ce contexte, et daprs sa dernire dition du mois de juillet, le Fonds Montaire International
(FMI) a maintenu ses perspectives de croissance de lconomie mondiale stables 3,5% pour lanne
2017 et 3,6% pour 2018 et ce, aprs avoir enregistr un taux de croissance de 3,2% en 2016. Ainsi,
lacclration de la croissance devrait concerner particulirement les pays mergents (+4,6% et
+4,8% respectivement en 2017 et 2018 contre +4,3% en 2016) et, dans une moindre mesure, les pays
avancs (+2% en 2017 et +1,9% en 2018 contre +1,7% en 2016).

Sagissant des dcisions de politique montaire, les banques centrales des pays avancs ont
maintenu inchanges leurs politiques montaires aprs leurs runions du mois de juillet. Ainsi, la
Rserve fdrale amricaine (FED) a gard son taux directeur dans une fourchette de 0,75% 1%
aprs lavoir relev dun quart de point de pourcentage lors de sa runion du 15 mars.
Paralllement, la Banque Centrale Europenne (BCE) a dcid de maintenir inchang son taux
dintrt des oprations principales de refinancement ainsi que ses taux de facilit de prt marginal
et de dpt 0,00%, 0,25% et -0,40% respectivement et de poursuivre son programme dachat
dactifs au rythme mensuel de 60 MM. jusqu' la fin de l'anne 2017. De mme, la banque centrale
du Japon (BoJ) a maintenu inchangs son taux directeur ngatif -0,1% ainsi que son programme de
rachats d'actifs d'environ 80.000 milliards de yens par an.

Au niveau des pays mergents, et aprs trois abaissements conscutifs de son taux directeur, la
banque centrale de Russie a dcid le 28 juillet de le maintenir inchang 9%, en raison dune lgre
acclration de linflation. En revanche, la banque centrale du Brsil a dcid de poursuivre son
rythme dassouplissement montaire et a procd le 26 juillet un abaissement de son taux
directeur de 100 points de base 9,25% et ce, pour la septime fois conscutive. Il en est de mme
pour la banque centrale de lInde qui a dcid le 2 aot dabaisser son taux directeur, pour la
premire fois, dun quart de point 6% et ce, en liaison avec le ralentissement lactivit conomique
et le faible niveau dinflation.

Pour ce qui est du march des produits de base, leurs prix ont affichs depuis le dbut de lanne
des volutions en dents de scie avant de sinscrire en hausse au cours du mois de juillet, comme en
tmoigne la hausse mensuelle aussi bien de lindice synthtique des produits nergtiques (3%),
labor par la Banque Mondiale, que celui des autres produits (2%).
______________________

Au niveau national, et aprs une anne 2016 marque par une dclration du rythme de
croissance 1,2% lie au sensible repli de lactivit agricole, les prvisions de croissance au titre de
lanne devraient tre confortes par les rsultats favorables de la campagne agricole avec une

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production cralire qui a t estime 102 M.Qx. Dans ce sillage, les rsultats des comptes
nationaux trimestriels au titre du T1-17, font ressortir une acclration du rythme de croissance de
lconomie nationale pour stablir 3,8% contre 1,6% au T1-16. Cette volution est le rsultat
principalement dune reprise importante de lactivit agricole et dune croissance toujours modeste
des activits non agricoles.

Du ct des activits non agricoles, la hausse de la production de llectricit sest acclre fin
juin 2017 pour atteindre 5% aprs +2,3% un an auparavant. Il en est de mme pour le secteur des
mines qui a poursuivi sa bonne performance, comme en tmoigne la hausse de 26,1% de la
production de phosphate que celle de 35,8% de la production de ses drivs fin mai 2017. En
revanche, le taux dutilisation des capacits de production industrielle moyen sest contract de 1,2
point au S1-17, pour ressortir 62%. Cette volution est principalement lie aux baisses enregistres
au niveau des industries mcaniques et mtallurgiques (-3,8 points) et celles du textile, de
lhabillement et cuir (-1,2 point). Au niveau du secteur du secteur du BTP, la baisse des ventes de
ciment a t sensiblement attnue en juillet pour revenir 4% depuis le dbut de lanne.

Du ct des services, le secteur des tlcommunications a affich de bons rsultats en lien avec la
poursuite du dynamisme du march internet (+29,3% fin juin 2017). Pour sa part, le secteur
touristique a maintenu sa trajectoire positive avec des hausses de 9,2% et de 17,7% respectivement
des arrives de touristes et des nuites ralises dans les htels classs fin juin 2017.Enfin, le
secteur des transports confirme sa bonne tenue comme en tmoignent les hausses fin juin de
11,5% du trafic arien et de 10,1% du transport portuaire.

Au niveau du secteur extrieur, le dficit commercial a marqu une hausse de 6,9 MM.DH ou 8%
fin juin 2017 pour atteindre 93,8 MM.DH. Cette volution rsulte dune augmentation de 15,1
MM.DH ou 7,4% des importations, plus importante que celle des exportations (+8,1 MM.DH ou +7%).
Ces dernires ont t tires par laugmentation, la fois, des exportations de lOCP de 1,6 MM.DH
ou 8,4% et des autres produits de 6,5 MM.DH ou 6,7%.
Par ailleurs, les recettes voyage et les transferts des MRE ont accus de lgers replis respectifs de
149 M.DH ou 0,5% et 89 M.DH ou 0,3%. Ces deux postes ont ainsi permis de couvrir 59,3% du dficit
commercial contre 64,3% un an auparavant. Paralllement, les recettes des investissements directs
trangers ont marqu une quasi-stabilit par rapport au niveau enregistr durant la mme priode
un an auparavant, soit 17,5 MM.DH.
Dans ce contexte, les rserves internationales nettes (RIN) ont enregistr un repli de 43,6 MM.DH
fin juin 2017 par rapport fin 2016 contre une hausse de 19 MM.DH durant la mme priode de
l'anne dernire. Cette volution s'explique essentiellement par la hausse des remboursements au
titre des financements extrieurs du Trsor (-9,1 MM.DH), laccentuation du dficit commercial ainsi
que par lacclration des oprations dachats terme de devises effectues par les oprateurs
conomiques en relation avec les anticipations du passage vers un rgime de change plus flexible.
Le niveau des RIN s'est ainsi tabli 206 MM.DH fin juin 2017 et permet de couvrir l'quivalent de
5 mois et 11 jours d'importations de biens et services contre 6 mois et 25 jours fin 2016.

Au niveau des finances publiques, la situation des charges et ressources du Trsor fait ressortir une
attnuation du dficit budgtaire passant de 24,9 MM.DH fin juin 2016 10,9 MM.DH fin juin
2017. Cette baisse recouvre essentiellement une amlioration des recettes ordinaires de 4,9 MM.DH
ou 4,4% et une hausse des dpenses de compensation de 2,7 MM.DH ou 50%. Compte tenu de la
hausse de 5,5 MM.DH des dpenses en instance de paiement et dun solde positif de 9,3 MM.DH
des comptes spciaux du Trsor, le besoin de financement sest tabli 15,9 MM.DH contre 24,4
MM.DH il y a un an et a t couvert par le recours au march des adjudications pour un montant de
20,3 MM.DH tandis que les financements extrieurs ont enregistr un flux ngatif de 4,4 MM.DH.

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Du ct du secteur montaire, lagrgat de monnaie M3 sest accrue de 20,5 MM.DH ou 1,7% au
cours du S1-17 contre +17,2 MM.DH ou +1,5% la mme priode un an auparavant pour atteindre
1223 MM.DH. Cette situation est imputable aux augmentations des crances sur l'conomie (+32
MM.DH ou +3,3% contre +27,4 MM.DH ou +3,03%), des autres contreparties de M3 (+20 MM.DH ou
51% contre -14,1 MM.DH ou -33%) et des crances nettes des ID sur l'AC (+15,6 MM.DH ou +10,9%
contre -6 MM.DH ou -4,2%), induisant globalement une contribution positive de 5,7 points la
cration montaire.

En revanche, les rserves internationales nettes ont accus une baisse de 43,6 MM.DH ou -17,5% au
lieu de +19 MM.DH ou +8,6%, soit une contribution ngative la cration montaire de 3,6 points.

Les crances sur lconomie ont, quant elles, marqu fin juin une hausse de 32 MM.DH ou 3,3%
par rapport fin dcembre 2016 contre +27,4 MM.DH ou +3% la mme priode de lanne
prcdente, traduisant des progressions des crdits bancaires de 23,7 MM.DH ou 2,9% contre +7,5
MM.DH ou +1% et des titres de 8,7 MM.DH ou 8,6% contre +9,1 MM.DH ou +10,8%.

Pour sa part, le dficit de la liquidit bancaire sest accentu de 26,6 MM.DH en juin pour atteindre
53,5 MM.DH en moyenne mensuelle, son plus haut niveau depuis avril 2014. Ce sensible
resserrement sexplique principalement par le repli mensuel des RIN de 21 MM.DH ou 9,3% et, dans
une moindre mesure, par la hausse saisonnire de la monnaie fiduciaire de 5,4 MM.DH.

Au niveau de linflation, lindice des prix la consommation a enregistr une dclration de son
rythme de progression pour revenir 0,9% en moyenne du S1-17 aprs 1,4% durant la mme priode
de lanne 2016. Cette volution provient particulirement du ralentissement du rythme de
progression des prix des produits alimentaires (+0,1% contre +2,5% un an auparavant), tandis que les
produits non alimentaires ont vu leur prix se renchrir +1,5% aprs 0,5% il y a un an.

En ce qui concerne le march de lemploi, lconomie nationale a connu la cration de 174 mille
postes demploi entre le T2-16 et le T2-17, dont 62 mille en milieu rural et 12 mille en milieu urbain.
Par ailleurs, le taux de chmage sest dgrad de 0,2 point pour atteindre 9,3% au niveau national.
Selon le milieu de rsidence, ce taux a progress de 0,6 point en milieu urbain pour se situer 14%,
sous leffet principalement de la hausse du chmage parmi les jeunes ges de 15 24 ans (+1,1
point 40,3%) et de 25 34 ans (+0,8 point 21,4%). Il en est de mme pour les diplms, dont le
taux de chmage a augment de 0,8 point pour ressortir 19%.

En milieu rural, le taux de chmage a recul de 0,3 point pour stablir 3,2% en raison
principalement de la baisse du taux de chmage des jeunes ges de 15 24 ans (-0,7 point 9,3%)
et des sans diplme (-0,4 point 1,4%).

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 SITUATION ECONOMIQUE ET FINANCIERE
I- CONTEXTE INTERNATIONAL : PIB 0,3 point contre une contribution ngative de 0,2 point
Accroissement des perspectives de la croissance mondiale au T1-17.
Dans son dernier rapport relatif aux perspectives de Par contre, les exportations ont ralenti 4,1% au T2-17 contre
lconomie mondiale publi en juillet 2017, le Fonds Montaire +7,3% un trimestre auparavant et les importations ont
International (FMI), prvoit une acclration de la croissance enregistr une hausse limite 2,1% contre +4,3%. Ainsi la
conomique mondiale avec des perspectives ingales entre les contribution du commerce extrieur la croissance est reste
principales rgions conomiques. En effet, le taux de stable 0,2 point.
croissance conomique mondiale devrait passer de 3,2% en Produit intrieur brut USA - Rythme annualis en % -
2016 3,5% en 2017 et 3,6% en 2018, soit les mmes niveaux
prvus dans ldition du mois davril 2017. Ce raffermissement
de la reprise mondiale est port notamment par
laccroissement des perspectives de croissance des conomies
mergentes.
Au niveau des conomies avances, la croissance devrait
galement samliorer mais un rythme moins soutenu pour
stablir 2% en 2017 et 1,9% en 2018 contre 1,7% en 2016. Au
Source: United States Department of Labor
sein de la zone euro, la croissance conomique devrait
De leur ct, les indicateurs avancs ont affich une volution
connatre une lgre acclration de 0,1 point par rapport
dfavorable durant le mois de juillet. En effet, lindice ISM
2016 1,9% en 2017, avant de revenir 1,7% en 2018. En
revanche, les perspectives de croissance de lconomie manufacturier sest repli de 1,5 point en juillet pour revenir
amricaine ont t revues la baisse de 0,2 point et 0,4 point 56,3 points et ce, aprs avoir atteint en juin son plus haut
respectivement au titre des annes 2017 et 2018 pour se limiter niveau depuis dcembre 2014. De mme, lISM des services a
2,1% aprs +1,6% en 2016 et ce, sous leffet du ralentissement recul de 0,5 point pour se situer 56,9 points.
de lactivit conomique en dbut danne et des incertitudes Indice ISM Manufacturier USA - En points
lies ladoption dune politique budgtaire moins
expansionniste que prvue.
Au Japon, la croissance conomique devrait sacclrer de 0,3
point pour atteindre 1,3% en 2017 en raison de la hausse
notable des exportations. En 2018, et en lien avec le retrait du
soutien budgtaire, le taux de croissance devrait ralentir
+0,6%.
Quant aux pays mergents, la croissance conomique devrait
marquer une acclration pour passer de 4,3% en 2016 4,6%
Source: Institute for Supply Management
en 2017 puis 4,8% en 2018. Dans ce sillage, lInde devrait
enregistrer le taux de croissance le plus lev (+7,2% en 2017 et Quant au march de lemploi, le taux de chmage sest
7,7% en 2018 contre +7,1% en 2016), alors que la Russie et le amlior de 0,1 point, dun mois lautre, pour revenir 4,4%
Brsil devraient sortir de la rcession portant leur croissance en juillet, son plus bas niveau depuis 16 ans, contre 4,7% fin
+1,4% et +0,3% respectivement en 2017 et de +1,4% et +1,3% en 2016. De leur ct, les crations demploi ont enregistr une
2018 contre -0,2% et -3,6% en 2016. La Chine, devrait, quant hausse mensuelle de 209 mille postes en juillet pour cumuler
elle, voir son taux de croissance se maintenir 6,7% en 2017 1.290 mille postes depuis le dbut de lanne, contre 1.372 mille
avant de marquer un ralentissement +6,4% en 2018. postes il y a un an.
Acclration de la croissance aux tats-Unis au T2-17 Emploi et Chmage USA
Selon la premire estimation du Dpartement du commerce Cration demploi non agricole Taux de chmage
amricain, la croissance conomique a enregistr une cumul fin Juillet- En milliers - Juillet- En % -
acclration 2,6% au T2-17, en rythme annualis, contre 1,2%
au trimestre prcdent. Ainsi, la consommation des mnages a
acclr son rythme de croissance 2,8% au T2-17 contre +1,9%
au T1-17, soit une contribution de 1,9 point. De mme, les
investissements privs ont affich une reprise de 2% aprs un
recul de 1,2%, portant ainsi leur contribution la croissance du
Source: United States Department of Labor

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Redressement de la croissance conomique au sein de la zone
euro
La premire estimation de la croissance conomique de la
zone euro au titre du T2-17 fait ressortir un accroissement du
taux de croissance 0,6% T/T, aprs +0,5% T/T au T1-17. Par
principaux pays, la croissance sest acclr principalement en
Espagne (+0,9% T/T contre +0,8% au T1-17) tandis quen France
et en Italie, leurs taux de croissance ont stagn +0,5% T/T et
+0,4% T/T respectivement. Par contre, lactivit conomique a
marqu un ralentissement de 0,1 point en Allemagne (+0,6%
T/T) et de 0,8 point au Portugal (+0,2% T/T).
Produit intrieur brut Zone Euro - en % glissement trimestriel T/T
Source : Eurostat
Du ct des indicateurs avancs, et en dpit de son
ralentissement de 0,6 point 55,7 points en juillet, lindice PMI
composite se maintient un niveau proche des meilleures
performances enregistres au cours des six dernires annes.
En effet, cette volution est imputable notamment la baisse
du PMI manufacturier 56,6 points contre 53,5 points en juin
tandis que le PMI des services a marqu une stagnation 55,4
points.
Indice PMI Manufacturier Zone Euro - En points
Source: PMI Markit Survey Ticker
Pour ce qui est du march de lemploi, le taux de chmage de
la zone euro a poursuivi son redressement progressif pour
revenir 9,1% en juin, son plus bas niveau depuis fvrier 2009,
contre 9,6% au terme de lanne 2016 et 10,1% au terme du
mme mois de lanne prcdente. Par rapport fin 2016, la
baisse du taux de chmage a concern la globalit des
principaux pays, notamment lEspagne (17,1% contre 18,5%), le
Portugal (9% contre 10,1%), lItalie (11,1% contre 11,8%), la France
(9,6% contre 9,9%) et lAllemagne (3,8% contre 3,9%).
Taux de chmage Zone euro en Juin- En % -
Source : Eurostat
A c c l r a t i o n d e l a c r o i s s a n c e c o n o mi q u e e n
Ch i n e
En Chine, le taux de croissance conomique sest maintenu
6,9% au T2-17, en glissement annuel, en relation avec la hausse
de la production industrielle (+7,6%) et lacclration des
dpenses publiques (+21%), en particulier les investissements
dans les infrastructures (+23,5%) et limmobilier (+9,1%). Cette
bonne tenue de la croissance conomique chinoise devrait se
poursuivre au T3-17, comme en tmoigne lamlioration du PMI
composite de 0,8 point en juillet pour atteindre 51,9 points.
Pour ce qui est du Brsil, lactivit conomique a progress de
1% au T1-17 par rapport au T4-16 aprs huit trimestres
conscutifs de rcession, en relation particulirement avec
lorientation favorable du secteur agricole. En glissement
annuel, le PIB demeure en baisse, pour le douzime trimestre
conscutif, de 0,4% aprs -2,4% au T4-16. Cette reprise devrait
se consolider au cours du T2-17, comme en tmoigne
lamlioration du PMI composite de 3,1 points par rapport au
T1-17 pour atteindre 49,8 points en moyenne.
Enfin, concernant lInde, la croissance conomique a
nettement ralenti, passant de 7,1% au T4-17, en glissement
annuel, 6,2% au T1-17, son plus bas niveau depuis quatre ans.
Cette dclration serait lie, dune part, au processus de
dmontisation impos partir du mois de novembre 2016 et,
dautre part, la contraction des investissements privs
rsultant de la stratgie de dsendettement des entreprises
locales en raison dune surcapacit de production. Toutefois,
lamlioration de lindice PMI composite au cours du T2-17 (+1,4
point 52,2 points en moyenne) pourrait se traduire par une
lgre acclration de la croissance au cours de ce trimestre.
R en c h r i s s e me n t d es c o u r s d e s p r i n c i p a u x p r o d u i t s
de base
Au cours du mois de juillet, et aprs deux mois de baisses
conscutives, les cours des principaux produits de base ont
renou avec la hausse, aussi bien pour les produits
nergtiques, dont lindice synthtique de la Banque Mondiale
y affrent sest apprci de 3% par rapport juin, que pour les
autres produits dont lindice sest raffermi de 2%.
Au niveau des produits nergtiques, et en liaison avec les
troubles politiques au Venezuela et laffaiblissement du dollar,
les prix du ptrole se sont apprcis de 3,8% par rapport au
mois de juin pour atteindre 48,7 $/T en moyenne, attnuant
Direction du Trsor et des Finances Extrieures 5
ainsi leur baisse par rapport au dbut de lanne -10,1%. Aussi,
cette hausse est-elle intervenue dans un contexte de
rquilibrage de l'offre sur le march ptrolier suite
particulirement l'engagement de l'Arabie saoudite limiter
ses exportations ainsi quau ralentissement des stocks aux
tats-Unis. En moyenne des sept premiers mois de lanne, les
cours du ptrole se sont tablis 51,7 $/bbl en 2017 contre 40,8
$/bbl au cours de la mme priode en 2016, soit une
progression de 26,9%.
De mme, et aprs quatre mois de baisses conscutives, les
prix du gaz butane se sont inscrits la hausse en juillet pour
ressortir 353,5 $/T en moyenne mensuelle aprs 332 $/T au
mois prcdent, rament ainsi leur recul depuis le dbut de
lanne -6,8%. En moyenne des sept premiers mois de lanne
2017, ces prix se sont tablis 424,6 $/T et se maintiennent en
augmentation de 30,2% par rapport la mme priode il y a un
an.
Prix du Ptrole - En $ / baril
Source : Bloomberg
De leur part, les prix des denres alimentaires se sont inscrits
en hausse durant le mois de juillet, comme en tmoigne
laccroissement de 0,8% de lindice synthtique y affrent. En
effet, les prix se sont apprcis de 5,3% pour le bl tendre
franais (197,5 $/T en moyenne en juillet), de 4,7% pour le bl
tendre amricain (236,1 $/T), de 2,6% pour le sucre (335,8 $/T) et
de 1,4% pour lorge (140 $/T) au moment o ceux du mas ont
quasiment stagn (158 $/T).
Sagissant des principaux mtaux de base, leurs cours ont
progress de 8,3% pour le zinc (2.787 $/T en juillet), 6,4% pour le
plomb (2.270 $/T), 6,3% pour le nickel (9.491 $/T), 4,6% pour le
cuivre (5.985 $/T) et de 0,9% pour laluminium (1.903 $/T).
Quant au march mondial des phosphates et drivs, les prix
de la roche ont maintenu, pour le 12me mois conscutif, leur
mouvement baissier pour revenir 88 $/T en juillet, leur plus
bas niveau depuis dix ans, contre 103 $/T fin 2016 et 115 $/T en
juillet 2016. Par ailleurs, les cours des engrais ont flchi en un
mois de 2% pour le DAP (343 $/T) au moment o ceux du TSP se
sont raffermis de 1,1% 280 $/T et ce, aprs stre tablis 315
$/T et 367 $/T respectivement fin 2016 et 341 $/T et 285 $/T
en juillet 2016.
P o u r su i t e d e l a d p r c i a t i o n d e s i n d i c e s b o u r si e r s
eu r o p en s
Pnaliss par la forte apprciation de leuro, et pour le
deuxime mois conscutif, les indices boursiers europens ont
accus en juillet des baisses mensuelles atteignant 1,9% pour
lEuroStoxx50, -2,6% pour le GDAXIFrancfort, -1,7% pour le CAC40, -
2,2% pour lIBEX35Madrid et -2,2% pour le FTSE/MIBMilan. Par rapport
au dbut de lanne, les performances ont ainsi t ramenes
+8,6%, +10,4%, +8,6%, +14,8% et +14,6% respectivement.
Aux tats-Unis, profitant de la dynamique de la croissance
conomique au T2-17, de la publication de statistiques
conomiques favorables et du renchrissement des cours du
ptrole, les indices boursiers NASDAQ et le S&P500 ont enregistr
vers fin juillet de nouveaux records historiques. Par rapport au
mois de juin, ces deux indices ont affich des hausses
mensuelles respectives de 1,1% et 0,8%, portant ainsi leurs
performances annuelles +16,3% et +9,2%.
En revanche, lindice boursier mergent MSCI-EM sest
apprci de 2,8%, portant ainsi sa performance annuelle
+21,1% en juillet.
Direction du Trsor et des Finances Extrieures 6
II- CONTEXTE NATIONAL :
A c c l r a t i o n d e l a c r o i s s a n c e c o n o m i q u e a u T1 - 1 7
Au titre du T1-17, les rsultats des comptes nationaux
trimestriels font ressortir une acclration du rythme de
croissance de lconomie nationale pour stablir 3,8% contre
1,6% au T1-16. Cette volution est le rsultat principalement
dune reprise importante de lactivit agricole et dune
croissance toujours modeste des activits non agricoles.
Taux de croissance du PIB et du PIB non agricole - En % -
Source : Haut-Commissariat au Plan
Ainsi, la valeur ajoute du secteur agricole a enregistr une
sensible hausse de 14,2% au T1-17 au lieu dune baisse de 10,9%
au mme trimestre un an auparavant.
Quant aux activits non agricoles, le rythme de croissance de
leur valeur ajoute sest maintenu au mme niveau enregistr
au T1-16, soit 2,4%. Cette volution recouvre une acclration
de la croissance au niveau des secteurs des industries de
transformation (+2,3% contre +0,9%), des htels et restaurants
(+7,7% contre -0,8%), du commerce (+4,2% contre +3,4%), du
transport (+4,8% contre +1,4%), des activits financires et
assurances (+2,7% au lieu de +1,1%). Par ailleurs, un
ralentissement de lactivit a t enregistr principalement au
niveau des secteurs de lindustrie dextraction (+6,1% contre
+8,2%), des postes et tlcommunications (+3,5% contre +6,5%).
En revanche, des croissances ngatives ont t enregistres au
niveau des secteurs de llectricit et eau (-0,9% contre +1,2%)
et du BTP (-0,4% contre +3%). De mme, le secteur de la pche a
accus une baisse de 8,1% contre +12,7% un an auparavant.
Paralllement, la croissance de la valeur ajoute du poste
Impts sur les produits nets de subventions est revenue 3%
contre 8,8% un an auparavant limitant ainsi la croissance du PIB
non agricole 2,5% contre 3%.
Aussi et compte tenu de laugmentation du PIB valu aux prix
courants de 4,1%, le niveau gnral des prix a-t-il lgrement
acclr 0,3% au T1-17 au lieu de 0,1% au T1-16.
Une plus forte contribution de la demande intrieure
Durant le T1-17, la contribution de la demande intrieure la
croissance conomique sest renforce pour atteindre 5,2
points au lieu de 4,6 points durant le mme trimestre un an
auparavant. En effet, le rythme de progression de la demande
intrieure sest acclr pour stablir 4,8% contre 4,3% au T1-16 la priode du froid hivernal.
sous leffet aussi bien de laugmentation de linvestissement
(+9,1% aprs +7,4%) que des dpenses de consommation des
mnages (+4% aprs +3,4%).
Au niveau de linvestissement, et sous leffet notamment de la
poursuite de la consolidation de leffort dinvestissement de
ltat, sa contribution la croissance du PIB sest leve 2,6
points contre 2,1 points durant le mme trimestre de lanne
prcdente.
Pour sa part, la consommation des mnages, qui a bnfici du
faible niveau dinflation, a contribu de 2,4 points la croissance
conomique contre 2 points un an auparavant. De son ct, la
consommation finale des administrations publiques na
progress que de 0,9% au lieu de 2,6% au T1-16, avec une
contribution la croissance de 0,2 point contre 0,5 point.
Dtrioration du solde des changes extrieurs
La contribution ngative des changes extrieurs de biens et
services semble sestomper pour revenir en une anne de -3
-1,4 point. En effet, les exportations ont marqu une
progression de 4,6% en volume contre +7% pour les
importations, en ralentissement par rapport aux niveaux
enregistrs un an auparavant (+6,3% contre +12,5%).
Contribution la croissance de Consommation/investissement/
Echanges extrieurs - En points -
Source : Haut-Commissariat au Plan
U n e r c o l t e c r a l i r e d e 1 0 2 M . q x
Lactuelle campagne agricole a t caractrise par une nette
amlioration des conditions climatiques. Le cumul
pluviomtrique moyen au niveau national sest tabli
279 mm fin mars 2017, en hausse de 86,9% par rapport
lanne prcdente et de 12,2% par rapport la moyenne des
cinq dernires annes.
Ainsi, selon les premires estimations, la production cralire
au titre de la campagne agricole 2016/17 a atteint
102 M.Qx, en hausse de 203% par rapport la campagne
prcdente, dont 49,4 M.Qx de bl tendre, 28,9 M.Qx d'orge
et 23,3 M.Qx de Bl dur. Outre les conditions climatiques
favorables, cette performance est lie galement la sensible
hausse de 52% de lutilisation des semences certifies (1,66
M.Qx contre 1,09 M.Qx une anne auparavant).
Au niveau des autres filires agricoles, les donnes disponibles
font tat dune amlioration de 20% de la production des
agrumes en relation avec la progression de 15% des ventes
ltranger au 23 fvrier. En revanche, les exportations des
primeurs ont baiss de 6% en relation avec le prolongement de
En ce qui concerne la filire de llevage, le dveloppement
trs satisfaisant de la biomasse vgtale, qui devra largement
permettre la couverture des besoins du cheptel national,
Direction du Trsor et des Finances Extrieures 7
devrait se traduire par le maintien des prix des aliments de industries chimiques et para-chimiques a marqu une hausse
btail des niveaux normaux. de son TUC de 2,5 points.
ACTIVITES NON AGRICOLES : volution globalement favorable Taux dutilisation des capacits de production industrielle - En % -
des principaux indicateurs de conjoncture
Le bon comportement des activits non agricoles observ au
cours de lanne 2016 semble se confirmer au cours du S1-17,
comme en tmoigne lorientation globalement positive des
principaux indicateurs de conjoncture.
En ce qui concerne le secteur minier, la production de
phosphate a poursuivi sa bonne performance en enregistrant
Source : Bank Al-Maghrib
un rebond de 26,1% fin mai 2017 contre +3% durant la mme
priode de lanne prcdente. De mme, la production des Pour ce qui est du secteur nergtique, laugmentation de la
drivs de phosphate sest accrue de 35,8% suite la hausse de production appele nette dlectricit sest acclre fin juin
49,2% de la production des engrais et de 19,5% de celle de 2017 pour atteindre 5% au lieu de +2,3% il y a un an. Cette
lacide phosphorique. amlioration provient de la hausse de 6,8% de la production de
lOffice National de lEau et de llectricit (ONEE) et de 16,2%
Cette volution favorable est le rsultat dune nette
de celle de la production de llectricit inscrite dans les
amlioration de la demande trangre, en provenance
projets dvelopps dans le cadre de la loi 13-09 relative aux
notamment de lAmrique latine, dEurope et dAfrique. En
nergies renouvelables tandis que la production
effet, le volume des expditions de phosphate sest accru de
concessionnelle sest lgrement replie de 0,9%. Quant aux
41,9% fin juin et celui de drivs sest renforc de 22,7%,
changes internationaux, le volume des importations a
recouvrant une hausse de 30,9% des exportations des engrais
progress de 13,5% fin juin 2017.
et une baisse de 2,2% de celles de lacide phosphorique.
Production nette dlectricit - En GWh -
Au niveau des industries manufacturires, lindice de la
production industrielle (IPI), hors raffinage de ptrole, a
progress de 2,3% au cours du T1-17 par rapport au mme
trimestre de lanne prcdente contre +2,1% un an
auparavant. Les principales hausses ont concern les autres
matriels de transport (+12,4%), lindustrie automobile
(+12,3%), les industries chimiques (+10,6%), les articles
dhabillement et fourrures (+7,9%), et les industries Source : Office national de llectricit et de leau potable
alimentaires (+0,6%). En revanche, des baisses ont t Il en est de mme pour la consommation dlectricit dont le
enregistres au niveau des produits mtalliques (-14%), des rythme de progression est pass de +1,4% fin juin 2016 +3,7%
autres produits minraux non mtalliques (-4%), des
fin juin 2017. Cette volution favorable a t porte par les
machines et appareils lectriques (-3,8%), des meubles et
hausses de 5,8% de llectricit destine au secteur industriel,
industries diverses (-2,8%) et des cuirs, articles de voyage et
de 3,6% de la consommation rsidentielle et de 1,9% de celle
chaussures (-1,5%).
destine aux rgies.
Indice de la production industrielle - Hors raffinage de ptrole - En % -
Pour sa part, aprs la sensible baisse affiche par le secteur du
BTP au cours du mois juin en liaison avec le ralentissement des
cadences des chantiers durant le mois de Ramadan, celui-ci a
renou avec la hausse durant le mois de juillet. En effet, les
ventes de ciment, principal baromtre du secteur, se sont
raffermies de 42,3% au cours de ce mois, attnuant ainsi -4% la
baisse cumule depuis le dbut de lanne.
Source : Haut-Commissariat au Plan Ventes de ciments - En tonne -
Par ailleurs, les rsultats de lenqute mensuelle de BAM
rvlent un recul de 1,2 point du taux dutilisation des capacits
de production industrielle (TUC) au S1-17, passant de 63,2%
62% dune anne lautre. Cette volution est principalement
lie aux baisses enregistres au niveau des industries
mcaniques et mtallurgiques (-3,8 points) et celles du textile,
Source : Association Professionnelle des Cimentiers
de lhabillement et cuir (-1,2 point). Par contre, la branche des
Par ailleurs, le rythme dvolution des crdits bancaires
accords au secteur sest acclr avec un additionnel de

Direction du Trsor et des Finances Extrieures 8

7,4 MM.DH ou 3% au cours du S1-17 contre +4,2 MM.DH ou +1,7% Nuites dans les tablissements classs-en milliers- Rsidents / Non-
rsidents / Total
durant le mme semestre de lanne prcdente. Cette
volution rsulte des hausses des crdits allous lhabitat (+5
MM.DH ou +3%) et la promotion immobilire (+2,9 MM.DH ou
+5,3%).
Pour ce qui est de lactivit touristique, elle a maintenu sa
trajectoire positive au cours des six premiers mois de lanne
Source : Ministre du Tourisme
2017, comme en tmoigne lvolution favorable affiche aussi
bien au niveau des arrives quau niveau des nuites ralises Au niveau du secteur des tlcommunications, et selon les
dans les htels classs. derniers chiffres de lAgence Nationale de Rglementation des
Tlcommunications (ANRT), le march internet a poursuivi son
En effet, les arrives aux postes frontires ont progress de
volution favorable fin juin 2017 pour enregistrer une hausse
9,2% fin juin 2017 pour atteindre 4.587 mille touristes aprs
de 29,3% du parc total, portant ainsi le nombre dabonns 19,2
une baisse de 2,6% il y un an et ce, suite la hausse de 13,7% des
millions. En termes de prix, la facture moyenne mensuelle par
arrives de touristes trangers et, dans une moindre mesures,
client internet est passe de 24 DHHT/mois fin juin 2016 25
de 3,3% des arrives des MRE.
DH/mois fin juin 2017.
Cette bonne performance sest reflte au niveau de
De mme, le nombre dabonns du parc mobile sest accru de
lensemble des principaux marchs metteurs traditionnels,
1,5%, pour slever 42,1 millions fin juin 2017, portant ainsi le
notamment lAllemagne (+12%), la Hollande (+8%), lEspagne
taux de pntration1 du mobile 120,7%. Du ct des prix des
(+7%), la Belgique (+6%), la France (+5%) et lItalie (+5%). De
communications, reflts par le revenu moyen par minute de
mme, les marchs mergents du Royaume ont enregistr des
communication pour le mobile (ARPM)2, ils se sont maintenus
hausses importantes linstar de la Chine (+565%), le Japon
au mme niveau dil y a un an, soit 0,23 DH HT/min.
(+42%), la Core du sud (+42%), les tats-Unis (+27%) et le Brsil
En revanche, le parc global du fixe a poursuivi sa tendance
(+41%).
baissire pour stablir 2,1 millions dabonns fin juin 2017,
Arrives de touristes -en milliers- MRE / TES / Total
en repli de 3,7%. Par ailleurs, lARPM est ressorti 0,98 DH
HT/min fin juin 2017.
Pour ce qui est des secteurs lis au transport, le trafic arien a
marqu une hausse notable de 11,5% au S1-17 contre +0,3%
seulement un an auparavant. Cette bonne tenue est lie aux
hausses enregistres principalement au niveau des aroports
Mohammed V (+11%), dAgadir (+12,7%), de Marrakech (+9,2%),
Source : Ministre du Tourisme de Tanger (+29,8%), de Fs-Sas (+14,9%) et de Rabat-Sal
Pour ce qui est des nuites ralises dans les htels classs, (+6,7%).
leur volume sest renforc de 17,7% fin juin 2017 aprs un repli Trafic arien commercial au niveau des principaux aroports
de 3,9% un an auparavant, portant ainsi le taux doccupation de Cumul Parts (en %)
Aroports Jan-Juin 16 Jan-Juin 17 Var(%) 2016 2017
36% 40%. Cette volution est surtout lie au rebond de 21,9%
MOHAMMED V 3 832 630 4 253 101 11,0% 46,2% 46,0%
des nuites ralises par les touristes non-rsidents au lieu MARRAKECH 1 911 711 2 087 492 9,2% 23,1% 22,6%
dune baisse de 6,9% et, dans une moindre mesure, AGADIR 622 363 701 612 12,7% 7,5% 7,6%
FES - SAISS 414 590 476 245 14,9% 5,0% 5,1%
lacclration 8,4% de celles ralises par les rsidents aprs TANGER 359 719 466 950 29,8% 4,3% 5,1%
+3,7%. Ainsi, les principales destinations touristiques du RABAT-SALE 409 227 436 766 6,7% 4,9% 4,7%
NADOR 263 969 287 190 8,8% 3,2% 3,1%
Royaume ont affich des hausses du nombre de nuites,
OUJDA 214 174 248 151 15,9% 2,3% 2,7%
notamment les villes de Fs (+38%), Ouarzazate (+38%), Tanger LAAYOUNE 87 146 93 542 7,3% 1,1% 1,0%
(+29%), Ttouan (+27%), Marrakech (+19%) et Agadir (+18%). TOTAL 8 289 737 9 244 092 11,5% - -
Source : Office National des Aroports
Par march metteur, et lexception des pays arabes qui ont Paralllement, le trafic portuaire global a affich un
affich un repli de 15% des nuites, les principaux marchs ont accroissement de 10,1% fin juin, port principalement par la
enregistr des volutions favorables notamment, lAllemagne hausse de 23,2% de lactivit du transbordement et, dans une
(+49%), les tats-Unis (28%), lItalie (+22%), la Hollande (+20%), la moindre mesure, par la progression de 6,2% du trafic national.
France (+18%), lEspagne (+16%) et la Belgique (+16%).

1
Rapport entre le nombre dabonns et la population totale.
2
Revenu moyen par minute de communication est obtenu en divisant le chiffre dAffaires hors
taxes des communications voix sortantes par le trafic sortant en minutes.

Direction du Trsor et des Finances Extrieures 9

ECHANGES EXTERIEURS : Hausse du dficit commercial
Au terme des six premiers mois de lanne 2017, la situation
des changes extrieurs a t marque par une hausse du
dficit commercial de 6,9 MM.DH ou 8% par rapport la mme
priode de lanne 2016, pour stablir 93,8 MM.DH. Cette
volution rsulte dune augmentation de 15,1 MM.DH ou 7,4%
des importations, plus importante que celle des exportations
(+8,1 MM.DH ou +7%). Par consquent, le taux de couverture
est revenu, dune anne lautre, de 57,2% 57%, soit une
lgre baisse de 0,2 point.
Reprise des exportations du groupe OCP
Au niveau des exportations, qui ont totalis 124 MM.DH, les
expditions du groupe OCP ont enregistr une reprise durant
ce premier semestre de lanne avec une progression de
1,6 MM.DH ou 8,4%. Cette volution est lie la hausse des
quantits exportes de phosphate (+41,9%) et des engrais
naturels et chimiques (+30,9%).
Par ailleurs, les exportations hors OCP ont enregistr une
augmentation de 6,5 MM.DH ou 6,7%, lie principalement la
bonne performance des mtiers mondiaux du Maroc (MMM),
en loccurrence les ventes des secteurs de lautomobile
(+2,3%), de laronautique (+11,3%), de llectronique (+6,2%) et
de lindustrie alimentaire (+7,6%).
Evolution des exportations des MMM -En MM.DH-
Source : Office des Changes
Hausse des importations des biens dquipement
Pour ce qui est des importations, qui se sont leves
217,8 MM.DH, les approvisionnements en produits
nergtiques ont affich une sensible progression de
8,9 MM.DH ou 36,2%, sous leffet essentiellement de la
progression des achats de gas-oils et fuel-oils (+5,3 MM.DH ou
+47%) qui sexplique davantage par un effet prix (4 471 DH/T
contre 3 361 DH/T un an auparavant) plutt que par un effet
quantit.
Pour ce qui est des acquisitions de produits alimentaires, ils ont
enregistr une stabilit pour se maintenir 23,3 MM.DH.
Hors nergie et produits alimentaires, les importations ont
enregistr une hausse de 6,1 MM.DH ou 3,4% pour stablir
184,3 MM.DH. Dans cette volution, les achats de biens
dquipement maintiennent leur bon comportement avec une
progression de 3,2 MM.DH ou 5,8%, lie notamment aux achats
de machines et appareils divers (+1,2 MM.DH ou 35,5%). De
mme, les importations de demi-produits et de produits bruts
ont augment de 1,1 MM.DH ou 2,2% et de 801 M.DH ou 8,7%
respectivement. De leur ct, les importations de biens de
consommation ont enregistr une hausse de 1,1 MM.DH ou
2,5% par rapport fin juin 2016.
Par ailleurs, les recettes voyage et les transferts des MRE ont
accus de lgers replis respectifs de 149 M.DH ou 0,5% et
89 M.DH ou 0,3%. Ces deux postes ont ainsi permis de couvrir
59,3% du dficit commercial contre 64,3% un an auparavant.
Paralllement, les recettes des investissements directs
trangers ont marqu une quasi-stabilit par rapport au niveau
enregistr durant la mme priode un an auparavant, soit
17,5 MM.DH.
Compte tenu de lensemble de ces lments, les rserves
internationales nettes (RIN) ont enregistr un repli de
43,6 MM.DH fin juin 2017 contre une hausse de 19 MM.DH
durant la mme priode de l'anne dernire. Cette volution
s'explique essentiellement par la hausse des remboursements
au titre des financements extrieurs du Trsor (-9,1 MM.DH), la
dgradation de la balance commerciale ainsi que par
lacclration des oprations dachats terme de devises
effectues par les oprateurs conomiques en relation avec les
anticipations du passage vers un rgime de change plus
flexible. Le niveau des RIN s'est tabli ainsi 206 MM.DH fin
juin 2017 et permet de couvrir l'quivalent de 5 mois et 11 jours
d'importations de biens et services contre 6 mois et 25 jours
fin 2016.
Evolution des RIN -En MM.DH et en mois dimportations de B&S-
Source : Office des Changes
FINANCES PUBLIQUES : Rduction du dficit budgtaire
Au terme des six premiers mois de lanne 2017, la situation
des charges et ressources du Trsor a fait ressortir un dficit
budgtaire de 10,9 MM.DH contre 24,9 MM.DH fin juin 2016.
Cette volution a t induite essentiellement par lamlioration
des recettes fiscales et par la baisse des dpenses au titre des
intrts de la dette et ce, malgr une hausse des dpenses de
compensation.
Amlioration des recettes fiscales
Les recettes fiscales ont affich un accroissement de
8 MM.DH ou 8,3% sous leffet la fois des augmentations de
5,7 MM.DH ou 12,8% des impts directs et de 2,4 MM.DH ou
6,2% des impts indirects.
Direction du Trsor et des Finances Extrieures 10
La hausse des impts directs est lie laugmentation de
5,1 MM.DH ou 21,6% des recettes tires de limpt sur les
socits (IS) pour se situer 28,9 MM.DH. De mme, les
recettes tires de limpt sur le revenu (IR) ont enregistr une
augmentation de 637 M.DH ou 3,2% pour stablir 20,5
MM.DH sous leffet particulirement de lamlioration des
recettes au titre de lIR sur les profits immobiliers.
Sagissant des impts indirects, la taxe sur la valeur ajoute
(TVA) a marqu une hausse de 2,3 MM.DH ou 8,6%, induite par
la progression aussi bien de la TVA lintrieur (+1,5 MM.DH ou
+16,6%) que de la TVA limportation (+781 M.DH ou +4,6%).
Dun autre ct, les recettes tires des taxes intrieures la
consommation (TIC) se sont tablies 12,8 MM.DH, en lgre
hausse de 125 M.DH ou 1% par rapport au niveau enregistr
durant la mme priode un an auparavant.
Au niveau des droits de douane, les recettes ont affich un
recul de 490 M.DH ou 10,3% par rapport la mme priode de
2016. De leur part, les droits denregistrement et de timbre ont
affich une amlioration de 377 M.DH ou 4,3%.
Paralllement, les recettes non fiscales ont sensiblement
baiss de 3,5 MM.DH ou 30,9%, en lien particulirement avec le
recul de 2,9 MM.DH au titre des dons mobiliss auprs des
pays du Conseil de coopration du Golfe (CCG) qui nont port
que sur un montant de 1 MM.DH.
Pour ce qui est des recettes des monopoles et participations,
elles ont atteint 4,6 MM.DH fin juin 2017 contre 5,2 MM.DH
fin juin 2016. Ces recettes proviennent principalement des
versements de Maroc Tlcom (1,4 MM.DH), de lOCP
(1,3 MM.DH), de lAgence Nationale de la Conservation
Foncire et de la Cartographie (700 M.DH), de Bank Al-Maghrib
(345 M.DH), de lOffice National des Aroports (275 M.DH) et
de lOffice des changes (160 M.DH).
Recettes fiscales - Parts en %-
(Anneau Interne : Fin juin-16/ Externe : Fin juin-17)
Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures
Hausse des charges de compensation
Les dpenses ordinaires, en stablissant 104,7 MM.DH, ont
enregistr une lgre baisse de 300 M.DH ou 0,3% par rapport
leur niveau fin juin 2016. Cette volution recouvre une
progression de 2,7 MM.DH ou 50% des charges de
compensation, en liaison avec la forte hausse de 33,8% des prix
du gaz butane durant les six premiers mois de 2017 par rapport
la mme priode un an auparavant.
Quant aux dpenses de fonctionnement, elles ont marqu une
baisse de 1,9 MM.DH ou 2,3% sous leffet du repli des dpenses
des autres biens et services. Sagissant des salaires servis par la
TGR fin juin 2016, ils se sont tablis 52,6 MM.DH, en
diminution de 0,4% par rapport leur niveau de fin juin 2016.
De leur ct, les intrts de la dette ont accus une baisse de
1,1 MM.DH ou 6,5%. Cette baisse sexplique par les reculs des
charges en intrts de 1 MM.DH ou 7% pour la dette intrieure
(14 MM.DH contre 15 MM.DH) et de 49 M.DH ou 2,5% pour la
dette extrieure (1,9 MM.DH contre 2 MM.DH).
Lger recul des dpenses dinvestissement
Sagissant des dpenses dinvestissement, les missions ce
titre se sont chiffres 29,6 MM.DH, en baisse de 924 M.DH ou
3% par rapport fin juin 2016.
Compte tenu de la hausse de 5,5 MM.DH des dpenses en
instance de paiement et dun solde positif de 9,3 MM.DH des
comptes spciaux du Trsor, le besoin de financement du
Trsor sest situ prs de 15,9 MM.DH contre 24,4 MM.DH il y
a un an.
Besoins et sources de financement du Trsor -En MM.DH-
Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures
DETTE : Hausse des souscriptions des investisseurs sur le
march des bons du Trsor
Sur le march des adjudications, principale source de
financement du Trsor, les souscriptions se sont tablies prs
de 62,9 MM.DH au cours des six premiers mois de lanne 2017,
en hausse de 6,6 MM.DH ou 11,2% par rapport au montant
souscrit au cours de la mme priode de lanne prcdente.
De leur ct, les remboursements se sont situs 43,8
MM.DH, en recul de 8,9 MM.DH ou 17%. Ainsi, lencours de la
dette intrieure sest tabli 528,5 MM.DH, en hausse de 17,7
MM.DH ou 3,5% par rapport fin 2016.
Poursuite de la hausse des taux dintrt des BDT
Les taux appliqus sur le march primaire des BDT se sont
orients globalement la hausse fin juin 2017. Cest ainsi que
par rapport fin dcembre 2016, ces hausses ont atteint 1 pb
pour les taux 2 ans (2,41%) et 12,8 pb pour ceux 5 ans
(2,80%). Cette mme tendance a t enregistre au niveau des
maturits longues, en particulier les taux 10 ans qui sont
passs de 3,07% fin dcembre 2016 3,27%.
Globalement, le taux moyen pondr des bons du Trsor sest
maintenu au mme niveau retenu fin 2016 en se situant
2,60%.
Direction du Trsor et des Finances Extrieures 11
Evolution des TMP des bons du Trsor sur le march des adjudications
Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures
Baisse des tirages extrieurs
La situation des emprunts extrieurs du Trsor a dgag un
flux net ngatif (tirages - amortissements) de 4,4 MM.DH au
terme des six premiers mois de lanne 2017 contre un flux
positif de 2,9 MM.DH un an auparavant. Dans cette volution,
les tirages se sont tablis 4,7 MM.DH, en baisse de 1,8
MM.DH par rapport la mme priode en 2016.
Dun autre ct, les remboursements en principal ont
enregistr une progression importante de 5,5 MM.DH pour se
situer 9,1 MM.DH.
En ce qui concerne le stock de la dette extrieure du Trsor, il
sest tabli 143,9 MM.DH, en lgre baisse de 0,5 MM.DH par
rapport fin 2016.
MONNAIE & CREDIT : Hausse de la baisse de la masse
montaire
Au cours du premier semestre de lanne 2017, lagrgat de
monnaie M3 a enregistr une hausse de 20,5 MM.DH ou 1,7%
contre +17,2 MM.DH ou +1,5% la mme priode un an
auparavant pour atteindre 1223 MM.DH.
Cette cration montaire recouvre les lments suivants :
Une hausse de la monnaie scripturale de 15,4 MM.DH ou
2,8% contre +14,9 MM.DH ou +2,9% ;
Une acclration de la progression de la circulation
fiduciaire 5,9 MM.DH ou 2,9% contre +2,1 MM.DH ou
+1,1% ;
Une augmentation des comptes dpargne auprs des
banques de 2,9 MM.DH ou 2% contre +3,5 MM.DH ou
+2,5% ;
Un repli des autres actifs montaires de 3,6 MM.DH ou
1,2% contre -3,4 MM.DH ou -1,1%, recouvrant, dune part, un
recul la fois des comptes terme (-7,2 MM.DH ou -4,4%
contre -6,3 MM.DH ou -3,7%) et des dpts en devises (-3,1
MM.DH ou -7,2% contre +1,3 MM.DH ou +3,3%) et, dautre
part, une hausse des valeurs donnes en pension (+6,4
MM.DH ou +113% contre -209 M.DH ou -7,3%).
La cration montaire constate fin juin 2017 est attribue
principalement aux hausses des crances sur l'conomie
(+32 MM.DH ou +3,3% contre +27,4 MM.DH ou +3,03%), des
autres contreparties de M3 (+20 MM.DH ou 51% contre -14,1
MM.DH ou -33%) et des crances nettes des ID sur l'AC (+15,6
MM.DH ou +10,9% contre -6 MM.DH ou -4,2%). Ces volutions
refltent des contributions positives la cration montaire de
5,7 points globalement.
En revanche, les rserves internationales nettes ont accus
une baisse de 43,6 MM.DH ou -17,5% au lieu de +19 MM.DH ou
+8,6%, soit une contribution ngative la cration montaire
de 3,6 points.
Augmentation des crdits bancaires
A fin juin 2017, les crances sur lconomie ont marqu une
hausse de 32 MM.DH ou 3,3% par rapport fin dcembre 2016
contre +27,4 MM.DH ou +3% la mme priode de lanne
prcdente, traduisant une progression des crdits bancaires
de 23,7 MM.DH ou 2,9% contre +7,5 MM.DH ou +1%, en lien avec
la reprise de lactivit conomique, et une augmentation des
titres de 8,7 MM.DH ou 8,6% contre +9,1 MM.DH ou +10,8%.
Compte non tenu des crdits caractre financier, composs
principalement des prts octroys la clientle financire
(OPCVM autres que montaires), qui ont recul de 2,2 MM.DH
ou 1,9% contre -11,7 MM.DH ou -10,3%, ladditionnel des crdits
bancaires a atteint +25,9 MM.DH ou 3,7% contre +19,2 MM.DH
ou 2,9%. Cette volution recouvre les lments ci-dessous :
Une hausse des facilits de trsorerie (+10 MM.DH ou
+5,8% contre +7,8 MM.DH ou +4,5%) ;
Un accroissement des crdits immobiliers (+7,3 MM.DH ou
+3% contre +4,1 MMDH ou +1,7%), refltant des hausses
des crdits destins aussi bien l'habitat (+5 MM.DH ou
+2,7% contre +5,5 MM.DH ou +3,1%) qu' la promotion
immobilire (+2,9 MM.DH ou +5,3% contre -1,1 MM.DH ou -
1,9%), favorisant ainsi une hausse de 2,5% de lindice des
prix des actifs immobiliers au T1-17(T/T) ;
Une augmentation des crdits lquipement (+4,5
MM.DH ou +3% contre +2,5 MM.DH ou +1,7%), en liaison
avec lacclration de la mise en uvre de projets
dinvestissements dans les industries de lautomobile et
laronautique en particulier ;
Une progression des crdits la consommation (+1,4
MM.DH ou +2,9% contre +1,8 MM.DH ou +3,9%) ;
Une dclration du rythme daccroissement des crances
en souffrance (+756 M.DH ou +1,2% contre +2,9 MM.DH ou
+5%) pour atteindre 62 MM.DH. Leur poids dans le total
des crdits bancaires est revenu 7,4% fin juin 2017
contre 7,5% en dcembre 2016 et 7,6% fin juin 2016.
Flux des crdits bancaires des six premiers mois -En MM.DH-
Source : Bank Al-Maghrib
Par secteur institutionnel, laugmentation des crdits est
attribue essentiellement aux crdits allous au secteur priv
de 20,5 MM.DH ou 3,2% contre +14,8 MM.DH ou 2,4%) et, dans
Direction du Trsor et des Finances Extrieures 12
une moindre mesure, aux concours accords aux autres
socits financires (+4,5 MM.DH ou +3,7% contre -9,7 MM.DH
ou -8,4%). En revanche, les crdits allous au secteur public
hors AC a accus une baisse de 1,3 MM.DH ou 2,1% contre +2,4
M.DH ou +4,6%).
Notons que la structure des emplois des banques demeure
marque par la prpondrance du crdit bancaire avec une
part qui a lgrement baiss en une anne de 66,9% 65,1%
fin juin 2017 en faveur principalement des crances sur les non-
rsidents (4,1% au lieu de 2,8%) et des titres mis par lAC (9,7%
au lieu de 9,1%). De leur ct, la part des autres emplois est
reste stable autour de 21,1%.
Resserrement des trsoreries bancaires
Le dficit de liquidit bancaire sest accentu de 26,6 MM.DH
en juin pour atteindre 53,5 MM.DH en moyenne mensuelle, son
plus haut niveau depuis avril 2014. Ce sensible resserrement
sexplique principalement par un repli mensuel des RIN de 21
MM.DH ou 9,3%, dans une moindre mesure, par la hausse
saisonnire de la monnaie fiduciaire de 5,4 MM.DH.
Dans ce contexte, et afin de maintenir lvolution du taux
interbancaire des niveaux proches du taux directeur, BAM a
port ses avances 7 jours en juin 2017 46,3 MM.DH en
moyenne mensuelle contre 21,6 MM.DH un mois auparavant.
De leur ct, les prts garantis accords dans le cadre du
programme de soutien au financement de la TPME sont rests
stables autour de 4,5 MM.DH en moyenne. Accessoirement,
BAM a accord un montant moyen de 2,2 MM.DH au titre des
avances 24 heures contre 671 M.DH.
Globalement, le volume total moyen des interventions de BAM
sur le march montaire est pass 53 MM.DH contre 26,8
MM.DH un mois auparavant.
volution de la liquidit bancaire -En MM.DH-
Source : Bank Al-Maghrib
Evolution contraste des taux dintrt
Traduisant cette importante accentuation du dficit des
trsoreries bancaires, le TMP interbancaire sest apprci de 4
points pour ressortir 2,31% en moyenne du mois de juin 2017
contre 2,27% un mois auparavant et 2,26% en dcembre 2016.
Pour ce qui est des taux crditeurs, les TMP des dpts 6 et
12 mois ont accus en juin 2017 une baisse de 17 pbs par
rapport au mois de dcembre 2016 pour stablir 3,01%. Cette
volution recouvre une stagnation des taux 6 mois et un
recul de 17 pbs de ceux 12 mois.
Sagissant des taux dbiteurs, le taux moyen global au titre du
T1-17 sest tablit 5,48%, en hausse de 31 pbs par rapport au
trimestre prcdent sous leffet de la progression des taux
assortissant toutes les catgories de crdit savoir les crdits
lquipement (+35 pbs), les facilits de trsorerie (+25 pbs),
les crdits immobiliers (+20 pbs) et les crdits la
consommation (+7 pbs).
BOURSE : Lactivit boursire clture le premier semestre sur
une note positive
Au cours du S1-17, lactivit boursire a marqu une volution
en dent de scie avant de clturer ce semestre sur une note
positive. En effet, les deux indices phares de la place de
Casablanca MASI et MADEX ont affich des hausses
mensuelles de 3,8% et 4,1% respectivement par rapport au mois
de mai, portant ainsi leurs performances annuelles +3,2% et
+3%.
Sagissant de la capitalisation boursire, elle est passe de 583,4
MM.DH fin dcembre 2016 605,4 MM.DH fin juin 2017, soit
un accroissement de 22,1 MM.DH ou 3,8%. Par secteur dactivit,
et hormis les tlcommunications qui se sont contractes de
1,1%, les autres secteurs ont affich des hausses notamment les
technologies de linformation (+24,2%), lindustrie (+6,3%), la
distribution (+5,3%) et les banques (+3,2%).
Paralllement, le volume des transactions est ressorti 28,8
MM.DH, en hausse de 9,1 MM.DH ou 46% par rapport au
volume trait au cours du S1-16. Cette bonne performance a
t porte par lamlioration des transactions effectues aussi
bien sur le march central (+6,2 MM.DH) que celles ralises
sur le march de blocs (+4,2 MM.DH).
PRIX : Hausse du taux dinflation
Au cours du mois de juin, lindice des prix la consommation
sest accru de 0,3% provenant de la hausse de 0,6% des prix des
produits alimentaires tandis que ceux des produits non
alimentaires ont marqu une stagnation. Laugmentation des
prix des produits alimentaires a port notamment sur les
poissons et fruits de mer (+7,8%), les lgumes (+2,4%), les
viandes (+1,0%) et les huiles et graisses (+0,6%).
linverse, les prix ont diminu de 3,5% pour les fruits et de
0,6% pour le Caf, th et cacao.
En moyenne du S1-17, le taux dinflation a enregistr une
dclration 0,9% aprs de 1,4% durant la mme priode de
lanne prcdente. Cette volution provient de la
dclration du rythme de progression des prix des produits
alimentaires (+0,1% contre +2,5% un an auparavant), tandis que
les produits non alimentaires ont vu leur prix se renchrir de
+1,5% aprs 0,5% il y a un an.
Taux dinflation : Alimentaire / Non Alimentaire - Moyenne 6mois en % -
Source : Haut-commissariat au Plan
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ACTIVITE ET EMPLOI : Hausse du taux de chmage... Crations nettes demplois par secteur dactivit conomique au T2-17 - En
millier - Urbain / Rural / National
Entre le T2-16 et le T2-17, la population active ge de 15 ans et
plus a progress de 0,9% au niveau national pour stablir
12.082 mille personnes. Ainsi et compte tenu dune hausse de
1,7% de la population en ge dactivit, le taux dactivit a
poursuivi sa tendance baissire en passant de 47,7% 47,3%.
En matire demploi, 58 mille postes rmunrs ont t crs
au cours de cette priode, dont 48 mille en milieu rural et
10 mille en milieu urbain. De mme, lemploi non rmunr a
enregistr une hausse de 16 mille postes, rsultat de la
cration de 14 mille postes en zone rurales et 2 mille en zone Source : Haut-commissariat au Plan

urbaines. De son ct, la population active en chmage est passe de

Ainsi, le volume de lemploi est pass de 10.884 mille au T2-16
10.958 mille personnes au T2-17, soit une cration nette de
74 mille postes demploi, dont 62 mille en milieu rural et 12
mille en milieu urbain.
Cration nette demplois selon le milieu de rsidence au T2-17
- En millier - Emploi rmunr / Emploi non rmunr / Emploi total
Source : Haut-commissariat au Plan
Au niveau sectoriel, les crations demploi ont concern
pratiquement tous les secteurs de lconomie :
Lagriculture, fort et pche avec 52 mille nouveaux
postes aprs la destruction de 175 mille durant la mme
priode de lanne prcdente en liaison avec le bon
droulement de la campagne agricole.
Les services avec la cration de 19 mille postes
demploi contre une moyenne annuelle de +60 mille
emplois au cours des trois dernires annes.
Les BTP avec la cration nette de 7 mille postes
demploi, soit un niveau toujours en de de la moyenne
annuelle du secteur de lordre de 24 mille postes au cours
des trois dernires annes.
En revanche, le secteur de lindustrie y compris lartisanat a
enregistr une perte de 4 mille postes demploi contre une
cration nette de 38 mille un an auparavant. Ce recul a
concern le milieu rural tandis que la situation est demeure
inchange en milieu urbain.
1.090 mille 1.123 mille personnes entre le T2-16 et le T2-17, ce
qui correspond une hausse de 33 mille ou 3% chmeurs
additionnels enregistrs principalement dans les villes. Ainsi, le
taux de chmage a augment de 0,2 point pour atteindre 9,3%
au niveau national.
Selon le milieu de rsidence, ce taux a progress de 0,6 point
en milieu urbain pour se situer 14%, sous leffet
principalement de la hausse du chmage parmi les jeunes
ges de 15 24 ans (+1,1 point 40,3%) et de 25 34 ans (+0,8
point 21,4%). Il en est de mme pour les diplms, dont le
taux de chmage a augment de 0,8 point pour ressortir 19%.
En milieu rural, le taux de chmage a recul de 0,3 point pour
stablir 3,2% en raison principalement de la baisse du taux de
chmage des non diplms (-0,4 point 1,4%) et des jeunes
ges de 25 34 ans (-0,3 point 3,9%).
Taux de chmage - En % - Urbain / National
Source : Haut-commissariat au Plan
Paralllement, la population active occupe en situation de
sous-emploi sest accrue de 2% pour atteindre 1.086 mille
personnes. Ainsi, le taux de sous-emploi a augment de
0,1 point 9,9% au niveau national suite une hausse de
0,1 point 10,8% dans les campagnes et de 0,1 point 9,1% dans
les villes.

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 ANNEXES
STATISTIQUES
An 1: PRINCIPAUX INDICATEURS ECONOMIQUES ET FINANCIERS

SECTEUR REEL Juin 15 Juin 16 Juin 17 Juin 16/15 Juin 17/16

MINES (en 1000 tonnes) (mai)
Phosphates 9 942 10 238 12 907 296 3,0% 2 669 26,1%
Acide phosphorique 1 768 1 885 2 253 117 6,6% 368 19,5%
Engrais 2 116 2 297 3 426 181 8,6% 1 129 49,2%
ENERGIE (GWH)
Consommation d'lectricit 14 208 14 404 14 930 196 1,4% 526 3,7%
Energie totale appele 16 576 16 950 17 799 374 2,3% 849 5,0%
INDUSTRIE
Taux d'utilisation des capacits de production 68,7% 63,2% 62,0% -5,5 pts -1,2 pt
B.T.P
Ventes de ciment (1000 T) 8 160 8 307 7 976 148 1,8% -332 -4,0%
TOURISME (en milliers)
Total des arrives 4 312 4 200 4 587 -112 -2,6% 387 9,2%
Nuites touristiques 8 665 848 8 331 522 9 805 003 -334 326 -3,9% 1 473 481 17,7%
Non-rsidents 6 158 981 5 733 128 6 988 821 -425 853 -6,9% 1 255 693 21,9%
Touristes internes 2 506 867 2 598 394 2 816 182 91 527 3,7% 217 788 8,4%
MONNAIE ET CREDIT (M.DH) Juin 16 / Dc 15 Juin 17 / Dc 16
Monnaie fiduciaire 181 781 194 779 209 125 2 145 1,1% 5 882 2,9%
Monnaie scripturale 487 508 529 404 564 010 14 981 2,9% 15 369 2,8%
Placements vue 134 067 141 919 149 125 3 520 2,5% 2 921 2,0%
Autres actifs montaires 307 199 299 151 300 676 -3 431 -1,1% -3 650 -1,2%
Masse montaire M3 1 110 555 1 165 253 1 222 936 17 215 1,5% 20 522 1,7%
Rserves internationales nettes 193 401 241 105 205 676 19 045 8,6% -43 565 -17,5%
Crances sur l'conomie 898 539 931 570 989 655 27 396 3,0% 32 008 3,3%
dont Crdits bancaires l'conomie 752 205 792 492 841 805 7 501 1,0% 23 707 2,9%
FINANCES PUBLIQUES (M.DH) Juin 16/15 Juin 17/16
Recettes ordinaires 91 206 109 300 114 154 18 094 19,8% 4 854 4,4%
Recettes fiscales 77 928 96 881 104 906 18 954 24,3% 8 024 8,3%
Impt sur les socits 22 007 23 772 28 907 1 765 8,0% 5 135 21,6%
Impt sur le revenu 17 593 19 890 20 527 2 297 13,1% 637 3,2%
Taxe sur la valeur ajoute 26 204 25 898 28 165 -305 -1,2% 2 266 8,8%
Taxes intrieures la consommation 11 657 12 656 12 781 999 8,6% 125 1,0%
Droits de douane 3 936 4 745 4 255 809 20,5% -490 -10,3%
Enregistrement et timbre 8 370 8 776 9 153 406 4,9% 377 4,3%
Dpenses ordinaires 102 591 105 012 104 712 2 421 2,4% -300 -0,3%
Personnel 51 199 52 872 52 656 1 673 3,3% -216 -0,4%
Autres biens et services 26 994 29 634 27 912 2 640 9,8% -1 722 -5,8%
Intrts de la dette 16 433 17 021 15 918 588 3,6% -1 103 -6,5%
Compensation 7 965 5 485 8 226 -2 480 -31,1% 2 741 50,0%
Solde ordinaire -11 385 4 288 9 442 15 672 5 154
Dpenses d'quipement 27 866 30 546 29 622 2 680 9,6% -924 -3,0%
Solde global -32 876 -24 881 -10 889 7 995 13 991 -56,2
ECHANGES EXTERIEURS (M.DH) Juin 16/15 Juin 17/16
Importations 193 045 200 625 217 859 7 580 3,9% 17 235 8,6%
Facture nergtique 35 446 24 586 33 578 -10 860 -30,6% 8 992 36,6%
Bl 6 208 7 391 6 184 1 183 19,0% -1 207 -16,3%
Hors nergie 151 390 168 648 178 097 17 257 11,4% 9 450 5,6%
Exportations 113 013 115 025 124 093 2 012 1,8% 9 067 7,9%
Phosphates et drivs 22 312 19 614 21 302 -2 699 -12,1% 1 689 8,6%
Hors Phosphates et drivs 90 700 95 412 102 790 4 711 5,2% 7 379 7,7%
Textile et cuir 14 539 15 612 15 635 1 073 7,4% 23 0,1%
Composants automobiles 21 154 24 753 25 173 3 599 17,0% 420 1,7%
Electronique 3 400 3 540 3 711 140 4,1% 171 4,8%
Aronautique 4 661 3 815 4 158 -846 -18,2% 343 9,0%
Dficit commercial -80 032 -85 599 -93 766 -5 567 7,0% -8 167 -9,5%
Taux de couverture 58,5% 57,3% 57,0% -1,2 -0,4
Recettes Voyages 25 395 26 239 26 327 844 3,3% 88 0,3%
Recettes M.R.E 28 057 29 144 29 282 1 087 3,9% 138 0,5%
Recettes IDE 19 528 17 343 20 142 -2 185 -11,2% 2 799 16,1%
An 1: PRINCIPAUX INDICATEURS ECONOMIQUES ET FINANCIERS (suite) - Source : HCP-

EMPLOI ET CHMAGE T1-15 T1-16 T1-17

Cration d'emploi 27 000 -13 000 109 000
Taux de chmage 9,9% 10,4% 10,7%
Milieu urbain 14,3% 15,0% 15,7%
Chmage des jeunes (25-34 ans) 20,4% 22,6% 23,2%
Chmage des diplms 19,1% 19,9% 20,7%
PRIX (Jan-) Juin 15 Juin 16 Juin 17
Inflation 1,7% 1,4% 0,9%
dont Produits alimentaires 2,3% 2,5% 0,1%
Produits non alimentaires 1,2% 0,5% 1,5%

An 2: CONJONCTURE INTERNATIONALE - Source : FMI /EUROSTAT /Bloomberg / BCE / BAM

PRODUIT INTERIEUR BRUT

volution annuelle en % 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017*
Etats-Unis 2,4 1,8 2,3 2,2 2,4 2,6 1,6 2,1
Japon 4,5 -0,6 1,5 1,6 0,0 1,1 1,0 1,3
Zone Euro 2,0 1,5 -0,7 -0,4 1,1 2,0 1,8 1,9
France 1,7 2,0 0,3 0,7 0,6 1,1 1,2 1,5
Allemagne 4,0 3,4 0,9 0,2 1,6 1,5 1,8 1,8
Italie 1,8 0,4 -2,4 -1,7 -0,3 0,8 0,9 1,3
Espagne -0,3 0,1 -1,6 -1,2 1,4 3,2 3,2 3,1
Pays en dveloppement 7,4 6,2 5,1 5,0 4,6 4,3 4,3 4,6
Par rapport au trimestre prcdent Par rapport au mme trimestre de l'anne n-1
volution trimestrielle en %-
T3-16 T4-16 T1-17 T2-17 T3-16 T4-16 T1-17 T2-17
Etats-Unis 0,7 0,4 0,3 0,6 1,5 1,8 2,0 2,1
Zone Euro 0,4 0,6 0,5 0,6 1,7 1,9 1,9 2,2
France 0,2 0,5 0,5 0,5 0,9 1,2 1,1 1,8
Allemagne 0,3 0,4 0,7 0,6 1,9 1,9 1,9 2,1
Italie 0,3 0,4 0,4 0,4 1,0 1,1 1,2 1,5
Espagne 0,7 0,7 0,8 0,9 3,2 3,0 3,0 3,1
INFLATION / CHMAGE en % Dc 15 Dc 16 Mai 17 Juin 17 Dc 15 Dc 16 Mai 17 Juin 17
Etats-Unis 0,7 2,1 1,9 1,6 5,0 4,7 4,3 4,4
Zone Euro 0,2 1,1 1,4 1,3 10,4 9,6 9,2 9,1
France 0,3 0,8 0,9 0,8 10,2 9,9 9,6 9,6
Allemagne 0,2 1,7 1,4 1,5 4,4 3,9 3,9 3,8
Espagne -0,1 1,4 2,0 1,6 20,7 18,5 17,3 17,1
MATIERES PREMIERES Dc 15 Dc 16 Juin 17 Juil 17 Juil/Juin 17 Juil 17/Dc 16
Ptrole ($/bbl) 38 54 47 49 3,8% -10,1%
Gasoil NWE ($/t) 358 492 433 458 5,9% -6,8%
Butane ($/t) 381 436 332 354 6,5% -19,0%
Bl tendre Fr ($/t) 187 182 188 198 5,3% 8,3%
Bl tendre US ($/t) 211 186 226 236 4,7% 27,0%
Sucre brut Ny ($/t) 356 443 327 336 2,6% -24,2%
Plomb ($/t) 1707 2210 2133 2270 6,4% 2,7%
INDICES BOURSIERS Dc 15 Dc 16 Juin 17 Juil 17 Juil/Juin 17 Juil 17/Dc 16
NASDAQ 5041 5413 6225 6295 1,1% 16,3%
S&P 498 2054 2247 2434 2454 0,8% 9,2%
CAC38 4666 4764 5265 5173 -1,7% 8,6%
MSCI Emerging Market 798 859 1012 1041 2,8% 21,1%
TAUX DE CHANGE Dc 15 Dc 16 Juin 17 Juil 17 Juil/Juin 17 Juil 17/Dc 16
Euro/Dollar 1,088 1,053 1,123 1,152 2,6% 9,4%
Euro/Dirham 10,780 10,638 10,911 11,019 1,0% 3,6%
Dollar/Dirham 9,905 10,105 9,719 9,567 -1,6% -5,3%
* Prvisions du FMI : Juillet 2017
An 3: PIB AUX PRIX DE L'ANNEE PRECEDENTE PAR BRANCHE D'ACTIVITE en % - Source : HCP -

Anne 2015 Anne 2016

T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 -17
Agriculture 12,7% 13,8% 12,4% 8,7% -10,9% -12,8% -13,6% -13,7% 14,2%
Pche 19,7% 2,8% 9,6% 3,0% 12,7% 3,8% 4,1% 1,3% -8,1%
Industrie dextraction -10,1% -2,3% 1,1% 3,4% 8,2% -1,1% -1,6% 3,7% 6,1%
Industrie de transformation 3,7% 2,0% 1,2% 2,3% 0,9% -0,2% 0,4% 2,1% 2,3%
Electricit et eau 10,1% 5,0% 4,8% 5,0% 1,2% -0,7% 5,0% 4,5% -0,9%
Btiment et travaux publics 0,0% -0,2% 0,0% 2,9% 3,0% 1,5% 1,2% 1,1% -0,4%
Commerce -1,8% -1,1% 0,2% 5,0% 3,4% 6,5% 3,0% 3,7% 4,2%
Htels et restaurants -1,1% -4,3% 0,4% -0,2% -0,8% -2,0% 7,7% 9,6% 7,7%
Transports 2,4% 2,5% 3,6% 4,1% 1,4% 0,1% 3,8% 3,4% 4,8%
Postes et tlcommunications 1,4% 2,2% 3,2% 4,0% 6,5% 5,4% 4,8% 3,1% 3,5%
Activits financires et assurances 2,5% 2,6% 1,5% 3,8% 1,1% 0,4% 1,6% 1,6% 2,7%
Services rendus aux entreprises et services personnels 3,1% 3,5% 4,2% 5,5% 4,6% 4,0% 4,1% 3,3% 4,6%
Administration publique gnrale et scurit sociale 0,7% 0,7% 0,5% 0,0% 0,7% 0,8% 1,3% 0,8% 1,9%
Education, sant et action sociale 0,1% 0,1% 0,2% 0,1% 1,3% 1,4% 2,4% 2,1% -1,1%
Impts sur les produits nets des subventions 21,8% 18,1% 15,2% 18,3% 8,8% 10,4% 9,9% 5,2% 3,0%
PIB en volume 4,6% 4,2% 4,2% 5,2% 1,6% 1,0% 1,3% 1,0% 3,8%
PIB en valeur 6,3% 6,4% 7,0% 7,1% 1,7% 1,7% 2,2% 2,5% 4,1%
PIB hors agriculture 3,7% 3,0% 3,2% 4,7% 3,2% 2,8% 3,3% 2,9% 2,5%
An 4: INDICATEURS DU CHMAGE ET D'EMPLOI - Source : HCP
T2
2017/16
2016 2017
Urbain Ens. Ens. Urbain Rural Ens.
Rural Urbain Rural
POPULATION (en millier)
ACTIVITE ET EMPLOI (15 ans et plus)
Population active 6 427 5 499 11 926 6 828 5 253 12 081 401 -246 155
Taux de fminisation de la population active 20,8 32,1 26,0 22,1 28,9 25,1 1,3 -3,2 -0,9
Taux d'activit 41,4 56,3 47,2 42,3 56,0 47,3 0,9 -0,3 0,1
Selon le sexe
Hommes 68,1 79,0 72,3 67,7 79,1 72,0 -0,4 0,1 -0,3
Femmes 16,6 35,0 23,7 18,2 32,6 23,4 1,6 -2,4 -0,3
Selon l'age
11 -24 ans 20,6 39,3 29,0 22,3 38,5 28,9 1,7 -0,8 -0,1
21 -34 ans 57,6 65,0 60,6 58,4 64,8 60,7 0,8 -0,2 0,1
31 -44 ans 56,2 68,1 60,4 57,7 68,6 61,5 1,5 0,5 1,1
41 ans et plus 35,9 58,4 43,7 36,4 57,1 43,8 0,5 -1,3 0,1
Selon le diplme
Sans diplme 37,0 59,2 48,1 36,9 58,2 47,4 -0,1 -1,0 -0,7
Ayant un diplme 45,1 48,2 45,9 46,7 49,3 47,3 1,6 1,1 1,4
Population active occupe 5605 5298 10903 5874 5084 10958 269 -214 55
Taux demploi 36,1 54,3 43,1 36,4 54,2 42,9 0,3 -0,1 -0,2
Part de lemploi rmunr dans lemploi total 96,5 61,6 79,5 96,6 64,3 81,6 0,1 2,7 2,1
Salaris 67,7 43,6 58,6 67,3 41,7 57,9 -0,4 -1,9 -0,7
Auto-employs 32,2 56,2 41,2 32,5 58,2 41,9 0,3 2,0 0,7
Population active occupe sous employe 590 680 1270 537 549 1086 -53 -131 -184
Taux de sous-emploi 10,5 12,5 11,7 9,1 10,8 9,9 -1,4 -1,7 -1,8
Population active en chmage 822 201 1023 955 169 1123 133 -32 100
Taux de fminisation 33,2 17,5 30,1 37,6 24,2 35,6 4,4 6,7 5,5
Taux de chmage 12,8 3,7 8,6 14,0 3,2 9,3 1,2 -0,5 0,7
Selon le sexe
Hommes 10,8 4,4 8,1 11,2 3,4 8,0 0,4 -1,0 -0,1
Femmes 20,4 2,0 9,9 23,8 2,7 13,2 3,4 0,7 3,3
Selon l'ge
15-24 ans 38,8 10,3 21,5 40,3 9,3 23,5 1,5 -1,0 2,0
25-34 ans 17,9 3,8 11,8 21,4 3,9 14,6 3,5 0,1 2,8
35-44 ans 6,6 1,5 4,6 6,2 1,7 4,4 -0,4 0,2 -0,2
38 ans et plus 3,8 0,7 2,4 3,5 0,6 2,2 -0,3 -0,1 -0,2
Selon le diplme
Sans diplme 6,6 1,9 3,7 6,1 1,4 3,2 -0,5 -0,5 -0,5
Ayant un diplme 17,1 9,8 15,3 19,0 9,7 17,0 1,9 -0,1 1,7
An 5: SECTEUR AGRICOLE - Source : Ministre de l'Agriculture et de la Pche Maritime / EACCE / Secrtariat d'Etat charg de l'Eau -
2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017
Situation des barrages (au 02 aot)
Rserves en eau Milliards de m3 9,5 11,7 7,8 6,9
Taux de remplissage 61,0% 75,6% 51,4% 45,2%
Production (en million quintaux)
Bl dur 14,1 24,0 8,7 23,3
Bl tendre 37,1 56,0 18,6 49,4
Orge 16,4 35,0 6,2 28,9
Crales d'automne 69,3 115,0 33,5 102*
Exportations (en mille tonnes)
Primeurs 808 900 904 1 065
Agrumes 385 585 461 531
* Premire estimation du Ministre de lagriculture

An 6: PRODUITS DE LA PECHE COTIERE ET ARTISANALE - Source : Office National des Pches -

Dc 15 Dc 16 Variation
Poids en Tonnes / Valeur en KDH
Poids Valeur Poids Valeur Poids Valeur
Total Gnral 1 288 951 6 586 298 1 383 215 6 845 704 7,3% 3,9%
Dbarquements par port
Mditrrane 26 334 404 826 22 380 379 239 -15,0% -6,3%
Atlantique 1 262 617 6 181 472 1 360 835 6 466 465 7,8% 4,6%
Dbarquements par espce
Poissons blancs 83 899 1 432 823 80 008 1 415 085 -4,6% -1,2%
Poissons plagiques 1 132 236 2 714 887 1 225 055 2 826 837 8,2% 4,1%
Cphalopodes 47 290 2 107 343 45 859 2 214 955 -3,0% 5,1%
Crustacs et coquillages 6 656 266 926 7 002 297 222 5,2% 11,3%
Algues 18 870 64 319 25 291 91 605 34,0% 42,4%
Destination des produits (en tonnes) % du total % du total Variation
Consommation 379 526 29,4% 323 137 23,4% -14,9%
Conserves 193 075 15,0% 231 719 16,8% 20,0%
Industrie de Farine/Huile de poisson 146 574 11,4% 171 614 12,4% 17,1%
Conglation 567 642 44,0% 656 142 47,4% 15,6%
Autres 2 134 0,2% 603 0,0% -71,7%

An 7: PRODUCTION DE PHOSPHATES ET DE PRODUITS DERIVES - Source : OCP / Office des changes -

Mai 16/15 Mai 17/16
Mai 15 Mai 16 Mai 17
1000 T % 1000 T %
PHOSPHATES BRUTS 0 0
Production marchande 9 942 10 238 12 907 296 3,0% 2 669 26,1%
PRODUITS DERIVES
Drivs de phosphate 3 884 4 182 5 679 298 7,7% 1 497 35,8%
Acide phosphorique 1 768 1 885 2 253 117 6,6% 368 19,5%
Engrais 2 116 2 297 3 426 181 8,6% 1 129 49,2%

An 8: CONSOMMATION DU CIMENT - Source : Ministre de lhabitat et de la politique de la ville -

Juin 16/15 Juin 17/16

En 1000 Tonnes Juin 15 Juin 16 Juin 17
Volume % Volume %

Consommation nationale 8 160 8 307 7 976 148 1,8 -332 -4,0

An 9: PRODUCTION D'ELECTRICITE - Source : Office National de l'Electricit et de l'Eau Potable -
Juin 16/15 Juin 17/ 16
Juin 15 Juin 16 Juin 17
GWh % GWh %
nergie appele nette (en GWh) 16 576 16 950 17 799 374 2,3 849 5,0
Production nette totale ONEE 5 052 4 559 4 869 -494 -9,8 310 6,8
Hydraulique 1 277 862 843 -416 -32,5 -19 -2,2
Thermique 3 457 3 393 3 727 -64 -1,8 334 9,8
Parc eolien 318,1 303,8 298,9 -14 -4,5 -5 -1,6
Pompage STEP -231,4 -259 -235 -28 12,1 24 -9,2
Production concessionnelle 8 969 9 452 9 368 483 5,4 -84 -0,9
Apport des tiers 2 464 2 812 3 344 349 14,1 532 18,9
Auto producteurs 36,5 28,6 172,2 -7,9 -21,6 143,6
Echanges (Algrie-Espagne) 2 427 2 784 3 172 357 14,7 389 14,0
Energies renouvelables 352 412 478 60 0,2 67 16,2
Consommation des auxiliaires -29,5 -25,3 -25,1 4,2 -14,2 0,2 -0,7
Ventes ONE (en GWh) : 14 208 14 404 14 930 195,9 1,4 526 3,7
THU, HU et MT dont : 10 945 11 081 11 488 137 1,3 406 3,7
Rgies 6 044 6 178 6 297 134 2,2 120 1,9
Autres abonns 4 901 4 904 5 190 3 0,1 287 5,8
Basse tension 3 263 3 322 3 442 59 1,8 120 3,6

An 10: INDICE DE LA PRODUCTION INDUSTRIELLE, ENERGETIQUE ET MINIERE - Source : HCP -

T1 variation
Base 100 = 2010
2015 2016 2017 2016/15 2017/16
MINES 83,3 91,1 97,0 9,4% 6,5%
Minerais mtalliques 103,5 105,5 108,2 1,9% 2,6%
Produits divers des industries extractives 82,3 90,3 96,5 9,7% 6,9%
INDUSTRIES MANUFACTURIERES HORS RAFFINAGE DE
108,9 111,2 113,8 2,1% 2,3%
PETROLE
Produits des industries alimentaires 113,5 118,9 119,6 4,8% 0,6%
Tabac manufactur 113,0 113,7 112,3 0,6% -1,2%
Produits de lindustrie textile 100,8 92,5 93,1 -8,2% 0,6%
Articles dhabillement et fourrures 103,9 107,4 115,9 3,4% 7,9%
Cuirs, articles de voyage, chaussures 107,8 96,0 94,6 -10,9% -1,5%
Produits du travail du bois 100,7 97,8 97,9 -2,9% 0,1%
Papiers et cartons 90,4 89,8 91,5 -0,7% 1,9%
Produits de ldition, produits imprimes ou reproduits 119,4 124,8 125,1 4,5% 0,2%
Produits chimiques 116,0 118,7 131,3 2,3% 10,6%
Produits en caoutchouc ou en plastique 108,9 107,4 108,0 -1,4% 0,6%
Autres produits minraux non mtalliques 98,4 99,9 95,9 1,5% -4,0%
Produits mtalliques 108,7 100,9 86,8 -7,2% -14,0%
Produits du travail des mtaux 116,9 111,5 112,7 -4,6% 1,1%
Machines et quipements 86,9 92,1 93,9 6,0% 2,0%
Machines et appareils lectriques 97,6 99,8 96,0 2,3% -3,8%
quipements de radio, tlvision et communication 82,3 83,5 85,7 1,5% 2,6%
Instruments mdicaux, de prcision, d'optique et horlogerie 140,4 154,9 158,7 10,3% 2,5%
Produits de lindustrie automobile 113,7 139,3 156,5 22,5% 12,3%
Autres matriels de transport 129,0 126,9 142,6 -1,6% 12,4%
Meubles, industrie diverses 91,5 86,6 84,2 -5,4% -2,8%
ELECTRICITE 123,5 126,1 123,3 2,1% -2,2%
An 11: ARRIVEES ET NUITEES TOURISTIQUES - Source : Ministre du Tourisme -

Juin 15 Juin 16 Juin 17 Juin 16/15 Juin 17/16

Arrives par pays (milliers)
France 1 409 1 339 1 411 -5,0 5,4
Espagne 848 835 897 -1,6 7,4
Allemagne 267 249 278 -6,8 11,6
Angleterre 304 280 286 -7,8 2,0
Italie 172 163 171 -5,2 4,8
Belgique 231 228 242 -1,5 6,3
Hollande 213 213 231 0,2 8,4
USA 110 115 145 4,6 26,2
AUTRES PAYS 757 778 926 - -
TOTAL 4 312 4 200 4 587 -2,6 9,2
dont: MRE 1 788 1 818 1 879 1,7 3,3
TES 2 525 2 382 2 708 -5,6 13,7
Nombre de nuites* 8 665 848 8 331 522 9 805 003 -3,9 17,7
Non-rsidents, dont : 6 158 981 5 733 128 6 988 821 -6,9 21,9
France 1 882 748 1 672 015 1 966 899 -11,2 17,6
Espagne 312 904 287 532 332 922 -8,1 15,8
Allemagne 724 446 571 364 853 984 -21,1 49,5
Angleterre 791 806 848 571 893 659 7,2 5,3
Rsidents 2 506 867 2 598 394 2 816 182 3,7 8,4
Nuites par touriste non-rsident 1,4 1,4 1,5 -0,1 0,2
Taux d'occupation 40 36 40 -4,0 4,0
dont Marrakech 50 44 50 -6 6
Agadir 48 44 49 -4 5
Tanger 38 34 39 -4 5
Fs 35 29 34 -6 5

* Nuites ralises dans les htels classs.

An 12: CHARGES ET RESSOURCES DU TRESOR (hors TVA des collectivits locales) - Source : DTFE
Juin Juin Juin 17 2016/15 2017/16 LF 2017 (1)/(2)
15 16 (1) M.DH % M.DH % (2) en %
109
RECETTES ORDINAIRES 91 206 114 154 18 094 19,8 4 854 4,4 226 557 50,4
300
109
RECETTES ORDINAIRES HORS PRIVATISATION 91 206 114 154 18 094 19,8 4 854 4,4 226 557 50,4
300
Recettes fiscales 77 928 96 881 104 906 18 954 24,3 8 024 8,3 200 964 52,2
Impts directs, dont 40 564 44 806 50 552 4 242 10,5 5 746 12,8 89 382 56,6
Impt sur les socits 22 007 23 772 28 907 1 765 8,0 5 135 21,6 84 591 34,2
Impt sur le revenu 17 593 19 890 20 527 2 297 13,1 637 3,2 8 931 229,8
Impts indirects 25 058 38 555 40 946 13 497 53,9 2 391 6,2 18 059 226,7
T.V.A 26 204 25 898 28 165 -305 -1,2 2 266 8,8 57 985 48,6
Intrieure 10 283 8 924 10 409 -1 359 -13,2 1 485 16,6
Importation 15 921 16 974 17 756 1 054 6,6 781 4,6
T.I.C 11 657 12 656 12 781 999 8,6 125 1,0 26 607 48,0
Tabacs 3 934 4 547 4 401 612 15,6 -145 -3,2
Produits nergtiques 7 098 7 461 7 689 363 5,1 228 3,1
Droits de douane 3 936 4 745 4 255 809 20,5 -490 -10,3 8 931 47,6
Enregistrement et timbre 8 370 8 776 9 153 406 4,9 377 4,3 18 059 50,7
-
Recettes non fiscales 12 314 11 274 7 795 -1 041 -8,5 -3 479 27 161 28,7
30,9
-
Recettes non fiscales Hors privatisation 12 314 11 274 7 795 -1 041 -8,5 -3 479 22 293 35,0
30,9
Monopoles et exploitation 5 655 5 203 4 608 -452 -8,0 -595 -11,4 9 067 50,8
-
Autres recettes 6 659 6 071 3 187 -589 -8,8 -2 884 13 226 24,1
47,5
Privatisation 0 0 0 0 0 0
Recettes de certains comptes spciaux 964 1 145 1 453 181 18,8 308 26,9 3 300 44,0
Fonds spcial des prix 110 152 190 42 38,2 38 25,0 600 32
Fonds spcial routier 1 137 993 1 263 -144 -12,7 270 27,2 2 700 47
DEPENSES TOTALES 130 457 135 559 134 334 5 102 3,9 -1 225 -0,9 265 526 50,6
Dpenses ordinaires 102 591 105 012 104 712 2 421 2,4 -300 -0,3 209 949 49,9
BLens et services 78 193 82 506 80 568 4 313 5,5 -1 938 -2,3 167 825 48,0
Personnel 51 199 52 872 52 656 1 673 3,3 -216 -0,4 106 701 49,3
Autres BLens et services 26 994 29 634 27 912 2 640 9,8 -1 722 -5,8 61 124 45,7
Dette publique 16 433 17 021 15 918 588 3,6 -1 103 -6,5 27 474 57,9
Intrieure 14 390 15 058 14 004 668 4,6 -1 054 -7,0 23 764 58,9
Extrieure 2 043 1 963 1 914 -80 -3,9 -49 -2,5 3 710 51,6
Compensation 7 965 5 485 8 226 -2 480 -31,1 2 741 50,0 14 650 56,2
SOLDE ORDINAIRE -11 385 4 288 9 442 15 672 5 154 16 608
Dpenses de capital 27 866 30 546 29 622 2 680 9,6 -924 -3,0 55 578 53,3
dont fonds spcial routier 1 129 1 057 877 0
Solde net des autres comptes spciaux 6 375 1 378 9 291 6 000
DEFICIT / EXCEDENT GLOBAL -32 876 -24 881 -10 889 -32 969
VARIATION DES ARRIERES -3 583 520 -5 000 0
BGSOIN/EXCEDENT DE FINANCEMENT -36 459 -24 361 -15 889 -32 969
Financement intrieur 25 331 21 505 20 269 -3 827 -15 -1 236 -6 20 462
Financement extrieur -1 958 2 856 -4 380 4 814 -246 -7 236 12 507
An 13: ENDETTEMENT INTERIEUR DU TRESOR - Source : DTFE -

MATURITE Dc 16 Souscriptions Remboursements Juin 17 Flux

LONG TERME 303 800 8 690 6 183 306 307 2 507
Adjudications (long terme) 283 112 7 923 4 001 287 034 3 922
30 ans Adjudications 18 945 515 0 19 460 515
20 ans Adjudications 56 238 602 0 56 839 602
15 ans Adjudications 117 381 1 107 2 820 115 668 -1 713
10 ans Rserve d'investissement 212 0 0 212 0
10 ans Adjudications 90 549 5 699 1 182 95 067 4 518
10 ans Emprunts Conventionnels 0 0 0 0 0
Autres 20 476 768 2 182 19 062 -1 415
MOYEN TERME 130 581 25 337 12 229 143 689 13 108
Adjudications (moyen terme) 130 581 25 337 12 229 143 689 13 108
5 ans Compte Convertible terme 0 0 0 0 0
5 ans Adjudications 130 581 25 337 12 229 143 689 13 108
COURT TERME 76 385 29 637 27 545 78 477 2 092
Adjudications (court terme) 76 335 29 637 27 545 78 427 2 092
03 semaines Adjudications 0 0 0 0 0
13 semaines Adjudications 408 2 219 1 956 672 264
26 semaines Adjudications 6 662 916 6 662 916 -5 746
52 semaines Adjudications 11 982 11 335 3 600 19 717 7 735
Bons 6 mois 50 0 0 50 0
1 an activit socio-conomique 0 0 0 0 0
2 ans Adjudications 57 284 15 167 15 328 57 123 -161
TOTAL 510 766 63 664 45 957 528 473 17 707

An 14: ENDETTEMENT EXTERIEUR DU TRESOR - Source : DTFE -

Juin 17/ Juin 16 Juin 16/ Juin 15
Juin 15 Juin 16 Juin 17
M.DH % M.DH %
SERVICE 5 899 5 622 11 034 5 412 96,3 -277 -4,7
AMORTISSEMENTS 3 856 3 659 9 120 5 461 149,2 -197 -5,1
INTERETS 2 043 1 963 1 914 -49 -2,5 -80 -3,9
TIRAGES 1 867 6 515 4 741 -1 774 -27,2 4 648 249,0
Dc 14 Dc 15 Dc 16 Dc 16 / Dc 15 Dc 15 / Dc 14
STOCK DE LA DETTE (en MM.DH) 141,1 140,8 144,4 3,6 2,6 -0,3 -0,2
 An 15: MASSE MONTAIRE ET SES CONTREPARTIES - Source : Bank Al-Maghrib
Juin 16 Dc 16 Juin 17 Juin 16/Dc 15 Juin 17/16 Juin 17/Dc 16
En Millions de DH
AID : Autres Instititions de Dpts M.DH % M.DH % M.DH %
CONTREPARTIES DE M3
Rserves Internationales Nettes 241 105 249 241 205 676 19045 8,6% -35 429 -14,7% -43 565 -17,5%
Crances nettes sur l'Administration centrale 141 804 142 379 157 964 -6 171 -4,2% 16 160 11,4% 15 585 10,9%
Crances nettes de BAM -1 085 -261 -1 159 105 -8,8% -74 6,8% -898 344,1%
Crances nettes des AID 142 889 142 640 159 123 -6 276 -4,2% 16 234 11,4% 16 483 11,6%
Crances sur l'conomie 931 570 957 647 989 655 27 396 3,0% 58 085 6,2% 32 008 3,3%
Crances de BAM 1 285 1 095 1 274 342 36,3% -11 -0,9% 179 16,3%
Crances des AID 930 285 956 552 988 381 27 054 3,0% 58 096 6,2% 31 829 3,3%
Ressources caractre non montaire 178 118 185 774 189 167 8 918 5,3% 11 049 6,2% 3 393 1,8%
Capital et rserves des ID 128 403 133 661 134 717 708 0,6% 6 314 4,9% 1 056 0,8%
BAM 17 166 15 800 15 660 1 917 12,6% -1 506 -8,8% -140 -0,9%
AID 111 237 117 861 119 057 -1 209 -1,1% 7 820 7,0% 1 196 1,0%
Engagements non montaires des ID 49 715 52 113 54 450 8 210 19,8% 4 735 9,5% 2 337 4,5%
Dpts exclus de M3 7 122 9 156 7 116 449 6,7% -6 -0,1% -2 040 -22,3%
Crdits 9 164 10 186 12 362 1 932 26,7% 3 198 34,9% 2 176 21,4%
Titres autres qu'actions exclus de M3 33 104 32 453 34 211 5 765 21,1% 1 107 3,3% 1 758 5,4%
Autres ressources 325 318 761 64 24,5% 436 134,2% 443 139,3%
Autres contreparties de M3 28 892 38 920 58 809 -14 138 -32,9% 29 917 103,5% 19 889 51,1%
Total des contreparties 1 165 253 1 202 413 1 222 937 17 214 1,5% 57 684 5,0% 20 524 1,7%
AGREGATS DE MONNAIE
Circulation fiduciaire 194 779 203 243 209 125 2 145 1,1% 14 346 7,4% 5 882 2,9%
Billets et monnaies mis en circulation par BAM 207 050 215 747 222 762 1 166 0,6% 15 712 7,6% 7 015 3,3%
Encaisses des banques ( dduire) 12 271 12 504 13 637 -979 -7,4% 1 366 11,1% 1 133 9,1%
Monnaie scripturale 529 404 548 641 564 010 14 981 2,9% 34 606 6,5% 15 369 2,8%
Dpts vue auprs de la banque centrale 3 884 2 240 2 428 1 200 44,7% -1 456 -37,5% 188 8,4%
Dpts vue auprs des banques 475 188 496 613 507 764 9 685 2,1% 32 576 6,9% 11 151 2,2%
Dpts vue auprs du Trsor 50 332 49 788 53 818 4 096 8,9% 3 486 6,9% 4 030 8,1%
M1 724 183 751 884 773 135 17 126 2,4% 48 952 6,8% 21 251 2,8%
Placements vue 141 919 146 204 149 125 3 520 2,5% 7 206 5,1% 2 921 2,0%
Comptes d'pargne auprs des banques 141 919 146 204 149 125 3 520 2,5% 7 206 5,1% 2 921 2,0%
M2 866 102 898 088 922 260 20 646 2,4% 56 158 6,5% 24 172 2,7%
Autres actifs Montaires 299 151 304 326 300 676 -3 431 -1,1% 1 525 0,5% -3 650 -1,2%
M3 1 165 253 1 202 414 1 222 936 17 215 1,5% 57 683 5,0% 20 522 1,7%

An 16: Crances sur lconomie - Source : Bank Al-Maghrib -

Juin 16 Dc 16 Juin 17 Juin 16/Dc 15 Juin 17/16 Juin 17/Dc 16
En Millions de DH
M.DH % M.DH % M.DH %
Crances des ID par objet conomique 931 570 957 647 989 655 27 396 3,0 58 086 6,2 32 009 3,3
Crances des AID 930 285 956 552 988 381 27 054 3,0 58 097 6,2 31 829 3,3
Crdits des AID 807 719 825 766 848 355 16 436 2,1 40 635 5,0 22 589 2,7
Crdits bancaires 792 492 818 098 841 805 7 501 1,0 49 313 6,2 23 707 2,9
Comptes dbiteurs et crdits de trsorerie 179 587 172 727 182 688 7 759 4,5 3 101 1,7 9 962 5,8
Crdits l'quipement 143 989 152 917 157 463 2 476 1,7 13 475 9,4 4 546 3,0
Crdits immobiliers 245 057 246 900 254 285 4 151 1,7 9 228 3,8 7 385 3,0
Crdits l'habitat 184 994 188 361 193 424 5 520 3,1 8 430 4,6 5 063 2,7
Crdits aux promoteurs immobiliers 57 072 55 510 58 430 -1 089 -1,9 1 358 2,4 2 919 5,3
Crdits la consommation 48 049 48 732 50 164 1 794 3,9 2 115 4,4 1 433 2,9
Crances diverses sur la clientle 115 482 135 466 135 092 -11 579 -9,1 19 610 17,0 -375 -0,3
Crdits caractre financier 102 294 120 649 118 392 -11 696 -10,3 16 097 15,7 -2 258 -1,9
Autres crdits 13 188 14 817 16 700 118 0,9 3 512 26,6 1 883 12,7
Crances en souffrance 60 328 61 356 62 112 2 900 5,0 1 784 3,0 756 1,2
Titres 93 781 102 106 110 838 9 120 10,8 17 057 18,2 8 732 8,6
Titres autres qu'actions 17 862 18 311 19 821 -949 -5,0 1 959 11,0 1 510 8,2
Actions et autres titres de participation 75 919 83 794 91 017 10 068 15,3 15 098 19,9 7 222 8,6
Autres 28 784 28 681 29 189 1 498 5,5 404 1,4 508 1,8
Crances de BAM 1 285 1 095 1 274 342 36,3 -11 -0,8 180 16,4
Crdits 710 727 730 -2 -0,3 20 2,8 3 0,5
An 17: TAUX SUR LES MARCHS MONTAIRE ET FINANCIER - Source : Bank Al-Maghrib et DTFE

Juin 16 Dc 16 Juin 17 Juin 17/16 Juin 17/ Dc 16

Taux de dpts 6 mois 2,98 2,90 2,90 -0,08 0,00
Taux de dpts 12 mois 3,61 3,30 3,13 -0,48 -0,17
Taux des comptes sur carnet 2,11 1,66 1,81 -0,30 0,15
Taux dbiteurs
Taux maximum des intrts conventionnels 14,30 14,30 13,90 -0,40 -0,40
Taux interbancaire 2,07 2,27 2,27 0,20 0,00
Taux intervention de BAM
Taux des avances 7j 2,25 2,25 2,25 0,00 0,00
Taux des avances 24h 3,25 3,25 3,25 0,00 0,00
Taux des reprises de liquidit 1,75 1,75 1,75 0,00 0,00
Taux de facilit de dpt 1,25 1,25 1,25 0,00 0,00
Taux adjudications (TMP)
13 Sem. 1,65 2,10 -1,65 -2,10
26 Sem. 1,71 2,15 -1,71 -2,15
52 Sem. 1,85 2,34 -1,85 -2,34
2 Ans 2,06 2,43 2,41 0,35 -0,02
5 Ans 2,67 2,80 2,80 0,13
10 Ans 2,74 3,27 3,27 0,53
15 Ans 3,20 - -3,20
20 Ans 3,86 0,00 -3,86
30 Ans 4,31 0,00 -4,31

An 18: CHANGES SUR LE MARCH MONTAIRE - Source : Bank Al-Maghrib

Interventions de BAM March Interbancaire
Juin 17 Appel d'offres Avances 24 Prts Pension
Encours Volume TMP
Demand Offert H garantis livre
1 37960 36000 0 4500 0 9 941,0 3 949,0 2,319
2 37960 36000 0 4500 0 10 919,0 4 597,0 2,299
3 37960 36000 0 4500 0 10 919,0 2,299
4 37960 36000 0 4500 0 10 919,0 2,299
5 37960 36000 0 4500 0 9 048,0 3 076,0 2,293
6 37960 36000 0 4500 0 8 672,0 3 100,0 2,302
7 37960 36000 0 4500 0 7 902,0 2 330,0 2,302
8 40620 40620 0 4500 0 9 986,0 4 414,0 2,301
9 40620 40620 0 4500 0 11 351,0 5 779,0 2,305
10 40620 40620 0 4500 0 11 351,0 2,305
11 40620 40620 0 4500 0 11 351,0 2,305
12 40620 40620 0 4500 0 10 723,0 5 151,0 2,300
13 40620 40620 0 4500 0 11 409,0 3 937,0 2,296
14 40620 40620 0 4500 0 13 183,0 4 911,0 2,297
15 44760 44760 970 4500 0 13 600,0 3 728,0 2,299
16 44760 44760 7080 4500 0 14 470,0 3 883,0 2,303
17 44760 44760 7080 4500 0 14 470,0 2,303
18 44760 44760 7080 4500 0 14 470,0 2,303
19 44760 44760 6320 4500 0 14 638,0 6 951,0 2,310
20 44760 44760 5200 4500 0 14 608,0 7 471,0 2,304
21 44760 44760 3320 4500 0 15 551,0 8 591,0 2,304
22 59030 59030 0 4500 0 13 721,0 7 226,0 2,285
23 59030 59030 5800 4500 0 12 007,0 8 912,0 2,337
24 59030 59030 5800 4500 0 12 007,0 2,337
25 59030 59030 5800 4500 0 12 007,0 2,337
26 59030 59030 5800 4500 0 12 007,0 2,337
27 59030 59030 5800 4500 0 12 007,0 2,337
28 59030 59030 0 4500 0 12 030,0 8 935,0 2,309
29 63110 63110 2500 4500 0 8 148,0 5 353,0 2,305
30 63110 63110 870 4500 0 6 282,0 4 727,0 2,332

MOY du mois 46 760 46 303 2 214 4 500 0 6282 5351,1 2,31

MOY du mois m-1 32 238 21 645 1 446 4 500 0 9 648 4 430 2,27
An 19: BOURSE DES VALEURS DE CASABLANCA - Source : Bourse de Casablanca -

Juin 16 Dc 16 Juin 17 Juin 17/16 Juin 17/Dc 16

M.DH % M.DH %
VOLUME DES TRANSACTIONS 19 712 72 736 28 777 9 065 46,0
March central 15 715 34 203 21 928 6 213 39,5
Actions 14 728 32 082 21 928 7 200 49
Obligations 987 2 121 0 -987 -100
March de blocs 1 985 19 864 6 148 4 163 209,8
Actions 1 688 18 379 5 574 3 886 230
Obligations 297 1 484 574 277 93
Introductions 0 2 868 0 0 #DIV/0!
Actions 0 1 930 0 0 #DIV/0!
Obligations 0 938 0 938 #DIV/0!
Augmentation de Capital 637 9 877 65 -572 -89,8
Offre publique 436 440 0 -436 -100,0
Transferts 533 687 194 -339 -63,6
Apports de titres 34 4 798 191 394 1 164,8
CAPITALISATION BOURSIERE 477 163 583 380 605 443 128 280 26,9 22 063 3,8
Banques 167 250 197 416 203 649 36 398 21,8 6 233 3,2
Socits Financires 8 748 9 434 9 694 946 10,8 260 2,8
Socits de financement 6 790 6 825 6 928 138 2,0 104 1,5
Socits de portefeuille-Holding 1 958 2 609 2 766 808 41,3 157 6,0
Industrie 139 661 184 664 196 346 56 685 40,6 11 682 6,3
Agroalimentaire 22 538 26 863 32 254 9 716 43,1 5 391 20,1
Btiments et matriaux de construction 61 764 79 289 73 254 11 490 18,6 -6 036 -7,6
Boissons 6 932 9 379 9 499 2 568 37,0 120 1,3
Chimie 277 479 1 060 782 282,0 581 121,5
Equipement lectronique et lectrique 301 332 325 25 8,2 -7 -2,0
Sylviculture et papier 46 65 75 29 63,5 10 14,9
Ingnierie & Biens d'Equipement industriels 302 301 292 -10 -3,3 -9 -3,0
Industrie pharmaceutique 3 449 3 336 3 679 231 6,7 343 10,3
Tlcommunications 104 393 124 832 123 469 19 076 18,3 -1 363 -1,1
Assurances 20 288 25 307 25 963 5 675 28,0 656 2,6
Distributeurs 11 537 12 901 13 585 2 048 17,8 684 5,3
Technologie de l'information 1 532 1 924 2 390 857 56,0 465 24,2
Autres services 23 754 26 903 30 348 6 594 27,8 3 445 12,8
MASI 9 506 11 644 12 016 2 510 26,4 372 3,2
MADEX 7 766 9 547 9 831 2 065 26,6 284 3,0
An 20 : BALANCE DES BIENS ET SERVICES - Source : Office des Changes -

Juin 16/15 Juin 17/16

Juin 15 Juin 16 Juin 17
M.DH % M.DH %
BALANCE COMMERCIALE
TOTAL DES IMPORTATIONS 193 045 200 625 217 859 7 580 3,9 17 235 8,6
Alimentation boissons et tabacs 20 326 23 206 23 169 2 880 14,2 -37 -0,2
Bl 6 208 7 391 6 184 1 183 19,0 -1 207 -16,3
Energie et lubrifiants 35 446 24 586 33 578 -10 860 -30,6 8 992 36,6
Produits bruts 10 835 9 303 10 041 -1 532 -14,1 738 7,9
Demi-produits 43 256 47 209 48 575 3 953 9,1 1 366 2,9
Produits finis 83 169 96 297 102 314 13 128 15,8 6 017 6,2
Biens d'quipement 48 331 55 966 57 808 7 635 15,8 1 842 3,3
Biens de consommation 34 838 40 331 44 506 5 493 15,8 4 175 10,4
TOTAL DES EXPORTATIONS 113 013 115 025 124 093 2 012 1,8 9 067 7,9
Alimentation boissons et tabacs 21 482 23 425 25 722 1 943 9,0 2 297 9,8
Agrumes 1 760 1 667 1 555 -92 -5,3 -112 -6,7
Energie et lubrifiants 1 917 927 913 -991 -51,7 -13 -1,4
Produits bruts 10 653 8 353 10 066 -2 300 -21,6 1 713 20,5
Phosphates 4 687 3 654 4 090 -1 032 -22,0 436 11,9
Demi-produits 25 914 23 527 25 534 -2 388 -9,2 2 008 8,5
Drivs de phosphates 17 626 15 959 17 212 -1 666 -9,5 1 253 7,8
Produits finis 52 602 58 279 61 407 5 677 10,8 3 128 5,4
Or industriel 444 515 450 71 16,0 -65 -12,6
TOTAL DES ECHANGES 306 058 315 650 341 952 9 592 3,1 26 302 8,3
SOLDE COMMERCIAL -80 032 -85 599 -93 766 -5 567 -7,0 -8 167 -9,5
TAUX DE COUVERTURE 58,5 57,3 57,0 -1,2
RECETTES VOYAGES 25 395 26 239 26 327 844 3,3 88 0,3
TRANSFERTS M.R.E. 28 057 29 144 29 282 1 087 3,9 138 0,5
RECETTES DES IDE 19 528 17 343 20 142 -2 185 -11,2 2 799 16,1

An 21: INDICE DES PRIX A LA CONSOMMATION - Source : HCP -

Var moy. Janv-... en %

Groupes Juin 15 Juin 16 Juin 17
2015/14 2016/15 2017/16
PRODUITS ALIMENTAIRES 122,3 127,7 126,8 2,3 2,5 0,1
1 Produits alimentaires et boissons 122,3 128,0 127,1 2,3 2,5 0,0
2 Boissons alcoolises, Tabac et Stupfiants 122,7 122,7 122,8 2,3 3,1 0,1
PPODUITS NON ALIMENTAIRES 109,8 110,5 111,6 1,2 0,5 1,5
3 Articles d'habillement et chaussures 112,4 113,9 115,7 0,7 1,2 1,2
4 Logement, eau, gaz, lectricit et autres combustibles 112,8 113,9 115,2 5,0 1,0 1,2
5 Meubles, articles de mnage et entretien courant du foyer 108,5 109,1 109,7 0,4 0,5 0,7
6 Sant 104,3 104,5 105,2 -1,0 0,3 0,5
7 Transports 110,9 110,2 110,1 -2,6 -1,0 2,2
8 Communications 59,6 59,5 59,4 0,0 0,0 -0,1
9 Loisirs et culture 96,8 98,4 98,7 0,0 1,3 0,7
10 Enseignement 138,5 141,4 145,5 3,2 2,1 2,9
11 Restaurants et htels 122,7 125,6 129,6 2,2 2,4 3,3
12 Biens et services divers 114,2 114,3 115,3 0,7 0,2 0,6
Indice gnral 115,0 117,6 117,9 1,7 1,4 0,9
An 22: INDICE DES PRIX A LA PRODUCTION PAR SECTIONS - Source : HCP -

Var moy. Janv-... en %

( Base 100 = 2010) Juin 15 Juin 16 Juin 17
2015/14 2016/15 2017/16
Industries extractives 100,6 100,2 100,1 -0,1 -0,4 0,0
Extraction d'Hydrocarbures 115,1 115,1 115,1 0,0 0,0 0,0
Extraction de Minerais Mtalliques 100,0 100,0 100,0 0,0 0,0 0,0
Autres Industries Extractives 100,6 100,1 100,1 -0,1 -0,5 0,0
Industries manufacturires hors raffinage de ptrole 106,8 106,0 107,1 -0,5 -0,7 0,6
Industries alimentaires 107,8 107,2 107,8 -0,1 -0,7 0,2
Fabrication de Boissons 116,6 116,6 116,8 0,2 0,0 0,0
Fabrication de produits base de tabac 117,0 117,0 117,0 2,7 4,9 0,0
Fabrication de textiles 99,6 100,6 99,0 -2,5 -0,5 -1,3
Industrie d'habillement 106,6 106,5 106,5 4,4 0,0 0,4
Industrie de cuir et de la chaussure 107,9 108,1 110,9 0,0 0,1 2,7
Travail du bois et fabrication d'articles en bois 113,1 114,8 114,6 0,5 0,6 -0,3
Industrie du papier et du carton 100,2 97,7 98,2 -0,3 -2,2 -0,1
Imprimerie et reproduction denregistrement 103,5 103,5 103,5 0,0 0,0 0,0
Industrie chimique 111,6 109,9 113,5 -4,1 -1,4 3,1
Industrie pharmaceutique 94,9 94,9 94,5 -3,1 -1,5 -0,2
Fabrication de produits en caoutchouc et en plastique 111,5 114,0 113,9 3,8 3,0 -0,6
Fabrication d'autres produits minraux non mtalliques 107,5 106,5 108,3 0,9 -0,9 -0,2
Mtallurgie 105,2 102,0 102,0 -0,3 -3,4 0,3
Fabrication de produits mtalliques 99,3 98,8 101,5 -2,9 -0,7 1,7
Fabrication de produits informatique 101,1 100,9 102,1 0,6 0,0 0,6
Fabrication dquipements lectriques 104,9 101,3 102,6 -0,7 -2,4 -0,1
Fabrication de machines et quipements n.c.a 103,0 103,1 103,1 0,0 0,1 0,0
Industrie automobile 99,4 99,7 99,0 0,9 0,3 -0,7
Fabrication d'autres matriels de transport 100,4 100,4 100,4 -0,1 0,0 0,0
fabrication de meubles 106,4 104,3 107,7 1,1 0,6 2,2
Autres industries manufacturs 101,9 101,9 102,7 -5,2 0,0 0,6
Production et Distribution d'Electricit 106,8 111,0 115,3 6,8 3,9 3,9
Production et Distribution d'Electricit 106,8 111,0 115,3 6,8 3,9 3,9
Production et Distribution d'Eau 112,3 119,0 119,0 12,3 6,0 0,0
 ROYAUME DU MAROC

Ministre de lEconomie et des Finances

DIRECTION DU TRESOR ET DES FINANCES EXTRIEURES

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