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Le Président Le Directeur
Manuel Leuthold Eric Breval
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Table des matières
Adresse de compenswiss
l’Office de gestion : Fonds de compensation AVS / AI / APG
Boulevard Georges-Favon 6
1204 Genève
Téléphone : 058 201 65 65
Fax : 058 201 65 31
E-mail : information@compenswiss.ch
www.compenswiss.ch
2
Introduction
Rapport du Directeur 8
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Introduction | Rapport du Président du Conseil d'administration
L’année 2016 a permis aux Fonds dépenses annuelles de CHF 53.4 milliards, elles pèsent lourd sur
de compensation de réaliser nos résultats en raison des taux d'intérêt négatifs de plus en plus
une performance de 3.75 %, largement appliqués par nos partenaires bancaires.
pour le Fonds AVS, 2.63 % pour
Enfin, la volatilité du marché des actions nous oblige à nous pré-
le Fonds AI et 3.85 % pour le
munir contre des fluctuations extrêmes de notre portefeuille, ce
Fonds du régime des allocations
qui induit également des coûts non négligeables.
pour perte de gain (APG). com-
penswiss a atteint ces résultats
Conséquences des changements démographiques
tout en respectant le niveau de
risque défini pour chacune des Les changements de structure démographique de notre popula-
œuvres sociales en fonction de tion et les mutations affectant notre société impactent l’évolution
leur profil, de leur capacité finan- des œuvres sociales que nous avons à gérer. L’Office fédéral des
Manuel Leuthold, Président cière actuelle et de leurs pers- assurances sociales publie chaque année les perspectives de
pectives. Les conséquences du chacun des trois Fonds.
Brexit ont été bien anticipées et maîtrisées, ce qui prouve la robus-
tesse de notre système de gestion des risques et la justesse des Perspectives de l'OFAS : résultat de répartition
en mio. CHF
instruments financiers mis en œuvre. 2 000
– 1 000
Marchés financiers difficiles
– 2 000
La mission que compenswiss doit remplir pour les Fonds de com-
pensation est complexe et exige de résoudre une équation dif- – 3 000
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Introduction | Rapport du Président du Conseil d'administration
Conseil d’administration
De gauche à droite
Premier rang : M. Wenk, S. Gisin, M. Leuthold, M. Troyanov, G. Lenherr.
Deuxième rang : H. Schneider, B. Montant, B. Rigassi, T. Daum, D. Lampart, U. Eggenberger, A. Wüthrich, W. Gredig.
Intérêt croissant pour les œuvres sociales être exacte, de longues et compliquées explications. Notre défi
et communication accrue de compenswiss n’est pas de publier le maximum de pages sur notre site, déjà très
bien pourvu en comparaison avec d’autres institutions, mais de
Le double résultat négatif de 2015 (résultat négatif des opérations
rendre intelligibles au public et à ses représentants nos défis, nos
d’assurances et résultat négatif des opérations de placement)
contraintes, notre gouvernance et le résultat de nos activités.
ajouté aux discussions relatives au projet « Réforme Prévoyance
vieillesse 2020 » et à l’initiative populaire « AVS Plus » ont attiré
Augmentation des tâches administratives
durant l’année sous revue beaucoup d’attention sur les œuvres
sociales, mais également sur ceux qui gèrent leurs avoirs. De nom- compenswiss n’échappe pas à la tendance au renforcement de
breuses questions et interpellations de parlementaires, de médias, la réglementation et voit régulièrement de nouvelles tâches et
d’associations professionnelles nous ont permis de fournir un grand contraintes accroître la charge de travail de son personnel et alourdir
nombre de réponses et d’explications, améliorant ainsi la compré- ses coûts. Les nombreuses demandes d’informations et d’explica-
hension de notre activité, de nos missions et de nos contraintes. tions, la fourniture de données dans le cadre de programmes de
transparence fédéraux ou internationaux, la soumission volontaire
Il nous est ainsi clairement apparu qu’un public de plus en plus
pour la partie de nos activités hors gestion de fortune à la Loi sur
large, mais pas toujours expert en matière financière, s’intéresse
les marchés publics mobilisent des ressources toujours plus nom-
légitimement à nos activités et souhaite plus de transparence.
breuses. Nous veillons scrupuleusement à l’accomplissement de
Ceci nous encourage à communiquer davantage et mieux, pour-
tous nos engagements et obligations, mais en contenant rigoureu-
suivant ainsi l’effort entrepris par compenswiss depuis plusieurs
sement nos coûts dans l’intérêt bien compris de nos assurés. Le
années. Nous sommes toutefois conscients que la valeur informa-
niveau de nos coûts de fonctionnement de 18 points de base de
tive n’est pas proportionnelle à la quantité d’information publiée,
notre fortune totale montre l’efficacité de notre gestion.
celle-ci devenant rapidement très complexe et nécessitant, pour
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Introduction | Rapport du Président du Conseil d'administration
Le Conseil d’administration a suivi avec satisfaction l’avance- Le Conseil d’administration se félicite des bonnes et constructives
ment des discussions relatives à la nouvelle Loi sur les Fonds de relations entretenues avec les nombreux partenaires, mandataires
compensation. Cette loi prévoit d’instituer compenswiss comme et fournisseurs de compenswiss, qu’ils fassent partie de l’admi-
établissement indépendant de droit public doté de la personna- nistration fédérale ou extérieurs à celle-ci. Ils nous permettent
lité juridique et chargé de gérer les trois Fonds de compensation d’accomplir notre mission dans de bonnes conditions et avec
(AVS / AI / APG) qui demeurent séparés les uns des autres. Elle per- l’efficacité requise.
mettra également d’ancrer la gouvernance de compenswiss et
J’adresse pour terminer mes chaleureux remerciements à mes
de faciliter les rapports juridiques avec nos partenaires suisses et
collègues du Conseil d’administration qui m’ont bien accueilli et
surtout étrangers.
beaucoup aidé dans ma tâche, à la Direction et aux collaborateurs
de l’Office de gestion sous l’experte conduite d’Eric Breval pour
Changements au sein du Conseil d’administration
leur remarquable engagement au service des Fonds, et à tous
Après le départ de Messieurs Martin Flügel et Nicolas Brunschwig ceux qui nous aident au quotidien à accomplir notre mission dans
fin 2015, le Conseil d’administration a eu le plaisir d’accueillir début l’intérêt de notre pays.
2016 Madame Bénédicte Montant, associée de l’Atelier d’architec-
ture 3BM3 SA à Genève et Monsieur Adrian Wüthrich, Président de
Travail.Suisse à Berne. Nos deux collègues se sont rapidement
intégrés à notre Conseil et nous nous réjouissons de leur excel-
lente collaboration.
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Introduction | Rapport du Directeur
Rapport du Directeur
Contexte général et vera sur le site web et dans le présent rapport annuel des données
évolution de compenswiss détaillées sur la performance, ainsi que toutes les informations
utiles relatives aux gérants.
L'Office de gestion des Fonds
de compensation AVS / AI / APG –
Adaptations de la gestion de fortune
compenswiss – a globalement
bien surmonté les difficultés Le processus d'allocation stratégique des placements, effectué
de l'exercice écoulé. La ges- une fois par an pour contrôler le budget risque et la répartition de la
tion de la fortune des Fonds fortune, est solide et a prouvé son efficacité. Au cours de l’exercice
de compensation n'a toutefois sous revue, il n’a dû être optimisé que ponctuellement. L’Office de
pas été aisée dans le contexte gestion et le Conseil d’administration réexaminent toutefois régu-
actuel du marché des capitaux, lièrement le concept de ce processus de placement. Pour ce faire,
comme pour la plupart des deux Workshops ont été organisés cette année. Leurs résultats sont
Eric Breval, Directeur
investisseurs. Les rendements régulièrement intégrés dans le développement du processus.
réalisables restent faibles. Par
Sur le plan opérationnel, certains mandats de gestion de for-
ailleurs, les taux d'intérêt négatifs nous donnent plus de fil à
tune ont fait l’objet d’adaptations. Le portefeuille des actions de
retordre qu'aux autres investisseurs, car la fonction de réserve de
grandes capitalisations suisses, auparavant géré passivement par
liquidités pour les œuvres sociales jouée par les Fonds de compen-
une grande banque suisse, a été confié à l’équipe de spécialistes
sation implique qu'une importante part de leur fortune doit rester
de l’Office de gestion dés le premier trimestre 2016.
liquide. Ainsi, près de 9 % de l'ensemble des actifs, y compris les
placements à court terme sur le marché monétaire, sont des liqui- Par ailleurs, l’Office de gestion a procédé à diverses sélections de
dités ce qui a influencé clairement les résultats dans un environ- gestionnaires externes selon les « Best practices ». Dans le cas
nement de taux d’intérêts négatifs. Par ailleurs, le degré de sécurité des obligations à haut rendement libellées en euros, la société
des placements de capitaux imposé par la loi implique qu'une de gestion de fortune Barings a été choisie au terme de la procé-
proportion substantielle (dans notre cas, environ deux tiers des dure de sélection. Pour les obligations des marchés émergents en
titres) soit investie en obligations de premier ordre, ce qui s'est monnaies locales, la société BlackRock a été retenue. L’exercice
également traduit par des coûts ou des rendements très margi- sous revue a aussi vu l’introduction d’une nouvelle classe d’actifs
naux au vu des taux faibles voire négatifs. intitulée « Immobilier étranger indirect non coté ».
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Introduction | Rapport du Directeur
La Direction
De gauche à droite : Eric Breval, Directeur – Christophe Schaer, Chief Investment Strategist – Muriel Widmer, Secrétaire générale & Compliance Officer
– Pascal Voide, Chief Operations & Finance – Frank Juliano, Head of Asset Management – Marc Pfenninger, Chief Risk Officer.
Cadre légal sation et le département Support qui ont été renforcés. Le léger
accroissement des effectifs a par ailleurs permis de développer
Les Fonds de compensation se sont soumis volontairement à la loi
l'expertise interne et de réduire la dépendance vis-à-vis de tiers.
fédérale sur les marchés publics (LMP) dans les domaines de l’in-
formatique, des biens immobiliers administratifs et des dépenses La formation a également été renforcée. En collaboration avec la
d'exploitation. Ils anticipent ainsi la réglementation future, prévue Centrale de compensation CdC, compenswiss va à l'avenir donner
dans le projet de la loi sur les Fonds de compensation. Dans ce la possibilité à des apprentis d'effectuer une des étapes de leur
contexte, de nombreuses prises de position juridiques ont été parcours dans ses services. Cela fait déjà plusieurs années que
émises par le service juridique au cours de l'exercice sous revue. compenswiss offre périodiquement à des étudiants la possibilité
De même, les conditions générales ont été élaborées, afin de de faire un stage. La formation continue des collaborateurs joue
soutenir certains services dans l'octroi de mandats. compenswiss également un rôle important. En moyenne, chaque collaborateur
participe en outre régulièrement au rapport de la Confédération de compenswiss a consacré 2.5 jours à la formation continue en
sur le salaire des cadres. 2016. Au total, compenswiss a permis à ses collaborateurs de par-
ticiper à 49 programmes de formation.
Exercice des droits de vote aux assemblées générales
Au niveau informatique, la permanence a été externalisée afin de
Depuis plus de 15 ans, compenswiss exerce ses droits de vote permettre aux collaborateurs internes de consacrer l'intégralité
dans les assemblées générales de sociétés suisses cotées en de leur temps à la maintenance et au développement des sys-
Bourse et, depuis 2014, elle fait également valoir ses droits d'ac- tèmes. En outre, des mesures supplémentaires ont été prises
tionnaire, à l'instar d'autres investisseurs institutionnels dans le pour mieux sécuriser l'accès aux e-mails par le biais de smart-
cadre de l'ORAb (ordonnance contre les rémunérations abusives phones ou d'Internet. Par ailleurs, un système de gestion centrali-
dans les sociétés anonymes cotées en bourse). Le résumé des sée des contrats a été mis en place.
votes de compenswiss figure en détail sur le site web où il est
L’Office de gestion veille à un contrôle strict des coûts dans toutes
actualisé trois fois par an. Il se trouve également à la page 72 du
ses activités. Malgré le sensible développement des activités, les
présent rapport annuel.
frais d'exploitation n’ont que très légèrement augmenté à 0,18 %
des actifs sous gestion, ce qui témoigne de l'efficacité de cette
Ressources
gestion. Les frais de la gestion de fortune externe ont été gardés
L’effectif est passé de 52 à 55 postes au cours de l'exercice. Comme sous contrôle, sans devoir faire de compromis quant à la qualité
ces dernières années, compenswiss n’a enregistré aucun départ. des processus de placement. Le meilleur rapport qualité-prix
Ce sont le service ALM (Asset & Liability Management), particulière- obtenu par une internalisation accrue a permis de poursuivre
ment en charge des profils de risque des trois Fonds de compen- l'évolution stable des coûts enregistrée ces dernières années.
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Introduction | Gouvernance d'entreprise
Gouvernance d’entreprise
Les Fonds de compensation sont responsables de la gestion cen- Les Fonds de compensation sont indépendants conformément à
tralisée des liquidités et de la fortune de l’assurance-vieillesse et la loi. Ils sont dirigés par un Conseil d’administration nommé par
survivants (AVS), de l’assurance-invalidité (AI) et du régime des le Conseil fédéral. Les affaires courantes sont gérées par l’Office
allocations pour perte de gain (APG). de gestion des Fonds de compensation qui est subordonné au
Conseil d’administration.
Ils assurent les liquidités nécessaires aux paiements des presta-
tions de l’AVS, de l’AI et des APG et investissent la fortune de manière
Conseil d’administration
sûre en vue d’obtenir des rendements conformes au marché.
Sur proposition de la Commission fédérale AVS / AI, le Conseil fédéral
Le Conseil d’administration présente au Conseil fédéral le rapport
nomme les onze membres du Conseil d’administration. Il en désigne
annuel avec les bilans et les comptes d’exploitation des Fonds
le Président et le Vice-Président. Une représentation appropriée
de compensation de l’AVS, de l’AI et des APG, ainsi qu’un aperçu
au sein du Conseil d’administration doit être accordée aux assu-
des placements.
rés, aux associations économiques suisses et à la Confédération.
Un représentant de l’Office fédéral des assurances sociales (OFAS)
Organisation
et un représentant de l’Administration fédérale des finances (AFF)
L’organisation des Fonds de compensation décrite ci-dessous, participent aux séances avec voix consultative.
assure le développement de ses activités selon les règles moder
nes de la gestion d’entreprise (« Corporate Governance »).
Conseil fédéral
OFAS
Commission
AVS – AI
AFF
Révision interne
Réviseur: Conseil
Caisses de
Contrôle fédéral d’administration
compensation
des finances (11) Contrôleur
d’investissement
externe
Conseiller
Réviseur
Global Custodian en allocation
Direction Fonds
stratégique
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Introduction | Gouvernance d'entreprise
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Introduction | Gouvernance d'entreprise
Vous trouverez des informations complémentaires sur les liens d’intérêts du Conseil d'administration des Fonds de compensation
AVS / AI / APG sous : https://www.admin.ch/ch/d/cf/ko/Gremien_interessenbindung_10268.html
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Introduction | Gouvernance d'entreprise
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Introduction | Gouvernance d'entreprise
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Introduction | Gouvernance d'entreprise
– Trésorerie – External Investments – Informatique compenswiss se conforme aux lois applicables dans ses domai
– ALM – Active Strategies – Finance / nes d’activité et respecte les normes, les directives ainsi que les
– Overlay – Indexing Strategies Comptabilité
Management – Back Office réglementations internes.
– Project Mana-
gement Office compenswiss suit les règles actuelles de gestion d’entreprise et
– Administration s’efforce de respecter les bonnes pratiques en matière de gouver-
immobilière nance d’entreprise.
La Direction se compose de six membres, dont font partie le Direc-
Le document « Principes de gouvernance d’entreprise », qui peut
teur et les cinq Chefs de département. Au 31 décembre 2016, elle
être consulté sur le site Internet www.compenswiss.ch, contient
est constituée comme suit :
un récapitulatif de tous les organes et règles de gestion des Fonds
Directeur : Eric Breval de compensation. Il est mis à jour une fois par an et adapté aux
Membres de la Direction : modifications de la situation.
Frank Juliano Head of Asset Management
Marc Pfenninger Chief Risk Officer Dialogue et communication
Christophe Schaer Chief Investment Strategist, compenswiss s’assure d’une bonne transmission des informations
suppléant du Directeur
entre ses différents organes et favorise un esprit de collaboration
Pascal Voide Chief Operations & Finance
constructif entre eux.
Muriel Widmer Secrétaire générale & Compliance Officer
La Direction de compenswiss entretient un dialogue de qualité
L’Office de gestion est responsable des activités opérationnelles avec le Conseil d’administration et les autres organes. Les relations
quotidiennes des Fonds. Il applique la stratégie de placement et les travaux se déroulent en bonne intelligence. compenswiss
adoptée par le Conseil d’administration à l’aide de gestionnaires veille également à une communication claire et adéquate envers
internes et externes, suit les risques financiers selon les para- l’ensemble de ses collaborateurs.
mètres fixés par le Conseil d’administration, gère les risques
opérationnels, contrôle les placements et la tenue des comptes. Le site internet www.compenswiss.ch, régulièrement mis à
jour, dispose d’informations précises relatives aux activités
Organes de contrôle et gouvernance d’entreprise de compenswiss et permet à toute personne intéressée de se
tenir informée.
Organe de révision
L’organe de révision est le Contrôle fédéral des finances (CDF). Il Le présent rapport annuel est également disponible sur notre
fournit un rapport au Conseil fédéral et au Conseil d’administration site internet.
sur les résultats de ses vérifications.
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Introduction | Rapport de l'organe de révision
Rapport de l’organe de révision sur les comptes annuels agrégés tion des méthodes comptables appliquées, du caractère plausible
des estimations comptables effectuées ainsi qu’une apprécia-
En notre qualité d’organe de révision et conformément à l’article
tion de la présentation des comptes annuels agrégés dans leur
9 alinéa 1 de l’Ordonnance concernant l’administration des fonds
ensemble. Nous estimons que les éléments probants recueillis
de compensation de l’AVS, de l’AI et des APG, nous avons effectué
constituent une base suffisante et adéquate pour former notre
l’audit des comptes annuels agrégés, ci-joints en pages 24 à 29,
opinion d’audit.
38 à 43, 52 à 54 et 74 à 79, des Fonds de compensation de l’AVS, de
l’AI et des APG, comprenant les bilans, les comptes d’exploitation Opinion d’audit
et les annexes pour l’exercice arrêté au 31 décembre 2016. Selon notre appréciation, les comptes annuels agrégés pour
l’exercice arrêté au 31 décembre 2016 sont conformes aux lois et
Responsabilité du Conseil d’administration,
ordonnances.
du Département fédéral des finances (DFF)
et de la Centrale de compensation (CdC) Paragraphe d’observation
La responsabilité de l’établissement des comptes annuels agré- Nous attirons l’attention sur les notes explicatives contenues sous
gés, conformément aux dispositions légales, incombe au Conseil « Principe de comptabilisation » dans les annexes aux comptes
d’administration, au DFF et à la CdC. Cette responsabilité com- AVS, AI et APG, qui précisent que les produits et les charges sont
prend la conception, la mise en place et le maintien d’un système délimités conformément aux usages comptables à l’exception
de contrôle interne relatif à l’établissement et la présentation des des prestations des assurances sociales. La comptabilisation
comptes annuels agrégés afin que ceux-ci ne contiennent pas retenue est cependant compatible avec les lois sur l’AVS, l’AI et les
d’anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou APG. Ce point ne remet pas en cause l’opinion exprimée ci-dessus.
d’erreurs. En outre, le Conseil d’administration, le DFF et la CdC sont
Paragraphe relatif à d’autres points
responsables du choix et de l’application de méthodes comptables
Les comptes annuels agrégés intègrent les cotisations et les
appropriées, ainsi que des estimations comptables adéquates.
prestations de l’AVS / AI / APG, prélevées et versées par les caisses
Responsabilité de l’organe de révision de compensation. Le régime de surveillance des caisses de com-
Notre responsabilité consiste, sur la base de notre audit, à expri- pensation est fixé par l’Office fédéral des assurances sociales, en
mer une opinion sur les comptes annuels agrégés. Nous avons vertu des dispositions de l’art. 68 LAVS, ainsi que des art. 160 al.
effectué notre audit conformément aux Normes d’audit suisses. 2 et 169 RAVS, qui s’appliquent également à l’AI et aux APG. Les
Ces normes requièrent de planifier et réaliser l’audit pour obtenir directives sur la révision des caisses de compensation AVS trans-
une assurance raisonnable que les comptes annuels agrégés ne posent les mesures de surveillance, en particulier en matière de
contiennent pas d’anomalies significatives. révision des comptes annuels, à l’attention des bureaux de révi-
sion. Les révisions prudentielles ne sont pas effectuées selon les
Un audit inclut la mise en œuvre de procédures d’audit en vue
Normes d’audit suisses et les rapports sur les révisions de clôture
de recueillir des éléments probants concernant les valeurs et
ne sont pas disponibles au moment de notre audit. Les comptes
les informations fournies dans les comptes annuels agrégés. Le
des caisses de compensation sont cependant agrégés et vérifiés
choix des procédures d’audit relève du jugement de l’auditeur,
par la CdC. Ce point ne remet pas en cause l’opinion exprimée
de même que l’évaluation des risques que les comptes annuels
ci-dessus.
agrégés puissent contenir des anomalies significatives, que
celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs. Lors de l’évaluation de
Rapport sur d’autres dispositions légales
ces risques, l’auditeur prend en compte le système de contrôle
Indépendance
interne relatif à l’établissement des comptes annuels agrégés,
L’indépendance du CDF est ancrée dans la Loi fédérale sur le
pour définir les procédures d’audit adaptées aux circonstances,
contrôle des finances et il n’existe aucun fait incompatible avec
et non pas dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité de
cette indépendance.
celui-ci. Un audit comprend, en outre, une évaluation de l’adéqua-
16
Introduction | Rapport de l'organe de révision
Fonds de compensation AI
Nous attirons l’attention sur les dispositions de l’art. 79 al. 3 LAI
qui requièrent que les avoirs du Fonds de compensation de l’AI,
en liquidités et en placements, ne doivent pas être inférieurs à la
moitié des dépenses annuelles. Ces dispositions ne sont pas res-
pectées sur la base des avoirs disponibles au 31 décembre 2016.
Il faut cependant retenir que ces dispositions légales ne peuvent
être observées aussi longtemps que le montant excédant, à la fin
de l’exercice, le capital initial de 5 milliards de francs, est versé
chaque année au Fonds de compensation de l’AVS en application
de l’art. 2 de la Loi fédérale sur l'assainissement de l'assurance-in-
validité. Ces dispositions valent pendant la période du relèvement
temporaire de la TVA.
17
18
Œuvres sociales
AVS AI APG
Rendement de l’AVS 23
Bilan de l’AVS 24
19
Œuvres sociales | AVS
Liquidités et
placements
Actifs de
l’œuvre sociale
Passifs de
l’œuvre sociale
Capital
Total passifs
Le report des pertes de l’AI a été converti le 1er janvier 2011, par la loi
fédérale sur l’assainissement de l’assurance-invalidité (RS 831.27),
en une créance de l’AVS envers l’AI. Celle-ci a été rémunérée au
taux de 2 % jusqu'à fin décembre 2015. A partir de 2016, le taux est
de 1 %. La Confédération paie ces intérêts à l’AVS jusqu’à fin 2017.
A fin 2016, ce prêt a été amorti à hauteur de CHF 823 millions, soit
un total de CHF 3 538 millions depuis 2011. On trouvera des expli-
cations plus détaillées à ce sujet à la page 34.
20
Œuvres sociales | AVS
vées à CHF 42 530 millions (+ 1.9 %). Le résultat de répartition -43 000 -40 000 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 40 000 43 000
de l’AVS a été de CHF – 766 millions contre CHF – 579 millions
l’année précédente. 2016 2015
21
Œuvres sociales | AVS
Rendement de l’AVS
Portefeuille de marché AVS 5.26 4.77 4.64
Fortune de placement AVS 3.75 3.13 3.72
(après couverture des taux d’intérêt et de change et equity overlay)
Objectif de rendement à moyen terme 0.85 1.1 1 1.32
Principes : les rendements de tous les portefeuilles sont calculés selon la méthode du Time Weighted Return (TWR), à l’exception de la trésorerie, pour laquelle une méthode
Linked Internal Rate of Return (LIRR) est appliquée. L’ensemble de la fortune du Fonds de compensation AVS est pris en considération dans le calcul. Les rendements nets incluent
les résultats (plus ou moins-values réalisées ou non réalisées), les revenus (dividendes, intérêts, commissions de prêts sur titres), les frais de transaction (courtages, droits de
timbre, frais de dépôt et autres taxes) ainsi que les honoraires de gestion des mandats gérés en externe.
23
Œuvres sociales | AVS
Bilan de l’AVS
Œuvre sociale 4 696 399 087 4 623 455 610
Comptes courants 3) 4 237 942 554 4 153 398 385
Caisses de compensation 4) 3 1 7 7 21 5 410 3 129 484 802
Confédération, TVA 51 5 516 506 467 022 577
Confédération, contributions – –
Confédération, impôts sur les maisons de jeux 545 2 10 638 556 89 1 006
Contributions AFA 5) – –
Confédération, contributions AFA – –
Cantons, contributions AFA – –
Comptes de régularisation 6) 455 125 712 469 049 385
Recettes imputées 455 125 7 1 2 469 049 385
Créance envers l’AI 11 406 233 7 71 12 229 422 356
Créance envers l’AI 7) 11 406 233 7 71 12 229 422 356
Total actifs 45 800 043 352 45 330 403 736
24
Œuvres sociales | AVS
Contributions AFA 5) 2 043 898 4 234 006
Confédération, contributions AFA 458 599 470 671
Cantons, contributions AFA 1 585 299 3 763 335
Comptes de régularisation 6)
– –
Charges imputées – –
Capital 44 667 5 6 1 139 44 229 1 34 347
Total passifs 45 800 043 352 45 330 403 736
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Œuvres sociales | AVS
Cotisations
des assurés et employeurs, quote-part 11) 30 862 217 874 30 41 4 743 160
Cotisations
personnelles 2 184 24 1 1 1 0 2 15 6 04 1 281
Cotisations
paritaires 28 279 544 953 27 930 374 561
Cotisations
paritaires AC 442 586 750 401 472 700
Indemnités
en réparation des dommages 14 300 479 11 197 646
Réductions
et remises – 6 437 245 – 5 336 021
Amortissements
de cotisations personnelles – 36 263 074 – 40 870 448
Amortissements
de cotisations paritaires – 54 295 212 – 59 647 740
Recouvrement
de cotisations paritaires amorties 1 023 527 1 1 9 2 41 7
Provision
pour pertes sur cotisations 9 959 902 – 865 107
Intérêts
moratoires 46 697 155 43 493 248
Intérêts
rémunératoires – 19 1 4 0 47 1 – 22 309 377
Contributions
8 314 654 402 8 159 195 263
Confédération
8 314 654 402 8 15 9 1 9 5 263
Parts
fiscales 12) 2 580 913 103 2 577 586 618
Confédération,
impôts sur les maisons de jeux 273 646 598 271 564 040
Confédération,
TVA 2 307 266 505 2 306 022 578
Actions
récursoires 5 878 077 4 965 823
Paiements
de tiers responsables 6 939 960 6 025 840
Frais
d’actions récursoires – 1 06 1 883 – 1 060 0 1 7
Autres
produits – 2 513
Autres
produits – 2 513
Total
produits 41 763 663 456 41 156 493 377
26
Œuvres sociales | AVS
Résultat d’exploitation de l’œuvre sociale – 766 538 089 – 578 520 758
Résultat des placements, quote-part 14) 1 082 670 657 – 236 778 395
Intérêts en faveur de l’AVS sur la créance envers l’AI 15) 122 294 224 256 860 801
27
Œuvres sociales | AVS
Notes explicatives au sujet des rubriques du bilan 5) AFA = Allocations familiales dans I’agriculture
et du compte d’exploitation
Les montants transitent via la CdC et les caisses de compensation
Principes de comptabilisation cantonales. Les soldes apparaissent au bilan du Fonds de com-
Les produits et charges sont délimités conformément aux usages pensation de I’AVS.
comptables à l’exception des prestations de l'assurance.
6) Comptes de régularisation
1) Quote-part des liquidités
Il s’agit de l’estimation des montants qui concernent I’exercice
Le solde des comptes postaux et bancaires gérés par la Centrale sous revue mais qui ne seront comptabilisés que l’année suivante
de compensation (CdC) est réparti sur les trois œuvres sociales, sous la position « Liquidités et placements ». Les paiements pré-
sur la base de la clé de répartition du solde des comptes courants visibles pour les prestations en espèces ainsi que pour les frais
des caisses de compensation. pour mesures individuelles ne sont pas délimités en fonction de
Répartition des comptes de liquidités de la CdC I’exercice comptable.
Quote-part AVS 18 5 0 1 745
7) Créance envers I’AI
Quote-part AI 2 524 944
Quote-part APG 8 1 1 589 La perte cumulée de I’AI au 31.12.2010, financée par I’AVS, a été
Total 21 838 278 comptabilisée en tant que créance envers l’AI à l’actif du bilan.
La créance a été diminuée du montant remboursé par I’AI au
31.12.2016 en vertu de l’article 2 alinéa 2 de Ia Loi fédérale sur l’as-
2) Quote-part des placements sainissement de l’assurance-invalidité.
Les liquidités et placements de I’AVS sont gérés en commun
avec ceux des Fonds AI et APG, conformément à I’Ordonnance 8) Comptes courants créanciers
concernant I’administration des Fonds de compensation de I’as- II s’agit de dettes dont les paiements seront comptabilisés direc-
surance-vieillesse et survivants, de I’assurance-invalidité et du tement en réduction de la position « Liquidités et placements » au
régime des allocations pour perte de gain. La quote-part au bilan cours des années suivantes.
correspond à la part revenant à I’AVS, compte tenu des investisse-
ments effectués dans les différents portefeuilles. Les placements 9) AC = Assurance chômage
sont détaillés aux pages 74 à 79. Conformément à l’article 2
alinéa 2 de Ia Loi fédérale sur l’assainissement de l’assurance- L’encaissement des cotisations est effectué via les caisses de
invalidité, le montant du capital du Fonds de compensation de I’AI compensation, respectivement la CdC. Le lien avec I’assurance
excédant, à Ia fin de l’exercice, le capital de CHF 5 milliards a été chômage se fait au travers de comptes courants.
versé au Fonds de compensation de I’AVS en date du 31.12.2016.
10) Provision pour pertes sur cotisations
3) Comptes courants débiteurs Le montant de cette provision est calculé avant la clôture annuelle
Il s’agit de créances dont les paiements seront comptabilisés des comptes. Il correspond aux montants des pertes annuelles
directement sous la position « Liquidités et placements » au cours des cotisations paritaires et personnelles au 31.12.2016.
des années suivantes.
11) Cotisations des assurés et employeurs, quote-part
4) Comptes courants des caisses de compensation Les cotisations des assurés et employeurs correspondent à la
Le solde « Comptes courants des caisses de compensation » cor- quote-part attribuée à I’assurance, sur la base des taux relatifs aux
respond à la quote-part calculée en proportion des cotisations cotisations paritaires et personnelles selon le cercle des assurés.
paritaires et personnelles, des cotisations de I’assurance chô-
mage, de I’amortissement de cotisations irrécouvrables ainsi que
du recouvrement des cotisations amorties.
28
Œuvres sociales | AVS
29
Œuvres sociales | AVS
30
32
Œuvres sociales
AVS AI APG
Assurance-invalidité (AI) 33
Rendement de l’AI 37
Bilan de l’AI 38
33
Œuvres sociales | AI
Dette envers l’AVS 11 406 12 229 12 843
Engagements de l'œuvre sociale 72 48 94
Fonds propres – 6 406 – 7 229 – 7 843
Total passifs 5 072 5 048 5 094
avec un bilan distinct pour chacune des œuvres. Les pages 62 et 12500
-2500
La part de l’AI à la fortune gérée en commun correspond à ses
-5000
liquidités et à ses placements. Le résultat de répartition ayant été
-7500
bon, cette part a augmenté au cours de l’année, mais elle s’est
-10000
cependant réduite au 31.12.2016 suite au remboursement partiel
Total actifs
Liquidités et
placements
Actifs de
l’œuvre sociale
Total passifs
Engagement de
l’œuvre sociale
Fonds propres
34
Œuvres sociales | AI
CHF 5 171 millions. Elles ont couvert 56.2 % des charges, soit
une proportion légèrement supérieure à celle de l’an dernier. 2
Les détails du résultat des placements et des coûts des trois Fonds
figurent dans un compte d’exploitation séparé. Les montants totaux
sont répartis entre l’AVS, l’AI et les APG.
35
Œuvres sociales | AI
Rendement de l’AI
Portefeuille de marché AI 5.26 4.77 4.64
Fortune de placement AI 2.63 2.28 2.61
(après couverture des taux d’intérêt et de change et equity overlay)
Objectif de rendement à moyen terme 0.45 0.7 1 0.92
Principes : les rendements de tous les portefeuilles sont calculés selon la méthode du Time Weighted Return (TWR), à l’exception de la trésorerie, pour laquelle une méthode
Linked Internal Rate of Return (LIRR) est appliquée. L’ensemble de la fortune du Fonds de compensation AI est pris en considération dans le calcul. Les rendements nets incluent
les résultats (plus ou moins-values réalisées ou non réalisées), les revenus (dividendes, intérêts, commissions de prêts sur titres), les frais de transaction (courtages, droits de
timbre, frais de dépôt et autres taxes) ainsi que les honoraires de gestion des mandats gérés en externe.
37
Œuvres sociales | AI
Bilan de l’AI
Liquidités et placements 4 276 684 740 4 264 531 474
Quote-part liquidités 1) 2 524 944 2 904 276
Quote-part placements 2) 4 274 15 9 796 4 261 627 198
Œuvre sociale 795 556 617 783 599 420
Comptes courants 3) 682 721 258 661 646 264
Caisses de compensation 4) 433 596 365 427 370 687
Confédération, TVA 249 124 893 234 2 7 5 577
Confédération, contributions – –
Confédération, contributions aux intérêts sur la dette de l’AI – –
Débiteurs 7 855 525 12 894 972
Prestations à restituer 4 202 074 2 442 237
Autres débiteurs 3 653 451 10 452 735
Prêts 178 660 1 69 752
Prêts de l’AI aux assurés 1 78 660 1 6 9 752
Immeubles 28 766 578 30 37 7 452
Immeubles 5) 28 766 578 30 37 7 452
Comptes de régularisation 6) 76 034 596 78 510 980
Recettes imputées 76 034 596 78 51 0 980
Total actifs 5 072 241 357 5 048 130 894
38
Œuvres sociales | AI
Dette de l’AI envers l’AVS 7) 11 406 233 7 7 1 12 229 422 356
Créanciers 13 640 924 12 279 012
Autres créanciers 13 640 924 12 279 012
Comptes de régularisation 6) – –
Charges imputées – –
Provision 15 557 956 17 277 009
Provision pour pertes sur cotisations 9) 15 557 956 17 27 7 009
Fonds propres – 6 406 233 7 71 – 7 229 422 356
Capital 10) 5 000 000 000 5 000 000 000
Perte reportée 11) – 11 406 233 7 7 1 – 12 229 422 356
39
Œuvres sociales | AI
Cotisations des assurés et employeurs, quote-part 12) 5 1 7 1 467 891 5 096 369 010
Cotisations personnelles 392 027 285 386 96 1 836
Cotisations paritaires 4 7 1 3 257 425 4 655 062 493
Cotisations paritaires AC 73 764 459 66 9 1 2 1 1 7
Indemnités en réparation des dommages 2 474 446 1 937 544
Réductions et remises – 1 15 5 402 – 957 747
Amortissements de cotisations personnelles – 6 508 756 – 7 335 721
Amortissements de cotisations paritaires – 9 049 200 – 9 9 41 288
Recouvrement de cotisations paritaires amorties 1 70 587 198 735
Provision pour pertes sur cotisations 1 7 1 9 053 – 13 4 447
Intérêts moratoires 8 079 921 7 525 7 13
Intérêts rémunératoires – 3 3 1 1 927 – 3 860 225
Contributions 3 554 887 786 3 693 056 075
Confédération 13) 3 524 803 407 3 533 0 3 1 796
Confédération, contribution aux intérêts liés à la dette de l’AI 14) 30 084 379 160 024 279
Parts fiscales 15) 1 1 1 1 624 893 1 1 1 1 025 5 7 7
Confédération, TVA 1 1 1 1 624 893 1 1 1 1 025 577
Actions récursoires 54 7 1 1 698 48 726 075
Paiements de tiers responsables 62 984 008 56 785 922
Frais d’actions récursoires – 8 272 310 – 8 059 847
Autres produits 1 826 3 355
Autres produits 527 1 142
Intérêts sur aide en capital 1 299 2 213
Total produits 9 892 694 094 9 949 180 092
40
Œuvres sociales | AI
Frais pour mesures individuelles 1 769 482 417 1 724 933 023
Mesures médicales 827 810 595 819 647 345
Mesures d’intervention précoce 41 505 459 4 1 048 304
Mesures de réinsertion 61 688 299 52 1 9 7 734
Mesures d’ordre professionnel 589 087 263 569 708 704
Subsides formation scolaire – –
Moyens auxiliaires 203 876 266 204 859 052
Frais de voyage 5 694 446 5 801 649
Contribution d’assistance 51 436 228 42 038 672
Prestations à restituer – 11 61 6 139 – 1 0 368 437
Frais d’administration 16) 497 847 599 5 1 1 082 639
Taxes postales 4 268 440 4 632 882
Frais de gestion administrative 35 987 336 34 766 450
Amortissements des immeubles des Offices AI 1 6 10 874 1 6 1 0 874
Offices AI (y compris SMR) 454 346 056 465 690 213
Remboursements de frais – 3 195 830 – 230 699
Frais de gestion du Fonds, quote-part 4 830 723 4 6 1 2 919
Intérêts sur dette 122 294 224 256 860 801
Intérêts en faveur de l’AVS sur la créance envers l’AI 17) 122 294 224 256 860 801
Autres charges – –
Autres charges – –
Total charges 9 200 558 791 9 304 082 401
Résultat d’exploitation de l’œuvre sociale 692 135 303 645 097 691
Résultat des placements, quote-part 18) 13 1 053 282 – 31 480 013
Résultat d’exploitation total 823 188 585 6 13 6 1 7 678
Notes explicatives au sujet des rubriques du bilan 4) Comptes courants des caisses de compensation
et du compte d’exploitation
Le solde « Comptes courants des caisses de compensation »
Principes de comptabilisation correspond à la quote-part calculée en proportion des cotisa-
Les produits et charges sont délimités conformément aux usages tions paritaires et personnelles, des cotisations de I’assurance
comptables à l’exception des prestations de l'assurance. chômage, de I’amortissement de cotisations irrécouvrables ainsi
que du recouvrement des cotisations amorties.
1) Quote-part des liquidités
5) Immeubles
Le solde des comptes postaux et bancaires gérés par la Centrale
de compensation (CdC) est réparti sur les trois œuvres sociales, Les immeubles sont comptabilisés à la valeur d’acquisition diminuée
sur la base de la clé de répartition du solde des comptes courants des amortissements. Le taux d’amortissement linéaire est de 3.0 %.
des caisses de compensation.
6) Comptes de régularisation
Répartition des comptes de liquidités de la CdC
Quote-part AVS 18 5 0 1 745 Il s’agit de l’estimation des montants qui concernent I’exercice
Quote-part AI 2 524 944 sous revue et qui ne seront comptabilisés que I’année suivante
Quote-part APG 8 1 1 589 sous la position « Liquidités et placements ». Les paiements pré-
visibles pour les prestations en espèces, ainsi que pour les frais
Total 21 838 278
pour mesures individuelles ne sont pas délimités en fonction de
I’exercice comptable.
2) Quote-part des placements
7) Dette de I’AI envers I’AVS
Les liquidités et placements de I’AI sont gérés en commun avec
ceux des Fonds AVS et APG, conformément à I’Ordonnance Le report des pertes de I’AI qui est inscrit au bilan du Fonds de
concernant I’administration des Fonds de compensation de I’as- compensation de I’AVS (état au 31.12.2016) est porté au passif du
surance-vieillesse et survivants, de I’assurance-invalidité et du bilan du Fonds de compensation de I’AI.
régime des allocations pour perte de gain. La quote-part au bilan
correspond à la part revenant à I’AI, compte tenu des investis- 8) Comptes courants créanciers
sements effectués dans les différents portefeuilles. Les place-
Il s’agit de dettes dont les paiements seront comptabilisés direc-
ments sont détaillés aux pages 74 à 79. Conformément à l’article
tement sous la position « Liquidités et placements » au cours des
2 alinéa 2 de Ia Loi fédérale sur l’assainissement de l’assurance-
années suivantes.
invalidité, le montant du capital du Fonds de compensation de I’AI
excédant, à Ia fin de l’exercice, le capital initial de CHF 5 milliards a
9) Provision pour pertes sur cotisations
été versé au Fonds de compensation de I’AVS en date du 31.12.2016.
Le montant de cette provision est calculé avant la clôture annuelle
3) Comptes courants débiteurs des comptes. Il correspond aux montants des pertes annuelles
des cotisations paritaires et personnelles au 31.12.2016.
Il s’agit de créances dont les paiements seront comptabilisés
directement sous la position « Liquidités et placements » au cours
10) Capital
des années suivantes.
Afin de doter le Fonds de compensation de I’AI des moyens
nécessaires pour assurer son fonctionnement, le Fonds de com-
pensation de I’AVS lui a versé CHF 5 milliards au 01.01.2011. Si, à la
fin de I’exercice, les réserves sont supérieures aux CHF 5 milliards
initiaux, le Fonds de compensation de I’AI rembourse I’excédent au
Fonds de compensation de I’AVS.
42
Œuvres sociales | AI
La perte cumulée de l’AI au 31.12.2010, financée par l’AVS, est pré- Taxes postales
sentée au passif du bilan en tant que capital négatif. La perte Les taxes postales liées aux activités nécessaires à I’exécution de
cumulée a été diminuée du montant remboursé par l’AI en vertu I’AI, des caisses de compensation, des offices AI et de la Centrale
de l’article 2 alinéa 2 de la Loi fédérale sur l’assainissement de de compensation sont prises en charge par le Fonds de compen-
l’assurance-invalidité. sation AI et comprennent les frais postaux et les frais de trafic des
paiements.
12) Cotisations des assurés et employeurs, quote-part
Frais de gestion administrative
Les cotisations des assurés et employeurs correspondent à la Les frais de la Centrale de compensation pour I’application de I’AI sont
quote-part actuelle attribuée à I’assurance, sur la base des taux remboursés par le Fonds de compensation AI à la Confédération.
relatifs aux cotisations paritaires et personnelles selon le cercle
Amortissements immeubles « Offices AI »
des assurés.
Cette position comprend les amortissements annuels des immeu-
bles des offices AI de BE, LU, AG et BS, ainsi que le centre régional de
13) Contribution de la Confédération
moyens auxiliaires à Oensingen. L’amortissement est de 3.0 % par
Le nouveau mécanisme de financement de l’assurance invalidité an, calculé selon la méthode linéaire.
est entré en vigueur au début 2014 (art. 78 LAI).
Offices AI
Les frais administratifs des offices AI cantonaux sont à la charge
14) Contributions de la Confédération aux intérêts de la dette AI
du Fonds de compensation AI.
La Confédération supporte, jusqu’à fin 2017, les intérêts de la dette
de l’AI. Ces charges sont financées par des contributions ordi- 17) Intérêts en faveur de l’AVS sur la créance envers I’AI
naires et par des contributions spéciales.
La perte cumulée de I’AI au 31.12.2010 a été financée par I’AVS. Les
intérêts de la dette sont pris en compte comme charge auprès de I’AI.
15) Parts fiscales
La comptabilisation de la part des recettes de TVA en faveur de 18) Résultat des placements, quote-part
l’AI s’effectue mensuellement sur la base du budget annuel. Les
Les liquidités et placements de I’AI sont gérés en commun avec
contributions sont versées sous forme de trois acomptes dans
les Fonds AVS et APG, conformément à l’Ordonnance concernant
l’année. Le décompte final est réalisé en janvier de l’année sui-
I’administration des Fonds de compensation de I’assurance-vieil-
vante et fait l’objet du dernier versement.
lesse et survivants, de I’assurance-invalidité et du régime des
allocations pour perte de gain. La quote-part au compte d’exploi
tation correspond à la part revenant à I’AI, compte tenu des
investissements effectués dans les différentes classes d’actifs.
Les placements sont détaillés aux pages 74 à 79.
43
Œuvres sociales | AI
44
46
Œuvres sociales
AVS AI APG
47
Œuvres sociales | APG
Liquidités et placements 867 903 786
Actifs de l’œuvre sociale 1 64 181 189
Total actifs 1 031 1 084 975
Passifs de l’œuvre sociale 7 8 7
Fonds propres 1 024 1 076 968
Total passifs 1 031 1 084 975
avec un bilan distinct pour chacune des œuvres. Les pages 57 et 1000
900
suivantes du présent rapport donnent des précisions à ce sujet.
800
La fortune des APG est constituée de la part de cette œuvre 700
sociale à la fortune gérée en commun ainsi que des actifs et des 600
500
passifs rattachés à l’activité d’assurance courante. Les liquidités
400
et les placements correspondent à la part des APG à la fortune
300
gérée en commun. Cette baisse par rapport à fin 2015 s'explique
200
par la réduction du taux de cotisation. 100
0
Les avoirs en compte courant auprès des caisses de compensa-
Total actifs
Liquidités et
placements
Actifs de
l’œuvre sociale
Total passifs
Passifs de
l’œuvre sociale
Fonds propres
48
Œuvres sociales | APG
Quote-part au résultat des placements 35 – 7 48
Résultat d’exploitation – 52 108 170
49
Œuvres sociales | APG
Portefeuille de marché APG 5.26 4.77 4.64
Fortune de placement APG 3.85 3.25 3.76
(après couverture des taux d’intérêt et de change et equity overlay)
Objectif de rendement à moyen terme 0.85 1.1 1 1.32
Principes : les rendements de tous les portefeuilles sont calculés selon la méthode du Time Weighted Return (TWR), à l’exception de la trésorerie, pour laquelle une méthode
Linked Internal Rate of Return (LIRR) est appliquée. L’ensemble de la fortune du Fonds de compensation APG est pris en considération dans le calcul. Les rendements nets incluent
les résultats (plus ou moins-values réalisées ou non réalisées), les revenus (dividendes, intérêts, commissions de prêts sur titres), les frais de transaction (courtages, droits de
timbre, frais de dépôt et autres taxes) ainsi que les honoraires de gestion des mandats gérés en externe.
51
Œuvres sociales | APG
Comptes de régularisation 4)
– –
Charges imputées – –
52
Œuvres sociales | APG
Cotisations des assurés et employeurs, quote-part 6) 1 658 47 1 680 1 818 225 479
Cotisations personnelles 1 24 3 1 8 834 136 294 350
Cotisations paritaires 1 512 339 617 1 662 522 322
Cotisations paritaires AC 23 739 146 23 897 184
Indemnités en réparation des dommages 795 370 69 1 992
Réductions et remises – 3 7 1 381 – 342 054
Amortissements de cotisations personnelles – 2 092 102 – 2 6 1 9 902
Amortissements de cotisations paritaires – 2 908 677 – 3 550 465
Recouvrement de cotisations paritaires amorties 54 834 70 979
Provision pour pertes sur cotisations 1 169 589 – 48 016
Intérêts moratoires 2 460 770 2 687 757
Intérêts rémunératoires – 1 034 320 – 1 378 668
Autres produits – 149
Autres produits – 149
Total produits 1 658 47 1 680 1 818 225 628
Prestations en espèces 1 742 1 1 5 343 1 699 795 210
Allocations 1 665 809 807 1 622 305 515
Allocations à restituer – 24 503 421 – 21 367 561
Amortissements d’allocations à restituer 70 722 1 3 6 739
Part de cotisations à charge des APG 100 738 235 98 720 51 7
Frais d’administration 7) 3 401 397 3 132 530
Taxes postales 794 078 843 999
Frais LAPG 1 528 810 1 357 762
Frais de gestion du Fonds, quote-part 1 078 509 930 769
Total charges 1 745 516 740 1 702 927 740
Résultat d’exploitation de l’œuvre sociale – 87 045 060 1 1 5 297 888
Résultat des placements, quote-part 8) 35 430 085 – 7 429 478
Résultat d’exploitation total – 51 614 975 10 7 868 410
53
Œuvres sociales | APG
Notes explicatives au sujet des rubriques du bilan 5) Provision pour pertes sur cotisations
et du compte d’exploitation
Le montant de cette provision est calculé avant la clôture annuelle
Principes de comptabilisation des comptes. Il correspond aux montants des pertes annuelles
Les produits et charges sont délimités conformément aux usages des cotisations paritaires et personnelles au 31.12.2016.
comptables à l’exception des prestations de l'assurance.
6) Cotisations des assurés et employeurs, quote-part
1) Quote-part des liquidités Les cotisations des assurés et employeurs correspondent à la
Le solde des comptes postaux et bancaires gérés par la Centrale quote-part attribuée à I’assurance, sur la base des taux relatifs aux
de compensation (CdC) est réparti sur les trois œuvres sociales, cotisations paritaires et personnelles selon le cercle des assurés.
sur la base de la clé de répartition du solde des comptes courants
des caisses de compensation. 7) Frais d’administration
Frais LAPG
2) Quote-part des placements
Les frais de la Centrale de compensation pour I’application des
Les liquidités et placements des APG sont gérés en commun avec APG sont remboursés par le Fonds de compensation APG à la
ceux des Fonds AVS et AI, conformément à l’Ordonnance concer- Confédération.
nant I’administration des Fonds de compensation de I’assurance-
vieillesse et survivants, de I’assurance-invalidité et du régime des 8) Résultat des placements, quote-part
allocations pour perte de gain. La quote-part au bilan correspond
Les liquidités et placements des APG sont gérés en commun avec
à la part revenant aux APG, compte tenu des investissements
ceux des Fonds AVS et AI, conformément à l’Ordonnance concer-
effectués dans les différents portefeuilles. Les placements sont
nant I’administration des Fonds de compensation de I’assurance-
détaillés aux pages 74 à 79.
vieillesse et survivants, de I’assurance-invalidité et du régime des
allocations pour perte de gain. La quote-part au compte d’exploi-
3) Comptes courants des caisses de compensation
tation correspond à la part revenant aux APG, compte tenu des
Le solde « Comptes courants des caisses de compensation » investissements effectués dans les différentes classes d’actifs.
correspond à la quote-part calculée en proportion des cotisations Les placements sont détaillés aux pages 74 à 79.
paritaires et personnelles, des cotisations de I’assurance chô-
mage, de I’amortissement de cotisations irrécouvrables ainsi que
du recouvrement des cotisations amorties.
4) Comptes de régularisation
54
Œuvres sociales | APG
55
56
Placements
Placements en général 58
Politique de placement 59
Classes d’actifs 64
Gestion de la fortune 80
57
Placements | en général
fique. Actuellement, 12.6 % des actifs sont investis dans des 22 % Actions
placements répondant à cette définition (il s’agit en premier lieu
40% Obligations
de prêts à des cantons et à des communes). en monnaies
étrangères
58
Placements | Politique de placement
Dettes à court terme – – 400
Autres dettes liées aux placements 578 706 751
Autres engagements 47 2 4
Fonds propres 34 819 33 619 33 130
Total passifs 35 444 34 327 34 285
La fortune de l’AVS, de l’AI et des APG, qui est gérée en commun, Passifs
est présentée dans le bilan des placements. Du fait de la sépa-
Les engagements s’élèvent à CHF 625 millions, soit 1.8 % du total du
ration comptable, une part de la fortune globale est attribuée à
bilan. La valeur de remplacement négative représente la majeure
chacune des œuvres sociales.
partie (92.0 %). Les autres engagements sont en lien avec la ges-
Le montant total de la fortune sous gestion s’élevait fin 2016, à tion de fortune (7.7 %) ainsi que l’administration (0.3 %).
CHF 34 819 millions contre CHF 33 619 millions au début de l’année.
La part des fonds propres par rapport aux passifs s’élevait à
La fortune est ventilée entre différentes classes d’actifs, qui sont 98.2 %. L’augmentation de CHF 1 223 millions de la part de l’AVS est
elles-mêmes réparties entre plusieurs portefeuilles. Les pages 64 en grande partie imputable au remboursement de la dette de l’AI,
à 70 donnent des informations plus détaillées sur les segments. mais également au résultat d’exploitation positif de cette année.
Fin 2016, les placements de l’AVS s’élevaient à CHF 29 679 millions, La part de l’AI est restée stable, l’augmentation qu’elle a connue au
ceux de l’AI à CHF 4 274 millions et ceux des APG à CHF 866 millions. cours de l’exercice ayant servi à rembourser partiellement le prêt de
Ces montants, qui ne sont pas rattachés à l’activité d’assurance l’AVS à la fin de l’exercice. La baisse de la part des APG s’explique par
courante, constituent la fortune disponible pour couvrir les pertes le résultat de répartition négatif. Le montant positif du résultat des
éventuelles de l’AVS, de l’AI et des APG. placements ne pouvait compenser qu’en partie ce résultat.
59
Placements | Politique de placement
Produits d’intérêts 403 479 626
Produits des capitaux 226 207 1 95
Commissions sur prêt de titres 4 4 3
Résultat de l'immeuble de placement 3 3 4
Gains / pertes en capital réalisés et non réalisés 673 – 8 41 1 446
Charges d’intérêts – 60 – 128 – 237
Produit des placements 1 249 – 276 2 037
Commission
sur prêt de titres
Résultat immeuble
de placement
Gains/ pertes
en capital réalisés
et non réalisés
à la fortune de l’AVS de CHF 823 millions.
été déterminé pour les années 2016 et 2017. Les produits des inté-
rêts sont en régression par rapport à ceux de l’année précédente La gestion des placements sur la fortune totale, liquidité incluse,
en raison du montant des dettes et du taux d’intérêt appliqué. a dégagé un bénéfice total de CHF 1 209 millions (CHF 313 millions
Fin 2016, un nouveau remboursement partiel de CHF 823 millions de perte l’année précédente), ce qui correspond à un rendement
a eu lieu. avant déduction des frais administratifs de 3.6 % (– 0.92 % l’an-
née précédente). Le rendement du portefeuille de marché a été
La part de l’AI au résultat total des placements s’est élevée à
obtenu avec un risque de volatilité de 4.0 %. Les coûts de ges-
CHF 131 millions. Après prise en compte du résultat de réparti-
tion de fortune et d’exploitation de l’Office de gestion dans l’année
tion, le résultat d’exploitation de cette œuvre sociale a été de
sous revue se montaient à CHF 40 millions. Le chiffre ne tient pas
CHF 823 millions. Le capital dépassant CHF 5 milliards sert, confor-
compte du droit de timbre, qui est directement débité des porte-
mément à la loi, à la diminution de la perte reportée et correspond
feuilles et inclus dans le rendement.
au montant d’amortissement de la dette. Comme le capital de l’AI
fin 2015 s’élevait déjà à CHF 5 milliards, la totalité du bénéfice 2016
a été utilisée pour le remboursement partiel.
60
Placements | Politique de placement
Situation du marché
En 2016, les marchés ont été marqués par un certain nombre tion peu précise de la politique du nouveau président américain
d’événements politiques majeurs inattendus tels que le Brexit ou risquent bien de continuer à contribuer à la volatilité des marchés
encore le résultat des élections américaines. Même si les impacts au cours de l’année à venir.
eux-mêmes peuvent sembler relativement limités, leurs consé-
quences vont vraisemblablement poursuivre leur influence sur Evolution des marchés financiers
la performance du portefeuille au courant de l’année prochaine.
Les marchés des emprunts d’Etat, suisses ou internationaux ont
De leur côté, les banques centrales ont continué à tenir un rôle
connu d’excellentes performances durant la première moitié de
prépondérant. Dans ce contexte, l’économie suisse s’est montrée
l’année en raison de la baisse des taux d'intérêt. Par la suite, la
plutôt résiliente malgré un franc resté fort, même si la Banque
perspective de hausse des taux aux Etats-Unis et d’un scénario
Nationale Suisse (BNS) a dû ponctuellement intervenir afin de sta-
plus global de reflation ont relevé le niveau général des taux d’in-
biliser notamment le taux de change vis-à-vis de l’euro.
térêt sur la seconde moitié de l’année, réduisant ainsi les gains
accumulés au cours du premier semestre. Les obligations d'en-
Politique des banques centrales
treprises incluant des composantes liées au crédit se sont mieux
et évolution générale de l’économie
comportées que les obligations d'Etat, grâce à leur portage plus
Aux Etats-Unis, les investisseurs ont dû finalement attendre le élevé. Ainsi, les obligations d’entreprises, à haut rendement, ou
mois de décembre pour voir la Réserve Fédérale Américaine (FED) encore les obligations issues des marchés émergents ont en
augmenter son taux directeur. Bien que des indicateurs tels que la général contribué positivement à la performance du portefeuille.
baisse du taux de chômage ou encore l’augmentation des salaires
Les marchés des actions ont connu des fortunes diverses. Les meil-
pointaient globalement vers une hausse des taux depuis la fin du
leures performances sont à mettre au profit du marché américain,
premier trimestre 2016, certains facteurs externes et en particulier
mais également des pays émergents malgré une correction impor-
le Brexit sont venus probablement perturber les plans de la FED.
tante suite à l’élection de Monsieur Trump. L’Europe et le Japon sont en
La Banque Centrale Européenne (BCE), dans un scénario inverse de retrait. La Suisse termine l’année en territoire négatif pour les actions
celui de la FED, a poursuivi une politique monétaire très accommo- à large capitalisation grevées par les secteurs financier et pharma-
dante, en étendant notamment son programme de rachats d’ac- ceutique. Les actions des petites et moyennes entreprises se sont en
tifs aux obligations d’entreprises afin de stimuler ultérieurement revanche beaucoup mieux comportées, terminant en territoire positif
l’inflation et la demande. Ce scénario n’a pas arrangé les affaires malgré la force du franc suisse qui pénalise leurs exportations.
de la BNS, qui a dû rester attentive aux moindres soubresauts de
Les matières premières ont globalement brillé en 2016, après
l’euro et le soutenir par des rachats, notamment durant le stress
une année 2015 très compliquée. Le pétrole a fortement rebondi
entourant certaines banques de l’Europe périphérique à mi-année.
après avoir atteint son niveau le plus bas depuis 10 ans. L’or affiche
La Banque Centrale du Japon (BoJ), quant à elle, s’est distinguée également une belle performance, dopé par les incertitudes poli-
par des tentatives non conventionnelles pour relancer son éco- tiques et des banques centrales accommodantes.
nomie. Après l’instauration inattendue d’un taux d’intérêt négatif
Sur le plan des monnaies enfin, outre la dépréciation de la livre
en janvier et suite à un bilan plutôt mitigé sur cette mesure, elle
sterling déjà mentionnée, nous noterons la poursuite discrète
innove, à la fin de l'été, par la fixation du taux d’intérêt à dix ans
de la baisse du renminbi, avec une Chine clairement décidée à
alors que jusqu’à présent, les banques centrales n’agissaient typi-
affaiblir graduellement sa monnaie. Même si plusieurs indicateurs
quement que sur les taux à court terme.
montrent que le pays a amorcé sa transition vers une économie de
Au niveau politique, le résultat du référendum britannique a plongé consommation, la volonté de maintenir sa capacité exportatrice
les marchés dans l’incertitude en raison du timing, du mode opé- subsiste bien, ainsi que celle de désunir le destin de sa monnaie à
ratoire et des conséquences de la sortie du pays de l’Union euro- celle du dollar américain, dont la tendance haussière se poursuit.
péenne. A ce stade, l’impact a eu lieu surtout sur la livre sterling,
qui s’est fortement dépréciée, et sur les taux anglais, dont la vola- Evolution des taux à 10 ans
tilité reflète une forte incertitude quant à l’attitude à venir de la 6%
Banque d’Angleterre, prise en étau entre le risque de récession du 5%
pays et l’impact potentiel d’une forte inflation importée suite à la 4%
dépréciation de sa monnaie. 3%
surpris les marchés. Si les actions des pays développés ont glo- 1%
lier. Les perspectives d’une politique de grands travaux ont dopé le –2%
31.12.06
31.12.07
31.12.08
31.12.09
31.12.10
31.12.11
31.12.12
31.12.13
31.12.14
31.12.15
31.12.16
61
Placements | Politique de placement
Placements
monétaires 954 – 0.18 – 0.75 0.56 – 0.01
Prêts
2 7 2 1 0.13 0.07 0.07 0.03
Obligations
en francs suisses 3 456 1.26 1.36 – 0.10 0.1 7
Obligations
en monnaies étrangères, dont 14 639 5.76 5.04 0.72 2.46
Obligations
d’Etat 3 974 1 .38 1.53 – 0.15 0. 1 7
Obligations
indexées sur l’inflation 1 715 5.89 5.97 – 0.08 0.29
Obligations
des pays émergents 1 116 16.93 11.84 5.09 0.5 1
Obligations
d’entreprises 4 483 5.63 5.55 0.07 0.76
Obligations
à haut rendement 3 351 7.57 6.91 0.66 0.72
Actions,
dont 7 850 8.87 8.54 0.34 1.89
Grandes
capitalisations 6 904 7.83 7.78 0.05 1.46
Petites
et moyennes capitalisations 946 16.46 15.07 1.39 0.44
Placements
immobiliers, dont 2 262 6.58 4.82 1.76 0.42
Immobilier
Suisse direct 135 – 0.29 – 0.29 0.00 0.00
Immobilier
Suisse coté 1 473 9.07 7.5 1 1.56 0.40
Immobilier
étranger coté 332 3.25 2.82 0.43 0.0 1
Immobilier
étranger non coté 322 –
1.36 – – 0.0 1
Matières
premières 270 12.69 13.35 – 0.67 0.14
Placements
tactiques 597 3.91 – – 0.1 7
Portefeuille
de marché 32 749 5.26 5.03 0.22 5.27
Couverture
du risque de change – 266 – 1.49 – 1.53 0.04 – 0.77
Couverture
du risque de taux d’intérêt – 1 0 7 0.26 0.53 – 0.27 – 0.1 4
Couverture
du risque d’action 23 – 1.96 – – – 0.43
Portefeuille
de marché après couverture 32 399 3.93 3.98 – 0.05 3.93
Trésorerie
(portefeuille de base) 2 389 – 0.04 – 0.74 0.7 1
Principes : les rendements de tous les portefeuilles sont calculés selon la méthode du Time Weighted Return (TWR), à l’exception de la trésorerie pour laquelle une méthode Linked
Internal Rate of Return (LIRR) est appliquée. L’ensemble de la fortune des Fonds de compensation AVS / AI / APG est pris en considération dans les calculs. Les rendements nets
incluent les résultats (plus ou moins-values réalisées ou non réalisées), les revenus (dividendes, intérêts, commissions de prêts sur titres), les frais de transactions (courtages,
droits de timbre, frais de dépôts et autres taxes), ainsi que les honoraires de gestion des mandats gérés en externe. Dans le calcul des « Rendements après déduction des frais
administratifs », les frais de l’Office de gestion sont répartis globalement en fin d’exercice. Ils ne sont pas répartis sur les portefeuilles.
62
Placements | Politique de placement
Portefeuille
de marché après couverture des risques 3.93 – 0.77 7.1 1 2.84 6.98
Trésorerie
(portefeuille de base) – 0.04 0.1 1 0.05 0.13 0.47
Principes : les rendements de tous les portefeuilles sont calculés selon la méthode du time Weighted Return (tWR), à l’exception de la trésorerie pour laquelle une méthode Linked
Internal Rate of Return (LIRR) est appliquée. L’ensemble de la fortune des Fonds de compensation AVS / AI / APG est pris en considération dans les calculs. les rendements nets
incluent les résultats (plus ou moins-values réalisées ou non réalisées), les revenus (dividendes, intérêts, commissions de prêts sur titres), les frais de transactions (courtages,
droits de timbre, frais de dépôts et autres taxes), ainsi que les honoraires de gestion des mandats gérés en externe. Dans le calcul des « Rendements après déduction des frais
administratifs », les frais de l’office de gestion sont répartis globalement en fin d’exercice. Ils ne sont pas répartis sur les portefeuilles.
Portefeuille de marché après couverture des risques 3.93 – 0.77 7.1 1 2.84 6.98
1 Depuis 2014, placement direct inclus
63
Placements | Classes d’actifs
Liquidités
Une partie des liquidités est déposée sur le compte des Fonds
AVS / AI / APG auprès de la Banque Nationale Suisse, qui octroie une Providentia Helvetica : répartition par rating
exemption de la charge d'intérêts négatifs sur l’encours moyen 5 % Liquidité
des avoirs en compte de virements des années précédentes. 2 % BBB 12 % AAA
En outre, les Fonds AVS / AI / APG ont la possibilité, pour garantir
à tout moment la solvabilité des œuvres sociales, de faire appel
si nécessaire au marché suisse des pensions de titres, qui lui
offre une capacité de financement considérable. Ils disposent 46% A
64
Placements | Classes d’actifs
La classe d’actifs « placements monétaires » est composée d’ac- Le portefeuille reste de haute qualité et présente toujours une très
tifs liquides en CHF, EUR, USD, dont les rendements en francs bonne diversification des débiteurs. La baisse continue du niveau
suisses pour l’année 2016 ont été respectivement de – 0.3 % pour des taux d’intérêt du marché intervenue a exercé un effet positif
le CHF, – 1.4 % pour l'EUR et 3.4 % pour le USD. sur la valorisation des prêts lors de l’exercice écoulé. Le portefeuille
se compose de 35 % de prêts AAA et AA+, qui sont les classes de
En raison de la présence de taux négatifs en CHF et en EUR, la pro-
solvabilité les plus élevées. Toutes les positions ont le statut
portion d’actifs investie sur la classe « placements monétaires »
« Investment Grade » (note d’investissement au moins classe BBB),
est restée faible, constituant ainsi 2.9 % du portefeuille de mar-
lequel se caractérise par de faibles défauts de paiement.
ché, soit CHF 954 millions à fin 2016.
La catégorie de placements « prêts » est gérée par l’Office de gestion.
L’allocation stratégique de cette classe d’actifs a aussi été réduite
au cours de l’année 2016 de 3 % à 2 % du portefeuille de marché.
Répartition par échéances
en mio. CHF
La classe d’actifs « placements monétaires » est gérée par l’Office 600
de gestion. Le plus important des véhicules de placement est le
Fonds monétaire « Providentia Helvetica » pour ces placements à 500
court terme.
400
Prêts
300
La classe d’actifs « prêts » a dégagé un rendement de 0.1 % pour
l’année sous revue. 200
duration à 3.7 ans. Au cours de l’année sous revue, des prêts pour
600
une valeur nominale de CHF 400 millions sont arrivés à échéance
et ont été remboursés alors que CHF 49 millions de prêts ont 400
été consentis aux cantons et aux communes, CHF 26 millions
à des chemins de fer disposant d'une caution solidaire de la 200
Confédération suisse et CHF 32 millions à un hôpital assorti d’une
0
garantie cantonale.
AAA AA+ AA AA- A+ A A-
65
Placements | Classes d’actifs
La classe d’actifs « obligations en francs suisses » a connu un ren- Répartition par échéances
en mio. CHF
dement de 1.3 % pour l’année sous revue. 700
Industrie
Secteur public
Prestations
de services
Finance
Santé
IT et télécom-
munications
Entreprises
de distribution
Autres
66
Placements | Classes d’actifs
Pour l’année sous revue, la classe d’actifs « obligations en monnaies Répartition par pays
étrangères » a généré un rendement en francs suisses de 5.8 %.
20% BBB
Adaptations de portefeuille
gestion active ont été achetés. Les gestionnaires de fonds choisis 7 % Emprunts de pays 27 % Emprunts
émergents d’état
sont : Barings, respectivement BlackRock. Investment
Grade
15% Sub-Investment
Organisation de la gestion des mandats grade
L’Office de gestion est responsable des mandats « obligations sou- 31% Emprunts
12 % Emprunts d’état
veraines USD », « sélection obligations souveraines EUR », « sélection indexés à l’inflation d’entreprise
Investment
obligations souveraines Monde », « sélection obligations souveraines Grade
67
Placements | Classes d’actifs
Actions
La classe d’actifs « actions » a généré un rendement de 8.9 % pour Répartition par segments
l’année sous revue.
18 % Pays émergents
L’allocation neutre de cette classe d’actifs a été augmentée en
31 % Europe
2016 de 2 % et portée à 24 % du portefeuille de marché. La valeur Large Caps
6% Global Small Caps
totale des actions s’élevait, fin 2016, à CHF 8 024 millions, y
10 % Asie-Pacifique
compris CHF 174 millions provenant de l’allocation au sein des Large Caps
« placements tactiques », ce qui correspondait à une part de 3% Suisse Small /
3% Amérique du Nord Mid/Large Caps
24.5 % et donc à une surpondération de 0.5 % par rapport à l’allo- Small / Mid Caps
cation stratégique. 29% Amérique du
Nord Large Caps
Adaptations du portefeuille
Répartition par branches
Le segment « actions Suisse à grande capitalisation » est géré en
1 % Autres
interne depuis le premier trimestre 2016. 3% Entreprises de distribution 11% Matières
premières
7 % Afrique
Dans le domaine des « actions de petite capitalisation », plusieurs
mandats sont gérés de façon active, dont les titres suisses.
69 % Asie
10% Amérique latine
En dehors du mandat « actions Suisse à grande capitalisation »,
tous les autres segments de la classe d’actifs « actions » sont
confiés à des gérants externes.
68
Placements | Classes d’actifs
Placements immobiliers
La classe d’actifs « placements immobiliers » a dégagé un rende- Le sous-segment « placements immobiliers indirects suisses »,
ment en francs suisses de 6.6 % pour l’année sous revue. qui représentait une part de 65.1 % de l’ensemble des place-
ments immobiliers, a généré un rendement de 9.1 % tandis que
L’allocation stratégique neutre pour cette classe d’actifs a été aug-
le sous-segment « placements immobiliers étrangers cotés » (part
mentée de 1 % à 8 % du portefeuille de marché. Fin 2016, la valeur
de 14.7 %) a atteint un rendement de 3.3 %.
totale des placements immobiliers s’élevait à CHF 2 262 millions,
ce qui correspondait à une part de 6.9 % et donc à une sous-pon- Le sous-segment « placements immobiliers étrangers non cotés »
dération de 1 % par rapport à l’allocation stratégique. (part : 14.2 %) a généré un rendement de – 1.4 %.
Ce segment a atteint un rendement négatif de – 0.3 % pour l’année Le sous-segment « placements immobiliers indirects étrangers »
sous revue. a été géré passivement par un gérant externe. Dans le nouveau
sous-segment « placements immobiliers étrangers non cotés »,
Les investissements se concentrent actuellement sur un objet
des parts de sept fonds gérés activement ont été achetées.
immobilier en Suisse qui est loué à la Centrale de compensation
Les gestionnaires des fonds investissent de manière diversifiée
à Genève. L’extension de cet immeuble est réalisée en entre-
dans des biens immobiliers de première qualité en Europe (trois
prise générale. L’Office de gestion est en charge du contrôle et de
fonds : M&G Investment Management, CBRE Global Investors, La
la coordination.
Salle Investment Management / Aviva Investors) et en Asie (quatre
Il est prévu de développer ce segment légèrement et de façon fonds : Morgan Stanley Asia, JP Morgan Investment Management,
graduelle en tenant compte des restrictions liées à l’illiquidité de M&G Real Estate, PAG Real Estate).
cette classe d’actifs, et ce jusqu’à la stabilisation du résultat de
répartition de l’AVS. Répartition par régions / pays
1 % Cash
Placements immobiliers indirects
13% Asie Pacifique
69
Placements | Classes d’actifs
Matières premières
70
Placements | Programmes de gestion et de couverture des risques
Programmes de gestion
et de couverture des risques
Les placements étant largement diversifiés entre les classes Gestion des risques de taux d’intérêt
d’actifs, segments et marchés, la gestion des risques est effec-
Le Conseil d’administration fixe également chaque année un
tuée de façon centralisée au moyen de programmes de couver-
objectif de durée de vie moyenne (duration) pour les portefeuilles
ture et de contrôle qui utilisent des instruments dérivés. Cette
obligataires en USD, EUR, CHF. Ces durations sont à mettre en rap-
façon de procéder permet de réduire considérablement les coûts
port avec l’horizon d’investissement (5 ans) retenu comme réfé-
de transaction ainsi que de maîtriser et surveiller de manière
rence pour les Fonds.
consolidée les risques. L’Office de gestion dispose des instru-
ments indispensables et des processus de contrôle, ainsi que L’utilisation d’un programme de couverture au moyen de dérivés
de l’expérience requise. Sur CHF 27 177 millions de nominal, les permet d’implémenter ce choix de duration concret et de pouvoir
dérivés sont constitués de 14 % en dérivés cotés sur des bourses procéder à des ajustements de portefeuilles sans avoir à vendre
et 86 % conclus sur le marché de gré à gré, en particulier pour ou acheter des obligations liées présentes dans les portefeuilles.
les taux et les devises. Les produits dérivés OTC de gré à gré sont Les durations suivantes par monnaie étaient en vigueur en 2016 :
conclus sur la base de contrats ISDA – le standard international en CHF 4 ans, EUR 5.75 ans, USD 5.5 ans.
la matière – et bénéficient d’une collatéralisation de la valeur de
remplacement. Gestion des risques liés aux actions
naie (hedge ratio) est fixé par le Conseil d’administration sur la base
-5000
d’analyses économiques. Le dollar américain, dont la part dans le
benchmark s’élève à CHF 11 237 millions, était couvert à hauteur de -10000
83 % fin 2016 et représente notre risque de change principal.
-15000
2) Couverture du risque de change des monnaies secondaires USD EUR GBP JPY Autres
La plupart des autres monnaies dans lesquelles les Fonds de Position brute Couverture Position nette
compensation AVS / AI / APG ont un engagement significatif (entre
CHF 385 millions pour la plus grande exposition et CHF 17 millions
pour la plus petite) sont couvertes séparément via l’engagement
global. Pour les monnaies secondaires, la couverture est vérifiée
chaque année par le Conseil d’administration et vise à réduire le
risque de 20 % en moyenne.
71
Placements | Droits sociaux et durabilité
Exercice des droits de vote compenswiss a fondé avec d’autres investisseurs institutionnels
importants suisses (Caisse de prévoyance de l’Etat Publica, Suva,
Les règles sur l’exercice des droits de vote lors des assemblées
Caisse de prévoyance CFF, Caisse de prévoyance La Poste, BVK
générales de sociétés anonymes suisses, en vigueur depuis 2002
Personalvorsorge des Kantons Zürich et comPlan), l’« Association
et révisées pour la dernière fois en 2014, constituent le fonde-
Suisse pour des investissements responsables » (ASIR). Cette
ment pour exercer de manière indépendante et aussi objective
association a pour but de fournir des prestations aux membres,
que possible les droits d’actionnaires des Fonds de compensation
comme par exemple l’analyse des placements selon des critères
AVS / AI / APG. Pour des raisons de complexité, l’exercice des droits
prédéfinis, afin qu’ils puissent mieux répondre à leur responsabilité
de vote se limite aux sociétés anonymes suisses.
de gestion de leurs placements dans le respect de l’environnement,
Un spécialiste externe en finance et gouvernance d’entreprise de la société civile et de l’économie. Néanmoins, compenswiss
assiste les Fonds de compensation AVS / AI / APG dans l’analyse reste libre à l’égard de ses décisions de placement, comme tous
des points inscrits à l’ordre du jour des assemblées générales. Sur les membres de l’association.
cette base et en tenant compte de ses propres évaluations, l’Office
de gestion soumet des propositions au Comité des droits de vote, Résumé de l’exercice des droits de vote (Suisse)
lequel est composé de trois membres du Conseil d’administration. AG ordinaires et extraordinaires 92
Acceptations de toutes les propositions 50
L’« Ordonnance contre les rémunérations abusives dans les socié
tés anonymes cotées en bourse » (ORAb), édictée par le Conseil Rapport de gestion et comptes annuels
Acceptations 85
fédéral, est entrée en vigueur le 1er janvier 2014. Le champ d’ap-
Refus 2
plication de l’ORAb ne s’applique pas aux Fonds de compensation
AVS / AI / APG. Cependant, en tant qu’investisseur responsable, les Décharge
Acceptations 86
Fonds exercent leurs droits de vote depuis plusieurs années et ont
Refus 1
adapté, pour des raisons de gouvernance, le règlement relatif à
Emploi du bénéfice, dividende
l’exercice des droits de vote en 2014 déjà.
Acceptations 85
Refus 2
Durabilité
Election d’un membre / du président du Conseil d’administration
Les Fonds de compensation AVS / AI / APG n’assument pas seule- Acceptations propositions de nouvelles élections / réélections 721
ment leur responsabilité d’investisseurs en exerçant leurs droits Refus propositions de nouvelles élections / réélections 51
sociaux. Depuis 2001, ils effectuent une partie des placements Augmentation du capital
conformément à des critères de durabilité spécifiques. Acceptations 32
Refus 0
Actuellement, ils sélectionnent les grandes capitalisations à l’aide
Réduction du capital
d’un indice de référence spécialement composé. Les sociétés qui
Acceptations 16
produisent des armes controversées prohibées sont exclues de Refus 0
l’univers d’investissement.
Rémunérations : Rapport / Conseil d’administration / Direction
Pour les obligations d’Etat également, certains critères de durabi- Acceptations 259
lité s’appliquent dans un portefeuille. Dans ce dernier, la pondéra- Refus 33
tion ne dépend pas de la capitalisation des indices habituels, mais Autres modifications statutaires, fusion
de critères liés à une politique budgétaire robuste (par exemple, Acceptations 20
rapport entre l’endettement et le produit intérieur brut, entre le Refus 3
déficit et le PIB, entre la balance des transactions et le PIB ou Les résultats de l’exercice des droits de vote de l’année sous revue
encore la gouvernance). se trouvent sur notre site www.compenswiss.ch /gouvernance.
Dans la catégorie de placements « matières premières », les investis-
sements ne se font que dans des valeurs énergétiques et des métaux
précieux, avec l’abandon des produits agricoles et de l’élevage.
72
Placements | Coûts
Charges d'exploitation 20.9 18.6
Charges de personnel 13.4 1 2 .11
Conseil d'administration 0.5 0.5
IT 6.4 5.5
Autres charges d'exploitation 0.6 0.5
Gestion externe 11.7 1 1 .3
Commissions de gestion externes 11.7 1 1 .3
Performance fee 0.0 0.0
Autres charges de gestion des Fonds 7.2 7.7
Droit de timbre 8.1 10.0
Frais de gestion fonds externes 13.6 10.8
Charges swaps
0.1 0.3
Sont inclus dans ces charges le droit de timbre frappant les opé-
rations sur titres dont les Fonds de compensation AVS / AI / APG,
qualifiés de négociants professionnels de valeurs mobilières,
doivent s’acquitter, ainsi que les frais inclus dans les fonds de
placements et les coûts des dérivés. Ces charges incluses
dans la performance des placements sont indiquées dans le
tableau ci-dessus.
73
Placements | Bilan et compte d’exploitation
74
Placements | Bilan et compte d’exploitation
Engagements liés aux placements 624 941 309 707 310 228
Autres dettes liées aux placements 578 394 026 705 458 477
Valeurs de remplacement négatives 1) 574 389 206 701 236 380
Passifs transitoires 4 004 820 4 222 097
75
Placements | Bilan et compte d’exploitation
Frais de gestion des Fonds 11) 39 7 7 1 632 37 604 541
TVA 552 433 554 789
Commissions de gestion externe 11 652 368 1 1 336 335
Autres commissions 3 537 646 3 520 092
Honoraires 887 840 1 1 9 7 266
Frais d’audit 168 592 369 062
Charges d'exploitation 20 865 909 18 578 796
Résultat d’exploitation immeuble 9) 200 573 160 806
Amortissements 1 906 2 7 1 1 887 395
Résultat de la gestion des Fonds 12) 1 209 382 392 – 313 292 427
7, 8, 9, 10, 11, 12) Explications, voir annexe en page 78.
76
Placements | Bilan et compte d’exploitation
sur taux d’intérêt 90 227 126 163 585 670 6 850 27 7 345
sur devises 141 306 461 406 833 386 17 709 474 354
matières premières
sur – – 274 487 920
actions
sur 7 288 905 3 834 394 270 000 000
autres instruments dérivés 5 003 083 135 756 2 065 554 544
Solde au 31.12.2015
Instruments financiers dérivés 244 766 133 701 236 380 31 403 084 874
sur taux d’intérêt 1 1 2 1 74 539 276 289 903 9 128 184 969
sur devises 129 052 542 422 502 8 1 7 20 997 899 761
sur matières premières 60 020 381 1 9 1 99 365 332
autres instruments dérivés 3 479 032 2 062 469 1 1 7 7 634 812
77
Placements | Bilan et compte d’exploitation
2] Immeubles de placement
Les immeubles de placement sont évalués à la valeur vénale. Celle-ci correspond à la valeur de marché qui est déterminée par la valeur
de rendement.
78
Placements | Bilan et compte d’exploitation
Somme des actifs donnés en garantie à la date du bilan (à la valeur vénale) 1 022 344 1 8 5
* Ce montant inclut le dépôt de CHF 550 000 000 auprès de la BNS afin de garantir la ligne de crédit intraday.
–
Titres reçus en gage en tant que garantie pour les affaires de REPO
Titres reçus en gage en tant que garantie pour le prêt de titres 2 142 583 6 8 1
–
Somme des titres reçus comme collatéral
Cash collatéral reçu – montant porté au bilan 1 746 280
Somme des liquidités et des titres reçus en garantie à la date du bilan (à la valeur vénale) 2 144 329 9 6 1
Autres indications
Au cours de l’exercice, le Conseil d’administration a été informé régulièrement sur les risques relatifs aux placements et a approuvé les
mesures de correction correspondantes.
De plus, le Conseil d’administration a accepté l’évaluation annuelle des risques opérationnels en date du 17 novembre 2016.
Ces chiffres sont obtenus en répartissant le résultat des placements sur la totalité du capital du Fonds de compensation AVS. Si on ne
tenait compte que de la fortune de placement de l’AVS, le rendement attribué au produit de la vente de l’or de la BNS serait de :
La différence s’explique par le fait que le résultat obtenu sur les placements est réparti dans le premier cas sur un capital plus important
et dont seule la partie qui exclut la dette de l’AI et les actifs nets de l’activité d’assurance a effectivement été placée sur les marchés
financiers. Il ne reflète ainsi pas le résultat ayant été obtenu depuis 2007 sur les placements de l’AVS, ce qui est par contre le cas du deu-
xième calcul. Lors de la mise en œuvre de l’ordonnance en 2007, la séparation des trois Fonds n’était pas encore envisagée, la distinction
entre capital et fortune de placement était moins marquée.
79
Placements | Gestion de fortune
Gestion de fortune
Mandat Gestionnaire Style de Véhicule de Avoirs sous
de fortune Lieu placement placement gestion
(en mio. CHF)
Placements monétaires
Placements monétaires CHF compenswiss Genève (CH) Actif Mandat 952
Placements monétaires EUR compenswiss Genève (CH) Actif Mandat 1
Placements monétaires USD compenswiss Genève (CH) Actif Mandat 1
Prêts
Prêts compenswiss Genève (CH) Actif Mandat 2 721
Actions
Actions EMU ex Finlande Credit Suisse AG (CH) Zurich (CH) Indiciel Mandat 1 322
Actions Suisse compenswiss Genève (CH) Ind. amélioré Mandat 738
Actions Grande-Bretagne / Pays nordiques Credit Suisse AG (CH) Zurich (CH) Indiciel Mandat 381
Actions Amérique du Nord BlackRock (US) San Francisco (US) Indiciel Mandat 2 285
Actions Japon State Street Global Advisors (GB) Londres (GB) Indiciel Mandat 662
Actions Asie-Pacifique ex Japon State Street Global Advisors (GB) Londres (GB) Indiciel Mandat 144
Actions Suisse Small/Mid Caps Schroder Investment Mana- Zurich (CH) Actif Mandat 1 48
gement (Switzerland) AG (CH)
Actions Suisse Small/Mid Caps Mirabaud Asset Zurich (CH) Actif Mandat 97
Management (Suisse) SA (CH)
Actions USA Small Caps Wellington Management Boston (US) Actif Mandat 199
International Ltd (GB)
Actions monde Small Caps ex-Suisse BlackRock (CH) Londres (GB) Indiciel Fonds 501
Actions pays émergents Pictet Asset Management SA (CH) Genève (CH) Indiciel Fonds 1 371
80
Placements | Gestion de fortune
Matières premières
Matières premières compenswiss Genève (CH) Actif Mandat 270
Placements tactiques
TEMP (Treasury Extension compenswiss Genève (CH) Ind. Mandat 1 01
Monitoring Portfolio) amélioré
ASA (« gestion active des placements ») compenswiss Genève (CH) Actif Mandat 497
* Les avoirs sous gestion sont calculés comme la somme en valeur absolue des expositions nominales, ajustées du delta.
81
Placements | Glossaire
Valeur de référence servant à mesurer le rendement d’un portefeuille. Temps s’écoulant entre la naissance d’une dette (obligation,
emprunt, etc.) et son échéance ou son remboursement effectif.
Commodities (matières premières) La durée résiduelle est le temps restant jusqu’à l’échéance à partir
d’une date déterminée postérieure à la naissance de la dette.
Produits de base homogènes (matières premières et produits transfor-
més standardisés) : métaux (notamment or, argent, cuivre, aluminium
Effet d’allocation
de différents degrés de pureté), produits agricoles (céréales, bœufs,
poitrines de porc, jus d’orange, etc.), agents énergétiques (pétrole, gaz L’effet d’allocation mesure l’effet de la répartition du portefeuille
naturel, etc.). Sont surtout négociés des instruments dérivés standar- entre différentes classes d’actifs effectuée par le gérant.
disés (contrats à terme et options) sur des bourses réglementées.
Effet de change
Contrats à terme standardisés (futures)
L’effet de change mesure la capacité du gérant de fortune à tenir
Opérations à terme standardisées négociées en bourse. Sont compte des fluctuations des monnaies dans la gestion du porte-
standardisés la valeur sous-jacente, le volume, le lieu et la date de feuille de telle façon qu’il réalise une plus-value par rapport à la
livraison ainsi que le règlement, physique et financier. Les contrats répartition des monnaies au sein de l’indice de référence.
à terme sont des dérivés. Les sous-jacents peuvent être des titres,
des droits-valeurs, des indices, des prix négociés (intérêts, cours Performance
de change, matières premières). L’acheteur et le vendeur ont une
La performance mesure l’évolution de la valeur d’un placement ou
obligation d’exercice.
d’un portefeuille. Elle tient compte de tous les produits et modi-
fications de cours. La performance d’un portefeuille est géné-
DAA Detailed Asset Allocation
ralement indiquée après déduction des frais de gestion (coûts
Désigne la mise en œuvre détaillée de la stratégie de placement, de transaction et honoraires). En revanche, la performance des
avec une répartition dans des classes d’actifs très diverses en vue indices de référence ne comprend pas de coûts.
de diversifier autant que possible le portefeuille.
Produits structurés
Dérivés
Type de placement qui combine différents instruments financiers
Contrats à terme dont la valeur dépend de l’évolution d’une ou de et les réunit dans un produit. Ils sont composés de placements de
plusieurs valeurs sous-jacentes. Les dérivés sont utilisés avant base (actions, obligations, etc.) et d’instruments dérivés. En com-
tout pour la gestion des risques. Ils servent en outre à réduire le binant divers éléments, il est possible d’en modifier les caracté-
risque inhérent à un portefeuille. Ils sont également utilisés afin de ristiques de risque. De cette façon, il est possible de tenir compte
réduire les coûts de transaction par rapport à la vente ou à l’achat des besoins spécifiques d’un investisseur. Les produits structurés
direct des valeurs sous-jacentes. présentent en général un risque de contrepartie.
Devises Rating
Créances libellées en monnaies étrangères et payables à l’étranger. Jugement sur la solvabilité d’un débiteur (entreprises ou institu-
tions de droit public) ou la qualité d’une obligation. Le rating indique
Duration la probabilité qu’un débiteur soit à même de remplir, à l’avenir, ses
engagements de paiements d’intérêts et de remboursements. Il y
La duration correspond à la durée moyenne d’immobilisation
a des ratings pour des engagements à court terme (par exemple
d’un placement dans un titre à taux fixe. Plus précisément et de
A1, P1) et pour des engagements à long terme (par exemple Aaa,
manière générale, la duration est la moyenne pondérée des dates
AAA). Le jugement se fonde sur une structure de bilan donnée.
auxquelles l’investisseur touche des paiements pour un titre. Elle
est un indicateur de sensibilité.
Ratio de Sharpe
82
Placements | Glossaire
REPO (mise en pension) et Reverse REPO (prise en pension) La partie qui paie des intérêts variables et touche en échange des
intérêts fixes profite de la baisse des taux d’intérêt sur le marché
Dans une mise en pension de titres (« sales and repurchase agree- monétaire. La contrepartie, qui paie des intérêts fixes et touche
ment »), une partie vend des obligations et, simultanément, les en échange des intérêts variables, profite de la hausse des taux
rachète à terme au prix d’origine. Economiquement, il s’agit d’un d’intérêt sur le marché monétaire. L’investisseur qui détient une
emprunt sur le marché monétaire couvert par des titres. L’emprun- obligation à taux fixe conclura un swap de taux s’il s’attend à une
teur (vendeur des obligations) paie un intérêt-REPO convenu. Pour hausse des taux sur le marché monétaire. S’il s’attend à ce que
le prêteur (acheteur des obligations), il s’agit d’une prise en pension. les taux sur le marché monétaire restent stables ou baissent, il
Le prêteur (acheteur) devient propriétaire des obligations, mais restera à l’écart du marché des swaps. Les swaps de taux d’intérêt
l’emprunteur (vendeur) ne renonce pas aux rendements et sup- peuvent être utilisés pour la gestion des placements à revenu fixe.
porte le risque de marché et de solvabilité.
Tail Risk Hedging
Securities lending and borrowing
Programme de couverture systématique d’évènement à fort
(prêts et emprunts de valeurs mobilières)
impact négatif et à probabilité d’occurrence faible.
L’emprunteur emprunte au prêteur des valeurs mobilières déter-
minées en échange d’une commission. Il s’agit juridiquement d’un
Valeur de remplacement négative
prêt de consommation au sens des articles 312 ss CO. Du point
de vue économique, les points ci-après jouent un rôle essentiel : La valeur de remplacement négative représente la valeur de marché,
a) L’exécution des obligations de livraison, donc la réduction des lorsqu’elle est négative, d’un instrument dérivé à un instant donné.
risques de règlement.
Volatilité
b) Le soutien à des stratégies de négoce utilisant des options à
découvert. La volatilité décrit le phénomène des fluctuations des prix sur les
L’emprunteur obtient tous les droits afférents aux titres empruntés, marchés financiers. Sont mesurées les fluctuations historiques
notamment la propriété. Cependant, dans la pratique, le prêteur (écart-type par rapport à la moyenne). De manière générale, il faut
conserve les droits aux intérêts et aux dividendes ainsi que les droits considérer un placement présentant une forte volatilité (action
de souscription. Les droits de vote attachés aux actions passent à par exemple) comme risqué.
l’emprunteur. En général, un prêt de valeurs mobilières est conclu en
échange d’une garantie.
83
Solidarität der Generationen
Solidarité des générations
Solidarietà tra le generazioni
Solidaritad da generaziuns
Original Hans Erni (1906-2015) pour les Fonds de compensation AVS / AI / APG – 2010
www.compenswiss.ch
Fonds de compensation AVS / AI / APG
Boulevard Georges-Favon 6
1204 Genève