OPCVM

GUIDE POUR NEOPHYTES

EPARGNE
 SOMMAIRE

3 Avertissement
4 Avant propos

5 Vous avez dit OPCVM

6 Quelles sont les types d'OPCVM?

7 Comment fonctionne un OPCVM ?

8 Quelles sont les différentes catégories d'OPCVM ?

9 En quoi est investi un OPCVM ?

10 Quelle est la fiscalité des OPCVM ?

11 Quels sont les avantages d'un placement en OPCVM ?

12 Quels sont les avantages des OPCVM par rapport aux autres produits de placement ?

13 Comment choisir un OPCVM ?

15 Comment comparer les performances des OPCVM?

16 Comment passer un ordre de souscription ou de rachat ?

17 Comment s'informer sur les placements en OPCVM?

18 Lexique
Avertissement

Ce document n'est pas et ne doit pas être considéré comme une

note d'information légale, une offre, ou un acte de démarchage
pour offrir, acheter, souscrire ou vendre tout titre ou tout contrat.

L'attention des investisseurs potentiels est attirée sur le fait

qu’un investissement en valeurs mobilières (OPCVM, actions,…)
comporte des risques et que la valeur de l’investissement est
susceptible d’évoluer à la hausse comme à la baisse.

Par ailleurs, les performances passées d'un OPCVM représentent

des indicateurs importants mais ne peuvent préjuger du futur.
En effet, le client devra s'intéresser à l'évolution du marché de la
gestion collective et aux prévisions des analystes plutôt qu'aux
réalisations antérieures pour réaliser ses choix d'investissement.

Document non contractuel. 3

Avant - propos

Institués par le Dahir portant loi n°1-93-213 du 4 rabia II 1414 correspondant au 21

septembre 1993, les OPCVM ont vu le jour en 1995 et ont été commercialisés à partir
de 1996.

Depuis leur lancement, les OPCVM ont connu un grand développement, en effet,
le volume des actifs gérés est passé de 1,7 milliards de dirhams à fin 1996 à 155
milliards à fin décembre 2008 avec 254 OPCVM sur le marché.

Cet essor s'explique par le fait que les investisseurs ont pris conscience des avantages
de ces nouveaux instruments d'épargne.

En effet, un OPCVM permet à plusieurs investisseurs de détenir en commun un portefeuille

de valeurs mobilières géré par une équipe de spécialistes financiers, avec des règles
strictes de contrôle des risques.

Ainsi, les OPCVM permettent aux épargnants d'accéder au marché financier dans les
meilleures conditions de sécurité et de rentabilité.

Ils présentent également l'avantage d'être liquides, plus performants sur le long
terme que les produits de placement classiques.

Par ailleurs, la diversité des OPCVM proposés par les gestionnaires (monétaires, obligataires,
diversifiés et actions) permet aux souscripteurs de choisir les OPCVM les mieux adaptés
à leurs profils d’investisseurs et à leurs horizon de placement.

4
 Vous avez dit OPCVM …

Un OPCVM est un portefeuille investi en actions, obligations et autres instruments financiers

Les Organismes de Placement Collectif de Valeurs Mobilières (OPCVM) sont des instruments d'épargne collective.
En effet, de nombreux épargnants confient leurs placements à un spécialiste qui se charge de les faire fructifier
sur différents marchés.

Organisme : entité juridique réglementée

Le législateur a donné un cadre juridique à ces produits faisant appel public à l'épargne.
En effet, la création et le fonctionnement des OPCVM sont régis par Dahir et circulaires.
La création d'un OPCVM est soumise à l'avis du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM)
et à l'autorisation du Ministère des Finances à travers l'octroi d'un agrément et d’un visa.

La création effective d'un OPCVM et sa commercialisation fait l'objet de la publication, dans un journal
d'annonces légales, d'une note d'information détaillée (promoteurs, gestionnaire, caractéristiques financières…)
visée par le CDVM et mise à la disposition de tout souscripteur.
Les rapports semestriels et annuels des OPCVM doivent également faire l'objet de publication.

Placement : produit financier d'épargne

Les OPCVM sont des supports permettant d'investir l'épargne collectée sur les marchés financiers.

Collectif : panier commun entre épargnants

Plusieurs épargnants souscrivent dans un OPCVM et les sommes ainsi souscrites représentent un capital qu'il est
alors possible de gérer dans des conditions optimales de performance.

Valeurs Mobilières : actions, obligations, liquidités…

Il s'agit d'actions, d'obligations, de liquidités et autres valeurs qui constituent le portefeuille de l'OPCVM.

5
Quels sont les types d'OPCVM ?
Il existe deux types d'OPCVM : les SICAV et les FCP.
Ces deux organismes sont juridiquement différents mais sont soumis à des
règles de fonctionnement identiques.

Ainsi, dans la pratique, il n'y a aucune différence entre ces deux types
d'OPCVM pour l'investisseur mais plutôt pour les fondateurs de l'OPCVM :
la SICAV est une société anonyme, le FCP une copropriété de valeurs. Ainsi,
dans le 1er cas, le client achète une action et dans l'autre une part.

SICAV : Sociétés d'Investissement à Capital Variable

La SICAV est une société anonyme procédant pour le compte de ses
actionnaires à la constitution et à la gestion d'un portefeuille de valeurs
mobilières.
La SICAV émet au fur et à mesure des demandes de souscription des
actions et tout actionnaire de celle-ci peut s'exprimer sur la gestion de la
société au sein des assemblées générales.

FCP : Fonds Commun de Placement

Le FCP est une copropriété de valeurs mobilières gérée par un profession-
nel (établissement de gestion) pour le compte des porteurs de parts.
Contrairement aux SICAV, le FCP ne possède pas de personnalité juridique.
Le FCP fait l'objet d'une délégation de gestion.

La SICAV : Le FCP :

• est une société anonyme, • est une copropriété,

• qui émet des actions,
• dont le capital minimum
de départ est 5 millions
de dhs,
• et dotée de la personnalité
morale.
• qui émet des parts,
• dont le capital minimum
de départ est 1 million
de dhs,
• et n’a pas de personnalité
morale.

SICAV et FCP peuvent être soit :

OPCVM de capitalisation :
Les revenus générés par le portefeuille de l’OPCVM (dividendes, coupons
et intérêts) sont intégrés dans son capital. Les porteurs de parts ou actionnaires
de l'OPCVM réalisent leurs profits éventuels sous forme de plus-values qu'ils
dégagent lors de la cession de parts ou d'actions de l'OPCVM.

OPCVM de distribution :
Les revenus générés par le portefeuille de l’OPCVM sont distribués aux
actionnaires et porteurs de parts de l'OPCVM périodiquement sous forme
de coupon, selon une périodicité décidée par le gestionnaire et mentionnée
dans la fiche signalétique.

6
 Comment fonctionne un OPCVM ?

Pour comprendre le fonctionnement d'un OPCVM, il est nécessaire de cerner quelques notions de bases, à savoir :

La valeur liquidative (VL)

L'épargne collectée par l'OPCVM est investie en valeurs mobilières. Il convient donc de déterminer la valeur de l'OPCVM
hebdomadairement ou quotidiennement.
Ainsi, au moins une fois par semaine, la valeur liquidative de l'OPCVM est déterminée par la valorisation de son
portefeuille sur la base du dernier cours boursier des actions et la valorisation des obligations détenues en portefeuille
(total portefeuille ou actif brut).
Une fois le portefeuille valorisé, la valeur liquidative est déterminée de la manière suivante :

VL = (Total portefeuille valorisé - frais de gestion) / nombre de parts ou d'actions

Cette valeur est dite "liquidative" car elle correspondrait à la valeur de liquidation du portefeuille de l'OPCVM,
compte tenu des conditions du marché.

Les souscriptions
L'épargnant peut souscrire autant de parts ou d'actions d'un OPCVM qu'il souhaite sur la base de la prochaine valeur
liquidative.

Les rachats
L'épargnant peut récupérer son épargne investie dans un OPCVM en opérant un rachat sur la base de la prochaine valeur
liquidative.
L'obligation de l'OPCVM d'exécuter ce rachat est une garantie de liquidité pour l'épargnant qui peut récupérer son
investissement au moment où il le désire.

Les droits d'entrée et de sortie

La valeur liquidative est augmentée d'une commission de souscription appelée droit d'entrée ou corrigée d'une
commission de rachat nommée droit de sortie.
Ces droits ont pour objectif de faire contribuer à une partie des frais inhérent à l'investissement des montants souscrits
ou le désinvestissement des sommes rachetées.
On distingue 2 parties dans les droits d'entrée ou de sorite :
- Les droits acquis à l'OPCVM qui sont incompressibles (non négociables) et non assujettis à la TVA.
- La commission du réseau placeur, négociable (à la discrétion du réseau), est soumise à la TVA.
Les droits d'entrée sont plafonnés à 3% H.T. et les droits de sortie sont de 1,5% H.T. maximum du montant brut.

Les frais de gestion

Les frais de gestion représentent le pourcentage prélevé sur l'encours de l'OPCVM, destiné à couvrir les frais de
fonctionnement et la rémunération de la société de gestion. Ces frais sont provisionnés à chaque calcul de
VL ; et ne peuvent excéder 2% H.T. de l'actif net de l'OPCVM.

7
Quelles sont les différentes
catégories d'OPCVM ?

Il existe 6 grandes catégories d'OPCVM:

Durée de placement
Catégorie d’OPCVM Caractéristiques
recommandée
Sécurité et liquidité. Très court terme : de un jour
Destinés à la rémunération des à 6 mois.
OPCVM excédents de trésorerie et des
MONETAIRES disponibilités à très court terme.
Investis en obligations et en titres
de créances négociables du
marché monétaire.
Sécurité et rendement. Court terme : de 6 mois à 1 an.
Ces OPCVM sont destinés à la
OPCVM OBLIGATAIRES rémunération des excédents
COURT TERME stables de trésorerie.
Investis au minimum de 90% en
obligations et Bons du Trésor.
Sécurité et rendement. Moyen terme : de 1 an à 3 ans.
Destinés aux épargnants
recherchant un placement peu
OPCVM OBLIGATAIRES risqué et dont la performance est
MOYEN ET LONG TERME relativement régulière dans le temps.
Investis au minimum de 90% en
obligations et Bons du Trésor.
Rendement et risque modérés. Moyen terme : à partir de
Ils permettent à l'épargnant de 3 ans.
profiter au mieux du dynamisme
OPCVM de la Bourse et de la sécurité des
DIVERSIFIES placements en produits de taux.
Ils sont composés d'un panier
d’actions et d'obligations.
Risque et rendement élevés. Long terme : à partir de 5 ans.
Ces OPCVM sont risqués car ils
OPCVM
sont investis au minimum à 60%
ACTIONS en actions de sociétés cotées à la
Bourse des Valeurs de Casablanca.
Engagement du client et du gérant. En fonction de chaque OPCVM.
Dans cette catégorie d’OPCVM,
le gérant s’engage sur un résultat
OPCVM concret (garantie d’une performance
CONTRACTUELS ou du capital) et le client s’engage
sur une durée de détention des
parts ou actions et/ou sur un
montant d’investissement.

8
En quoi est investi un OPCVM ?
Les actifs des OPCVM investis en valeurs mobilières sous la forme d'actions, d'obligations,
de liquidités ou d’autres instruments financiers.
Le tableau suivant reprend les principales caractéristiques de chaque valeur mobilière:

ACTION OBLIGATION LIQUIDITE

Titre de propriété Titre de créance "Repo" = achat ou

représentant une représentant une vente temporaire de
Catégorie de titres
fraction du capital de fraction de la dette titres avec engagement
l'entreprise. de l'entreprise. de l'acheteur de restituer
les titres et engagement
du vendeur de restituer
le montant à une date
donnée et avec un taux
de rémunération défini.

Durée de vie Illimitée Limitée Limitée

Variable : dividende • Fixe: le coupon Le taux négocié sur le

représente une représente l'intérêt marché monétaire.
Rémunération
fraction des bénéfices que l'émetteur s'est
de l'entreprise. engagé à verser aux
créanciers lors de
l'émission.
• Variable : si
l'obligation est
indexée sur une
variable.

Fonction de l'antici- Fonction des taux de Fonction des taux de

pation des investis- rémunération rémunération sur le
Evaluation
seurs de bénéfices attendus par les marché monétaire.
que l'entreprise est investisseurs
capable de générer. comparés au coupon
de l'obligation.

L'action est une L'obligation est une Valeur sûre avec des
valeur volatile valeur mobilière titres en garantie,
d'autant que les moins rémunératrice donc moins
Risque/ Rentabilité que l'action mais rémunératrice que
résultats de l'entreprise
sont le plus souvent présentant un risque l'obligation.
difficiles à prévoir. modéré.
L'espérance de gain
est d'autant plus
élevée que le risque
pris est grand.

9
Quelle est la fiscalité des OPCVM ?
Le détenteur de parts ou actions d’OPCVM est soumis à deux types d’imposition selon la
nature de l'OPCVM dans lequel il a souscrit :

- L’impôt sur les revenus s’il a souscrit à un OPCVM de distribution.

- L’impôt sur les plus-values s’il a souscrit à un OPCVM de distribution comme de capitalisation.

FISCALITE DES PLUS VALUES

Plus values = prix net rachat – coût souscription

Personnes physiques Personnes morales Personnes physiques

résidentes résidentes et morales non
résidentes
Retenue à la source selon Les plus values sont
la catégorie d'OPCVM : assujetties à l’IS dans le Les profits de cession
cadre de la déclaration d'actions ou parts
OPCVM Monétaires : 20% fiscale. d'OPCVM réalisés par des
OPCVM Obligataires : 20% personnes non résidentes
OPCVM Diversifiés : 20% ne sont pas imposables.
OPCVM Actions : 15%
OPCVM Contractuel : 20%

FISCALITE DES REVENUS DISTRIBUES

Revenus distribués = Dividendes

Personnes physiques Personnes morales Personnes physiques

résidentes résidentes et morales non
résidentes

10% retenus à la source 10% retenus à la source 10% retenus à la source

et libératoire . et libératoire. et libératoire.

10
 Quels sont les avantages
d'un placement en OPCVM ?
Les OPCVM sont recommandés aux investisseurs qui :

- préfèrent confier la gestion quotidienne de leur portefeuille

à des experts ;
- désirent accéder à l’ensemble des marchés financiers même
s’ils ne disposent pas d’un capital important tout en bénéfi-
ciant de la même performance et de la même qualité de
service que les grands investisseurs ;
- souhaitent atténuer les risques : investir dans un OPCVM
c’est acheter tout un panier de valeurs mobilières permettant
de diversifier ainsi l’investissement. De plus les OPCVM sont
soumis à une réglementation stricte et à des règles
d’investissement précises diversifiant les risques ;
- veulent optimiser leur fiscalité : les opérations réalisées par
les gérants dans l’OPCVM n’ont aucune incidence fiscale pour
l’investisseur ;
- souhaitent disposer à tout moment de leur épargne. En
effet, l’investisseur est assuré de pouvoir racheter ses actions
ou parts en totalité ou en partie, au moment où il le souhaite
(de façon quotidienne ou hebdomadaire) et ce sans pénalité ;
- veulent accéder à une grande diversité de produits permettant
de répondre à un objectif de placement et à un niveau de
risque connu ;

De plus, les souscripteurs aux OPCVM sont protégés dans un

cadre légal et réglementaire comportant, notamment, le
contrôle de l'OPCVM par un Contrôleur Interne de la société
de gestion, par un commissaire aux comptes, par le dépositaire
et également par le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières.

Ainsi, les OPCVM permettent à l'épargnant d'accéder au

marché financier dans les meilleures conditions de sécurité et
de rentabilité.

Le schéma suivant explique comment un épargnant peut profiter

du dynamisme des marchés financiers à travers les OPCVM :

Liquidités Capitaux

Parts

FCP Marché financier

Epargnants
OPCVM Marché
Marché Marché
SICAV
actions obligatoire monétaire

Actions

Achats d’actions, d’obligations...

11
Quels sont les avantages des OPCVM
par rapport aux autres produits
de placement ?

Le tableau suivant récapitule les principaux produits de placement financier :

Produit de Sécurité Rémunération Liquidité Fiscalité des

placement personnes
physiques
résidentes

Compte sur Garantie Faible Excellente 30% sur les

carnet intérêts

Dépôt à terme Garantie Faible Faible : 30% sur les

Pénalité en cas intérêts
de rupture du
DAT avant
terme

Bons du Trésor Garantie Faible, mais Relativement 30% sur les

supérieure à liquides intérêts
celle des
dépôts à terme

Actions Faible Elevée à Moyenne 15% sur les

condition plus-values
d'investir à
long terme

OPCVM Variable Variable selon Excellente 15% ou 20%

l'horizon de sur les
placement plus-values
selon la nature
de l'OPCVM*

* cf. fiscalité des OPCVM.

12
Comment choisir un OPCVM ?
Avant de choisir dans quel OPCVM investir, il est important de
déterminer l’horizon de placement du souscripteur et de
définir le degré de risque accepté par celui-ci.

- Horizon de placement
Investir à court terme sur des actifs volatils est dangereux. De
même, investir à long terme exclusivement sur des actifs à
faible volatilité présente un intérêt modéré.
En général, on propose selon la disponibilité de l’épargne, les
types d’OPCVM suivants :

Horizon de placement

Inférieur à 1 an De 1 à 3 ans De 3 à 5 ans Supérieur à 5 ans

Monétaire Obligatoire Diversifié Actions

Type d’OPCVM proposés

- Profil d’investisseur
On peut distinguer cinq catégories d’investisseurs :
Défensif : la sécurité est primordiale.
La protection du capital est un élément essentiel, plus impor-
tant que des rendements plus élevés liés à des risques eux
aussi plus élevés.
Stratégie financière axée sur la préservation du capital.

Modéré : une évaluation soignée du couple risque/rendement.

Une prise de risque très limitée afin d’augmenter le rendement,
d’où une diversification des placements.
Stratégie financière axée sur l’obtention d’un revenu.

Equilibré : un juste équilibre entre sécurité et risque.

Investir signifie d’une part protéger une partie du capital et
d’autre part favoriser une croissance importante de l’autre
partie à travers des instruments plus risqués.
Stratégie financière axée sur l’obtention d’un revenu et la
croissance du capital.

Croissance : souci du rendement et du long terme.

Un rendement à long terme est très probable lors d’une prise
de risque à court terme plus élevée que la moyenne. Toutefois
une partie minimale du portefeuille est préservée dans des
placements à revenu fixe.
Stratégie financière axée sur la croissance du capital.

13
Comment choisir un OPCVM (suite) ?

Audacieux : investisseur expérimenté, focalisé sur les placements en actions.

Calme et patient durant les périodes de fortes turbulences car garde une perspective à long
terme. Prêt à recourir à des placements très volatils dans la perspective d’atteindre ses objectifs
financiers. Les rendements escomptés ou obtenus ne font pas partie des sources de revenu
nécessaires au maintien de son niveau de vie.
Stratégie financière axée sur une croissance élevée du capital à long terme.

En combinant, les divers horizons de placement avec les 5 profils d’investisseur, nous obtenons
la matrice suivante :

Profil / Profil défensif Profil modéré Profil Profil Profil

Horizon de équilibré croissance audacieux
placement

De 1 jour Monétaire Monétaire Monétaire Obligataire Obligataire

à 1 an

De 1 à 2 ans Obligataire Obligataire Obligataire Obligataire Diversifié

défensif

De 2 à 3 ans Obligataire Obligataire Diversifié Diversifié Diversifié

défensif défensif offensif

De 3 ans Obligataire Obligataire Diversifié Diversifié Diversifié

à 5 ans défensif offensif offensif

Supérieur Obligataire Diversifié Actions Actions Actions

à 5 ans défensif

Diversifié défensif : 30% actions + 70% obligations

Diversifié offensif : 50% actions + 50% obligations

14
Comment comparer
les performances des OPCVM ?
La performance d'un OPCVM est le gain (ou la perte) réalisé sur une période donnée. Elle prend en compte
la variation des valeurs liquidatives du début et fin de la période retenue.

Les performances des OPCVM ne peuvent être comparées qu'avec les performances d'autres OPCVM de la même
catégorie (OPCVM actions, OPCVM diversifiés, OPCVM obligataires, OPCVM monétaires) et présentant des
caractéristiques similaires en terme d'horizon de placement.

Les performances les plus significatives pour un OPCVM s'établissent sur l'horizon de placement recommandé,
ainsi il s’agit :

• D'une durée de 5 ans pour les OPCVM actions ;

• D'une durée de 3 ans pour les OPCVM diversifiés ;
• D'une durée de 2 ans pour les OPCVM obligataires moyen et long terme ;
• D'une durée de 6 mois à 12 mois pour les OPCVM obligataires court terme ;
• Et d'une durée de placement allant d'une semaine à 6 mois pour les OPCVM monétaires.

Ces durées de placements restent des horizons recommandés pour obtenir des performances optimales, le client
est libre de les respecter ou pas.

En effet, chaque OPCVM présente un niveau de risque différent, auquel correspond une perspective de gain plus
ou moins élevée. Ainsi, plus la gestion est offensive, plus l'espérance de gain est importante.

Par ailleurs, les performances passées d'un OPCVM représentent des indicateurs importants mais ne peuvent
préjuger du futur. En effet, le client devra s'intéresser à l'évolution du marché de la gestion collective et aux
prévisions des analystes plutôt qu'aux réalisations antérieures pour réaliser ses choix d'investissement.

15
Comment passer un ordre
de souscription ou de rachat ?
Les parts de FCP et les actions de SICAV sont disponibles auprès des agences bancaires
et des sociétés de gestion de portefeuille.

Pour souscrire à un OPCVM, il suffit de passer un ordre de souscription auprès d'une agence bancaire.

Le prix d'achat (et le prix de vente) correspondent à la valeur liquidative de l'OPCVM majorée
(à l'achat) ou diminuée (à la vente) des droits d'entrée ou de sortie.

L’opération de souscription débitera le compte espèce et créditera le compte titres d'un certain
nombre d'actions ou de parts de l'OPCVM concerné.

16
Comment s'informer sur les
placements en OPCVM ?
Pour suivre la vie de l'OPCVM, il existe plusieurs supports légaux et publicitaires :

Quelle information obtenir au moment de la souscription ?

Au moment de la souscription, le client peut demander la fiche signalétique de

l'OPCVM ou sa note d'information qui lui permettent de savoir si l'OPCVM est investi
plutôt en actions ou en obligations, de connaître la durée de placement recommandée,
les frais de gestion ainsi que les droits d'entrée et de sortie appliqués.

Quelles informations obtenir périodiquement ?

Pour permettre un suivi de l'évolution de l'OPCVM, les établissements qui commercialisent
les OPCVM ainsi que les sociétés de gestion d'OPCVM tiennent à la disposition de
leurs clients des publications légales, il s'agit notamment des rapports trimestriels,
semestriels et annuels de l'OPCVM.

D'autres informations sont – elles disponibles ?

Tout investisseur peut obtenir la communication des valeurs liquidatives et des

performances des OPCVM par son agence bancaire, par la société de gestion ou
encore par la lecture des rubriques dédiées aux OPCVM sur les journaux.

17
LEXIQUE

A
Acquis au fond :
Commission payable à l'entrée et à la sortie, propre à chaque OPCVM. Cette
commission permet à l'OPCVM de faire face aux frais de transactions qu'il supporte
dans ses opérations d'investissement ou de désinvestissement sur les marchés
financiers.
Actif net (OPCVM) :
Montant total des avoirs (valeurs mobilières et liquidités) d'un OPCVM, évalué au
prix du marché, dont sont retranchées les éventuelles dettes de l'OPCVM.
Action :
Titre de propriété représentant une fraction du capital d'une entreprise et donnant
à son porteur droit de vote aux assemblées, droit aux dividendes et droit à
l'information.
Apport de titres :
Permet d’échanger des actions ou des obligations contre des actions de SICAV ou
des parts de FCP.
Arbitrage :
Opération qui consiste à vendre un OPCVM pour en acheter un autre.
B
Benchmark :
Indice de référence en matière de gestion d'un OPCVM. Le benchmark est une
indication pour le gérant de portefeuille qui lui permettra de se mesurer au niveau
de la performance et au niveau du risque fixé.
Le benchmark est un indice constitué d'éléments connus, mesurables et diffusés,
tels que les grands indices de la place.
Billet de trésorerie :
Titre de créance négociable émis par une entreprise non financière.
Bons de société de financement (BSF) :
Titres de créance négociable émis par les sociétés financières.
Bons du trésor (BDT) :
Titres de créance négociables représentatifs d'emprunts du Trésor et dont
l'émission est permanente.
C
Capitalisation et Distribution :
Les SICAV et les FCP ont la possibilité de distribuer les revenus encaissés sur les titres
détenus en portefeuille ou de les réinvestir.

18
CDVM :
Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières est chargé de s’assurer de la
protection de l’épargne investie en valeurs mobilières. A ce titre, il contrôle
l’information devant être fournie, par les personnes morales faisant appel public à
l’épargne, aux porteurs de valeurs mobilières. Il veille aussi au bon fonctionnement
des marchés des valeurs mobilières et assiste le gouvernement dans l’exercice de ses
attributions en matière de réglementation de ces marchés.
Certificats de dépôts :
Titres de créances négociables émis par un établissement de crédit.
Commission de souscription :
Frais à payer à l’achat d’actions de SICAV ou de parts de FCP.
Commission de rachat :
Frais à payer lors de la vente d’actions de SICAV ou de parts de FCP.
Coupon :
Revenu perçu par le détenteur d'une obligation (le créancier) et correspondant aux
intérêts calculés par application du taux facial au nominal de l'obligation.
Coupon couru :
Fraction du coupon acquise "prorata temporis" depuis la date de détachement du
dernier coupon.

D
Dépositaire :
Est chargé de la conservation des titres et du contrôle de la régularité des décisions
de gestion prises pour le compte de l'OPCVM.
Le dépositaire des OPCVM gérés par AL ISTITMAR CHAABI est la Banque Centrale
Populaire.
Dividende :
Revenu perçu par le détenteur d'une action. Il correspond à la part du résultat
distribuable qu'une société verse à chacun de ses actionnaires.
Droits d'entrée :
Commission payable lors de la souscription dans un OPCVM.
Elle se décompose comme suit :
- Acquis au fonds incompressible et non soumis à la TVA.
- Commission réseau négociable et soumise à la TVA.
Droits de sortie :
Commission payable lors du rachat de parts ou d'actions d'OPCVM.
Elle se décompose comme suit :
- Acquis au fonds incompressible et non soumis à la TVA.
- Commission réseau négociable et soumise à la TVA.
Duration :
La duration d’une obligation correspond à la période à l’issue de laquelle sa
rentabilité n’est pas affectée par les variations des taux d’intérêts. 19
 F
Fonds Commun de Placement (FCP) :
Portefeuille de valeurs mobilières en copropriété.
Frais de gestion :
Les frais de gestion sont perçus par la société qui gère l' OPCVM ; ils sont intégrés
dans le calcul de la valeur liquidative et représentent au maximum 2% HT de l'actif
net de l’OPCVM.

G
Gestion collective :
Gestion d’un portefeuille de valeurs mobilières permettant de diversifier les risques
et de maintenir un investissement parfaitement liquide. En effet, le portefeuille est
divisé en parts ou actions que le souscripteur peut céder à tout moment puisque
c’est l’OPCVM lui-même qui rachète ces parts ou actions.

M
Mandat de gestion :
Un particulier ou une entreprise peut confier des fonds sous mandat de gestion qui
définira avec précision les types d'opérations et les limites applicables à son
portefeuille. Son coût est variable, il peut être un pourcentage fixe du montant
géré ou une partie de l'éventuelle plus-value.
Marché interbancaire :
Compartiment du marché monétaire réservé aux professionnels du secteur
bancaire et sur lequel ceux-ci se re-financent. Les taux s'établissent en fonction de
l'offre et de la demande. Le taux de l'argent au jour le jour est calculé et diffusé
quotidiennement par Bank Al Maghrib : c'est le taux moyen pondéré (TMP).
Marché monétaire :
Marché des capitaux à court terme (marché interbancaire, marché des
adjudications des bons du trésor, marché des titres de créances négociables
et marché hypothécaire).
Marché primaire :
Marché des nouvelles émissions d'actions ou d'obligations ("marché du neuf"). Un
marché est dit "primaire" si le montant des ventes va à l'émetteur.
Marché secondaire :
Marché où sont négociés les titres (actions et obligations) permettant aux
investisseurs d'acheter ou de vendre leurs titres ("marché de l'occasion"). Le
montant des cessions va à l'ancien propriétaire des titres et non à l'émetteur.
Maturité résiduelle :
Temps compris entre aujourd'hui et la fin de la vie de l'emprunt, c'est à dire jusqu'à
son amortissement. Synonyme de durée de vie résiduelle.

20
 O
Obligation :
Titre représentatif d'un prêt à moyen et long terme consenti par le détenteur à la
collectivité émettrice : l'état, les entreprises, les collectivités locales, etc.
Selon la qualité de l'émetteur, on distingue :
- Les obligations de première catégorie : émises par l'état ou le secteur public et
semi-public, elles bénéficient de la garantie de l'état ;
- Les obligations de seconde catégorie : il s'agit des obligations émises par les
entreprises du secteur privé.
OPCVM :
Organisme de Placements Collectifs en Valeurs Mobilières.
Il existe deux types d’OPCVM :
- La Sicav (Société d’Investissement à Capital Variable) qui gère un portefeuille de
valeurs mobilières pour le compte de souscripteurs.
- et le FCP (Fonds Commun de Placement) qui est une copropriété de valeurs
mobilières gérées par un gestionnaire pour le compte de porteurs de parts. A la
différence des Sicav, les FCP n’ont pas de personnalité juridique.

P
Plus - value :
Accroissement de la valeur d'un bien durant une période donnée, en général entre
l'achat et la vente.
Portefeuille :
Ensemble des valeurs mobilières détenues par un investisseur ou un groupe
d’investisseurs (gestion collective).

S
Sensibilité :
La sensibilité d’un OPCVM obligataire permet de mesurer la variation de sa valeur
liquidative à la suite d’une fluctuation des taux d’intérêt du marché. Un OPCVM
assorti d’une sensibilité de 3 verra sa valeur liquidative monter de 3% si les taux
baissent de 1% et inversement.
SICAV :
Société d'Investissement à Capital Variable : société anonyme dont l'objet est la
gestion d'un portefeuille de valeurs mobilières.

T
Taux actuariel d'une obligation :
Taux de rendement effectif d'une obligation. Il prend en compte l’évolution du prix
de l’obligation.
Taux moyen pondéré (TMP) :
Taux moyen pondéré des opérations de prêt interbancaire au jour le jour ;
également appelé, "taux au jour le jour" ou le "JJ".

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Taux nominal (ou facial ) :
Permet de déterminer le montant de l'intérêt versé au porteur.
Exemple : pour une obligation de taux nominal de 10% et de valeur nominale 5000
DH, le coupon versé annuellement sera de 10% x 5000 DH, soit 500 DH.
Titres de créance négociables (TCN) :
Titres représentatifs d'un droit de créance. Les TCN regroupent les Bons du Trésor,
les Certificats de Dépôt, les Bons de Sociétés de Financement et les Billets de
Trésorerie.

V
Valeur liquidative :
Valeur d'une action de SICAV ou d'une part de FCP obtenue par le rapport actif net
sur nombre de parts, les frais de gestion étant déjà prélevés.
Volatilité :
La volatilité mesure la régularité de la performance d'un placement : plus la
volatilité est faible, plus la performance est régulière.

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