Le marché des options

Les premières options sur devises ont été introduites en 1982 à Chicago et à
Philadelphie où s'est développé un marché organisé. Parallèlement à ces
derniers se sont mis en place des marchés de gré à gré animés par les
banques.

Section1 : Généralité sur les options

L’option de change est un contrat entre deux parties donnant à son acquéreur
le droit (non l’obligation) d’acheter ou de vendre un actif à un cours fixé à
l’avance à une date fixé. De nombreux types de contrats d'option existent
dans le monde de la finance: actif peut être aussi bien un taux d'intérêt, un
taux de change, une matière première, une action ou tout autre actif
financier.

L’option de change permet

èDe bénéficier d’une évolution favorable du cours de la devise

tout en s’assurant un cours garanti.

èDe couvrir un cours de change incertain.

Section2:Typologie des options

Les deux principaux contrats d'options négociés sur le marché d'option sont
les options d'achat "call", et les options de vente "put".

 Un call donne à l'acheteur le droit (non l'obligation) d'acheter un

nombre déterminé d'unité d'actif support à un prix déterminé avant ou à
une date déterminé.
Dans le cas d'une option de change le contrat donne à son acquéreur le droit
d'acheter ou de vendre un montant déterminé de devise.

1
Exemple

Un acheteur d'une option d'achat des Dirhams donne le droit à l'acheteur de

cette option de vendre des dollars à un cours (appelé prix d'exercice) fixé à
l'avance par l'option. L'option d'achat du Dirhams contre Dollars s'appelle" un
call MAD/put USD" cette opération correspond au besoin d'un exportateur
qui souhaite se couvrir contre la dépréciation prévision du Dollar ou
l'appréciation prévisible du Dirhams.

 Un put donne à l'acheteur le droit, et non l'obligation, de vendre un

nombre déterminer d'unités d'actif support à un prix déterminé avant ou
à une date précisée.

Exemple

Un acheteur d'une option de vente des Dirhams donne le droit à l'acheteur de

cette option de vendre des Dirhams contre des Dollars à un cours (appelé prix
d'exercice) fixé à l'avance par l'option. L'option de vente du Dirhams contre
Dollars s'appelle" put MAD/call USD" cette opération correspond au besoin
d'un importateur qui souhaite se couvrir contre hausse de Dollars

Quatre opérations sur les options sont possibles:

 Achat d'une option d'achatèachat d'un call (achat d'une option d'achat
de dirhams contre vente de devise): achat d'un call MAD/ put devise.

 Vente d'une option d'achatè Vente d'un call (vente d'une option d'achat
de dirhams contre vente de devise):vente d'un call MAD/ put devise

 Achat d'une option de venteè achat d'un put (achat d'une option de
vente de dirhams contre achat de devise): achat d'un put MAD/ call
devise

1
  Vente d'une option de venteè vente d'un put (vente d'une option de
vente de dirhams contre achat de devise):vente d'un put MAD/ call
devise

L'acquéreur de l'option choisir différent type de dénouement

 Abandon de l'option lorsque à l'échéance le cours garanti est moins

avantageux que le cours du marché, dans ce cas la perde maximal est
la prime.

 Exercice de l'option lorsque à l'échéance le cours garanti est plus

avantageux que le cours du marché.

 Vendre l'option avant l'échéance.

La prime, prix d'achat varie en fonction:

 Du prix d'exercice = cours garanti.

 Des taux d'intérêt des monnaies considérées

 De la durée des options.

 De la volatilité du cours de change de la devise.

Il existe deux types d'option:

 Les options à Européenne: le prix d'exercice est comparé au cours à

terme

Prix d'exercice PUT CALL

Prix d'exercice<cours OUT THE MONEY IN THE MONEY
à terme
Prix d'exercice=cours AT THE MONEY

1
 à terme
Prix d'exercice>cours IN THE MONEY OUT THE MONEY
à terme

 Option à l'Americaine : le prix de l'exercice est comparé au cours du jour

Prix d'exercice PUT CALL

Prix d'exercice<cours OUT THE MONEY IN THE MONEY
du jour
Prix d'exercice=cours AT THE MONEY AT THE MONEY
du jour
Prix d'exercice>cours IN THE MONEY OUT THE MONEY
du jour

Conclusion

L'exportateur a le choix entre stratégies lorsqu'il est face au risque de change:

 Position nue: L'exportateur ne se couvre pas. Il s'expose délibérément

aux variations aléatoires de la devise (à la hausse comme à la baisse).
 Couverture à terme: l'exportateur couvre le cours de MAD/ Devise. Il
ne supportera aucune perte de change main n'enregistrera aucun gain.

 Option de change: l'exportateur se garantit un cours MAD/Devise

maximum et ne supportera aucune perte de change mais se garde la
possibilité de réaliser des gains de change en cas de dépréciation du
MAD.