ENCG Année Universitaire : 2016/2017

Fès Master MCF

Décisions d’Investissement
Pr : A. HMIOUI

Travaux dirigés

Exercice 1 :
Une entreprise hésite entre deux propositions qui permettraient d’accroître sa capacité de production :
 Un équipement A, acheté à 750 000 DH le premier janvier N, permettrait de réaliser un chiffre
d’affaires annuel supplémentaire de 1 200 000 DH pendant 5 ans et entrainerait des charges
supplémentaires, amortissements compris, de 1 000 000 DH par an.
 Un équipement B, coûtant 800 000 DH (acquis également le premier janvier N) augmenterait
le chiffre d’affaires annuel de 1 600 000 DH les deux premières années et de 1 000 000 DH les
trois années suivantes. Les charges supplémentaires s’élèveraient à 1 200 000 DH,
amortissements compris, chacune des deux premières années et à 850 000 DH chacune des
trois années suivantes.
A l’expiration des cinq années, les deux types de matériel sont considérés comme usés et invendables.
Tous les deux sont amortis linéairement sur 5 ans. La société est soumise à l’impôt sur les sociétés au
taux de 30%. On raisonnera comme si les charges étaient décaissées en fin d’exercice et les produits
encaissés en fin d’exercice.

TAF :
Calculer, au taux annuel de 12%, les valeurs actuelles nettes au premier janvier N pour chacun des
deux projets, ainsi que l’indice de profitabilité. Conclure.

Exercice 2 :
Une entreprise désire faire l’acquisition d’une nouvelle machine au début du prochain exercice, le
premier janvier N. Elle hésite entre la machine A, qui est neuve (prix d’achat 700 000 DH HT) et la
machine B, qui est une machine d’occasion de plus grande capacité, coûtant 500 000 DH HT, mais qui
nécessitera des réparations. Les deux machines sont amortissables en 5 ans. La machine A pouvant
être amortie selon le mode dégressif.
Machine A :
Eléments N N+1 N+2 N+3 N+4
Chiffre d’affaires supplémentaire 150 000 350 000 550 000 550 000 550 000
Charges annuelles de 80 000 150 000 300 000 300 000 300 000
fonctionnement

Machine B :
Eléments N N+1 N+2 N+3 N+4
Chiffre d’affaires supplémentaire 200 000 400 000 600 000 600 000 600 000
Charges annuelles de 90 000 200 000 250 000 250 000 250 000
fonctionnement
Charges annuelles de réparation 10 000 20 000 30 000 30 000 30 000

Informations complémentaires :
1-Dans tous les cas, considérer que les matériels sont livrés le premier jour de la première année.
Considérer également que :
-les recettes sont perçues à la fin de chaque période ;
-les charges, ainsi que l’impôt sur les bénéfices, sont acquittés à la fin de chaque période.
2-Si les résultats sont déficitaires, on supposera que l’entreprise réalise des profits par ailleurs, qui lui
permettent d’imputer l’économie d’impôt.

1
3-Le taux d’actualisation est égal à 10%.
TAF :
1-Présenter les tableaux d’amortissement comptable des machines A et B.
2-Calculer les VAN pour chaque investissement. Quelle machine doit-on choisir ?

Exercice 3
Une société fabrique des objets en plastique pour les collectivités locales. Un nouveau marché s’étant
ouvert, elle doit augmenter son potentiel de production et pour cela prospecte auprès de ses
fournisseurs en matériel de fabrication. Après étude, elle en retient deux dont les caractéristiques sont
les suivantes :

Caractéristiques Matériel X (neuf) Matériel Y (occasion)

Prix d’achat 70 000 DH 50 000 DH
Production annuelle 10 000 objets 9 500 objets
Charge par objet1 2.40 DH 2.42 DH
Durée de vie 4 ans 4 ans
Valeur résiduelle 5 000 DH 1 000 DH

Le nouveau marché nécessite au minimum la production supplémentaire par an de 8 000 objets. En cas
de surplus, ce dernier est susceptible d’être facilement écoulé sur les autres marchés environnants.
Chaque objet est vendu aux collectivités locales à 5 DH.
Le taux d’actualisation est égal à 7%.

TAF :
Quel matériel la société doit-elle choisir ? Vous calculez pour cela :
- La VAN pour chaque matériel
- L’indice de rentabilité.

Exercice 4 :
Une société de production envisage un nouvel investissement qui permettra de remplacer l’ancien
matériel et de donner aux produits une compétitivité commerciale supplémentaire. Vous disposez des
informations suivantes :
- Le chiffre d’affaires est estimé à 1 000 000 DH la première année et suivra une
progression géométrique de 5% par an ;
- La durée de vie de l’investissement est de 4 années ;
- Les charges variables devraient représenter 60% des ventes ;
- Les charges fixes annuelles sont estimées à 200 000 DH par an (sauf dotations aux
amortissements) ;
- Le coût de l’investissement est égal à 880 000 DH. Le matériel sera amorti selon le mode
linéaire ;
- La valeur résiduelle de l’investissement à l’expiration de sa durée de vie est estimée à
130 000 DH ;
- Le taux d’actualisation est égal à 6%.

TAF :
1-Calculer la VAN de l’investissement.
2-Calculer l’indice de profitabilité. Conclure.
3-Déterminer le DRC de l’investissement.
4-Déterminer le taux interne de rentabilité.

1
Sauf dotations aux amortissements

2
Exercice 5 :
Les services technique et financier d’une entreprise envisagent l’achat d’une nouvelle chaine de
fabrication. Ils ont le choix entre deux équipements :
Caractéristiques de l’investissement Chaine robuste à technicité Chaine haute technicité
moyenne
Investissement 2 200 000 DH 2 800 000 DH
Capacité de production 35 000 appareils par an 30 000 appareils par an
Durée de vie 5 ans 7 ans
Charges d’exploitation annuelles 176 DH 170 DH
(hors amortissements) par unité
produite

Le marché potentiel de l’article à produire peut être estimé à 30 000 appareils par an. Ce niveau
devrait demeurer sensiblement constant au cours des années à venir.
Le prix de vente prévisionnel de l’article est de 220 DH et ne devrait pas évoluer au cours des
prochaines années, compte tenu de la nature du produit.
Le taux d’actualisation est de 12.5%.
TAF :
1-En se basant sur le critère VAN, quel est l’investissement qui sera retenu ? (Les calculs sont faits sur
5 ans, la valeur résiduelle du second investissement est égale, au bout des 5 ans, à sa valeur nette
comptable).
2-Calculer le DRC de chacun des deux investissements. Conclure.
3-Calculer le TRI de chacun d’eux.

Exercice 6 :
Une SA désirant assurer la diversification de sa production et son expansion sur de nouveau marchés,
envisage d’acquérir une nouvelle machine au début de l’année 1.
Le directeur technique hésite entre deux équipements que l’on désignera respectivement par A et B. Il
dispose des informations suivantes :
1-Prix d’acquisition :
-équipement A : 1 000 000 DH
-équipement B : 1 500 000 DH
2-Durée d’utilisation :
-équipement A : 5 ans
-équipement B : 5 ans
3-La production prévisionnelle, en nombre d’articles (tous identiques) est la suivante :
-Année 1 : 50 000
-Année 2 : 60 000
-Année 3 : 70 000
-Année 4 : 80 000
-Année 5 : 90 000
On supposera que la totalité de la production est susceptible d’être écoulée sur le marché.
4-Le prix de vente de l’article est de 20 H. On suppose qu’il sera pour les années suivantes
respectivement de 23, 26, 29 et 32 DH.
5-Les dépenses d’exploitation relatives aux équipements sont estimées à :
Equipement A Equipement B
Année 1 15 DH 12 H
Année 2 17 14
Année 3 19 16
Année 4 21 18
Année 5 23 20

TAF :
Quel est, au taux de 15%, le meilleur équipement ?