SUPPORT DE COURS

Module: Management Fonctionnel

Matière: Finance
Filière : ISIC, GEE
Semestre 2
Enseignant : Pr. Hasnae RAHMANI
Année Universitaire 2022-2023
 Plan du cours

1- Finance d’entreprise: éléments introductifs

2- Concepts fondamentaux de l’analyse financière

3- Analyse des documents comptables

• Analyse de la liquidité de l’entreprise à partir du bilan
• Analyse de la structure financière de l’entreprise à partir du
passif du bilan
• Analyse de la rentabilité de l’entreprise à partir du compte
du résultat

4- Choix d’investissement

5- Choix d’une politique financière

1- FINANCE D’ENTREPRISE:
ELÉMENTS INTRODUCTIFS
Dans une vision managériale:

la finance est avant tout une fonction de l’entreprise

visant deux objectifs principaux.
1-Le premier est d’assurer le financement nécessaire à
l’activité.
2-Le deuxième objectif est de mesurer en termes
monétaires (l’unité de la comptabilité nationale)
l’activité de l’entreprise et ses résultats.

Au carrefour de ces deux objectifs

•
• se situent évidemment les préoccupations de
l’actionnaire qui investit de l’argent pour financer une
activité courante dont il attend une part du profit.
Sur le plan théorique:

• La finance ou la gestion d’entreprise inclut l’ensemble des

décisions des entreprises qui ont des implications
financières (investissement, financement, distribution de
dividendes).

• Elle implique de nombreux acteurs (stakholders)

constituant l’environnement financier de l’entreprise:

 acteurs internes

 acteurs externes
Sur le plan opérationnel :

La GF est la partie des

sciences de gestion
consacrée à l’étude des
flux financiers dans
l’entreprise. - Accroitre la rentabilité/la
performance financière de
visant: l’entreprise
- L’utilisation optimale
des ressources

- Le développement des
budgets de - Planifier / avoir la visibilité
l’entreprise quand au bon déroulement
de l’exploitation et des
projets futurs de l’entreprise
 La GF ne concerne pas uniquement la gestion du
financement des entreprises, mais aussi la gestion des
flux monétaires et des conséquences des diverses
décisions,

 La bonne santé financière de l’entreprise sera maintenue

grâce:

o à une bonne GF et une bonne analyse des

indicateurs financiers

o sous la contrainte de la limitation des risques

encourus.
Sa méthodologie procède selon deux étapes
complémentaires :

La première est l’analyse financière de l’entreprise

ou le diagnostic financier, véritable état des lieux à
un moment donnée ;

La deuxième est la politique financière qui consiste

à préparer et prendre les décisions financières qui
engagent l’avenir et influencent les valeurs de
l’actif et du passif, les résultats et la valeur de
l’entreprise.
La gestion financière est l’ensemble des activités
de planification, de prise de décision et du
contrôle quant à l’emploi des ressources
financières disponibles en vue d’atteindre les
objectifs de l’entreprise.
Les objectifs de la gestion financière sont en apparence
contradictoires mais complémentaires :

1. la sécurité de l’entreprise,

o la solvabilité, la capacité de faire face aux échéances,

o mais aussi la flexibilité, c'est-à-dire une structure
financière laissant suffisamment de souplesse à la
gestion, en fournissant les fonds nécessaires à
l’exploitation courante,

2. la rentabilité de l’entreprise.

o réduction des intérêts et autres frais bancaires,

o optimisation de l’emploi des capitaux propres.
 La gestion financière revêt deux dimensions:

Une dimension « expost »,

l’analyse financière en tant qu’outil de la gestion financière fondée sur une
vision purement technique basée sur l’analyse et l’interprétation des
résultats portant sur la lecture des documents comptables et financiers (ce
qui est déjà étudié au 1er semestre)

Une dimension « ex-ante »,

la prévision, celle-ci est, elle-même, établie à des horizons différents:
Le long et le moyen terme, il s’agit de la prévision des emplois stables et
des ressources durables qui les financent.
Le court terme qui concerne la prévision des besoins du cycle
d’exploitation.
Les mécanismes du circuit financier d’une entreprise repose sur les
points suivants:

o le financement de l'actif immobilisé suppose que l'entreprise dispose de

ressources à long terme autrement appelées ressources stables.

o Les dépenses constituant l'actif circulant doivent pouvoir trouver des

financements à court terme capables de satisfaire ces besoins de
financement à court terme.

o Les besoins de financement à très court terme (besoins de trésorerie)

devraient être financés par les ressources financières mobilisables
immédiatement pour combler les dépenses de fonctionnement
quotidiennes.
2- Concepts Fondamentaux
De l’Analyse Financière
 Les cycles financiers de l’entreprise

• Le cycle financier = processus qui intègre toutes les opérations

intervenant entre le moment ou une entreprise transforme un stock
de monnaie initiale en un certain bien ou actif, et le moment ou le
même bien se transforme en monnaie

Monnaie Actifs Monnaie

Les opérations effectuées dans
l’entreprise peuvent présenter des
caractéristiques fort différentes. Il est
classique de les regrouper en trois cycles:

• Le cycle d’exploitation

• Le cycle d’investissement

• Le cycle de financement
.
1. Connu sous le nom de cycle Achat-Production-
Ventes, et correspond à l’ensemble des opérations
d’exploitation de l’entreprise.
2. Il s’agit d’un cycle court puisqu’il ne concerne que les
opérations courantes ou de roulement.
3. la durée du cycle d’exploitation variera d’une
entreprise à une autre
4. il est fonction de la nature de l’activité de l’entreprise,
du processus technologique, de fabrication, de la durée
de stockage des matières premières et produits finis, et
des délais de paiement accordés à la clientèle
 Toutes les opérations relatives à l’acquisition ou à la création
des moyens de production incorporels, Corporels ou financiers.
Il englobe également la partie immobilisée de l’actif de roulement
(stock, créances, etc.)

 Il présente cependant deux différences par rapport au cycle

d’exploitation:
● Sa durée est souvent plus longue ;
● La difficulté à appréhender les recettes engendrées par les
investissements.
• Il correspond aux opérations de financement
du cycle d'investissement. Ces opérations
visent à fixer la structure de financement de
l’entreprise, au moyen de capitaux propres, de
fonds d’emprunts ou encore de cession d’actifs.

• Il s’agit de ressources stables ou acycliques

qui s’inscrivent dans un cycle long.
 Figure 1: les cycles financiers de l’entreprise

Source: Georges Legros (2014) (1)

(1) Georges Legros (2014), finance d’entreprise. Ed. Dunod. ISBN 978-2-10-070628-0
 La notion fondamentale de flux
 Le flux = les transferts de biens et de monnaies effectués au
cours d’une période donnée entre deux agents
économiques

 On distingue entre:

1. Les flux de résultats

2. Les flux de trésorerie
3. Les flux de fonds
 Les flux de résultats:

Il s’agit de flux documentés par le compte de

produits et de charges au sens de la comptabilité
générale.

La plupart de ces flux (ventes, achats, salaires,

charges financières…) donnent lieu à des flux de
trésorerie au moment de leur date d’encaissement
ou de décaissement presque toujours postérieur à
leur enregistrement comptable.
 Les flux de trésorerie

• ils désignent toutes les opérations donnant lieu à un

mouvement effectif de liquidités qui se traduisent par un
encaissement ou un décaissement.
Les flux de fonds

• Ils représentent les mouvements qui ont affecté l’actif et

le passif de l’entreprise c’est à dire les ressources et les
emplois entre le début et la fin de l’exercice.

• Les fonds d’emploi = l’accroissement d’un stock

d’emploi à l’actif ou la diminution d’un stock de
ressources au passif

• Les fonds de ressources = l’augmentation d’un fond de

ressources au passif et la diminution d’un stock d’emploi
à l’actif
 L’amortissement

o Il est l’amoindrissement/l’appauvrissement irréversible

de la valeur d’un élément d’actif

o = la constatation, en écritures comptables au moment

de l'inventaire, de la dépréciation définitive que
subissent de nombreux éléments corporels ou
incorporels.

o résultant du temps, de changement technique et de

toute autre cause.
1. Calculs d’amortissement

Valeur d'origine (V.O.) : (d’un élément d’actif)

Coût d'acquisition du bien, il constitue la base

d'amortissement, cette base est constituée par le
prix hors TVA récupérable. Les immobilisations
acquises à titre onéreux sont enregistrées à leurs
coûts d’acquisition qui est égal:
Annuité d'amortissement :

o Montant de l'amortissement annuel pratiqué à la fin de l'exercice comptable

Taux d'amortissement:

o =le taux en vigueur pour calculer l’amortissement comptable du bien, celui i

varie en fonction de la durée d’amortissement et la méthode de calcul linéaire ou
dégressif

o Rapport entre l'annuité d'amortissement et la valeur d'origine, il peut s'exprimer

en rapport ou en %.

Valeur nette d'amortissement (V.N.A.).

o Valeur d'origine - Annuités d'amortissement cumulées

o (La V.N.A peut être différente de la valeur actuelle, si cette dernière est nettement
inférieure, il y a lieu de constituer une provision pour dépréciation).
2. Tableau d’amortissement:
Il est nécessaire, dans une entreprise de tenir un registre
spécial permettant:

- de suivre les mouvements de toutes les immobilisations

- de fixer les délais prévus pour les amortissements

- de calculer le montant des amortissements successifs,

leur cumul à la fin de chaque exercice ainsi que la valeur
nette d'amortissements qui en découle.
Modes d’amortissement:
Il existe plusieurs modes d’amortissement, les plus utilisés
sont:

 l’amortissement linéaire ou constant

 l’amortissement dégressif

au cours de cette section nous allons nous concentrer

uniquement sur le mode linéaire)
1- L'amortissement linéaire

 Il consiste à répartir de manière égale la base

amortissable sur la durée de vie du bien:

 Le calcul de l’annuité d’amortissement

s’effectue en divisant la base amortissable par
la durée probable d’utilisation du bien

 L’annuité d’amortissement est constante

pendant toute la durée de vie du bien.
Exemple:
 Prenons l’exemple d’une entreprise qui a acquis une
voiture pour 70 000dh et amortissable en linéaire sur 5
ans,
 Mise en service le 1/1/N: Le taux linéaire est de : 100/5=
20%
Années Valeur Taux Annuité Amortiss VNA
d’origine d’amorti ement
ssement cumulés
N 70 000 20% 14 000 14 000 56 000
N+1 56 000 20% 14 000 28 000 42 000
N+2 42 000 20% 14 000 42 000 28 000
N+3 28 000 20% 14 000 56 000 14 000
N+4 14 000 20% 14 000 70 000 0
3- ANALYSE DES DOCUMENTS
COMPTABLES
 LE BILAN COMPTABLE FONCTIONNEL

• Le bilan permet de visualiser à un moment donné l’état des emplois et des

ressources de l’entreprise c.à.d. ce qu’elle détient et ce qu’elle doit

• En analyse financière, le bilan constitue un document pour l’appréciation de la

solvabilité et de l’équilibre financier de l’entreprise

• L’approche fonctionnelle étant celle du plan comptable, aucun retraitement ou

reclassement ne devra donc être effectué.

Emplois Ressources
Actif Immobilisé Financement permanent
Actif circulent (HT) Passif circulent (HT)
Trésorerie Actif Trésorerie passif
 Le fonds de roulement fonctionnel (FRF)

 le FRF = différence entre le financement permanent et

l’actif immobilisé.

 il correspond au montant des ressources acycliques

qui, après financement de l’actif immobilisé, demeure
disponible pour couvrir les besoins de financement du
cycle d’exploitation de l’entreprise ou besoin de
financement global (BFG)
 FONDS DE ROULEMENT FONCTIONNEL
Emplois
ACTIF IMMOBILISE
Immobilisation en non valeur
Immobilisation incorporelles
Immobilisation corporelles
Immobilisation financières
Ecart de conversion actif sur éléments
non circulants
FRF= Part du financement permanent
permettant de couvrir une partie du
besoin de financement global (BFG)
Ressources
FINANCEMENT PERMANENT
Capitaux propres
Capitaux propres assimilés
Dettes de financement
Provisions durables pour risques et
charges
Écart de conversion passif sur éléments
non circulants

Calcul par le haut bilan le FRF permet d’apprécier les

modalités de financement de l’actif immobilisé
Le FRF peut être calculé également par le « bas du bilan », par
la différence entre l’actif circulent et le passif circulant.
Emplois Ressources

Actif circulant (y compris trésorerie FRF= Excédent de l’actif circulant sur le

actif) passif circulant

Passif circulant (y compris trésorerie

passif)

Calcul par le bas bilan: le FRF constitue un indicateur

d’appréciation de l’équilibre financier et de la solvabilité
de l’entreprise.
NB: l’appréciation du niveau en valeur absolue du
FRF n’est pas suffisante et c’est pourquoi il
convient de rapprocher son montant des besoins
liés au cycle d’exploitation de l’entreprise (stock,
créances,…) c.à.d. du besoin du financement
global pour apprécier s’il est suffisant ou non par
rapport à l’activité de l’entreprise.
 Le besoin de financement global (BFG)

 = Différence entre l’actif circulant hors trésorerie et le

passif circulant hors trésorerie

 Si la différence est positive, cela signifie que les emplois

sont supérieurs aux ressources, ce qui traduit un besoin de
financement global qui doit être financé.

 En cas de différence négative, il s’agit alors d’une ressource

de financement
 BFG
Actif circulant (HT)

BFG

Passif circulant (HT)

Ressources de financement

Ressources de financement

Actif circulant (HT) Passif circulant (HT)

 LA TRESORERIE NETTE

 Dans le bilan fonctionnel, la trésorerie ne correspond pas

au disponible (comptes caisse et banque) mais à la
différence entre la trésorerie actif et la trésorerie passif.
 On pose:
Trésorerie nette = Trésorerie actif – Trésorerie passif
 Elle peut également calculée par le FRF et le BFG.
 Trésorerie nette = FRF - BFG

 Cette dernière formule montre que le niveau de

trésorerie est lié aux opérations qui affectent à la fois:

 L’actif immobilisé et le financement permanent

 L’actif circulant (HT) et le passif circulant (HT)