L’analyse par les tableaux de flux

CORRIGÉ TYPE
Barème sur 20 points
Cas 1 : 6 points
Cas 2 : 6 points
Cas 3 : 8 points
Durée : 2 heures

Cas pratique 1 : Société Raizaf (6 points)

Détail des calculs effectués :
Tableau n°1 Calcul de la CAF

CALCUL RAISONS CHIFFRES

Résultat net 52
+ Charges non décaissables 288
+ Valeur comptable des éléments d’actifs cédés 20
- Produits non encaissables (y compris QP de subv. d’inv. au CR) 63
- Produits des cessions d’éléments d’actifs 16
= Capacité d’autofinancement de l’exercice 281

Augmentation des autres capitaux propres (subvention d’investissement) : 9 + 3 (Quote-part de subvention virée
au résultat) = 12

Tableau n°2 Calcul de l’augmentation des dettes financières

RAISONS RÉSULTATS
1 Dette au 31/12/N 1 160
2 Dette au 31/12/N-1 600
3 Remboursements effectués en N 200
4=1-2+3 Augmentation des dettes N 760

Distributions mises en paiement au cours de l’exercice : 80 - (180 - 140) = 40

La société Raizaf a réalisé un important programme d’investissements relevant essentiellement sur des immo-
bilisations corporelles. La CAF dégagée étant insuffisante pour financer les emplois correspondants, il a fallu
procéder à une augmentation de capital et surtout, recourir à un endettement important. Globalement, le FRNG
s’améliore légèrement (+ 29 000 €).

Parallèlement, le BFR progresse de 210 000 €. Cette augmentation est due principalement au BFRE (accroisse-
ment notable du montant des créances clients). L’augmentation du BFR étant nettement supérieure à celle du
FRNG, il en résulte une chute importante de la trésorerie (- 181 000 €).

1
 Tableau n°3 Tableau des emplois et des ressources

EXERCICE EXERCICE
EMPLOIS RESSOURCES
N N
Distributions mises en paiement au cours de
40 Capacité d’autofinancement de l’exercice 281
l’exercice
Acquisitions d’éléments de l’actif Cessions ou réductions d’éléments de l’actif
immobilisé : immobilisé :
– Immobilisations incorporelles - – Immobilisations incorporelles -
– Immobilisations corporelles 840 – Immobilisations corporelles 16
– Immobilisations financières 160 – Immobilisations financières -
Charges à répartir sur plusieurs exercices (a) - Augmentation des capitaux propres :
Réduction des capitaux propres (réduction
- – Augmentation de capital ou apports 200
de capital, retraits)
Remboursements de dettes financières (b) 200 – Augmentation des autres capitaux propres 12
Augmentation des dettes financières (b) (c) 760
Total des emplois 1 240 Total des ressources 1 269
Variation du fonds de roulement net global Variation du fonds de roulement net global
29 -
(ressource nette) (emploi net)

(a) Montant brut transféré au cours de l’exercice.

(b) Sauf concours bancaires courants et soldes créditeurs de banques.
(c) Hors primes de remboursement des obligations.

Tableau n°4 Variation du FRNG

EXERCICE N
VARIATION DU FONDS DE ROULEMENT NET GLOBAL Besoin Dégagement Solde
1 2 2-1
Variation « exploitation » :
Variation des actifs d’exploitation :
Stocks et en-cours 40 -
Avances et acomptes versés sur commandes - -
Créances clients, comptes rattachés et autres créances
200 -
d’exploitation (a)
Variation des dettes d’exploitation :
Avances et acomptes reçus sur commandes en cours - -
Dettes Fournisseurs, comptes rattachés et autres dettes
44
d’exploitation (b)
Totaux 240 44
A. Variation nette « exploitation » (c) -196
Variation « hors exploitation » :
Variation des autres débiteurs (a) (d) - -
Variation des autres créditeurs (b) 14 -
Totaux 14 -
B. Variation nette « hors exploitation » (c) -14

2
 Total A + B
Besoins de l’exercice de fonds de roulement OU -210
Dégagement net de fonds de roulement dans
-
l’exercice
Variation « trésorerie »
Variation des disponibilités 121
Variation des cbc et soldes créditeurs de banques 60
Totaux - 181
C. Variation nette « trésorerie » (c) -181

VARIATION DU FRNG (Total A + B + C) :

Emploi net OU -29
Ressource nette -

Cas pratique 2 : Société Rodéo (6 points)

1. Complétez la seconde partie du tableau de financement fourni en annexe.
Tableau n°5 Variation du FRNG

EXERCICE N
VARIATION DU FONDS DE ROULEMENT NET GLOBAL Besoin Dégagement Solde
1 2 2-1
Variation « exploitation » :
Variation des actifs d’exploitation :
Stocks et en-cours 224 320 -
Avances et acomptes versés sur commandes - 2 540
Créances clients, comptes rattachés et autres créances
449 330 -
d’exploitation (a)
Variation des dettes d’exploitation :
Avances et acomptes reçus sur commandes en cours 500 -
Dettes Fournisseurs, comptes rattachés et autres dettes
- 226 970
d’exploitation (b)
Totaux 674 150 229 510
A. Variation nette « exploitation » (c) -444 640
Variation « hors exploitation » :
Variation des autres débiteurs (a) (d) - 6 915
Variation des autres créditeurs (b) 6 520
Totaux 13 435
B. Variation nette « hors exploitation » (c) 13 435

Total A + B
Besoins de l’exercice de fonds de roulement OU -431 05

3
 Dégagement net de fonds de roulement dans
-
l’exercice
Variation « trésorerie »
Variation des disponibilités 20 325
Variation des cbc et soldes créditeurs de banques 184 690
Totaux 20 325 184 690
C. Variation nette « trésorerie » (c) 164 365

VARIATION DU FRNG (Total A + B + C) :

Emploi net OU -266 840
Ressource nette -

Tableau n°6 Les dettes fournisseurs

N N-1
Dettes fournisseurs et comptes
813 250 601 260
rattachés
Différence de conversion actif  -18 100 -9 450
Différence de conversion passif 9 350 6 140
Dettes fiscales et sociales 106 560 73 460
- Impôt sur les bénéfices -14 200 -300
Produits constatés d’avance 1 630 410
Total 898 490 671 520
Variation 226 970

Dettes sur immobilisations 13 540 1 180

Intérêts courus 5 020
Dettes d’IS 14 200 300
Autres dettes hors exploitation 22 520 47 280
Total 55 280 48 760
Variation 6 520

Tableau n°7 C.B.C. et S.C.B.

N N-1
C.B.C. et S.C.B. 424 360 261 830
Effets escomptés non échus 175 360 153 200
Total 599 720 415 030
Variation 184 690
Augmentation du passif Dégagement

4
Tableau n°8 Autres débiteurs

N N-1
Autres créances hors exploitation 123 500 149 740
Valeurs mobilières de placement pour
25 390 6 065
50 %
Total 148 890 155 805
Variation -6 915
Diminution de l’actif Dégagement

Tableau n°9 Créances clients, comptes rattachés et autres créances d’exploitation

N N-1
Clients et comptes rattachés 1 185 420 720 140
Provisions pour dépréciation des
43 250
comptes clients
Charges constatées d’avance 24 240 19 100
Effets escomptés non échus 175 360 153 200
Total 1 385 020 935 690
Variation 449 330
Augmentation de l’actif Besoin

2. Commentez vos résultats. Vous détaillerez votre analyse en travaillant les thématiques suivantes : équilibre
financier, endettement et solvabilité…

L’entreprise Rodéo est spécialisée dans la fabrication d’engins de levage : c’est une entreprise industrielle.

Analyse de l’équilibre financier :

La première partie du tableau de financement nous montre que les ressources de l’entreprise ont fortement
augmenté sur la période, principalement grâce à une CAF élevée (322 250 €), mais également du fait d’une
augmentation des capitaux propres (125 980 €) et des dettes financières (213 890 €).

Ces ressources ont été utilisées pour investir dans des immobilisations corporelles, mais seulement à hauteur
de 308 080 €. Les ressources ont également permis de rembourser des dettes financières pour 111 180 €. Les
ressources étant largement supérieures aux emplois sur la période, la variation du fonds de roulement net global
correspond à une ressource nette de 266 840 €.

Cette ressource a permis de financer une partie de l’augmentation du BFRE (+ 444 640 €). Cette augmentation
est principalement liée à une forte augmentation des créances clients (+ 449 330 €) et des stocks (224 320 €),
que l’augmentation des dettes fournisseurs (+ 226 970 €) ne permet pas de compenser.

L’augmentation du FRNG ne permettant pas de couvrir en totalité la forte augmentation du BFRE, c’est la tréso-
rerie qui a été mise à contribution : augmentation des concours bancaires courants de 184 690 €.

5
 Analyse de l’endettement et de la solvabilité :

Ratio d’autonomie financière = dettes financières ÷ capitaux propres = (593 090 + 110 060) ÷ 522 160 = 1,3.

L’entreprise est fortement endettée : le ratio d’autonomie financière s’élève à 1,3. Ce qui est supérieur au maxi-
mum généralement accepté de 1.

Capacité de remboursement = dettes financières ÷ CAF = (593 090 + 110 060) ÷ 322 250 = 2,2.

La capacité de remboursement de l’entreprise est cependant bonne : l’entreprise peut rembourser l’ensemble
de ses dettes financières en 2,2 ans en utilisant sa CAF.

3. Détaillez les calculs de l’augmentation de capital et de l’augmentation des dettes financières (montants fournis
dans la 1re partie du tableau de financement).

Tableau n°10 Augmentation du capital et dettes

(1) Encours dette N-1 171 060

(2) Encours dette N 273 770
(3) Remboursement dettes fi N 111 180
(4) = (2) + (3) - (1) Augmentation dettes fi N 213 890
(1) Résultat N-1 19 880
(2) Dividendes 11 400
(3) = (1) - (2) Résultat dispo 8 480
(4) Δ Réserves + RAN - 9 540
(5) = (3) - (4) Réserves incorporées au capital 18 020
(6) Δ Capital social & prime d’émission 69 000
(7) = (6) - (5) Augmentation capital effective 50 980

Cas pratique 3 : Société Ethos (8 points)

Ethos a entrepris un programme d’investissements important en N-2 et en N-1 dont la majeure partie correspond
à des acquisitions d’immobilisations corporelles. Elle poursuit donc plutôt une stratégie de développement
interne, même si en N-2, elle a aussi procédé à l’acquisition d’immobilisations financières (acquisitions ou
participations externes dans d’autres sociétés).

La hausse de l’activité consécutive à ces investissements s’est traduite en N par une nette augmentation du résul-
tat et du flux net de trésorerie provenant de l’activité, ce qui semble confirmer la rentabilité des investissements
réalisés.

En N-2, année majeure en matière d’investissement, Ethos a fait appel à ses actionnaires et contracté un nouvel
emprunt. Ces ressources, complétées par les flux nets de trésorerie provenant de l’activité, ont permis globale-
ment de financer les investissements nets.

En N-1, les investissements se sont poursuivis, même si leur rythme a nettement ralenti. Parallèlement, sous l’effet
de l’augmentation des remboursements d’emprunts et des dividendes versés, les flux nets liés au financement
sont devenus négatifs. Or, malgré les investissements réalisés en N-2, le résultat a peu progressé et les flux nets

6
provenant de l’activité se sont révélés insuffisants pour compenser les besoins de financement constatés au
niveau de l’investissement et du financement. Par conséquent, la trésorerie devient significativement négative
à la fin de l’exercice N-1.

En N, les investissements réalisés produisent enfin leurs effets et l’on constate une forte augmentation du résultat
ainsi que des dotations aux amortissements. La variation du BFR augmente logiquement mais dans des propor-
tions qui semblent justifiées par la hausse de l’activité. Il en résulte une nette progression des flux nets provenant
de l’activité. Ils sont presque entièrement utilisés pour couvrir les distributions de dividendes et les rembourse-
ments d’emprunts, encore en augmentation. La trésorerie ne s’améliore que légèrement et reste négative à la
fin de l’exercice.

La profitabilité de la société et son équilibre financier paraissent globalement satisfaisants. Les remboursements
d’emprunt et les distributions de dividendes devraient en toute logique se maintenir par la suite et continuer à
générer des flux nets de trésorerie négatifs au niveau du financement. Pour améliorer sa trésorerie, la société doit
donc chercher avant tout à augmenter les flux nets générés par l’activité en jouant sur son résultat (hausse de son
chiffre d’affaires et contrôle strict de ses coûts) et en maîtrisant autant que possible l’augmentation de son BFR.