22/06/2015 12:15

Par Jean-Baptiste Duval

AFP

TELECOM - Vous connaissiez Xavier Niel, le patron de Free, en figure du magnat hexagonal
des télécoms? Vous apprenez gentiment à découvrir Patrick Drahi depuis 2014. Comme l'a
révélé le JDD, le patron de SFR-Numericable a formulé une offre de rachat de Bouygues
Télécom, pour un montant estimé à 10 milliards d'euros. Inconnu du grand public il y a
quelques mois encore, ce patron atypique, polytechnicien de formation, est d'un tout autre
genre que son nouveau concurrent frontal.

Pourtant, il a tout fait pour se hisser à son niveau, voire le dépasser. Là où Xavier Niel est au
capital du Monde (et donc du HuffPost en France),
, et il a racheté le groupe Roularta en janvier (L'Express,
l'Expansion...). Et Drahi est déjà classé 3e fortune française et .
Sa fortune est estimée par le magazine à 24,6 milliards d'euros, devant Xavier Niel, Martin
Bouygues, ou Vincent Bolloré.

Mais n'allez pas lui dire qu'il est une fortune française... Revoir
 , auteur du classement annuel des 500 plus grandes fortunes de France,
son avocat aurait signifié au magazine de ne pas intégrer son client dans le classement. La
raison invoquée? Il serait désormais de nationalité israélienne et aurait renoncé à la
nationalité française. "La perte de la nationalité lui est définitivement acquise. Il ne s’agit pas
d’une double nationalité franco-israélienne", explique-t-il.

Il a cru au câble quand tout le monde jetait l'éponge

Sa gloire, il l'a bâtie dans la tuyauterie. Patrick Drahi est le grand artisan de la consolidation
du câble en France. Il a su croire au potentiel de cette technologie, au moment où la plupart
des acteurs jetaient l'éponge (France Télécom Câble, Noos...). En 10 ans, il s'est constitué un
véritable empire à coup d'achats compulsifs.

Présent en France, il a aussi acquis une multitude de câblo-opérateurs au Portugal, au

Benelux, en Afrique de l'Est, notamment au Kenya, où il a lancé une offre triple-play. Il a
acquis pour 1,1 milliard d'euros la filiale d'Orange en République dominicaine, il possède
76% de l'opérateur Outremer Télécom (Antilles), il est en passe de reprendre l'opérateur
réunionnais Mobius... Patrick Drahi s'est lancé parallèlement dans les contenus, en prenant
des participations dans plusieurs chaînes thématiques: Ma chaîne sport, Vivolta...

Mais sa plus grosse réussite, il l'a rencontrée en Israël, en rachetant en 2009 l'opérateur Hot,
devenu aujourd'hui le premier câblo-opérateur du pays, à la fois fournisseur d'accès à Internet,
diffuseur de télévision par câble, détenteur d'une licence mobile et producteur de contenus
avec 25 chaînes de télévision. , les deux tiers des Israéliens sont clients
chez lui.
Derrière les dizaines de sociétés qu'il possède, Patrick Drahi dirige tout avec Altice, un
holding de droit luxembourgeois, coté à la Bourse d'Amsterdam, dont il détient 75%. Cette
participation ultra-majoritaire est supportée par son propre holding, lui même hébergé à
Guernesey, un paradis fiscal situé dans les îles anglo-normandes britanniques. Ce qu'Arnaud
Montebourg n'a pas manqué de pointer du doigt quand il a racheté SFR, en 2014.

Partisan de l'offre portée par Bouygues, le ministre s'en était pris à Patrick Drahi. "Il y a un
problème fiscal puisque Numericable a une holding au Luxembourg, son entreprise est cotée
à la Bourse d’Amsterdam, sa participation personnelle est à Guernesey dans un paradis fiscal
de Sa Majesté la reine d’Angleterre", a déclaré Arnaud Montebourg. "Il va falloir que Drahi
rapatrie l’ensemble de ses possessions et biens à Paris, en France",
Le ministre avait été jusqu'à s'en émouvoir sur France 2.
 par

Peine perdue. Un an plus tard, Patrick Drahi a eu gain de cause, et est toujours en place, lui.
"Je rappelle que 60% de Bouygues sont cotés en Bourse",
, trahissant déjà son intérêt pour l'opérateur, "les investisseurs qui sont à son capital
sont en grande partie des fonds de pension anglo-saxons". Avant d'ajouter: "Altice est cotée à
Amsterdam, comme bon nombre de fleurons français qui y sont domiciliés ou cotés: Airbus,
Air France, STMicro, Gemalto, Unibail ou encore le futur Publicis-Omnicom".

Son statut de résident en Suisse fait aussi mauvais genre. Face à la critique, il répond encore
sans complexe: "J'habite en Suisse depuis 1999, soit un tiers de ma vie puisque je viens de
fêter mes 50 ans. J'ai travaillé pour un câblo-opérateur américain, UPC. Mon patron m'a
proposé d'ouvrir le siège européen à Genève. J'y suis resté, avec ma femme et mes quatre
enfants". , il souffle: "dans ma famille, la question de savoir où on habite est
souvent dictée par la nécessité".

Un expert des gros coups financiers hyper endettés

Se présentant volontiers comme l'héritier de John Malone, père fondateur de l'industrie du

câble, Patrick Drahi n'est pas ce patron paternaliste auquel il se réfère. À la différence de
Xavier Niel qui a créé un empire des télécoms à coups d'innovations, Drahi est avant tout un
expert de la finance.

Sur des paris sidérants, il est parvenu à rationaliser, puis augmenter la valeur des entreprises
qu'il a racheté. Le fonds d'investissement Cinven a ainsi retiré 1,6 milliard d'euros à partir
d'un investissement initial de 91 millions d'euros au côté de Patrick Drahi.

C'est ce genre de coups qui lui ont valu le surnom de "roi du LBO", une stratégie
d'investissement risquée, extrêmement payante quand elle réussit. Son but est d'acheter une
entreprise en s'endettant au maximum, de la développer, puis de la revendre. Entre temps, une
bonne partie des bénéfices dégagées sont utilisés pour rembourser la dette.

Par exemple, pour une entreprise achetée 10, l'acquéreur vient avec 1 de capital et 9 de dette.
Si son plan réussit, elle vaudra 20 au bout du compte. Pendant ce temps, le remboursement de
l'emprunt a fait monter son capital de 1 à 5, comme pour un achat immobilier. Sa part
personnelle vaudra donc 10 à la revente. Selon ce scénario idéal, un investisseur en LBO peut
donc décupler son capital en 5 ans ou 7 ans, en moyenne.

Et des LBO comme ça, Patrick Drahi en a monté sept au total,

: de Altice One à Altice VII. Et à chaque fois, toujours plus gros que le précédent,
pour culminer à 3,6 milliards de dettes sur Altice VII. Le LBO sur SFR serait le plus gros
jamais monté en France, avec 8 milliards d'euros de dettes,

Reste que le niveau d'endettement de Patrcik Drahi interpelle. Pour reprendre Bouygues, il
devra débourser 10 milliards de plus, avec le soutien de BNP Paribas cette fois. En cas
d'échec, la sanction serait cinglante. Le groupe Vivarte (La Halle, Naf Naf, Chevignon...)
commence tout juste à régler l'addition de son LBO raté (2,8 milliards de dettes). En avril, il a
annoncé

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