Dfinition Les actions Les obligations Les Titres de Crance Ngociables

Dfinition
Les valeurs mobilires sont des titres ngociables interchangeables et fongibles, ils peuvent tre cots en bourse. Les deux grandes catgories de valeurs mobilires sont les actions et les obligations. Mais il y en existe d'autres telles que les certificats d'investissement et les bons de souscription. L'article 3 alina 1er du rglement de la SICOVAM (Socit Interprofessionnelle pour la Compensation de Valeurs Mobilires) nonce : "Pour l'application du rglement gnral, le terme de valeurs mobilires sentend d'un ensemble de titres de mme nature, cots ou susceptibles de l'tre, issus du mme metteur et confrant par eux-mmes, des droits identiques leurs dtenteurs ; tous droits dtachs d'une valeur mobilire, ngociables ou susceptible de l'tre, sont assimils une valeur mobilire." Par jurisprudence :

les billets ordre mis par les banques, ntant pas offerts au public par fractions gales, ne sont pas des obligations, donc ne sont pas des valeurs mobilires. Les bons de capitalisation mis par une socit, simple contrats individuels dont la valeur diffre d'un bon l'autre, ne sont pas des valeurs mobilires. Les bons de trsorerie mis en srie sont des valeurs mobilires

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Les actions
Une action est une valeur mobilire. Elle reprsente une part de capital d'une socit. Seules les socits anonymes et les socits en commandite par actions ont la facult d'mettre des actions. La plupart des autres socits mettent des parts sociales (SARL...). Une action dite classique ou ordinaire se dcompose en plusieurs droits, qui en font sa valeur. Les actions sont donc des titres de proprit reprsentant une fraction du capital d'une socit. Leur dtenteur (l'actionnaire) devient copropritaire de la socit. Il reoit une partie du bnfice de cette socit sous forme de dividendes, pays gnralement en espces, une fois par an. Une socit qui entre en Bourse engage une partie de son capital sous forme d'actions. Le nombre d'actions mis reprsente le capital engag. Une personne physique ou morale achetant des actions sur la place boursire devient alors un actionnaire associ de l'entreprise. L'action peut tre au porteur ou nominative. Dans le 1er cas, le dtenteur n'est pas connu de l'metteur mais seulement du teneur de compte. Dans le second cas, le dtenteur est connu de l'metteur

L'avantage pour la socit est de disposer d'argent frais ; de plus, le nombre d'actions reprsentant le capital peut tre augment sans limitation. L'avantage pour l'actionnaire est de recevoir une partie (dpendant du nombre d'actions) des bnfices de la socit, de profiter des plus-values sur l'augmentation du cours de l'action la bourse, de bnficier des droits attachs l'action, de n'tre engag qu' hauteur de la somme investie en actions tout moment, de vendre ou cder ses actions avec tous les droits qui lui sont attachs. Les conditions d'exercice du droit attach l'action sont prcises dans les statuts de la socit : un droit de gestion, qui se matrialise par le vote en assemble gnrale tel que chaque action reprsente une voix. Le nombre de voix de l'actionnaire est donc quivalent au nombre d'actions dtenues. un droit au bnfice (le solde bnficiaire aprs impt, plus ventuellement tout ou partie des rserves de la socit, est rparti entre les actionnaires), un droit l'information, les socits s'engagent fournir les documents indispensables sur leur activit et les leurs rsultats. un droit sur l'actif social, se matrialisant par un droit prfrentiel en cas d'augmentation du capital. Plus que dans la distribution des dividendes, l'intrt de ce placement rside dans la plusvalue ralise lors de la revente de l'action. C'est pourquoi il convient plus ceux qui dsirent augmenter le capital investi plus ou moins long terme qu' ceux qui veulent recevoir des revenus sur l'argent qu'ils ont plac. Ce placement est plus risqu que les obligations. Le cours de l'action dpend des bnfices faits par la socit mais aussi des prvisions de profit pour l'avenir, de sa situation, du secteur conomique laquelle elle se rattache, de la confiance et enfin de la conjoncture gnrale de l'conomie du pays. Si la socit fait faillite, l'actionnaire perd la totalit de la somme qu'il a investie. Haut

Les obligations
Une obligation est un titre de crance (ou reconnaissance de dette) reprsentant un emprunt :

les obligations de premire catgorie sont mises par l'tat ou un secteur public. Elles sont garanties par l'tat ; les obligations de seconde catgorie sont mises par des entreprises du secteur priv ou des collectivits auxquelles l'tat n'a pas accord sa garantie.

Exemple : Une collectivit qui veut emprunter de l'argent met des obligations qui reprsente un prt long terme. La somme emprunte est divise en part de valeur gale (l'obligation). Ces parts sont mises sur le march la mme date et sont souscrite simultanment par les pargnants. Les dtenteurs d'obligations sont donc des cranciers et la collectivit ayant mis ces obligations s'engage rembourser la somme emprunte dans un dlai fix et de verser annuellement un intrt aux souscripteurs. Lors de l'mission d'obligation, l'metteur doit prciser :

le prix d'mission l'intrt pay chaque anne date fixe par dtachement de coupon. le prix de remboursement les conditions de remboursement

L'tat est l'metteur d'obligations le plus apprci, car l'investisseur est certain d'tre rembours. Par contre les socits de capitaux (Socit anonyme) et (Socit en commandite par action- SCA) ont aussi le droit d'mettre des obligations. La fiabilit du remboursement de l'emprunt obligataire fait intervenir la notion de signature prfrentielle. Haut

Les Titres de Crance Ngociables (TCN)

La loi du 26 juillet 1991 dfinit les titres de crance ngociables comme des titres "mis au gr de l'metteur, ngociables sur un march rglement, reprsentant chacun un droit de crance pour une dure dtermine". Ils correspondent un dpt terme reprsent par la remise de fonds par le souscripteur ouvrant droit remboursement l'chance convenue. Les titres de crance ngociables doivent tre stipuls au porteur et dmatrialiss; depuis 1993, il font l'objet d'une inscription en compte chez un intermdiaire financier. En particulier, les bons du trsor sont inscrits en comptes courants la Banque de France. Il en existe 3 grandes catgories :

Certificats de dpt, billets de trsorerie, billets des institutions financires spcialises Bons du Trsor ngociables Bons moyen terme ngociables (BMTN)

Les caractristiques communes des titres de crances ngociables sont le montant unitaire lev (un million de francs), une chance fixe, et la qualit des metteurs (l'Etat, les tablissements de crdit, socits financires agres, les entreprises financires publiques ou prives susceptibles de faire publiquement appel l'pargne). Ils peuvent tre mis en EURO ou en devises trangres. metteurs par catgorie

Certificats de dpt o tablissements de crdit, rsidents ou non rsidents. o Caisse des Dpts et Consignation. Billets de trsorerie o Entreprises rsidentes et non rsidentes autres que les tablissements de crdit. o Entreprise d' investissement. o Institutions de la CEE et organisations internationales dont la France est membre Bons moyen terme ngociables o Tous les metteurs pouvant mettre des certificats de dpt ou des billets de trsorerie.

Les dterminants des cours de bourse

En thorie, la valeur dun titre (action ou obligation) est mesure par la valeur actualise du rendement global futur que lon peut attendre. Cest--dire quon ramne une valeur daujourdhui, la valeur estime des dividendes ou coupons que lon recevra pendant toute la priode de dtention ainsi que la plus ou moins-value de cession qui sera ralise la revente. Cela suppose de procder lactualisation des rendements futurs et une analyse des facteurs qui peuvent influer sur les rendements du titre. Il existe des facteurs gnraux et des facteurs propres au titre.

Les facteurs gnraux

Ils sont nombreux, pas toujours faciles prvoir, isoler ou analyser. Mais on peut en identifier quelques-uns qui ont clairement un impact sur la bourse en gnral :

lenvironnement conomique et politique : une croissance forte, notamment aux EtatsUnis, et une situation politique calme sont autant de facteurs de stabilit et de demande sur les marchs boursiers. Par exemple, sil y a croissance, les profits des entreprises sont supposs augmenter, ce qui a un effet dentranement sur le cours des actions. Les taux dintrt. Les taux courts, fixs par les banques centrales ( la hausse pour lutter contre linflation, la baisse pour relancer la croissance), se rpercutent sur les taux longs, qui dterminent le prix auquel les entreprises peuvent emprunter. Quand les taux montent, le prix des obligations taux fixe baisse et inversement. Pourquoi ? Parce que, en cas de hausse des taux, les obligations anciennes, qui servent un intrt moins lev, deviennent moins intressantes, et ne trouvent preneurs sur le march qu la condition que leur prix baisse.

Exemple Une obligation dune valeur nominale de 200 mise un taux dintrt de 4,50 %, donne un coupon de 9 . Si les taux montent, les nouvelles obligations seront mises un taux suprieur (5 % par exemple). Lacheteur de lobligation ancienne exigera que cette obligation lui rapporte la mme chose. Lajustement se fera par le prix de lobligation, quil naura intrt acheter que si elle vaut valeur du coupon/nouveau taux dintrt , cest--dire dans notre exemple 9/0,05 = 180 . La hausse des taux rendant les obligations moins chres, les dtenteurs dactions peuvent arbitrer en faveur des obligations, vendre leurs actions, dont le prix, par consquent, baisse. Mais ds que le prix des actions baisse trop, celles-ci deviennent plus rentables, ce qui encourage nouveau les achats dactions et provoque la hausse de leur prix.

Lvolution des prix peut avoir des effets contradictoires. Si les mnages anticipent une hausse des prix, ils peuvent avoir tendance consommer davantage, craignant les

hausses de prix futures, et donc pargner moins. Inversement, sils souhaitent maintenir la valeur de leur patrimoine, ils sont incits pargner davantage.

La fiscalit sur les valeurs mobilires influence plutt la rpartition, au sein des valeurs mobilires, entre actions et obligations.

Lanalyse du titre

Certains analystes considrent quon peut tirer des enseignements de lvolution passe et quun titre aura tendance toujours suivre le mme type dvolution. Ils tablissent des graphiques et reprent les points hauts, les points bas Cest ce quon appelle lanalyse chartiste. Une mthode plus rpandue (et seule possible en cas dintroduction sur le march) : lanalyse dite fondamentale, qui tient compte des caractristiques de lmetteur (autre nom de lentreprise, qui met des titres).

Cette valuation de lmetteur passe par lanalyse de ses comptes (voir galement notre rubrique comprendre les comptes de lentreprise ). Le PER (price earning ratio) est le rapport entre le cours dune action et le bnfice prvu (dduit de lanalyse fondamentale dcrite plus haut). Il permet de comparer des entreprises du mme secteur, et de dterminer si une action est chre ou pas. Plusieurs autres mthodes sont utilises par les analystes financiers. Sil sagit danalyser une socit afin dacheter ses obligations, lanalyse porte plutt sur sa capacit rembourser ses dettes value par des agences de notation, comme Moodys, Fitch Ratings, ou Standard & Poors qui notent les entreprises en fonction de leur risque (du meilleur, AAA, au moins bon CCC ou mme D). Lvaluation du prix des obligations est relativement complexe, et reste trs largement le fait de spcialistes.