Gue Massa

COMPAGNIE MINIERE DES GUEMASSA NOTE DINFORMATION ABREGEE
EMISSION DE 2 500 OBLIGATIONS DUNE VALEUR NOMINALE DE 100.000 DH
MONTANT GLOBAL DE LOPERATION : Dh 250.000.000 TAUX NOMINAL : 5,90% MATURITE : 5 ans

Souscription strictement rserve aux investisseurs institutionnels
Priode de souscription : du 14 au 18 avril 2003
Organismes chargs du placement
Organisme conseil
Banque Commerciale du Maroc Banque Marocaine du Commerce Extrieur Crdit du Maroc
VISA DU CONSEIL DEONTOLOGIQUE DES VALEURS MOBILIERES Conformment aux dispositions de la section 5 de la circulaire du CDVM n5/00 du 25/12/00, prise pour lapplication de larticle 14 du Dahir portant loi n1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne, loriginal de la prsente note a t vis par le CDVM le 10/04/2003 sous la rfrence nOF-05/03. Le visa du CDVM nimplique ni approbation de lopportunit de lopration ni authentification des informations prsentes. Il a t attribu aprs examen de la pertinence de linformation donne dans la perspective de lopration propose aux investisseurs.
ABREVIATIONS ET DEFINITIONS
AGE AGM AGO BCM BRPM CADETAF CDVM CMBA CMG CMT CPC CRAM CTT DAP Dh IGR E EBE FCP HT IS Kdh LCP LME Mdh ONA PRG SEPYK SICAV SMI T TMR TRI TSP TVA Vs + < > % Assemble Gnrale Extraordinaire Akka Gold Mining Assemble Gnrale Ordinaire Banque Commerciale du Maroc Bureau de Recherche et de Participations Minires Centrale dAchats et de Dveloppement de la rgion minire de Tafilalet et de Figuig Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires Cobalt Mtallurgie Bou Azzer Compagnie Minire de Guemassa Compagnie Minire de Touissit Compte de Produits et de Charges Compagnie Royale Asturienne des Mines Compagnie de Tifnout Tiranimine Phosphate dammonium Dirham Impt Gnral sur le Revenu Estim Excdent Brut dexploitation, Fonds Communs de Placement Hors taxes Impt sur les Socits Milliers de dirhams Livraison contre paiement London Metal Exchange Million de dirhams Omnium Nord Africain Provision pour Reconstitution de Gisements Socit dExploitation de la Pyrrhotine de Kettara Socit dInvestissement Capital Variable Socit Minire dImiter Tonnes Tranches Montantes Remblayes Taux de Rentabilit Interne Superphosphate triple Taxe sur la Valeur Ajoute Versus Plus Moins Infrieur Suprieur Pourcentage
Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire
GLOSSAIRE
Amodiation : Transmission par le propritaire dun gisement minier du droit dexploiter des substances minrales issues du permis une tierce personne moyennant redevance. Lapprobation du Ministre des Mines est obligatoire. Le terme rserves correspond une zone minralise impliquant des connaissances dtailles et suffisantes pour tablir le niveau de rentabilit. Les rserves peuvent tre prouves ou probables. Les rserves probables sont caractrises par la prcision globale ou la marge derreur sur la teneur globale attribue aux zones minralises avec la maille et la qualit dinformation disponible. Les rserves prouves sont caractrises par des marges derreur plus restreintes sur les teneurs globales que celles qui caractrisent les rserves probables. Les gisements dlimits sont connus de faon quantitative principalement dans laxe gologique. Les ressources dlimites sont subdivises en deux catgories : les ressources mesures et les ressources indiques. Les ressources mesures constituent une zone minralise dont la masse, les limites et les teneurs sont connus de faon dtaille par sondage et par chantillonnage.
Rserves :
Rserves probables :
Rserves prouves :
Ressources dlimites :
Ressources mesures :
Ressources indiques :
Les ressources indiques correspondent une zone minralise dont la continuit est assure et dmontre par des sondages et des chantillonnages sur une maille rgulire mais relativement large.
Les gisements infrs ou ressources minrales infres sont interprts sur un site donn, partir dchantillonnages sporadiques et/ou des prolongements des zones dj connues.
Ressources infres :
SOMMAIRE ABREVIATIONS ET DEFINITIONS ...................................................................................................................... 2 GLOSSAIRE ............................................................................................................................................................... 3 AVERTISSEMENT.................................................................................................................................................... 6 RESTRICTIONS ........................................................................................................................................................ 6 PREAMBULE............................................................................................................................................................. 7 PARTIE I : RESPONSABLES DE LA NOTE DINFORMATION ET DU CONTROLE DES COMPTES ... 8 1. LE CONSEIL DADMINISTRATION ........................................................................................................................... 8 2. LE COMMISSAIRE AUX COMPTES ........................................................................................................................... 8 3. LE CONSEIL JURIDIQUE .......................................................................................................................................... 9 4. LORGANISME CONSEIL ......................................................................................................................................... 9 5. LE RESPONSABLE DE LINFORMATION ET DE LA COMMUNICATION FINANCIERES .................................................. 9 PARTIE II : PRESENTATION DE LOPERATION ........................................................................................... 10 1. CADRE DE LOPERATION ..................................................................................................................................... 10 2. OBJECTIFS DE L'OPERATION ................................................................................................................................ 10 3. CHARGES RELATIVES A LOPERATION ................................................................................................................. 10 4. RENSEIGNEMENTS RELATIFS AUX TITRES A EMETTRE ......................................................................................... 11 5. SYNDICAT DE PLACEMENT ET/OU INTERMEDIAIRES FINANCIERS ......................................................................... 13 6. MODALITES DE SOUSCRIPTION ET DALLOCATION .............................................................................................. 13 7. FISCALITE ........................................................................................................................................................... 15 PARTIE III : PRESENTATION GENERALE DE LEMETTEUR ................................................................... 16 PARTIE IV : ORGANES DADMINISTRATION, DE DIRECTION ET DE SURVEILLANCE DE LEMETTEUR ......................................................................................................................................................... 17 1. LES ORGANES DADMINISTRATION ET DE SURVEILLANCE ................................................................................... 17 2. REPARTITION DU CAPITAL SOCIAL AU 31.12.2002 .............................................................................................. 17 3. LES ORGANES DE DIRECTION ............................................................................................................................... 18 PARTIE V : ACTIVITE DE LEMETTEUR ........................................................................................................ 20 1. HISTORIQUE DE LA CREATION DE CMG .............................................................................................................. 20 2. ORGANIGRAMME DU GROUPE MANAGEM ET RELATIONS INTER FILIALES............................................................ 21 2.1. Organigramme du groupe Managem au 31.12.02 ..................................................................................... 21 2.2. Filiales de lmetteur.................................................................................................................................. 21 2.3. Flux financiers entre Managem et CMG.................................................................................................... 22 2.4. Relations entre CMG et BRPM .................................................................................................................. 22 3. ANALYSE DU MARCHE ........................................................................................................................................ 23 3.1. Le secteur minier au Maroc ....................................................................................................................... 23 3.2. Les marchs des mtaux ............................................................................................................................. 25 4. ACTIVITES DE CMG............................................................................................................................................ 29 4.1. Dfinition des activits de CMG................................................................................................................. 29 4.2. Gisement de Guemassa .............................................................................................................................. 29 4.3.Gisement Calamine ..................................................................................................................................... 30 4.4. Gisement Dra Lasfar ................................................................................................................................ 31 4.5. Investissements ........................................................................................................................................... 33 4.6. Production, ventes, approvisionnements .................................................................................................... 34 PARTIE VI : SITUATION FINANCIERE ............................................................................................................ 36 1. COMPTE DEXPLOITATION RESUME ..................................................................................................................... 36 2. BILAN RESUME .................................................................................................................................................... 38 3. CAPACITE DAUTOFINANCEMENT........................................................................................................................ 39 4. TABLEAUX DE FINANCEMENT RESUMES .............................................................................................................. 40
PARTIE VII : PERSPECTIVES STRATEGIQUES............................................................................................. 41 1. BUSINESS PLAN 2003-2008................................................................................................................................. 41 2. HYPOTHESES DU BUSINESS PLAN 2003-2008 ELABORE PAR LE MANAGEMENT ................................................... 44 2.1. Hypothses macro-conomiques ................................................................................................................ 44 2.2. Hypothses dendettement.......................................................................................................................... 44 2.3. Hypothses dexploitation .......................................................................................................................... 44 PARTIE VIII : FACTEURS DE RISQUES ........................................................................................................... 47 1. RISQUE DE CHANGE............................................................................................................................................. 47 2. RISQUE DEVOLUTION DES COURS DE METAUX ................................................................................................... 47 3. RISQUE SUR RESERVES ........................................................................................................................................ 47 4. RISQUE TECHNIQUE ............................................................................................................................................ 47 5. RISQUES LIES A LA TYPOLOGIE DES CLIENTS ....................................................................................................... 48 6. RISQUES LIES A LA SECURITE ET A LENVIRONNEMENT ....................................................................................... 48 7. RISQUES LIES A LA REGLEMENTATION DU SECTEUR ............................................................................................ 48 8. RISQUE DE NON RENOUVELLEMENT DES PERMIS ................................................................................................. 48 PARTIE IX : FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES ...................................................................................... 49 PARTIE X : DONNEES COMPTABLES ET FINANCIERES ........................................................................... 50 1. PRINCIPALES REGLES ET METHODES COMPTABLES ............................................................................................. 50 1.1 Actif immobilis........................................................................................................................................... 50 1.2. Actif circulant............................................................................................................................................. 50 1.3. Financement permanent ............................................................................................................................. 51 1.4. Passif circulant (hors trsorerie) ............................................................................................................... 51 2. ETATS DE SYNTHESE COMPTES SOCIAUX CMG................................................................................................ 52 2.1 Bilans 1999-2002 ........................................................................................................................................ 52 2.2 Comptes de produits et charges 1999-2002 ................................................................................................ 54 2.3 Tableaux de financement 1999-2002........................................................................................................... 55 2.4 Etats des soldes de gestion 1999-2002........................................................................................................ 57 2.5 Etats des informations complmentaires..................................................................................................... 58 3. ETATS DE SYNTHESE COMPTES SOCIAUX AKKA GOLD MINING ....................................................................... 65 3.1 Bilans 1999-2001 ........................................................................................................................................ 65 3.2 Comptes de produits et charges 1999-2001 ................................................................................................ 67 PARTIE XI : INVESTISSEURS SOLLICITES .................................................................................................... 68
AVERTISSEMENT
La prsente note dinformation a t tablie conformment au modle-type abrg prvu par la circulaire du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) n05/00 du 25/12/2000. Toute information complmentaire peut tre obtenue auprs de CMG Twin center, Tour A, Angle Bd. Zerktouni et Bd. Massira, Casablanca reprsente par M. Azzam, Directeur Financier du groupe Managem, Tel : 022 95 65 50 ; fax : 022 95 64 50. Le CDVM attire lattention des investisseurs potentiels sur le fait quun investissement en valeurs mobilires comporte des risques et que la valeur de linvestissement est susceptible dvoluer la hausse comme la baisse sous linfluence de facteurs internes ou externes la socit concerne. Les dividendes distribus par le pass ne constituent pas une garantie de revenus futurs. Ceux-l sont fonction des rsultats et de la politique de distribution des dividendes de la socit. Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) ne se prononce pas sur lopportunit des oprations dappel public lpargne ni sur la qualit de la situation des metteurs. Le visa du CDVM ne constitue pas une garantie de la qualit du placement objet de la prsente note dinformation ni de la russite de lopration envisage.
RESTRICTIONS
La prsente note dinformation sadresse aux seuls investisseurs dont la liste figure au point XI. Les personnes en la possession desquelles ladite note viendrait se trouver, sont invites sinformer et respecter la rglementation dont ils dpendent en matire de souscription ce type dopration. Chaque tablissement membre du syndicat de placement noffrira les valeurs mobilires, objet de la prsente note dinformation, la vente quen conformit avec les lois et rglements en vigueur dans tout pays o il fera une telle offre. Ni le Conseil dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM), ni CMG, ni Attijari Finances Corp. nencourent de responsabilit du fait du non respect de ces lois ou rglements par un ou des membres du syndicat de placement.
PREAMBULE
Conformment aux dispositions de larticle 14 du Dahir portant loi n1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au CDVM et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne, la prsente note dinformation porte, notamment, sur lorganisation de CMG, sa situation financire et lvolution de son activit, ainsi que sur les caractristiques et lobjet de lopration envisage. Ladite note a t prpare par Attijari Finances Corp. conformment aux modalits fixes par la circulaire du CDVM n05/00 du 25/12/2000 prise en application des dispositions de larticle prcit. Le contenu de cette note a t tabli sur la base dinformations recueillies, sauf mention spcifique, de CMG. Conformment larticle 13 du Dahir portant loi n1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne, cette note doit tre : Remise ou adresse sans frais toute personne dont la souscription est sollicite, ou qui en fait la demande ; Tenue la disposition du public au sige de CMG Twin Center, Tour A, Angle Bd. Zerktouni et Bd. Massira Casablanca et dans les tablissements chargs de recueillir les souscriptions ; Tenue la disposition du public au sige de la Bourse des Valeurs.
PARTIE I : RESPONSABLES DE LA NOTE DINFORMATION ET DU CONTROLE DES COMPTES

1. LE CONSEIL DADMINISTRATION M. Rachid BENYAKHLEF Prsident Directeur Gnral CMG / Managem Le Conseil d'administration reprsent par M. Rachid Benyakhlef, Prsident Directeur Gnral du Conseil d'administration atteste que, sa connaissance, les donnes de la prsente note d'information dont il assume la responsabilit, sont conformes la ralit. Elles comprennent toutes les informations ncessaires aux investisseurs potentiels pour fonder leur jugement sur le patrimoine, l'activit, la situation financire, les rsultats et les perspectives de la Compagnie Minire de Guemassa (CMG) ainsi que sur les droits rattachs aux titres offerts. Elles ne comportent pas d'omissions de nature en altrer la porte. 2. LE COMMISSAIRE AUX COMPTES A. BIDAH Associ Price Waterhouse Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans la prsente note d'information en effectuant les diligences de la Profession et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Les tats de synthse de la Compagnie Minire de Guemassa (CMG) pour les exercices clos les 31 dcembre 1999, 2000 et 2001 ont fait l'objet d'un audit de notre part. Nous avons effectu notre audit selon les normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent qu'un tel audit soit planifi et excut de manire obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas d'anomalie significative. Un audit comprend l'examen, sur la base de sondages, des documents justifiant les montants et informations contenus dans les tats de synthse. Un audit comprend galement une apprciation des principes comptables utiliss, des estimations significatives faites par la Direction Gnrale ainsi que la prsentation gnrale des comptes. Nous estimons que notre audit fournit un fondement raisonnable de notre opinion. Nos rapports mis pour chacun des exercices cits ci-dessus, font tat de notre avis qui stipule que les tats de synthse arrts aux 31 dcembre 1999, 2000 et 2001 sont rguliers et sincres et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du patrimoine, de la situation financire de la Compagnie Minire de Guemassa (CMG) ainsi que du rsultat de ses oprations et de l'volution de ses flux de trsorerie pour les exercices clos cette date, conformment aux principes comptables admis au Maroc.
3. LE CONSEIL JURIDIQUE Jacques HUMBLE Administrateur Socit Fiduciaire du Maroc Attestons par la prsente, que lopration consistant en une mission par la Compagnie Minire de Guemassa CMG dobligations prives dun montant de deux cent cinquante millions (250 000 000) de dirhams, objet de la prsente note dinformation, est conforme aux dispositions statutaires de la Compagnie Minire de Guemassa CMG et la lgislation marocaine en matire de droit de socits. 4. LORGANISME CONSEIL Rachid TLEMCANI Administrateur, Directeur Gnral Attijari Finances Corp. La prsente note dinformation a t prpare par nos soins et sous notre responsabilit. Nous attestons avoir effectu les diligences ncessaires pour nous assurer de la sincrit des informations quelle contient. 5. LE RESPONSABLE DE LINFORMATION ET DE LA COMMUNICATION FINANCIERES AZZAM Nasr-Eddine Fonction: Adresse : Tlphone : Tlcopie : Adresse lectronique : Directeur Financier Managem Twin Center, Tour A, Angle Bd. Zerktouni et Bd. Massira, Casablanca 022 95 65 50 022 95 64 50 azzam@managem-ona.com
PARTIE II : PRESENTATION DE LOPERATION

1. CADRE DE LOPERATION LAssemble Gnrale Ordinaire lors de sa runion du 3 mars 2003, a autoris des missions dobligations pour un montant global de 250 millions de dirhams. Elle a dlgu au conseil dadministration tous pouvoirs de procder, dans un dlai dun an, une ou plusieurs missions dobligations et den arrter les modalits. A cet effet, le conseil dadministration lors de sa runion du 20 mars 2003, a dcid le lancement dun emprunt obligataire pour un montant de 250 millions de dirhams. Le conseil dadministration a dlgu au Prsident les pouvoirs ncessaires pour arrter les dernires modalits relatives cet emprunt.
2. OBJECTIFS DE L'OPERATION Lmission dobligations pour un montant de Dh 250.000.000 permettra CMG datteindre les objectifs suivants : Financer partiellement un projet dinvestissement dun montant global de 403,0 mdh, qui consiste en lexploitation des ressources polymtalliques(1) du site de Dra Lasfar avec extraction et concassage primaire du minerai puis son traitement Guemassa; financer lextension de lusine de traitement de Guemassa permettant un gain en cot de traitement du minerai et crer ainsi des effets de synergie entre les sites Dra Lasfar et Guemassa ; Optimiser la rentabilit financire attendue au cours des prochains exercices en crant des effets de levier relatifs la dette ; Inscrire favorablement le risque CMG sur le march financier marocain.
3. CHARGES RELATIVES A LOPERATION Le montant total des charges est denviron 900.000 Dh comprenant : les commissions de conseil, placement, gestion et les commissions relatives au visa du CDVM et dinscription des titres.
(1)
Le site de Dra Sfar possde des ressources de zinc, plomb et cuivre.
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4. RENSEIGNEMENTS RELATIFS AUX TITRES A EMETTRE Nature Obligations non cotes, dmatrialises par inscription au dpositaire central (Maroclear) et inscrites en compte auprs des affilis habilits 2.500 Au porteur Dh 250.000.000 Dh 100.000 23 avril 2003 23 avril 2003 23 avril 2008 Taux fixe de 5,90%(1) Taux fixe calcul gal au taux coupon zro en vigueur sur le march secondaire la veille de la priode de souscription et de maturit gale la duration de lemprunt (5,30%), major dune prime de risque de 60 points de base De gr gr Les intrts seront servis annuellement aux dates anniversaires de la date de jouissance de lemprunt. 5 ans Lemprunt obligataire objet de la prsente note dinformation fera lobjet dun amortissement annuel avec un diffr dun an.
Nombre Forme Montant Valeur nominale Date de rglement Date de jouissance Date dchance Taux dintrt nominal (facial)
Ngociabilit des titres Intrts Dure de l'emprunt Amortissement / remboursement normal
(1)
Dans le cas dune mission obligataire amortissement annuel, avec un diffr de remboursement de 1 an, sur une maturit de 5 ans, la duration est gale 3,26 ans. Le taux de rfrence pris en considration pour tablir le taux de sortie de lemprunt obligataire sera le taux coupon zro correspondant cette duration, soit 5,30% (calcul sur la base des taux des Bons du Trsor en vigueur sur le march secondaire au 08/04/2003). Sur la base des taux en vigueur sur le march primaire, le taux coupon zro correspondant une duration de 3,28 ans stablit 4,69% (calcul sur la base des taux des Bons du Trsor en vigueur sur le march primaire au 08/04/2003). Le taux facial gal 5,90% reprsente ainsi une prime de risque de 121 points de base par rapport au taux de rfrence en vigueur sur le march primaire au 08/04/03.
NB : Les taux des Bons du Trsor sur le march primaire au 08/04/03 sont les suivants : 13s :3,45% ; 26s :3,75% ; 52s :3,99%. Les taux des Bons du trsor sur le march secondaire au 08/04/03 sont les suivants : 2 ans :5,00% ; 5 ans : 5,65%
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Amortissement / remboursement anticip
CMG sinterdit de procder au remboursement anticip des obligations objet du prsent programme dmission. Toutefois, CMG se rserve la facult de procder des rachats dobligations sur le march secondaire condition que les dispositions lgales et rglementaires le permettent, ces rachats tant sans consquences pour un souscripteur qui dsirerait garder ses titres jusqu lchance normale et sans incidence sur le calendrier de l'amortissement normal. Les obligations ainsi rachetes seront annules. Il nexiste aucune clause de subordination de l'emprunt par rapport aux autres dettes de l'metteur, dj contractes. Emission non garantie par une banque ou lEtat En attendant la tenue de l'assemble gnrale des obligataires qui doit se tenir conformment aux dispositions relatives la loi sur la S.A. dans un dlai dun an compter de louverture de la souscription, le conseil d'administration de CMG procdera, ds l'ouverture de la souscription, la dsignation d'un mandataire provisoire parmi les personnes habilites exercer les fonctions d'agent d'affaire. Lidentit de ladite personne sera porte la connaissance du public par voie de communiqu de presse le 21 avril 2003.
Rang de crance
Garantie Reprsentation des obligataires
Tableau damortissement
Anne 2004 2005 2006 2007 2008 Dh Intrts servis 14 750 000 14 750 000 11 062 500 7 375 000 3 687 500 Principal Annuits 14 750 000 77 250 000 73 562 500 69 875 000 66 187 500
62 500 000 62 500 000 62 500 000 62 500 000
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5. SYNDICAT DE PLACEMENT ET/OU INTERMEDIAIRES FINANCIERS Conseiller et coordinateur global Liste des tablissements(1) chargs de recueillir les souscriptions des investisseurs ATTIJARI FINANCES CORP. BCM BMCE CDM
Etablissement assurant le service financier de BCM - 2, Boulevard Moulay Youssef, 20 000 Casablanca lmetteur
6. MODALITES DE SOUSCRIPTION ET DALLOCATION Souscripteurs Les bnficiaires sont constitus par les investisseurs institutionnels marocains dont la liste figure dans la Partie XI. Les souscriptions sont toutes en numraire, quelque soit la catgorie des souscripteurs. Identification des souscripteurs Les membres du syndicat de placement doivent sassurer de lappartenance du souscripteur lune des catgories dfinies ci-aprs. A ce titre, ils doivent obtenir copie du document qui latteste et la joindre au bulletin de souscription. Investisseurs institutionnels nationaux OPCVM Modle des inscriptions au registre de commerce Photocopie de la dcision dagrment, et pour les fonds communs de placement (FCP), le numro du certificat de dpt au greffe du tribunal, pour les SICAV, le numro du registre de commerce
Priode de souscription Du 14 au 18 avril 2003 Modalits de souscription Les souscripteurs peuvent formuler une ou plusieurs demandes de souscription en spcifiant le montant souhait. Celles-ci sont cumulatives et les souscripteurs pourront tre servis hauteur de leur demande et dans la limite des titres disponibles. Il nest pas institu de plancher ou de plafond de souscription au titre du programme dmission dobligations objet de la prsente note dinformation. Modalits dallocation Lallocation des titres sera effectue sur la base dun prorata quotidien, en servant les souscripteurs dans la limite des titres disponibles.
(1)
Les membres du syndicat de placement se rservent la facult dimpliquer le cas chant, sous leur responsabilit, leurs socits de bourse affilies dans leffort de placement et/ou de tenue de march secondaire dans le cadre du prsent programme dmission.
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Au lendemain ouvr de chaque journe de souscription avant 09h00, le chef de file du syndicat de placement adressera aux membres le montant global des souscriptions qui auront t alloues dans le cadre de lopration, ainsi que le montant des souscriptions qui auront t alloues chaque membre, charge pour ces derniers deffectuer la rpartition dudit montant entre les souscripteurs. Modalits de publication des rsultats de lopration Les rsultats des attributions relatives au programme dmission seront communiqus par lmetteur aux membres du Syndicat de Placement le 21 avril 2003. Les rsultats de ce programme dmission seront publis dans un journal dannonces lgales le 22 avril 2003, et feront lobjet dun communiqu de presse. Modalits de versement des souscriptions Le rglement des souscriptions se fera par transmission dordres de livraison contre paiement (LCP) par les dpositaires des souscripteurs auprs de Maroclear, la date de jouissance. Les titres sont payables au comptant, en un seul versement. Domiciliataire de lmission La Banque Commerciale du Maroc est dsigne en tant que domiciliataire de lopration, charge de reprsenter CMG auprs du dpositaire central et dexcuter pour son compte toutes oprations inhrentes aux titres mis dans le cadre du programme dmission objet de la prsente note dinformation. Animation du march secondaire Les Membres du Syndicat de Placement sengagent assurer lanimation du march secondaire des obligations mises dans le cadre du programme objet de la prsente convention, tout au long de leur dure de vie et dans les conditions suivantes : Cotation quotidienne : minimum de 5,0 (cinq) millions de dirhams par opration et par membre du Syndicat de Placement ; Cotation des titres avec un cart maximum entre taux vendeur et taux acheteur fix comme suit :
Ecart maximum (en taux) 20 points de base 15 points de base
Maturit rsiduelle Infrieure 2 ans 2 5 ans
NB : ces carts pourraient tre revus en cas de changement des conditions en vigueur sur le march secondaire des bons du Trsor de maturit rsiduelle quivalente
Position maximum : 10,0% (dix pour-cent) du montant de lmission, pour chaque Membre du Syndicat de Placement. Il est entendu que cette position est indpendante des souscriptions effectues par les Membres du Syndicat de Placement pour compte propre sur le march primaire.
Les Membres du Syndicat de Placement sengagent transmettre lmetteur un rythme trimestriel les donnes statistiques les concernant, relatives lanimation du march secondaire.
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7. FISCALITE Les personnes morales dsireuses de participer la prsente opration sont invites sassurer auprs de leur conseiller fiscal de la fiscalit qui sapplique leur cas particulier. Sous rserve de modifications lgales ou rglementaires, le rgime actuellement en vigueur est le suivant : Revenus - Personnes soumises lIS Les produits de placement revenu fixe sont soumis lIS au taux de 20% imputable sur le montant des acomptes provisionnels et ventuellement sur le reliquat de lIS de lexercice au cours duquel la retenue a t opre. Dans ce cas, les bnficiaires doivent dcliner, lors de lencaissement desdits produits : - la raison sociale et ladresse du sige social ou du principal tablissement ; - le numro du registre du commerce et celui de larticle dimposition limpt sur les socits. Plus values - Personnes morales Elles sont imposables sur les profits de cession des titres de crance conformment aux dispositions prvues dans la loi n24-86 instituant un impt sur les socits ou dans la loi 17-89 instituant un impt gnral sur le revenu.
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PARTIE III : PRESENTATION GENERALE DE LEMETTEUR

Dnomination sociale Sige social Tlphone / tlcopie Adresse lectronique Forme juridique CMG Twin Center, Tour A, Angle Bd. Zerktouni et Bd. Massira Casablanca 022 95 65 50/ 022 95 64 50 azzam@managem-ona.com Socit anonyme rgie par les dispositions de la Loi n17-95 promulgue par le Dahir n1-96-124 du 30 Aot 1996 relative aux socits anonymes 5 avril 1974 99 ans 34 925 1er janvier au 31 dcembre La socit a pour objet: la recherche de gisements et dexploitation dentreprises minires de toute nature, ce qui implique par consquent : - La prise de tous permis de prospection, de recherches et dexploitation de produits miniers et lobtention de toutes concessions minires ; - Lacquisition, lamodiation, lexploitation directe ou indirecte de tous gisements miniers et de tous droits miniers, ainsi que lacquisition, la location de tous autres biens ou droits immobiliers et leur revente ; - Toutes oprations se rattachant directement ou indirectement, en tout ou en partie lune ou lautre des oprations vises ci-dessus, de manire faciliter, favoriser ou dvelopper lactivit de la socit, ainsi que toutes participations, directes ou indirectes, sous quelque forme que ce soit dans les entreprises poursuivant des buts similaires ou connexes. 390.000.000 Dh Les statuts, procs verbaux des assembles gnrales, les rapports des commissaires aux comptes peuvent tre consults : CMG, Twin Center, Tour A, Angle Bd. Zerktouni et Bd. Massira, Casablanca
Date de constitution Dure de vie N de registre du commerce Exercice social Objet social (Article 3 des statuts)
Capital social Documents juridiques
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PARTIE IV : ORGANES DADMINISTRATION, DE DIRECTION ET DE SURVEILLANCE DE LEMETTEUR

1. LES ORGANES DADMINISTRATION ET DE SURVEILLANCE CMG est administre par un conseil dadministration compos de 10 membres pris parmi les actionnaires. Ils sont nomms et rvocables par lAssemble Gnrale des actionnaires. La composition actuelle du Conseil dadministration se prsente comme suit :
Nom, Prnom BENYAKHLEF Rachid ABARRO Abdelaziz BENKHADRA Amina BENNANI Abdelkrim LOUALI Ahmed Comte RYLSKI Simon MANAGEM reprsente par MOTAIS de NARBONNE Guy BRPM reprsent par BENKHADRA Amina SOCIETE MINIERE DE BOU-GAFFER reprsente par AZZAM Nasr-Eddine
Source : Managem
Fonction Prsident Administrateur Administrateur Administrateur Administrateur Administrateur Administrateur Administrateur Administrateur
Nomination 1999 1994 1997 1999 1988 1993 1996 1988 1999
Expiration du mandat 2004 2004 2008 2004 2004 2004 2003 2004 2004
2. REPARTITION DU CAPITAL SOCIAL AU 31.12.2002

Actionnaires Groupe ONA MANAGEM (Groupe ONA) Groupe BRPM SOMIFER TOTAL
Source : Managem
Adresse 60, rue dAlger, Casablanca Twin Center Tour A, angle Bd. Zerktouni et Massira, Casablanca 5,7, Charii Moulay Hassan, Rabat Twin Center Tour A, angle Bd. Zerktouni et Massira, Casablanca
Nombre de titres dtenus 8 2 759 992 900 000 240 000 3 900 000
% du capital ns 70,77% 23,08% 6,15% 100,00%
Rpartiti on du capital social au 31/12/2002

SOMIFER 6% Groupe BRPM 23%
MANAGEM 71%
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3. LES ORGANES DE DIRECTION CMG est une filiale de Managem, holding minier du groupe ONA. Le rle de Managem est dorganiser et de dvelopper lactivit des socits minires en vue de loptimisation et de la rationalisation des ressources. Il assure ainsi les prestations dassistance oprationnelle au profit de lensemble de ses filiales. A ce titre, Managem et CMG ont conclu une convention de travaux prcisant le type de prestations effectues par Managem auprs de CMG, savoir : les prestations de la direction gnrale en vue dassurer le suivi et la coordination des diffrentes activits oprationnelles et fonctionnelles de CMG, la gestion courante des oprations de trsorerie de CMG, le contrle de gestion, lanalyse juridique et fiscale, le dveloppement et ladministration des systmes dinformation, la commercialisation et ladministration des ventes, la gestion et le suivi des approvisionnements, ladministration du personnel.
De ce fait, la direction de CMG est assure par le management de Managem. Organigramme fonctionnel de Managem
PRESIDENCE DIRECTION GENERALE Rachid Benyakhlef
DIRECTION TECHNIQUE MINE M. Ait Rahou
DIRECTION ACHATS ET COMMERCIALE A. Sennaji
DIRECTION S.I. S. El Hajjouji
DIRECTION FINANCIERE FINANCI7RE A. Azzam
CTTA A. Bennis
DIRECTION RH ET COMMUNICATION A. Guergachi
AUDIT-JURIDIQUE ET ASSURANCES Y. Hizebry
CONTRLE DE GESTION STRATEGIQUE M. Daoudi
DIRECTION INTERNATIONALE M. Hammoud
DIRECTION EXPLORATION L. Maacha
DIRECTION EXPLOITATION MINIERE A. Abrak
DIRECTION HYDROMETALLURGIQUE ET R&D
S. Akalay
DIRECTION INGENIERIE ET DEVELOPPEMENT N. Fassi Fihri
Organigramme oprationnel de CMG

DIRECTION EXPLOITATION
MAGASIN
ADMINISTRATION ET SERVICES
QUALITE SECURITE ENVIRONNEMENT FORMATION
CONTRLE DE GESTION
DIVISION GEOLOGIE
DIVISION FOND
DIVISION TRAITEMENT
DIVISION MAINTENANCE
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Liste des principaux dirigeants de Managem

Nom, Prnom M. Rachid BENYAKHLEF M. Amin ABRAK M. Abdelkrim SALGHI
Source : Managem
Fonction Prsident Directeur Gnral Directeur Gnral des Exploitations Minires Directeur dExploitation
Date dentre en fonction Mai 1999 Fvrier 2003 Dcembre 2001
Lorganisation des filiales du groupe Managem sarticule autour des directions centrales suivantes : La direction financire qui dirige les activits comptables et financires de Managem. La direction des ressources humaines et de la communication qui dirige la gestion et le dveloppement des ressources humaines, en garantissant la gestion administrative du personnel et en assurant en liaison avec la direction gnrale la communication interne et externe de Managem. La direction des achats et de la commercialisation qui dirige les activits achats et commerciales, et assure en liaison avec la direction gnrale la commercialisation des produits miniers et hydromtallurgiques. La direction du dveloppement qui dirige les activits de dveloppement de Managem, en supervisant la ralisation du plan de dveloppement inscrit dans son plan stratgique. Elle fournit lassistance technique aux sites dexploitation. La direction de linternational assure la gestion des activits linternational. La direction des exploitations minires qui dirige les oprations minires au Maroc. La direction de lexploration qui dirige les oprations dexploration. La direction hydromtallurgique et recherche et dveloppement qui dirige les oprations hydromtallurgiques. Elle est galement en charge de la Recherche.
Dans le cadre de lorganisation des diffrentes filiales de Managem et afin de faciliter le pilotage des activits et des projets de lentreprise tout en amliorant la communication oprationnelle entre les diffrents centres de responsabilit, plusieurs comits ont t institus parmi lesquels: Comit de Direction : compos du Prsident Directeur Gnral et des principaux dirigeants de Managem, il se runit un rythme mensuel. Il a pour objet de passer en revue lensemble des questions lies lactivit, la performance technique conomique et financire, les ressources humaines, la qualit et la scurit. Comit de Gestion: compos des membres du comit de direction et des principaux responsables ayant une contribution dans les sujets traits, il se runit un rythme mensuel. Il permet dassurer le pilotage des exploitations de Managem en termes de rsultats oprationnels et de mise en uvre des dmarches transversales. Comit de pilotage des projets : compos des membres du comit de direction et des responsables de projet, il se runit un rythme mensuel. Il permet dassurer le pilotage oprationnel des projets internes de Managem en phase dtude de faisabilit ou en phase de construction. Comit de pilotage des projets de systmes dinformations : compos des membres du comit de direction et des responsables des projets concerns, il se runit un rythme bimensuel. Il permet de piloter les projets de systmes dinformations. Comit de recherche : compos des membres du comit de direction et des principaux responsables du Centre de Recherche ayant une contribution dans les sujets traits, il se runit un rythme semestriel. Il permet le pilotage des projets de recherche grs par le Centre de Recherche. Comit dexploration : ce comit se runit une fois par semestre et a pour objet de piloter les projets dexploration de Managem. Comit de dveloppement : ce comit se runit une fois par trimestre et a pour objet de passer en revue les diffrents projets de dveloppement.
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PARTIE V : ACTIVITE DE LEMETTEUR

1. HISTORIQUE DE LA CREATION DE CMG 1984 1988 : Reconnaissance du gisement de GUEMASSA par le Bureau de Recherche et de Participations Minires (BRPM). 1988 : 1989 : 1992 : 1995: 1997 : 1997 : Cration de CMG dtenue 30% par le BRPM et 70% par ONA et transfert des 6 permis miniers du BRPM en faveur de CMG suite la convention de Hajjar. ONA, travers sa filiale CMG mne des travaux de mise en valeur de la mine qui aboutissent une tude de faisabilit. Construction des installations de la mine et dbut de lexploitation du gisement polymtallique de zinc, plomb, cuivre et argent de Hajjar. Transfert des participations de lONA dans CMG Managem. Extension de lusine de traitement de Guemassa portant sa capacit de 3 500 4 500 tonnes/jour. Acquisition par CMG des permis Dra Lasfar initialement dtenus par le BRPM, Reminex et Somifer. Les travaux dexploration sur ce gisement avaient dmarr en 1988 dans le cadre de la convention entre ONA-Mines et le BRPM. Acquisition de 60,34% de la socit Akka Gold Mining qui fut cre en 1996 suite une convention entre le BRPM et Managem sur le gisement aurifre dIourirn. Lancement de ltude de faisabilit de la mise en valeur des ressources polymtalliques de Dra Lasfar. Signature dune convention de gestion entre CMG et Managem Introduction en bourse de Managem 2001 : 2002 : Lancement du projet Calamine qui consiste en la production doxyde de zinc. Finalisation de ltude de faisabilit du projets polymtallique de Dra Lasfar. Accord du conseil dadministration en mars 2002 pour le lancement du projet Dra Lasfar. Dbut de la production de loxyde de zinc de haute puret en septembre 2002. Le capital de CMG est actuellement dtenu 77% par Managem et 23% par le BRPM.
2000 :
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2. ORGANIGRAMME DU GROUPE MANAGEM ET RELATIONS INTER FILIALES 2.1. Organigramme du groupe Managem au 31.12.02
MANAGEM MANAGEM.
98,5% IBA TECHSUB 1,4% IBA
74,0%
SMI
100,0% IBA REMINEX
53,3% IBA SEMAFO
23,6% IBA AGM 60,4% 100% IBA SOMIFER IBA
99,8%
CTT
100% IBA CMG 70,8% IBA SAMINE
6,2%
Les filiales dexploitation de Managem oprent sur plusieurs sites travers le Maroc. Elles extraient, concentrent et commercialisent des mtaux de base comme le cuivre, le zinc et le plomb (CMG Guemassa), mais aussi des mtaux prcieux tels que lor (AGM Akka) et largent (SMI Imiter), des mtaux spciaux comme le cobalt (CTT Bou Azzer) et des substances utiles comme la fluorine (Samine El Hammam). CMG se positionne comme une des plus importantes filiales de Managem puisquelle contribue hauteur de 30,2% au chiffre daffaires consolid et hauteur de 19,7% au rsultat dexploitation consolid du groupe en 2001. En aval de lextraction, Managem procde la valorisation de certains minerais par voie hydromtallurgique, obtenant ainsi des produits forte valeur ajoute, tels que le cobalt mtal et loxyde de zinc. En amont, les fonctions de recherche et dveloppement, dexploration et dingnierie (Reminex) largissent le champ daction de Managem. 2.2. Filiales de lmetteur CMG dtient 60,4% du capital de Akka Gold Mining (AGM) qui exploite un gisement dor Akka. Les ressources et rserves du site de Akka au 1er dcembre 2001 sont de 33 745 kg de mtal et sa dure de vie estime de 10 ans. Le chiffre daffaires de Akka Gold Mining stablit 173,6 mdh en 2001 soit 1,2 tonnes dor mtal, et estim 316,0 mdh en 2002 soit 2,7 tonnes dor mtal.
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2.3. Flux financiers entre Managem et CMG Les flux financiers existant entre Managem et sa filiale CMG sont rgis travers deux conventions : La convention de travaux Managem CMG, fixant une rmunration en contrepartie des prestations dadministration des affaires gale 1,65% du chiffre daffaires annuel de CMG, une rmunration en contrepartie des prestations de suivi et de gestion des approvisionnements gale 3,0% de la valeur des achats stocks durant lexercice et une rmunration en contrepartie des prestations dadministration du personnel gale 2,5% de la masse salariale ; La convention de gestion de trsorerie prcisant les modalits de centralisation des oprations de trsorerie du groupe Managem, dictes par un intrt conomique, social ou financier commun, dtermin au regard de la politique labore par lensemble du groupe. Managem et ses filiales saccordent des avances rciproques qui revtissent la forme de compte courant un taux(1) tenant compte de la rglementation en vigueur, de lvolution du taux bancaire et de lintrt commun des socits concernes. 2.4. Relations entre CMG et BRPM Le BRPM en tant quadministrateur et actionnaire Compte tenu du rle jou par le BRPM dans le cadre du dveloppement du secteur minier et des relations historiques de partenariat entre lONA et le BRPM, ce dernier dispose dun sige au conseil dadministration de CMG et de AGM. Il est reprsent par Melle Amina Benkhadra. Le BRPM dtient des participations dans CMG (23%) et AGM (30%). Le BRPM en tant quinventeur de gisement Plusieurs conventions ont t signes entre CMG - AGM et le BRPM en tant quinventeur de gisement :
Le protocole daccord liant le BRPM MANAGEM, en date du 12 fvrier 1988, stipule que le BRPM
percevra au titre dinventeur de gisement de Hajjar 1,5% du chiffre daffaires de CMG.
Le protocole daccord liant le BRPM MANAGEM, en date du 25 avril 1996, stipule que le BRPM
percevra auprs de AGM au titre dinventeur de gisement de Akka, 3,0% du chiffre daffaires.
Le protocole daccord liant le BRPM MANAGEM, en date du 31 octobre 1997, stipule que le BRPM
percevra au titre dinventeur de gisement de Dra lasfar 2,5% du chiffre daffaires de CMG sur les ventes de concentrs produits partir du minerai de Dra Lasfar. Le BRPM en tant que prestataire de services Dautres conventions sont conclues entre CMG, AGM, et le BRPM en tant que prestataire de services pour la ralisation de sondages, de travaux de recherches, dinfrastructures et la ralisation de travaux miniers.
(1)
Les taux de rmunration des comptes courants stablissent 5,62% en 2001 et 4,87% en 2002. Ils sont fixs par un arrt du Ministre des Finances, publi au Bulletin Officiel annuellement.
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3. ANALYSE DU MARCHE 3.1. Le secteur minier au Maroc 3.1.1. Prsentation Le secteur minier constitue un important vecteur de dveloppement conomique et social comme en atteste sa contribution dans la formation du Produit Intrieur Brut (2,8%)(1) et dans les exportations du pays (7,7% en valeur)(1) . Lindustrie minire favorise le dveloppement rgional et rural ainsi que le dsenclavement des rgions dshrites par la construction d'infrastructures conomiques et socio-ducatives. A cela, il faut ajouter ses effets d'entranement au niveau des secteurs du transport et des ports, principalement grce lindustrie des phosphates. Le secteur minier est nanmoins contraint de faire face aux exigences du dveloppement notamment la ncessit de dcouvrir de nouveaux gisements miniers, le maintien et le dveloppement des exploitations existantes pour assurer la prennit de lactivit minire, mais aussi, la ncessit de faire face la comptitivit et linstabilit du march des matires premires. 3.1.2. Les principaux oprateurs nationaux Parmi les principaux oprateurs miniers nationaux (hors ceux de la CADETAF), figurent deux entreprises publiques : l'Office Chrifien des Phosphates (OCP) et le Bureau de Recherches et de Participations Minires (BRPM) ainsi que deux groupes privs: l'ONA et la Compagnie Minire de Touissit (CMT). L'OCP, entreprise nationale en charge de toute la filire phosphates/engrais, est la deuxime entreprise productrice de phosphates du monde, aprs l'amricain IMC Agrico Co. (groupe Freeport McMoRan). L'exploitation minire est ralise sur trois grands sites : Khouribga, Gantour et Boucra. Les centres de transformation du phosphate en acide phosphorique sont implants dans la zone industrielle littorale de Jorf Lasfar et Safi; ceux de l'laboration des engrais le sont dans lensemble chimique de Safi. L'OCP est le premier exportateur mondial de phosphates bruts et d'acide phosphorique et l'un des plus grands fournisseurs internationaux d'engrais tels que le superphosphate triple (TSP) et le phosphate d'ammonium (DAP).
Le BRPM, tablissement public caractre industriel et commercial dot de lautonomie financire, a

pour mission lexploration, lexploitation et la valorisation des substances minires. A la suite d'une rorientation gouvernementale, le BRPM a vu son action recentre sur l'exploration et la promotion minires en se dsengageant de ses activits d'exploitation au profit du secteur priv (1996). L'ONA est un groupe priv, diversifi, prsent dans les mines depuis 1928. Le groupe a rassembl ses participations minires au sein de Managem. La compagnie minire de Touissit(2) (CMT) dont le capital est dtenu par la Compagnie Royale Asturienne des Mines (CRAM) est le deuxime groupe minier priv marocain. La CMT et la CRAM ont une longue tradition minire au Maroc puisqu'elles exploitent depuis de nombreuses annes le plus important gisement de plomb-zinc du Maroc (Touissit(3), Bediane et Mekta). La CMT a repris lex-mine de Jbel Aouam(4), actuellement dnomme mine de Tighza, o elle a procd au doublement des rserves. Elle est galement un des principaux actionnaires (27%) de la Socit des Fonderie de plomb de Zellidja(5) qui exploite lunique raffinerie du minerai de plomb du Maroc (fonderie de lOued El Hemer).
(1) % du PIB en prix constant pour lanne 2001 et part des exportations de produits bruts dorigine minrale. Source : Rapport annuel de Bank Al Maghrib exercice 2001. (2) exploitation de plomb et de mtaux connexes (3) lpuisement des rserves Touissit en 2002 et la fermeture prochaine de la mine a conduit la socit dployer des moyens sur dautres sites miniers (4) exploitation de plomb et dargent (5) exploitation de plomb et de zinc
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3.1.3. Le cadre lgal Le 1er Dahir portant rglement minier a t promulgu en 1914. Au fur et mesure du dveloppement de l'activit minire et dans le souci d'une adaptation permanente, ce rglement a t refondu plusieurs reprises, notamment en 1923, 1929 et 1951. La lgislation minire actuellement en vigueur est consacre par le Dahir du 16 avril 1951 portant rglement minier. Celui-ci a cependant subi des modifications, notamment en 1958 dans le but de renforcer le rle de l'Administration en matire de contrle et d'orientation des travaux. Le code minier marocain se base sur trois principes fondamentaux : les mines sont proprit domaniale et sont classes en huit catgories ; la recherche et lexploitation minire constituent un acte de commerce et sont subordonnes lobtention de permis minier ; le permis minier sacquiert la priorit de la demande et les rgles dexploitation sont institues en vue dassurer une mise en valeur rationnelle et rentable des gisements. 3.1.4. Le cadre fiscal Outre lexonration fiscale de 50% de limpt sur les socits pour les socits exportatrices, les socits minires peuvent rduire davantage leur rsultat imposable grce aux provisions rglementes pour reconstitution de gisements (PRG). Jusquen 1995, la provision pour reconstitution de gisements tait rgie par le code des investissements, pour devenir ensuite une disposition de droit commun. Le montant de ces provisions atteint 50% du rsultat fiscal dans la limite de 30% du chiffre daffaires, et est valable pour une dure de 5 ans lissue de laquelle la reprise de PRG est exonre dIS si la PRG est justifie par des travaux de recherche, de valorisation ou de participation dans une socit vocation minire. CMG constate systmatiquement annuellement une provision pour reconstitution de gisement gale 50% du rsultat fiscal et dans la limite de 30% du chiffres daffaires. CMG dispose dun plan prvisionnel glissant sur 5 ans des justifications de provisions constates en fonction des investissements futurs. Le dlai administratif dagrment des dossiers de PRG par le ministre de tutelle varie gnralement entre 6 et 18 mois. Depuis 1998, conformment aux dispositions lgales, les socits minires devaient ddier 20% de la PRG constitue un fond social pour lindemnisation du personnel en cas de fermeture de la mine. La constitution du fond social nest plus obligatoire depuis 2003. 3.1.5. Mesures dencouragement linvestissement La charte dinvestissement prvoit, travers la signature dune convention entre les investisseurs et lEtat, la prise en charge par celui-ci de certaines dpenses pour des projets dtermins en raison de leurs montants importants et du nombre demplois stables quils crent. Ces dpenses concernent lacquisition de terrain ncessaire la ralisation du projet, les dpenses dinfrastructures externes ainsi que les frais de formation professionnelle.
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3.1.6. Les perspectives de dveloppement du secteur minier Les axes principaux de la stratgie du dveloppement minier(1) consacrent : le rle de lEtat dans linfrastructure gologique et lexploration minire, lEtat tant responsable de la promotion, de la rglementation et du contrle ; lencouragement pour une intervention du secteur priv dans lexploration, lexploitation et la valorisation. la rorganisation de lAdministration et le recentrage des activits des entreprises publiques ; la rvision du cadre lgislatif et rglementaire. Pour ce faire il sera procd la refonte des textes de base, notamment : le rglement minier, le statut du mineur , le texte sur les explosifs usage civil ; la promotion minire : prise de mesures dencouragement pour faciliter les investissements et crer un environnement propice au dveloppement de partenariat ; le domaine social et environnemental: rvision des textes lgislatifs et rglementaires notamment en matire dhygine, de scurit et des techniques utilises en vue de contribuer la sauvegarde de l'environnement.
Les objectifs primordiaux qui en dcoulent sont :
3.2. Les marchs des mtaux 3.2.1. Le march du zinc Loffre Loffre mondiale de concentr de zinc en 2001 slve 9,2 millions de tonnes, en progression de 3,7% par rapport 2000. La surcapacit des mineurs et des fondeurs a entran en 2001 des coupures de production, et des fermetures de mines et dusines. La rgulation du march est tributaire de la menace permanente pour les producteurs du flot exportateur chinois. Limpact de la Chine repose sur ses faibles cots de production lui permettant de se substituer aux autres producteurs. Loffre mondiale devrait se stabiliser en 2002 9,4 millions de tonnes(2). La demande Lactivit de fabrication de tles galvanises (protection de pices mtalliques par des couches de zinc par lectrolyse pour viter la corrosion) reprsente 60% de la demande mondiale de zinc. Ce secteur dactivit est dpendant hauteur de 80% de lindustrie automobile. La demande europenne, amricaine, et chinoise, constitue plus de 68% de la demande mondiale en 2001. Le continent asiatique est le premier consommateur de zinc au monde avec une part avoisinant 47% de la demande mondiale en 2001. La demande amricaine (22% de la demande mondiale) a connu une baisse rgulire sur ces 4 dernires annes, passant dune consommation de 2,0 millions de tonnes en 1998 1,9 millions de tonnes en 2001, compte tenu de la rcession conomique durant cette priode. En 2002, la demande mondiale de zinc devrait sinscrire en progression de 2,9% par rapport lanne prcdente(2) pour stablir 9,1 millions de tonnes (vs 8,9 millions de tonnes en 2001).
(1) (2)
Selon le Ministre de lEnergie et des Mines Daprs les prvisions de Barclays Capital
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Les cours Aprs une hausse progressive des cours du zinc entre 1998 et 2000 (de 1 023 US dollars/tonne 1 128 US dollars /tonne), ces derniers ont observ un recul continu pour atteindre 886 US dollars/tonne en 2001 et 779 US dollars/tonne en 2002. Linstabilit et le maintien des cours un niveau plancher sont dus : la surabondance de loffre et la surcapacit des mineurs : les rductions de capacit annonces ne sont pas suffisantes pour un redressement durable du march, trs excdentaire ; la faiblesse de la reprise de la demande et de la production industrielle ; laugmentation du stock constat sur le march LME(1) dcoulant du jeu de loffre et de la demande ; linstabilit des marchs boursiers et financiers ; le dsintressement des fonds dinvestissement. Lamlioration de la situation conomique mondiale et la poursuite de rduction des capacits des producteurs sont des lments cls pour la reprise des cours. 3.2.2. Le march du cuivre Loffre Aprs avoir affich une progression de 4,7% en 2001 par rapport 2000, loffre de cuivre devrait afficher une baisse de 1,9% en 2002 pour stablir 15,0 millions de tonnes(2). Cette baisse sexplique par : des rductions significatives des capacits des grands producteurs de cuivre(3) aussi bien pour le mtal que pour le concentr de cuivre ; une baisse de 3% de la production du Chili, qui reprsente 35% de la production mondiale ; la pnurie des concentrs sur le march intervenue aprs la signature dune joint venture entre les 5 plus importants fondeurs chinois. La demande Compte tenu de sa conductivit, le cuivre est utilis dans le secteur de la construction (44% de la demande mondiale) et les industries lectriques (29% de la demande mondiale). La consommation de cuivre est ainsi fortement correle la croissance conomique. En 2001, la consommation mondiale accuse une baisse de 8,0% cause de la faiblesse de lconomie mondiale et stablit 14,4 millions de tonnes (vs 15,6 en 2000). Lampleur du ralentissement amricain, ses consquences ngatives sur lconomie mondiale, et le spectre de la rcession nont pas pargn la demande de cuivre. Cependant, la demande de cuivre devrait sapprcier en 2002, affichant une progression de 3,7% par rapport 2001(2) pour stablir 14,9 millions de tonnes. Les cours La moyenne des cours du cuivre stablit de 1 558 US dollars/tonne en 2002, soit un niveau quivalent lanne 2001. Une tendance la hausse des cours est intervenue au cours du 1er semestre 2002 en raison des facteurs suivants: la rduction de loffre, laugmentation importante de la demande chinoise, la quasi stabilit des stocks LME.
(1) (2)
Le stock constitu fin juin 2002 reprsente 9,7 semaines de consommation (contre 7 semaines fin 2001). Daprs les prvisions de Barclays Capital (3) Rductions de capacit annonces au 1er semestre 2002 pour deux grands producteurs de cuivre :160 000 t annuelles pour Noranda, 90 000 t annuelles pour BHP Billiton
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3.2.3. Le march du plomb Loffre Loffre mondiale de plomb stablit 6,5 millions de tonnes en 2001, en baisse de 2% par rapport 2000. Elle est rpartie entre six principaux pays producteurs : la Chine, lAustralie, les Etats-Unis, le Prou, le Mexique et le Canada. 60% de loffre de plomb occidental provient de sources secondaires, et est assujetti de fortes contraintes environnementales, suite la convention de Basle limitant la croissance future. Le reliquat de loffre constitue des produits drivs des mines de zinc. Le ratio plomb/zinc dans les minerais diminue, ce qui entrane un dficit de loffre dans la sphre occidentale. La Chine, important fournisseur de plomb, subit une baisse de sa production et de ses exportations suite au report de dmarrage de plusieurs projets miniers dans ce pays. Loffre mondiale de plomb devrait se stabiliser en 2002 6,5 millions de tonnes de concentr(1). La demande Les batteries occupent une place prpondrante dans la demande mondiale de plomb(2). Celle-ci est dpendante des facteurs climatiques, et notamment des baisses de tempratures. La croissance conomique a de ce fait moins dimpact sur ce march que sur ceux des autres mtaux. La demande mondiale en 2001 stablit 6,6 millions de tonnes, en baisse de 13% par rapport 2000. Malgr le ralentissement de la croissance du march automobile, le march devrait toujours tre dficitaire pendant les annes venir, du fait des difficults dapprovisionnement en concentrs et de la faiblesse de linvestissement. Le dveloppement du march du recyclage est par ailleurs prvisible. Les cours Les cours observent une tendance baissire en 2002 et le cours moyen sur lanne 2002 affiche 453 US dollars/tonne soit une baisse de 5% par rapport lexercice prcdent. Cette tendance la baisse sexplique par : le dveloppement du march du recyclage induisant une augmentation de la production de plomb ; la baisse de la consommation occidentale due au ralentissement du secteur automobile ; laugmentation des exportations chinoises en 2002 par rapport 2001 ; laugmentation du stock LME(3).
Lamlioration de la situation conomique attendue moyen terme, ltroitesse du march des concentrs et leffet positif des fermetures des mines polymtalliques devraient aboutir une reprise des cours du plomb(1). 3.2.4. Le march de loxyde de zinc Loxyde de zinc est le principal driv chimique du zinc. Les caractristiques physico-chimiques de l'oxyde de zinc lui confrent d'excellentes proprits thermiques, optiques, lectroniques et chimiques ; ces proprits sont requises notamment dans l'industrie du caoutchouc, des peintures, des cramiques et pharmaceutiques. Le caoutchouc, et en particulier les pneumatiques et gommes industrielles, constituent les principales destinations de loxyde de zinc produit dans le monde puisqu'ils rsorbent la moiti de la production mondiale. La demande La demande mondiale est estime 800 000 tonnes. Les trois principales zones consommatrices sont l'Amrique, l'Europe, l'Asie Pacifique, et sont galement les principaux centres de production. La croissance annuelle de la consommation sest tablie en moyenne 1,6% sur la priode 1980-1999.
(1) (2) (3)
daprs les prvisions de Barclays Capital environ 70% de la demande mondiale de 62% au premier semestre 2002
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Loffre L'oxyde de zinc est produit selon trois procds diffrents : le procd franais qui utilise le zinc mtal comme produit de base, le procd amricain utilis lorsque la matire premire est le concentr de zinc (oxyde de zinc classique), et enfin la voie de l'hydromtallurgie appele galement voie humide (oxyde de zinc actif). Ces trois procds permettent d'obtenir des qualits propres chaque utilisation finale de loxyde de zinc. L'oxyde de zinc actif sera destin des applications pointues telles que le caoutchouc industriel. Lindustrie doxyde de zinc classique est sur-capacitaire au niveau mondial(1). Un quilibre entre loffre et la demande doxyde de zinc actif est observ en Europe(2). Loffre doxyde de zinc est concentre sur lEurope, lAmrique du Nord, et lAsie (principalement au Japon et en Chine). Le prix Loxyde de zinc est produit en plusieurs qualits, avec un spectre allant de la qualit la plus mdiocre qui titre 95% utilise dans l'alimentation du btail, la qualit extra pure (99,9 %), exige dans l'industrie pharmaceutique. Certaines qualits sont produites selon les spcifications des clients tels que les cramistes et les industriels du caoutchouc. La composante des prix est complexe, le prix dpendant essentiellement de la puret du produit (teneur en oxyde de zinc) et du cours LME du zinc, et calcul selon une formule dans laquelle le cours LME est major d' une prime. A linstar des concentrs miniers, lInde et la Chine sont trs prsents sur le march et proposent des prix trs comptitifs par rapport aux pays occidentaux, avec toutefois des produits de qualit infrieure. 3.2.5. Le march de lor Les cours de lor ont connu un bond en 2002, ayant approch la barre des 350 $/Oz en dcembre 2002 stimuls par le conflit imminent au Moyen Orient, les tensions relatives au programme darmement nuclaire en Core du Nord, la faiblesse du dollar et le dclin des marchs boursiers et financiers. La moyenne des cours 2002 est de 310 $/Oz, enregistrant une progression de +17% par rapport la moyenne 2001. Cette hausse significative des cours en 2002 repose sur les lments suivants : le mtal jaune a attir beaucoup de fonds dinvestissements en 2002 : lor est une valeur refuge pour les investisseurs en priode dinstabilit conomique et politique, et face la faiblesse des marchs boursiers et financiers ; le volume des transactions japonaises dans le march de lor a t multipli par 4 au 1er semestre 2002 face au risque dcroulement du march bancaire japonais et la dcision de lEtat japonais darrter en mars de garantir les dpts bancaires ; la faiblesse du dollar par rapport aux autres monnaies a cr un environnement favorable aux placements dans lor ; la rationalisation des ventes anticipes de production future : le niveau plancher des taux dintrts amricains (1,25% ) dcourage les producteurs effectuer des ventes anticipes de production future.
Nanmoins, les cours de lor ont connus de brefs retraits : en juillet suite aux profit takings des Fonds dInvestissement, et en octobre suite la hausse ponctuelle des valeurs boursires. Face une conjoncture conomique difficile, aux tensions gopolitiques et la hausse des prix du ptrole, les spcialistes du march prvoient un comportement positif des cours de lor court terme. Cependant, la baisse importante des importations (trs sensibles aux cours), et le dveloppement du march de recyclage en Inde (1er importateur mondial), le tassement de la consommation mondiale dans lindustrie avec une baisse de -10% enregistre en 2002, le regain dintrt des producteurs face la hausse des cours, et les ventes ventuelles dor par les Banques Centrales Allemande et Russe, sont susceptibles de freiner lvolution favorable des cours, moyen et long terme.
(1) (2)
La capacit mondiale de production doxyde de zinc classique stablit 1 100 kT ; la production mondiale stablit 800 kT. La capacit et la production doxyde de zinc actif stablissent en Europe 9 kT.
28
4. ACTIVITES DE CMG 4.1. Dfinition des activits de CMG CMG exploite un gisement polymtallique Guemassa (site de Hajjar), o elle possde une usine de traitement qui produit des concentrs de zinc, plomb et cuivre. Elle a galement procd au dmarrage dune unit de production doxyde de zinc Guemassa en septembre 2001 (projet Calamine). CMG dtient par ailleurs 60,4% du capital de Akka Gold Mining qui exploite un gisement dor Akka. La mise en service industrielle de cette mine a eu lieu au premier semestre de lanne 2001, avec une monte en puissance en 2002. 4.2. Gisement de Guemassa 4.2.1. Description des gisements Le site de Hajjar est situ 35 km au Sud de Marrakech, dans le Haut Atlas, une altitude de 800 mtres. Il abrite un gisement polymtallique de type volcano-sdimentaire hydromtal localis lest du massif des Guemassa. Le contexte gologique de la rgion est constitu de formations volcano-sdimentaires surmontes par une couche de sulfures massifs laquelle se superpose en concordance une formation dtritique constitue essentiellement de siltites, de grs et de plites noires. Toutes ces formations sont dates du Visen suprieur. CMG dispose de sept permis dexploitation(1) sur le site de Guemassa, qui seront renouvels leur chance en 2003 et 2005, selon les conditions du code minier. Elle dispose galement de 171 permis de recherche dans diffrentes rgions du Maroc, lessentiel de ses permis arrivant galement chance en 2003 et 2004. 4.2.2. Conditions dexploitation Mthodes dexploitation Linfrastructure principale de la mine est constitue dun puits principal de 500 m, un puits de retour dair de 250 m et une descenderie daccs de 1000 m relaye par une rampe de 1800 m jusqu la base de la mine situe 450 m de profondeur et dans laquelle sont places toutes les installations fixes de la mine (salle de concassage, salle dexhaure, salle dextraction, etc..). La premire mthode dexploitation consiste subdiviser la surface minralise en tailles dites paires et impaires, toutes deux prises par tranches montantes remblayes (TMR). Les tailles impaires sont exploites en premier puis cimentes. Les tailles paires, servant de piliers, sont prises en dernier et remblayes mcaniquement. La bonne qualit des terrains a permis de dimensionner les tailles de manire confortable, aussi bien en largeur quen hauteur. Les largeurs et hauteurs de la TMR ont t adaptes la nouvelle morphologie du gisement. Lautre mthode dexploitation, dite de labattage en masse, consiste abattre la surface minralise laide dexplosifs. Cette mthode permet un gain de 10% en termes de cot de revient. Cette mthode permet galement un gain en termes de scurit dans la mesure o seuls des engins commands distance rcuprent le minerai extrait. Une faible partie de la production de CMG est ralise avec la mthode de labattage en masse.
(1)
Le premier permis attribu est le permis de recherche, valable pour une priode de 3 ans et renouvelable pour une deuxime priode de 4 ans. Ce permis, dfini par un carr de 4 km sur 4 km, confre son titulaire le droit de reconnatre les substances classes dans une catgorie dtermine. En cas de dcouverte dun gisement exploitable, le permis de recherche est transform en permis dexploitation. Ce nouveau permis donne son titulaire le droit dexploiter et de disposer des substances de la catgorie concde. Il est dlivr pour une priode de 4 ans qui peut tre renouvele 3 fois. A lexpiration de ces trois renouvellements, une prorogation de 12 ans peut-tre accorde. Les sept permis dexploitation dont dispose CMG arrivent chance entre le 17/4/03 et le 17/12/05. Le renouvellement des permis dexploitation est effectu selon des formalits administratives dtermines.
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Traitement Le procd de traitement du minerai complexe polymtallique zinc, plomb et cuivre a t mis au point dans ses grandes lignes en avril 1989 dans une usine pilote difie cet effet. Le procd a t amlior, au fur et mesure, sur les plans qualitatif et de rendement. Lusine, dune capacit de 4 500 tonnes/jour, a t conue afin de raliser diffrentes oprations : concassage, broyage, flottation, paississement et filtration ; la dernire tape consistant en une opration de stockage des rejets dans une digue strile. Lusine est dote dun systme automatique de pilotage du procd permettant doptimiser le fonctionnement et de rguler la qualit des concentrs. Une augmentation significative des rcuprations des mtaux a t constate rcemment grce la modification du circuit et au suivi rigoureux des paramtres de performance. Rserves
Ressources et Rserves au 01/12/00 Rserves Ressources mesures + indiques Ressources infres TOTAL
Tonnes Tout Venant (TTV) Source : Managem
Extrait gologique
Dcouverte
Ressources et Rserves au 01/12/01 9 019 487
Dure de vie (ans) 7 2 5 14
12 644 440 2 720 207 3 822 173 19 186 820 1 311 000 1 311 000 -
2 427 223 6 429 110 17 875 820
Les ressources et rserves de ce site estimes au 1er dcembre 2001 ressortent 17,9 millions de tonnes tout venant. Au rythme actuel de la production, la dure de vie qui dcoule de l'inventaire des rserves et ressources rpertories est de 14 annes. Les travaux de recherche mens en parallle avec l'exploitation sont destins prolonger cette dure de vie. 4.3.Gisement Calamine CMG a lanc en 2001 le projet Calamine qui consiste en la production doxyde de zinc. Ce projet sinscrit dans la continuit du dveloppement et de llargissement du potentiel de production de CMG. La production de loxyde de zinc partir de la calamine permettra Managem travers CMG, de consolider son mtier dhydromtallurgie. Elle lui permet galement une ouverture et un positionnement sur un march particulirement porteur ayant une haute valeur ajoute. Le projet a ncessit une enveloppe dinvestissement de 200 mdh. La production annuelle en rythme de croisire partir de 2003 est de 15 000 tonnes doxyde de zinc. Les minerais traits proviennent de sources diffrentes teneurs. Description des gisements et de lexploitation La rgion de Rich dans la partie orientale de latlas, province dErrachidia, prsente un vaste gisement de calamine (carbonate de zinc) caractris par des teneurs leves en zinc (de 18 30%). La mise en exploitation de cette rgion remonte plus dune cinquantaine dannes. Depuis les annes 70, lensemble des exploitations de type artisanal, a t regroup sur la tutelle de la CADETAF, organisme tatique, qui a assur la valorisation de la calamine par calcination, ainsi que la commercialisation des oxydes de zinc. Cette structure sest arrte depuis 1995.
30
Lintrt du projet Calamine est la reprise de lexploitation dans cette rgion, la reprise dune part de lactivit minire artisanale et le dveloppement dune activit dexploitation industrielle avec la valorisation des haldes (rejets cumuls des artisans) constituant la matire premire dun traitement hydromtallurgique de la calamine. La matire premire utilise pour la production doxyde de zinc provient de trois sources selon les caractristiques suivantes : Haldes : rejets des artisans avec une teneur moyenne de 18% ; Artisans : les artisans produisent un concentr de calamine des teneurs suprieures 34% partir dun minerai titrant 25% ; Exploitation : lexploration de la rgion dErrachidia a permis la dcouverte de potentiel non ngligeable de calamine. La teneur moyenne de ces gisements est de lordre de 18 20% en zinc. Traitement Le procd de traitement a pour objectif de valoriser le zinc dans le minerai de la calamine en oxyde de zinc. Ce procd a t pilot au Centre de Recherche de REMINEX sur des chantillons prlevs dans le domaine de la CADETAF situ dans la rgion dErrachidia. Le procd de synthse de loxyde de zinc par voie hydromtallurgique (voie humide) consiste mettre le zinc de la calamine en solution, purifier cette solution des impurets, prcipiter loxyde de zinc par hydrolyse puis scher cet oxyde et le conditionner dans des sacs. Le produit obtenu au cours du pilotage satisfait les exigences internationales en terme de puret chimique et proprits physiques(1). Rserves Les ressources globales en calamine sont values 1 916 891 tonnes 18% de zinc rparties comme suit : Ressources mesures globales (haldes): 624 841 tonnes prsentant une teneur de 17% de zinc dont 200 743 tonnes avec une teneur de 13% de zinc appartenant Managem (Permis Managem) ; Ressources indiques : 1 292 050 tonnes prsentant une teneur de 21% de zinc, dont 624 816 tonnes avec une teneur de 17% de zinc appartenant Managem. 4.4. Gisement Dra Lasfar Description des gisements Situ 13 km au Nord Ouest de Marrakech, cheval sur la bordure Nord du Haouz, la limite sud des Jebiletes Centrales, le site de Dra Lasfar possde un potentiel important en minerai polymtallique. Les travaux dexploration ont dmarr en 1988 dans le cadre de la convention entre ONA-Mines et le BRPM. Les permis ont t cds en 1997 CMG qui a procd en 1998 au fonage du puits II. Ltude de faisabilit de la mise en valeur des ressources polymtalliques de Dra Lasfar a dbut en aot 2000. Le contexte gologique du site est identique celui de Guemassa dcrit plus haut. Il sagit de formations volcano-sdimentaires surmontes par une couche de sulfures massifs laquelle se superpose en concordance une formation dtritique. Ces formations sont dates du Visen suprieur. Il sagit dune minralisation polymtallique du type VMS, constitue par ordre dimportance de pyrrhotite, de blende, de galne, de chalcopyrite, darsnopyrite et de pyrite. Le dmarrage du projet est prvu en 2004. Les investissements ncessaires pour le projet sont estims 403,0 mdh dont 102,0 mdh sont dj engags fin 2002. Le projet permettra de produire annuellement en rythme de croisire 100 000 tonnes de concentrs de zinc, de plomb et de cuivre.
(1)
La teneur en oxyde de zinc dpasse 99,5% et la surface spcifique est de 5 10 m2/g.
31
Le projet Dra Sfar permettra de raliser des effets de synergie avec la mine de Guemassa, et contribuera augmenter le chiffre daffaires ainsi que les rsultats de CMG. Mthode dexploitation La mthode dexploitation est celle dite des tranches montantes remblayes qui est la mieux adapte la morphologie du gisement. La tranche montante remblaye consiste abattre le minerai gradin par gradin (de 4 m de haut, 3 m de long et de largeur selon la puissance minralise) jusqu la fin dune tranche horizontale. Un volume quivalent en remblai mcanique ou ciment est ensuite mis en place afin de permettre daccder la tranche suprieure. Des engins de foration horizontale sont prvus ainsi que des engins de dblayage et de remblayage mcanique. La purge est galement mcanise et le boulonnage est systmatis dans les zones de mauvaise tenue. Traitement du minerai Le pilotage du procd du minerai de Dra Lasfar a dur 5 mois et a permis de dmontrer quil se comporte de la mme faon que le minerai de Guemassa et quil se traite dans un circuit identique au circuit de lusine de Guemassa Le concassage primaire sera effectu Dra Lasfar. Le minerai sera transport ensuite vers le site de Guemassa o il y sera trait. Lextension de lusine de Guemassa est prvue afin de porter la capacit de 4 500 t/j 6 000 t/j. Rserves et ressources Dra Lasfar est compos dun bloc sud reconnu par sondages et par travaux miniers ainsi que dun bloc central reconnu seulement par sondages. Les rserves et ressources se prsentent comme suit :
Catgories Rserves (1) (1) Ressources mesures +indiques(2)(2) Total ressources/Rserves (1)+(2)=(3) Ressources infres (4) Total (3)+(4)
Source : Managem
Tonnage (T) 5 021 616 3 572 707 8 594 323 1 800 000 10 394 323
% Zn 6,3 3,83 5,27 4,3 5,10
% Pb 2,62 0,96 1,93 1,08 1,78
% Cu 0,28 0,36 0,31 0,27 0,31
Dure de vie (ans) 7,0 5,0 11,9 2,5 14,4
Le volume des ressources considres dans ltude de faisabilit est celui du bloc sud. Ceci laisse des possibilits daugmentation de capacit ou de dure de vie de la mine. Par ailleurs, des sondages profonds ont t raliss en aval lextrme sud du corps minralis et ont confirm la continuit du bloc sud vers le sud. Dra Lasfar prsente une continuit laval, vers le nord et vers le sud, avec un programme dexploration consquent. Ces extensions peuvent tre amliores en terme de qualification des ressources pour tre intgres au volume actuel et augmenter ainsi la dure de vie de lexploitation.
(1) (2)
Rserves Bloc sud dont 2 494 523 T 4,28% de zinc au bloc sud (dure de vie de 3,5 ans)
32
4.5. Investissements Les investissements comptabiliss entre 2000 et 2002 stablissent comme suit :
31/12/00 Recherche et dveloppement Investissements de dveloppement Dont projet Hydro Cu Sommital Dont projet Calamine Dont projet Dra Lasfar Dont autres Investissements de renouvellement Dont remplacement et maintenance Dont autres Total
Kdh - Source : Managem
Ralisations 31/12/01 51 798 92 562 1 409 54 992 20 405 15 756 39 917 29 954 9 963 184 277
31/12/02 29 904 220 743 599 142 479 64 360 13 305 27 168 25 333 1 835 277 815
43 650 47 995 28 028 2 426 0 17 541 17 983 17 180 803 109 628
Les principaux projets dinvestissement en cours sont : (i) le projet calamine qui consiste en la production doxyde de zinc, dont lachvement des travaux de construction a eu lieu au premier semestre 2002, est en phase dessais de production ; (ii) le projet Dra Lasfar. Le projet Dra Lasfar ncessite une enveloppe globale dinvestissements physiques de 402,9 mdh rpartie comme suit :
Investissement Usine de traitement Mine Infrastructures gnrales Infrastructures locales Divers Total
Mdh
Total 93,1 223,8 30,1 19,3 36,6 402,9
Lchancier de ralisation de cet investissement est le suivant :

Fin 2002 Investissements physiques
Mdh
2003 236,8
2004 90,4
Total 402,9
75,7
Les investissements de lusine de traitement comprennent la partie de lusine sur Dra Lasfar et lextension de lusine de traitement de Guemassa. Les investissements de la mine comprennent les infrastructures, les quipements, les engins, le dveloppement prparatoire, llectricit, et lingnierie de la mine. Les investissements dinfrastructures gnrales comprennent laccs, les infrastructures portuaires, llectricit, lalimentation en eau et lassainissement, les tlcommunications. Les investissements dinfrastructures locales comprennent les locaux administratifs, les services sociaux, le magasin et le pont bascule, les ateliers, les amnagements divers, llectricit, et les vhicules. Le gain gnr par lextension de lusine de Guemassa sur les frais de traitement est consquent un effet dchelle et estim une rduction de 27,5% du cot de traitement du minerai par rapport au cot de traitement obtenu par la construction dune nouvelle usine sur site.
33
4.6. Production, ventes, approvisionnements Production et ventes La ventilation de la production, des ventes en volume, du chiffre daffaires par produits et des cours des mtaux pour les trois derniers exercices est la suivante :
2000 Zinc Chiffre daffaires (mdh) Quantit vendue (t) Quantit produite (t) Cours moyen de vente (US dollars/t) Cours moyen LME (US dollars/t) Plomb Chiffre daffaires (mdh) Quantit vendue (t) Quantit produite (t) Cours moyen de vente (US dollars/t) Cours moyen LME (US dollars/t) Cuivre Chiffre daffaires (mdh) Quantit vendue (t) Quantit produite (t) Cours moyen de vente (US dollars/t) Cours moyen LME (US dollars/t) Oxyde de zinc Chiffre daffaires (mdh) Quantit vendue (t) Quantit produite (t) Cours moyen de vente (US dollars/t) Cours moyen LME (US dollars/t) Parit US$/DH Total Ventes (mdh)
Source : Managem Hors ventes de sulfate de cuivre : 1,2 mdh (2001), 1,7 mdh (2002)
2001 369,1 160 333 165 780 950 886 64,3 26 813 26 610 483 476 69,8 19 046 19 120 1 605 1 578 0 0 0 0 0 11,25 503,2
2002 323,9 172 307 172 560 862 779 76,7 28 988 29 890 482 453 66,9 17 231 17 799 1 719 1558 6,418 797 2 105 749 Na 10,87 473,9
536,8 192 543 191 128 1 107 1 128 60,2 30 918 30 470 463 454 92,5 23 186 23 150 1 727 1 813 0 0 0 0 0 10,56 689,5
La baisse de la production en 2001 est due lvolution de la morphologie du gisement. Afin de faire face cette nouvelle morphologie, une nouvelle mthode dexploitation a t mise en place, celle dite des tranches montantes remblayes (TMR) (cf. 4.2. Gisement de Guemassa). Cette mthode, plus coteuse, permet nanmoins doptimiser la teneur en minerai exploite. Lessentiel de la production en zinc, cuivre et plomb est export auprs des raffineurs europens et nord amricains dans le cadre de contrats pluriannuels portant sur des quantits dtermines l'avance. CMG volue dans un march mondial o l'offre et la demande sont trs diversifies. Toutefois, lavantage de CMG tient la pluralit de ses clients. Des contrats pluriannuels sont conclus avec les diffrents clients de CMG (fondeurs) dfinissant plusieurs paramtres : la quantit vendre ; les frais de traitement du concentr (CMG paie aux fondeurs les frais de traitement supports par ces derniers) ; le prix de vente prenant en compte le cours de vente constat sur le LME durant la priode de cotation contractuelle. Le nombre de clients de CMG est denviron 10 12 clients dont le plus important reprsente environ 20% de son chiffre daffaires. CMG procde dans une moindre mesure des ventes spots sur le march des mtaux de base.
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Les prix de vente des concentrs dpendent de plusieurs paramtres dont les plus importants sont le cours du mtal et les frais de traitement du minerai. Le cours du mtal est fix sur les marchs mondiaux et notamment sur le LME et les frais de traitement font l'objet d'une rengociation annuelle entre les socits minires et les raffineurs en fonction des fondamentaux du march. Pour une majorit de clients, le rglement des ventes seffectue raison de 90% du montant 30 jours aprs la livraison et 10% lors de lajustement du cours dfinitif lissue dune priode de cotation contractuelle. CMG a mis en place des systmes de couverture des risques de change et de cours des mtaux. (cf. Partie VIII - facteurs de risques). Approvisionnements A travers sa politique dapprovisionnement, CMG accorde de limportance la scurisation des produits stratgiques tels que les ractifs et les pices de rechange. Ces achats font lobjet de relations contractuelles avec les fournisseurs, spcifiant entre autres, la qualit des produits livrer, leurs prix ainsi que lchancier de livraison. CMG sattache diversifier ses sources dapprovisionnement en ayant recours plusieurs fournisseurs pour ses produits stratgiques. Les approvisionnements stratgiques (gnralement imports) de CMG sont centraliss au niveau de la direction fonctionnelle des achats du groupe Managem, lui permettant de tirer profit du pouvoir de ngociation du groupe Managem, et des effets de synergie avec les autres filiales. La direction des achats met galement en place le cadre contractuel pour les achats au Maroc ; le suivi des livraisons et des qualits des produits livrs localement tant directement la charge de la direction de lexploitation de CMG. Certains achats de proximit sur la ville de Marrakech peuvent occasionnellement tre engags directement par lexploitation avec des fournisseurs non rfrencs, ces montants dachats restent cependant trs faibles.
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PARTIE VI : SITUATION FINANCIERE

Avertissement: A la date de rdaction de la prsente note dinformation, les comptes relatifs lexercice 2002 sont en cours de certification. Ils feront lobjet dune publication spare ds leur certification. 1. COMPTE DEXPLOITATION RESUME
2000 Chiffre daffaires Immobilisations produites Variations de stock Production Consommations Valeur ajoute EBE Rsultat dexploitation Rsultat financier Rsultat non courant Rsultat net
Kdh
2001
2002)
Variation 2001/00 % -26,0% +72,3% NS -18,7% +7,2% -39,3% -44,8% -72,4% -42,7% NS +53,2%
Variation 2002/01 % -4,7% +34,2% NS +2,4% +9,3% -7,3% -11,2% -31,8% NS NS -80,6%
705 307 43 843 - 1 308 747 842 330 873 416 969 374 244 265 202 10 930 -133 879 116 322
521 640 75 537 10 625 607 802 354 596 253 206 206 407 73 266 6 261 106 245 178 193
497 286 101 392 23 541 622 219 387 521 234 698 183 276 49 953 21 940 -30 135 34 570
Commentaires 2002 vs. 2001 Le chiffre daffaires sinscrit en baisse de 5% par rapport lexercice 2001, malgr la hausse du volume des ventes de concentr de zinc de 7,5%. Ceci est d essentiellement la baisse des cours du zinc de 10% et dans une moindre mesure la baisse de la parit dollar dirham. Le rsultat dexploitation est en baisse de 31,8% par rapport celui de 2001 traduisant la baisse du chiffre daffaires sous leffet de la baisse des cours, la hausse des consommations et des charges de personnel. Des efforts de rduction du prix de revient des concentrs de 9% ont partiellement compens les charges de dmarrage du projet Calamine. Le rsultat non courant stablit en 2002 30,1 millions de dirhams (vs. 106,2 mdh en 2001) sous leffet dune provision pour reconstitution de gisement de 37,5 millions de dirhams et dune reprise de fond social de 8 mdh. La variation par rapport 2001 est lie la reprise dune provision pour reconstitution de gisement de 145,9 millions de dirhams pendant cet exercice. Le rsultat net stablit en 2002 34,6 millions de dirhams (vs. 178,2 mdh en 2001), traduisant la baisse du rsultat dexploitation et du rsultat non courant, partiellement compense par la hausse du rsultat financier de 16 mdh.
Commentaires 2001 vs. 2000 La baisse du chiffre daffaires de 183,7 mdh (-26,0%) entre 2000 et 2001 est principalement due la baisse des ventes lexport qui stablissent 503,2 mdh fin 2001 vs. 689,5 mdh en 2000. Lcart de 186,3 mdh sur le chiffre daffaires lexport sexplique comme suit : un effet volume hauteur de 84,0 mdh, un effet parit dh/usd hauteur de +29,8 mdh, et un effet ngatif li la baisse des cours hauteur de 132,1 mdh dont un bnfice de couverture de +59,8 mdh. La hausse de la production immobilise en 2001 vs. 2000 (+72,3%) est due aux immobilisations produites par la socit dans le cadre des projets Calamine et Dra lasfar. Le rsultat dexploitation accuse une baisse en 2001 de 191,9 mdh, soit -72,4% par rapport 2000 cause notamment des effets suivants :
36
- la baisse du chiffre daffaires prcite, - la hausse des charges dexploitation cause de la rduction de leffet dchelle suite la baisse des volumes traits et la mise en uvre dune nouvelle mthode dexploitation davantage coteuse, - la hausse des charges de personnel(1) hauteur de 10,4% suite aux recrutements effectus dans le cadre des projets Calamine et Dra Lasfar, - laugmentation des amortissements(2) hauteur de 19,4% suite aux investissements en recherche comptabiliss dans le cadre du projet Dra Lasfar. Par ailleurs, le poste autres charges externes(3) a enregistr une baisse hauteur de 5,4%. Cette baisse est corrle celle du chiffre daffaires (baisse des frais de commercialisation). Le rsultat financier est en retrait de 42,7% en 2001 par rapport 2000 cause des pertes de change ralises. Limpact de la dvaluation sur le rsultat financier est ngatif hauteur de 22 mdh. Le rsultat non courant en 2001 est suprieur de 240,1 millions de dirhams celui de lanne prcdente grce une reprise de provision pour reconstitution de gisement hauteur de 145,9 mdh. Le rsultat net affiche une progression de 53,2% en 2001 grce lamlioration du rsultat non courant, compensant les baisses des rsultats oprationnel et financier.
(1) (2)
de 44,5 mdh 49,1 mdh entre 2000 et 2001 de 118,1 141,0 mdh entre 2000 et 2001 (3) de 104,5 99,2 mdh entre 2000 et 2001 comportant les frais de commercialisation, les rmunrations de gestion, les charges de structure, de sige et dexploitation
37
2. Bilan rsum
2000 ACTIF Actif immobilis Immobilisations en non valeurs Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires Ecarts de conversion Actif circulant Stocks Crances de lactif circulant Titres et valeurs de placement Ecart de conversion Trsorerie Actif Total ACTIF PASSIF Financement permanent Capitaux propres Capitaux propres assimils Dettes de financement Provisions durables pour risques et charges Dettes du passif circulant Autres provisions pour risques et charges Ecarts de conversion Trsorerie passif Total PASSIF
Kdh
2001
2002
652 230 2 561 91 935 326 797 230 937 0 623 541 34 904 587 576 0 1 061 3 111 1 278 882
716 426 1 388 97 566 358 999 258 473 0 705 243 47 906 656 731 0 606 3 794 1 425 464
866 723 14 277 101 851 484 498 266 097 0 789 574 77 594 709 754 0 2 226 3 454 1 659 752
1 179 522 603 540 575 982 0 0 86 388 1 061 101 11 811 1 278 882
1 134 682 664 733 469 949 0 0 269 650 606 570 19 956 1 425 464
1 140 304 640 803 499 501 0 0 452 642 2 226 3 418 61 162 1 659 752
Commentaires 2002 vs. 2001
La baisse du fonds de roulement de 418,3 mdh fin 2001 273,6 mdh fin 2002 (-34,6%) est lie laugmentation de lactif immobilis (projets Calamine et Dra Lasfar). Le besoin en fonds de roulement hors compte courants dassocis stablit 126,9 mdh fin 2002 contre 121,9 mdh fin 2001, et est relativement stable malgr laugmentation de 29,5 mdh des stocks de produits finis (oxyde de zinc et sulfate de cuivre).
Commentaires 2001 vs. 2000
Lactif immobilis net augmente de 64,2 mdh soit +9,9% entre 2000 et 2001 correspondant pour une majeure partie aux investissements corporels de dveloppement comptabiliss cette anne(1) ainsi quaux investissements de recherche et de valorisation(2) immobiliss. Les immobilisations financires sont constitues pour leur plus grande part des titres de participation dans Akka Gold Mining (171,0 mdh) et de crances non chues envers lEtat et les organismes publics (83,0 mdh). Les crances de lactif circulant augmentent de 13,1% entre 2000 et 2001 cause de laugmentation des comptes courants de 92,3 mdh. Les postes de comptes courants dassocis sont lis loptimisation de la gestion centralise des besoins et excdents en trsorerie des diffrentes filiales du groupe Managem. Les comptes courants nets au 31/12/2001 de CMG prsentent une crance de 313,1 mdh.
(1) (2)
Les deux plus importants investissements comptabiliss en 2001 concernent le projet Calamine (55,0 mdh) et le projet Dra Lasfar (20,4 mdh) Les investissements de recherche et de valorisation comptabiliss en 2001 slvent 51,8 mdh.
38
La socit prsente une structure financire caractrise par labsence dendettement moyen et long terme et une assise financire consquente. Les capitaux permanents incluant les provisions pour reconstitution de gisements et provisions rglementes reprsentent en effet 1,1 milliards de dirhams au 31/12/02. Les fonds propres voluent de 603,5 664,7 millions de dirhams entre 2000 et 2001 sous leffet du rsultat net dgag (178,2 millions de dirhams) et dune distribution de dividendes hauteur de 117,0 mdh. Laffectation de 150,2 mdh(1), dcide par lAssemble Gnrale Ordinaire tenue le 13 juin 2001 a donn lieu par ailleurs une dotation en rserve lgale de 5,8 mdh, et en report nouveau pour 27,4 mdh. Les dettes du passif circulant augmentent de 182,9 mdh entre 2000 et 2001 en raison : - dune augmentation des dettes fournisseurs de 20,8 mdh, - dun emprunt en compte courant de 163,0 mdh contract auprs de Managem un taux dintrt de 5,62%, dans le cadre de la gestion centralise de la trsorerie au sein du groupe Managem.
3. Capacit dautofinancement
2000 Rsultat Net + Dotations dexploitation (1) + Dotations financires (1) + Dotations non courantes (1) - Reprises sur amortissements et sur provisions (2) - Reprises financires (2) - Reprises non courantes (2) (3) - Produit de cession dactifs immobiliss + Valeur nette des immobilisations cdes Capacit dautofinancement - Distribution des dividendes Autofinancement 116 322 109 600 0 140 017 0 0 - 6 827 -126 119 359 105 -136 500 222 605 2001 178 193 134 155 0 39 890 0 0 - 145 923 - 13 471 13 461 206 305 - 117 000 89 305 2002 34 570 133 343 0 37 530 -96 0 -7 978 -1 272 1 199 197 296 -58 500 138 796
kdh (1) : A lexclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie (2) : A lexclusion des dotations relatives aux actifs circulants et la trsorerie (3) : Y compris reprises sur subventions dinvestissement
Commentaires 2002 vs. 2001 La capacit dautofinancement accuse une baisse de 4,3% traduisant essentiellement celle du rsultat dexploitation. CMG a rduit le taux de distribution des dividendes, qui reprsente 32,8% du rsultat net de lexercice prcdent.
Commentaires 2001 vs. 2000 La capacit dautofinancement de CMG volue principalement sous leffet de la rentabilit dexploitation dgage. En 2001, la capacit dautofinancement accuse une baisse de 43% sous leffet direct de la rduction de la rentabilit dexploitation constate au cours de cet exercice. La hausse du rsultat net par rapport lexercice prcdent sexpliquant uniquement par la contribution du rsultat non courant hauteur de 106,2 mdh(2). La socit poursuit une politique de distribution de dividendes comparable entre 2000 et 2001 avec un taux de distribution(3) variant de 88% 101%.
Cette somme intgre le rsultat net 2000 hauteur de 116,3 mdh et un report nouveau antrieur de 33,9 mdh. grce principalement une reprise de provision pour reconstitution de gisement hauteur de 145,9 mdh le taux de distribution de dividendes est gal au rapport du montant distribu sur le rsultat net de lexercice prcdent.
(1) (2) (3)
39
4. TABLEAUX DE FINANCEMENT RESUMES

2000 EMPLOIS Acquisitions et augmentations dimmobilisations - Acquisitions dimmobilisations incorporelles - Acquisitions dimmobilisations corporelles - Acquisitions dimmobilisations financires - Augmentation des crances immobilises Remboursement des capitaux propres Distributions de dividendes Remboursement des dettes de financement Emplois en non valeurs TOTAL I RESSOURCES Capacit dautofinancement Cessions ou rductions dimmobilisations - Produits de cessions dimmobilisations incorporelles - Produits de cessions dimmobilisations corporelles - Produits de cessions dimmobilisations financires - Rcupration sur crances immobilises Augmentation du capital Augmentation des dettes financires TOTAL II Variation du besoin de financement Variation de la trsorerie
Kdh
2001
2002
(323 716) (33 019) (64 478) (226 219) 0 0 (136 500) 0 0 (460 216) 359 105 25 436 0 126 0 25 310 0 0 384 541 (106 695) 31 020
(212 411) (52 286) (131 991) (28 134) 0 0 (117 000) 0 0 (329 411) 206 305 14 070 0 13 471 0 598 0 0 220 375 (101 574) (7 462)
(285 333) (29 842) (247 275) (8 216) 0 0 (58 500) 0 0 (343 833) 197 296 1 863 0 1 272 0 591 0 0 199 159 (103 129) (41 546)
Commentaires sur lexercice 2002 Emplois Laugmentation des immobilisations corporelles traduit la poursuite de la politique dinvestissement de la socit. Les emplois augmentent globalement de 4,4% entre 2002 et 2001. Ressources Les ressources enregistrent une baisse de 9,6%, suite notamment la rduction de la capacit dautofinancement ainsi qu une moindre contribution des cessions dimmobilisations. Commentaires sur lexercice 2001 Emplois CMG poursuit sa politique dinvestissement et de recherche notamment pour les projets de dveloppement Calamine et Dra Lasfar , ce qui occasionne une augmentation des immobilisations corporelles hauteur de 132 mdh. Cependant, les emplois baissent globalement de 34,3% entre 2000 et 2001 car lexercice 2000 a t marqu par lacquisition de 60,4% du capital de la socit Akka Gold Mining pour un montant global de 171,0 millions de dirhams. Ressources Les ressources baissent de 58,4% par rapport 2000 suite la rduction de la capacit dautofinancement de la socit de 133,3 mdh et la continuit de la politique de distribution de dividendes.
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PARTIE VII : PERSPECTIVES STRATEGIQUES

Avertissement : les prvisions donnes ci aprs ont t labores par le management de CMG sur la base de donnes provisoires et susceptibles dvoluer la hausse ou la baisse notamment en fonction de la situation du march des mtaux. Les projections de rsultats financiers ou dexploitation ont t ralises par le management de CMG sur la base de sources rputes fiables. Aucune garantie ne peut tre cependant donne quant leur ralisation effective. Attijari Finances Corp. a effectu une revue globale de cohrence des prvisions mais ne garantit pas, de manire expresse ou implicite, leur exactitude ou leur caractre complet. Attijari Finances Corp dgage expressment sa responsabilit en rapport avec ces renseignements, avec des erreurs quils contiendraient ou pour toute omission. 1. BUSINESS PLAN 2003-2008 Indicateurs financiers
2003E Chiffre daffaires EBE EBE/CA Rsultat dexploitation Rsultat financier Rsultat non courant Rsultat Net
Kdh Source : CMG
2004E 812 439 302 896 37,3% 171 293 17 307 95 655 269 632
2005E 928 458 367 124 39,5% 204 609 29 806 -62 440 153 298
2006E 920 638 360 097 39,1% 196 198 43 527 -62 585 157 352
2007E 913 208 353 421 38,7% 189 218 58 394 -69 123 157 309
2008E 914 381 354 475 38,8% 190 272 73 777 -79 662 161 050
597 415 201 662 33,8% 98 897 13 152 220 034 323 242
Evolution des principaux indicateurs de rsultat de CMG Kdh 1 000 000 900 000 800 000 700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0 2003 Chiffre daffaires Source : Managem 2004 2005 EBE 2006 2007 Rsultat Net 2008 EBE/CA EBE/CA 40,0% 39,0% 38,0% 37,0% 36,0% 35,0% 34,0% 33,0% 32,0% 31,0% 30,0%
Commentaires Le chiffre daffaires en 2003 est en progression de 20,1% par rapport 2002 sous leffet des ventes de loxyde de zinc. Le chiffre daffaires enregistre une croissance annuelle moyenne hauteur de 8,9% au cours de la priode 2003-08 suite notamment la mise en production de Dra Lasfar au second trimestre 2004. Les volumes traits (tonnes tout venant) augmentent en effet de 500.000 en 2004 750.000 tonnes/an partir de 2005.
41
Paralllement, les cours prvisionnels pris en considration sont supposs rejoindre des niveaux dquilibre partir de 2004, contribuant ainsi la hausse du chiffre daffaires: respectivement 910, 470 et 1750 US dollars/tonne (vs. respectivement 850, 410 et 1550 US dollars/tonne en 2003). Le ratio EBE/CA se stabilise une moyenne de 39,0% entre 2005 et 2008, annes de pleine exploitation du site de Dra Lasfar. Le rsultat dexploitation intgre limpact des amortissements effectus sur les investissements qui reprsentent un montant total de 863,5 mdh au cours de la priode prvisionnelle 2003-08. Le rsultat financier inclut les produits financiers, produits des titres de participation relatifs aux dividendes perus en provenance de Akka Gold Mining, ainsi que le cot relatif un emprunt moyen terme de 250 mdh amorti sur une maturit de 5 annes dont 1 anne de diffr. Lvolution favorable du rsultat net en 2003 (323,2 mdh vs 34,6 mdh en 2002) est principalement lie une reprise de provision pour reconstitution de gisements (PRG) de lordre de 276,9 millions de dirhams. En 2004, le rsultat net inclut galement limpact dune reprise de PRG hauteur de 185 mdh. Au del, le rsultat net volue sous leffet des performances oprationnelles de la socit.
Capacit de remboursement de CMG (hors distribution de dividendes)

2003E Autofinancement - Investissements - Variation de BFR + Augmentation de la dette - Amortissement de la dette - Variation des comptes courants Variation de trsorerie Trsorerie dbut de priode Trsorerie fin de priode Trsorerie fin de priode retraite 205 972 326 875 -81 342 250 000 2004E 305 581 182 942 65 402 2005E 378 254 88 431 12 908 62 500 2006E 383 837 88 431 1 654 62 500 2007E 390 636 88 431 1 733 62 500 2008E 404 916 88 431 2 397 62 500
210 439 -57 707 152 732 359 302
57 237 152 732 209 969 416 539
214 415 209 969 424 384 630 954
231 252 424 384 655 636 862 206
237 972 655 636 893 608 1 100 178
251 588 893 608 1 145 196 1 351 766
Kdh Hors prise en compte des distributions de dividendes par CMG entre 2003 et 2008. Distribution dun dividende de 58,5 mdh en 2002. NB : la trsorerie retraite tient compte dune rintgration des comptes courants nets hauteur de 313,1 mdh fin 2001, et de 206,6 mdh fin 2002. Ces comptes courants sont exigibles auprs de Managem et des socits apprentes, et sont rmunrs au taux de 4,87%. Evolution des principaux indicateurs de la situation financire de CMG Autofinancement et DMLT kdh 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0 2003 2004 2005 2006 2007 DMLT 2008 Trsorerie
Trsorerie kdh 1 500 000 1 000 000 500 000 0 -500 000
Autofinancement
42
Commentaires Lautofinancement progresse de 48,5% en 2004 vs. 2003 et de 23,9% en 2005 vs. 2004, sous leffet de la mise en exploitation du site de Dra Lasfar au premier semestre 2004. Lautofinancement se stabilise une moyenne de 389,4 millions de dirhams entre 2005 et 2008. Le montant des investissements pour la priode 2003-2008 slve 863,5 mdh rpartis en investissements de dveloppement (jusquen 2004) et de renouvellement (88,4 mdh par an) relatifs au projet Dra Lasfar. La trsorerie(1) prvisionnelle de CMG prsente un profil excdentaire et marque une progression soutenue partir de 2004, date dachvement du programme dinvestissement de Dra Lasfar.
Evolution du taux de couverture de la dette EBE et Service de la dette kdh 400 000 300 000 200 000 100 000 EBE / Service de la dette 30 25 20 15 10 5 0 2005 EBE 2006 2007 2008
0
2004 Service dette
EBE/Service de la dette
Le taux de couverture du service de la dette par lexcdent brut dexploitation stablit 20,5x en 2004 en raison du diffr dun an de lamortissement de lemprunt et demeure relativement stable autour dune moyenne de 5,0x entre 2005 et 2008.
(1)
hypothse de non distribution de dividendes entre 2003 et 2008.
43
2. HYPOTHESES DU BUSINESS PLAN 2003-2008 ELABORE PAR LE MANAGEMENT 2.1. Hypothses macro-conomiques Les prvisions financires ont t tablies en prenant en compte diffrentes volutions prvisionnelles de taux de change, de cours des mtaux et de taux dintrt. Taux de change Le taux de change sur toute la priode considre est de 10,5 dh pour 1 usd. Cours des mtaux Les cours de mtaux constats en 2001 et 2002 et ceux retenus au-del sont les suivants :
Anne 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Dollars / tonne - Source : Managem
Cours du zinc 950 773 850 910 950 950 950
Cours du plomb 483 452 410 470 470 470 470
Cours du cuivre 1 605 1 557 1 550 1 750 1 750 1 750 1 750
Taux dintrt Les taux de placement de la trsorerie excdentaire court terme est de 4,5%, le taux de placement et emprunt dans les socits apparentes est de 4,87%. 2.2. Hypothses dendettement Le business plan est tabli suivant un scnario dendettement par mission obligations prives pour un montant de 250 millions de dirhams, au taux nominal de 5,90%, faisant lobjet dun amortissement annuel avec un an de diffr. Le remboursement de lemprunt et le paiement des charges dintrt correspondent ceux exposs en partie II. Prsentation de lopration , paragraphe 4. Renseignements relatifs aux titres mettre . 2.3. Hypothses dexploitation 2.3.1. Hypothses dinvestissement Les investissements de dveloppement de CMG considrs pour la priode 2003-2008 concernent principalement le projet Dra Lasfar(1). Les autres investissements engags par CMG portent essentiellement sur les dpenses de recherche et de renouvellement. Les investissements de recherche visent essentiellement la certification des ressources probables et possibles ainsi que la prparation gologique. Ces investissements sont indispensables pour assurer la production planifie. De plus, il est probable que ces efforts aboutissent une augmentation des ressources du site, ce qui nest pas pris en compte dans le business plan. Les investissements de renouvellement sont des investissements de maintenance ncessaires la continuit optimale de lexploitation. Les investissements rcurrents engags pour chacune des annes 2003 2008 slvent 71,9 millions de dirhams pour CMG dont 36,7 millions de dirhams pour la recherche et 16,5 millions de dirhams pour le projet Dra Lasfar (dont 3,0 millions de dirhams concernant les investissements de recherche spcifiques ce projet).
(1)
Les investissements de dveloppement concernant Dra Lasfar sont dtailles en Partie V-4. Activits de CMG Gisement Dra Lasfar
44
2.3.2. Hypothses de charges dexploitation Les principales charges dexploitation comprennent : Le prix de revient technique pour chacune des annes 2003 2008, incluant le cot dextraction du minerai, son cot de traitement et son cot de transport, et est tabli par tonne de tout-venant. Les frais de commercialisation, pour chacune des annes 2003 2008, sont composs des frais dapproche et de vente. Dans les premiers, sont inclus essentiellement les frais de transport et de rception des concentrs. Les frais de vente incluant quant eux les frais dacconage, de dbardage, darrimage et danalyse des concentrs au niveau du port. Les charges de structure dexploitation et de sige. Les autres charges dexploitation se prsentent comme suit : Les frais de prestation Managem correspondent 2,5% de la masse salariale et les frais de la direction des achats sont estims 3% de la valeur des produits achets ; La rmunration de gestion de Managem et la redevance dinventeur du gisement qui sont estimes respectivement 2,5% du chiffre daffaires. 2.3.3. Hypothses de revenus dexploitation Les prvisions de chiffre daffaires stablissent comme suit :
2002 Chiffre daffaires Variations annuelles Dont : Zinc Plomb Cuivre Calamine Cuivre Sommital Produits accessoires(1)
Kdh Source : Managem Evolution du chiffre daffaires de CMG kdh 1 000 000 1 000 800 000 000 600 000 400 000 200 000 0 2002 Zinc Plomb 2003 Cuivre 2004 2005 Calamine 2006 2007
2003 597 415 12,0% 344 933 67 727 65 012 111 116 8 627 0
2004 812 439 36,0% 477 398 97 630 83 761 148 700 4 950 0
2005 928 458 14,3% 568 672 111 186 89 587 155 236 3 776 0
2006 920 638 -0,8% 562 221 109 817 89 587 155 236 3 776 0
2007 913 208 -0,8% 556 093 108 516 89 587 155 236 3 776 0
2008 914 381 0,1% 557 060 108 722 89 587 155 236 3 776 0
497 286 -9,3% 323 853 76 685 66 935 6 418 1 744 21 651
Cuivre Sommital
(1) Essentiellement constitus de ventes de matriel de manutention auprs des autres filiales, les produits accessoires sont prvus nuls pour la priode 2003-2008. Le chiffre daffaires des produits accessoires ne dpend pas de lexploitation et na pas dimpact sur le rsultat dexploitation car il sagit dun chiffre daffaires marge nulle ralis auprs des autres filiales de Managem.
45
Les prvisions de production, hors impact des efforts de recherche sur les ressources des diffrents sites, sont fondes sur les hypothses suivantes : Le planning dexploitation de CMG (hors projet Dra Lasfar) prvoit lexploitation de 1,32 millions de tonnes tout venant en 2003 et 1,25 millions de tonnes par an les annes suivantes. Le planning dexploitation du projet Dra Lasfar prvoit lexploitation de 500 000 tonnes tout venant en 2004 (dmarrage de lactivit lors du second semestre 2004) et 750 000 tonnes tout venant les annes suivantes. Le planning dexploitation du projet calamine prvoit la production de 12 000 tonnes doxyde de zinc en 2003 et 15 000 tonnes par an les annes suivantes.
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PARTIE VIII : FACTEURS DE RISQUES

1. RISQUE DE CHANGE La quasi totalit du chiffre daffaires de CMG (hors ventes de produits accessoires) est libelle en dollars amricains. CMG sexpose ainsi au risque de variation de taux de change entre le dollar amricain et le dirham. De plus, la part des achats facturs en devises (dollars, euros) est de lordre de 60%. Afin de limiter lincertitude lie ses revenus et achats futurs, CMG couvre sur une dure dun an les dollars contre les dirhams par des contrats de vente terme selon les opportunits du march. 2. RISQUE DEVOLUTION DES COURS DE METAUX Le march international des mtaux se caractrise par une grande fluctuation des cours due sa sensibilit lactivit conomique mondiale et aux comportements spculatifs des fonds dinvestissement. Ainsi, dans un souci de scurisation de son exploitation et dune optimisation de sa rentabilit, CMG a mis en place un systme de couverture des cours de ses principaux produits : zinc, plomb et cuivre. Les contrats de couverture dune dure maximale de trois ans ne supportent pas dappels de marge en cas de hausse des cours. Ces contrats prvoient soit des cours fixs, soit des prix planchers avec des possibilits de participation la hausse des cours. Les dcisions de couverture sont intimement lies aux opportunits quoffrent les cotations du march par rapport aux prvisions de tendance. 3. RISQUE SUR RESERVES Les rserves de minerai constituent llment fondamental de la conduite du programme dexploitation de CMG. Ainsi, les nouveaux projets dexploitation minire, linstar de Dra Lasfar, sinscrivent dans cette logique de recherche dautres opportunits dexploitation et de limitation du risque dpuisement des rserves. Dautre part, CMG consacre chaque anne une part importante de son chiffre daffaires lexploration la fois sur site et hors site, afin daccrotre son activit et disposer de plusieurs mines oprationnelles, limitant ainsi le risque dpuisement des rserves. La teneur en minerai demeure un ala important du niveau de production dune socit dexploitation minire. Une connaissance approfondie du site, la matrise du processus de production, et une expertise en recherche et dveloppement sont autant datouts dont dispose CMG lui permettant de contenir la variation des teneurs moyennes recenses lintrieur dune fourchette stable, ou de lisser la courbe des teneurs moyennes afin de se rapprocher des donnes prvisionnelles tablies par le programme dexploitation de chaque mine. 4. RISQUE TECHNIQUE Ces risques sont inhrents toute activit dexploitation et relatifs loutil de production. Dans le cas de CMG, il est surtout prsent lors du dmarrage de lexploitation des mines. Afin de limiter ces risques, CMG a eu recours des essais pilotes, des essais en laboratoire ainsi qu des pr-productions. Ces essais permettent didentifier les problmes ventuels susceptibles de se produire lors du dmarrage de lexploitation et dapporter les correctifs ncessaires au bon droulement de la phase dexploitation.
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5. RISQUES LIES A LA TYPOLOGIE DES CLIENTS CMG dispose dune concentration de son portefeuille clientle, susceptible de reprsenter en thorie, un risque en matire dactivit. Cependant, ce risque est trs faible en raison de la grande capacit dabsorption du march, de la possibilit deffectuer des ventes spot, et de la prennit des relations entre CMG et ses clients. Cette problmatique sapplique lensemble des produits commercialiss par CMG. 6. RISQUES LIES A LA SECURITE ET A LENVIRONNEMENT CMG fait de la scurit et de lenvironnement des piliers pour la consolidation et le dveloppement de ses activits et de ses ressources humaines. CMG, linstar des autres filiales de Managem, a mis au point plusieurs programmes visant renforcer la scurit dans les mines et sur les sites de production. La matrise de la scurit, pour assurer la scurit des hommes et des biens en respectant la rglementation en vigueur est intgre comme une composante essentielle ds la phase de conception des projets. Lanalyse des causes dincidents, lanalyse des risques, ainsi que lanticipation sont des proccupations permanentes. De mme en matire denvironnement, CMG a mis en place des programmes destins prserver lenvironnement et attnuer limpact de ses activits sur son milieu travers : ltablissement de diagnostic environnementaux ; la prise en considration des contraintes environnementales dans les nouveaux projets ; une veille environnementale rglementaire et technologique ; le suivi et lamlioration continus des indicateurs environnementaux.
Pour le projet Dra Lasfar, les mesures dordre environnemental suivantes sont prvues : la mise en place dun cran vgtal autour du site, la couverture des btiments et lhumidification des produits, la rationalisation de lextraction des dblais en respectant la section de loued, lespacement de faon rgulire dans le temps des mouvements des camions, le suivi de la qualit des eaux, de lair, du sol et des vgtaux ; un plan de rhabilitation du site en cas de fermeture.
7. RISQUES LIES A LA REGLEMENTATION DU SECTEUR Il sagit du risque de rvision des avantages fiscaux dont bnficient les socits exportatrices et en particulier celles oprant dans le domaine de lexploitation minire. Cependant, compte tenu de limportance du secteur minier dans lconomie marocaine, le risque de rvision de ces avantages fiscaux demeure limit. 8. RISQUE DE NON RENOUVELLEMENT DES PERMIS Les sept permis dexploitation dont dispose CMG arrivent chance entre le 17/4/03 et le 17/12/05. Le renouvellement des permis dexploitation est assujetti une simple formalit administrative, assurant ainsi la continuit de lexploitation. Jusqu prsent, le renouvellement de ces permis na pas pos de problmes particuliers.
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PARTIE IX : FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES

A la date de ralisation de la prsente Note dInformation, la socit ne connat pas de faits exceptionnels ou de litiges affectant de manire significative ses rsultats, sa situation financire et son activit.
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PARTIE X : DONNEES COMPTABLES ET FINANCIERES

Avertissement: A la date de rdaction de la prsente note dinformation, les comptes relatifs lexercice 2002 sont en cours de certification. Ils feront lobjet dune publication spare ds leur certification. 1. PRINCIPALES REGLES ET METHODES COMPTABLES 1.1 Actif immobilis Les immobilisations en non-valeurs comprennent les frais de prospection enregistrs leur valeur dacquisition et amortis raison de 20% lan. Les immobilisations incorporelles englobent : la valeur dacquisition des permis miniers amortis un taux de 33% lan ; la valeur dacquisition et/ou de production des frais de recherche et dveloppement amortis, soit raison de 20% lan, soit sur la dure dexploitation des rserves dcouvertes. Les immobilisations corporelles sont comptabilises leur cot dacquisition et amorties selon une mthode linaire sur la base de la dure de vie des quipements. Les immobilisations financires comprennent les prts au personnel, les dpts et cautionnements. 1.2. Actif circulant 1.2.1. Evaluation lentre Les stocks des fournitures sont values leur prix dachat major le cas chant des frais accessoires rels dachat. Les stocks de minerais sont valus au cot de production dtermin sur la base des charges dexploitation de lexercice. Ce cot ne comprend pas les charges du sige, les amortissements des non valeurs, les amortissements des immobilisations incorporelles, les frais financiers et les provisions pour dprciation. Ce cot est compar la valeur de ralisation du stock pour ne prendre que la valeur la plus basse. Les crances sur les dbiteurs sont enregistres leurs valeurs dentre values au cours de facturation. 1.2.2. Corrections de valeur Mthodes dvaluation des provisions pour dprciation La valeur du stock des consommables est corrige au moment de larrt pour tenir compte de la valeur relle des articles faible rotation. A ce sujet, la procdure du groupe est applique. En 2001, le montant de la provision constitue slve 6 839 111,61 dh contre 8 518 157,12 dh en 2000. Une provision pour crance irrcouvrable a t constitue en 1997 sur le client SIEDREM pour un montant de 585 437,34 dh. Mthodes de dtermination des carts de conversion dactif Les crances libelles en devises sont converties au taux de clture et rajustes par les comptes dcarts de conversion actif et passif. Les pertes de change latentes sont constates dans le compte de produits et charges (CPC) par le biais de provisions financires. Les gains latents ne sont pas constats dans le CPC. Les montants des carts de conversion dactif slve 606 310,87 dh fin 2001 dont clients pour 206 863,75 dh et fournisseurs pour 399 447,12 dh.
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1.3. Financement permanent Les mthodes dvaluation des provisions rglementes sont conformes aux textes de loi : en 2001, la provision pour reconstitution de gisements (PRG) a t value 50% du rsultat fiscal dont 20% est affecte pour alimenter un fond social (soit un montant de 7 978 067,48 dh) et 80% pour la PRG (soit un montant de 31 912 269,94 dh). 1.4. Passif circulant (hors trsorerie) Les dettes relatives aux crditeurs trangers sont enregistres leur valeur dentre selon le cours de facturation. Le montant des autres provisions pour risques et charges slve 606 310,87 dh et correspond aux pertes de change latentes constates pour les crances et les dettes libelles en devises et converties au taux de clture. Les dettes libelles en devises sont converties aux taux de clture et rajustes par les comptes dcarts de conversion actif et passif. Les pertes de change latentes sont constates dans le CPC par le biais de provisions financires. Les gains latents ne sont pas constats dans le CPC. Le montant des carts de conversion passif slve 570 328,61 dh dont clients pour 329 829,71 dh et fournisseurs pour 240 498,20 dh.
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2. ETATS DE SYNTHESE COMPTES SOCIAUX CMG 2.1 Bilans 1999-2002

ACTIF IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS (A) Frais prliminaires Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) Immobilisations en recherche et dveloppement Brevets, marques, droits et valeurs similaires Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) Terrains Constructions Installations techniques, matriels et outillage Matriel de transport Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) Prts immobiliss Autres crances financires Titres de participation Autres titres immobiliss ECART DE CONVERSION - ACTIF (E) Diminution des crances immobilises Augmentation des dettes financires TOTAL I (A+B+C+D+E) STOCK (F) Marchandises Matires et fournitures consommables Produits en cours Produits intermdiaires et produits rsiduels Stock de produits finis CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G) Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes Clients et comptes rattachs Personnel Etat Comptes d'associs Autres dbiteurs Comptes de rgularisation actif TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT (H) ECARTS DE CONVERSION - ACTIF (I) Elments circulants TOTAL II (F+G+H+I) TRESORERIE ACTIF Chques, et valeurs encaisser Banque, TG et CCP Caisse, rgie d'avances et accrditifs TOTAL III TOTAL ACTIF Kdh 1 999 3 733 0 3 733 86 108 5 208 149 0 80 752 343 674 6 929 47 586 242 289 13 917 14 649 0 18 305 30 028 1 945 28 083 0 0 0 0 0 463 542 30 283 0 26 838 0 0 3 445 705 745 7 305 161 540 341 48 522 484 186 664 3 188 0 672 736 700 0 3 079 71 3 150 1 203 393 2 000 2 561 0 2 561 91 935 3 973 103 0 87 859 326 797 7 043 46 195 227 697 14 666 10 248 0 20 948 230 937 954 59 008 170 975 0 0 0 0 652 230 34 904 0 32 767 0 0 2 137 587 576 5 337 135 050 567 57 746 383 730 500 4 645 0 1 061 623 541 0 3 071 40 3 111 1 278 882 2 001 1 388 0 1 388 97 566 1 629 50 0 95 887 358 999 2 329 66 975 180 370 22 410 6 924 0 79 991 258 473 761 86 737 170 975 0 0 0 0 716 426 47 906 0 35 144 0 0 12 762 656 731 8 541 96 757 617 64 398 476 076 50 10 292 0 606 705 243 5 3 737 52 3 794 1 425 464 2 002 14 277 0 14 277 101 851 1 270
100 581 484 498 2 329 66 922 311 835 24 029 3 718 0 75 664 266 087 397 94 715 170 975 0 0 0 0 866 713 77 594 0 41 291 0 0 36 303 709 765 9 095 142 963 283 54 979 497 976 50 4 419 0 2 226 789 585 0 3 380 74 3 454 1 659 752
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PASSIF Capital social ou personnel (1) moins actionnaires, capital souscrit non appel capital appel dont vers Prime d'mission, de fusion, d'apport Ecarts de revaluation Rserve lgale Rserve d'investissement Autres rserves Report nouveau (2) Rsultat net en instance d'affectation (2) Rsultat net de l'exercice (2) Total des capitaux propres (A) CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B) Provisions rglementes pour reconstitution de gisement Provisions rglementes pour acquisition et construction de lo Autres provisions rglementes DETTES DE FINANCEMENT (C) Emprunts obligataires Autres dettes de financement PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES (D) Provisions pour risques et charges ECART DE CONVERSION - PASSIF (E) Augmentation des crances immobilises Diminution des dettes de financement TOTAL I (A+B+C+D+E) DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F) Fournisseurs et comptes rattachs Clients crditeurs avances et acomptes Personnel Organismes sociaux Etat Comptes d'associs Autres cranciers Compte de rgularisation passif
1 999 390 000 390 000 30 000 12 288 2 025 33 940 0 155 465 623 717 442 792 381 288 6 827 54 677 0 0
2 000 390 000 390 000 30 000 20 061 33 925 13 232 0 116 322 603 540 575 982 493 302 0 82 680 0 0
2 001 390 000 390 000 30 000 25 877 0 40 663 0 178 193 664 733 469 949 461 971 7 978 0 0
2 002 390 000 390 000 30 000 34 785 145 923 5 522 0 34 570 640 803 499 501 491 995 7 506 0 0
0 0 0 0 0 1 066 509 92 515 72 107 559 3 188 2 639 11 430 0 1 049 1 543
0 0 0 0 0 1 179 522 86 388 76 241 0 4 309 2 899 1 144 0 1 613 182
0 0 0 0 0 1 134 682 269 650 96 969 0 3 590 3 854 2 068 163 005 57 107
0 0 0 0 0 1 140 304 452 642 123 383 20 435 3 142 4 542 2 150 291 405 7 315 270
AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (G) ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (Elments circulants) (H) TOTAL II (F+G+H) TRESORERIE PASSIF Crdits d'escompte Crdits de trsorerie Banques (soldes crditeurs) TOTAL III TOTAL GENERAL (I+II+III) Kdh
672 828 94 014
1 061 101 87 550
606 570 270 827
2 226 3 418 458 286
0 31 425 11 444 42 869 1 203 393
0 0 11 811 11 811 1 278 882
0 0 19 956 19 956 1 425 464
0 51 087 10 075 61 162 1 659 752
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2.2 Comptes de produits et charges 1999-2002

1999 I PRODUITS D'EXPLOITATION Vente de marchandises en l'tat Ventes de biens et services produits Variation de stock des produits Immobilisations produites par m'entreprise pour elle mme Subventions d'exploitation Autres produits d'exploitation Reprises d'exploitation; transferts de charges TOTAL I II CHARGES D'EXPLOITATION Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes Impts et taxes Charges de personnel Autres charges d'exploitation Dotations d'exploitation TOTAL II III RESULTAT D'EXPLOITATION IV PRODUITS FINANCIERS Produits des titres de participations et autres titres immobiliss Gains de change Intrts et autres produits financiers Reprises financires; transfert de charges TOTAL IV V CHARGES FINANCIERES Charges d'intrts Pertes de change Autres charges financires Dotations financires TOTAL V VI RESULTAT FINANCIER (IV - V) VII RESULTAT COURANT (III + VI) VIII PRODUITS NON COURANTS Produits de cessions d'immobilisations Autres produits non courants Reprises non courantes; transferts de charges TOTAL VIII IX CHARGES NON COURANTES Valeurs nettes d'amortissement des immobilisations cdes Subventions accordes Autres charges non courantes Dotations non courantes aux amortissements et aux provisions TOTAL IX X RESULTAT NON COURANT (VIII-IX) XI RESULTAT AVANT IMPOTS (VII +/- X) XII IMPOTS SUR LES RESULTATS XIII RESULTAT NET (XI-XII) Kdh TOTAL DES PRODUITS (I+IV+VIII) TOTAL DES CHARGES ( II+V+IX+XII) RESULTAT NET ( total des produits - total des charges) Kdh 726 022 -156 36 451 15 7 447 769 780 232 018 105 842 -1 883 37 991 270 117 127 491 365 278 415 0 10 133 25 274 761 36 169 3 244 3 896 0 672 7 812 28 357 306 772 2 908 135 33 907 36 950 2 750 0 1 198 155 479 159 427 -122 477 184 294 28 829 155 465 842 898 687 433 155 465 705 307 -1 308 43 843 521 640 10 625 75 537 94 8 518 616 414 255 364 99 232 2 298 44 501 758 140 994 543 147 73 267 0 4 776 29 384 1 061 35 221 2 025 26 328 0 606 28 959 6 261 79 527 13 471 475 145 923 159 870 13 461 0 273 39 890 53 625 106 245 185 772 7 579 178 193 811 504 633 311 178 193 497 286 23 541 101 392 150 7 531 629 900 282 330 105 191 2 279 49 143 800 140 204 579 947 49 953 0 15 195 28 058 606 43 859 13 252 6 442 0 2 226 21 919 21 940 71 893 1 272 754 7 978 10 005 1 199 0 1 411 37 530 40 140 -30 135 41 758 7 188 34 570 683 764 649 194 34 570 2000 2001 2002
9 572 757 414 225 926 104 947 2 750 39 976 495 118 118 492 212 265 202 0 6 148 27 606 672 34 426 872 21 563 0 1 061 23 496 10 930 276 131 126 56 6 827 7 008 119 0 751 140 017 140 886 -133 878 142 253 25 931 116 323 798 848 682 525 116 323
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2.3 Tableaux de financement 1999-2002

Masses du bilan 1. Financement permanent 2. Actif immobilis 3. Fond de roulement fonctionnel (1-2) 4. Actif Circulant 5. Passif circulant 6. Besoin de financement global (4-5) 7. Trsorerie nette (3-6) Kdh 1999 1 066 509 463 542 602 967 736 700 94 014 642 686 39 719 2000 1 179 522 652 230 527 292 623 541 87 549 535 992 8 700 2001 1 134 682 716 427 418 255 705 243 270 827 434 416 16 161 2002 1 140 304 866 713 273 591 789 585 458 286 331 299 57 708
RESSOURCES STABLES DE L'EXERCICE Emplois Autofinancement Capacit d'autofinancement Distribution de dividendes Cessions et rductions d'immobilisations Cession d'immobilisations incorporelles Cession d'immobilisations corporelles Cession d'immobilisations financires Rcuprations sur crances immobilises Augmentations de capitaux propres et assimils Agmentation de capital, apports Subventions d'investissements Augmentation des dettes de financement TOTAL RESSOURCES STABLES EMPLOIS STABLES DE L'EXERCICE Acquisition et augmentation d'immobilisations Acquisition d'immobilisations incorporelles Acquisition d'immobilisations corporelles Acquisition d'immobilisations financires Augmentation des crances immobilises Remboursement de capitaux propres Remboursement des dettes de financement Emplois en non valeurs TOTAL EMPLOIS STABLES VARIATION DU BESOIN DE FINANCEMENT GLOBAL VARIATION DE LA TRESORERIE TOTAL GENERAL Kdh 352 108 103 142 27 707 50 951 719 23 765 73
1999 Ressources 306 435 384 435 78 000 16 000 659 2 249 13 092
2000 Emplois Ressources 222 605 359 105 136500 25 435 126 25 310 Emplois
2001 Ressources 89 305 206 305 117000 14 070 13 471 598
Emplois
2002 Ressources 138 796 197 296 58500 1 863 1 272 591
322 435
248 041
103 374
140 658
323 716 33 019 64 478 226 219
212 411 52 286 131 991 28 134
285 333 29 842 247 275 8 216
103 215 248 893 29 673 352 108
323 716 106 695 31 020 354 736 354 736
212 411 101 574 7 462 212 411 212 411
285 333 103 129 41 546 285 333 285 333
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Au 31/12/2002
Rsultat Net + Dotations dexploitation (1) + Dotations financires (1) + Dotations non courantes (1) - Reprises sur amortissements et sur provisions (2) - Reprises financires (2) - Reprises non courantes (2) (3) - Produit de cession dactifs immobiliss + Valeur nette des immobilisations cdes Capacit dautofinancement - Distribution des dividendes Autofinancement Kdh (1) : A lexclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie (2) : A lexclusion des dotations relatives aux actifs circulants et la trsorerie (3) : Y compris reprises sur subventions dinvestissement 34 570 133 343 37 530 -96 -7 978 -1 272 1 199 197 296 58 500 138 796
Au 31/12/2001
Rsultat Net + Dotations dexploitation (1) + Dotations financires (1) + Dotations non courantes (1) - Reprises sur amortissements et sur provisions (2) - Reprises financires (2) - Reprises non courantes (2) (3) - Produit de cession dactifs immobiliss + Valeur nette des immobilisations cdes Capacit dautofinancement - Distribution des dividendes Autofinancement Kdh (1) : A lexclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie (2) : A lexclusion des dotations relatives aux actifs circulants et la trsorerie (3) : Y compris reprises sur subventions dinvestissement 178 193 134 155 0 39 890 0 0 - 145 923 - 13 471 13 461 206 305 - 117 000 89 305
56
2.4 Etats des soldes de gestion 1999-2002

1999 Ventes de marchandises en l'tat Achats revendus de marchandises MARGE BRUTE VENTE EN L'ETAT Ventes de biens et services produits Variation stocks de produits Immobilisation produite par l'entreprise pour elle mme PRODUCTION DE L'EXERCICE Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes CONSOMMATIONS DE L'EXERCICE VALEUR AJOUTEE Subventions d'exploitation Impts et taxes Charges de personnel EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION Autres produits d'exploitation Autres charges d'exploitation Reprises d'exploitation; transferts de charges Dotations d'exploitation RESULTAT D'EXPLOITATION RESULTAT FINANCIER RESULTAT COURANT RESULTAT NON COURANT RESULTAT AVANT IMPOTS Impt sur les rsultats Rsultat net de l'exercice Kdh CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT Rsultat net de l'exercice Dotations d'exploitation Dotations financires Dotations non courantes Reprises d'exploitation Reprises financires Reprises non courantes Produits des cessions d'immobilisations Valeurs nettes d'amt des immobilisations cdes CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT Distribution des bnfices AUTOFINANCEMENT Kdh 0 0 0 726 022 -156 36 451 762 317 232 018 105 842 337 860 424 458 0 -1 883 37 991 388 349 15 270 7 447 117 127 278 415 28 357 306 772 -122 477 184 294 28 829 155 465 2000 0 0 0 705 307 -1 308 43 843 747 842 225 926 104 947 330 873 416 969 0 2 750 39 976 374 243 2001 0 0 0 521 640 10 625 75 537 607 802 255 364 99 232 354 596 253 206 0 2 298 44 501 206 407 94 758 8 518 140 994 73 267 6 261 79 528 106 245 185 773 7 579 178 193 497 286 23 541 101 392 622 219 282 330 105 191 387 521 234 698 0 2 279 49 143 183 276 150 800 7 531 140 204 49 953 21 940 71 893 -30 135 41 758 7 188 34 570 2002
495 9 572 118 118 265 202 10 930 276 132 -133 878 142 254 25 931 116 322
1999 155 465 107 555 0 155 479 0 0 33 907 2 908 2 750 384 435 78 000 306 435
2000 116 322 109 600 0 140 017 0 0 6 827 126 119 359 105 136 500 222 605
2001 178 193 134 155 0 39 890 0 0 145 923 13 471 13 461 206 305 117 000 89 305
2002 34 570 133 343 0 37 530 96 0 7 978 1 272 1 199 197 296 58 500 138 796
57
2.5 Etats des informations complmentaires 2.5.1 Tableau des immobilisations (B2) Exercice 2002
Augmentations Nature Cumul dbut exercice Production par l'entreprise pour elle mme Diminution Cumul d'amortissement fin d'exercice
Acquisitions
Virement
Cession
Retrait
Virement
Immobilisations en non-valeurs Frais prliminaires Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations Immobilisations incorporelles Immobilisations en recherche et dveloppement Brevets, marques, droit et valeurs similaires Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Terrains Constructions Installations techniques, matriel et outillage Matriel de transport Mobilier, matriel de bureau Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours TOTAL
6 652 297,84
104 448,65
16 871 244,04
790 684,96
22 837 305,57
6 652 297,84
104 448,65
16 871 244,04
790 684,96
22 837 305,57
338 044 425,46 78 306 559,09 644 685,00 259 093 181,37 1 043 656 117,28 2 328 750,29 184 369 228,38 631 387 618,33 92 041 624,42 53 537 623,59 79 991 272,27 1 388 352 840,58
13 588 835,63 263 835,63
29 679 345,45 20 316 618,03
141 000,00
61 998,31 58 313,31 3 685,00
141 000,00
381 250 608,23 98 828 699,44
141 000,00
500 000,00 281 921 908,79
13 325 000,00 162 731 164,22
9 362 727,42 54 841 345,54
141 000,00 59 228 565,62 2 569 491,31 636 393,84 59 228 565,62
1 258 022 741,69 2 328 750,29
2 359 528,13 129 088 021,84 13 645 260,75 1 221 317,63 16 417 035,87 176 424 448,50
10 613 249,75 5 602 429,77 59 012 552,62
690 232,56 1 320 735,77
621 893,84 216 013,00
196 029 879,86 825 090 622,56 104 150 136,40 54 758 941,02
38 625 666,02 101 391 935,03
216 013,00 59 369 565,62
558 522,98 2 569 491,31
14 500,00 1 489 077,11
59 012 552,62 59 369 565,62
75 664 411,56 1 662 110 655,49
en Dh
2.5.2 Tableau des amortissements (B2 bis) Exercice 2002

Amortissements sur Cumul d'amortissement immobilisations sorties fin d'exercice 790 684,96 5 263 967,11 240 478 142,67 76 677 416,81 594 142,27 163 206 583,59 684 656 851,60 117 393 841,72 451 017 682,75 69 631 863,44 46 613 463,69 4 087 474,96 790 684,96 39 017 114,52 20 883 049,68 96 086,05 1 943,78 94 142,27 8 560 757,11 8 560 757,11 279 399 171,14 97 558 522,71 500 000,00 181 340 648,43 1 370 114,71 49 378,94 1 320 735,77 773 524 784,84 129 107 967,38 513 255 644,91 80 120 680,96 51 040 491,59
Nature
Cumul dbut exercice
Dotation de l'exercice
Immobilisations en non-valeurs Frais d'augmentation du capital Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations Immobilisations incorporelles Immobilisations en recherche et dveloppement Brevets, marques, droit et valeurs similaires Fonds commercial Logitiels informatiques Immobilisations corporelles Terrain Constructions Installations techniques, matriel et outillage Matriel de transport Mobilier, matriel de bureau Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours TOTAL
5 263 967,11
4 087 474,96
18 134 064,84 90 238 047,95 11 763 504,60 62 237 962,16 11 809 553,29 4 427 027,90
930 398 961,38
133 342 637,43
1 370 114,71
1 061 484 713,09
en Dh
58
2.5.3 Tableau des plus ou moins values sur cessions ou retraits dimmobilisation (B3) Exercice 2002
Dsignation Montant brut Amortissements ou provisions Valeur Nette Comptable Produits de cession plus values moins values
Immobilisations incorporelles Sous Total Immobilisations corporelles Appartement Appartement P605 M 1366-29-2 P605 M 5167-23-2 P605 M3973-8-1 Quote part SOMACA
526 500,00 163 732,56 445 956,00 657 556,00 217 223,77 558 522,98
14 186,25 35 192,69 445 956,00 657 556,00 217 223,77
512 313,75 128 539,87
558 522,98
526 500,00 163 700,00 5 000,00 8 400,00 10 000,00 558 522,98
14 186,25 35 160,13 5 000,00 8 400,00 10 000,00
Sous Total Immobilisations financires Sous Total TOTAL Dh
2 569 491,31
1 370 114,71
1 199 376,60
1 272 122,98
72 746,38
0,00 2 569 491,31
0,00 1 370 114,71
0,00 1 199 376,60
0,00 1 272 122,98
0,00 72 746,38
2.5.4 Tableau des titres de participation (B4) Exercice 2002

Secteur Capital Participation d'activit social au capital en % Prix d'acquisistion Extrait des derniers tats de synthse de la socit mettrice Date de clture Situation nette Rsultat net
Raison sociale de la socit mettrice
Valeur nette comptable
Produits inscrits au CPC de l'exercice
AKKA GOLD MINING
Mines
283 185 600,00
60,37%
170 974 900,00 170 974 900,00
170 974 900,00 170 974 900,00
31/12/02 293 528 600,01 15 905 445,75
Dh TOTAL
Dh
Exercice 2001
Secteur Capital Participation d'activit social au capital en % 60,37% 170 974 900,00 170 974 900,00 170 974 900,00 170 974 900,00 Prix d'acquisistion Extrait des derniers tats de synthse de la socit mettrice Date de clture Situation nette Rsultat net
Produits inscrits au CPC de l'exercice
AKKA GOLD MINING TOTAL Dh
Mines
283 185 600,00
31/12/01 227 844 368,43 12 385 422,07
Exercice 2000
Secteur d'activit Capital Participation social au capital en % 60,37% 170 974 900,00 170 974 900,00 170 974 900,00 170 974 900,00 Prix d'acquisistion Extrait des derniers tats de synthse de la socit mettrice Date de clture Situation nette Rsultat net Produits inscrits au CPC de l'exercice
AKKA GOLD MINING TOTAL Dh Dh
Mines
283 185 600,00
31/12/00 284 985 106,17 2 038 366,76
59
2.5.5 Tableau des provisions (B5) Exercice 2002

Dbut d'exercice Provision pour dprciation de l'actif immobilis Provision rglementes (PRG et Fond social) Provisions durables pour risques et charges Sous total 1 Provision pour dprciation de l'actif circulant Autres provisions pour risques et charges Provision pour dprciation de comptes de trsorerie Sous total 2 TOTAL Dh Exploitation Dotations Financire Non courantes Exploitation Reprises Financire Non courantes Fin d'exercice
469 949 083,49
37 529 833,33
7 978 067,49
499 500 849,33
469 949 083,49 7 424 548,95 606 310,87 6 861 315,84 2 225 854,85
37 529 833,33 6 839 111,61 606 310,87
7 978 067,49
499 500 849,33 7 446 753,18 2 225 854,85
8 030 859,82 477 979 943,31
6 861 315,84 6 861 315,84
2 225 854,85 2 225 854,85
37 529 833,33
6 839 111,61 6 839 111,61
606 310,87 606 310,87
7 978 067,49
9 672 608,03 509 173 457,36
Exercice 2001
575 982 216,71
39 890 337,43
145 923 470,65
469 949 083,49
575 982 216,71 9 103 594,46 1 060 842,83 6 839 111,61 606 310,87
39 890 337,43 8 518 157,12 1 060 842,83
145 923 470,65
469 949 083,49 7 424 548,95 606 310,87
10 164 437,29 586 146 654,00
6 839 111,61 6 839 111,61
606 310,87 606 310,87
39 890 337,43
8 518 157,12 8 518 157,12
1 060 842,83 1 060 842,83
145 923 470,65
8 030 859,82 477 979 943,31
Exercice 2000
442 792 074,95
140 016 921,99
6 826 780,23
575 982 216,71
442 792 074,95 10 157 061,55 671 532,48 8 518 157,12 1 060 842,83
140 016 921,99 9 571 624,21 671 532,48
6 826 780,23
575 982 216,71 9 103 594,46 1 060 842,83
10 828 594,03 453 620 668,98
8 518 157,12 8 518 157,12
1 060 842,83 1 060 842,83
140 016 921,99
9 571 624,21 9 571 624,21
671 532,48 671 532,48
6 826 780,23
10 164 437,29 586 146 654,00
60
2.5.6 Tableau des crances (B6) Exercice 2002

ANALYSE PAR ECHEANCE CREANCES TOTAL > 1 an < 1an Echues non recouvres Devises Etat organismes publics Entreprises lies Effets AUTRES ANALYSES
Prts immobiliss Crances rattachs Autres crances financires Total crances de l'Actif Immobilis Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes Clients et comptes rattachs Personnel Etat Socits apparentes Autres dbiteurs Comptes de rgul - Actif Total crances de l'Actif circulant Dh
397 242,98 94 714 612,27 95 111 855,25 9 094 739,02 143 548 860,65 282 808,72 54 978 833,01 497 975 740,00 50 120,36 4 419 309,17 710 350 410,93
397 242,98 3 957 836,38 4 355 079,36 9 094 739,02 143 548 860,65 282 808,72 54 978 833,01 497 975 740,00 50 120,36 4 419 309,17 710 350 410,93 5 570 924,91 126 916 282,31 54 978 833,01 497 975 740,00 90 756 775,89 90 756 775,89
10 118 208,12
132 487 207,22
54 978 833,01
508 093 948,12
Exercice 2001
ANALYSE PAR ECHEANCE CREANCES 2001 TOTAL > 1 an < 1an Echues non recouvres Devises Etat organismes publics Entreprises lies Effets AUTRES ANALYSES
Prts immobiliss Autres crances financires Total crances de l'Actif Immobilis Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes Clients et comptes rattachs Personnel Etat Comptes d'associs Autres dbiteurs Comptes de rgul - Actif Total crances de l'Actif circulant Dh
761 213,91 86 736 544,78 87 497 758,69 8 541 411,74 97 342 007,25 617 104,87 64 398 264,97 476 075 740,00 50 120,36 10 291 536,92 657 316 186,11
761 213,91 86 736 544,78 87 497 758,69 8 541 411,74 97 342 007,25 617 104,87 64 398 264,97 476 075 740,00 50 120,36 10 291 536,92 657 316 186,11 2 646 440,00 73 137 578,96
82 982 443,42 82 982 443,42
585 473,34
10 693 347,62 64 398 264,97 476 075 740,00 733 215,24
75 784 018,96
65 131 480,21
486 769 087,62
Exercice 2000
ANALYSE PAR ECHEANCE CREANCES 2000 TOTAL > 1 an < 1an Echues non recouvres Devises Etat organismes publics Entreprises lies Effets AUTRES ANALYSES
Prts immobiliss Autres crances financires Total crances de l'Actif Immobilis Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes Clients et comptes rattachs Personnel Etat Comptes d'associs Autres dbiteurs Comptes de rgul - Actif Total crances de l'Actif circulant Dh
953 948,55 59 008 342,97 59 962 291,52 5 336 885,10 135 635 888,22 567 142,42 57 745 528,49 383 730 345,00 500 120,00 4 645 105,56 588 161 014,79
953 948,55 59 008 342,97 59 962 291,52 5 336 885,10 135 635 888,22 567 142,42 57 745 528,49 383 730 345,00 500 120,00 4 645 105,56 588 161 014,79 833 639,17 123 081 320,13
54 846 771,60 54 846 771,60
9 739 086,16 57 745 528,49 383 730 345,00 1 464 187,96
123 914 959,30
59 209 716,45
393 469 431,16
61
2.5.7 Tableau des dettes (B7) Exercice 2002

ANALYSE PAR ECHEANCE DETTES TOTAL > 1 an < 1an Echues non recouvres Devises Etat organismes publics Entreprises lies Effets AUTRES ANALYSES
Total dettes de financement Fournisseur et comptes rattachs Clients crditeurs, avances.. Personnel Organismes sociaux Etat Comptes d'associs Autres cranciers Comptes de rgularisation passif
0 123 382 858,25 20 434 800,00 3 141 772,11 4 541 771,86 2 150 189,77 291 405 530,00 7 315 000,00 270 276,55
123 382 858,25 20 434 800,00 3 141 772,11 4 541 771,86 2 150 189,77 291 405 530,00 7 315 000,00 270 276,55
11 135 737,14 20 434 800,00 4 541 771,86 2 150 189,77
36 504 980,12
291 405 530,00 65 557,41 7 315 000,00 178 993,60
Total dettes du passif circulant Dh
452 642 198,54
0,00
452 642 198,54
31 636 093,55
14 185 955,23
327 910 510,12
0,00
Exercice 2001
ANALYSE PAR ECHEANCE DETTES TOTAL > 1 an < 1an Echues non recouvres Devises Etat organismes publics Entreprises lies Effets AUTRES ANALYSES
0 123 382 858,25 20 434 800,00 3 141 772,11 4 541 771,86 2 150 189,77 291 405 530,00 7 315 000,00 270 276,55
123 382 858,25 20 434 800,00 3 141 772,11 4 541 771,86 2 150 189,77 291 405 530,00 7 315 000,00 270 276,55
11 135 737,14 20 434 800,00 4 541 771,86 2 150 189,77
36 504 980,12
291 405 530,00 65 557,41 7 315 000,00 178 993,60
452 642 198,54
0,00
452 642 198,54
31 636 093,55
14 185 955,23
327 910 510,12
0,00
Exercice 2000
ANALYSE PAR ECHEANCE DETTES 2000 TOTAL > 1 an < 1an Echues non recouvres Devises Etat organismes publics Entreprises lies Effets AUTRES ANALYSES
Crdits moyens terme
76 240 844,83 4 308 785,28 2 899 265,10 1 144 165,51 1 612 570,00 181 991,51
76 240 844,83 4 308 785,28 2 899 265,10 1 144 165,51 1 612 570,00 181 991,51
7 002 712,29
8 107 904,86
2 899 265,10 1 144 165,51
1 049 022,39
86 387 622,23
86 387 622,23
8 051 734,68
4 043 430,61
8 107 904,86
62
2.5.8 Tableau des srets relles donnes ou reues (B8)

2002 Srets relles donnes Srets relles reues Total Nant Nant
2.5.9 Tableau des engagements financiers reus ou donns hors oprations de crdit-bail (B9)
2000 Engagements donns Avals et cautions Engagements en matire de pensions et retraites Autres engagements donns Engagements reus Avals et cautions Autres engagements reus Kdh 15 179 15 179 Nant 2001 12 488 12 488 Nant 2002 10 383 10 383 Nant
2.5.10 Tableau des biens en crdit-bail (B 10)

Rubriques Date de la 1re chance Dure du contrat Valeur estime en mois la date du contrat Dure thorique d'amortissement Cumul des redevances Montant des redevances HT Redevances restant payer 1 an < > 1 an Prix d'achat rsiduel Obs
NEANT
Dh
2.5.11 Tableau d'affectation des rsultats intervenue au cours des 3 derniers exercices (C2)
2000
ORIGINE DES RESULTATS A AFFECTER
2001
2002
AFFECTATION DES RESULTATS
2000
2001
2002
Report nouveau Rsultat net en instance d'affectation Rsultat net de l'exercice Prlvements sur rserves Autres prlvements
33 940 155 465 -
33 925 116 322 -
40 662 178 193 -
Reserve lgale Autres rserves Tantimes Dividendes Autres affectations Reports nouveau TOTAL
7 773 31 900 136 500 13 232 189 405
5 816 117 000 27 431 150 247
8 910 145 923 58 500 5 522 218 855
TOTAL Kdh
189 405
150 247
218 855
63
2.5.12 Datation et vnements postrieurs au dernier exercice clos.

DATATION Date de clture Date d'tablissement des tats de synthse 31/12/2002 28/03/2003
EVENEMENTS NES POSTERIEUREMENT A LA CLOTURE DE L'EXERCICE NON RATTACHABLES A CET EXERCICE ET CONNUS AVANT LA 1 COMMUNICATION EXTERNE DES ETATS DE SYNTHESE
Dates
Indication des vnements Favorables: NEANT
Dfavorables
NEANT
2.5.13 Etat des drogations au 31/12/2002 (A2).

Indication des drogations I. Drogation aux principes comptables fondamentaux II. Drogations aux mthodes d'valuation III. Drogations aux rgles d'tablissement et de prsentation des tats de synthse Justification des drogations Influence sur le patrimoine, la situation financire et les rsultats
NT A E
2.5.14 Etat des changements de mthodes au 31/12/2002 (A3)

Nature des changements Changements affectant les mthodes d'valuation Changements affectant les rgles de prsentation Justification des changements Influence sur le patrimoine, la situation financire et les rsultats
NT A NE
64
3. ETATS DE SYNTHESE COMPTES SOCIAUX AKKA GOLD MINING 3.1 Bilans 1999-2001
ACTIF IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS (A) Frais prliminaires Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) Immobilisations en recherche et dveloppement Brevets, marques, droits et valeurs similaires Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) Terrains Constructions Installations techniques, matriels et outillage Matriel de transport Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) Prts immobiliss Autres crances financires Titres de participation Autres titres immobiliss ECART DE CONVERSION - ACTIF (E) Diminution des crances immobilises Augmentation des dettes financires TOTAL I (A+B+C+D+E) STOCK (F) Marchandises Matires et fournitures consommables Produits en cours Produits intermdiaires et produits rsiduels Stock de produits finis CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G) Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes Clients et comptes rattachs Personnel Etat Comptes d'associs Autres dbiteurs Comptes de rgularisation actif TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT (H) ECARTS DE CONVERSION - ACTIF (I) Elments circulants TOTAL II (F+G+H+I) TRESORERIE ACTIF Chques, et valeurs encaisser Banque, TG et CCP Caisse, rgie d'avances et accrditifs TOTAL III TOTAL ACTIF Kdh
1 999 19 285 7 603 11 682 170 467 114 917 55 550
2 000 991 991
2 001 50 232 610 49 622 206 037 135 674 70 363
203 003 127 153 75 608 241
74 302 5 431 13 332 704 2 810 52 025 325 90 235
381 278 5 859 9 944 788 892 363 794 1 869 1 869
377 888 132 540 210 369 25 891 8 938 150 4 062 34 4 029
11 082 11 082
264 738 11 371 4 908
587 140 21 482 9 386
649 302 26 817 22 187
6 463 61 554 3 264 29 880 36 28 289
12 096 70 268 12 36 241 42 32 438
4 631 92 873 901 57 684 57 33 625
86 0 0 72 926 87
1 536 525 244 92 519 232 135 98 233 679 892
606 0 6 025 125 716 1 189 1 092 97 1 189 776 207
87 87 337 992
65
PASSIF Capital social ou personnel (1) moins actionnaires, capital souscrit non appel capital appel dont vers Prime d'mission, de fusion, d'apport Ecarts de revaluation Rserve lgale Rserve d'investissement Autres rserves Report nouveau (2) Rsultat net en instance d'affectation (2) Rsultat net de l'exercice (2) Total des capitaux propres (A) CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B) Provisions rglementes pour reconstitution de gisement Provisions rglementes pour acquisition et construction de lo Autres provisions rglementes DETTES DE FINANCEMENT (C) Emprunts obligataires Autres dettes de financement PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES (D) Provisions pour risques et charges ECART DE CONVERSION - PASSIF (E) Augmentation des crances immobilises Diminution des dettes de financement TOTAL I (A+B+C+D+E) DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F) Fournisseurs et comptes rattachs Clients crditeurs avances et acomptes Personnel Organismes sociaux Etat Comptes d'associs Autres cranciers Compte de rgularisation passif
1 999 121 411
2 000 283 186
2 001 283 186
121 411
283 186
283 186
-2 087 2 839 122 162 2 309 2 309 0 0
752 -1 695 282 242 10 274 8 220 2 055 213 826 213 826
-943 -12 385 269 857 8 220 8 220
231 162 231 162
101 6 254 6 254 124 471 211 104 58 829 1 408 757 7 812 143 278 19 512 596 158 868 95 117 55 769 1 010 3 099 56 925 1 892 509 339 167 974 47 481 420 876 1 438 2 496 112 425 2 839
AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (G) ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (Elments circulants) (H) TOTAL II (F+G+H) TRESORERIE PASSIF Crdits d'escompte Crdits de trsorerie Banques (soldes crditeurs) TOTAL III TOTAL GENERAL (I+II+III) Kdh
1 31 211 135
244 239 159 351
6 025 311 174 310
1 786 1 786 337 392
7 945 7 945 679 892
92 465 93 92 558 776 207
66
3.2 Comptes de produits et charges 1999-2001

1999 I PRODUITS D'EXPLOITATION Vente de marchandises en l'tat Ventes de biens et services produits Variation de stock des produits Immobilisations produites par m'entreprise pour elle mme Subventions d'exploitation Autres produits d'exploitation Reprises d'exploitation; transferts de charges TOTAL I II CHARGES D'EXPLOITATION Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes Impts et taxes Charges de personnel Autres charges d'exploitation Dotations d'exploitation TOTAL II III RESULTAT D'EXPLOITATION IV PRODUITS FINANCIERS Produits des titres de participations et autres titres immobiliss Gains de change Intrts et autres produits financiers Reprises financires; transfert de charges TOTAL IV V CHARGES FINANCIERES Charges d'intrts Pertes de change Autres charges financires Dotations financires TOTAL V VI RESULTAT FINANCIER (IV - V) VII RESULTAT COURANT (III + VI) VIII PRODUITS NON COURANTS Produits de cessions d'immobilisations Autres produits non courants Reprises non courantes; transferts de charges TOTAL VIII IX CHARGES NON COURANTES Valeurs nettes d'amortissement des immobilisations cdes Subventions accordes Autres charges non courantes Dotations non courantes aux amortissements et aux provisions TOTAL IX X RESULTAT NON COURANT (VIII-IX) XI RESULTAT AVANT IMPOTS (VII +/- X) XII IMPOTS SUR LES RESULTATS XIII RESULTAT NET (XI-XII) Kdh TOTAL DES PRODUITS (I+IV+VIII) TOTAL DES CHARGES ( II+V+IX+XII) RESULTAT NET ( total des produits - total des charges) Kdh
2000
2001
29 663 4 447 33 476
37 507 5 633 29 191
180 956 -7 465 45 796
67 587 41 997 9 660 103 5 846 4 433 62 040 5 547
72 332 35 617 12 200 130 9 195 6 951 64 094 8 238
229 577 95 337 29 813 299 13 357 74 552 213 359 16 218
220 1 016 5 289 6 526 6 431 11 1 6 444 82 5 629
726 10 10 924 11 660 11 002 836 244 12 082 -422 7 815
731 46 5 555 6 332 22 399 7 905 6 126 36 430 -30 098 -13 879 3 638
2 2 055 2 5 693 3 638 62 2 309 2 371 -2 369 3 260 421 2 839 74 114 71 275 2 839 90 7 966 7 966 -7 966 -150 1 545 -1 695 83 992 85 687 -1 696 3 728 1 965 -11 915 471 -12 385 241 602 253 987 -12 385
67
PARTIE XI : INVESTISSEURS SOLLICITES

Investisseurs institutionnels Par ordre alphabtique Rang Socit
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 ARAB BANK AL WATANIYA ASMA INVEST ATLANTA AXA ASSURANCES MAROC BCM BCP BMCE BMCI BNDE CAT CCG CDG CDM CFM CIH CIMR CITIBANK MAGHREB CMR CNCA CNIA DAR ADDAMANE ES SAADA MAMDA-MCMA MAROCAINE VIE MATU MEDIAFINANCE MEDITERRANEAN FINANCE RCAR RMA SANAD SCR SGMB UMB WAFA ASSURANCE WAFABANK ZURICH ASSURANCES
68
OPCVM Par ordre alphabtique Rang Socit Obligataires grand public AL ISTITMAR CHAABI ATLAS CAPITAL MANAGEMENT ATTIJARI MANAGEMENT BMCE GESTION BMCI GESTION CAPITAL GESTION CCF CAPITAL MANAGEMENT CD2G CDMG CFG FIPAR HOLDING GESTAR MSIN GESTION UPLINE WAFAGESTION
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Total des investisseurs sollicits : 52
69

Gue Massa

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COMPAGNIE MINIERE DES GUEMASSA NOTE DINFORMATION ABREGEE

EMISSION DE 2 500 OBLIGATIONS DUNE VALEUR NOMINALE DE 100.000 DH

MONTANT GLOBAL DE LOPERATION : Dh 250.000.000 TAUX NOMINAL : 5,90% MATURITE : 5 ans

Priode de souscription : du 14 au 18 avril 2003

Organismes chargs du placement

Banque Commerciale du Maroc Banque Marocaine du Commerce Extrieur Crdit du Maroc

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

PARTIE I : RESPONSABLES DE LA NOTE DINFORMATION ET DU CONTROLE DES COMPTES

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

PARTIE II : PRESENTATION DE LOPERATION

Le site de Dra Sfar possde des ressources de zinc, plomb et cuivre.

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

Ngociabilit des titres Intrts Dure de l'emprunt Amortissement / remboursement normal

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

Amortissement / remboursement anticip

Garantie Reprsentation des obligataires

62 500 000 62 500 000 62 500 000 62 500 000

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

Maturit rsiduelle Infrieure 2 ans 2 5 ans

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

PARTIE III : PRESENTATION GENERALE DE LEMETTEUR

Capital social Documents juridiques

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

PARTIE IV : ORGANES DADMINISTRATION, DE DIRECTION ET DE SURVEILLANCE DE LEMETTEUR

2. REPARTITION DU CAPITAL SOCIAL AU 31.12.2002

% du capital ns 70,77% 23,08% 6,15% 100,00%

Rpartiti on du capital social au 31/12/2002

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

DIRECTION TECHNIQUE MINE M. Ait Rahou

DIRECTION ACHATS ET COMMERCIALE A. Sennaji

DIRECTION S.I. S. El Hajjouji

DIRECTION FINANCIERE FINANCI7RE A. Azzam

DIRECTION RH ET COMMUNICATION A. Guergachi

AUDIT-JURIDIQUE ET ASSURANCES Y. Hizebry

CONTRLE DE GESTION STRATEGIQUE M. Daoudi

DIRECTION INTERNATIONALE M. Hammoud

DIRECTION EXPLORATION L. Maacha

DIRECTION EXPLOITATION MINIERE A. Abrak

DIRECTION HYDROMETALLURGIQUE ET R&D

DIRECTION INGENIERIE ET DEVELOPPEMENT N. Fassi Fihri

Organigramme oprationnel de CMG

QUALITE SECURITE ENVIRONNEMENT FORMATION

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

Liste des principaux dirigeants de Managem

Date dentre en fonction Mai 1999 Fvrier 2003 Dcembre 2001

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

PARTIE V : ACTIVITE DE LEMETTEUR

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

98,5% IBA TECHSUB 1,4% IBA

100,0% IBA REMINEX

53,3% IBA SEMAFO

23,6% IBA AGM 60,4% 100% IBA SOMIFER IBA

100% IBA CMG 70,8% IBA SAMINE

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

Note dinformation abrge CMG Programme dmission obligataire

Le BRPM, tablissement public caractre industriel et commercial dot de lautonomie financire, a