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Notes de Cours de Patrick VILLIEU Croissance & Fluctuations

NPTCI Cotonou

Ces notes constituent seulement un appui au cours, et non un document autosuffisant. Pour
des raisons pdagogiques, il est prfrable que les tudiants nen disposent quaprs que le
cours ait eu lieu (un plan et un formulaire dtaills sont distribus aux tudiants lors de la
premire sance), afin que les sances favorisent un change entre lenseignant et les
tudiants qui permette un ajustement optimal entre les pr-requis du cours et les
connaissances des tudiants.

Cest pourquoi ces notes de cours ne doivent pas tre diffuses lextrieur de la
promotion.



1
INTRODUCTION




2




3
CHAPITRE 1 :
LA THEORIE NEOCLASSIQUE DE LA CROISSANCE

Introduction : Lanalyse de Harrod (1948) et Domar (1946)

Objet : introduire la croissance des capacits de production dans lanalyse keynsienne, afin
dtudier leffet offre de linvestissement, en plus de son effet sur la demande globale
(effet multiplicateur de la Thorie Gnrale de Keynes).

La double nature de linvestissement :

- effet multiplicateur (demande) :
1
d
Y I
s
A = A
- effet de capacit (offre) :
1 1
s
K vY Y K I
v v
= A = A =

o s est la propension (marginale) pargner et v est le coefficient de capital.

do la condition de croissance quilibre
( )
s d
Y Y A = A :

(1)
*
/
I
s v n
I

A
= = =

o n est le taux de croissance de la population active, auquel doit correspondre le taux de
croissance du produit et de linvestissement en situation de croissance quilibre.

Chez Harrod, cette condition nest pas vrifie en gnral. Deux problmes se posent :

- Premier problme (long terme) : la condition (1) est surdtermine, car il sagit
dune relation entre 3 variables indpendantes (exognes) : , et s v n . Sauf hasard
extraordinaire ces trois variables ne concideront pas pour vrifier la condition de
croissance quilibre.

4
- Deuxime problme (court et moyen termes) : Supposons que les entreprises
anticipent un taux de croissance
*
. Si le taux de croissance actuel est suprieur
( )
*
> , les entreprises accroissent linvestissement, ce qui, par le jeu combin du
multiplicateur et de leffet de capacit, exerce une influence positive sur la croissance,
do :
*
>> . Si le taux de croissance actuel est infrieur au taux de croissance
anticip
( )
*
< , les entreprises baissent linvestissement, ce qui exerce un effet
dprimant sur la croissance, et lon obtient :
*
<< . En dautres termes, la relation (1)
est instable, cest le problme du fil du rasoir :


Figure 1. Le fil du rasoir

Linstabilit harrodienne est fondamentalement de mme nature que les dsquilibres
IS dcrits par Keynes dans la Thorie Gnrale, en raison de linstabilit des
comportements dinvestissement par rapport la stabilit des comportements
dpargne (ici rsums par le coefficient s ).

Critiques du fil du rasoir :
o dpend du comportement danticipation des firmes (Hahn & Matthews, 1972),
o Un modle instable ne fluctue pas, il scroule (Hicks, 1949)
Do des tentatives pour stabiliser le modle de Harrod (croissance avec butoirs, Hicks,
1949, Oscillateur de Samuelson, 1939)


temps
*

5

Figure 2. La croissance avec butoirs

Comment obtenir la croissance quilibre ? On se focalise sur le premier problme de Harrod,
le deuxime problme appartenant la thorie des fluctuations.

- Solution de Kaldor (ajustement du taux dpargne)

On obtient la condition de croissance quilibre s nv = par la flexibilit du taux
dpargne. On distingue deux groupes sociaux : les "capitalistes", qui reoivent les profits
( ) P , et ont une propension pargner
( )
p
s plus forte que les "travailleurs" ( )
w
s , qui
reoivent les salaires ( ) W . L'pargne globale est la somme de l'pargne des deux catgories,
soit :
p w
S s P s W = + , ou encore, puisque Y P W = + :
( )
p w w
S s s P s Y = + . Le taux
dpargne est donc une fonction croissante de la part des profits dans la valeur ajoute :
( )
/
p w w
P
s S Y s s s
Y
= = + . Le taux dpargne garantissant la croissance quilibre
*
s nv = ,
pourra alors tre atteint pour une part des profit :
*
w
p w
nv s P
Y s s
| |
=
|

\ .
. Sous rserve que cette
valeur soit techniquement et socialement acceptable, on pourra obtenir une solution de
croissance quilibre.
Les conflits sur le partage de la valeur ajoute peuvent occasionner des dsquilibres
de la croissance (linflation notamment), illustrant le fait que les diffrents groupes sociaux ne
sont pas prts accepter la valeur ( )
*
/ P Y . Par exemple, une insuffisance dpargne pourra


temps
*

6
tre rsorbe par un dveloppement de l'inflation, qui dforme le partage de la valeur ajoute
au bnfice des profits et au dtriment des salaires rels. Un tel processus d'pargne force a
t dvelopp par Hayek, dans la continuit des travaux wickselliens sur les cycles. Robinson
montre nanmoins que le mcanisme rgulateur par l'inflation ne fonctionne plus en cas
d'indexation des salaires sur les prix (barrire salariale). Dans ce cas, en effet, l'inflation
laisse inchang le partage de la valeur ajoute, et le dsquilibre I-S dbouche sur une spirale
prix-salaires, sans jamais tre rsorb. Un tel conflit sur la rpartition est probablement
l'origine du processus inflationniste occidental des annes soixante-dix.

- Solution de Solow (ajustement du coefficient de capital)

On obtient la condition de croissance quilibre / v s n = par la flexibilit du
coefficient de capital ( ) 1/v . Supposons une fonction de production facteurs substituables,
de type Cobb-Douglas :
1
Y AK L
o o
= . Le coefficient v est donc endogne :
( )
1
1
/ / / / v K Y K L A k A
o
o


= = = . Le coefficient de capital garantissant la croissance
quilibre
*
/ v s n = , pourra alors tre atteint pour une intensit capitaliste : ( )
1
*
1
/ k As n
o
= .
Remarque : ce qui permet lobtention dune croissance quilibre nest pas la substituabilit
des facteurs de production en soi, mais la flexibilit des prix des facteurs, qui poussera les
agents substituer effectivement lun des facteurs lautre, jusqu obtention de lintensit
capitalistique dquilibre
*
k . Ainsi, sous lhypothse de maximisation du profit
(
1
Y
Ak r
K
o
o

c
= =
c
et ( ) 1
Y
Ak
L
o
o e
c
= =
c
), le taux dintrt rel r (cot du capital) et le
taux de salaire rel e doivent atteindre les valeur suivantes pour garantir la croissance
quilibre :
1
* *
/ r Ak n s
o
o o

= = et ( ) ( )
*
1
1 / A As n
o
o
e o

= . Si lajustement du prix des
facteurs est impossible ou difficile, des dsquilibres de la croissance apparatront.

7

Section 1 : Les fondements de lapproche noclassique

1 : Le modle de Solow

- Fonction de production homogne de degr 1 (rendements dchelle constants)

( ) ( ) ( ) , / / ,1 Y F K L Y L F K L y f k = = =

- Hypothse de plein emploi : L nL =



- Fonction dpargne : S sY =

- Equilibre I-S : I K K S o = + =



do il vient : K S K sY K o o = =

, et en variables par tte : ( ) ( ) / / / K L s Y L K L o =

, ou
encore, puisque / K L k nk = +

:

(2) ( ) ( ) k sf k n k o = +



avec
0
k donn.

Ltat stationnaire est dfini par
( )
*
*
0
f k
n
k
k s
o + | |
= =
|
\ .

, soit :
( )
* *
, k k s n o
+
= + . Par
exemple, avec une fonction Cobb-Douglas de type y Ak
o
= , il vient :

(3a)
1/(1 )
*
sA
k
n
o
o

| |
=
|
+
\ .


et le produit / tte stationnaire est :

8
(3b)
/(1 )
*
sA
y A
n
o o
o

| |
=
|
+
\ .


Cet tat stationnaire est stable. En effet, par approximation linaire de (2) :
( ) ( ) ( )
( )
( )
*
* * * *
*
' '
f k
n
k s f k k k s f k k k
s k
o
(
( + | |
( ~ =
| (
\ . (

. Comme
( )
( )
*
*
*
'
f k
f k
k
< ,
*
k
est stable.


Figure 3. Diagramme des phases du modle de Solow

n
k
s
o + | |
|
\ .
k

/ k s


*
k
*
k
( ) f k

( )
*
' f k
k

y

9
2 : Epargne et croissance

21/ La rgle dor de PHELPS (1961)

Le stock de capital/tte stationnaire est une fonction croissante du taux dpargne. Quel est le
taux dpargne optimal ? Selon Phelps, celui qui maximise la consommation par tte long
terme. La rgle dor revient donc au problme suivant :
( ) ( )
{ }
* * *
s
Max c f k n k o = + , do
la condition :
( ) ( )
* * *
*
' 0
dc dk dk
f k n
ds ds ds
o = + = , soit :

(4)
( )
*
'
or
f k n o =

Il faut rmunrer le capital au de croissance de la population (galisation du taux de profit net
et du taux de croissance de long terme de lconomie).

Figure 4. La rgle dor de Phelps
( )
*
' f k n o = +
( ) n k o +

*
k

*
c

*or
k

*or
k

( ) f k

*
k

*
y

10

Les difficults de la rgle dor :

- Si lconomie pargne trop initialement
( )
or
s s > , une politique de dsincitation
lpargne permettra daccrotre la consommation initialement et long terme. La rgle
dor est donc profitable, mais lon peut se demander pourquoi les agents pargnaient
autant, alors que cela conduisait rduire le stock de capital par tte long terme (en
dautres termes, cette inefficience dynamique est-elle compatible avec des
comportements rationnels ?)


- Si lconomie pargne trop peu initialement
( )
or
s s < , une politique dincitation
lpargne permettra daccrotre la consommation long terme, mais au prix cette fois
dune rduction de la consommation court terme. Il se pose alors un problme
intertemporel, que la rgle dor de Phelps ne peut rsoudre. Seul un programme de
maximisation intertemporelle de lutilit des mnages est susceptible de rsoudre
larbitrage entre consommation prsente et consommation future.
temps

*
c

or
c

0
t

11


22/ Le lien entre pargne et croissance

Prdictions du modle de Solow : 1) le niveau stationnaire du produit par tte dpend
positivement du taux d'pargne, mais 2) le taux de croissance stationnaire du produit par tte
dpend seulement du progrs technique, et non du taux d'pargne. Une baisse durable du taux
d'pargne national dplacera donc le sentier de croissance vers le bas, sans modifier le rythme
d'accumulation. La thorie noclassique de la croissance offre des propositions
empiriquement testables : puisque le taux d'pargne affecte positivement le niveau de produit
par tte long terme, les pays les plus riches (au sens du PIB/tte) devraient avoir le plus fort
taux d'pargne. Au contraire, aucun lien empirique ne devrait apparatre entre pargne et
croissance. Force est de constater que les donnes ne confirment pas ces prdictions.
Bien que le taux d'pargne tende s'accrotre fortement lorsque le revenu par tte
augmente, conformment au modle noclassique de croissance, il semble se stabiliser, voire
diminuer quelque peu, partir d'un certain niveau de revenu. Le taux d'pargne d'un groupe
de pays structures conomiques comparables (France, Etats-Unis, Royaume-Uni, Italie,
Australie, Sude, Canada) se situe nettement en de de la moyenne. De plus, l'autre
extrmit, le taux d'pargne des pays du sud-est asiatique (Thalande, Indonsie, Core,
Malaisie, Taiwan) et de la Chine est particulirement lev.

temps

*
c

or
c

0
t

12


Mais c'est surtout la forte corrlation positive entre pargne et croissance qui semble
porter un coup fatal au modle noclassique de croissance : en gnral, les pays qui pargnent
beaucoup croissent plus vite que ceux qui pargnent peu. De 1985 1995, dans quatorze des
vingt pays o la croissance conomique a t la plus rapide, le taux d'pargne (global) a
dpass 25%, et n'a t infrieur 18% dans aucun des cas. Simultanment, huit des vingt
pays dont la croissance conomique a t la plus lente ont enregistr un taux d'pargne
infrieur 10% et quatorze un taux d'pargne infrieur 14%. Comment expliquer ces
chiffres ?

- Un problme de causalit ? Il est difficile d'apprcier le sens de la causalit entre
pargne et croissance : la croissance rapide enregistre par les pays d'Asie sud-est a
prcd de quelques annes celle du taux d'pargne. De mme, le ralentissement de la
croissance partir de la fin des annes soixante dans l'OCDE a t suivi par une chute
du taux d'pargne. Ne testerait-on pas une fonction de consommation plutt quun
modle de croissance ? Les thories keynsiennes et noclassiques de la
consommation prdisent en effet une augmentation du taux dpargne lorsque le
revenu saccrot. Carroll & Weil (1994) nobtiennent ainsi aucune causalit de
lpargne vers la croissance, alors que la croissance cause lpargne.
13

- Epargne et croissance transitoire. Les donnes ne sont pas forcment incompatibles
avec le modle de croissance noclassique, mais seulement avec ses proprits
stationnaires. A court et moyen terme, l'conomie peut ne pas tre en situation
stationnaire, et une hausse du taux d'pargne affectera positivement la croissance grce
un accroissement transitoire de l'investissement, expliquant la corrlation pargne-
croissance. Toutefois, les donnes tmoignent dune corrlation positive entre pargne
et croissance sur des priodes trs longues (40 ans).


Figure 5. Epargne et croissance transitoire ( )
B A
s s >

Le taux de croissance du PIB/tte est : / /
y
y y k k o =

, soit : ( ) ( ) /
y
sf k k n o o ( = +

.
Mme si la croissance est nulle long terme (en
*
A
k et
*
B
k ), elle est suprieure court terme
(OB au lieu de OA) pour le pays qui pargne le plus.
( ) n o o +
B
A
O
k

0
k
*
A
k
*
B
k
( ) /
A
s f k k o
( ) /
B
s f k k o
( ) / sf k k o
( ) n o o +
k
0
k

*
k

y


14
Section 2 : Le modle de croissance optimale

1 : Les choix intertemporels du mnage

Programme du mnage :

( ) ( )
0
exp Max U u c t dt |
+


=
`

)
}

sc
( ) ( )
0
k f k c n k
k donn
conditionde solvabilit
o

= +



Principe du maximum de Pontryagin (1962) :

( ) ( ) ( )
c
H u c f k c n k o ( = + +



conditions : i) ( ) 0 '
c
H
u c
c

c
= =
c

ii) ( ) ( )
'
c
H
f k
k
| | o
c
(
= =

c


iii) condition de transversalit : ( ) ( )
lim exp 0
t t
t
t k |

=

En diffrenciant i) par rapport au temps, on obtient :

( )
( )
( )
'
"
"
u c
c
cu c S
c cu c


= = =



o
( )
( )
'
"
u c
S
cu c
dfinit llasticit de substitution intertemporelle (suppose ici constante).

On parvient alors (avec ii) la rgle de Keynes-Ramsey :

15
(5) ( )
c
S r
c
| =



o le taux dintrt rel est dfini par la productivit nette du capital ( ( ) ' r f k o = ).

r est le rendement social de lpargne, | est le cot subjectif du report de consommation.
- la consommation est croissante si le consommateur est patient ( ) r | <
- elle est dcroissante si le consommateur est impatient ( ) r | >
La croissance et la dcroissance de la consommation sont dautant plus fortes que le mnage
substitue facilement sa consommation dans le temps (S leve).


r | > r | = r | <


Remarque : la rgle de Keynes-Ramsey ne procure que lallure de la trajectoire de
consommation, et non son niveau. Celui-ci sera dtermin par la contrainte budgtaire du
mnage (ici lquilibre IS).

2 : Etat stationnaire et stabilit

Avec la rgle de Keynes-Ramsey et lquilibre IS, on obtient un systme dynamique de deux
quations deux inconnues (c et k ) :
S
faible
S
leve
temps
c
temps
c

temps

c

16

( ) ( ) '
c
S f k n
c
o | ( = + +


( ) ( ) k f k c n k o = +



Ltat stationnaire ( 0 c k = =

) est dfini par :



(4)
( )
*
'
rom
f k n o | = +

et
( ) ( )
* * *
c f k n k o = +

Lquation (4) reprsente la rgle dor modifie de Ramsey (1928). Par rapport la rgle de
dor de Phelps, il faut tenir compte de l impatience des consommateurs ( ) | . Comme la
consommation future vaut moins que la consommation prsente en termes dutilit, les
mnages pargneront moins que sous la rgle dor. A long terme, le stock de capital optimal
( )
*rom
k sera donc plus faible que celui prconis par Phelps
( )
*or
k .

La stabilit du modle peut tre examine dans un diagramme des phases.
- le lieu de stabilit de la consommation ( ) 0 c = est reprsent par une droite verticale
dans le plan ( ) , c k :
( )
*
'
rom
f k n o | = + . Lorsque
rom
k k > ,
( ) ( )
*
' '
rom
f k f k n | o < = + + , de sorte que ( ) ( ) ' 0
c
S f k n
c
o | ( = + + >

. La
consommation est donc croissante, et inversement lorsque
rom
k k < .

17


- le lieu de stabilit du capital
( )
0 k =

est reprsent par une courbe analogue celle de


la Figure 4 :
( ) ( )
* * *
c f k n k o = + . Sous cette courbe, la consommation est plus
faible ( stock de capital donn), de sorte que le stock de capital saccrot
( )
0 k >

, et
inversement au dessus de la courbe.



Au total, le diagramme des phases du modle de croissance optimale est le suivant :

k
c

0 k =

rom
k
k
c

0 c =
18

Figure 6. Diagramme des phases du modle de Ramsey-Cass-Koopmans

Lquilibre stationnaire est stable au sens du point-selle : il nexiste quune seule trajectoire
convergeant vers ltat stationnaire. Nanmoins, pour
0
k prdtermin, un saut initial de la
consommation ( )
0
c permettra lconomie de venir se situer demble sur cette trajectoire
convergente. En effet, si la consommation initiale est trop faible, lconomie se situe sur une
trajectoire instable conduisant une explosion du stock de capital, le rendement du capital
tend donc vers zro. Si les agents lanticipent, ils pargneront moins ds prsent, de sorte
que lon retrouve initialement
0
c . Si au contraire, la consommation initiale est trop forte,
lconomie se situera sur trajectoire o le capital tend vers zro long terme. Le rendement du
capital deviendra donc infini. Si les agents lanticipent ils pargneront plus ds linstant initial,
et la consommation baissera
0
c . Cest le sens de la condition de transversalit.
0
c

0 c =
0 k =


k

c

*or
k
*rom
k
0
k

19
Section 3 : Progrs technique et contributions la croissance

1 : Le modle de Solow avec progrs technique

On introduit une tendance de progrs technique ( ) , qui dforme la fonction de
production au fil du temps :

1
t t t t
Y A K L
o o
= , avec ( )
0
exp
t
A A t =

Le progrs technique est exogne, neutre (au sens de Hicks : il ne dforme pas le sentier
dexpansion de lconomie) et non rmunr (il ne peut pas ltre avec une fonction de
production rendements dchelle constants, du fait du thorme dit de lpuisement du
produit).
En variables par tte, la production scrit :

( )
0
exp
t t
y A t k
o
=

La croissance par tte est donc :
( )
/ / y y k k o = +

. En utilisant lquilibre IS (2), on
trouve :
(6) ( ) ( )
1
0
exp
t
k
sA t k n
k
o
o

= +



Une solution de croissance taux constant (non nul) peut donc tre obtenue
long terme, contrairement au modle simple de Solow. Posons
k
cste
k
=

long terme. On a
donc : ( ) ( )
1
0
exp
t
sA t k n cste
o
o

+ = . En diffrenciant cette quation par rapport au temps,


il vient : ( ) ( )
1 2
0
exp 1 0
t t
sA t k kk
o o
o

(
+ =

, ou encore :
1
k
k

o
=

. La solution de
croissance quilibre long terme est donc :

1
y k
y k

o
= = =


20

Le modle de Solow, mme augment du progrs technique, reste donc un modle de
croissance exogne : les variables par tte croissent au taux exogne
1
y
y

o
=

et les variables
en niveau croissent au taux exogne
1
Y
n
Y

o
= +

. En un sens, les thories de la croissance


endogne visent endogniser le progrs technique .

2 : La contribution des facteurs la croissance

Extrait de P. Villieu : Macroconomie : linvestissement, La Dcouverte, Repres n278.

Le modle de Solow, reprsentatif du modle de croissance jusquaux annes quatre-
vingt, possde cependant des caractristiques problmatiques, notamment sur le plan
empirique. Dans ce modle, linvestissement naffecte le taux de croissance que de manire
transitoire. A long terme, la croissance nest dtermine que par deux variables exognes : le
rythme du progrs technique et celui de la population active. Il sagit donc dun modle de
croissance exogne, incapable dengendrer par ses propres mcanismes internes une tendance
rgulire de croissance.
Les premiers doutes sur ce modle apparaissent ds la fin des annes cinquante, avec
le dbat sur la contribution des facteurs la croissance. Les tudes empiriques montrent en
effet que le principal facteur de croissance (avec une contribution allant de 50% 80% selon
les pays ou les priodes) est le progrs technique , cest--dire un terme exogne au modle,
estim de manire rsiduelle comme la part de la croissance que lon ne peut attribuer au
capital ou au travail. On peut alors sinterroger sur lexplication du phnomne de croissance
apporte par le modle de Solow : limportance du rsidu est une mesure de notre
ignorance des causes de la croissance conomique (Abramowitz, 1956)

21/ Le rsidu de Solow

Le progrs technique dfinit tout ce qui, au cours du temps, permet dobtenir un
accroissement du produit quantits de travail et de capital donnes : dcouvertes
scientifiques, mise au point de techniques nouvelles, apprentissage et formation. La notion de
progrs technique implique donc une dformation temporelle du processus de production.
21
Solow (1957) utilise ainsi une fonction de production rendements dchelle constants de
type Cobb-Douglas, avec un terme de progrs technique exogne A
t
b g : Y A K L
t t t t
=
o o 1
.
Puisque le progrs technique nest pas observable, Solow propose de le calculer de manire
rsiduelle, comme la part de la croissance inexplique par le travail et le capital. En taux de
croissance, la fonction de production scrit :

Y
Y
A
A
K
K
L
L
= + + o o 1 b g , ou encore, en
supposant que le progrs technique suit une tendance rgulire taux :
o o =

Y
Y
K
K
L
L
1 b g . Cette relation permet de calculer de manire rsiduelle la
contribution du progrs technique sur donnes historiques des comptes nationaux, sous
lhypothse que lconomie fonctionne de manire suffisamment concurrentielle pour que o
et 1o correspondent respectivement la part des profits et des salaires dans la valeur
ajoute. Le taux de progrs technique est galement appel taux de croissance de la
productivit globale des facteurs (PGF), dfinie comme la somme pondre des logarithmes
de la productivit moyenne du travail et du capital :
PGF Log
Y
K
Log
Y
L
Log A
t
t
t
t
t

F
H
G
I
K
J
+
F
H
G
I
K
J
= o o ( ) 1 b g.

Dcomposition de la croissance en France
1966-73 1974-19851986-1995 1996-2005
PIB 5.2 2.2 2.2 2.1
Travail 0.5 0.1 0.2 -0.1
Capital 1.8 1.1 0.9 1.1
Productivit Globale des Facteurs (PGF) 2.9 1 1.1 1.1

Le danger de cette analyse est que le rsidu ne mesure pas seulement le progrs
technique, mais tous les facteurs autres que le capital et le travail, et toutes les erreurs
destimation. Parmi les principaux problmes, lexistence dconomies dchelle (rendements
croissants), les externalits ou limperfection de la concurrence invalident la dcomposition
de Solow .

22/ Capital versus progrs technique

Outre limportance du facteur rsiduel, la dcomposition de Solow fait apparatre la
faiblesse de la contribution du capital la croissance. Analysant la croissance franaise de
22
1951 1969, Carr, Dubois & Malinvaud (1972) estiment cette contribution 22%, alors que
celle du progrs technique dpasse 50%. Cette proprit a t vivement critique, notamment
par Kaldor (1957) ou Robinson (1962). Elle repose sur une distinction assez artificielle entre
investissement et innovation, alors que la plupart des innovations surviennent par le biais des
nouveaux quipements. Pour rsoudre ce problme, il faut rendre le progrs technique
endogne, et lincorporer au capital. Lincorporation du progrs technique sest effectue de
manire directe, dans les modles gnrations de capital, ou indirecte, par le biais dun effet
externe sur la productivit du travail.

Carr, Dubois Malinvaud (1972)
Dans les modles gnrations de capital, initialement dvelopps par Solow, Tobin,
Von-Wiesacker & Yaari (1966), linfluence de linvestissement sur la croissance est dautant
plus forte que les biens capitaux sont jeunes. Linvestissement permet la mise en uvre de
techniques de production plus performantes, intgrant des innovations technologiques, et le
rajeunissement des quipements accrot la productivit du capital. Bien que les modles
gnrations de capital aient connu un succs certain et soient utiliss dans la plupart des
modles macroconomtriques de conjoncture, le renforcement de la contribution du capital
la croissance dans ces modles demeure trs modeste. Ainsi, leffet rajeunissement du
parc dquipements fait passer la contribution du capital la croissance de 22% seulement
30% dans ltude de Carr, Dubois & Malinvaud. De manire gnrale, l'valuation du
23
progrs technique incorpor aux quipements est malaise sur donnes macroconomiques,
faute de donnes suffisamment fiables sur lvolution des dclassements ou des prix relatifs.

Dans les modles gnrations de capital, linvestissement amliore la productivit du
travail par le biais des nouveaux quipements installs. Outre cette incorporation directe du
progrs technique linvestissement, celui-ci peut galement exercer des effets indirects, ou
externes, comme dans le modle dapprentissage par la pratique ( learning by doing ) de
Arrow (1962). Dans ce modle, le progrs technique est incorpor au travail : lefficacit des
travailleurs saccrot avec lexprience. Mais cest en apprenant utiliser les nouvelles
machines que les salaris dveloppent leur capacit productive : linvestissement exerce une
externalit positive, dans la mesure o il amliore le savoir-faire des salaris et dveloppe le
stock dexprience disponible pour les salaris des autres firmes. Il rsulte de cette externalit
un problme dinefficience de lquilibre dcentralis : linvestissement est insuffisant par
rapport ce qui serait optimal. Cette ide sera reprise par Romer (1986) dans son article
fondateur des thories de la croissance endogne.

23/ Quelques dbats rcents sur la contribution des facteurs la croissance

Un ralentissement du progrs technique ?

Ainsi, partir de 1973 (mais ds la fin des annes soixante aux Etats-Unis), le rythme
de croissance des pays industrialiss a fortement ralenti, sans que ce ralentissement puisse tre
expliqu par lvolution des facteurs de production. Dans lOCDE, les gains annuels de
productivit se sont ainsi abaisss de plus de deux points.
Taux de croissance annuel moyen de la PGF
% Avant
1973(1)
1974-79 1980-85 1986-90 1991-95 1995-2005
Etats-Unis 2.3 0.2 0.4 0.6 0.5 1.6
J apon 4.2 0.8 0.9 1.8 -0.6 1.1
Allemagne 2.2 1.5 0.2 1.5 0.7 1
France 2.9 1.1 0.8 1.7 0.4 1.1
(1) Les sries commencent en 1961 pour les Etats-Unis et lAllemagne, en 1963 pour le J apon et en 1964 pour la
France. Source : Baudchon (1997) et OCDE

24
Cette rupture de progrs technique reste largement inexplique, et son ampleur est
source de nombreuses controverses statistiques. En France, Dubois (1985) montre en
particulier que larrt du rajeunissement des quipements et la baisse de leur dure et de leur
taux dutilisation peuvent expliquer laffaiblissement de la croissance entre 1969-73 et 1973-
79, sans quil soit ncessaire dvoquer un ralentissement du progrs technique. Aprs 1980,
ces deux lments ne sont plus suffisants toutefois, et le progrs technique semble stre
enray. Le modle de Solow est, par nature, incapable dexpliquer ce phnomne, puisque la
productivit globale des facteurs est un terme exogne. Au contraire, dans les approches en
termes de croissance endogne, les mcanismes qui engendrent la croissance sont internes au
modle, ce qui permet de se proccuper des facteurs ayant pu freiner le progrs technique,
parmi lesquels linvestissement est le principal candidat. Comment faire apparatre de tels
mcanismes ? Dune manire ou dune autre, il faut lever lhypothse de rendements
dcroissants du capital, pour prserver lincitation investir.

Accumulation versus assimilation

Le dbat empirique sur les contributions respectives de linvestissement et du progrs
technique la croissance a rebondi propos du dveloppement des pays dAsie de lEst. La
croissance miraculeuse de ces conomies provient-elle dune forte accumulation de capital
ou de leur capacit adopter moindre cot les technologies des pays plus dvelopps ? Cette
opposition entre accumulation et assimilation a des implications fortes. Si
linvestissement est le principal facteur de croissance, celle-ci devrait spuiser rapidement en
prsence de rendements dcroissants du capital, daprs le message des thories
traditionnelles de la croissance. Si au contraire, limitation est au centre du processus de
croissance dans les pays du sud-est asiatique, on devrait observer de trs forts gains de
productivit, permettant de soutenir une croissance (endogne) durable.

De manire surprenante, dans ses analyses de la comptabilit de la croissance en Asie
du sud-est, Young (1995) montre que les gains de productivit ne semble avoir jou quun
rle mineur dans le dveloppement, et ses tests ne permettent pas de rejeter lhypothse quil
ny pas de progrs technique chez les quatre tigres (Core du Sud, Taiwan, Hong Kong et
Singapour).
Le succs de ces pays tiendrait donc une accumulation forcene de capital. En 1994,
Krugman, dans Le mythe du miracle asiatique, allait mme jusqu comparer leur exprience
25
celle de lUnion sovitique, et en dduisait que la croissance en Asie du sud-est devait
ralentir, compte tenu des rendements dcroissants du capital. Bien que la crise conomique et
financire de 1997-98 soit venue confirmer cette prophtie, le dbat nest pas totalement
tranch pour autant, en raison des difficults de mesure du progrs technique et de la
mauvaise qualit des donnes relatives au stock de capital existant au dbut de la priode
envisage (annes soixante) dans ces pays (Sarel, 1997). De surcrot, la contribution du
progrs technique a tendance saccrotre au cours des annes rcentes, ce qui peut traduire
lexistence de longs dlais dapprentissage technologique.

Croissance, capital et progrs technique en Asie de lEst (1960-1994)
% par an
variables par tte
Indonsie
Core du
Sud
Singapour Taiwan Malaisie Philippines Thalande
Taux de croissance 3.4 5.7 5.4 5 3.8 1.3 5
Contribution du capital 2.1 3.3 3.4 3.1 2.3 1.2 2.7
Croissance PGF 0.8 1.5 1.5 2 0.9 -0.4 1.8
Source : Collins & Bosworth (1996)

Larrive des ordinateurs dans les statistiques de la productivit

A partir du milieu des annes quatre-vingt, une autre nigme est apparue, avec un
nouvel affaiblissement des gains de productivit (0.6% par an de 1986 1995 aux Etats-Unis
et au J apon, 0.4% par an de 1991 1995 en France, voir le tableau de la page ?), au moment
mme o se dveloppait le secteur des technologies de linformation et de la communication
(TIC). Cet affaiblissement a aliment les discussions autour du paradoxe de Solow (1987),
selon lequel : on voit des ordinateurs partout sauf dans les statistiques de la productivit .
Trois lments dexplication de ce paradoxe ont t avancs. Dabord, les nouvelles
technologies pourraient ne pas tre trs productives, en raison de cots cachs (utilisation
des ordinateurs et des rseaux des fins non productives, par exemple). Ensuite, le paradoxe
pourrait provenir derreurs de mesure du stock dordinateurs effectivement en service (en
raison de la baisse de prix des ordinateurs, de laccroissement de leur qualit,.) ou de sa
productivit, en particulier dans les services, utilisateurs massifs de nouvelles technologies,
mais o la productivit est particulirement difficile valuer. Enfin, il pourrait y avoir de
longs dlais dapprentissage, le passage de lacquisition de nouveaux quipements par
lentreprise lacquisition dune nouvelle technologie par les salaris ncessitant des dlais
importants de formation et de rorganisation du travail.
26
Cette dernire explication semble la meilleure, puisque les statistiques amricaines
rcentes prsentent une forte remonte des gains de productivit depuis 1995. Une telle
remonte est galement observable en France et en Europe, mais avec une intensit moindre.
Ainsi, selon Mairesse et al. (2000), la contribution des TIC la croissance aurait
doubl aux Etats-Unis : de 0.45% sur la priode 1980-1999, prs de 0.9% de 1995 1999,
alors quelle naurait augment que de 50% en Europe, de 0.2% 0.35% respectivement. La
contribution nettement suprieure aux Etats-Unis, et laccentuation de lcart sur la priode
rcente a fait resurgir la thse dun retard franais (et europen). Lcart de diffusion des
nouvelles technologies en France par rapport aux Etats-Unis apparat clairement dans
lvolution du taux dinvestissement en TIC :


Part dans linvestissement (%) Part dans la valeur ajoute (%)
France Etats-Unis France Etats-Unis
1980 2005 1980 2005 1980 2005 1980 2005
Total TIC
dont Matriels
informatiques
Logiciels
Matriels de
communication
7.4
2.2
2.8
2.4
16.4
2.9
11
2.5
12.7
3.4
2.7
6.6
27.8
6.4
14.5
6.9
1.1
0.3
0.4
0.4
2.3
0.4
1.5
0.4
2
0.5
0.5
1
3.6
0.8
1.9
0.9
Source : OCDE

Le creusement rcent des carts dans la diffusion des TIC pourrait rsulter de la
conjoncture conomique particulirement favorable aux Etats-Unis, qui aurait plus que
proportionnellement profit aux nouvelles technologies . Dans ce cas, la France pourrait
rattraper son retard lors de la reprise dactivit. Mais les TIC contribuent galement la
croissance : si la croissance amricaine provient dune intensification en nouvelles
technologies, alors le dcrochage entre les Etats-Unis et la France pourrait devenir structurel.
La concomitance entre un effort daccumulation moins important, une moindre diffusion des
TIC et une contribution plus faible de ces nouvelles technologies la croissance peut ainsi
paratre inquitante.
Mme si ces observations sont prendre avec circonspection, puisque les dpenses en
TIC sont fortement instables (en France, depuis son point le plus haut, la part des TIC dans
linvestissement industriel a ainsi considrablement chut aprs lclatement de la bulle
technologique en 2001 : de 18% en 2000 7% en 2005), lampleur de lcart avec les Etats-
Unis suggre plus que des erreurs de mesure, et soulve un enjeu essentiel de politique
conomique.

27
CHAPITRE 2
LENJEU DE LA CROISSANCE ENDOGENE

L'utilisation du terme "croissance endogne"

appelle (au moins) deux commentaires
pralables. Le premier concerne la croissance dont il est question : il s'agit de la croissance de
la "productivit apparente du travail" (production par unit de travail effective) long terme,
qui constitue l'une des caractristiques les plus remarquables des conomies occidentales
depuis la rvolution industrielle (voir Maddison, 1987, par exemple).
Les explications traditionnelles de cette volution, de la fin du 18me sicle (Smith,
1776) aux nouvelles thories de la croissance, sont centres sur le rle du progrs technique.
Bien que des auteurs illustres, comme Arrow, Kaldor, Schumpeter ou Perroux, par exemple,
aient tent dendogniser l'apparition de ce progrs technique, la rfrence dominante des
modles thoriques de croissance demeure le modle de Solow (1956 et 1957), devenu "le
modle de croissance noclassique", dans lequel une tendance exogne de progrs technique
"explique" la croissance de long terme (dite "stationnaire") de toutes les variables par tte.

Un deuxime commentaire pralable concerne prcisment l'"explication" de la
croissance apporte par le modle de Solow. La principale innovation introduite par les
modles de croissance endogne est de permettre de distinguer le taux de croissance des
variables par tte du trend exogne de progrs technique suppos. Le gain ainsi ralis
pourrait paratre mineur, car, in fine, le taux de croissance de l'conomie sera toujours
dtermin par des variables exognes (ce qui constitue prcisment l'objet de la rsolution
d'un modle). Nanmoins, le terme endogne, plus qu' la solution de croissance stationnaire
dcrite par les modles, se rfre aux mcanismes qui l'engendrent.
Ainsi, le message majeur de ces "nouvelles" thories est de considrer la croissance
comme un phnomne endogne, rsultant du fonctionnement dcentralis de l'conomie, et
non d'un progrs technique exogne, surajout au modle : l'conomie peut alors atteindre une
croissance perptuelle par ses forces internes.

Pour dlivrer ce message, les spcifications sont contraintes, d'une manire ou d'une
autre, lever l'hypothse de rendements dcroissants, si bien que l'opposition entre les
modles de croissance endogne ou exogne est alors quelquefois perue comme un
renouveau du dbat sur la fonction de production noclassique. Nanmoins, au del des
"conditions techniques" sur la fonction de production permettant d'engendrer une croissance
28
de long terme, le "contenu conomique" majeur des nouvelles analyses consiste intgrer les
dveloppements rcents de la concurrence monopolistique, les thories des innovations, de la
recherche-dveloppement, du commerce international, aux modles de croissance.
Clairement, la dmarche mthodologique des thories de la croissance endogne se
situe d'emble dans les "fondements microconomiques de la macroconomie", par l'adoption
de comportements rationnels d'agents maximisateurs. La dmarcation, souvent invoque,
entre croissance endogne et croissance noclassique est donc trompeuse : il s'agit bien d'une
opposition entre croissance endogne et croissance exogne, ou plutt d'une gnralisation de
cette dernire. Reconnaissant l'importance des rendements croissants, des externalits de
capital ou de biens publics, assimilant la thorie du dveloppement conomique, les analyses
schumptriennes des innovations,..., les modles de croissance endogne intgrent certes des
phnomnes souvent laisss de ct par les analyses noclassiques traditionnelles. Nanmoins,
si les thories de la croissance endogne s'cartent d'un "fondamentalisme noclassique", c'est
pour davantage se rapprocher d'un "noclassicisme mthodologique"
1
.
Le modle noclassique fait alors preuve d'une grande adaptabilit, en offrant un cadre
de rfrence gnrique de multiples analyses, mais galement d'une plus grande fragilit : la
robustesse des conclusions est mise mal par la sensibilit des configurations aux hypothses
formules voire aux paramtrisations effectues.

Section 1 : Une prsentation des modles de croissance endogne

Les nouvelles thories de la croissance rejoignent ces ides dj anciennes sur
lincorporation du progrs technique au capital. Dans le modle de Solow, le capital est
soumis des rendements dcroissants, de sorte qu mesure que lconomie crot, sa
productivit samenuise. A un moment, cette productivit nest plus suffisante pour que les
entrepreneurs continuent investir : cest ltat stationnaire, o sarrte laccumulation du
capital. Pourtant cette configuration est dmentie par lvolution de la productivit, dont le
taux de croissance ne tend pas diminuer, mme en trs longue priode. Pour rconcilier son
modle avec les faits, Solow impose de lextrieur une tendance de progrs technique, do le
terme de croissance exogne. Toutefois, linconvnient de cette mthodologie est quelle ne
permet pas dexpliquer par des facteurs conomiques les tendances longues de la croissance.


1
Les expressions sont de AMABLE, BOYER et LORDON (1992).
29
Lendognisation du progrs technique

En un sens, les thories de la croissance endogne peuvent tre perues comme une
tentative d'explication du "rsidu-Solow", par la mise en vidence des mcanismes qui
engendrent la croissance long terme. L'un des facteurs particulirement dconcertants du
dbat sur la contribution des facteurs la croissance est le rle mineur de l'investissement en
capital par rapport celui du progrs technique. Pour rsoudre cette nigme, Solow prconise
d'incorporer le progrs technique au capital : l'investissement, n'ayant que peu d'effet sur la
croissance par le biais de la substitution du capital au travail, deviendrait le principal vecteur
de croissance, par le biais de la transmission du progrs technologique. Cette mthode est
utilise ds les premiers travaux sur la croissance endogne, qui mettent l'accent sur
l'endognisation du progrs technique, et sur le fait que la thorie traditionnelle de la
croissance sous-value - considrablement, selon Romer (1987b) - la contribution du capital
la croissance. Dans cette optique, Romer (1986) reprend l'analyse d'Arrow (1962) sur l'"effet
d'apprentissage" et le rle des conomies externes dans l'obtention de rendements croissants,
Lucas (1988) insiste sur la contribution du "capital humain", Romer (1990), Grossman-
Helpman (1991), Aghion-Howitt (1992) intgrent la "recherche-dveloppement" et les
innovations de produits et de procds...

Le dbat sur l'hypothse de convergence

En octroyant un rle aussi important au progrs technique, le modle de croissance
noclassique prdit qu'en cas de diffusion internationale des gots et des techniques, les taux
de croissance des diffrents pays doivent converger vers un tat stationnaire unique, et que les
carts courants entre ces taux de croissance ne diffrent que par le biais de divergences
transitoires dans le rythme d'accumulation du capital (durant la phase d'ajustement).
Nanmoins, l'observation d'carts importants entre les taux de croissance qui se
maintiennent, voire s'amplifient, semble difficile assimiler un phnomne purement
transitoire. De plus, le modle de croissance exogne, qui prdit un processus de convergence
monotone vers l'tat stationnaire, semble incapable d'expliquer les phases sculaires
d'acclration et de dclration de la croissance subies par certains pays (Angleterre, par
exemple), et le fait que certaines nations dpassent les autres (exemple du J apon ou des
"Nouveaux Pays Industriels") : comment expliquer que des pays ayant des conditions initiales
assez proches aient ainsi diverg ? Certes, le taux de croissance de la population, la
30
technologie et les prfrences diffrent d'une rgion du monde une autre, mais ces
diffrences sont-elles en mesure d'expliquer lampleur des carts de revenu par tte dans le
monde ?

Les tudes empiriques sur cette question apportent des rponses contrastes. Les tests
empiriques en longue priode rejettent clairement l'hypothse de convergence pour l'ensemble
du monde, mais ne peuvent la rejeter pour les seuls pays industrialiss. Il y aurait donc des
"clubs de convergence" entre les groupes de pays dont les prfrences et la technologie se
sont uniformises. Ainsi, l'absence de convergence au niveau mondial peut tre interprte
comme une preuve l'encontre de l'hypothse de diffusion uniforme du progrs technique
plutt que comme une preuve l'encontre du modle noclassique de croissance, qui se
trouve plutt valid par le constat de la convergence entre pays industriels. L'absence de
convergence au niveau mondial ne porte donc pas forcment atteinte aux conclusions du
modle de Solow.

Quel rle pour la politique conomique ?

En assignant un rle si important la technologie, le modle de Solow ne laisse plus
de place aux autres variables dans l'explication de la croissance, ni dans l'explication de la
diversit des taux de croissance. En particulier, les solutions stationnaires des modles de
croissance exogne montrent vite leurs limites en ce qui concerne les moyens d'action des
pouvoirs publics. En termes de croissance, la politique conomique est inoprante, puisque le
taux de croissance est purement exogne et indpendant du taux d'pargne. En termes de
niveau des variables, seuls les modles postulant un taux d'pargne exogne donnent un rle
aux politiques conomiques (pour atteindre la "rgle d'or", par exemple). Dans les versions
modernes fondements microconomiques, le produit en niveau est galement indpendant
de la politique conomique. En effet, en l'absence d'imperfection des marchs, le produit par
tte stationnaire est purement dtermin par la technologie et le taux d'escompte subjectif de
l'agent reprsentatif.
D'ailleurs, la proccupation principale des analyses de la croissance des annes 1960
n'tait pas de caractriser la solution stationnaire, conue comme un "rgime-limite" sans
grande porte factuelle, mais de s'interroger sur l'existence d'un tel rgime-limite et les
moyens d'y parvenir (stabilit), en rponse au message d'instabilit chronique de la croissance
soutenu par Harrod (1948). Au contraire, les modles de croissance endogne prsentent un
31
taux de croissance stationnaire qui dpend de paramtres pouvant tre affects par la politique
conomique, et laissent donc une place l'intervention publique, dautant que les solutions
dquilibre obtenues sont gnralement sous optimales, et justifient donc lintervention.

1 : Conditions dapparition dun sentier de croissance endogne. I/ rendements
constants

11/ Du modle de Solow la croissance endogne

Partons dune fonction de production rendements constants, de type Cobb-Douglas :
1
Y AK L
o o
= , ou, en variables par tte : y Ak
o
= . Lquilibre des biens et services scrit, en
variables par tte : ( ) k Ak c n k
o
o = +

. On cherche une solution de croissance stationnaire


taux constant, soit / / y y k k cste o = = =

. Pour ce faire, on crit le taux de croissance du


capital par tte (on notera
i
le taux de croissance de la variable i ) :
( )
1
/
k
Ak c k n
o
o

= + . En diffrenciant cette relation par rapport au temps, il vient :


( ) ( )
1
1 /
k k c k
Ak c k
o
o

= , de sorte quune solution de croissance taux constant


( ) 0
k
= peut tre obtenue si :

(7) ( ) ( )
1
1 / 0
k c k
Ak c k
o
o

=

Pour satisfaire (7), il faut deux conditions :
- une condition de croissance quilibre
c k
= , de sorte que :
- soit 0 = (solution de Solow), soit 1 o = (solution de Rebelo, 1991)

Pour obtenir une trajectoire stationnaire de croissance taux constant strictement
positif, il faut donc que le rendement du capital soit constant. Remarque : avec 1 o = et
c k
= , la relation (7) est valide, indpendamment de . Le taux de croissance devra
donc tre dtermin par ailleurs. Il sagit donc bien dune solution de croissance endogne,
puisque la relation (7) ne dtermine pas le taux de croissance stationnaire, contrairement la
solution de Solow.
32
On parvient alors au modle AK de Rebelo, puisque la fonction de production
prend la forme Y AK = .

12/ La notion de cur de croissance

Pour que la croissance puisse perdurer long terme, il faut prserver lincitation
investir. Si la productivit marginale du capital est dcroissante et n'est borne infrieurement
que par 0, lincitation investir disparatra long terme, lorsque k : lim '( )
k
f k

= b g 0. Le
modle est alors incapable de produire une croissance stationnaire. Pour faire apparatre une
solution de croissance positive long terme, il faut que la productivit du capital soit non
dcroissante, au moins asymptotiquement : lim '( )
k
f k cste

= b g , ce qui revient, dans un modle


rendements dchelle constants, un rendement factoriel constant du capital. Ainsi,
l'existence de rendements croissants n'est pas un facteur essentiel la croissance endogne
(ici, les rendements d'chelle sont constants), l'important est que le rendement factoriel du
capital ne soit pas dcroissant, ce qui explique les tentatives rcurrentes de Romer (1986,
1987a et b, 1990a), Lucas (1988), Barro (1990),..., pour dfinir un "agrgat large" de capital
justifiant un rendement unitaire. Mais cette condition nest pas suffisante. Il faut galement,
dans un modle rendements constants l'chelle, que les facteurs primaires (ou non
reproductibles), potentiellement bloquants, soient "inessentiels" ; ce qui revient les liminer
de la fonction de production.

Plus gnralement, dans un modle rendements constants l'chelle, l'existence
d'un sentier de croissance stationnaire ncessite la prsence d'un "cur de croissance",
compos des facteurs reproductibles, fonctionnant rendements non dcroissants, et de
manire indpendante des facteurs non reproductibles.

13/ Fonctionnement du modle AK

Comme lquation (7) laisse indtermin le taux de croissance de l'conomie, il sera
dtermin par lquilibre des biens et services (dans un modle type Solow) ou par la rgle de
Keynes-Ramsey (5) dterminant l'volution de la consommation (dans un modle type
croissance optimale) : ( )
*
sA n o = + ou ( ) ( )
*
S A n | o = + + . Cest donc le sentier de
consommation qui engendrera l'tat stationnaire. En ce sens, il s'agit bien d'une solution de
33
croissance endogne : le taux de croissance stationnaire de l'conomie dpend, cette fois, du
partage pargne/consommation ; il rsulte des comportements d'agents, et n'est plus impos
exclusivement par la technologie exogne.



Effet dune augmentation du taux dpargne : Solow versus Rebelo

- Modle de Solow avec progrs technique

Lvolution du stock de capital par tte est donn par lquation (6) :
( ) ( )
1
0
exp
t
k
sA t k n
k
o
o

= +

, et la croissance du PIB par tte est :


( )
/ / y y k k o = +

.
Une augmentation du taux dpargne na aucun effet sur le taux de croissance stationnaire
*
1

o
| |
=
|

\ .
, mais produit seulement un effet transitoire sur la croissance. Il y a donc un effet
permanent sur le niveau du PIB/tte :

34

- Modle AK de Rebelo

Ici, la croissance est directement obtenue de ( )
*
sA n o = + . Un choc sur le taux
dpargne exercera donc un effet immdiat sur la croissance, susceptible de reproduire les
observations empiriques :



L'intrt des modles de croissance endogne est double. D'une part, l'arbitrage entre
consommation et pargne dtermine cette fois le taux de croissance stationnaire de l'conomie,
et non seulement le niveau des variables par tte. Un accroissement du taux d'pargne
augmente pour toujours, et non de manire transitoire, le taux de croissance de l'conomie,
expliquant les donnes empiriques sur la relation entre pargne et croissance. D'autre part, les
politiques conomiques, par leur action sur l'arbitrage consommation-pargne, influencent la
croissance de long terme, contrairement au modle noclassique, o celle-ci est hors du
contrle des autorits. Affectent la croissance les politiques qui altrent la rpartition du
revenu entre les gnrations, comme le financement des dficits budgtaires ou le
changement de systme de retraite, et les politiques fiscales qui modifient le cot
d'opportunit de l'pargne par rapport la consommation.
temps
( ) Log y
temps

temps
( ) Log y
1

o

temps

35

2 : Les rendements dchelle croissants

En prsence de rendements dchelle croissants, l'existence d'un sentier de
croissance stationnaire ncessite toujours la prsence d'un "cur de croissance",
compos des facteurs reproductibles, fonctionnant rendements non dcroissants, mais
lon peut incorporer, sous certaines conditions, des facteurs non reproductibles
essentiels la croissance.
La conception selon laquelle les rendements croissants sont au centre de l'volution
conomique n'est pas nouvelle, puisqu'elle sous-tendait dj l'analyse de Smith (1776) dans
son exemple sur la manufacture d'pingle. Une difficult rside cependant dans le fait que
l'hypothse de rendements d'chelle croissants n'est pas compatible avec l'existence d'un
quilibre concurrentiel. Cette difficult peut tre rsolue de deux manires. Une premire
mthode consiste adopter une structure monopolistique. L'hypothse d'une concurrence
monopolistique la Chamberlin double de rendements d'chelle croissants prsente un
avantage : la rmunration des facteurs n'puise pas le produit : il existe une rente qui peut
tre associe des facteurs non directement productifs, comme la recherche-dveloppement,
par exemple. De telles considrations fondent de nombreuses analyses de croissance
endogne, dans une perspective smithienne, voire schumpterienne, de l'volution
conomique (parmi les principaux tenants d'une telle approche, voir par exemple, Romer
(1990a), Helpman (1991), Grossman-Helpman (1991), et Aghion-Howitt (1992)).
Une seconde mthode vise sauvegarder l'hypothse de marchs concurrentiels, en
faisant apparatre les rendements croissants sous la forme d'une externalit marshallienne : les
conomies d'chelle sont supposes tre externes aux firmes, et internes l'industrie.
L'externalit provenant de l'organisation de la production, des gains la division et la
spcialisation du travail, profite toutes les firmes. Cette approche est adopte par Romer
(1986), dans le modle fondateur de la thorie de la croissance endogne, qui propose ainsi de
faire apparatre une externalit de capital dans le paramtre de progrs technique. Cette
approche prsente en outre l'avantage de ne pas restreindre le progrs technique un simple
dplacement exogne de la fonction de production, mais au contraire de l'endogniser
comme un processus d'accumulation de connaissances.

36
21/ Rendements croissants et externalits (Romer, 1986)

Le point de dpart de la rflexion de Romer (1986) est le modle d'apprentissage de
Arrow (1962), qui modlise un progrs technique sous la forme d'une externalit provenant de
l'accumulation de connaissances. Soit A le stock de connaissances de l'conomie, qui
intervient sous forme d'externalit dans la fonction de production d'une firme i :

Y F K A L
it it t it
= ( , )

L'introduction d'une telle externalit est justifie par Romer par un effet
d'apprentissage qui se diffuse par l'information et qui profite toutes les firmes. Chaque firme
profite de l'exprience ( ) G accumule antrieurement. Cette exprience est le fruit des
investissements passs effectus par toutes les firmes :

G I v dv K
t t
t
=

z
( )

L'exprience est ensuite relie la connaissance, par une "courbe d'apprentissage"
proche de celle propose par Arrow : A G
t t
= b g
+
. Le stock de capital sera donc un bon
indicateur du stock de connaissances dans l'conomie. Avec une fonction de production
Cobb-Douglas, il vient : Y K L K
i i i
=
o o 1 +
. Alors que Arrow (1962) suppose une lasticit du
produit au stock de capital et de connaissances ( ) o + + infrieure l'unit, ce qui engendre
un tat stationnaire sans croissance (par tte), Romer se proccupe surtout des configurations
dans lesquelles o + > + 1.
Dans leur programme de maximisation du profit, les firmes prennent K comme une
externalit, la fonction de production microconomique a donc des rendements factoriels
dcroissants, ce qui permet l'existence d'un quilibre concurrentiel ; tandis qu'au niveau
macroconomique, l'externalit devient endogne, et la fonction de production possde des
rendements d'chelle croissants ( ) 1+ + , ce qui permet une solution de croissance stationnaire
non nulle. La fonction de production agrge s'crit en effet, en supposant la population active
constante ( ) 0 n = :
1
t t
Y K L
o
o
++

= .
37
Au niveau de chaque firme individuelle, la productivit du capital est
( )
1 1 1
'
i i i i
F K K L K k K
o o o
o o
+ +
= = , soit, si toutes les firmes i sont identiques :
( )
1
'
i
F K k L
o
o
++ +
= . Par la rgle de Keynes-Ramsey (5), on obtient donc :

(8) ( ) ( )
1
c
S k L
o
o | o
++ +
= +

soit :
.
1
( 1)
c k
S k L
o
o o
++ +
= + +

Ces relations permettent de faire apparatre trois types de solution stationnaire :

* si o + < + 1 : l'externalit est trop faible pour engendrer un sentier de croissance
stationnaire positive. Comme le capital s'accrot sans cesse, le taux de croissance de la
consommation ne cesse de dcrotre dans le temps. A long terme :
c
0. La solution
stationnaire est qualitativement identique celle de Solow : aucune croissance n'est possible
en longue priode. La prsence de rendements croissants elle seule ne suffit donc pas
engendrer de la croissance stationnaire : il faut que les rendements soient suffisamment
croissants.

* si o + = + 1 : Le taux de croissance de la consommation (8) est constant, et par l'quilibre
du march des biens, c'est galement le taux de croissance de l'conomie. La solution
stationnaire est alors :

(9) ( ) ( )
*
S L o | o
+
= +

Cette solution est quivalente celle du modle "Ak" de Rebelo, avec A L o
+
, et
possde les mmes caractristiques.

La prsence d'une externalit dans le programme des agents indique nanmoins que la
solution concurrentielle n'est pas l'optimum social, celui-ci tant atteint par un planificateur
central qui prendrait en considration cette externalit (et se rendrait compte que la
productivit du capital n'est pas o
o
k L
+ + + 1
, mais ( ) o
o
+
+
+
+ +
k L
1
:
38

(9) ( ) ( )
*
( )
opt
S L o | o
+
= + + + >

Le modle de Romer justifie donc l'intervention publique, puisque le taux de
croissance concurrentiel est infrieur l'optimum social.

* si o + > + 1 : le taux de croissance de la consommation est toujours croissant dans (8).
Cette configuration privilgie par Romer (1986). Dans ce cas, la solution de croissance est
dite "explosive" : la croissance s'effectue toujours taux croissant long terme. Sans parvenir
caractriser explicitement la solution, Romer (1986) montre l'existence d'une trajectoire de
ce type qui respecte les conditions de transversalit. Intuitivement, une telle solution de
croissance taux croissant long terme exige l'existence d'une borne asymptotique au taux de
croissance, qui crot de moins en moins au fil du temps, comme le dcrit la figure suivante.
Mme dans ce cas, le modle de Romer (1986) ne diverge donc pas en taux de croissance,
bien qu'il soit explosif en niveau.


La croissance taux croissant dans le modle de Romer (1986)

Ces trois solutions de long terme, aux diffrences trs marques, lgitiment
l'assimilation de l'analyse de Romer (1986) un modle de type "fil du rasoir", lorsque les
variables sont exprimes en niveau :

Borne asymptotique
Taux de croissance de long terme
temps

39

Analogie du modle de Romer (1986) avec un fil du rasoir

Une telle interprtation montre que le modle de Romer (1986) bifurque au point
o + = + 1, ce qui en rend l'exploitation empirique pour le moins hasardeuse. Ainsi, une tude
empirique ne peut pas s'appuyer sur une calibration du modle montrant que le rendement du
capital est " peu prs" constant ( ) o c + = + 1 , puisque le modle diverge pour tout c
positif : il faut des preuves empiriques l'appui du fait que le rendement du capital soit trs
exactement constant...

22/ Concurrence monopolistique et diffrenciation des produits

Dans les modles de concurrence monopolistique, la mise au point de nouveaux biens
de consommation ou de production est le mcanisme dterminant de l'volution conomique,
selon la vision de Smith (1776). L'largissement de la gamme des produits s'effectue suivant
diffrentes modalits : il peut s'agir d'une diffrenciation horizontale (augmentation du
nombre de produits sans modification de leur qualit) ou d'une diffrenciation verticale
(accroissement de la qualit des diffrentes varits de produits). Les mcanismes de
croissance en vigueur dans les deux configurations sont, in fine, comparables, mme si la
caractrisation des solutions stationnaires diffre.
Lorsqu'il s'agit d'innovations de procds plutt que de produits, la dmarcation prend
davantage de sens : avec une diffrenciation horizontale, les nouveaux biens d'quipement
viennent s'ajouter aux anciens (Romer, 1990), lors d'une diffrenciation verticale, ils s'y
substituent (Barro, 1992) : d'une reprsentation smithienne du dveloppement conomique, on
se rapproche d'une vision schumptrienne de "destruction cratrice".
Dans tous les modles produits diffrencis, l'ide de base consiste assimiler les
dpenses en recherche-dveloppement un cot fixe : une fois la dpense initiale (achat d'un
Croissance taux constant ( ) 1 o + + =
Epuisement de la croissance ( ) 1 o + + <
k
k


Croissance taux croissant ( ) 1 o + + >
40
brevet) effectue, la recherche peut tre utilise sans dpense supplmentaire.
L'investissement en recherche-dveloppement engendre, si la recherche aboutit, de nouveaux
produits, substituts imparfaits aux anciens. L'entreprise qui les fabrique possde donc une
position de monopole qui lui assure des opportunits de profits. Cette rente de monopole
potentielle justifie la dpense initiale en recherche-dveloppement. Gnralement, le secteur
innovateur est modlis sans barrire l'entre : tout entrepreneur peut monter un laboratoire
de recherche, ds lors que l'incitation est suffisante. Une condition dynamique de libre-entre
annule donc la valeur prsente des profits de monopole.
Une telle modlisation est justifie, selon Romer (1990), par le fait que la recherche
est un bien non-rival (i.e. qui peut tre utilis par plusieurs personnes la fois) mais
appropriable (ou "exclusif"). La seconde caractristique provoque l'incitation prive la
recherche, tandis que la premire permet l'apparition de croissance endogne. La non-rivalit
des facteurs de production engendre des rendements d'chelle croissants. En effet, de tels
"inputs" ont un cot de production lev pour les premires units, mais quasiment nul pour la
reproduction (exemple des logiciels), ce qui justifie l'assimilation des dpenses en recherche-
dveloppement un cot fixe. Il est donc crucial que le secteur de la recherche-
dveloppement, source de la croissance, donne lieu des effets d'apprentissage ("spillover"),
c'est--dire que la recherche d'une entreprise bnficie aux autres (non-rivalit), de faon
faire apparatre des rendements croissants. Clairement, les facteurs non-rivaux ne peuvent tre
tarifs au cot marginal, ce qui justifie l'adoption d'un comportement de concurrence
monopolistique.

- Modles de diffrenciation horizontale

Modle de Romer (1990) : innovations de procds
- modle 3 secteurs : production de biens finals, production de biens intermdiaires
( capital ) et recherche
- moteur de la croissance : la recherche largit la gamme des biens intermdiaires
- Structure de march : concurrence dans le secteur des biens finals, concurrence
monopolistique dans le secteur des biens intermdiaires
- Fondamentalement, la croissance rsulte de laugmentation de la varit des biens
intermdiaires, qui dpend elle-mme de leffort consacr la recherche.
41
- A lquilibre, il y a trop peu de recherche par rapport loptimum : i) cause des
comportements monopolistiques dans le secteur des biens intermdiaires, ii) cause
des externalits de recherche.
- Politique conomique : pour corriger ces deux distorsions, il faut une subvention
lachat de biens intermdiaires par le secteur productif, pour effacer la tarification
monopolistique du secteur des biens intermdiaires, et une subvention la recherche
pour corriger les externalits.

Modle de Grossman & Helpman (1991) : innovations de produits
- lesprit est le mme que celui de Romer, mais il sagit ici dlargir la gamme des
produits de consommation (fonction dutilit la Lancaster ou Dixit-Stiglitz avec got
pour la varit).
- La croissance est donc plus qualitative que quantitative, la limite on peut obtenir de
la croissance sans accumulation du capital.

- Modles de diffrenciation verticale
innovations de produits : Grossman-Helpman (1991)
innovations de procds : Aghion-Howitt (1992)

Il y a ici destruction cratrice (les nouveaux biens sont de qualit suprieure : ils se
substituent aux anciens), comme dans lapproche schumpterienne. Pour Schumpeter,
linnovation est au cur de lvolution du capitalisme. Elle cre un dsquilibre permanent, le
processus de destruction cratrice, permettant le renouvellement des conomies. Lentreprise
qui innove est motive par le dsir dchapper la concurrence : la possession dun brevet
associ son innovation lui permet de dtenir une position temporaire de monopole et de
prlever une rente sur les acheteurs. Par le biais de limitation du nouveau produit ou procd
par les autres entreprises, cette position de monopole nest que temporaire. Le processus
recommence lorsque dautres innovations apparaissent (en gnral sous forme de grappes),
dtruisant les anciennes rentes de monopole et en crant de nouvelles. On a donc une
croissance cyclique, que Schumpeter prfrait dcrire sous le terme dvolution.

L'intrt majeur du modle dAghion-Howitt (1992) est de reprsenter l'quilibre
stationnaire par une quation de rcurrence "forward" : le taux de croissance de l'conomie
42
dpend du montant total de recherches effectu :
t t
f RD
+
| |
=
|
\ .
, mais la recherche effectue au
cours d'une priode dpend ngativement des anticipations sur la recherche susceptible
d'intervenir au cours des priodes suivantes :
1 t t
RD g RD
+

| |
=
|
\ .
. En effet, le profit escompt de
la recherche courante est, grosso modo, la rente de monopole espre pour les priodes
suivantes, dont la valeur prsente dpend ngativement des innovations futures. Effectivement,
les innovations de procds amliorent la productivit de l'ensemble de l'conomie, mais
entranent galement la disparition de la rente de monopole des producteurs n'ayant pas
innov (notion de "destruction cratrice"). Do le dilemme de politique conomique : faut-il
protger linnovation prsente ou linnovation future ?
Comme la recherche future est positivement relie la croissance future, il vient :

( )
1
1 1 t t t
f g f

+ +

+
| |
| |
| |
|
= = +
|
|
|
\ .
\ . |
\ .
, ou
1 t t

+

| |
= u
|
\ .


A lquilibre, cette relation peut donner lieu diffrentes configurations : croissance
stationnaire, cycle de croissance ou absence de solution stable, selon la forme de la fonction
( ) . u :

43

Figure 7. Diffrentes solutions stationnaires du modle dAghion-Howitt (1992)

Solution cyclique : les perspectives importantes de recherche (anticipes) les priodes impaires
dcouragent la recherche les priodes paires, et le faible niveau de recherche des priodes paires
stimule la recherche des priodes impaires.

3 : Technologie, progrs technique et conomie des ides

Dans le modle AK, laccumulation du capital est toujours la source de la croissance,
comme dans les modles traditionnels classiques et noclassiques. Dans les modles de
diffusion des innovations, au contraire, on peut obtenir une croissance endogne mme sans
accumulation de capital (dans le scnario limite). Quel est alors le vritable ressort de la
croissance endogne ?
La rponse qui permet de concilier les deux approches est donne par la technologie.
Dans les modles bass sur laccumulation de facteurs, la croissance ne peut tre auto-
entretenue que si elle ne sessouffle pas au cours du temps. On peut obtenir ce rsultat par un
concept de capital largi, qui justifie un rendement non dcroissant. La technologie est alors
1 t t

+

| |
= u
|
\ .

1

0
t

1 t t

+
=
1 t

+
1

1 t t

+

| |
= u
|
\ .

1

0
t

1 t t

+
=
1 t

+
1

1 t t

+

| |
= u
|
\ .

1

0
t

1 t t

+
=
1 t

+
1

44
reprsente par llasticit du capital , et la productivit globale des facteurs (A). Dans les
modles dinnovation, la dfinition de la technologie est plus large et repose sur la forme
globale de la fonction de production.


Les ides contribuent lamlioration de la production. Elles permettent un
ensemble donn de facteurs de produire plus ou mieux. En termes microconomiques, les
ides sont lorigine de dplacements de la frontire de production.
Une ide peut tre une invention nouvelle, mais elle peut aussi rsulter de
lutilisation plus efficace dun bien dj existant


En 1950 une voiture Renault de base cotait environ 520000F, soit 800 euros. Aujourdhui, le
modle dentre de gamme est autour de 10000 euros (prix multipli par 12,5). Comme
lindice des prix a t multipli par 12,7 entre ces deux dates, en valeur constante, les clients
payent peu prs la mme chose pour une voiture dentre de gamme, alors que la voiture de
2012 bnficie de tous les progrs technologiques connus depuis 60 ans. Question : qui paye
ce progrs technique ?

Le financement du PT ne peut tre assur que par des rendements croissants

45

31/ Rivalit et exclusion



Les ides ne sont pas des biens conomiques comme les autres. La plupart des biens et
services sont rivaux, cest--dire que lutilisation de ces biens par un individu rend impossible
leur utilisation par les autres. Une autre proprit des biens est lexclusivit. Un bien est dit
exclusif si son propritaire peut faire payer un droit pour son utilisation. Les ides sont non
rivales mais partiellement exclusives (brevets).


46
Les biens non exclusifs posent un problme conomique. Le rendement priv pour le
propritaire est infrieur au rendement social, car dautres agents en profitent. Il y a donc
externalit, qui justifie lintervention publique pour augmenter la production.
Les biens non rivaux posent un autre type de problme : ils ne doivent pas tre
produits chaque fois quils sont utiliss, contrairement aux biens rivaux. Leur cot marginal
est quasi nul (cot du CD) alors quil y a un cot fixe important (RD pour inventer le logiciel).
Il est donc impossible de les tarifier au cot marginal, do des imperfections de la
concurrence. Cest le problme des rendements croissants.

Les ides sont des biens publics globaux : Extension linternational du concept de bien
public (local) de Samuelson. Un thorme mathmatique est aussi vrai en Europe quaux
USA ou quen Afrique.



32/ Lconomie des ides



IDEES NON
RIVALITE
EXCLUSIVITE
PARTIELLE
RENDEMENTS
CROISSANTS
CONCURRENCE
IMPARFAITE
EXTERNALITES
SOUS OPTIMALITE
DE LEQUILIBRE
47
Ide : bien conomique particulier, non rival, mais partiellement exclusif.


Modalits de lexclusion : secret, brevet, droit dauteur. La proprit intellectuelle est
confronte de nouveaux problmes (mdicaments, logiciels, gnes,)



Ides : fonction de production particulire

Fonction de production des biens associs aux ides : cot fixe trs lev, cot variable
ngligeable, cot moyen toujours suprieur au cot marginal, do des rendements croissants



48




49


Comment susciter les ides ?



Incertitude associe la recherche (course linnovation : un seul vainqueur, les
autres perdent tout ( winner takes all )
Problme du financement de linnovation :
- autrefois, autofinancement (riches inventeurs, ventuellement ruins)
- aujourdhui, institutions particulires (capital-risque, NASDAQ ou nouveau march)
Pourquoi de linnovation certaines poques et dans certains pays et pas dans
dautres ?
- socit ouverte linnovation (ne pas dtruire la nouveaut)
50
- organisation sociale favorable (exclusion de certaines catgories de lactivit
intellectuelle : femmes, esclaves,..)
- existence dincitations linnovation (rcompenses, brevets,). Rle de la protection
de linnovation dans la Rvolution industrielle (North)
- diffusion de linnovation : blocage de la Chine au Moyen-Age (mandarins), rle de
lEncyclopdie en France et en Europe

Incertitudes de politique conomique
- financement public de la recherche fondamentale (rendement lointain et risque)
- recherche applique ? Dure optimale des brevets ? Ne pas faire disparatre les rentes
de monopole (Schumpeter).
- Faut-il taxer le secteur de la production (investissement) pour financer le secteur de la
recherche ? Linvestissement est le vecteur du progrs technique.

Vaincre le conservatisme !



51

Section 2 : La question de la convergence

Y a-t-il rattrapage des pays riches par les pays pauvres ?
fin du 19
me
sicle : rattrapage et dpassement du leader mondial, lAngleterre par
les Etats-Unis
2
me
moiti du 20
me
sicle : plusieurs vagues de convergence vers le PIB par tte des
Etats-Unis (Europe de lOuest, J apon, NPI : Hong Kong, Singapour, Core du Sud,
Taiwan).
Le rattrapage est-il une rgle gnrale (Rostow, 1960, Les tapes de la croissance ) ?
Les pays vont-ils tous atteindre le mme niveau de revenu/tte ? Le rattrapage nest
possible que si les pays pauvres croissent plus vite que les pays riches. Mais il ne faut
pas confondre 1/ rattrapage et convergence, 2/ rattrapage et rduction de la dispersion
des PIB/tte.

Le constat : Divergence grande chelle

Il existe des variations considrables du revenu par tte entre les conomies. Les pays
les plus pauvres ont des revenus/tte infrieurs 5% de ceux des pays les plus riches
(Tchad 400$, USA 18000$ en 1990).


Lampleur des carts ne prsente aucune tendance la rsorption ( quelques
exceptions prs). Ce que Pritchett (1996) qualifie de divergence grande chelle
( divergence big time ).
52


Ce phnomne de divergence est daprs Pritchett la caractristique majeure de
lhistoire conomique mondiale :
- le ratio de revenu par habitant entre le pays le plus riche et le pays le plus pauvre du
monde a t multipli par 6 entre 1960 et 2005
- le revenu moyen dans les 20 pays les plus riches est 37 fois plus lev que celui des 20
pays les plus pauvres. Ce rapport a doubl entre 1960 et 2005
- le ratio entre les revenus des 20% de la population mondiale vivant dans les pays les
plus riches et les 20% vivant dans les pays les plus pauvres est pass de 30 en 1960
60 en 2005.

Seule une trs faible proportion de la population mondiale cre une richesse proche de
celle des Etats-Unis :



On obseerve donc uun accroissemment des in ngalits moondiales de rrevenu/tte
53
:


54
Au total, pas vraiment de mouvement de convergence


1 : Convergence dans le modle de Solow et dans le modle AK

- Modle de Solow

A partir de lquilibre IS : ( ) ( ) k sf k n k o = +

, par approximation de Taylor, on


obtient :

(10)
( )
*
k k k | ~



55
o
( )
*
' 0 n sf k | o + > est la vitesse de convergence.

Cette relation signifie que le taux de croissance du capital par tte est reli de manire
inverse au stock de capital par tte de lconomie :
dk
dk
| =

. Les conomie pauvres ,


disposant dun faible capital par tte, crotront donc plus vite que les conomies riches ,
dans lesquelles le stock de capital/tte est plus lev.


sans progrs technique avec progrs technique
Figure 8. Convergence en niveau dans le modle de Solow

Le modle noclassique prdit alors un rattrapage durant le processus d'ajustement,
accrditant la thse de Rostow (1960) : si tous les pays ont peu prs les mmes paramtres
de prfrence et de technologie, les pays les moins bien dots en capital crotront plus vite que
les pays les mieux dots, ce qui s'explique par la faiblesse de la productivit marginale (donc
de l'incitation investir) dans ces derniers.
( )
Pauvre
o
Log y
( )
Riche
o
Log y
( )
*
Log y ( )
t
Log y
temps
( )
Pauvre
o
Log y
( )
Riche
o
Log y
( )
*
Log y
( )
t
Log y
temps
56

Figure 9. Schma de croissance daprs Rostow 1960)

- Modle AK

Dans le modle AK, on le taux de croissance est indpendant des conditions initiales,
tous les pays possdant les mmes caractristiques structurelles croissent donc au mme taux
( ) sA n o = + .

57

Figure 10. Convergence en taux dans le modle AK

Alors que la pente de la trajectoire (taux de croissance de l'intensit capitalistique)
associe au stock de capital le plus faible est, chaque instant, suprieure dans le modle
noclassique (convergence en niveau du stock de capital par tte), les pentes des deux
trajectoires sont toujours gales et constantes dans le modle "Ak".
Celui-ci assure donc une convergence des conomies en taux de croissance, mais non
en niveau : les carts initiaux entre les diffrents pays se maintiennent pour l'ternit. Le
modle AK fait apparatre qu'au contraire du modle de croissance noclassique, le sentier
d'quilibre de long terme dpendra des conditions initiales de l'conomie ( )
0
y , ce qui
caractrise un phnomne d'hystrse.
Ainsi, les carts de revenu/tte se maintiennent dans le modle de AK, alors quils
disparaissent long terme dans le modle Solow :



La diffrence fondamentale entre le modle de Solow et le modle AK concerne la
rponse aux chocs. Dans le modle de Solow, le long terme est indpendant des conditions
R P
t t
y y
temps
ModleAK
Modle de Solow
( )
Pauvre
o
Log y
( )
Riche
o
Log y
( )
t
Log y
temps
58
initiales, il nest pas le cumul des chocs de court terme. Dans un modle de type AK, au
contraire, lhistoire compte, et les accidents conjoncturels ne se rsorbent jamais (hysteresis).


La caractristique de persistance infinie des chocs (ou des conditions initiales) est sans
doute trop forte, ce qui invalide le modle AK , mais la rsorption des chocs est au contraire
beaucoup trop rapide dans le modle de Solow, ce qui linvalide probablement galement. Le
bon modle est sans doute mi-chemin.

2 : Pourquoi ny a-t-il pas rattrapage ?

21/ Convergence absolue et convergence conditionnelle

J usqu prsent, nous navons tudi que la convergence pour un ensemble de pays
possdant les mmes caractristiques structurelles, c'est--dire convergeant vers le mme tat
stationnaire. On parle alors de convergence absolue. Si les pays ont des caractristiques
structurelles diffrentes (taux de croissance de la population, taux dpargne ou technologie),
le modle de Solow prdit seulement une convergence conditionnelle. Dans ces conditions,
les pays pauvres ne rattrapent pas forcment les pays riches, car ils cheminent vers un tat
stationnaire diffrent. De surcrot, le taux de croissance des pays pauvres pourra tre infrieur
celui des pays riches, puisque ce taux de croissance est une fonction dcroissante de la
distance entre le revenu par tte actuel et le revenu par tte stationnaire propre chaque pays :

59

Convergence absolue : le taux de croissance du pays riche est infrieur au taux de
croissance du pays pauvre
( )
0 0 0 0
R P R P
k k > <

La convergence absolue est une consquence directe de la stabilit du modle de Solow.


Convergence conditionnelle : le taux de croissance du pays riche peut tre suprieur au taux
de croissance du pays pauvre si
R P
s s >

Les tests de | -convergence

Ltude de la | -convergence consiste tester directement lquation de convergence
du modle deSolow (10). Les tests de convergence absolue rejettent clairement l'hypothse de
R
y

P
y

( ) n o o +
k
0
P
k
*R
k
0
R
k
*P
k
( ) /
P
s f k k o
( ) /
R
s f k k o
R
y

P
y

( ) / sf k k o
( ) n o o +
k
0
Pauvre
k
*
k
0
Riche
k
60
convergence pour l'ensemble du monde, mais ne peuvent la rejeter pour les seuls pays de
l'OCDE. Ainsi, les tests effectus par Baumol (1986) sur une quation de type :
0
a y | = ,
conduisent accepter la convergence (| significativement positif) pour les pays de lOCDE,
mais la rejeter pour lensemble des pays du monde (| non significativement diffrent de 0).



En ce qui concerne la | -convergence conditionnelle, de nombreux travaux ont test
des relations du type
0 i i
a y x | | = +

, o les
i
x sont censs dcrire les diffrences
structurelles. Pour tenter denrichir les explications de labsence de convergence, diffrents
travaux ont test linfluence de diverses variables sur la croissance, au-del des seuls
paramtres du modle de Solow. Variables conomiques (capital humain, dpenses publiques,
ouverture commerciale), politiques (rvolutions, coup dtat, dmocratie) ou institutionnelles
(crimes, culture, religion). Les enseignements sont cependant limits, parce que les relations
sont trs fragiles sur le plan statistique. En gnral, elles ne rsistent pas, par exemple, un
OCDE
61
changement de la priode destimation ou la modification de la taille de lchantillon ou
encore un changement dans les autres variables explicatives.

Le modle de Solow avec capital humain

Parmi les travaux sur la convergence conditionnelle, lun des plus intressant est
ltude de Mankiw, Romer & Weil (1992) ( A contribution to the empirics of economic
growth ) sur un modle de type Solow avec capital humain. Supposons une fonction de
production de la forme suivante :
1
Y AK H
o o
= , o H reprsente le stock de capital humain.
Soit en variables par tte :
1
y Ak h
o o
= . Il est possible dcrire les variables en termes ajusts
du capital humain : / y y h = et / k k h =

. Avec une telle fonction de production, la


dcomposition Solow devient : ( ) 1
y k h
o o = + . Il est alors possible de spcifier un taux
de croissance ajust de la qualit du travail ( ) 1
y h
o = .
Les tests de | -convergence effectus sur une quation de cette nature ( )
0
a y | =
prdisent la convergence des conomies, au niveau mondial. L'introduction du capital humain
permet donc de rsoudre l'nigme empirique de l'absence de convergence sur le plan mondial,
et de rconcilier le modle de Solow "augment" avec les donnes : le modle prdit une
convergence en termes ajusts, mais l'insuffisance de capital humain par tte empche les
pays pauvres de converger en termes de produit par tte. Comme le capital humain n'est pas
trs mobile au niveau international, ces derniers peuvent se trouver durablement en situation
de sous-dveloppement.

Ensembledumonde
62
Le modle de Solow avec capital humain rend-il bien compte des donnes ? En
dfinissant la fonction de production en termes ajusts, il vient : y k
o
=

, et les proprits du
modle de Solow sont inchanges. Ltat stationnaire est notamment dfini par la relation
(3b) :
/(1 )
*
sA
y A
n
o o
o

| |
=
|
+
\ .
. Cependant, le produit par tte de long terme dpend cette fois du
stock de capital humain :
/(1 )
*
sA
y Ah
n
o o
o

| |
=
|
+
\ .
. Dfinissons par y le revenu relatif par
rapport au pays le plus riche (les Etats-Unis) :
* * *
/
USA
y y y = , on obtient :
/(1 )
* 1/(1 )

s
y A h
n
o o
o

| |
=
|
\ .
, sous lhypothse que le taux de dprciation o est petit et
identique dans tous les pays. Les carts avec les Etats-Unis sont donc expliqus par des carts
de technologie
( )

A , de capital humain
( )

h , de taux dpargne ( )
s ou de croissance de la
population ( )
n .
Supposons dabord que la technologie est identique dans tous les pays
( )

0 A = . La
figure suivante reproduit la valeur thorique de lcart de revenu prdite par le modle et la
valeur observe.

Valeur de
*
y observe
Valeur de
*
y prdite
par le modle de Solow
63
On constate que lajustement est bon pour les pays industrialiss, mais que le modle de
Solow surestime le revenu relatif des pays pauvres par rapport aux observations.

Si dsormais on tient compte de lhtrognit technologique (on estime les carts de
progrs technique

A de manire rsiduelle suivant les travaux de comptabilit de la


croissance), lajustement est quasi parfait :


Au niveau empirique, lobservation de labsence de convergence ne permet donc
pas de trancher entre un modle de croissance endogne et un modle de
croissance exogne.
Peut-tre cette absence de convergence provient-elle dun problme de diffusion
internationale de la technologie, des prfrences, ou du capital humain.
Mais il faudra alors expliquer ces diffrences, et non les tenir pour exognes,
comme dans le modle de Solow.
Limite du modle de Solow avec capital humain : celui-ci est introduit sous forme
exogne. Pour lendogniser, il faudrait un modle deux secteurs (Uzawa, 1965,
Lucas, 1988)

Valeur de
*
y observe
Valeur de
*
y prdite
par le modle de Solow
64
22/ Les clubs de convergence

Soit
it
y le revenu par tte du pays i la date t ,
*
i
y son revenu ltat stationnaire et
*
y le revenu moyen long terme de lensemble des pays. On peut crire :

( ) ( )
* * * *
it it i i
cart par rapport cart de la cible propre
la cible propre par rapport lacible moyenne
y y y y y y = +

sous lhypothse de | -convergence, lcart dun pays par rapport sa cible propre se rsorbe.
Cela nimplique pas un rattrapage, puisquil peut subsister des carts dans les cibles de long
terme. Ces carts dpendent des caractristiques structurelles des conomies, que lon teste
par une quation de | -convergence conditionnelle.
On peut aller plus loin, et sinterroger sur lexistence de clubs de convergence ,
entre pays disposant des mmes caractristiques structurelles (lOCDE, par exemple). On
pourrait trouver un modle commun entre membres du mme club mais les modles
diffreraient dun club lautre. Galor (1996) dfinit la notion de club de convergence de la
manire suivante : les pays qui partagent les mmes caractristiques structurelles peuvent
converger dans le long terme seulement si leurs conditions initiales sont similaires. Parmi
ces conditions initiales : le capital humain et le capital physique. Des diffrences dans le stock
de capital humain initial notamment peuvent conduire des sentiers de croissance diffrents
(un pays niveau dducation lev sera plus mme dadopter les technologies modernes).
De mme, un systme financier faiblement dvelopp ne permettra pas de financer
efficacement linvestissement (mauvaise gestion des risques). Louverture de lconomie peut
galement jouer un rle, pour accder aux rendements croissants tirs par la demande
mondiale.
Limites de la notion de club de convergence :
- les pays peuvent tre classs dans des clubs de convergence diffrents en fonction des
variables utilises comme condition initiale (manque de robustesse du classement)
- le classement dans un club est-il transitoire ou permanent ? Lappartenance un club
reflte-t-elle des stades de dveloppement diffrents ou au contraire les conditions
stationnaires vers lesquelles se dirigent les conomies ?
- plutt que des clubs de convergence, on assiste une bipolarisation de lconomie
mondiale (phnomnes des twin peaks, Quah, 1996). Il y a une divergence croissance
65
entre quelques pays mergents qualifis de success stories (Chine, Inde, NPI,) et
une grande partie des PED (dAfrique sub-saharienne notamment) enfoncs dans une
trappe de pauvret .



Un exemple des difficults pour isoler les facteurs de convergence : ouverture commerciale et
croissance

Consensus de Washington : Les politiques commerciales sont parmi les plus importants
facteurs de croissance conomique et de convergence dans les PED (FMI, 1997)
- ouverture des conomies : abandon des politiques de substitution aux importations et
conversion un modle de croissance par lexportation (plans dajustement structurels)
- rduction forte et rapide des droits de douane (les droits de douane moyens des PED
ont t diviss par 2 entre 1980 et 2000)
Bilan ?
Succs de la stratgie dintgration des pays mergents asiatiques dans lconomie
mondiale. Ils figurent dsormais parmi les premiers pays exportateurs mondiaux.
66
A linverse, les PMA sont marginaliss du commerce international : les 49 PMA
reprsentent moins de 5% des exportations mondiales.
Ben David (2000) met en vidence des clubs de convergence en fonction de
louverture commerciale.
On obtient donc une corrlation positive fortement significative entre ouverture
commerciale et croissance.

Mais corrlation positive ne signifie pas causalit, ni que louverture est la condition
suffisante au dcollage.
Argument de protection des industries naissantes (List, 1857). Selon Bairoch
(1999) le protectionnisme a t favorable la croissance europenne et amricaine
au 19
me
. Plus rcemment, on a vu apparatre des politiques commerciales non
orthodoxes (restrictions linvestissement tranger, subventions lexportation,
politique de change, barrires tarifaires,) en Chine et dans les NPI, politiques
qui ont accompagn leur stratgie dintgration lconomie mondiale.
Les pays mergents qui ont fortement accru leur degr douverture dans les annes
1980-2000 ont effectivement bnfici dun bonus de croissance (ils croissent plus
vite que les pays industrialiss : rattrapage), alors que les pays nayant pas accru
leur degr douverture sont distancs. Mais les pays qui ont le plus fortement
accru leur degr douverture taient prcisment ceux dont le degr initial
douverture tait le plus faible. Ce sont en fait les pays initialement les plus ferms
(et qui le restent gnralement en fin de priode) qui ont bnfici du bonus de
croissance. La plupart des PMA qui ont expriment de mdiocres performances
de croissance sont des pays trs ouverts (exportateurs de matires premires ou de
produits de base). Il en va de mme en ce qui concerne les droits de douanes : la
plupart des pays qui les ont massivement abaiss avaient et ont toujours des droits
suprieurs.
Louverture dune conomie est une variable complexe : peut on comparer un pays
mono-exportateur de matire premire ou de produit de base et un pays ayant des
changes diversifis ? La spcialisation internationale est-elle vraiment favorable
en dynamique, alors quelle peut conduire une moindre diffusion interne des
externalits ? Quoiquil en soit, louverture nest pas une condition suffisante,
encore faut-il que les pays les moins avancs puissent acqurir la technologie des
pays les plus riches.
67
La motivation initiale de la libralisation commerciale en tant quinstrument de
rduction de la pauvret tait influence par une lecture troite des prdictions de
la thorie du commerce international Lobservation montre que les rsultats de
ces politiques au cours des quinze dernires annes sont nuancs. (Banque
Mondiale, 2000)

23/ | -convergence et o -convergence

On parle de | -convergence pour dsigner la convergence dun pays vers son point
stationnaire, avec une vitesse | . On parle de o -convergence quand on sintresse
lvolution de la dispersion des revenus par tte dans un chantillon de pays et que cette
dispersion se rduit dans le temps. Un indicateur de la dispersion est la variance ou lcart-
type o des revenus par tte. Si tous les pays sont engags dans un processus de | -
convergence, on sattend observer une o -convergence, mais les chocs conjoncturels
peuvent occasionner une o -divergence durable mme sil y a | -convergence. Aussi, la | -
convergence est-elle une condition ncessaire, mais non suffisante la o -convergence.

A partir de lquation de | -convergence suivante :
0 0 it i i it
y y y o | c = + , il y a | -
convergence si | est positif. Il y a o -convergence si la variance de
it
y dcrot dans le temps.
On peut rcrire cette relation comme : vient : ( )
0
1
it i it
y y o | c = + + , soit en variance :
( ) ( ) ( ) ( )
2
0
1
it i it
V y V y V | c = + , ou encore :
( ) ( )
( )
( )
2
0
1
it it
i
V y V
V y
c
|

= . Rcrivons cette
dernire relation comme :
( )
( )
( ) ( )
( )
( )
2
0
1
it it it
i it
V y V y V
V y V y
c
|
| |
=
|
|
\ .
. On remarque la prsence du
coefficient de corrlation de lquation de rgression :
( ) ( )
( )
2 it it
it
V y V
R
V y
c
= . On a finalement :

( )
( )
( )
2
2
0
1
it
i
V y
V y R
|
=

68
La dispersion dcrot avec la force de rappel | et augmente avec limportance des chocs (qui
occasionneront un mauvais ajustement statistique :
2
R faible). On peut donc avoir | -
convergence sans rduction de la dispersion (o -divergence). Les deux mesures sont alors
complmentaires, selon que lon privilgie la force de rappel long terme (tude de la | -
convergence) ou leffet des chocs conjoncturels (tude de la o -convergence).

Il y a o -convergence lorsque
( )
2
2
1
1
R
|
< , soit lorsque ( )
2
2
1 R | > .


Figure 11. | -convergence et o -convergence

La | -convergence est donc une condition ncessaire mais non suffisante la o -
convergence.
Le rattrapage nimplique donc pas une rduction de la dispersion des revenus par tte :
- les pays initialement pauvres peuvent dpasser les pays riches (effets croiss, paradoxe
de Galton)
- des chocs de grande taille peuvent occasionner des divergences durables.
divergence
convergence
o
|

divergence
convergence
o
|

2
R

0

1

1

|

convergence
convergence
o
|

divergence
divergence
o
|


69

3 : Trois problmes du modle de Solow

31/ La vitesse de convergence

Avec lquation linarise :
( )
*
k k k | ~

, dont la solution est :



(11) ( )( )
* *
0
exp k k t k k | = +

la vitesse de convergence est simplement
( )
*
' n sf k | o + . Comme en rgime permanent :
( ) ( )
* *
sf k n k o = + , il vient avec une fonction Cobb-Douglas :
( )
1
*
n
k
sA
o
o

+
= . Do, puisque
( ) ( )
1
* *
' f k A k
o
o

= : ( )( ) 1 n | o o + .
Avec 1% n = , 5% o = , et o compris entre 0.25 et 0.33, la vitesse de convergence est
comprise entre 4% et 4.5% par an, ce qui signifie quentre 4% et 4.5% de lcart ltat
stationnaire est rduit chaque anne. La demi-vie du processus de convergence (temps
ncessaire pour combler la moiti de lcart qui spare un pays de son tat stationnaire) est
donc : ( ) 2 / T Log | = , comprise entre 15 et 18 ans.

Note : la dure T du processus de convergence pour que k comble % x de la distance
ltat stationnaire est obtenue par le calcul suivant : cart ltat stationnaire en T =
1
100
x
fois lcart actuel ltat stationnaire, soit : ( )( )
* *
0
1 0.01
T
k k x k k = . En utilisant
(11) : ( )( )
* *
0
exp
T
k k T k k | = + , soit : ( ) ( ) exp 1 0.01 T x | = , ou encore :
( ) 1 0.01 / T Log x | = .

Cest une vitesse de convergence extrmement leve et peu raliste. A titre
dexemple, Barro et Sala-i-Martin (1992) tudient la convergence entre 48 Etats des USA
entre 1840-1988. Leur modle met en vidence une proprit de convergence, remarquable
par sa stabilit dans le temps et dans l'espace (l'extension des tests l'Europe procurant un
ordre de grandeur similaire pour la vitesse de convergence), paraissant valider le modle de
70
croissance exogne. Disposant de sries temporelles en longue priode, les auteurs peuvent
galement calculer la vitesse de convergence : environ 2% de l'cart entre le niveau du PIB
par tte et la situation stationnaire serait combl chaque anne.
Pour que le modle de croissance exogne soit compatible avec cette vitesse
d'ajustement, il faudrait que la part du capital soit de 0.7, faute de quoi le modle thorique
prdit une convergence beaucoup plus rapide. Les auteurs concluent donc dans le mme sens
que Romer (1986 et 1987a) et Lucas (1988) : la contribution du capital dans l'analyse
traditionnelle de la croissance est beaucoup trop faible, une contribution de 0.7 devenant
admissible la condition de spcifier un agrgat large de capital, incluant notamment le
capital humain.

32/ Lampleur des carts internationaux

Avec une fonction Cobb-Douglas, lquilibre IS du modle de Solow est
( ) k sAk n k
o
o = +

et le taux de croissance du revenu par tte scrit :


( )
( )
( )
1 / 1 1/
/ /
y
y y k k sAk n sA y n
o o o o
o o o o o

(
( = = + = +

. Romer (1994, The


origins of endogeneous growth ) prend lexemple suivant. Les Etats-Unis et les Philippines
ont eu approximativement le mme taux de croissance (2%/an) sur la priode 1960-1985. Or
en 1960, le PIB par tte des Philippines tait de lordre de 10% du PIB/tte amricain. Pour
obtenir le mme taux de croissance, en supposant la technologie ( ) , A o identique (le taux de
croissance de la population et le taux de dprciation ne sont pas trs diffrents ), il faudrait
que :
( )
( )
( )
1 /
1 /
0
1 /
0
0.1
USA
PHIL
PHIL
USA
y s
s
y
o o
o o
o o

= ~ . Avec 0.33 o = ,
2
0.1 100

= . Le taux dpargne amricain


devrait donc tre cent fois suprieur au taux dpargne philippin, ce qui nest pas le cas.
Comment expliquer la similitude des taux de croissance en dpit de niveau de revenu
par tte aussi diffrents ? La rponse provient probablement de diffrences dans la
technologie (facteur A ). Si par exemple la technologie est 10 fois moins efficace aux
Philippines, cette fois les Etats-Unis peuvent atteindre le mme taux de croissance que les
Philippines avec un taux dpargne 10 fois moindre
( )
( )
( )
( )
( )
1 / 1/
1 / 1/ 0
1 / 1/
0
0.1 0.1 0.1
USA
PHIL PHIL
PHIL
USA USA
A y s
s
A y
o o o
o o o
o o o

| |
= ~ =
|
|
\ .
.
71
De manire gnrale, le modle de Solow est incapable de reproduire lampleur des
carts internationaux de revenu par tte sans faire appel des diffrences internationales de
technologie. La question est alors dexpliquer pourquoi il existe de telles divergences
technologiques : il faut une explication endogne du coefficient de progrs technique A.

33/ Les carts de taux de rendement du capital

Sous lhypothse de rmunration des facteurs leur productivit marginale, le taux
de rendement du capital est : ( ) ' r f k o = , soit avec une fonction Cobb-Douglas :
( ) 1 / 1 1/
r Ak A y
o o o o
o o o o

= = . A technologie ( ) , A o identique, lcart de rendement (brut)
du capital entre les Etats-Unis et les Philippines devrait tre de lordre de 100 :
( )
( )
1 /
2 0
1 /
0
10
USA
USA
PHIL
PHIL
y r
r
y
o o
o o
o
o

+
= ~
+
, soit un taux de rendement 1000% aux Philippines pour 10% aux
Etats-Unis. De tels carts de rendement napparaissent pas, et, sils apparaissaient devraient
inciter les capitaux se ruer massivement dans les pays en dveloppement.

Ces trois problmes peuvent tre rsolus de deux manires, soit en augmentant la part
du capital dans la fonction de production, soit en supposant des technologies diffrentes. Dans
les deux cas, on est conduit aux thories de la croissance endogne.

Section 3 : Croissance endogne et politique conomique

Investissement et externalits

Le mrite des analyses de la croissance endogne est de rhabiliter linvestissement
comme moteur de la croissance long terme. En premier lieu, comme le capital nobit plus
la loi des rendements dcroissants, sa contribution la croissance se renforce. Le capital
devient mme le dterminant exclusif de la croissance dans les modles rendements
dchelle constants, car le travail disparat de la fonction de production. Comment justifier
cette vue extrme ? En considrant que le capital est la fois constitu de capital physique et
de capital humain, cest--dire de travail qualifi, alors que le travail non qualifi est
inessentiel la croissance. Les thories de la croissance endogne sont donc une tentative
72
pour endogniser le rsidu de Solow, par la dfinition dun agrgat large de capital, incluant
le capital humain, la R&D, les infrastructures publiques,
En deuxime lieu, dans le cas o les rendements dchelle ne sont plus constants mais
croissants, lquilibre concurrentiel nest plus un optimum, que les rendements croissants
apparaissent sous forme dexternalit ou quils suscitent des comportements monopolistiques.
La politique conomique doit donc encourager linvestissement, afin datteindre le taux de
croissance socialement optimal.
Romer (1990) tire parti de ces deux proprits : dune part, les investissements en
capital physique et en capital humain sont complmentaires, car les nouvelles machines
exigent une formation leve. Linvestissement physique entrane donc laccumulation de
capital humain et lve le sentier de croissance. Dautre part, suivant Arrow (1962),
linvestissement dune firme peut profiter aux autres entreprises, en augmentant lexprience
des salaris. Cette externalit se traduit par un cart entre le rendement priv et le rendement
social de linvestissement, dont Romer estime quil pourrait tre le double du premier. Les
encouragements publics linvestissement pourraient donc accrotre les performances de
croissance.
Pourtant, lintrt pratique des modles de croissance endogne demeure limit. Tout
dabord les bnfices des incitations linvestissement dpendent de faon cruciale de leur
forme (faut-il encourager la recherche, laccumulation de capital humain ou linvestissement
physique ?), de leur financement (sur qui faire peser les prlvements ?) et sont spcifiques
des hypothses incertaines sur les paramtres (nature des rendements dchelle). Ensuite, dans
la ligne des analyses schumpetriennes, il peut exister un arbitrage entre le rythme de progrs
technique et lefficience des marchs. Les rentes temporaires de monopole rsultant dune
innovation constituent en effet la motivation des entreprises la recherche. En cherchant se
rapprocher aujourdhui de loptimum social (en liminant les barrires la diffusion des
innovations, par exemple), la politique conomique peut dtruire lincitation la recherche
future, et rduire le taux de croissance conomique (Aghion & Howitt, 1992). Au total,
lanalyse thorique se rvle elle seule insuffisamment robuste pour donner lieu des
recommandations de politique conomique prcises, et exige de se rapprocher des donnes.

Quel investissement pour la croissance ?

Quest-ce qui spare les gagnants des perdants de la croissance ? Les analyses
empiriques sur les dterminants de la croissance ont connu un dveloppement important dans
73
les annes quatre-vingt-dix, avec comme rsultat tonnant que plus dune cinquantaine de
variables, allant de la R&D la criminalit, la dmocratie, la religion ou la culture, en passant
par le degr douverture sur lextrieur, le dveloppement financier et divers indicateurs de
politique conomique, ont une corrlation positive avec la croissance dans au moins une
rgression conomtrique. De cette plthore de dterminants, comment isoler les facteurs
essentiels de la croissance ? Levine & Renelt (1992) montrent que la plupart de ces variables
ne sont pas robustes, au sens ou leur relation avec la croissance ne reste pas statistiquement
significative et du signe attendu quand dautres variables sont ajoutes. La seule variable
relie de manire robuste la croissance est le taux dinvestissement, quel que soit le pays, la
priode et les autres variables considres.
Cependant, linvestissement nest pas une variable exogne par rapport la croissance,
et ces rsultats sont donc prendre avec prcaution, car ils peuvent provenir dun
renversement de causalit. Barro (1997) montre ainsi que, si la croissance cause
linvestissement au sens statistique, linverse nest pas vrai. En fait, les analyses de causalit
tendraient prouver que linvestissement a un effet insignifiant sur la croissance (Chung,
1998), ce qui pose une nouvelle nigme : comment imaginer un modle macroconomique
dans lequel linvestissement naffecte pas la croissance ? Il faut alors se tourner vers la
contribution des diffrentes composantes de linvestissement pour isoler les dterminants les
plus robustes de la croissance.
De Long & Summers (1991) estiment ainsi que linvestissement productif est
profondment associ la croissance : pour les Etats-Unis, sur la priode 1960-1985, un
supplment de 1% dinvestissement productif est associ un gain annuel de croissance de
0.3%. De plus, linvestissement productif en quipement (cest--dire en dehors du btiment
et des biens durables de transport) a un pouvoir explicatif beaucoup plus fort que les autres
composantes et semble causer la croissance au sens statistique. Le fait que linvestissement en
quipements joue un grand rle sur la croissance est attest par lhistoire de la Rvolution
Industrielle : les pays les plus riches sont ceux qui se sont lancs dans la mcanisation le plus
tt et ont su intensifier la spcialisation de leur conomie. Par ailleurs, lindustrie reprsentant
90% 95% des dpenses de R&D, il est possible que linvestissement en quipement donne
lieu dimportantes externalits, ce qui concorde avec lide dun progrs technique
incorpor aux biens dquipements.

74
1 : Linvestissement en capital humain : Lucas (1988)

2 mthodes pour introduire le capital humain
- le modle de Solow augment (Mankiw, Romer, Weil, 1992), mais pas de spcificit
du capital humain (il saccumule de la mme manire que le capital physique),
- introduire une loi daccumulation spcifique au capital humain dans un modle
deux secteurs (Lucas, 1988)

Le premier modle de croissance endogne avec capital humain est formul par Lucas
(1988), qui, plutt que d'introduire le stock de connaissances sous forme d'externalit, comme
chez Romer (1986), considre des connaissances accumulables et appropriables privativement,
procurant une incitation individuelle l'ducation, dans une inspiration proche des modles de
capital humain de Mincer (1958), Schultz (1963) et Becker (1964). Ainsi, plutt que de
considrer les effets de la formation sur le tas dans lentreprise (Romer, 1986), Lucas
(1988) considre que la formation sacquiert par une activit volontaire dducation.

La reprsentation du capital humain employe par Lucas (1988) est trs proche de
celle d'Uzawa (1965). L'individu reprsentatif dispose d'une unit de temps, dont il consacre
une fraction u au travail et une fraction ( ) 1 u la formation. Le travail directement
productif dans l'conomie sera uLh , o L reprsente le nombre de travailleurs (suppos
constant et normalis un) et h leur qualit (capital humain).
La fonction de production de biens est services est : ( ) ( )
1
, y f k uh Ak uh
o
o

= = . Avec
lquilibre IS, laccumulation de capital physique sera donc :

( )
1
k Ak uh c k
o
o
o



La qualit du travail est accumulable, et s'accrot dans la mesure du temps consacr
la formation, suivant une fonction ( ) . | : h h u
.
( ) =
,
| 1 . Aucune croissance taux constant
n'est possible si , est diffrent de l'unit, aussi Lucas (1988) fait-il, la suite d'Uzawa (1965),
l'hypothse de rendements constants dans l'accumulation de capital humain. De plus, Lucas
suppose, par souci de simplicit, que la fonction ( ) . | est linaire ; il vient alors :

75
( )
.
1 h Bh u =

o B est un paramtre technologique. Le taux de croissance du capital humain est donc :
( ) 1
h
B u = .
En situation stationnaire, une condition de croissance quilibre doit tre respecte :
*
h k c
= = = , on a donc, par la rgle de Keynes-Ramsey :

( ) ( )
*
. 1
k
S f B u | o ( = =



Une condition darbitrage permet de boucler le modle : en situation stationnaire de
croissance quilibre, la productivit marginale du capital physique doit tre gale la
productivit du capital humain dans le secteur de lducation, afin de prserver long terme
lincitation investir dans les deux secteurs. Soit : ( )
1
/ B A hu k
o
o o

= .
On trouve alors :
( )
*
S B | = , et
( ) ( )
*
1 1 / u S B | = . La croissance de long
terme est entirement dtermine par la productivit du capital humain ( ) B : seul le secteur
du capital humain est moteur dans la croissance de long terme. Cette conclusion n'est
cependant pas robuste ; elle tient l'absence de capital physique dans la production de capital
humain. Ds que le capital physique intervient de manire essentielle dans la formation, la
productivit du capital physique ( ) A affecte galement le taux de croissance stationnaire de
l'conomie.
Plus fondamentalement, dans le modle de Lucas, laccumulation de capital humain
est la principale source de croissance parce que les choix privs dducation bnficient
toute lconomie. La productivit prive du capital humain a un effet externe positif car, en
amliorant son niveau dducation, chaque individu augmente le stock de capital humain de la
nation et contribue accrotre la productivit globale. La productivit dune firme dpend
alors non seulement du capital humain de ses salaris, mais aussi du niveau moyen de capital
humain dans lconomie.

En outre, ce modle met en vidence le fait quil existe un arbitrage entre taux de
croissance et niveau du produit, induit par larbitrage que doivent effectuer les agents entre se
former et travailler, sachant que le temps total disponible est fini.
76
Sur le plan empirique, partir dune analyse historique de la croissance amricaine sur
le long terme, Abramowitz & David (1996) mettent en vidence lexistence de rendements
croissants dans laccumulation de connaissances. Ils relvent par ailleurs un biais du progrs
technologique en faveur du capital immatriel : au vingtime sicle, la productivit marginale
du capital humain (ducation et formation) sest leve par rapport celle du capital physique.
Peut-on en dduire que le sous investissement en ducation est la principale cause du
ralentissement de la productivit dans les pays industrialiss ? Les modles de croissance
endogne ne doivent pas induire en erreur sur ce point : ce qui compte dans le capital humain,
cest avant tout lducation lmentaire (savoir lire, crire et compter) pour des pays ayant un
faible niveau de dveloppement, et non le nombre de diplms de lenseignement suprieur
dans les pays dvelopps, dont on connat mal le rendement social. De surcrot, il faut se
mfier des indicateurs dinvestissement en ducation : une baisse des dpenses dducation,
apparaissant comme un sous investissement scolaire, peu au contraire masquer une
accumulation trop forte de capital scolaire par tte si la part des jeunes dans la population
sabaisse encore plus rapidement (comme aux Etats-Unis entre 1973 et 1993). La corrlation
entre faible croissance et baisse des dpenses dducation pourrait alors provenir de
rendements dcroissants de laccumulation en capital humain, en opposition avec les
mcanismes de la croissance endogne.



77
2 : Linvestissement productif : le modle de Barro (1990)

Dans un modle trs proche de celui de Romer (1986), Barro (1990) introduit une
externalit de dpenses publiques dans la fonction de production, afin d'insister sur le rle des
infrastructures publiques (quipements d'ducation, de sant, de recherche,...) dans la
croissance. Une solution de croissance stationnaire peut tre obtenue au prix de l'hypothse
forte de rendements constants dans la fonction de production :

y Ak g
t t t
=
o o 1


o g reprsente le montant de dpenses d'infrastructures publiques par tte, externe aux
agents privs. Le financement des dpenses publiques est assur par une taxe proportionnelle
sur le revenu ( ) t : g y = t .
Le taux de croissance dquilibre est driv de la rgle de Keynes-Ramsey, dans
laquelle la productivit du capital doit tre value en termes nets dimpt ( ) ( ) ( )
1 ' f k t :

( ) ( )
1
(1 ) /
c
S A g k
o
o t | o

(
= +



Pour connatre le taux de croissance stationnaire, il suffit alors de dterminer le ratio
des quipements publics au stock de capital de l'conomie, par la contrainte budgtaire du
gouvernement :

( )
1/
/ g k A
o
t =

Do la solution de croissance quilibre :

( )
( )
( )
1 /
* 1/
(1 ) S A
o o
o
o t t | o

(
= +



On retrouve, une fois encore, la solution du modle linaire de Rebelo, en dfinissant:
* 1/ (1 )/
(1 ) ( ) A A
o o o
o t t

= .

78
Ce taux de croissance d'quilibre est sous-optimal, en raison de lexternalit de capital.
Les entreprises ne se rendent pas compte quen investissant plus elles procureraient lEtat un
supplment de recettes fiscales qui lui permettrait daccrotre ses dpenses publiques
dinfrastructure et amliorerait la productivit prive. Un planificateur central en tiendrait
compte et intgrerait la contrainte budgtaire de lEtat dans la fonction de production :
( )
( )
1
1 / 1/
y Ak y y A k
o
o o o o
t t


= = . La productivit sociale du capital (nette dimpts) est
donc : ( )
( ) 1 / 1/
1 A
o o o
t t

, et le taux de croissance optimal :

( ) ( )
( )
( )
1 /
1/ *
1
opt
S A
o o
o
t t | o

(
= + >



A lquilibre, lconomie ninvestit donc pas suffisamment, et il en rsulte un taux de
croissance trop faible.
On peut galement calculer le taux dimposition qui maximise la croissance (
*
ou
opt
), qui correspond celui qui maximise le bien-tre intertemporel des agents :

*
*
0
opt
d d
d d

t o
t t
= = =



Le dbat sur le rle du capital public dans la croissance connat, avec les thories de la
croissance endogne, un renouveau considrable. Ainsi, Barro (1990) fait jouer aux dpenses
publiques dites productives , assimiles aux dinfrastructures publiques, un rle moteur
dans le processus de croissance en longue priode. Aschauer (1989) inaugure les recherches
empiriques sur ce thme, et, sur donnes amricaines, aboutit au rsultat surprenant que le
*
t o =
t
*

79
taux de rendement du capital public dpasse les 100%, et est donc entre 2 et 5 fois plus lev
que celui du capital priv. De plus, comme le capital public a un impact positif sur la
productivit du secteur priv, Aschauer attribue le ralentissement des gains de productivit de
1970 1990 la baisse de la part des investissements publics dans la valeur ajoute, dans le
contexte de stabilisation budgtaire de lpoque.
Peut-on croire en ces rsultats ? En premier lieu, la relation entre infrastructures
publiques et croissance renvoie un problme bien connu, mais difficile rsoudre, de
causalit. Les dpenses publiques sont un bien dit de luxe , dont llasticit revenu est
suprieure un, cest--dire que la croissance conomique a pour effet mcanique daccrotre
leur part dans la valeur ajoute, ce qui peut expliquer la corrlation positive entre ces deux
grandeurs. En deuxime lieu, le taux de rendement stratosphrique (Gramlich, 1994) du
capital public est nigmatique : les investisseurs privs devraient rclamer davantage
dinvestissement public, puisque leurs profits sen trouveraient accrus dun montant bien
suprieur au supplment dimpt ncessaire au financement. Ce serait vraiment faire preuve
de peu de rationalit que de rclamer des baisses dimpt si que les taux de rendement public
taient si levs.

3 : Equilibres multiples et dfauts de coordination

Si les externalits de capital jouent un rle important dans le processus de
dveloppement, ce n'est certainement pas de manire linaire ni uniforme : il existe des seuils
de dveloppement, et le niveau de capital atteint prcdemment permettra ou non de franchir
certains paliers supplmentaires. La modlisation de tels phnomnes doit faire appel la
dynamique non linaire, dont les applications la thorie de la croissance revtent un grand
intrt. Il est possible d'en rendre compte intuitivement, l'aide d'une modification marginale
du modle de Romer (1986). Pour ce faire, on suppose l'existence de deux seuils de capital
physique k et k
1 2
, dlimitant trois formes d'externalits. Au lieu de supposer une externalit
uniforme du stock de connaissance A k
t t
= b g
+
, on dfinit une fonction d'externalit A k
t
( ) de
la forme :

* A k A si k k
t t
( ) = <
1
: le stock de capital est trop faible pour que l'conomie bnficie
d'effets externes. Dans ce cas, la fonction de production sera celle de Solow (1956) :
f k Ak ( ) =
o
.
80

* A k Ak si k k
t t
( ) = >
1
2
o
: l'externalit de capital intervient de faon linaire, et l'on
retrouve la fonction de production de Romer (1986) pour + = 1 o : f k Ak ( ) = , traduisant
l'existence d'un sentier de croissance taux constant.

* Dans la zone intermdiaire k k k
t 1 2
< < , l'externalit intervient de faon extrmement
prononce. La fonction A k
t
( ) prend une forme logistique, et se raccorde de faon lisse aux
deux autres segments de la fonction de production. Dans cette configuration, la fonction de
production exhibe des rendements fortement croissants, symbolisant l'ide d'un dcollage la
Rostow (1960) : f k A k k ( ) ( ) =
o
.

La figure 12 fait apparatre l'existence de deux points stationnaires non nuls, pour une
fonction d'externalit "bien choisie". Le premier point stationnaire E
1
appartient la zone des
rendements dcroissants : c'est l'quilibre stationnaire noclassique. On remarque que E
1
est
localement stable. Le deuxime point stationnaire E
2
appartient la zone des rendements
croissants : il est donc localement instable. Enfin, il existe galement, pour de fortes valeurs
du stock de capital, une trajectoire stationnaire de croissance taux constant.
Les points stationnaires sont reprsents par l'intersection entre la courbe k
.
= 0, qui,
dans le plan ( , ) c k prend la forme de la fonction de production, et les courbes c
.
= 0,
reprsentes par deux droites verticales. Le modle fait apparatre diffrentes trajectoires
d'ajustement selon le niveau de capital de initial. Si l'conomie dispose initialement d'un
faible stock de capital ( ) k k < , le niveau stationnaire sera l'quilibre bas E
1
, qualifi de
"pige de sous-dveloppement" : long terme, l'conomie ne bnficie d'aucune externalit,
et ne connat pas de croissance. Pour de forts niveaux de capital
( )
k k > , au contraire,
l'conomie se situe d'emble sur la trajectoire de croissance endogne taux constant. C'est
une conomie qui a pralablement dcoll, et qui tire pleinement parti des conomies externes.

Ces deux cas de figure mettent en vidence l'importance cruciale des conditions
initiales de l'conomie dans la trajectoire qu'elle peut atteindre long terme (hystrse).

81

Figure 12. Un modle dquilibres multiples

L'intrt de ce modle est la zone intermdiaire, qui fait apparatre une indtermination
sur le sentier envisageable. Pour un stock de capital initial compris entre k et k , en effet,
l'conomie peut converger long terme aussi bien vers le pige de sous-dveloppement que
vers le sentier de croissance taux constant. Cette indtermination montre que l'conomie
n'est pas entirement prdtermine par les conditions initiales : les solutions multiples de
croissance octroient un rle central aux anticipations. Si les agents sont optimistes, la situation
stationnaire sera la croissance endogne, s'ils sont pessimistes, l'conomie ira vers le pige de
sous-dveloppement. Cette alternative montre que l'Etat, en donnant une orientation claire aux
perspectives conomiques (par la planification, par exemple), peut amener les agents choisir
le bon quilibre, ou mme faire disparatre les situations de sous-dveloppement : la politique
conomique devra donc essentiellement rendre lavenir moins incertain aux yeux des agents.
Une telle politique conomique nest cependant oprante que si les conditions initiales
le permettent : suivant le degr initial de dveloppement, lhistoire ou les anticipations
dtermineront la trajectoire de croissance de lconomie (Krugman, 1991).

82
CHAPITRE 3
LE RENOUVEAU DE LA THEORIE DES CYCLES

Introduction : La remise en cause de la distinction cycle/tendance

Quest ce quun cycle ?

L'tude des cycles vise expliquer quatre ensembles de faits saillants :
- on observe des fluctuations simultanes de l'emploi et de l'activit,
- ces fluctuations sont corrles avec des perturbations de la demande, et en particulier avec
les fluctuations de l'offre de monnaie,
- ces fluctuations sont persistantes (autocorrles), ce qui constitue la dfinition du cycle,
- les salaires rels ne connaissent des fluctuations que de bien moindre intensit,

Les travaux sur les cycles ont connu une impulsion forte au NBER la veille et au
lendemain de la deuxime guerre mondiale, sous l'impulsion de Burns, Mitchell, Kuznets,
Haberler et Tinbergen, parmi d'autres, aprs lchec du baromtre de Harvard prvoir la
crise des annes trente
2
, qui rvlait la ncessit dinvestigations pousses dans la recherche et
l'interprtation des donnes. Le principe de base de ces travaux est l'indpendance l'gard de
toute thorie conomique. L'ouvrage de base exposant cette mthodologie est le clbre
Measuring Business Cycles de Burns & Mitchell (1946). Les cycles y sont dfinis comme
un type de fluctuations qui affectent l'activit conomique gnrale des pays : un cycle est
constitu d'expansions qui se produisent peu prs au mme moment dans de nombreuses
branches de l'activit conomique, expansions qui sont suivies par des rcessions, des
contractions et des reprises, les reprises dbouchant sur la phase d'expansion du cycle
suivant ; cette suite de phases n'est pas parfaitement priodique, mais seulement rcurrente ;
la dure du cycle est comprise entre un et dix douze ans . Les Etats-Unis auraient alors
connu plus de trente cycles de ce type de 1854 1996, avec des phases d'expansion d'une
dure moyenne de 33 mois et des phases de contraction d'une dure moyenne de 18 mois.


2
L'archtype des instruments de prvision du cycle est le " baromtre de HARVARD", constitu de trois indicateurs
cycliques, sur le cours des actions, l'activit industrielle et les taux d'intrt, dont les mouvements compars devaient
permettre une utilisation prvisionnelle. Utilis dans les annes 1920, cet indicateur, dont l'interprtation fut fausse par la
spculation boursire et la monte spectaculaire du cours des actions jusqu'au krach de 1929, ne permit cependant pas de
prvoir la crise des annes 1930.

83


La distinction cycle/tendance

Traditionnellement :
- Tendance : phnomne de long terme, expliqu par des thories de lquilibre, et
indpendant des
- Cycles : phnomnes de dsquilibre autour de la tendance.

Optique thorique traditionnelle qui fonde lanalyse de la croissance et des
fluctuations : l'conomie fonctionne sur une tendance d'quilibre de long terme, tandis que les
fluctuations cycliques reprsentent la dynamique des dsquilibres autour de cette tendance.
L'volution de l'activit peut alors tre dcompose en deux composantes : une composante
tendancielle de long terme ("trend"), et une composante cyclique autour de cette tendance,
refltant les fluctuations court terme, n'ayant qu'un impact transitoire, et dont l'impact sur la
composante de long terme est nul. Depuis les travaux d'Okun, par exemple, on a l'habitude de
dcomposer les sries de PIB entre une tendance (le PIB potentiel) et un cart conjoncturel.
La tendance reprsente les facteurs d'offre, et les fluctuations l'importance des facteurs de
demande court terme.

Dpression Expansion Reprise
Y
temps
Rcession
84


Outre son importance thorique, la distinction entre cycle et tendance correspond
galement une ncessit technique. Les techniques statistiques ou conomtriques
classiques ne s'appliquent en effet qu'aux sries stationnaires, cest--dire de moyenne
constante et de variance constante.

Processus stationnaire et non stationnaire

La variable
t
x est stationnaire si sa moyenne
| | ( )
t
E x et sa variance
| | ( )
t
Var x sont
finies quel que soit t , et si ( ) ,
t t h
Cov x x cste
+
= . Soit le processus suivant :

1 t t t
x ax b u

= + + ,

o
t
u est un bruit blanc
| | | | ( ) ( )
2
0, , , 0
t t t t h
E u V u Cov u u o
+
= = = . La solution est :

(12a)
1
0
0
1
1 1
t
t i
t t i
i
b b
x a x a u si a
a a

=
(
= + + <
(




(12b)
1
0
0
1
t
t t i
i
x x bt u si a

=
= + + =



(12a) est stationnaire :
( )
t
Log y
temps
tendance
85
| |
0
1 1
t
t
b b
E x a x
a a
(
= +
(


et
| | ( )
lim
1
t
t
b
E x
a


| |
1
2 2
0
t
i
t
i
Var x a o

=
=

et
| | ( )
2
2
lim
1
t
t
Var x
a
o


( ) , 0
t t h
Cov x x
+
=

(12b) nest pas stationnaire :
- i/ il existe une tendance dterministe bt , de sorte que la moyenne de la variable crot
avec le temps :
| |
0 t
E x x bt = + . On peut nanmoins aisment stationnariser cette srie, en
expurgeant la variable de la tendance dterministe. Soit :
t t
x x bt . La moyenne de x est
alors constante
| |
0

t
E x x = . Cest la procdure habituelle pour stationnariser les sries.
ii/ Cependant cette mthode nest pas valable en loccurrence, car il existe galement
une tendance stochastique :
1
0
t
t i
i
u

. Celle-ci na pas dinfluence sur la moyenne mais sur la


variance de la srie :
| |
1
2 2
0
t
t
i
Var x t o o

=
= =

. La variance crot donc avec le temps, ce qui


signifie que la prcision de toute estimateur de la variable devient nulle long terme. Ceci
pose un problme plus ardu, car on ne peut expurger cette tendance stochastique (on parle
galement de racine unitaire, puisquil sagit du cas o le coefficient de la variable retarde
est gal un) en enlevant la tendance dterministe Pour rendre stationnaire la srie, il faut
dsormais la diffrencier : soit
1 t t t
dx x x

la variable en diffrence est stationnaire :
t t
dx b u = + , soit :
| |
t
E dx b = ,
| |
2
t
Var dx o = . On dit alors que la variable est intgre dordre
un (une diffrenciation permet de la rendre stationnaire).

Les implications de la distinction sont radicales : Dans le cas d'une srie dterministe,
la suite d'un choc transitoire, la variable reviendra sa tendance initiale long terme. Les
chocs transitoires n'auront que des effets transitoires. Dans le cas d'une tendance stochastique,
au contraire, un choc donn dplacera le niveau de la variable de manire permanente : il y a
persistance infinie des chocs.

86
Tendance dterministe et tendance stochastique

Les principales sries macroconomiques sont non stationnaires, car leur moyenne (et
le plus souvent leur variance) crot au cours du temps. Il est donc ncessaire de stationnariser
les sries, afin de les rendre interprtables par les procdures statistiques habituelles.
Cependant, il y a deux manires pour stationnariser les sries : on peut le faire soit par
extraction d'une tendance dterministe, soit par diffrenciation par rapport au temps.
En effet, on peut reprsenter lvolution du PIB de deux manires :

- un cycle stochastique autour dune tendance dterministe
J usquaux annes quatre-vingt, la mthode habituelle pour stationnariser les sries
consistait extraire une tendance dterministe, en fonction du temps. On modlisait une
variable croissant dans le temps, par exemple le PIB comme :

y t u
t t
= + + o |

o o | + t est la tendance de long terme, et u
t
est un processus stationnaire reprsentant les
fluctuations de court terme autour de la tendance, qui naffectent pas le sentier de croissance
long terme. La srie est dcompose entre une partie stochastique et une partie dterministe.
L'cart la tendance u est stationnaire. On dit alors que la srie est stationnaire en tendance
(TS).



87
- une tendance stochastique
Lautre mthode, adopte depuis les annes quatre-vingt consiste extraire une
tendance stochastique :

(13a) y y u
t t t
= + +
1
|

cette fois, on ne peut plus dcomposer la srie entre un lment dterministe et un lment
stochastique : le niveau du produit long terme dpend de son niveau pass, donc de toute
l'histoire des chocs alatoires. Il s'crit en effet :

(13b) y y t
t t
= + +
0
| c , o c
t i
i
t
u =
=

0


o c
t
est la tendance stochastique
Tout choc alatoire affectera donc la variable long terme : le modle possde une
tendance dterministe ( ) t | , mais le terme alatoire c
t
n'est plus stationnaire : sa moyenne est
bien nulle, mais sa variance crot au cours du temps (elle tend vers l'infini). N'importe quel
choc une date donne loignera dfinitivement le PIB de sa tendance dterministe. On parle
alors de tendance stochastique ( )
t
t | c +
Avec les mmes donnes que prcdemment, la simulation de (13b) conduit :


88

Les deux descriptions diffrent uniquement par les hypothses relatives aux processus
stochastiques. Dans le premier cas (13a), l'cart la tendance est stationnaire, dans le second
cas (13b), il possde une racine unitaire, ou est intgr d'ordre un (le coefficient de la variable
retarde est gal l'unit). On parle alors indiffremment de tendance stochastique, de srie
intgre d'ordre 1 ou de racine unitaire. Pour travailler sur le processus (13b), il faut
diffrencier la srie :

(13b) dy d
t t t t
= + = +

| c c | c
1


On a cette fois d u
t t
c = , c'est--dire que c
t
suit une marche alatoire (la diffrence
entre deux valeurs de c
t
est un bruit blanc : moyenne nulle variance constante et non
autocorrl). La srie est alors stationnaire en diffrence (DS) : dy u
t t
= + | . Pour de telles
sries, rgresser y
t
sur le temps et sur une constante, par les MCO, par exemple : y t
t
= +


o | ,
o


o | et sont les coefficients estims, correspond une erreur de spcification :
- le terme o n'est pas une vritable constante, il correspond une ralisation particulire du
choc
t
u . En effet, le vrai processus est (13b). Dans la rgression, on suppose que le terme
y
t 0
+ c est indpendant du temps, ce qui est faux.
- de plus, l'erreur de prvision crot avec le temps (variance infinie) dans le cas d'un
processus (DS), il est donc fallacieux de rgresser y
t
sur le temps.

La non stationnarit des variables macroconomiques

- les travaux de Nelson-Plosser (1982)

La distinction entre croissance et fluctuations a t remise en cause par Nelson et
Plosser (1982), qui, sur une tude des 14 principales sries macroconomiques annuelles
amricaines (PNB rel et nominal, prix, salaire, monnaie, vitesse de circulation, chmage,...)
sur des priodes allant de 60 100 ans, montrent que ces sries ne sont pas stationnaires,
lexception du taux de chmage. Les tests ne permettent pas de rejeter l'existence d'une racine
unitaire, sauf pour le taux de chmage. Ces rsultats suggrent qu'il vaut mieux modliser les
sries macroconomiques comme des variables non stationnaires, plutt que comme des
89
fluctuations autour d'une tendance dterministe. Aprs un choc, la srie tendance
s'loigner de l'tat initial et non revenir sa tendance dterministe. Ces rsultats ont t, le
plus souvent, tendus aux sries pour l'Europe.
Les rsultats de Nelson et Plosser (1982) sont d'autant plus importants, qu'il vont dans
le sens de travaux thoriques :
- Hall (1978) montre que la consommation doit suivre une marche alatoire sous
l'hypothse de revenu permanent avec anticipations rationnelles
- Blanchard (1981) notait une "pidmie de martingales" sur les marchs financiers
(efficience la Fama)
- Blanchard et Summers (1988) : modle insiders-outsiders pour expliquer la persistance du
chmage en Europe (hysteresis).
Les implications de cette analyse sont dvastatrices : si les chocs ont des effets
permanents sur les variables relles, il est difficile de penser que les impulsions de demande
engendrent le cycle. En consquence, les modles tant keynsiens que montaristes ou de la
nouvelle conomie classique doivent tre rejets, puisque ce sont les chocs d'offre qui
expliquent la plus grande partie des fluctuations long terme : les seuls modles acceptables
sont ceux qui proposent une interprtation technologique des cycles. Il faut alors scarter des
thories montaires des fluctuations.

- Dbats sur lhypothse de racine unitaire

La prsence dune racine unitaire ne suffit pas pour quun processus soit fortement
persistant. La srie B a une racine unitaire mais non la srie A. Pourtant, du point de
vue de la politique conomique, leffet du choc sera bien plus important sur la srie A
que sur la srie B. Tout dpend de lhorizon sur lequel on travaille : doit on
sintresser aux proprits limites de la srie ou au contraire aux effets de court et
moyen termes ?

90


Est-on sr que les chocs de demande ne peuvent affecter la tendance de long terme ?
La persistance des chocs en soi ne nous rien sur la nature des chocs pertinents. Cest
seulement le manque dimagination thorique qui conduit une identification des
chocs la Blanchard-Quah (1989).

Le dbat empirique n'est pas clos. Perron (1990) montre ainsi que la prsence de
racine unitaire peut tre un artifice caus par deux vnements exceptionnels : la crise
des annes 1930 et le choc ptrolier des annes 1970. En dehors de ces deux
vnements, les fluctuations paraissent transitoires. Si on limine ces deux vnements
exceptionnels comme ne faisant pas partie du fonctionnement normal du systme
conomique, l'hypothse de racine unitaire est rejete dans toutes les sries : on peut
alors penser que ces deux chocs ont occasionn des ruptures de tendance dterministe
(chute en niveau des variables relles pour la crise des annes 1930, et abaissement de
la pente de la productivit apparente du travail dans les annes 1970). Hors de ces
deux grands chocs , les autres petits chocs n'ont long terme qu'un effet
ngligeable. Il est donc difficile de distinguer un modle avec ruptures de tendances
dterministes et un modle ave tendance stochastique.

( )
t
Log y
temps
Srie A
Srie B
91
Section 1 : Les modles de fluctuations endognes

Le cycle peut tre peru de deux manires diffrentes :
- il reflte une volution du systme en dsquilibre suite un choc auquel il a t soumis.
Cest le produit de la dynamique endogne du modle. Do les thories endognes des
fluctuations.
- il correspond aux rponses du systme conomique des perturbations exognes. Cest le
comportement erratique des chocs exognes qui produit les fluctuations : thorie exogne
du cycle.

Les modles de fluctuations endognes sinterrogent sur lexistence de mouvements
conjoncturels qui ne seraient pas gnrs par des chocs extrieurs (dynamique de type
impulsion/propagation de Frisch), mais qui au contraire proviendraient de la dynamique
propre du modle. Les rsultats montrent que pour que cela soit possible, les modles
linaires sont insuffisants, puisquils ne font apparatre des fluctuations auto-entretenues que
pour des valeurs particulires des paramtres (cf oscillateur de Samuelson). Au contraire, les
modles non linaires permettent dobtenir des fluctuations endognes pour une large gamme
de paramtres.

1 : Un panorama de la thorie des cycles

11/ Lanalyse des cycles dans lhistoire de la pense conomique

Analyse des cycles chez Schumpeter :
Thorie de lvolution conomique, 1912
Business Cycle, 1939
Capitalisme, socialisme et dmocratie, 1942.
Le capitalisme est un processus en volution. La dynamique est fonde sur des
innovations majeures qui arrivent par grappes. Au centre de cette dynamique : lentrepreneur-
innovateur qui cherche les rentes de monopole. Le profit sert financer de nouvelles
innovations qui dtruisent ces rentes et en crent de nouvelles. Lconomie progresse par ce
processus de destruction cratrice. Problme : long terme limitateur remplace linnovateur
(technostructure).
92
Schumpeter distingue 3 formes de cycles : Kitchin (40 mois), J uglar (8-10 ans) et
Kondratiev (40 ans). Les innovations majeures sont la source des ondes longues de type
Kondratiev. Trois mouvements de longue dure ont t reprs dans lhistoire du capitalisme :

Phase A Phase B
I 1789/93-1816 1816-1847 Machine vapeur
II 1847-1873/74 1873/74-1896 Chemin de fer
III 1896-1920 1920-1940/45 Electricit-automobile
IV 1945-1967/73 ? ?

Lexistence ou non des Kondratiev est controverse. Aujourdhui cest une question
traite en conomie industrielle (changement technologique).
La thorie des fluctuations sest spare de la thorie de la croissance aprs
Schumpeter. La question est alors dexpliquer les cycles de J uglar : au 19
me
14 crises de
surproduction entre 1816 et 1929. Au 20
me
les cycles sont devenus beaucoup plus lisses
jusquau milieu des annes quatre-vingt, ou rapparat linstabilit conjoncturelle.

Pendant 50 ans les cycles sont apparus comme des phnomnes de dsquilibre
- Thories montaires et financires du cycle
- Thories Keynsiennes (dsquilibre IS)

Avec les RBC on redcouvre le rle des chocs technologiques, et on revient des
modles de cycle exogne.

12/ Loscillateur de Samuelson

Fonction de consommation :
1 t t
C Y o

= (retard de type Robertson).
Fonction dinvestissement : ( )
1 t t t
I C C |

= (acclrateur)
Equilibre IS : ( )
1 2
1 0
t t t
Y Y Y G o | o|

+ + =

On obtient une quation de rcurrence dordre 2. Solution de la forme :

( ) ( )
1 1 2 2
1
t t
t
G
Y a a
o
= + +


93

1
et
2
sont solutions de lquation caractristique : ( )
2
1 0 o | o| + + = . La solution
est stable si les racines sont de module infrieur lunit, monotone si les racines sont relles
et oscillatoire si les racines sont complexes.
- stabilit : si les racines sont infrieures 1 en module, le produit des racines doit tre
infrieur 1 et leur somme infrieure 2. Comme le produit vaut o| et la somme ( ) 1 o | + ,
cela revient la condition : 1/ o | <
- monotone/oscillations : soit : ( )
2
2
1 4 o | o| A = + . Les racines sont complexes si 0 A < ,
cest--dire si : ( )
2
4 / 1 o | | < + .



94


seul le cas 1 o| = engendre des fluctuations auto-entretenues. Les autres cas donnent lieu soit
une absence de fluctuations, soit des fluctuations explosives ou amorties. Dans les
modles de type linaire les fluctuations endognes napparaissent en gnral que pour des
valeurs trs particulires des paramtres.
Solution : introduire des non linarits :
- croissance avec butoir (Hicks, 1950) les butoirs introduisent la non linarit
- oscillateur avec acclrateur flexible ( acclrateur non linaire , Goodwin, 1951)

13/ Le modle de Goodwin (1967)

Transposition du modle proie-prdateur de Lotka (Elements of Physical Biology, 1925)
et Volterra (Leons sur la thorie mathmatique de la lutte pour la vie,1931).

an b
e
e
=


( ) 1
n
c d
n
e =



e : part des salaires dans la valeur ajoute
n : emploi

La matrice jacobienne est :
*
*
0
0
a
J
cn
e (
=
(


et les valeurs propres sont purement
imaginaires, puisque ( ) 0 Tr J = . Ltat stationnaire est alors un centre et il existe des
95
trajectoires qui ne sont ni stables, ni instables (cycle). On obtient un cycle de croissance
(formule de lellipse) fond sur la rpartition.


Figure 13. Le cycle de Goodwin


Problme : il ny a pas dattracteur dans ce modle. Lampleur des fluctuations dpend de la
position initiale des variables.



Solution : cycles-limites : un cycle-limite est une orbite ferme sur elle-mme dont toutes les
trajectoires, de part et dautre, se rapprochent. Il existe donc un attracteur qui nest pas un

e
n
/ 0 e e =
/ 0 n n =
*
/ n b a =
*
1 / d c e =
e
n
96
point stationnaire. On peut galement distinguer des cycles-limites instables ou semi-stables
(appellation impropre).

Thorme de Poincar-Bendixson (systme 2 dimensions) : il y a au moins un cycle-limite
si i) lquilibre de long terme est unique et localement instable, ii) il existe un ensemble born
compact tel que, en tout point de sa frontire, le systme dynamique pointe vers lintrieur





Extension : bifurcation de Hopf

2 : La dynamique chaotique

Modle de croissance avec effet dencombrement (Day, 1982).

- Modle de Solow en temps discret (avec dprciation totale 1 o = )
97

1 t t
I K
+
= ( ) 100% o =

Equilibre IS : ( )
1 1 1
/ / 1
t t t t t t t t
K sY K L sY L n k sy
+ + +
= = + = , soit :

( )
1
1 1
t t t
s sA
k f k k
n n
o
+
= =
+ +


Dynamique :



- modle avec effet dencombrement

( ) ( )
t t t
f k Ak k k
|
o
=

avec 1 k o | = = = et
1
sA
B
n

+
on obtient lquation logistique : ( )
1
1
t t t
k Bk k
+
=
- effet positif de k
2
k

1
k

0
k *
k

t
k
1 t
k
+

1
1
t t
sA
k k
n
o
+
=
+

1 t t
k k
+
=

98
- effet ngatif de
2
k



possibilit de comportements cycliques.

2 B = convergence vers un quilibre stable
3.3 B = cycle dordre 2
3.5 B = cycle dordre 4
3.6 B = apparition du chaos
3.835 B = cycle dordre 3
3.925 B = chaos
*
k

2
k

1
k

0
k
t
k
1 t
k
+

( )
1
1
t t t
k k k u
+
=

1 t t
k k
+
=

99
Itrations 0-100

100
Itrations 100-200


101
Diagramme des bifurcations :


Nature fractale du processus


Mandelbrot : invariance dchelle ou auto-similarit

Illustration de leffet papillon : sensibilit aux conditions initiales

102
2 trajectoires partir de
0
0.2 k = et
10
0
0.2 10 k

= +

Diffrence entre les deux trajectoires :


- extrme sensibilit aux conditions initiales
- impossibilit de prvoir lvolution du systme en prsence dune incertitude, mme
infime, sur un paramtre

- modles de fluctuations endognes qui donnent lieu une dynamique erratique (proche
des donnes)
- fluctuations quasi-alatoires mais dterministes (in distinguables de sries alatoires)

103



104

Section 2 : La nouvelle conomie classique

1 : Lanalyse montariste de la courbe de Phillips

La courbe de Phillips , qui a maill le dbat de politique conomique depuis les
annes soixante, offre une mise en perspective idale des implications du choix dun
processus danticipations.
En 1958, Phillips met en vidence empiriquement l'existence d'une relation
dcroissante entre le taux de croissance des salaires nominaux et le taux de chmage pour le
Royaume-Uni en longue priode (1871-1957), qui sera par la suite observe pour de
nombreux autres pays. En logarithme, la courbe de Phillips scrit :

w w a u u
t t n t
=
1
b g

o u
n
dsigne le taux de chmage naturel, c'est--dire un taux de chmage qui, compte tenu
de facteurs structurels (mobilit gographique, adquation des formations,...), persiste
l'quilibre de court terme sur le march du travail. Dans l'interprtation de Lipsey (1960), la
courbe de Phillips est une quation d'ajustement du salaire en fonction de l'excs de
demande net sur le march du travail. En cas d'excs de demande court terme u u
t n
< b g le
salaire nominal a tendance s'accrotre w w
t t
>
1
b g , tandis qu'il dcrot w w
t t
<
1
b g en cas
d'excs d'offre u u
t n
> b g . Le taux de chmage naturel peut donc s'interprter comme le taux
de chmage d'quilibre de long terme, une fois les ajustements salariaux raliss.
Si les firmes indexent les prix sur les salaires, avec un taux de marge ( ) m constant, de
sorte que : p w m
t t
= + , la courbe de Phillips se traduit par une relation entre linflation et le
chmage :

t
t t t n t
p p a u u =
1
b g

Relation qui, sous rserve de la stabilit du partage du revenu national et de la
productivit court terme (deux facteurs intervenant dans le taux de marge m ), traduit
105
l'existence d'un arbitrage inflation-chmage exploitable par les autorits (Samuelson & Solow,
1960).
Cette courbe de Phillips joue un rle dterminant dans le systme keynsien, un
double point de vue. D'une part, d'un point de vue de politique conomique, elle semble
impliquer l'existence d'un arbitrage entre le chmage et l'inflation, que les gouvernements
pourraient utiliser selon leurs prfrences : un taux de chmage plus bas ne pourrait tre
obtenu qu'au prix d'une inflation plus leve et rciproquement. D'autre part, d'un point de vue
thorique, la relation de Phillips est l'quation manquante du systme keynsien : elle
permet non seulement d'expliquer la formation des salaires nominaux, mais galement de
dynamiser le modle keynsien statique : d'une vision de l'quilibre de court terme prix fixes
on pourra passer une vision de l'quilibre moyen terme, o la boucle prix-salaires ,
dcrivant les ajustements de prix et de salaires moyen terme joue un rle fondamental.

11/ La courbe de Phillips augmente

Les annes soixante-dix vont profondment remettre en cause la relation de Phillips,
avec le dveloppement simultan de l'inflation et du chmage (que Friedman dfinira sous le
terme de stagflation), marquant la fin d'un arbitrage exploitable entre ces deux variables.
L'interprtation montariste de la courbe de Phillips par Friedman (1968) et Phelps (1968)
semble alors parfaitement expliquer cette volution. Pour ces auteurs, il n'existe aucun
arbitrage permanent entre inflation et chmage : une augmentation de l'inflation ne peut
diminuer le chmage que dans la mesure o les agents anticipent mal cette augmentation. A
long terme, les anticipations devenant parfaites, le chmage rejoint son niveau naturel
d'quilibre, et l'arbitrage inflation-chmage disparat.
Sur le plan thorique, la principale critique l'encontre de la courbe de Phillips est
qu'elle oublie le comportement des salaris. Si les firmes indexent les prix sur les salaires,
n'est-il pas raisonnable que les salaris indexent galement leurs revendications salariales sur
les prix anticips ? Friedman (1968) et Phelps (1968) poursuivent cette voie, et produisent la
courbe de Phillips augmente des anticipations, traduisant le fait que les revendications
salariales ne sont pas indpendantes des prix anticips :

w w a u u b
t t n t t
e
= +
1
b g t

106
o b e 01 , reprsente le coefficient d'indexation des salaires sur les prix anticips. Si le
chmage est infrieur son niveau naturel, les salaires auront tendance augmenter, mais ce
sera galement le cas si les salaris anticipent une inflation positive, indpendamment de la
situation sur le march du travail.
En termes d'arbitrage inflation-chmage, la courbe de Phillips augmente devient
court terme :

t t
t n t t
e
a u u b = + b g

et long terme (sous l'hypothse d'anticipations parfaites) :

t
t n t
a
b
u u =


1
b g

La pente de la courbe de long terme
a
b 1
F
H
G
I
K
J
est donc suprieure en valeur absolue
celle de la courbe de court terme a b g , ce qui signifie que le prix payer en termes d'inflation
pour rduire le chmage est plus lev long terme qu court terme. A la limite, dans le cas
o l'indexation des salaires sur les prix est parfaite b = 1 b g , l'arbitrage inflation-chmage
disparat long terme et la courbe de Phillips devient verticale : u u
t n
= .


Figure 14. Courbes de Phillips de court terme et de long terme

On fera dsormais lhypothse que lindexation est parfaite ( ) 1 b = , de sorte que la
courbe de Phillips augmente scrit :
1 b =
Court terme
Long terme
n
u
u
t
1 b <
107

( )
e
t n t t
a u u t t = +

12/ Relation avec la courbe doffre globale

La courbe de Phillips augmente est quivalente une courbe doffre globale. L'offre
globale rsulte de la maximisation du profit des firmes, sur la base d'une fonction de
production court terme. La demande de travail et l'offre de biens et services sont donc des
fonctions dcroissantes du salaire rel
3
, soit :

y y p w
s
n
= + b g

On suppose que les salaris sont capables, par le biais de syndicats, par exemple,
dindexer parfaitement les salaires nominaux sur les prix anticips :
e
w p = . Sous cette rgle
dindexation, les firmes trouvent toujours sur le march du travail la quantit de travail
quelles souhaitent (dans la limite de la population active disponible). J usquau plein emploi,
loffre de travail est en effet infiniment lastique au taux de salaire. Lorsque le plein emploi
est atteint, llasticit de loffre de travail au salaire est nulle.

En introduisant la rgle dindexation dans lquation de demande de travail, on obtient
la fonction d'offre globale :


( )
S e
n
y y p p = +

o la constante y
n
peut tre interprte comme le produit naturel long terme, cest--
dire lorsque les anticipations deviennent parfaites
( )
e
p p = .


3
La maximisation du profit : t
o
= N
W
P
N Soit : o o o
o
N
W
P
Log n w p

= + =
1
1 b g b g
soit : y Log
n

o
o
o
1
b g et
o
o

1

108
En substituant linflation aux seuls prix courants, la fonction doffre globale (5) peut
se rcrire :

y y
S
n
e
= + t t
c h


o t =

p p
1
dsigne le taux dinflation courant et
1
e e
p p t

= le taux dinflation anticip.

Et, en dcrivant une relation linaire entre le chmage et lactivit (ces deux variables
tant exprimes en cart leur niveau naturel), la loi dOkun : ( )
n n
y y h u u = , on
obtient une relation de Phillips augmente :

( ) ( ) ( )
e e
n t n t t
h u u a u u t t t t = = + , o / a h .

La formation des anticipations constitue donc le point central de la modlisation de la
courbe doffre globale. Pour prvoir les grandeurs venir, les agents utilisent de l'information.
Les premiers modles d'anticipations ont suppos que les agents tablissaient leurs prvisions
partir de l'information sur les valeurs passes de la variable prvoir. Fisher (1923) spcifie
ainsi le premier processus autorgressif pour les anticipations d'inflation : t t
t
e
i t i
i
T
a
+
=
=
1
0
.
L'inflation anticipe est une moyenne pondre des observations passes, o les pondrations
a
i
diminuent avec l'loignement des observations. Cette formulation conduisait Fisher
retenir un horizon ( ) T trs long (les coefficients demeurant significatifs plus de 20 ans en
arrire) exprimant un effet de mmoire important et une grande inertie du comportement
d'anticipation.
Un tel processus autorgressif est doublement intressant : pratique tester
empiriquement, il se justifie thoriquement par un mcanisme correction d'erreur. En
particulier, Cagan (1956) montre qu'un comportement d'anticipation adaptatif conduit un tel
modle autorgressif.

13/ Dynamique du modle montariste

109
Comment s'effectue la transition entre la courbe de Phillips de court terme et celle de
long terme ? On remarque que la courbe de Phillips de court terme est dsormais instable : sa
forme dpend des anticipations d'inflation. Le processus d'anticipation le plus simple consiste
prvoir pour demain l'inflation que l'on observe aujourd'hui (anticipations statiques :
t t
t
e
t
=
1
). Dans ce cas, la courbe de Phillips court terme devient :

t t
t t n t
a u u =
1
b g

Il n'existe plus d'arbitrage entre l'inflation et le chmage, mais seulement un arbitrage
entre l'acclration des prix (variation de l'inflation) et le chmage, d'o le nom de thse
acclrationniste .
Une telle courbe de Phillips augmente offre une explication pntrante du phnomne
de stagflation. Supposons que l'quilibre initial se situe au point A de la figure 15,
l'intersection de la courbe de Phillips de long terme et d'une courbe de Phillips de court terme
o l'inflation est parfaitement anticipe : t t
0 0
e
= . Si les autorits mnent une politique de
demande conduisant au dveloppement de l'inflation, l'inertie des anticipations amnera une
rduction du chmage le long de la courbe de court terme, jusqu'au point B :
u u
n 1 1 0
= t t b g . La priode suivante verra nanmoins l'ajustement des anticipations, et
l'conomie reviendra sur la courbe de long terme, avec une inflation courante et anticipe plus
leve. Le taux de chmage revient au taux naturel (point C), moins que les autorits
n'acceptent d'accrotre encore l'inflation un niveau t t
2 1
> . Au total, les autorits ne
peuvent obtenir une rduction persistante du chmage qu'au prix d'une lvation continue de
l'inflation.


Figure 15. Dynamique de la courbe de Phillips
B
C
A
n
u
u
t
110

Les travaux de Friedman et Phelps sont doublement fondateurs de la nouvelle
conomie classique . D'un ct, le long terme peut tre suffisamment loign pour que
les autorits disposent d'une marge de manuvre substantielle pour rduire temporairement le
chmage en laissant se dvelopper l'inflation. Pour y parvenir, il faudra crer des erreurs
d'anticipations systmatiques : la politique conomique ne peut atteindre ses objectifs qu'en
trompant les agents, soulevant des problmes de crdibilit des autorits. D'un autre ct,
en attirant avec vigueur l'attention sur la formation des anticipations, Friedman et Phelps
mettent involontairement en exergue l'insuffisance des comportements d'anticipation fonds
sur le pass : si les anticipations sont systmatiquement errones elles ne peuvent pas tre
considres comme rationnelles. L'introduction d'anticipations rationnelles par Lucas (1972)
et Sargent-Wallace (1975) dans le dilemme inflation-chmage conduira la fois une remise
en cause et un renforcement de l'analyse montariste : puisque les erreurs d'anticipation ne
peuvent tre systmatiques, aucune augmentation de l'inflation ne pourra rduire le chmage
en moyenne, mme court terme, et seules les surprises d'inflation, abusant les agents,
pourront carter temporairement le taux de chmage de son niveau naturel.
111
2 : Lhypothse danticipations rationnelles

21/ Anticipations adaptatives

Par un processus d'anticipations adaptatives, l'agent rvise sa prvision chaque priode,
en fonction de l'erreur commise en priode prcdente :

t t t t
t
e
t
e
t t
e
+
=
1
c h


o est le coefficient de correction d'erreur. Cette formule permet galement d'crire
l'anticipation courante comme une moyenne pondre de l'observation courante et de
l'anticipation passe :

(14) t t t
t
e
t t
e
+
= +
1
1 b g

Si = 0 les anticipations sont totalement inertes (pas de correction). Si =1 les
anticipations sont statiques : l'agent anticipe pour demain ce qu'il observe aujourd'hui.

En itrant l'quation (14) vers l'arrire et en substituant successivement les termes, on
obtient un processus autorgressif retards chelonns :

t t
t
e
i t i
i
a
+
=

=
1
0


o les coefficients des variables retards suivent une distribution gomtrique : a
i
i
1 b g .

En apparence, le processus adaptatif semble constituer une manire rationnelle
dutiliser linformation pour la prvision, dans laquelle les agents apprennent par lerreur. En
crivant lerreur danticipation
~
t t t
t t t
e
, il vient :
1 1 1
e
t t t
t t t
+ + +
, et, puisque
( ) ( ) ( ) ( )
1 1 1
e e e
t t t t t t t t
t t t t t t t t
+ + +
= : ( )
1 1
1
t t t t
t t t t
+ +
= + . A long terme
t b g , si l'inflation converge vers la valeur constante t , les anticipations deviennent
parfaites, il vient en effet : 0 t

= .
112
Cette proprit, qui constitue le pr requis minimum pour la rationalit d'un processus
de prvision, n'est cependant pas satisfaite lorsque la cible prvoir drive long terme.
Supposons en effet que l'inflation suive le processus :
1 t t
t t u
+
= + . A long terme, lerreur
danticipation est alors : ( ) 1 t t u

= + , soit : / t u

= . La seule situation dans laquelle


l'erreur d'anticipation disparat l'infini se produit dans le cas particulier envisag plus haut :
lorsque linflation est constante long terme ( ) 0 u = .

Le processus d'anticipations adaptatives, qui conduit la persistance des erreurs de
prvisions long terme, ne peut donc tre qualifi de processus rationnel. Ds lors est soulev
le problme suivant : comment croire que des agents rationnels pourraient tablir un calcul
conomique sur la base de prvisions dont ils savent qu'elles seront systmatiquement fausses ?
Si l'on prte aux agents une rationalit dans le calcul conomique, il faut leur prter la mme
aptitude dans le traitement de linformation. Cette remarque est particulirement approprie
pour les modles doptimisation. A moins d'tre atteints d'une forme particulirement aigu de
schizophrnie, les agents n'utiliseront pas un processus d'anticipation systmatiquement biais
pour tablir leurs comportements conomiques.

22/ Les anticipations rationnelles

Comment dfinir un processus rationnel danticipation ? Le problme n'est pas que les
anticipations soient bonnes ou mauvaises, le problme est que le processus d'anticipation ne
doit pas tre biais, cest--dire quil ne doit conduire formuler des anticipations
systmatiquement fausses, faute de quoi des agents rationnels sen rendraient compte et
utiliseraient un autre processus d'anticipation. Un processus rationnel d'anticipation est un
processus sans biais systmatique. Il conduit donc une anticipation juste en moyenne .
Que signifie ce terme ? Supposons le jeu suivant : on jette un d parfait et l'on gagne 100F
fois le rsultat obtenu. L'anticipation rationnelle du gain de ce jeu est la moyenne des
gains, c'est--dire l'esprance mathmatique, soit 350F = + + + + +
F
H
G
I
K
J
100
1
6
1 2 3 4 5 6 b g . Elle
est donc systmatiquement fausse (on ne pourra obtenir qu'un multiple de 100F). Comment
une anticipation systmatiquement fausse peut-elle tre juste en moyenne et donc
rationnelle ? Cette contradiction apparente se rsout en distinguant deux formes de
raisonnement : un raisonnement ex ante, lorsqu'on ne connat pas la valeur prise par la
113
variable alatoire (le tirage), mais seulement sa loi de distribution (une chance sur six pour
chaque vnement), et un raisonnement ex post, une fois connue la valeur tire. Que le
processus d'anticipation soit sans biais signifie que les anticipations sont justes en moyenne ex
ante, et n'est pas incompatible avec le fait qu'elles soient toujours fausses ex post. En d'autres
termes, sous l'appellation rapide d anticipations rationnelles , il faut comprendre que ce ne
sont pas les anticipations, mais les agents, qui sont rationnels, et que ce ne sont pas les
anticipations, mais le processus d'anticipation qui doit tre sans biais.
Une fois cette dfinition accepte, la formalisation d'une anticipation rationnelle est
directe ; elle repose sur le concept d'esprance conditionnelle. Dans l'exemple prcdent, la
moyenne simple des gains constituait l'anticipation rationnelle, sous la rserve implicite que le
d soit normal. Si l'individu apprend que le d est pip, l'anticipation rationnelle ne sera plus
la moyenne simple, mais l'esprance de gain conditionnelle au fait que le d soit pip. De la
mme faon, 350F est l'esprance de gain conditionnelle l'information d parfait . De
manire gnrale, l'anticipation rationnelle d'une variable x est l'esprance de cette variable
conditionnellement un ensemble d'information | , que l'on note : x E x
t
e
t
= | , ou, plus
simplement : x E x
t
e
t
=
|
.

Que contient l'ensemble d'information | ? Un agent rationnel n'a aucune raison de
limiter son information aux valeurs retardes de la variable prvoir, comme dans les
processus autorgressifs d'anticipation. Ainsi, pour prvoir l'inflation il prendra en compte la
cration montaire, le taux d'utilisation des capacits de production, l'endettement public..., en
bref, toute l'information pertinente dont il dispose. Plus prcisment, le concept d'anticipation
rationnelle suppose que l'ensemble d'information des agents contient le modle pertinent de
l'conomie .
Comment des agents isols pourraient-ils connatre ce modle pertinent , alors que
les conomistes eux-mmes sont en dsaccord frquent sur le fonctionnement de l'conomie ?
Bien entendu cette question n'est pas pertinente. On ne suppose pas que les agents sont tous
des conomistes professionnels : tout se passe comme s'ils l'taient. Cette mthodologie du
comme si est celle de Friedman (1953) : peu importe la vraisemblance des hypothses
pourvu que le modle aboutisse aux bonnes prdictions. Ce qui importe c'est que les individus
agissent comme s'ils avaient des anticipations rationnelles, et non qu'ils utilisent vraiment un
modle rationnel pour engendrer leurs anticipations. En d'autres termes, nul ne prtend que les
agents connaissent le vrai modle de l'conomie : les anticipations rationnelles supposent
114
seulement que les agents ont intrt utiliser toute l'information pertinente disponible et que,
s'ils le font, leurs prdictions seront au moins aussi bonnes que celles du meilleur modle
conomique.
Quelle ralit recouvre alors le concept d'anticipations rationnelles ? Une forme faible
est de considrer que les agents font au mieux avec l'information dont ils disposent. Une
forme forte consiste dire que les agents utilisent le vrai modle. Lucas (1987) qualifie la
premire forme de vide de sens et la seconde de ridicule . En fait, le concept
danticipations rationnelles doit tre interprt comme un axiome minimal de cohrence pour
le modlisateur, plutt que comme une caractristique intrinsque du comportement rel des
agents conomiques. Ainsi, bien que dfinies par Muth ds 1961, le vritable intrt des
anticipations rationnelles n'est apparu qu'une dizaine d'annes plus tard, lorsqu'il a t
introduit par Lucas (1972) dans le modle fondateur de la nouvelle conomie classique. Il
forme un ensemble cohrent, qu'il est difficile de rfuter sans faire appel l'irrationalit des
agents. C'est pourquoi il a t adopt par les conomistes keynsiens (ou nouveaux
keynsien ).
La principale critique l'encontre du concept danticipation rationnelle est qu'on ne
sait pas comment les agents sont amens construire leurs anticipations : font-ils un
apprentissage des anticipations rationnelles ou possdent-ils une science infuse du
fonctionnement de l'conomie ? Les anticipations deviennent-elles rationnelles moyen ou
long terme, ou lanticipation rationnelle fait-elle demble partie du bagage de lhomo
conomicus ? Le concept d'anticipation rationnelle est une bote noire , qui laisse irrsolue
la question du processus par lequel les agents apprennent et corrigent leurs erreurs.

Proprits des anticipations rationnelles

Le concept d'anticipations rationnelles, originellement formul par Muth (1961) dans
le contexte de recherches microconomiques sur lendognisation des anticipations, suppose
que les agents ne font pas d'erreurs systmatiques de prvision. Les prvisions subjectives des
agents sont supposes concider avec l'esprance conditionnelle objective des variables.
Autrement dit, les prvisions sont gales en esprance conditionnelle leur vraie valeur :
x x
t
e
t t
= +c , o lerreur de prvision c
t
est un bruit blanc, cest--dire un terme purement
alatoire desprance nulle, de variance constante et non autocorrl.
115
- L'esprance des erreurs de prvision est nulle, faute de quoi la prvision serait
systmatiquement biaise. La diffrence entre x
t
e
et x
t
serait alors prvisible et les agents
pourraient amliorer leur prvision en tenant compte de cette information. Lhypothse
danticipation rationnelle suppose donc que les agents exploitent pleinement linformation
disponible pour tablir leurs prvisions.
- La variance de l'erreur de prvision est constante : l'essentiel est que cette variance ne
croisse pas sans limite, faute de quoi, la prvision n'aurait aucune prcision.
- Les erreurs de prvisions ne sont pas autocorrles, car l'erreur de prvision passe c
t 1

appartient l'ensemble d'information disponible en priode t. Aucun agent rationnel ne
rptera la mme erreur : l'erreur en t doit donc tre indpendante de l'erreur en t-1.
- Au total, x
t
e
est donc le prdicteur optimal de x
t
, compte tenu de linformation disponible
- Remarques : 1/ l'information des agents n'est pas parfaite, puisque l'ensemble
d'information ne comprend pas les chocs relatifs aux priodes futures, 2/ les anticipations
ne sont pas parfaites, puisqu'il y a une erreur d'anticipation c
t
.

3 : Les rsultats de la nouvelle conomie classique

L'article fondateur de la nouvelle cole classique est celui de Lucas (1972), reformul
plus simplement en 1973. Le point de dpart est un rexamen de l'arbitrage inflation-chmage
dans un modle anticipations rationnelles. Comme on l'a vu, Friedman parvient rconcilier
la neutralit de la monnaie long terme avec l'observation d'une relation inverse entre
inflation et chmage par un mcanisme de dsquilibre court terme, dans lequel l'inertie des
anticipations suscite un ajustement progressif, que les agents corrigent graduellement pour
atteindre le niveau naturel de chmage long terme. Clairement, un tel ajustement graduel
des anticipations ne peut tre la rsultante d'un processus rationnel de prvision, et la
distinction pertinente dans le contexte danticipations rationnelles nest pas entre le court
terme et long terme mais entre les vnements anticips et non anticips.
Comment obtenir un arbitrage entre inflation et chmage dans un modle
anticipations rationnelles ? C'est l'objet de la courbe d'offre de Lucas .
116
31/ La courbe d'offre de Lucas

L'enjeu crucial de la courbe d'offre globale est l'obtention d'une lasticit-prix positive,
qui ne peut rsulter que d'une sous-indexation des salaires. Comment obtenir une telle sous-
indexation dans un modle agents rationnels o est exclue par hypothse le canal keynsien
reposant sur l'illusion montaire des salaris ? Lucas (1972) propose une rponse ingnieuse
cette question, reposant sur des erreurs d'anticipations.
L'existence d'une relation empirique ngative entre l'inflation et le chmage dans
l'analyse de Lucas repose sur le fait que les agents confondent un changement du niveau
gnral des prix et un changement des prix relatifs. Plus prcisment, on suppose qu'il existe
un grand nombre de firmes indpendantes (chacune tant installe sur une "le"). Chaque
firme i possde une fonction d'offre de bien i de type :

y y p E p
i ni i
= + |
d i


o E p| est le niveau gnral des prix anticip, sur lequel est index le taux de salaire
nominal, et p
i
est le prix du bien i . L'ensemble d'information disponible | comprend le prix
courant sur le march i (l'offreur du bien i connat avec certitude le prix auquel il fait face) :
| | =

p
i t
,
1
l q, o |
t 1
rsume l'information relative au pass (il ne faut donc pas confondre
l'esprance conditionnelle | et l'esprance conditionnelle |
t 1
).
Lorsque la firme reoit l'information que le prix p
i
saccrot, elle ne sait pas s'il s'agit
d'une augmentation du prix relatif du produit qu'elle vend ( p p
i
/ saccrot), auquel cas il lui
faut accrotre sa production, o s'il s'agit d'une augmentation du niveau gnral des prix
( p p
i
/ inchang), auquel cas elle ne doit pas modifier sa production.
La diffrence entre le niveau gnral des prix et le prix sur le march i p p p
i i
b g
est suppose de moyenne nulle, de variance constante o
i
2
, indpendante de p et normalement
distribue. Le niveau gnral des prix est suppos normalement distribu, avec une moyenne
a priori (ex ante) p E p
e
t
=

|
1
et une variance o
2
. Le calcul de l'esprance de p
conditionnelle p
i
donc l'ensemble d'information | , est un problme standard d'extraction
de signal. On a, par dfinition :

117
(15) E p E p p
i
t
i
i
i
|
o
o o
|
o
o o
=
+
+
+

1
1 1
1
1 1
2
2 2
1
2
2 2


les termes 1
2
/o et 1
2
/o
i
reprsentent la prcision des distributions (inverse des variances)
et mesurent la confiance dans laquelle les agents tiennent chaque partie de l'information. La
relation montre donc que les deux informations, la moyenne a priori du niveau gnral des
prix et le prix courant sur le march i , doivent tre pondres par leur prcision respective.
On peut reformuler cette relation comme :

(15) E p E p p
t i
| | | | = +

1
1
b g , o |
o
o o

+
2
2 2
i


o l'on remarque que | est l'estimateur par les moindres carrs ordinaires d'une rgression de
p sur p
i
, en effet : | = =
+
Cov p p
Var p
Var p
Var p Var p
i
i i
, b g
b g
b g
b g b g
, puisque Cov p p
i
, b g = 0

Plus la variabilit du niveau gnral des prix o
2
c h
est forte, plus la firme aura
tendance interprter une augmentation des prix sur son march comme une augmentation du
niveau gnral des prix (| tend vers 1 dans (15)). En effet, le bruit est trop fort pour
qu'un signal clair puisse tre extrait de p
i
. La firme ne modifiera donc pas sa production. Si le
niveau gnral des prix est constant, l'inverse, | = 0, et tout signal sur p
i
est interprt
comme une variation du prix relatif courant sur le march i.
Dans le cas gnral, loffre de produit i devient, avec (15) :

y y p E p
i ni i t
= +

| | 1
1
b gd i


soit, si tous les marchs sont identiques, la fonction d'offre agrge :

y y p E p
n t
= +

| | 1
1
b gd i


118
qui procure des fondements microconomiques la courbe d'offre globale, sous l'hypothse
d'anticipations rationnelles. On remarque que plus le niveau gnral des prix est variable (|
augmente), plus la pente de la fonction d'offre globale s'accrot. A la limite, lorsque la
variabilit de p est infinie, on rejoint la thorie classique avec produit naturel.

32/ L'inefficacit des politiques conomiques anticipes

La courbe d'offre de Lucas a des implications directes en matire de politique
conomique. Pour le mettre en vidence, on introduit un modle de type demande globale,
offre globale :

D
y Ag Bi u = +
( )
S
n
y y p Ep v o = + +

o u est un choc de demande et v un choc d'offre. Ces chocs sont des bruits blancs. On
considre galement que les politiques conomiques (politique budgtaire g et politique
montaire i ) ont une composante alatoire du point de vue des individus. En dfinissant
l'inflation comme t
t t t
p p =
1
, il vient :

( )
S
n
y y E v o t t = + +

Pour rsoudre ce type de modle statique, on adopte la mthode de la dformation de
l'quilibre, qui se droule en trois tapes :
- i) on crit l'quilibre ex post, une fois connues les valeurs des chocs alatoires : y y
S D
=
- ii) on crit l'quilibre ex ante, en esprance (conditionnelle), c'est--dire avant de connatre
les valeurs des chocs alatoires : E y E y
t
S
t
D

=
1 1

- iii) on dduit l'erreur d'anticipation de la dformation de l'quilibre ex ante / ex post :
~ ~
y y
S D
=

Appliqu au prsent modle, l'quilibre ex post s'crit :
( )
n
Ag Bi u y E v o t t + = + + , et l'quilibre ex ante :
n
AEg BEi y = , soit l'erreur
119
d'anticipation sur linflation : Ag Bi u v ot = +

. En rintroduisant dans la fonction d'offre,


on obtient le produit d'quilibre :

*
n
y y Ag Bi u = + +



Cette relation rsume le rsultat central de la nouvelle conomie classique : seules les
politiques conomiques non anticipes exercent une influence sur le produit d'quilibre, les
politiques anticipes tant inefficaces.
Ce rsultat implique que les autorits ne peuvent affecter le produit d'quilibre que de
manire ponctuelle, par des surprises de politique conomique. Mais de telles surprises ne
peuvent toujours aller dans le mme sens, faute de quoi les agents s'en rendraient compte. En
d'autres termes, le produit d'quilibre ne peut tre accru de manire systmatique :
*
n
Ey y = .
En moyenne , la politique conomique est donc inefficace.
Dans un modle probabiliste, un autre indicateur important est la variance du produit,
qui tmoigne des capacits de la politique conomique stabiliser l'activit. Sous l'hypothse
que les quatre chocs alatoires sont indpendants, celle-ci est dfinie par :

( )
* 2 2 2 2 2
g i u
Var y A B o o o = + +

pour minimiser la variance du produit, il faut donc abandonner les politiques discrtionnaires
de surprise , de manire annuler la variance des chocs montaires et budgtaires. Mieux
vaut privilgier des rgles intangibles de politique conomique ( g cste = et i cste = ), afin de
minimiser linstabilit conjoncturelle.

33/ Efficacit des politiques de stabilisation ?

Le rsultat prcdent provient de ce que les chocs sont considrs comme
indpendants. Mais les politiques conomiques peuvent aussi ragir aux chocs, que se soit
directement ou indirectement. Les politiques contracycliques permettent-elles de stabiliser
l'activit ? Supposons une politique montaire de type rgle de Taylor , par laquelle la
banque centrale augmente le taux dintrt lorsque des tensions inflationnistes se font sentir,
ou lorsque le produit dpasse le produit naturel :
120

( ) ( )
*
1 2 n
i f f y y t t = +

n
y et
*
t sont les cibles de la banque centrale.

L'quilibre ex post s'crit dsormais (on fait abstraction de la politique budgtaire, sur
laquelle le mme type de raisonnement peut tre men) :
( ) ( ) ( )
*
1 2 n n
B f f y y u y E v t t o t t
(
+ + = + +

, et l'quilibre ex ante :
( )
*
1 n
Bf E y t t = , soit l'erreur d'anticipation sur linflation :
( )
( )
2
1 2
1 u Bf v
B f f
t
o o
+
=
+ +
. En
rintroduisant dans la fonction d'offre, on obtient le produit d'quilibre :

( )
* 1
1 2
n
u Bf v
y y
B f f
o
o o
+
= +
+ +


En modifiant
1
f et
2
f , la politique montaire contracyclique pourra donc stabiliser le
produit. En effet, avec une politique inactive (taux dintrt constant), la variance du produit
est :
( )
* 2 2
u v
Var y o o = + . Avec une politique active, elle devient :
( )
* 2 2
1 2 u v
Var y a a o o = +
Comme
( )
2
1
1 2
1 a
B f f
o
o o
(
= <
(
+ +
(

et
( )
2
1
2
1 2
1
Bf
a
B f f o o
(
= <
(
+ +
(

, la politique de
stabilisation est efficace.
Si la banque centrale cherche galement stabiliser le taux dinflation, on peut alors
trouver des coefficients
*
1
f et
*
2
f optimaux, qui minimisent une fonction de perte qui dpend
la fois de la variance de linflation et du produit. Cest la dmarche de Taylor (1993).

Attention : ce rsultat est contraire lanalyse de Sargent & Wallace (1975), qui
montraient que les politiques contracycliques ntaient pas efficaces dans un modle
anticipations rationnelles. Pourquoi cette diffrence ? Parce que Sargent & Wallace prennent
des rgles de type :
( ) ( )
*
1 1 2 1 n
i f f y y t t

= + . Dans la rgle de Taylor utilise ici, on a
une hypothse extrmement importante qui est que la banque centrale connat les chocs
courants (alors que les agents ne les connaissent pas). Cest cette asymtrie dinformation qui
121
rend la politique de stabilisation efficace. On peut nanmoins admettre que lhypothse dune
meilleure information des autorits nest pas totalement contre intuitive.

Section 3 : Introduction aux modles de cycles rels

1 : Les cycles lquilibre

Dans la fonction d'offre de Lucas, sous l'hypothse d'anticipations rationnelles, l'erreur
de prvision d'inflation
~
t t t
t t t
e

c h
est un bruit blanc, c'est--dire une variable purement
alatoire et imprvisible. Comme dans l'analyse de Friedman & Phelps, une relation
dcroissante entre inflation et chmage peut apparatre en cas d'erreur d'anticipation, mais
cette relation ne peut tre exploite par les autorits, mme court terme. En effet, toute
tentative de susciter des erreurs d'anticipations persistantes chouera : les autorits ne peuvent
pas surprendre systmatiquement les agents. Les carts du chmage au taux naturel ne
rsultent que des chocs alatoires imprvisibles subis par l'conomie. L'analyse de Lucas est
donc plus radicale que celle des montaristes : les dviations du taux de chmage par rapport
son niveau naturel sont purement transitoires, et l'arbitrage inflation-chmage disparat
mme court terme.


Figure 16. Choc de demande expansionniste dans un modle de type montariste

Cette caractristique pose problme, puisque les carts par rapport lquilibre ne sont
pas persistants. Ainsi, dans lanalyse montariste, un choc de demande expansionniste
t
y
temps
t
t
122
produira une relance transitoire du produit, au prix dune augmentation permanente de
linflation (le montarisme est une synthse entre des effets keynsiens court terme et des
effets classiques long terme) voir Figure 16.
La persistance des fluctuations sexplique par la persistance des erreurs danticipations,
qui sont rvises graduellement.
Dans lanalyse de Lucas, au contraire, les erreurs danticipations sont des bruits blancs,
si bien que les carts par rapport au produit dquilibre ne sont pas persistants :



Dans une critique clbre, Modigliani (1977) dnonce ainsi l'incapacit de la nouvelle
cole classique expliquer la caractristique empirique majeure des fluctuations conomiques,
savoir leur persistance.
L'agenda de recherche de la nouvelle cole classique va alors tenter de rsoudre cette
difficult, par l'laboration de modles dynamiques.

La rupture mthodologique dans lanalyse des fluctuations est opre par Lucas
(1977) : Equilibrium Business Cycle . Lucas devient ainsi larchitecte de la
macroconomie moderne . Lobjectif est double :
- construire une conomie artificielle qui rende compte des comportements des variables
conomiques
- construire une thorie qui rende compte des fluctuations comme rponse optimale des
chocs, sur la base de fondements microconomiques.

Ce programme de recherche sera repris par les tenants des cycles rels , la
diffrence majeure tant que ces derniers privilgient les chocs doffre, alors que Lucas et la
NEC insistaient sur le rle des chocs de demande (montaires notamment).
n
y
t
y
temps
123

Lucas renoue avec la distinction opre par Frisch (1933) entre impulsion et
propagation. Limpulsion est le choc exogne, le mcanisme de propagation est celui
du modle, qui explique la persistance des fluctuations.
On pourra produire un cycle par une combinaison linaire de chocs alatoires. Cest la
dmarche de Slutzky (1927). A partir de sries purement alatoires (des suites de
nombre au hasard), celui-ci a montr qu'il tait possible, en leur appliquant une simple
combinaison linaire, d'obtenir des fluctuations cyclique comparables celles de
l'industrie britannique de 1855 1877 :



Un exemple tir de Kydland et Prescott (1990) permet de comprendre ce mcanisme.
Supposons l'quation suivante :

y y e
t t t
= +

095
1
.

o e
t
peut prendre la valeur ou - avec une probabilit de . Il vient :

y e e e e
t t t t
= + + + +

095 095
1
2
2 0
. . ...

partir de y
0
donn, et en tirant au hasard les e
t
, la variable y
t
prsente un "cycle"
remarquablement proche des observations :
124



On a longtemps envisag cet exemple comme un problme pos par le traitement des
donnes : les cycles apparents pourraient donc ne pas tre des caractristiques relles du
systme conomique, mais provenir seulement engendrs du traitement statistique des
donnes. Lconomtre engendrerait donc le phnomne cyclique quil prtend expliquer.
Lucas au contraire va tirer parti de cet effet Slutsky pour produire des cycles dans le
modle de la NEC, qui donne un fondement conomique au fait que les dviations
lquilibre sont des chocs alatoires.

Lucas reste fidle la distinction cycle-tendance, mais il sagira ici de rduire la
composante cyclique par rapport une tendance lisse. Dans une procdure devenue
standard dans les annes quatre-vingt, on calcule la composante tendancielle par une
mthode de filtrage. A titre dexemple, le filtre de Hodrick-Prescott (1980) dfinit la
composante tendancielle t
t
de la variable y
t
comme la solution de :

Min y
t t
t
T
t t t t
t
T
+
R
S
T
U
V
W =
+
=


t t t t t b g b g b g
2
1
1 1
2
2
1


Il sagit donc de minimiser donc la somme des carrs des carts la tendance, sous
contrainte que la variation dans la composante tendancielle est faible. Plus est fort, plus la
125
tendance est lisse
4
. Par un filtrage adquat, on pourra privilgier un cycle de lordre de 8-10
ans, tel quil apparat dans les travaux habituels
La tendance rsultant de cette minimisation est une courbe proche de, mais plus lisse
que, la srie originale :



Remarquons que cette technique sapplique aux tendances dterministes et aux
tendances stochastiques. Lucas dfinit donc toujours le cycle comme un cart la tendance,
ce qui reste dans la ligne des travaux antrieurs, mais, la diffrence de Burns & Mitchell, il
n'envisage pas le cycle comme des squences successives d'expansion et de contraction autour
dune tendance lisse Limportant nest donc pas les points de retournements du cycle, mais les
co-mouvements dynamiques des composantes cycliques des agrgats conomiques : ce qu'on
appelle les rgularits cycliques, c'est dire la variance, les covariances et les autocorrlations
des composantes cycliques des variables.


4
Pour des sries trimestrielles, HODRICK et PRESCOT montrent qu'une valeur =1600 est acceptable
126
Deux mcanismes de propagation

Comment faire apparatre un tel cycle dans la version de base du modle de la
nouvelle conomie classique ? Dans la perspective keynsienne, les cycles sont des
phnomnes de dsquilibre plus ou moins persistants, qui cartent durablement lactivit de
son niveau de plein emploi. Au contraire, le dfi auquel est confronte la nouvelle conomie
classique est de faire apparatre les cycles comme des phnomnes dquilibre.
- Lucas (1973) propose le premier modle de cycle lquilibre , en introduisant un
ajustement retard de lemploi. Si les entreprises najustent que graduellement lemploi
aux variations de salaire rel, lactivit ne sajustera que graduellement aux erreurs
danticipations des salaris, et la courbe doffre devient :

( )( )
1
1
e
t t
y y p p |

= +

o traduit linertie du comportement des firmes.

La dynamique de lactivit est ainsi dfinie par une quation de rcurrence linaire
dordre un soumise des perturbations alatoires. On obtiendra un cycle par effet Slutsky.

- Lucas (1975) propose une autre analyse des cycles, cette fois causs par l'autocorrlation
des chocs montaires. Reprenant le modle des les , il suppose que les producteurs ne
savent pas distinguer un choc de demande pour leur produit particulier d'un choc
montaire sur la demande globale. Nanmoins, les chocs montaires sont autocorrls, de
sorte que les agents vont apprendre peu peu la nature du choc. Si un choc montaire se
produit, les agents sont dabord dans lignorance de la nature de ce choc, mais dans les
priodes suivantes, lobservation que le choc est durable leur permettra daccrotre peu
peu la probabilit quil soit dorigine montaire. Lactivit saccrot fortement au dpart,
dans la mesure o les agents sont tromps, puis revient progressivement son niveau
naturel mesure que les agents extraient de linformation sur la vritable nature du choc.
Au total, la trajectoire de lactivit aprs le choc montaire ressemble celle dun modle
anticipations adaptatives, cependant, dans ce modle, les anticipations sont rationnelles,
et l'ajustement graduel des anticipations ne provient pas d'une amlioration de la prise en
compte de l'information, mais d'une amlioration graduelle dans la capacit des offreurs
127
distinguer le signal du bruit. Comme l'extraction de signal s'amliore dans le temps,
l'erreur la plus importante de prvision aprs un choc montaire s'effectue en premire
priode, donc le produit s'accrot le plus en premire priode, puis rejoint sa tendance dans
les priodes suivantes.

2 : Les RBC : prsentation gnrale

Le modle de Lucas montre comment un modle standard peut tre modifi pour
produire un comportement cyclique. C'est un modle d'quilibre : les agents sont
optimisateurs, les anticipations rationnelles, les prix flexibles. Ainsi, les fluctuations ne
reposent pas sur une dynamique des dsquilibres autour de la tendance : les variables sont
toujours lquilibre. Limpulsion amne les variables s'carter de leur valeur stationnaire et
la propagation convertit le choc en des dviations longues de l'tat stationnaire. Dans la
nouvelle conomie classique, la source des fluctuations (impulsion) est clairement identifie :
il sagit des perturbations dans la demande globale, et en particulier de chocs de politique
montaire. Le mcanisme de propagation, qui explique la persistance des chocs est fond sur
un cot d'ajustement ou sur l'autocorrlation des chocs montaires.
Nanmoins, cette approche va tre profondment remise en cause dans les annes
quatre-vingt : les fluctuations peuvent provenir du produit naturel lui mme, de sorte que
limpulsion peut tre dorigine relle et non montaire. Ce sera la voie de recherche
emprunte par les tenants des cycles rels . Cette vision repose sur les travaux sur la non
stationnarit des variables macroconomiques et sur la remise en cause de la distinction entre
cycle et tendance opre au dbut des annes quatre-vingt.

21/ Le programme de recherches (premire gnration)

Les travaux de Nelson et Plosser (1982) montrant que la variabilit conjoncturelle de
l'conomie amricaine est domine par des chocs permanents, donc interprtables en termes
de chocs rels sur l'offre vont donner lieu un changement radical de perspective par rapport
la fois aux analyses keynsiennes, montaristes et de la nouvelle cole classique :
- Les fluctuations taient considres comme un cart par rapport au produit potentiel, les
tenants des RBC affirment qu'elles proviennent des fluctuations du produit naturel lui
mme.
128
- Les phnomnes cycliques taient considrs comme des dsquilibres transitoires, les
RBC affirment qu'il s'agit de la rponse optimale de l'conomie des chocs.
- Les fluctuations taient essentiellement dorigine montaire, les RBC affirment la
prdominance des chocs rels. Dans un premier temps (jusqu' la fin des annes 1980),
l'objet des RBC tait de montrer que l'impact des chocs rels est suffisant pour reproduire
les caractristiques cycliques essentielles de l'conomie amricaine. Le message tait que
la monnaie n'est pas ncessaire l'explication des fluctuations. Puis, ce message savrant
dmenti, notamment en ce qui concerne les conomies europennes, les modles
introduiront la monnaie.

J usqu' la fin des annes 1980, les thoriciens des RBC envisagent le cycle comme se
produisant dans un monde sans friction, parfaitement concurrentiel avec des marchs
complets. Mme dans un tel environnement, des cycles peuvent se produire travers la
raction des agents aux chocs rels, comme des perturbations alatoires dans la technologie
ou la productivit. De tels modles sont aptes reproduire les rgularits empiriques les plus
importantes de l'conomie amricaine. Les fluctuations conomiques seraient donc
compatibles avec un environnement d'quilibre gnral de concurrence parfaite dans lequel
les agents sont rationnels et optimisateurs. Dfauts de coordination, vagues d'optimisme ou de
pessimisme, rigidit des prix ou politique conomiques ne sont pas ncessaire pour engendrer
des cycles. Ensuite : il y aura une deuxime gnration, intgrant des imperfections, et
conduisant aux Modles dEquilibre Gnral Intertemporel Stochastiques (MEGIS).

Les modles de cycles rels de premire gnration ont une structure agent
reprsentatif rationnels qui maximisent un objectif intertemporel (utilit ou profit) dans un
contexte concurrentiel. La flexibilit des prix assure que l'conomie est toujours l'quilibre
et aucune asymtrie d'information n'est prsente. Lobjectif est de montrer quune telle
conomie artificielle soumise uniquement des chocs technologiques est capable de
reproduire la persistance des fluctuations de lconomie amricaine.

Le modle fondateur empruntant cette voie est celui de Kydland & Prescott (1982).
Dans ce modle, les cycles sont engendrs de la manire suivante. Soit un choc favorable sur
la technologie, qui accrot la production, la demande de travail et le salaire rel courant. Les
agents doivent dcider dans quelle mesure ce choc est transitoire ou permanent. Il y a donc un
problme d'extraction de signal.
129
- Dans la mesure o le choc est transitoire, le salaire rel semble lev relativement au
salaire futur. Comme le loisir de demain est un bon substitut au loisir d'aujourd'hui, les
mnages augmentent loffre de travail de manire profiter de cette opportunit. Si la
fonction d'utilit des travailleurs possde un trs haut degr de substituabilit
intertemporelle, ce choc peru comme transitoire peut avoir de grands effets.
- Dans la mesure o ils peroivent le choc comme permanent, les producteurs accroissent
l'investissement pour rpondre une production future plus forte. Les chocs
technologiques sont autocorrls ; d'ou une certaine persistance dans les fluctuations,
encore amplifie par le fait que le capital prend du temps se former ( time to build ).
Il sensuit une phase cyclique ascendante, puis les agents apprennent mieux extraire le
signal et lactivit revient progressivement son niveau naturel.

22/ Un modle illustratif

La version de base des modles de cycles rels comporte un mnage reprsentatif, qui
dtermine sa consommation et son offre de travail de manire maximiser son utilit, et une
entreprise reprsentative qui dtermine linvestissement, le produit et la demande de travail,
de manire maximiser le profit. Un tel programme dcentralis entre firme et mnage peut
nanmoins tre simplifi, puisquil est quivalent, si les prix sont flexibles et en labsence de
contrainte financire et si les marchs sont lquilibre, un programme centralis dans
lequel un mnage-investisseur reprsentatif maximise lutilit et dtermine la fois
linvestissement la consommation et la quantit de travail.
Lobjectif de lagent reprsentatif est de maximiser le flux dutilit intertemporelle
suivant :

( )
0
,
i
t t i t i
i
E u c |

+ +
=
(
(



o c est la consommation, le loisir et | est le taux descompte subjectif de lindividu.
Cette maximisation seffectue sous la contrainte budgtaire suivante :

( ) ( )
1
, 1
t t t t t t
c k z f n k k o
+
+ = +

130
o
t
k est le stock de capital,
t
n lemploi,
t
z un choc technologique, le produit est gal
( ) ,
t t t
z f n k , o ( ) ,
t t
f n k est une fonction de production aux proprits standards (drives
premires positives et drives secondes ngatives). o est le taux de dprciation du capital
chaque priode. Dans un tel modle centralis, la contrainte budgtaire de lagent
reprsentatif est simplement lquilibre du march des biens, qui dcrit le partage de la
production entre consommation et investissement (
1 t t
k k
+
est linvestissement net et
t
k o
linvestissement de remplacement). Lindividu est galement soumis une contrainte de
temps disponible (normalis 1), quil doit partager entre travail et loisir :

1
t t
n + =

Pour rsoudre ce programme, on crit le Lagrangien :

( ) ( ) ( )
1
0 0
,1 , 1
i i
t t i t i t i t i t i t i t i t i t i
i i
E u c n z f n k k c k | | o

+ + + + + + + + + +
= =

( = + +
`

)

L

o
t
est le multiplicateur associ la contrainte budgtaire. En priode t , lagent optimise
par rapport ,
t t
c n et
1 t
k
+
(
t
k tant prdtermin), do les conditions de premier ordre,
valables quel que soit 0 t >
5
:

( )
( ) ( )
1 1 1 1
1
0 ( ,1 )
0 ( ,1 ) ,
0 , 1
c t t t
t
n t t t t n t t
t
t t t t k t t
t
u c n
c
u c n z f n k
n
E z f n k
k

| o
+ + + +
+
c
= =
c
c
= =
c
c
( = = +

c
L
L
L


Ces conditions de premier ordre sont standards. Pour que ses choix conomiques
soient optimaux, lindividu doit oprer des arbitrages entre les diffrentes opportunits. A
loptimum, il ne doit plus exister de possibilit darbitrage, cest ce quindique cet ensemble
de conditions. Dune part, il ne doit pas y avoir de possibilit darbitrage entre consommation

5
Pour obtenir la condition de premier ordre sur le capital, on remarque que
1 t
k
+
intervient dans les deux
premiers termes du lagrangien, quil faut donc dvelopper.
131
et revenu : le rendement de la consommation (utilit marginale) doit tre gal son cot,
exprim en termes dutilit : celui-ci est reprsent par le multiplicateur de la contrainte
budgtaire, qui indique ce que vaut la marge une unit de revenu en moins (ou ce que cote
une unit de consommation en plus). Dautre part, le rendement du travail (sa productivit
marginale, exprime en termes de revenu pour lagent) doit tre gal son cot, cest--dire la
dsutilit marginale du travail, o le cot dopportunit du loisir. Enfin, le rendement
escompt du capital install demain doit tre gal au cot aujourdhui de linvestissement
quil faut consentir : perte de consommation.

En rarrangeant les termes, et en rintroduisant la contrainte budgtaire, on parvient
systme de 3 quations 3 variables qui dtermine le comportement de lconomie :

(16)
( ) ( )
( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( )
1
1 1 1 1 1
, 1
,1 , ,1
,1 ,1 , 1
t t t t t t
c t t t n t t n t t
c t t t c t t t k t t
c k z f n k k
u c n z f n k u c n
u c n E u c n z f n k
o
| o
+
+ + + + +
+ = +
=
( ( = +



Mme un modle aussi simple ne peut tre rsolu analytiquement en gnral. La
technique de rsolution envisage par les RBC est alors la suivante : il sagit dans un premier
temps de calculer ltat stationnaire associe au modle, puis de linariser le modle au
voisinage de cet quilibre stationnaire. Une fois obtenue la dynamique du systme linaris,
on le calibre, cest dire quon donne une valeur aux paramtres, puis on soumet le systme
des perturbations alatoires (ici sur le choc technologique
t
z ). Une fois opr un grand
nombre de simulations stochastiques, on obtient les variances des diffrentes sries, ainsi que
leur degr dautocorrlation, et les covariances croises entre variables. On peut alors tenter
de valider ce modle de laboratoire, en comparant la matrice de variance covariance et les
autocorrlations du modle simul avec celles trouves dans les donnes historiques des
conomies en question.

Avant de prsenter les rsultats de diffrents modles canoniques de RBC, on prendra
un exemple simplifi dans lequel il est possible dobtenir des conclusions analytiques. Mc
Callum (1988) montre que trois conditions sont ncessaires :

132
( ) ( ) ( ) ( )
( )
1
,1 1 1
,
1
t t t t
t t t t
u c n Log c Log n
f n k n k
o o
u u
o

= +
=
=


Sous cette spcification, le systme (16) devient :

(17)
1
1 t t t t t
c k z n k
o o
+
+ =
(18)
1 1
1
1
t t t
t t
z n k
c n
o o
ou u


(19) ( )
1 1 1
1
1
t t t t
t t
E z n k
c c
o o
u u
| o

+ + +
+
(
=
(

(
1 t
k
+
est une variable de choix en priode t)

Pour rsoudre ce systme, on conjecture que lemploi n est constant. Lquation (18)
permet dcrire :
( )
1
1
1 1
1
1
t
t t
z n
c n k
o
u u
o

+
+ +
| |
=
|

\ .
, qui rintroduit dans (19) permet de supprimer les
esprances :
1
1 1
1
t t
n
c n k
u o u
|
o
+
| | | || |
=
| | |

\ .\ .
\ .
, soit :
1
1 1
1
t
t
k n
c n
u o
|
u o
+
| || || |
=
| | |

\ .\ .\ .
. Avec
lquilibre du march des biens et services (17), il vient :

( )
( )
1
1
1
1 1
1
t t t
t t t
c n z k
k n z k
o o
o o
| o
| o

+
( =

=


et, avec (18) on obtient la valeur dquilibre (constante) de lemploi :

( ) ( )
1 1 1 1
n
n
ou
u | o
=
(

, ce qui vrifie la conjecture de dpart.

On remarque que les logarithmes du stock de capital et de la consommation obissent
au processus stochastique suivant :

( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( ) ( )
1 0
0 1 1
1
1 1
t t t
t t t
Log k Log k Log z
Log c Log c Log z
o
o o o
+

= u + +
= u + u + +

133
Il suffit de spcifier un processus pour les chocs technologiques pour obtenir les
grandeurs cycliques. En gnral, on spcifie un processus autorgressif dordre un :

( ) ( )
1 t t t
Log z Log z c

= + , o
t
c est un bruit blanc

Pour que les dviations soient suffisamment persistantes il faut que le degr
dautocorrlation des chocs technologiques soit trs fort : on obtient alors un cycle par
effet Slutzky. Une grande partie du cycle est donc exogne, donn par la dynamique propre du
progrs technique exogne. Sous cette spcification, le capital et la consommation suivent un
processus dordre deux :

( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( )( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
1 0 1
0 1 1 2
1 1 1
1 1 1 1 1
t t t t
t t t t
Log k Log k Log k
Log c Log c Log c
o o c
o o o o c
+

= u + + +
= u + u + + +

Une fois calibr le modle, il suffit alors doprer des simulations stochastiques sur ces
relations pour obtenir les co-mouvements dynamiques des diffrentes variables, et de
comparer cette dynamique avec la dynamique obtenue sur donnes historiques. Sur un modle
aussi simple, lexercice naurait cependant aucun intrt : on voit en effet que ce modle
prsente une caractristique peu raliste : la constance de lemploi durant le cycle. Nanmoins,
ce modle simple met en vidence le talon dAchille des modles de cycles rel : mme dans
les versions plus sophistiques, lemploi ne sera pas suffisamment volatile pour tre
compatible avec la forte variabilit observe des heures travailles au cours du cycle.

3 : Rsultats, critiques et extensions

31/ Procdure de validation et rsultats

La procdure de validation des RBC diffre largement de l'approche conomtrique
dans la thorie macroconomique traditionnelle. Gnralement, les modles n'admettent pas
de solution explicite. Il s'agit alors de spcifier des formes fonctionnelles particulires pour
l'utilit des mnages et la fonction de production, et d'effectuer une approximation linaire des
conditions de premier ordre autour du point stationnaire. Pour rsoudre le systme linaire
ainsi obtenu, il faut donner des valeurs aux paramtres : c'est le stade de la "calibration". Les
134
paramtres du modle ne sont pas estims par des procdures conomtriques, mais donns
par des tudes prcdentes ou des donnes statistiques prexistantes. La valeur des paramtres
libres est choisie de manire rendre compte au mieux des donnes.

Calibration :
o provient de la rpartition de la valeur ajoute
o provient de la comptabilit nationale
1
1 r
| =
+
o lon utilise le taux dintrt observ en longue priode
le processus du choc technologique est compatible avec le rsidu-Solow
u paramtre libre pour caler le modle

Ensuite, on gnre un ensemble artificiel de sries grce ce systme, partir de
tirages alatoires sur l'innovation technologique, et en spcifiant le processus stochastique de
cette innovation. Pour rendre compte de la forte persistance des fluctuations conomiques, on
suppose que le choc de productivit exogne est galement trs persistant (avec un coefficient
d'autocorrlation proche de (mais strictement infrieur ) un). Enfin, il s'agit de comparer les
proprits des sries artificielles procures par le modle aux sries relles (moyenne,
variances et covariances et autocorrlations).

A premire vue, le modle RBC de base, lorsqu'il est calibr sur l'conomie
amricaine, rend assez bien compte des mouvements cycliques des principales variables :

Modle de Kydland & Prescott (1982)
Donne observes (USA) Rsultats du modle
Ecart Type (%) Corr(PIB,) Ecart Type (%) Corr(PIB,)
PIB rel 1.8 - 1.8 -
Consommation 1.3 0.74 0.63 0.94
Investissement 3.1 0.71 6.45 0.80
Stocks 1.7 0.51 2 0.39
Stock de capital 0.7 -0.24 0.63 -0.07
Heures travailles 2 0.85 1.05 0.93
Productivit 1 0.1 0.9 0.9
135

On reproduit notamment ( ) ( ) Var c Var y < et ( ) ( ) Var INV Var y > .

32/ Limites et critiques

La question de llasticit de loffre de travail

La critique la plus sensible concerne le fonctionnement du march du travail. Dune
part, la variabilit des heures travailles est trop faible par rapport la ralit, dautre part, la
productivit est beaucoup trop pro-cyclique, alors quelle est acyclique dans les observations.
La corrlation entre heures travailles et productivit est donc proche de lunit dans le
modle thorique, alors quelle est proche de 0 aux Etats-Unis (et gnralement ngative en
Europe). En corollaire, si les cycles sont engendrs par la technologie, la corrlation entre la
productivit et l'activit doit tre forte. Or elle est trs faible dans la ralit.

Ce problme affecte toutes les thories des fluctuations fondes sur des chocs doffre.
Un trait saillant du fonctionnement du march du travail est que les heures travailles
fluctuent beaucoup plus que la productivit (ou les salaires) :


Les modles no-keynsiens expliquent cette observation par la rigidit des salaires et
un fonctionnement en dsquilibre du march du travail : lajustement aux chocs passe par les
quantits (heures travailles) et non par les prix (salaires).
Pour pouvoir rendre compte de cette observation dans un modle dquilibre soumis
des chocs rels de productivit, il faudrait que loffre de travail soit trs fortement lastique au
temps
salaires
heures travailles
136
salaire : en rponse des chocs sur la demande de travail, les heures travailles ragiraient
beaucoup plus que le salaire :


Cependant, toutes les tudes empiriques sur loffre de travail montrent quau contraire
celle-ci est trs peu lastique au taux de salaire. On devrait donc observer une trs forte
variabilit des salaires et une faible variabilit des heures travailles en rponse aux chocs
technologiques.
En rponse cette critique, les RBC ont dvelopp des approches fondes sur la
substitution intertemporelle de loffre de travail, la suite du travail fondateur de Lucas-
Rapping, (1989). Lucas & Rapping (1969) dveloppent un modle dynamique d'optimisation
dans lequel le mnage choisit son comportement intertemporel de consommation et d'offre de
travail. L'intuition guidant ce modle est que les choix individuels d'offre de travail ne sont
pas statiques, mais intertemporels. L'offre de travail courante dpend la fois des salaires
rels courants et futurs. Les salaris augmentent leur offre de travail dans les priodes o les
salaires sont temporairement levs et la diminuent dans les priodes o ils sont
temporairement faibles : les mnages se comportent comme des arbitragistes intertemporels
au regard de leur loisir. Lobservation statique dune lasticit trs faible de loffre de travail
au salaire peut donc tre compatible avec une lasticit intertemporelle trs forte. Nanmoins,
mme dans ce cas, qui est prcisment le cadre retenu par Kydland & Prescott (1982), le
modle RBC ne reproduit pas bien les fluctuations observes sur le march du travail.

Quels chocs rels ?

Les modles RBC expliquent les rcessions par des chocs technologiques :
- Chocs dfavorables sur l'environnement naturel qui dtriorent la productivit de
l'agriculture (famines, inondations,...)
Demande
de travail
Offre de
travail
Emploi
Salaire
137
- Forte volution des prix de l'nergie (chocs ptroliers), on observe que la plupart des
rcessions US depuis 1945 ont t prcdes par une augmentation du prix de l'nergie,
- Guerre, instabilit politique, grves,

Il ny a pas vraiment de corroboration empirique de limportance des chocs
technologiques. En particulier, on explique habituellement les rcessions par la politique
montaire (politiques de dsinflation du dbut des annes quatre-vingt), par des problmes de
coordination des politiques conomiques (gestion de la runification allemande au dbut des
annes quatre-vingt-dix) ou par des crises de confiance des consommateurs ou sur le march
boursier. On nobserve pas de dclins technologiques propres expliquer les rcessions.
L'interprtation des rcessions en termes de rgression technologique n'est pas convaincante,
mme si on note bien des changements de fonction de production, ou des dplacement dans
les centres commerciaux internationaux.

La fin des politiques de stabilisation ?

2 interprtations des RBC :

- lennemi de la macroconomie

Dans les RBC, les fluctuations ne doivent pas tre interprtes comme des dviations
par rapport l'quilibre, qui rduiraient le bien-tre. Dans les premiers modles, l'quilibre est
Pareto-optimal par construction. Le message est alors clair : l'observation de fluctuations
importantes de l'activit n'est pas une condition ncessaire l'intervention publique. Ceci fait
pour Tobin (1980) des RBC l'ennemi de l'analyse macroconomique : l'conomie est
continuellement l'quilibre et rpond de manire optimale aux chocs technologiques, ce qui
engendre les fluctuations. Il n'y a donc pas de chmage au sens keynsien, mais seulement
substitution intertemporelle dans l'offre de travail. Du point de vue individuel, le chmage
prsent est pour le mnage une manire de profiter de son loisir en sachant qu'il aura intrt
travailler davantage demain. L'interprtation de la monte du chmage dans les annes 1980-
90 est que les salaris se sont massivement mis en vacance dans l'attente d'un salaire plus
lev moyen terme. Comme les salaires et les prix sont parfaitement flexibles, le chmage
ne peut tre que de nature volontaire, et le march du travail est toujours l'quilibre. Donc
les salaris choisissent de rester au chmage selon les opportunits qui se prsentent eux.
138
Plus largement, tout effort de stabilisation sera contreproductif, puisque les
fluctuations conomiques sont la rponse optimale aux chocs de progrs technique : dans le
monde RBC, l'instabilit est aussi dsirable qu'invitable et les rcessions sont optimales.
Ds lors cette catgorie de modle ne peut aucunement servir de rfrence pour la
politique conomique, et l'intrt des RBC est limit, puisque le modle de laboratoire ne peut
servir tester l'effet des politiques conomiques.
La rponse cette critique sera apporte par la deuxime de gnration de modles
(MEGIS), dans lequel sont introduites des imperfections.

- La preuve de lefficacit de la politique montaire ?

Mme le message de la premire gnration de modles nest pas si clair. Lucas
(1989) : lconomie amricaine nest pas une conomie de marchs parfaits. Comment un
modle de laboratoire marchs parfaits peut-il reproduire le fonctionnement de lconomie
amricaine ? Parce que la politique conomique (et notamment la politique montaire)
amricaine a russi stabiliser les chocs. Le succs des RBC est la preuve de lefficacit des
politiques de stabilisation amricaine dans laprs-guerre.
La thorie des cycles rels fournit une bonne approximation des fluctuations
lorsque la politique conomique (et en particulier montaire) est bien mene et une mauvaise
approximation dans le cas contraire.

Travaux en cours : MEGIS

- mieux expliquer le fonctionnement du march du travail
introduction dlments non walrasiens : ngociations salariales, comportements
monopolistiques, fiscalit intgration du modle WS-PS au modle RBC
- approfondir les mcanismes de propagation
pour accrotre la partie endogne du cycle. Acclrateur financier (amplification financire
des chocs), politique montaire,