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Financement des PME au Maroc
sommaire
La premire partie : La PME au Maroc, rle
et enjeux
Chapitre I : diffrentes approches de la PME
Section I : les diffrentes dfinitions des PME

marocaines.
Section II : limportance de la PME dans lconomie

marocaine.
Section III : la prpondrance numrique de la PME dans
les divers secteurs de production.
Section IV : poids des PME dans le tissu productif

marocain
Chapitre II : la nouvelle charte des PME
Section I : Dispositions gnrales de la charte
Section II : cadre institutionnel de la promotion des PME
au Maroc
Section III : Mesures daide la PME
Chapitre III : les contraintes lvolution de la PME
Section I : les obstacles dordre interne
Section II : les obstacles dordre externe.
1
La deuxime partie : les diffrents modes

de financement de la PME au Maroc
Chapitre IV : les sources de financement internes
Section I : lautofinancement
Section 2 : les capitaux propres apports par lentreprise
elle-mme
Chapitre V : les sources de financement externes
Section I : le financement par le systme bancaire marocain
Section II : le financement par la bourse
Section III : le financement par le capital-risque
Chapitre VI : autres sources de financement
Section I : le crdit-bail
Section II : les aides de lEtat
2
Introduction Gnral :
Il ya lieu de souligner quaujourdhui, plus que par le pass, le

financement des PME constitue lun des thmes de dbats conomiques les
plus importants au Maroc.
Les PME sont devenues une composante essentielle du tissu

conomique, un acteur fondamental dans le dveloppement de notre pays ;
Elles sont non seulement la cl de la croissance, mais galement un levier
puissant du secteur priv dont limpact en termes de dveloppement nest plus
dmontrer.
Il faut noter que lappellation PME renferme une notion globale

intgrant la PMI, et une catgorie des PME spcifique, que nous pourrions
baptiser PME tertiaire forme par un ensemble dactivit librales.
Vu quil existe plus quune dfinition de la PME au Maroc, je retiendrai

celle qui se base sur les agrgats du nombre demplois et du chiffre daffaire,
ainsi en application de ces critres, la PME reprsente au Maroc 95% du
nombre total des entreprises du secteur industriel.
Il semble toutefois que la croissance, voire la survie des PME soit

entrave par un certain nombre de difficults, notamment par les problmes
de financement, en fait laccs aux ressources financires est identifi dans de
nombreuses enqutes de conjoncture comme un des principaux obstacles la
survie et la croissance des PME.
Partant de l, on sait que la PME constitue la pierre angulaire du tissu

productif marocain, alors on se rend compte que la plus grande part du dfi
relever rside dans la promotion de la PME qui doit de ce fait tre au centre
3
des proccupations du ministre de lconomie et des finances, qui joue un

rle important en raison des instruments dintervention dont il dispose en
particulier en matire douanire, budgtaire, fiscale, et de financement.
La prsente tude tente de dresser un diagnostic du financement de la

PME au Maroc, en valuant les performances des systmes de financement
mis en place au service de ce genre dentreprise.
Au cours de notre mmoire on va essayer daborder dans un premiers

temps la problmatique de dfinition des PME et leur poids dans lconomie
marocaine.
Et dans une deuxime partie on traitera les diffrents outils de

financement mis la disposition des PME au Maroc savoir ; les crdits
bancaires, le march boursier et le financement par le capital risque.
4
5
Aujourdhui la PME est lun des acteurs du monde conomique les plus
souvent cits par les dcideurs et les responsables de la politique conomique,
pour rappeler quelle compose lessentiel du tissu productif, souligner sa
contribution lemploi, insister sur son rle actif dans le processus de
croissance et signaler ses nombreuses difficults natre, se dvelopper, se
financer.
Au Maroc, la PME souffre de certains problmes qui nuisent son

dveloppement, et quon peut qualifier dobstacles et contraintes sa survie.
Toutefois bien que la PME est un facteur cl du positionnement du Maroc, sa

part dans la cration de la valeur ajoute est trs faible. Elle ne dpasse pas
20% de l'ensemble de la valeur ajoute engage.
Cest pourquoi le soutien aux PME a constitu un sujet de dbats et de

rencontres, qui ont abouti la naissance de la nouvelle charte en 2002, qui
constitue un cadre rglementaire de cette entit.
Ladoption de cette charte par la Maroc est une importante avance

pour la promotion et le dveloppement des PME.
En effet, la PME connait un regain dintrt et constitue dsormais la

cl de vote de tout difice conomique solide et performant. On essaiera
dans ce chapitre, de mener dans la premire section les diffrentes approches
de la PME, tandis que le rle et la place des PME dans lconomie marocaine,
feront lobjet de la deuxime section.
6
Chapitre I : les diffrentes approches et dfinitions de la PME1
Jusquen juillet 2002, il nexistait pas de dfinition officielle de la PME

au Maroc, jusqualors on distingue traditionnellement deux types de critres
d'identification. D'une part, les critres quantitatifs, ils sont nombreux et
portent sur les diffrents lments constitutifs de l'activit de l'entreprise. Il
s'agit de l'effectif, du chiffre d'affaires, de la valeur ajoute, du capital social,
de l'implantation et du march. D'autre part, des critres qualitatifs qui sont
utiliss non seulement pour complter les premiers, mais aussi pour donner
une ide prcise de la PME, puisqu'ils renseignent sur sa structure interne, son
organisation et ses mthodes de gestion.
Au Maroc, il n'existe pas de dfinition lgale de la PME mais plusieurs

dfinitions. Dans les annes 1983, le code des investissements industriels
limitait l'octroi des avantages fiscaux aux seules PMI, dfinies comme toute
entreprise dont le programme d'investissement comporte des quipements de
production pour une valeur minimale de 100.000 DH et maximale de 5
millions de DH et dont le cot d'investissement par emploi stable est infrieur
70.000 DH . Il faut souligner que cette dfinition ne tient pas compte du
nombre des emplois crs puisqu'elle insiste sur le cot par emploi.
Au cours de la mme priode, la Banque Mondiale, qui octroyait des

crdits au Maroc pour la promotion de la PMI (petite et moyenne industrie),
avait aussi retenu comme critre 5 millions de dirhams d'actif net. Depuis
1988, la Banque Mondiale avait port ce montant 8 millions de dirhams,
actualisables tous les six mois.
1
Fin PME au Maroc
* Confrence mditerran 2001
7
Le Ministre de l'industrie, du commerce et de l'artisanat, dans le cadre

de ses enqutes annuelles sur les entreprises, dfinit la PMI comme celle qui
emploie moins de 200 salaris.
La Charte de l'investissement, entre en vigueur en 1995, ne prcisait

pas non plus la notion de PME. Elle prvoyait des incitations caractre
fiscal au profit de toutes les entreprises indpendamment de leur taille.
Section I : les diffrentes dfinitions des PME marocaines
I-La dfinition officielle de la PME au Maroc2
Jusqu'en juillet 2002, il n'existait pas de dfinition "officielle" de la

PME au Maroc. Jusqu'alors deux approches prvalaient :
- la premire, largement rpandue, consistait considrer comme PME
toute entreprise dont le Chiffre d'Affaires tait de 75 millions DH.
Une seconde, avait t propose en septembre 2001 par les auteurs du

document Vision de lavenir du Maroc, Quelle vision pour les PME/PMI
rdig l'occasion du projet "Maroc - Vision 2020". Suite une rflexion
approfondie sur la notion de PME au Maroc et partir de la stratification d'un
chantillon compos de prs de 10 000 entreprises, ceux-ci proposaient de
dfinir les PME/PMI marocaines sur la base des deux critres suivants :
- total effectifs : < 200personnes
- chiffres daffaires : < 50 millions de DHs
- total bilan : < 30 millions de DHs
Toutefois, la dfinition de loi 53-00 formant charte de la PME du 23

juillet 2002, cette catgorie dentreprises a une dfinition officielle.
2
http : //anpme.ma/
8
Par ailleurs, les PME doivent rpondre aux deux conditions suivantes :
- avoir un effectif permanent ne dpassant pas 200 personnes,
- avoir ralis, au cours des deux derniers exercices, soit un chiffre

daffaires hors taxes infrieur 75 millions de DH, soit un total de bilan
infrieur 50 millions de DH.
Cette mme charte propose galement des critres spcifiques aux

entreprises nouvellement cres (c'est dire celles qui ont moins de deux
annes d'existence) : sont considres comme PME les entreprises ayant
engag un programme dinvestissement initial infrieur 25 millions de DH
et respectant un ratio dinvestissement par emploi infrieur 250 000 DH.
PETITE ET
CA 75 Total bilan 50
MOYENNE Effectifs 200 personnes
ENTREPRISE millions DH millions DH
Lorsque la PME dtient directement ou indirectement plus de 25% du capital ou

des droits de vote dans une ou plusieurs entreprises, il est fait addition des
effectifs permanents et des C.A. H.T. des totaux des bilans annuels de ladite
P.M.E. et des autres entreprises prcites
II dfinition de Bank al Maghreb3 :
On peut citer au moins sept dfinitions qui ont t utilises au Maroc :
- Dfinition de la banque Mondiale (B.I.R.D) ;
- Dfinition du code des investissements de 1983 ;
- Dfinition de la banque europenne dinvestissement (BEI) ;
- Dfinition de la banque africaine de dveloppement (BAD) ;

3
Rapport de Banque Al Maghreb (1999).
9
- Dfinition de lOPEP ;
- Dfinition de Bank al Maghreb (circulaires) ;
- Fonds de soutien aux jeunes promoteurs (loi 36-87) ;
Chacune de ces dfinitions pose des critres spcifiques et diffrents les

uns des autres. On va aborder la dfinition de la BAM qui constitue une des
dfinitions parmi les plus importantes.
Linstitut dmission a dcid de relever les paramtres dfinissant la

PME qui sont ventils comme suit4 :
Un actif net de 7500.000 DHs.

En cas dextension ; le total bilan avant investissement ne doit
dpasser 15 millions de DHS.
Le programme dinvestissement finanable est de 7.5 millions de
DHs.
Il faut noter que la nouvelle procdure mise en place par linstitut

dmission ; fait grce aux banques commerciales de transiter par le COMITE
RESTREINT. Elles prsentent actuellement directement les demandes de
crdits de leurs clients la BAM.
Donc comme il peut tre remarqu les nouvelles butes donnent la

possibilit tout investisseur potentiel de raliser un projet quelle quen soit
la nature.
4
Dfinition de Banque Al Maghreb, 1999.
10
Section II : limportance et rle de la PME dans lconomie

marocaine.
Lanalyse de la croissance conomique dans plusieurs pays dvelopps

dmontre que ce sont les PME qui crent les emplois, innovent et contribuent
au dveloppement de faon dterminante.
Le rle socio-conomique des PME dans la stratgie de dveloppement

des pays est important vu leur difficult dadoption aux diffrentes crativits
demploi, leur mobilisation de lEpargne individuel et son orientation dans les
investissements productifs.
A-La PME facteur de dveloppement rgional :
Le dveloppement rgional ne peut se faire sans les PME, car de par

leur taille et la nature de leur activit. Donc la promotion des PME hors des
villes exerce un impact direct sur celle-ci et contribue la rsolution des
problmes urbains.
La PME contribue au ralentissement, voir mme la suppression des

bidons villes qui croissent dans les priphries de la ville, et permet donc
lamlioration du niveau de vie des habitants de villes. Elle contribue aussi
rduire et voire mme ponger les problmes demploi, dhabitation, de
transport etc.
La petite et moyenne entreprise constitue un vritable levier de

dveloppement rgional, elle permet de promouvoir la classe moyenne et
dassurer lintgration sociale la PME apparat ainsi comme le seul lment
capable de relancer linvestissement et de crer des emplois. 5.
5
Mmoire de Fin dtude : Force & faiblesse des PME 95
11
B- La PME marocaine facteur demploi :
Limportance en nombre et en emploi de la PME nest plus prouver,

elle se trouve souvent la base du dynamisme de nouvelles rgions et du
renouveau conomique des villes.
La PME est au cur des transformations de nos conomies dans le

cadre de la 3me volution industrielle ou de la mutation de nos conomies.
En effet, aucun ne retient limportance conomique et sociale de la

PME pour les pays en voie de dveloppement. Les PME constituent un
instrument efficace de promotion de lemploi. Des tudes ont dmontr que le
nombre demploi cres par rapport aux investissements est plus lev dans les
petites entreprises6.
Elles stimulent le dveloppement conomique, soit par une contribution

direct lactivit nationale, soit par des activits complmentaires celle des
grandes entreprises. Le dveloppement des PME en milieu rural peut rduire
lexode rural vers les villes.
La cration intensive des PME qui exploitent une main duvre

considrable dans les diffrentes rgions du pays (50% de la main duvre)
permettra lessor de toutes les rgions conomiques nationales et partant de
toute lconomie nationale, ce qui permettra de faire de la PME un instrument
fondamental pour le dveloppement conomique et social des pays.
C- Lapport de la PME lconomie marocaine :
Nous pouvons affirmer sans risque de nous tromper que la PME est la
cheville ouvrire de la croissance conomique au Maroc, cest delle que
dpend une partie la promotion de lemploi de lindustrie au pays. On peut
6
Commutions dhistorien : Petite entreprise et croissance industriel dans le monde
12
dire que la PME est le parent pauvre dune politique industrielle, cest le
moyen efficace de contribuer notre expansion conomique pour diverses
raisons :
- La cration des PME constitue un moyen de diversifier les activits

industrielles orientes vers la substitution aux importations et autre
moyen de chercher la croissance, la rentabilit et lemploi avec des
capitaux pas trop grands.
- La PME contribue rationaliser la production industrielle et
diminuer les cots ainsi quelle amliore la concurrence, la
dcentralisation et garantie la qualit des produits et la rationalit
des prix.
- Leur implantation rgionale renforce les liens existant entre
agriculture et industrie.
Les PME constituent la base de dveloppement industrielle rgional,

car par leur taille et la nature de leur activit, ses PME sadoptent aisment
aussi bien dans les grandes agglomrations que dans les petites et moyennes
villes.
Section III : la prpondrance numrique de la PME dans les

divers secteurs de production
La place prpondrante des PME dans le contexte conomique

marocain peut tre perue au regard de trois critres retenus par les donnes
statistiques portant sur (A) lensemble des entreprises patentes ;(B) celles qui
prsentent un bilan ladministration fiscale ou (C) qui sont affilies la
caisse nationale de scurit sociale.
A- les entreprises patentes 7:
7
Economie entreprise Janvier 2001.
13
Entre 1988 et 1995 ; le nombre des entreprises patentes est pass de

392.300 527.500 ; soit 135.200 crations dentreprises ou une progression
annuelle moyenne de 19300 entits.
Cependant, selon les donnes de 1988 ; les entreprises comprenant

moins de 50 salaris et pouvant tre ranges dans la catgorie des PME
reprsentaient 99,6% de lensemble des entreprises ; dont 63% exeraient
dans le secteur informel. La tendance des donnes statistiques entre 1995 et
2000 permet de conclure, que sur les quelques 600.000 entreprises ; 200.000
environ relvent du secteur formel.
B- les entreprises prsentant un bilan fiscal 8 :
Le nombre des entreprises, toutes activits confondues ; prsentant un

bilan ladministration fiscale slevaiti 42.600 en 2000 dont 92% taient
considrs comme des PME car elles ralisaient un chiffre daffaire annuel
infrieur 10 millions de dirhams.
C- les entreprises affilies la caisse nationale de scurit

sociale :
Leur nombre est pass de 60.000 en 1996 96.000 en 2000. En partant

de lhypothse que le nombre des entreprises affilies, mais ne cotisant plus
la CNSS slve a 4500 et que le nombre des grandes entreprises est
denviron 1500, il est possible de conclure que le nombre des PME encore
affilies est de 90.000 ; soit 92% du total des entreprises.
En dfinitive, la prpondrance numrique de la PME dans le tissu

productif marocain est notoire quelque soit le critre didentification retenu ou
la source consulte.
8
Economie des PME anne 2002.
14
Section IV : poids des PME dans le tissu productif marocain
I- les secteurs dactivit de la PME marocaine 9 :
La PME est prsente dans tous les secteurs de lactivit conomique

marocaine : lindustrie,
Lartisanat et le BTP, les commerces et enfin les services qui englobent

le tourisme, les communications, les transports, les services financiers,
Dans le domaine industriel en particulier, parmi les 500.000 emplois

que compte aujourdhui le secteur, la PMI reprsente prs de la moiti rpartie
comme suit : textile et habillement (35%), chimie et parachimie (26%), agro-
alimentaire (24%), mcanique et la mtallurgie (12%), lectrique et
lectronique (3%).
Dans le secteur artisanal, la PME prdomine encore plus dans la pche,

la sylviculture, llevage, et surtout dans les mtiers traditionnels forte
valeur ajoute culturelle et sociale (tapis, produits de terre, mtaux, cuir,
couture traditionnelle, etc.).
La PME accuse galement une prsence trs remarque dans le secteur

du BTP o mis part la production des matriaux de construction (sidrurgie,
cimenteries, fabrication de conduites) la grande majorit des entreprises
marocaines de construction entrent dans cette
Catgorie. Ainsi, lensemble de ce secteur artisanal qui compte prs de

2 millions demplois est constitu dans sa plus grande majorit de PME.
9
* Statistique de lagence nationale pour la promotion des PME
* Economiste Novembre 2001 P: 7
15
Le secteur du commerce qui compte 888.000 emplois (hors informel)

est constitu dans presque son intgralit de PME.
Dans le secteur des services, et tout dabord dans le tourisme qui

compte prs de 600.000
Emplois, la PME constitue un outil privilgi dans la promotion de

lhtellerie, de la restauration et des agences de voyages.
Par ailleurs, les grandes mutations lies aux technologies de

linformation qua connues le secteur des communications, combines sa
privatisation, ont engendr une apparition de PME nouvelles dans les services
de lInternet, des publiphones, de la tlphonie sans fil, de laudio-visuel et de
la rception par satellites,
La PME a galement accus une prsence de plus en plus remarque

dans le domaine des transports urbains et interurbains depuis leur
privatisation au milieu des annes 90.
Enfin, la rforme du march financier et la dynamisation de la bourse

ont, aussi, engendr la cration de PME nouvelles tel que intermdiaires
boursiers, socits de crdit la consommation, intermdiaires dassurances,
16
II- la faible contribution des PME dans le P.I.B10 :
Malgr la prpondrance numrique des PME au sein du tissu

productif ; la part de leur contribution dans le PIB marocain reste faible.
Cette faible contribution peut entre illustre ainsi ; si en 1998 les PME
reprsentaient 92% de lensemble des units de production, elles ne
procuraient que 10% de la valeur ajoute et ne distribuaient que 16% de la
masse salariale, alors que les 8% que constituent lensemble des grandes
entreprises craient en revanche ; 90% de la valeur ajoute et distribuaient
84% de la masse salariale.
Limportance numrique des PME contraste avec leur faible

participation la cration des richesses du pays.
La part de la contribution de lcrasante majorit des PME la valeur
ajoute ne dpasse gure 20% du PIB.
Or, leur contribution pourrait tre plus importante, si les contraintes

majeures leur dveloppement taient attnues afin de faciliter une
croissance et une rpartition sectorielle et gographique plus quilibre.
III lingale rpartition sectorielle et gographique des PME :
10
Economie Entreprise : Janvier 2003
17
A- Lingale rpartition sectorielle des PME :
Les donnes de la direction des statistiques rvlent que sur les PME
recenses ; 1% seulement exerce dans le secteur primaire.
En revanche, les PME sont trs fortement concentres dans les activits
commerciales et de services.
Si 72% des PME travaillent dans le secteur tertiaire et 27% dans le

secteur secondaire, on peut considrer que le dveloppement du secteur
tertiaire au Maroc suit la tendance gnrale observe au cours de lvolution
des pays industrialise.
Selon les donnes de la direction de la statistique-ministre de la

prvision conomique et du plan ; lanalyse sectorielle de 2000, permet de
conclure que les activits primaires (agriculture, sylviculture et pche ) ont
reprsent 16,6% du PIB, 29,7 % pour les activits secondaires ( mines,
nergie et industries) , 37,4 % pour le secteur tertiaire ( commerce, droits et
taxes limportation, transports et tlcommunication, services des
institutions financires, hbergements et autres services) et enfin 17% pour les
administrations publiques.
B- Lingale rpartition gographique des PME :
Celle-ci tient aux consquences de la politique damnagement du

territoire.
Le nouveau dcoupage territorial a donn lieu lindustrie de 16

rgions conomiques, lexamen de la faible rpartition des PME par rgion
conomique sexplique par la persistance de grandes ingalits inter et intra
rgionales.
18
Ces disparits se traduisent par une trs forte concentration des PME
dans la rgion du centre. les donnes de la direction des statistiques rvlent
que le grand Casablanca regroupe 41% des PME-PMI ; les rgions de Tanger
Ttouan 9% ; de Rabat-Sal-Khmisset 8% ; de Mekhns- Fs 9% et que les
33% restant, se repartissent sur les 12 dernires rgions.(*)ministre des finances
Ainsi, prs de la moiti des tablissements uvrant dans les secteurs

industriels, commercial ; et de services est implante dans la rgion du grand
Casablanca qui reprsente galement la part prpondrante dans la majorit
des grandeurs conomiques relatives ces secteurs.
En somme, pour rduire les ingalits sociales, relancer la croissance et

crer du travail, il faut mettre en place une politique damnagement du
territoire qui incite les PME se regrouper pour constituer des grappes (cas de
lexprience italienne du systme de regroupement des PME).
Chapitre II- la charte des PME au Maroc11
Traditionnellement, les PME (Petites et Moyennes Entreprises)

constituent la principale composante du tissu conomique et commercial des
pays. Toutefois, compte tenu de leur taille, elles rencontrent des difficults
particulires, que les lgislations nationales et internationales cherchent
compenser par l'octroi de divers avantages. Cest la raison mme de la mise
en place de la charte des PME au Maroc, la loi n53-00.
La charte des PME propose un cadre juridique et institutionnel

spcifique cette catgorie dentreprises, marqu par la mise en place de
11
* Loi n 53-00, Charte des PME
* dEconomiste : n 263
19
structures en charge de la promotion des PME, par lallgement et la

simplification des procdures juridiques et administratives, ainsi que par
loctroi de mesures incitatives pouvant tre rsumes comme suit :
Aides aux prestations de service :
Prise en charge partielle des dpenses relatives aux prestations de

services dinformation, de conseil, dassistance technique, dexpertise, et de
formation en gestion de lentreprise.
Prise en charge partielle des dpenses lies la recherche

dveloppement et linnovation.
Prise en charge partielle des dpenses engages pour la constitution

des groupements et associations de PME dont lobjet est laccs la
commande publique et aux marchs extrieurs.
Aides au foncier :
Prise en charge partielle des dpenses lies lamnagement par les

promoteurs des terrains et locaux professionnels destins aux PME.
Cration de ppinires dentreprises et de parcs technologiques en vue

daccueillir les PME innovantes ou utilisant des technologies avances.
Accs aux marchs publics :
Rservations dune part minimum de 20% au profit des PME et

groupements de PME (directement ou par sous-traitance) dans les marchs
publics.
20
Accs au financement :
Cration de fonds de garantie et de cautionnement mutuel
Cration de fonds collectifs et de socits dinvestissement en

capital, ainsi que de socits rgionales de financement des PME destines au
financement des petites et trs petites entreprises.
Constitution dorganismes de crdit mutuel et coopratif.
Incitations fiscales :
Rduction de 25% de lIGR dans la limite dun plafond de 20.000

DH pour les personnes physiques qui souscrivent en numraire au capital
dune PME, dune socit rgionale de financement, ou dun organisme de
financement en capital au profit des PME.
Dduction du revenu net imposable lIGR dans une limite de

250.000 DH du montant des pertes en capital subies du fait de la cessation ou
de la liquidation de lentreprise dans les cinq annes qui suivent sa
constitution.
Dduction par les personnes physiques ou morales des dons faits

aux associations dutilit conomique pour les PME dans la limite de 50 de
ces dons, et entre 1,5 % et 3 % du revenu imposable, selon quil sagit dune
personne physique ou morale.
21
Exonration sur 10 annes de la TVA sur matriels, outillages, biens

dquipement, et prestations de services pour les Groupements dIntrt
Economique constitu exclusivement par des PME.
Section I- Dispositions gnrales de la charte :
La nouvelle charte des PME consiste avant tout donner une dfinition
officielle des PME au Maroc, ainsi le premier article sert donner une
dfinition des PME a savoir que ;on entend par petite et moyenne entreprise,
ci-aprs dnomme PME, toute entreprise gre et/ou administre directement
par les personnes physiques qui en sont les propritaires, copropritaires ou
actionnaires, et qui n'est pas dtenue plus de 25% du capital ou des droits de
vote par une entreprise ou conjointement par plusieurs entreprises ne
correspondant pas la dfinition de la P.M.E. Ce seuil peut tre dpass si
l'entreprise est dtenue par :
-des fonds collectifs d'investissement, tels que dfinis l'article 27 ci-aprs

ou,
-des socits d'investissement en capital, telles que dfinies l'article 28

ci-aprs ;
-des organismes de capital risque, tels que dfinis l'article 31 ci-aprs ;
-des organismes financiers dment habilits faire appel l'pargne

publique en vue d'effectuer des placements financiers,
condition que ceux-ci n'exercent, titre individuel ou conjointement,
aucun contrle sur l'entreprise.
En outre, les P.M.E. doivent rpondre aux conditions suivantes :
22
a) pour les entreprises existantes, avoir un effectif permanent ne

dpassant pas deux cents personnes et avoir ralis, au cours des deux
derniers exercices, soit un chiffre d'affaires annuel hors taxes n'excdant pas
soixante-quinze millions de dirhams, soit un total de bilan annuel n'excdant
pas cinquante millions de dirhams ;
Lorsqu'il s'agit d'une P.M.E. qui dtient directement ou indirectement

plus de 25% du capital ou des droits de vote dans une ou plusieurs entreprises,
il est fait addition des effectifs permanents et des chiffres d'affaires annuels
hors taxes ou des totaux des bilans annuels de ladite P.M.E. et des autres
entreprises prcites, sans toutefois que le total de chacun de ces critres
dpasse les seuils fixs ci-dessus.
b) pour les entreprises nouvellement cres, engager un programme

d'investissement initial global n'excdant pas vingt-cinq millions de dirhams
et respecter un ratio d'investissement par emploi de moins de deux cent
cinquante mille dirhams.
On entend par entreprise nouvellement cre, toute entreprise ayant

moins de deux annes d'existence.
Section II- cadre institutionnel de la promotion des PME au

Maroc :
Agence nationale de promotion des PME au Maroc 12 :
La principale mesure prconise par la charte des PME est la mise en

place dune institution de promotion et de soutien spcifique la PME.
12
Article de la charte de la PME, loi n 53-00
23
LAgence nationale de promotion des PME un organe public de

coordination, dimpulsion et de soutien aux actions visant la cration et le
dveloppement des PME.
De par leur place prpondrante dans le tissu conomique national et

leur rle dterminant dans une croissance forte, durable et gnratrice
d'emplois, les petites et moyennes entreprises PME sont au centre de la
politique de dveloppement conomique et sociale au Maroc.
Dans le contexte actuel, marqu par une dynamique d'ouverture

internationale sans prcdant, la modernisation comptitive des PME
marocaines est un choix stratgique dont le succs dpend notamment de
l'instauration par les pouvoirs publics d'un cadre institutionnel adquat de
promotion, de coordination et d'accompagnement.
La cration de l'Agence Nationale pour la Promotion de la Petite et

Moyenne Entreprise ANPME , conformment la Loi 53-00 formant
Charte de la PME en Novembre 2002, rpond cet objectif, en ce sens qu'elle
vise doter les PME d'un outil performant pour la mise en uvre du
programme national de la modernisation comptitive des entreprises.
Pour assurer son rle de catalyseur et de fdrateur des nergies et des

ressources engages dans le processus de la modernisation comptitive des
entreprises, l'ANPME met en place les moyens, les conditions et les supports
ncessaires l'accompagnement personnalis des chefs d'entreprises dans
leurs efforts de modernisation et de renforcement de leur comptitivit.
Selon larticle 7, 8, 9,10 et 11 de la loi n53-00 formant la charte des

PME au Maroc, la promotion rside dans la cration dun conseil national
consultatif de la PME, ou sigeront des reprsentants dorganismes publics et
privs.
24
Cette agence est une institution dassociation dutilit conomique

ayant pour mission dassurer les prestations de service dassistance technique,
de conseil spcialis en faveur des PME13.
Les articles 12,13, et 15 sont consacrs instaurer des mesures

dincitation la promotion des PME ; savoir la Prise en charge par l'Etat
d'une partie des dpenses engages par la trs petite et la petite entreprise en
matire de prestations de services d'information, de conseil, d'assistance
technique, d'expertise et de formation en gestion d'entreprise, ainsi que les
dpenses engages par les PME aux titre de leurs projets d'extension et de
modernisation.
Mais aussi la Prise en charge par l'Etat d'une partie des dpenses
d'amnagement de terrains ou de locaux professionnels destins aux PME
La Mobilisation d'un pourcentage de 20% minimum des dotations

budgtaires annuelles faisant l'objet de marchs publics en faveur des PME.
Ainsi Les axes stratgiques d'intervention de l'Agence portent sur :
la promotion du partenariat et des rseaux des PME ;
le soutien aux structures d'appui des PME ;
le renforcement du secteur de la consultance locale ;
l'instauration d'une coute permanente des PME ;
l'adoption d'une stratgie de communication et de proximit ;
13
Article 7,8,9,15 de la loi n53-00 des PME au Maroc.
25
la mise en place d'une politique active de coopration et de

partenariat ;
la participation et l'implication accrue dans l'amlioration de

l'environnement de la PME.
Section III Mesures daide la PME :
I-les mesures dordre financier, foncier et administratif 14:
Peuvent bnficier d'une prise en charge par l'Etat d'une partie des
dpenses affrentes aux prestations de services qui leur sont rendues en
matire d'information, de conseil, d'assistance technique, d'expertise et de
formation en gestion de l'entreprise, les PME en cours de cration ainsi que
celles qui justifient de trois annes d'activit au plus et qui remplissent les
conditions suivantes :
a) Lorsqu'il s'agit de cration d'une entreprise, le promoteur doit

prsenter une tude prliminaire du projet qui doit tre retenue;
b) Pour les entreprises nouvellement cres : le programme

d'investissement initial global ne doit pas excder cinq millions de dirhams et
le ratio d'investissement par emploi doit tre infrieur ou gal cent mille
dirhams ;
c) Pour les entreprises existantes : l'entreprise doit avoir pour les deux
derniers exercices un effectif permanent employ ne dpassant pas cinquante
personnes et justifier pour lesdits exercices :
- soit d'un total de bilan annuel n'excdant pas dix millions de dirhams
14
Article de la loi n 53-00.
26
- soit d'un chiffre d'affaires annuelles hors taxes n'excdant pas quinze
millions de dirhams.
Peuvent galement bnficier d'une prise en charge d'une partie des

dpenses affrentes aux actions qu'elles engagent en vue de :
- l'amlioration de la qualit de leurs produits et services par un

processus de certification de la qualit, de normalisation ou d'acquisition de
nouvelles technologies ;
- la recherche-dveloppement et l'innovation dans le but de mettre au

point de nouveaux produits ou de nouveaux procds ;
- la constitution de groupements ou d'associations de PME dont l'objet

est l'accs la commande publique et aux marchs extrieurs ou
l'approvisionnement en produits et services.
Les PME qui justifient de plus de trois annes d'activit aprs leur
constitution et qui remplissent les conditions suivantes :
* justifier pour les deux derniers exercices, soit d'un total de bilan
annuel compris entre dix et cinquante millions de dirhams, soit d'un chiffre
d'affaires annuel hors taxes compris entre quinze millions de dirhams et
soixante-quinze millions de dirhams ;
employer au cours des deux derniers exercices un effectif permanent

compris entre vingt.
II- Dispositions relatives au financement des PME :
a- Fonds collectifs d'investissement en capital
La Socit d'Investissement en Capital (SIC) est une socit anonyme

qui a pour objet exclusif la gestion d'un portefeuille compos pour une part
suprieure la moiti de son actif total, de valeurs mobilires sous forme de
27
prises de participations dans le capital de socits de capitaux ayant la qualit

de PME au sens de l'article premier de la prsente loi, non inscrites la cote
de la bourse des valeurs.
Cette prise de participations ne peut dpasser un pourcentage du capital

de la socit mettrice et de l'actif total de la socit d'investissement.
Les conditions d'mission, de souscription et de rachat des actions de la SIC
par ses souscripteurs ou actionnaires sont fixes par ses statuts conformment
la lgislation qui lui est applicable.
b- Socits rgionales de financement
Des socits rgionales de financement des PME peuvent tre cres en

application de l'article 10, 3e alina du dahir portant loi n 1-93-147 du 15
moharrem 1414 relatif l'exercice de l'activit des tablissements de crdit et
de leur contrle et de la prsente loi.
Les socits rgionales de financement des PME exercent leurs

activits dans le cadre de la rgion, telle que dfinie par la loi n 96 relatives
l'organisation de la rgion.
Elles ont pour objet exclusif l'octroi de prts destins au financement
des besoins d'investissement et d'exploitation des PME.
Les socits rgionales de financement des PME qui ralisent au moins

75% de leur activit, dans des provinces ou prfectures dont le niveau de
dveloppement justifie une aide particulire de l'Etat, peuvent tre autorises
mettre des emprunts avec la garantie de l'Etat.
c- Organismes de crdit mutuel et coopratif
Est considr comme tablissement de crdit mutuel et coopratif, toute

cooprative constitue conformment la loi n 24-83 fixant le statut gnral
28
des coopratives et les missions de l'Office du dveloppement de la

coopration, par drogation aux dispositions de ses articles premier et 13, par
des PME rpondant la dfinition de la prsente loi et dont l'objet est
l'exercice au profit exclusif de ses membres de l'activit d'tablissement de
crdit telle que dfinie par le dahir portant loi n 1-93-147 du 15 moharrem
1414..
Les conditions d'exercice de l'activit d'tablissement de crdit par les

tablissements de crdit mutuel et coopratif sont fixes ultrieurement.
d- Organismes de capital risque
Sont considrs comme organismes de capital risque, les socits de

capital risque et les fonds communs de placement risque.
29
Chapitre III: les obstacles au dveloppement des PME marocaines:
Les PME peuvent contribuer la croissance et lemploi se elles

faisaient lobjet de plus de soutien de la part de lensemble des acteurs
conomiques.
Les entrepreneurs sont sans cesse confronts de multiples obstacles

de natures diverse ; les uns dordre internes et dautres de facteurs externes.
Section I : les obstacles dordre interne15:
Les obstacles intrinsques la croissance des PME sont divers, en plus

des contraintes qui tiennent aux techniques de gestion de lentreprise et le
manque de formation. Labsence de commercialisation et de marketing et les
contraintes lies la capacit des entrepreneurs relever les dfis de la
comptitivit, face a louverture des frontires qui limitent lefficacit et la
viabilit de lentreprise.
I problmes de ressources humaines :
A- Manque de formation :
Pour sajuster lenvironnement conomique en pleine mutation, les

PME sont appeles bnficier de savoir et de savoir-faire pour renforcer les
capacits managriales et lefficience de leurs employs. Ds lors,
lapprentissage de la performance commence par la formation.
15
Bouzid Azzouzi, PME et stratgie de dveloppement au Maroc
30
Selon les dclarations des promoteurs de PME, les centres de formation

professionnelle ne fournissent pas suffisamment de main suvre qualifie
sur le march du travail ce qui cre un dsquilibre entre loffre et la demande
formule par les socits. Cette pnurie est encore plus ressentie par les PME
qui nont pas les capacits doffrir les rmunrations proposes par les
grandes units.
A part quelques exceptions, les PME nont pas de techniciens bien

forms ou des cadres de matrise. Ceci handicape lentreprise au niveau de la
formation des ouvriers comme au niveau de la productivit.
B- Les employeurs face au recrutement :
La PME face aux grandes entreprises se trouve confronte une forte

concurrence en termes de salaires, les cadres mme nouvellement diplms
des universits, instituts et grandes coles ne sont OAS toujours attirs par la
PME. Celle-ci ne peut pas toujours satisfaire leurs demandes salariales et
avantages proposs par les grandes units.
On peut dire quil ny a pas vraiment de gestion du personnel, les PME

marocaines sont soumises deux problmes importants : dune part elles
doivent faire face la non qualification du personnel, et dautre part
labsence dune politique salariale. Ces deux contraintes paraissent avoir
comme principale cause, la faible rmunration et le manque de promotion
dans les PME.
III- Absence de commercialisation, technicit et faiblesse d

marketing :
A- Absence de commercialisation16 :
16
Problmes conomiques n 2.198.7 Novembre 1999.
31
Les PME marocaines souffrent dune absence aigue de rseaux de

commercialisation organiss et bien structurs. Cette anomalie entrane un
dsquilibre entre deux ples de lentreprise qui doivent tre normalement
tre lis dune manire organique savoir : la Production et la
Commercialisation.
Cependant, des procds de commercialisation traditionnels et

archaques existent ; les promoteurs distribuent eux mme leur produit, dans
leur voitures personnelles, soit aux grossistes, soit directement aux dtaillants.
Ceci explique les faiblesses sous-jacentes notamment leur ignorance des
besoins du march et les possibilits dcoulement du produit ou des
dbouchs potentiels, il ne peut, en tout cas, en tre autrement, en raison de la
faiblesse des moyens financiers.
Le promoteur dune PME ne pourrait se permettre le luxe dimplanter

des points de vente travers tout le pays et financer les moyens de
promotions de publicit et de transport excessivement cher.
B- Faiblesse de Marketing :
Lincapacit des PME poursuivre des efforts de promotion et de

publicit, mettre en place lesprit dinnovation, de recherche et de
dveloppement et laborer des tudes de march, les rend vulnrables face
la concurrence des units plus puissantes et mieux organises. En effet les
raisons sont multiples. Il ya le respect de la faiblesse des moyens financiers
qui rejaillit tous les niveaux et qui ne facilite pas aux PME lacquisition
dun quipement et dun outillage performant permettant lamlioration de la
qualit du produit.
Vu lchelle relativement modeste de leurs oprations, la plupart des

PME pratiquent un marketing des niches , ou il sagit de vendre un
32
segment de march bien dtermin et de petite taille. Les tendances globales

et les tendances cycliques des perspectives gnrales du secteur commercial
sont certainement dutiles indicateurs gnraux, mais elles sont de moindre
importance pour ces entreprises quune identification prcise des segments de
march et des clients.
En outre, la publicit est trop chre. Les tarifs affichs par les organes
des masses mdia sont chers, les PME ne peuvent y accder et restent alors
lombre, ignores du grand public.
Section II : Les obstacles dordre externe17 :
I- Les obstacles financiers :
Les taux dintrts des crdits destins aux PME sont jugs trop levs.
Malgr a les entreprises recourent au financement bancaire par manque
dalternative, ce qui menace leur comptitivit et par consquent leur capacit
de remboursement se trouve risque.
Un autre obstacle est celui du dlai doctroi du crdit tardif, il demande

la patience de lentrepreneur, ainsi la priode qui spare la phase de la
constitution et la remise des dossiers et la phase de dblocage des fonds peut
aller jusqu plusieurs mois ; ce qui peut constituer une menace la situation
financire lentreprise.
Beaucoup dentrepreneurs se plaignent des lourdeurs bureaucratiques

quils rencontrent auprs des banques.
17
Mmoire de licence : Force et faiblesse des PME 95
33
Les obstacles dordre lgislatif, administratif et juridique
A- Les obstacles lgislatifs :
Le droit des socits
Les normes lgislatives qui rgissent le droit des socits et les rgles
qui organisent les rapports de travail au sein de lentreprise ne reconnaissent
aucune particularit la PME.
Le droit des socits prescrit des sanctions pour el non

accomplissement dun certain nombre de rgles de procdures, tant en ce qui
concerne les formalits remplir lors d la constitution des socits que celles
effectuer au cours de leur fonctionnement ou lors de leur dissolution.
La lgislation sociale
Les lgislations comportent de nombreuses dispositions dont le respect

des prescriptions dpasse non seulement les capacits matrielles de la PME
(cest le cas de la reprsentation du personnel au sein de lentreprise , du
mode de rglement des conflits collectifs, de la flexibilit dans les horaires du
travail , de la couverture sociale des salaris) , mais aussi va lencontre des
mesures librales prises par les pouvoirs publics depuis les annes 1980 (cest
le cas des procdures de licenciement pour motif conomique dordre
conjoncturel ou structurel qui sont complexes en raison de lenchevtrement
des autorits comptentes et du fait que les motifs de refus dautorisation de
ces licenciements par le gouverneur reposent souvent sur des motifs
34
dopportunit et dordre public qui ne tiennent pas compte de la situation

conomique relle de lentreprise).
Le rle de la formation :
La formation des ressources humaines mrite une attention importante.
Si les dpenses publiques consacres lducation sont relativement

importantes au stade de dveloppement ou se trouve le Maroc, une orientation
axe davantage sur lducation de base et sur linitiative visant amliorer
les opportunits pdagogiques pour les femmes, en particulier celles du milieu
rural, aura un effet compensatoire en terme de croissance. Les PME nont pas
les moyens dorganiser des sances dalphabtisation (comme le font
maintenant les grandes entreprises). Elles ne peuvent pas non plus librer leur
ouvrires et ouvriers pendant les heures de travail pour assister aux sances
dalphabtisation. A cet gard, une compagne de lutte contre lanalphabtisme
soutenue par des dons de solidarit est mene depuis quelques temps par les
pouvoirs publics et des ONG.
Le code des douanes18 :
Si la procdure de la dclaration unique de marchandise amliore

considrablement la lourdeur des formalits douanires, celles qui organisent
les modalits des exportations et des importations sont souvent interprtes de
faon restrictive par les agents douaniers quand la classification et
lvolution des marchandises, ce qui freine les initiatives.
La lgislation comptable et fiscale :
Le plan comptable est considr par les professionnels comme un

document complexe et inadapt pour les PME. Les obligations en termes de
18
Bouzid Azzouzi : PME et stratgie de Dveloppement et au Maroc
35
production dinformations financires sont globalement lourdes pour les

PME. Les investisseurs nestiment que la complexit du systme fiscale
marocain mme souvent la confusion et de nombreuses erreurs dans les
dclarations.
Il en rsulte, que le processus complexe des dclarations fiscales

impose aux investisseurs de recourir aux services des fiduciaires et de
cabinets de conseils. Pour les PME, le cot de ces conseillers est trs lev et
aggrave considrablement leurs capacits financires.
Ceci incite bon nombre dentre elles lvasion fiscale, engendrant

dimportantes pertes dans les recettes publiques.
B- Les obstacles juridiques et administratifs :
Le problme le plus frquemment mentionn par les investisseurs au

cours de chaque tape du processus de dmarrage de linvestissement est le
manque de transparence des procdures.
Une telle situation est due lenchevtrement des comptences entre

les diffrentes administrations, mais parfois au sein dune mme
administration. Ce phnomne est perceptible dans lensemble des
administrations et il surgit entre les diffrents dpartements ministriels et
entre leurs services extrieurs (les dlgations rgionales). L ou le problme
lenchevtrement des comptences prend le plus dampleur, cest loccasion
du jeu de navette auquel se livrent les autorits communales et leur autorit de
tutelle (province ou prfecture) dans ltude dun dossier ou loctroi dune
autorisation pour la ralisation ou lextension dun projet de PME.
A lenchevtrement des comptences, il faut ajouter les interprtations

divergentes des procdures lgales, parfois subjectives voir mme abusives de
36
al part des agents de ladministration. Ceci incite les entrepreneurs, et

particulirement les PME, soit faire valoir leur demande par des moyens
occultes, soit poursuivre leur projet en marge des normes et procdures
lgales, cest--dire de manire informelle, ce qui nest pas favorable la
croissance de leur activit, car cela leur interdit de rpondre des appels
doffres ou de fournir des biens ou des prestations de services des clients qui
demandent des factures.
En gnral, les problmes quengendre la complexit des procdures

administratives ne sont pas propres au Maroc, ce phnomne existe mme
dans les pays les plus avancs. En revanche ce qui persiste encore au Maroc et
constitue un vritable obstacle la libert dentreprendre, cest labus et
lexcs de pouvoir que les autorits administratives commettent dans
linterprtation et lapplication des lois et rglements qui fixent leurs
comptences. On retiendra que toute lhistoire du recours pour excs de
pouvoir, depuis la mise en place de la chambre administrative de la cour
suprme en 1957, jusqu la mise en place des tribunaux administratifs en
1993, vise en faire un instrument mis la port de tous, pour la dfense de
la lgalit mconnue .
Cependant, le recours pour excs de pouvoir contre les dcisions

administratives entre peine dans les murs des citoyens marocains et la
lenteur du systme juridictionnel continue peser ngativement sur la
promotion des affaires.
37
Conclusion de la premire partie :
Les petites et moyennes entreprises (PME) forment larmature de toutes

les conomies et sont une source essentielle de croissance conomique, de
dynamisme et de flexibilit aussi bien dans les pays industrialiss avancs que
dans les conomies mergentes et en dveloppement. Elles constituent la
forme dominante dorganisation de lentreprise, et reprsentent entre 95 % et
99 %, selon le pays, de la population des entreprises. Les petites entreprises
jouent un rle particulirement important dans la mise sur le march de
techniques ou de produits innovants.
Les PME constituent un puissant vecteur potentiel de croissance ; leur

souplesse dadaptation permet la rgnration du tissu industriel. Dsormais
ncessaire la croissance de lconomie nationale, les PME ont au moins
deux atouts certains :
+ le premier est la grande flexibilit lie leur taille et leur structure

tant capitalistique quorganisationnelle. Cette qualit qui les dote dune
grande capacit dadaptation est un facteur de comptitivit et de meilleure
rsistance aux crises rceptionnistes.
+ Le second atout rside dans leur capacit dinnovation.
La PME au niveau national, constitue une classe stabilisatrice, elle est

devenue actuellement llment essentiel dans la politique de gouvernement
pour rsoudre certain difficults conomiques et sociales, certes les PME,
comme toute entreprise, constitue un systme ouvert et dynamique et donc
38
largement influences par son environnement institutionnel et conomique.

En outre les PME ont au mis 2 atouts certains.
Quelles sont donc les diffrentes sources de financement de ces PME ?

Et quel est le rle du systme bancaire, et du march financierdans le
financement de celle-ci ?
La rponse ses questions nous permet dclairer une 2mepartie

savoir les sources de financement des PME.
39
40
Partie II : le financement des PME au Maroc
Limportance stratgique des petites et moyennes entreprises PME pour

lconomie dun pays, que ce soit en termes demploi , dinnovation ou de
contribution aux exportations , amne porter une attention particulire aux
conditions dans lesquelles sopre le financement de leur cration, et de leur
dveloppement. La spcificit de ces entreprises (taille, actionnariat, surface
financire ) limite en effet a priori leur accs aux marchs financiers et les
rend plus dpendantes du financement que les grandes entreprises.
Des financements sont ncessaires pour les aider crer et tendre leur
activit, dvelopper de nouveaux produits, et investir dans de nouvelles
recrues ou de nouveaux sites de productions. De nombreuses PME naissent
dune ide formule par une ou deux personnes qui investissent leur propre
argent. Mais une fois la russite est au rendez-vous, toutes les PME en
croissance ont un moment ou un autre besoin dinvestir pour se
dvelopper ou innover davantage. Cest ce moment l que, souvent, se pose
le problme de lobtention de financement auprs des banques, des marchs
financiers, ou dautres bailleurs de crdits , qui sont beaucoup moins ouverts
leurs demandes qu celles des entreprises de plus grande taille.
Les pouvoirs publics ont pris ces dernires annes une srie de mesures
favorables au financement des PME. Le renforcement des fonds propres de
ces entreprises a fait lobjet de diffrentes initiatives prises souvent en
partenariat avec les organismes de financement. Dans le mme temps le
march du capital-risque et du capital investissement sest dvelopp venant
complter la palette des investissements de financement la disposition des
PME au Maroc
41
Les PME disposent de deux formes de financement ; on a dun cot le

financement interne cestdire le financement par les fonds propres, et dun
autre cot les financements externes par des organismes financiers.
Chapitre I- les sources de financements internes :
Le financement interne, appel aussi autofinancement ; consiste, pour

Lentreprise, utiliser ses propres ressources (bnfice, rserves) pour
Financer son activit. Cette forme reprsente lautonomie et lindpendance
de la PME envers les tiers.
Par son activit, lentreprise arrive dgager des recettes provenant des
ventes de produits quelle fabrique et vend, cest par lexcdent de recettes
que lentreprise arrive assurer la croissance de son activit.
Section 1- lautofinancement
A- dfinition19
Lautofinancement joue un rle fondamental dans le dveloppement de

lentreprise. Il permet dassurer la croissance de lactif conomique sans
recours des tiers et sans entraner des charges financires directes : intrts
et remboursements.
Lautofinancement participe directement au processus cumulatif de

croissance qui nat du fait que tout nouvel investissement accrot par sa
rentabilit et son amortissement, lautofinancement des priodes venir.
19
M.A. Berrada les techniques de Banque, de crdit et de commerce extrieur au
Maroc p : 509 SECEA 2000.
42
Lautofinancement est aussi gal la marge dautofinancement

diminue de dividendes. Cette marge est celle quon dsigne gnralement
par ; cash flow.
Il constitue la principale source interne et qui a pour origine le rsultat

net bnficiaire dgag par lactivit propre de la PME elle-mme, il sagit en
loccurrence de lautofinancement.
B- mesure de lautofinancement
Lautofinancement constitue lun des moyens de financement

traditionnel des moyennes et petites entreprises ; dont il prend source des
lments suivant :
1- Les rserves :
Elles reprsentent lautofinancement accumul par lentreprise partir

de ses bnfices appels : autofinancement de croissance.
Il sagit des bnfices non distribus, elles correspondent une partie

du surplus montaire retenu par lentreprise.
Rserves lgales : les entreprises doivent prlever chaque

anne sur les bnfices raliss une part pour constituer
ce quon appelle : le fond de rserve. Ce prlvement est
obligatoire, il a pour rle de maintenir la fixit du capital
et donne ainsi une garantie supplmentaire aux cranciers
de lentreprise. Cette rserve peut suite dune
augmentation du capital tre transforme en capital social
et peut servir ponger une perte.
Rserves statutaires ou contractuelles : elles rsultent
dun contrat et dans le cas des socits anonymes elles
43
rsultent des statuts. Ces rserves sont constitues

loccasion de laffectation des bnfices, elles ne peuvent
tre distribues quavec laccord de lassemble gnrale
extraordinaire.
Rserves facultatives : elles ne sont pas prvues par la
loi, par les statuts ou par les clauses contractuelles. Elles
rsultent parfois dvnements pouvant tirer bnfices
lentreprise et desquelles on profite pour constituer cette
rserve.
2- lamortissement :
Lamortissement est la mesure dune dprciation subie par les

immobilisations, cest une charge dductible de lassiette imposable, donc
permet lentreprise davoir des ressources supplmentaires, cest pourquoi
les financiers prfrent voir dans lamortissement le mcanisme de
financement interne voire la possibilit de roulement des immobilisations.
Lamortissement permet donc de compenser la dprciation des

immobilisations, il est considr comme moyen de remplacer les
immobilisations au moment ou elles cessent dtre utilisables. Du point de vu
financier, lamortissement est une ressource qui sintgre dans lensemble des
ressources de lentreprise et se forme dune faon continue, il nest pas affect
exclusivement au remplacement.
Ainsi, lautofinancement de lentreprise aura en ressource principale cet

amortissement qui, en attente du financement du renouvellement de
limmobilisation pour laquelle il est constitu, sera utilis laccroissement
de lensemble des ressources financires.
3- Les provisions :
44
Toutes les dotations aux provisions ne font pas partie de

lautofinancement, seules les provisions caractre de rserve cest--dire
constitues sans objet prcis ou trs alatoire sont comprises dans le calcul de
lautofinancement.
Il faut donc carter les provisions, qui ne sont pas fait que des charges
terme comme provisions pour crances douteuses et provisions pour
dprciation des stocks.
4- Le report nouveau RAN :
Il est constitu par le montant des bnfices des exercices antrieurs qui
nont pas t distribus ou affects un compte de rserve.
Ces bnfices sont gards dans lentreprise dune anne une autre
pour les ajouter aux bnfices de lexercice suivant.
C- avantages de lautofinancement :
Les avantages de lautofinancement sont reprsents par les ressources

annuelles ainsi dgages, dont laccumulation au sein dune entreprise peut
permettre :
La reconstitution, la modernisation, voire mme

laccroissement des capacits de production.
La substitution progressive des capitaux propres
lendettement externe onreux.
Lattention des frais financiers en mme temps que le
renforcement de lautonomie financire.
Mais il faut noter, que lautofinancement peut parfois avoir
des inconvnients.
45
D- inconvnients de lautofinancement 20:
Il est lune des principales sources de financement internes de PME

marocaines, mais il ne faut pas oublier que le recours systmatique cette
pratique comporte des inconvnients :
linconvnient le plus grave provient du fait que lautofinancement

nest peru qu travers le critre de la gratuit. Cette dernire pousse
les PME souvent commettre un certain nombre de ngligences dans le
choix des investissements. Autrement dit, les PME qui utilisent
lautofinancement ne font que de perdre et gaspiller les ressources
retenues.
Un autofinancement trop important peut avoir comme mfait de geler
des fonds dont la PME na pas besoin. Ces fonds sils sont attribus aux
actionnaires, pourraient alimenter le march financier et par consquent
le financement de dveloppement dautres entreprises.
Il ne peut pas contribuer une aussi meilleure rpartition des
investissements que les marchs de capitaux.
Ce sont des raisons pour lesquelles la PME ne peut pas se contenter de

la capacit de lautofinancement pour raliser la croissance souhaite, et ainsi
ne peut assurer sa comptitivit et mme sa survie.
Section 2- les capitaux propres apports par lentreprise elle-

mme :
Pour financer ses oprations dinvestissement, dexploitation, et mme

le dcalage existant entre le lancement de lactivit et lacquis des recettes
ventuelles, la PME doit faire un apport sous forme de fonds(en numraire ou
en nature) pralable mme au dmarrage. Aprs avoir dfinir ces capitaux
20
Le minute de management p : 34
46
propres apports, on fera le traitement des deux manires daugmentation de

ceux-ci.
A- dfinition des capitaux propres apports :
Les capitaux sont considrs comme tant le moteur de la naissance et

du dmarrage de la PME, cest largent ncessaire pour crer une PME, pour
assurer sa croissance, et son bon fonctionnement.
On peut donc dfinir les capitaux propres de lentreprise comme des

fonds qui sont sa disposition de faon permanente jusqu sa liquidation. Ils
proviennent des apports des associs, des bnfices non distribus et des
corrections dvaluation de lactif. Cest la situation nette comptable.
Ainsi, une entreprise ne peut jamais exister et raliser ses oprations

(approvisionnement, rmunration du personnel) sans avoir un patrimoine
propre elle. Autrement dit, un apport personnel et un apport dassoci vont
tre obligatoire. Ces fonds ne peuvent tre affects que dans des cas
exceptionnels : augmentation, rductions effectues en amortissement de
pertes ou dissolution de la socit.
B- les formes daugmentation des capitaux propres 21:
Une augmentation du capital peut tre de plusieurs faons et la

modification quelle apporte la structure financire de lentreprise est
diffrente selon quelle a pour objet un apport en numraire, un apport en
nature ;
laugmentation du capital en numraire :
21
Cours de lEntreprise : 4me anne sciences conomiques (ancien Rgime).
47
Laugmentation du capital par rapport en numraire est un

procd qui est couramment utilis en matire de financement
des investissements. Il permet aux socits :
- de renforcer leurs moyens financiers propres en les
adaptant leurs besoins en quipement ;
- de sassurer une certaine autonomie financire ;
- daugmenter leur crdit auprs des tiers et des banques et
aussi leurs possibilits demprunt.
Cest le seul moyen qui fournit des liquidits lentreprise, et

correspond un investissement long terme de lpargne disponible. Il
permet dobtenir des ressources qui renforcent les fonds propres de
lentreprise ainsi que sa capacit demprunt.
En effet, pour assurer laugmentation de son capital en numraire, la

PME fait appel soit des actionnaires dj en place, soit des actionnaires
nouveaux. Cest pour cette raison que les PME ne recourent lapport en
numraire que si les disponibilits des actionnaires en place le permettent vu
les problmes pos par louverture de leurs capitaux des tiers.
Laugmentation du capital en nature 22 :
Cest un apport non pas sous forme dargent, mais un apport de biens
matriels tel que les marchandises, le mobilieretc.
Donc un tel apport permet non seulement une augmentation du passif,

mais aussi de lactif par laugmentation des diffrents emplois que
reprsentent les biens apports. Il en rsulte que la structure financire de
lentreprise nest pas forcement amlior par une opration de ce genre.
22
La minute de management.
48
Cette forme daugmentation assure aux PME un financement indirect

de leur activit en leur permettant la fois :
- laugmentation ou le renforcement des capitaux propres apports dj.
- laugmentation de lactif de lentreprise, elle peut se manifester sous

diffrentes formes : apport dun terrain, des constructions, du matriel,etc.
On peut dire que les capitaux propres apports prsentent pas mal
davantages :
- ils constituent la source de financement la plus stable, du fait de leur

dure et de la possibilit de ntre affects que dans des cas exceptionnels.
- ils prservent lautonomie et lindpendance vis--vis de lextrieur.
- les cots entrans sont faibles et mme parfois sont inexistants.
L'augmentation de capital par incorporation de rserves, de

crances sur la socit ou de rvaluation d'actif 23 :
Ces diffrentes augmentations ont des effets juridiques importants mais

n'ont gure d'incidence sur le financement de la socit car elles ne lui
apportent aucune ressource nouvelle.
Section 3- les comptes courants associs :
L'utilisation de comptes courants d'associs, qui consiste pour ces

derniers prter de l'argent leur socit sous la forme d'un compte courant,
23
M.A. berrada
49
est une pratique rpandue qui comporte de nombreux avantages, aussi bien
pour la socit elle-mme que pour les associs prteurs.
En effet, cette mthode, simple et ncessitant trs peu de formalits
administratives constituent la fois un mode de financement efficace pour la
socit et un placement financier intressant pour les associs.
En dautres termes, ce sont les dirigeants qui avancent de largent ou

laissent la PME les sommes quils tirent de leur activit. Par assimilation
aux autres sommes prcdemment cites, les comptes courants associs
assurent la PME des capitaux permanents. Et par consquent, des avantages
ainsi que des inconvnients submergent.
A- Les avantages des comptes courants associs 24 :
Ce moyen de financement procure des avantages certains aux

associs, ainsi qu la socit, cest un systme profitable pour tous les
contribuables ;
Ainsi, ce systme prsente pour la socit une plus grande

souplesse, puisqu'il ne ncessite pas de modification du statut
social de la socit (contrairement une augmentation du capital
social). Il s'accompagne en outre de trs peu de formalits, ce qui
n'est pas ngligeable.
l'avantage majeur de l'utilisation des prts sous forme de compte
courant d'associ pour la socit est que celle-ci aura la
possibilit de dduire les intrts verss aux associs de ses
bnfices imposables.
compars aux placements banquiers, le systme de compte
courant d'associ leur permettra d'une part de rcuprer tout
moment les avances consenties la socit.
24
Mounaie et politik Med bouzidi p95.
50
Il assurera un taux d'intrt de trs loin suprieur tous les

comptes rmunrs proposs par les banques.
Et enfin, lindpendance financire de la socit.
B- Les inconvnients des comptes courants associs :
Les comptes courants associs prsentent comparativement aux

capitaux propres, linconvnient de ne pas reprsenter au regard des tiers, un
apport qui aurait pour effet daugmenter les fonds propres de lentreprise,
puisquils figurent au passif du bilan. Il convient de plus de signaler quun
associ titulaire dun compte courant trs important peut disposer de moyen
de pression vis--vis, des autres associs et bnficiaire en pratique dune
autorit de fait dans lentreprise, ce qui peut entraner un dsaccord entre tous
les associs.
Section4- les cessions dlments dactifs :
Les cessions de certains lments dactif (titre de placement, matriels,

locaux, terrainsetc.) apportent un appoint financier apprciable, quand elles
soprent soit dans un contexte de modernisation ou de renouvellement de
biens dquipement, soit lors dune extension dans le cadre dune nouvelle
unit (changement de locaux dexploitation par exemple).
Elles peuvent parfois, reflter la volont des dirigeants deffectuer des

investissements dans dautres branches dactivit, ou de faire face des
difficults financires.
Mais ces sources de financires peuvent tre qualifies

dexceptionnelles, surtout pour notre PME marocaine, dans la mesure ou la
majorit des PME exercent leur activits dexploitation grce des
quipements et des machines dont la valeur est nulle sur le plan comptable
51
ainsi, ces entreprises continuent travailler avec ces quipements mme sils
sont totalement amortis et deviennent obsoltes.
Mais sur le plan conomique, il est remarquer que les cessions de ces
actifs ont pour consquences de diminuer la valeur productive des affaires.
Section 5- les prlvements sur le fonds de roulement 25:
Lorsque le fond de roulement dune affaire est suprieur ses besoins

dexploitation (trsorerie excdentaire) de celle-ci peut en prlever certaines
sommes pour raliser des investissements.
Ces retraits de fonds doivent tre oprs sans prjudice sur lquilibre
financier, et sur la trsorerie, au-del de ce qui est raisonnable et gnralement
admis c'est--dire : 15jours un mois de chiffre daffaire.
Les prlvements sur le fonds de roulement qui ne sont pas raliss

bon escient peuvent engendrer des difficults commerciales et financires.
En revanche, si la PME narrive pas couvrir les charges nes de

lexploitation et que le besoins en fonds de roulement saccrot de jour au
lendemain ; elle lui reste, pour surmonter les problmes lies au financement,
daller au-del des ses ressources internes, cest--dire aux diffrentes
possibilits dapprovisionnement de la liquidit, secteur bancaire, march
financier. Et dfinitivement, les sources de financement externes, objet du
2eme chapitre.
25
M.A. Berrada les techniques de Banque, de crdits et de commerce extrieur au
Maroc P : 508.
52
Conclusion du chapitre
Du point de vue gnral, le financement interne a t critiqu parce

quil est un obstacle la mobilit du capital. Lautofinancement suscite un
rinvestissement dans les secteurs rentables mme si cette activit nest pas
utile la collectivit. Au contraire, si les bnfices sont distribus le transfert
de ressources est possible.
Lautofinancement est parfois le seul moyen de financement long

terme des petites et moyennes entreprises, dont la surface financire est trop
faible pour accder au march de crdit long terme et fortiori au march
financier. Il reprsente donc un complment indispensable aux oprations
demprunt, il assure le financement dune partie des besoins de lentreprise, il
vite donc un endettement lev de lentreprise envers les tiers.
Linconvnient majeur est celui de son insuffisance pour le

financement, de mme si on se limite lautofinancement ou risque dtablir
les dpenses sur une grande priode, comme on risque de choisir des
investissements de faible taille et donc dune rentabilit insuffisante.
53
Chapitre II- les sources de financement externe :
Le financement interne est gnralement insuffisant pour couvrir

lensemble des besoins de lentreprise. Les entreprises en gnral investissent
plus quelles npargnent ce sont des agents conomiques dficit de
financement demandeurs de capitaux.
Au Maroc, comme dans tous les pays en voie de dveloppement, les

entreprises souffrent de linsuffisance des capitaux internes, donc elles
recourent gnralement aux capitaux externes pour squiper, c'est--dire pour
se doter des terrains, et des btiments ncessaires leur exploitation et
constituer leur outillage. Les capitaux trangers sont constitus des fonds mis
la disposition de la socit par des tiers surplus de financement moyennant
un engagement qui est souvent accompagn de certaines garanties. Ces
capitaux sont varis et htrognes quand leur origine, ils comprennent
essentiellement les emprunts bancaires, les emprunts obligatoires, et le crdit
bail.
Section1- le financement par le systme bancaire 26 :
Linvestissement dont dpend la croissance conomique du pays,

ncessite de la part de lentrepreneur un effort financier, intellectuel et
physique, devant limportance des montants exigs par cette opration, et vu
linsuffisance des fonds propres des PME qui constituent la base du tissu
26
La minute de management, Magazine, p : 13-14.
54
industriel marocain, le recours au systme bancaire apparat ncessaire pour le

financement dquipement dentreprise.
Donc, conscient de limportance de la PME, les banques se sont

impliques depuis longtemps dans le dveloppement de cette catgorie
dentreprises, et a par consquent, toujours veill consolider leurs relations
par lamlioration constante de leur prise en charge et leur accompagnement
travers une structure dcentralise et rapproche, et une panoplie doutils de
financement, quelle que soit la problmatique et la finalit de la PME.
Avant de traiter lapport de march bancaire dans le financement des

PME, on va dabord essayer de prsenter les types de crdits les plus utiliss.
I- Les types de crdits les plus frquents 27 :
* Le crdit a moyen terme direct :
Ce type de financement a pour objectif le financement direct de tout

projet dinvestissement relatif la cration extrieure ou modernisation des
quipements de la socit.
Le financement maximum est de 70% du cot total de linvestissement

y compris le fonds de roulement. La dure du crdit est de 7ans pour le
moyen terme et de 7 12 ans pour le long terme.
Ce type de financement peut tre associ dautres sources de

financement par crdit ou un financement par des capitaux risque.
* Le crdit moyen terme rescomptable :
27
La minute de management, Magazine p : 13-14.
55
Bank al Maghreb, continue favoriser les crdits moyen terme

rescomptable finanant les investissements, la diffrence de tous les autres
crdits dquipement bancaires encourags par les autorits montaires qui
privilgiaient surtout les investissements productifs ou tourns vers lexport,
le crdit moyen terme PME, lui est ouvert tous les secteurs dactivit
notamment les activits de service.
Son objectif est de promouvoir linvestissement dans tous les
domaines, en permettant la fois une cration importante demploi, et une
amlioration trs sensible des produits et des services nationaux diffrents
niveaux.
Ainsi, le taux attrayant varie aujourdhui entre 8% fixe offert par

certaines banques et 11% en fonction des tablissements bancaires. A ce taux,
sajoute parfois une commission dtude (forfaitaire ou en pourcentage de
lautorisation avec un plafonnement, lui-mme variant en fonction de
ltablissement du crdit concern). Cette commission dpasse rarement
0,20%.
* Le crdit moyen terme non rescomptable :
Ce type de crdit est consentit dans le cadre dopration spcifique, ne

pouvant tre admises au rescompt, en faveur des personnes ou des
entreprises prsentant un intrt de clientle important.
Cette catgorie de crdit intresse les promoteurs toutes les fois quun
projet nest pas ligible dans la procdure simplifie acclre.
* les cautions et avals lquipement :
Les cautions et avals lquipement sont ceux que les banques

marocaines accordent en faveur dun tablissement bancaire ou dun
fournisseur extrieur pour faciliter leurs clients (investisseurs), lobtention
56
dun crdit acheteur ou dun crdit fournisseur du pays exportateur des biens
dquipement.
Ces cautions portent gnralement sur la somme globale du crdit

consenti par la banque ou la firme trangre ainsi que sur la dure qui peur
tre a moyen ou long terme.
II- Le financement par la banque populaire 28:
La promotion, le financement et lassistance la PME constituent lun

des domaines o laction du BP est dcisive. La porte de son engagement
envers le secteur des entreprises est telle que :
- Une cration dentreprise sur deux est finance par la Banque Populaire ;
- La Banque Populaire est le partenaire financier de 60% des PME/PMI.
Conscient de limportance de la PME, la banque populaire sest

implique depuis longtemps dans le dveloppement de cette catgorie
dentreprises et a, par consquent, toujours veill consolider ses relations
par lamlioration constante de sa prise en charge et son accompagnement
travers une structure dcentralise et rapproche, et une panoplie doutils de
financement, quelle que soit la problmatique et la finalit de la PME.
Le rseau banque populaire est constitu la fin de 2007 de 620

agences et 610 guichets automatiques, il est galement :
- le premier collecteur de lpargne du systme bancaire marocain ;
- la banque qui ralise le rsultat net le plus important du secteur ;

28
* http : // Banques populaire blogspot.com/
* Sminaire international sur le financent des PME (Finances mditerrane).
57
Le crdit banque populaire :
Le crdit banque populaire sest fix comme objectifs daccompagner

toutes les entreprises moyennes et petites, artisanales, industrielles ou de
services, par la distribution de crdit a court, moyen et long terme.
Le micro crdit est un systme de financement dont lobjectif est de

permettre des personnes qui ne peuvent bnficier des concours du secteur
bancaire, de crer ou dvelopper leur propre activit de production ou services
en vue dassurer leur insertion conomique. Le systme du financement des
PME repose sur des structures lgres facilement adaptables la diversit des
situations. Il requiert la mise en place de procdures simples et rapides de
distribution des crdits. Cest aussi une dmarche qui allie dans un mme
mouvement le financement, lencadrement, la formation et le suivi du micro
crdit.
Outils et produits de financement de la banque populaire 29 :
Ainsi, les outils de la banque populaire ont t penss de nature

satisfaire les besoins des PME, et pallier leurs insuffisances en matire de
financement, aussi bien au niveau de linvestissement, des fonds propres, des
garanties, que des besoins dexploitation.
Investissement :
- crdit moyen terme rescomptable/PME ; assorti dun taux

dintrt prfrentiel de 8%, finanant jusqu 70% du cot du projet sur une
dure pouvant atteindre 7ans dont un diffr pouvant aller jusqu 2ans.
29
Idem, Sminaire international.
58
- Objet de financement: Financement des projets d'investissement

concernant la cration, l'extension ou la modernisation des entreprises
produisant des biens et services.
- Critres d'ligibilit : Toute PME dont le total bilan n'excde pas 15
millions DHS avant investissement et le programme d'investissement (PI) doit
tre gal ou infrieur 7,5 millions DHS avec possibilit d'inclure la valeur
du terrain pour un maximum respectivement de 25% et 20% du PI.
- Quantum de financement : 70% du programme d'investissement.
- Dure du crdit : 7ans au maximum y compris la priode de diffr
de 2 ans maximum.
- Taux : Ngociable entre 9 et 12%.
- Crdit Moyen et Long Terme IZDIHAR (Prosprit en arabe):

produit cr par la Banque Populaire, permettant de financer entre 70 et 80%
du cot du projet dinvestissement y compris le terrain et les besoins en fonds
de roulement. Sa dure peut, atteindre 12 ans dont 1 3 ans de diffr. Le
taux dintrt assortissant ce crdit est actuellement de 9%.
- Objet de Financement : Financement de la cration l'extension ou la

modernisation des entreprises.
- Critres d'ligibilit : Toute entreprise de production de biens et de
services oprant dans les secteurs de l'industrie, l'agriculture1 le
transport, le tourisme, les professions librales et autres activits de
service. Ne sont pas finanable les entreprises immobilires.
- Dure : 12 ans maximums dont le diffr est de 3 ans maximums pour
la cration et 2 ans maximums pour l'extension ou la modernisation.
- Montant Finanable : 70% en cas de cration, 800/o en cas
d'extension ou de modernisation d'entreprise.
- Taux d'intrt : taux de rfrence bancaire (TRB) + 3 points Si la
dure est infrieure ou gale 7 ans. TRB+4 Si la dure est suprieure
7 ans.
59
Remarque : Le cot d'acquisition du terrain et des locaux

d'exploitation ainsi que le montant des BFDR ne doivent pas excder
globalement 50% du PI sauf cas exceptionnel.
- Quantum : 90% du projet d'investissement avec un plafond de

1.000.000 DH.
- Dure et Taux : Les mmes que ceux prvus pour le crdit jeunes
promoteurs
- le crdit jeune promoteur a pour objet principal dencourager les

jeunes diplms de lenseignement suprieur, et de la formation
professionnelle, ainsi que les personnes justifiant dune qualification
professionnelle suffisante sinstaller leur propre compte, grce des
conditions de financement peu contraignante sur le plan de lapport personnel
et trs avantageuses sur le plan du crdit lui-mme.
Les bnficiaires sont les personnes physiques qui rpondent aux

conditions suivantes :
- Etre de nationalit marocaine.

- -tre ge de 21 ans au moins et de 40 ans au plus, la date de la
demande du prt.
- Etre titulaire dun diplme de lenseignement suprieur, dun diplme
de formation professionnelle o produise une attestation certifiant une
qualification professionnelle permettant lexercice dune activit.
Cest lun des financements les plus avantageux du march, rserv aux
jeunes crateurs dentreprises dont les difficults sont la faiblesse des fonds
propres et labsence de garanties. Il sagit dun prt pris en charge parts
gales entre ltat et la banque, finanant 90% du cot du projet avec un
maximum de 1 Million de DHS par bnficiaire, et 3 bnficiaires, sur la base
60
de critres fixs par la loi. Ce crdit est assorti de taux dintrt avantageux et
sa dure de remboursement peut aller jusqu 15 ans.
Fonds propres :
En ce qui concerne le capital risque ou capital investissement, la PB

dispose dune filiale spcialise, en partenariat avec la BEI, PROPARCO et
COFIDES, la socit MOUSSAHAMA qui intervient dans les prises de
participation directes au titre de la cration et du dveloppement des PME. Il
sagit en fait dun apport de fonds propres avec partage de risques. Bank al
Amal, finance des projets dans lesquels participent des marocains rsidant
ltranger par lintermdiaire de prts participatifs, finanant 40% du
programme dinvestissement finanable, sur une dure pouvant atteindre 15
ans, dont un diffr maximum de 3 ans.
Lignes de financements extrieurs, assortis de taux dintrt

avantageux, proposs aux PME :
- Crdits acheteurs ngocis avec des banques trangres, qui financent

jusqu 85% du prix du matriel import.
- Ligne BEI IV, nomine Reconversion comptitive des entreprises

Marocaines , destine au renforcement des fonds propres des entreprises
relevant des secteurs productifs et des services.
- Ligne PROPARCO, destine au financement des PME ayant des

projets de cration, de dveloppement et/ou restructuration, sous forme de
prise de participation directe.
Besoins dexploitation :
61
Quant au financement des besoins dexploitation, diffrentes lignes de

crdit sont mises la disposition des PME pour le financement des besoins de
stockage, de mobilisation de crances locales ou trangres. En fait, il est de
rgle ds lors que la Banque Populaire finance la cration ou lextension
dune PME, de laccompagner pour le financement de son exploitation.
FINANCEMENT DE LACTIVITE INTERNATIONALE :
La Banque Populaire propose diverses formules tantt court terme,

qu moyen et long terme, en dirhams ou en devises, permettant de soulager
la trsorerie.
FINANCEMENT EN DHS
- Prfinancement lexportation : rserv au financement des

dpenses ncessaires lexcution de commandes destines lexportation,
notamment lapprovisionnement en matires premires et fournitures, les frais
dexploitation et de stockage, etc. Sa dure peut aller jusqu un an, et il est
plafonn 10% du chiffre daffaires lexport ralis au cours de lexercice
prcdent. Le taux dintrt assortissant ce crdit est actuellement de7, 5%.
- Avance sur Crances lExport : destin au financement des dlais

dencaissement des exportations, se matrialisant par une avance accorde par
la banque en mobilisation des crances nes lexport. Sa dure est variable :
jusqu 30 jours pour les crances payables vue, et 180 jours maximum pour
les crances terme. Il est assorti dun taux dintrt actuel de 7,5% avec un
plafond de financement compris entre 70 et 100% de chaque crance porte
sur les clients trangers de la PME.
FINANCEMENT EN DEVISES
62
- Mobilisation de crances nes en devises sur ltranger : destin

lescompte des crances avec ou sans recours, sur une priode de 30 jours
minimum et 150 jours maximum. La mobilisation porte sur toute crance
suprieure 300.000 DHS, et elle est assortie du taux de march de la devise
concerne plus une marge bancaire.
- Prfinancement en devises des exportations : destin au

financement partiel en devises des charges relatives la prparation dune ou
plusieurs commandes spcifiques pour le compte dun client tranger. Sa
dure est variable selon le dlai de paiement de la commande, sans toutefois
dpasser 150 jours. Pour des considrations pratiques, le montant de ce
prfinancement ne peut tre infrieur la contre-valeur de 500.000.
III- les socits de financement 30 :
Les socits sont appeles prcdemment les organismes de

financement spcialis, qui sont cres pour intervenir dans les secteurs
spcialiss, qui sont cres pour intervenir dans les secteurs particuliers, se
diffrentient essentiellement par el fait quils ne reoivent pas directement des
dpts du public ; le financement de leur activits se faisait par des ressources
de dotation ou de subventions dEtat et dmission dimpact sur le march
financier intrieur national ou extrieur.
Actuellement et avec la rforme bancaire 1993, les socits de

financement sont autorises recevoir des dpts du public et ouvrir des
agences. Ils tendent aussi sous limpulsion des activits montaires se
rapprocher de plus en plus des banques commerciales, mais ils restent loin
davoir le statut dune banque. On trouve parmi eux quatre grandes OFS :
30
Mmoire de Fin dtude : problmatique de Financement des PME .
63
La BNDE, spcialisait dans le financement de lindustrie, la CNCA

dans celui de lagriculture et le CIH dans celui de limmobilier, quant la
CDG, elle octroi des crdits aux collectivits locales par le biais du FEC et
des secteurs dintrt gnral.
Malgr la pluralit des socits de financement, la PME marocaine

reste loin dtre satisfaite des attributions des socits, puisquils ne lui
accordent pas des crdits qui promotionnent leur investissement ; ceci rsulte
de fait que ces socits commence se dcharger de la promotion des
investissements, de fait quelles sont devenues des socits semblable aux
banques commerciales, qui exige linstar des banques prives des garanties
pour loctroi des crdits qui sont le premier handicap dans la dmarche
doctroi des crdits, justement pour les entreprises quont une difficult de
financement par nature.
Section 2: le rle du march boursier dans le financement des

PME :
Le march financier ou ce quon appelle couramment le march

boursier est un lieu de rencontre entre les agents conomiques besoin de
financement, et ceux qui ont un excdent des capitaux disponibles. Il
constitue un mcanisme irremplaable pour des dcisions dinvestissement et
de financement.
Cest un march rglement de valeurs mobilires, qui sont des titres

ngociables (actions et obligations) qui procurent des revenus leurs
dtenteurs. En fait, le march boursier assure une triple fonction de march
primaire, de march secondaire et de valorisation des actifs qui y sont cots.
64
Cest le march de al finance directe ou ne sont ngocis que les titres

moyen et long terme, cest le lieu privilgi pour des rencontres entre les
entreprises la recherche des capitaux pour financer leur dveloppement et
des investisseurs en qute de placements rmunrateurs
1/ Le rle de la BVC (Bourse de Valeur de Casablanca)
a -Historique rcent du march boursier
La Bourse de Casablanca est le march officiel des actions au Maroc.

Cre le 7 novembre 1929 , sous le nom de lOffice de Cotation des Valeurs
Mobilires, la Bourse de Casablanca a connu trois rformes successives ; La
premire en 1967, la seconde en 1986 et la troisime en 1993. La bourse de
Casablanca est la premire du Maghreb et d'Afrique de l'Ouest et Troisime
en Afrique aprs celle de Johannesburg et du Caire. Elle a une capitalisation
de 60 Milliards d'euros. La bourse de Casablanca a 74 socits cotes et 9
socits de bourses.
Elle tait un tablissement public plac sous la tutelle de ministre de

finance et dirige par un conseil d'administration et un directeur, ce dernier
tait nomm par Dahir.
La loi de septembre 1993, relative la bourse de valeur modifie le

statut juridique de la BVC, et l'rige en socit anonyme de droit priv dont la
gestion est concde au collectif des socits de bourse de la place, qui en
dtiennent le capital parts gales. La Socit de Bourse des Valeur de
Casablanca (SBVC) est alors ne. Cette loi a rform en profondeur le
march, son organisation et son fonctionnement.
65
b- Les produits financiers de la bourse de valeur de Casablanca 31
Actions :
L'action est un titre de proprit dlivr toute personne dtenant une

fraction de capital d'une socit pour pouvoir constater ses droits dassocier. Il
s'agit des valeurs revenu variable, l'action est un titre ngociable.
Ce titre ouvre droit rmunration appele dividende et participation

au pouvoir de dcision. Le dividende distribu varie en fonction du niveau de
rsultats et de la politique suivie par l'entreprise. Les dcisions sont prises en
assemble gnrale d'actionnaires, chaque action donnant droit une voix.
Ce titre donne aussi le droit prfrentiel de souscription lors d'une

augmentation de capital, le droit d'attribution lors d'une augmentation de
capital par incorporation de rserves, ainsi que le droit de communication des
documents sociaux.
Obligations
Les obligations sont des titres mies l'occasion d'emprunt de l'Etat ou

de certaines grandes entreprises. En achetant une obligation, vous devenez
crancier de l'entreprise, ce qui ne vous donne droit qu' un intrt fixe ou
variable (prdtermin) en tant que rmunration du capital prt.
Ce sont des valeurs mises ncessairement sous forme de titres

ngociables. Elles reprsentent des crances sur l'metteur qui donne leurs
dtenteurs le droit la perception d'un intrt et au remboursement du capital
chance.
31
Cours de la 2me anne Sciences conomique Boutaleb version 2000.
66
Au Maroc, les obligations ne sont pas encore couramment utilises par

les socits prives. L'mission d'obligation est essentiellement le fait de
l'Etat, travers les bons de trsor, ou de certaines entreprises publiques
bnficiant de la garantie de l'Etat. Comme le CIH, par exemple, la part des
transactions sur les obligations enregistres la bourse de Casablanca, n'a
prsent en 2004 que 4% de l'ensemble des transactions.
C/ Le rle conomique de la bourse 32
La bourse assure trois fonctions essentielles :
Financer l'conomie nationale
En collectant directement des capitaux auprs des agents conomiques

qui disposent d'une capacit de financement, le march boursier procure des
ressources long terme l'Etat, aux administrations publiques et aux
entreprises. Cette fonction de financement est sans doute la fonction
conomique la plus visible et la plus importante dun march financier.
Ainsi, les privatisations effectues par l'Etat marocain en ayant recours

des introductions en bourse lui ont permis, depuis 1993, de gnrer des
recettes de prs de 3,5 Milliards de Dirhams.
Organiser la liquidit de l'pargne
La seconde fonction de la bourse, complmentaire de la premire,

consiste lutter contre le risque d'immobilisation d'une pargne qui hsiterait
s'engager si elle n'tait pas rassure sur sa facult de redevenir liquide.
Valoriser les actifs des entreprises

32
Sminaire international sur le financement des PME finances mditerrane
67
En affichant un cours chacune des actions cotes, le march boursier

constitue un instrument de mesure irremplaable pour estimer la valeur d'une
entreprise ayant une certaine dimension et ayant une liquidit normale.
Cette mesure est d'autant plus importante qu'elle reflte les

anticipations des investisseurs sur les perspectives de croissance de
l'entreprise.
Les PME dont la rentabilit est trop faible ne peuvent pas mettre des
valeurs mobilires. Do la tendance de la plupart des entreprises rester
souvent rticents ce mode de financement.
D / la relation bourse - PME :
Prs de 29% des entreprises marocaines ne connaissent pas les

conditions dintroduction en bourse, 52% ignorent la dmarche et les
procdures de lintroduction en bourse, et 34% ne sont pas suffisamment
informs sur les avantages du recours au march boursier .
Lobservation statistique de la cote officielle de la bourse des valeurs de

Casablanca fait ressortir un nombre trs faible de valeurs mobilires ; parmi
les freins objectifs lintroduction en bourse, il nous parait intressent de
soulever le problme de la sous valuation des titres lintroduction,
valuation du cours dintroduction la bourse des valeurs de Casablanca
repose sur un prix dtermin par valuation pralable. Cette pratique de sous
valuation systmatique du cours dintroduction a sans doute constitu un
frein puissant la venue en bourse de certaines entreprises et surtout la
majorit des PME. Un cours dintroduction trop faible pour effet une
dilution des bnfices de la valeur des actions pour les actionnaires cdants.
68
Or, les cours dintroduction sensiblement infrieur la valeur

conomique relle pose en fait un problme dquit morale et conomique.
2- lintroduction en bourse 33 :
L'introduction en Bourse est la mise sur le march d'actions d'une

entreprise communment appele l'metteur.
L'metteur peut s'introduire en Bourse soit par augmentation de capital

et donc mission d'actions dj existantes.
En s'introduisant en bourse soit par augmentation de capital et donc

mission d'actions nouvelles, soit par cession d'une partie de capital et donc
mission d'actions dj existantes.
En s'introduisant en Bourse, l'metteur met la disposition des

investisseurs, donc les pargnants, une partie de son capital. En souscrivant,
ils deviennent actionnaires et peuvent bnficier par consquent des avantages
suivants :
Recevoir une partie des bnfices, sous forme de dividendes ;

Raliser des plus-values sur cession de titres, en cas de hausse des
cours ;
Vendre tout moment leurs titres sur le march et disposer rapidement
de leur argent.
Avant de souscrire une introduction en bourse, il est trs important de

lire la note d'information, celle-ci permet aux futurs actionnaires de se faire
leur propre opinion sur la socit et de juger de l'opportunit d'y investir.
33
Belkahya. R. 1994 les Entreprises et la bourse, Essai danalyse du comportement des
firmes marocaines Thse pour le doctorat.
69
Le march financier joue un rle essentiel dans la politique

conomique, car il constitue une source de financement dont le caractre non
montaire est assur.
Section III : le financement par le capital-risque34 :
Les entreprises marocaines, et particulirement les PME rgionales se

heurtent frquemment une difficult rcurrente : le manque rel en fonds
propres et en assistance freine leur croissance. Dans un tel contexte, le
financement participatif et plus particulirement lactivit du capital-risque,
innovation financire induite par la mutation du systme financier occidental
mais rejoint pleinement les fondements de base du systme financier
islamique, reprsente a priori un outil adquat de rponse aux besoins
financiers spcifiques des PME rgionales.
Les raisons qui militent pour la cration des organismes de financement

participatif (OFP) vocation rgionale tiennent, la fois, leurs qualits
structurelles en tant quacteurs de proximit et la nature des financements
quelles ont vocation de proposer aux entreprises.
I- Fondements et mcanismes du mode de financement par le

capital-risque :
Le terme capital-risque apparat comme une notion trs complexe.

Cependant, il dcoule de la simple logique dune association dun bailleur de
fonds et dun promoteur qui vont ensemble courir le risque de lentreprise et
se partager leurs ventuels profits. Cette notion simple est le fondement de ce
quon appelle la finance participative islamique ; elle tait galement
lorigine du capital risque occidental.
34
Ahmed Chakir , le financement participatif p: 59.
70
A partir de cette dfinition, un certain nombre de caractristiques

ressortent et varient en fonction du sens restrictif ou large de lapproche
adopte, de lpoque et du lieu :
- Sur le plan financier : le financement par le capital risque constitue un

apport en fonds propres et un partage des risques et des opportunits de
lentreprise finance ;
- Sur le plan managrial : le bailleur de fonds joue un rle actif dans
lentreprise finance, conseillant lquipe de direction et cherchant
stimuler le dveloppement de lentreprise ;
- Contrairement au financement bancaire classique qui est limit dans le
temps, la prise de participation a juridiquement une dure indtermine,
sans aucune garantie, avec une perspective de rmunration alatoire ;
- Cet apport en fonds propres et en assistance technique et managrial est
effectu par des organismes qui simpliquent plus ou moins dans la
gestion de lentreprise, afin de raliser moyen terme des plus-values
par la cession des titres ;
Le processus de dcision dinvestissement en financement participatif

se rduit un processus squentiel en six tapes qui stend de lorigine de
laffaire au dsengagement des investisseurs (lorigine de laffaire ; le filtrage,
lvaluation ; la mise en place du contrat ; le suivi et le dsengagement).
II- Opportunits des Organismes de capital risque et besoins

spcifiques des PME35 :
Toutes les tudes ralises ces dernires annes ont montr que la
situation des PME se caractrise par une fragilit particulire et
dincontestables difficults de financement. La consquence dune telle
situation est de trouver dans la structure financire des PME de nombreux
35
Ahmed Chakir , le financement participatif p: 61, 62, 63.
71
dsquilibres structurels dus, essentiellement, un montant peu lev des

capitaux propres, une instabilit de lautofinancement, une grande importance
du besoin en fonds de roulement et un surendettement avec prpondrance
des crdits court terme. Ds lors se pose le problme du maintien et du
dveloppement des instruments de financement des PME.
A linstar des pays dvelopps, la cration des organismes rgionaux de

financement participatif (capital risque) au Maroc a pour objectif de rpondre
aux premires exigences de la politique damnagement du territoire en dotant
les entreprises rgionales des intermdiaires financiers de proximit
susceptibles de concourir leur dveloppement, et qui faisaient jusqualors
dfaut.
Les raisons qui militent pour la cration de ces organismes rgionaux

tiennent, la fois, leurs qualits structurelles en tant quacteurs de proximit
et la nature des financements quelles ont vocation de proposer aux PME.
A- Les moyens dactions privilgis pour les PME innovantes et de

technologie avance
Les PME de technologie avance ont pour objectif principal, non pas
la constitution dun patrimoine, mais la croissance, loccupation des parts de
march, elles devront assurer leur survie et leur rentabilit.
A cet gard, la technique de financement par le capital-risque pourra

apporter une rponse aux besoins spcifiques de ces entreprises. Elle permet
72
en particulier aux PME en phase de cration, de dmarrage de trouver auprs

delle les moyens financiers dont elles ont besoin et qui leurs sont le plus
souvent refuss par les banquiers traditionnels.
En effet, les fonctions assures par les organismes de financement

participatif (slection des projets, soutien relationnel, assistance aux
ngociations, etc.) constituent un ensemble cohrent et irremplaable. Ces
organismes comblent ainsi certaine forme de dsajustement existant entre la
sphre relle et la sphre financire qui se concrtise par une procdure de
slection trs stricte des dossiers doctroi de crdit laissant peu de place aux
PME les plus risques telles les PME innovatrices qui en phase de
dveloppement cumulent, en effet, la fois des risques propres linstabilit
des petites structures dentreprises et leurs activits dinnovation.
Sous cette acception, il apparat clairement qu ce mcanisme

financier ne peut se substituer aucune autre solution de soutien global aux
jeunes socits innovantes ou de technologie avance.
B- Des instruments utiles au service des jeunes promoteurs 36 :
Sintresser la cration dentreprises notamment la PME est une

proccupation situe depuis quelques annes au centre dintrt de toute
politique conomique et sociale rgionale. A cet gard, il serait utile de
rappeler que la philosophie du financement par le capital risque consiste
dpasser les problmes provoqus par le financement traditionnel. En effet, la
formule de financement par capital risque consiste ce que le pourvoyeur de
36
Idem. P : 67
73
fonds (banque ou tablissement similaire) joue un rle dassoci. Il devient

rellement un partenaire et ne demande pas aux autres partenaires les
garanties que sollicite le banquier traditionnel. De mme il ne peut demander
une rmunration de sa participation par un taux dintrt fix.
Par ailleurs, limplantation, dune structure de financement par capital

risque au Maroc, rpondant aux attentes de bon nombre de marocains,
entranera, ne pas en douter, une augmentation de la bancarisation et de
linvestissement ; la clientle draine sera surtout actuellement non bancarise
qui craint dentrer dans le dchu en prcipitant ou en payant des intrts fixes.
Et pour conclure, on peut dire quau Maroc, le financement par le

capital risque, quoi quil prsente des avantages et des perspectives
prometteuses, reste malheureusement mal connu. Lamlioration de
linformation des entreprises en matire de financement par capital risque
passe par une meilleure connaissance de la part des dirigeants dentreprises de
ce mode de financement et de ses sources disponibles au niveau national.
Il faudrait donc faciliter les contacts entre chefs dentreprises et centres

dinformation dont la couverture rgionale devrait se dvelopper par des
actions e formation et dinformation.
Chapitre III- autres sources de financement externe :
Section I : Le crdit bail le leasing :
Le leasing est un mode de financement relativement proche des crdits

moyen terme rescomptable. Il intervient trs peu dans le financement des
PME par rapport aux autres formes de financement.
Cest une formule dorigine Anglo-saxonne qui a t introduit au
Maroc dans les annes 60 mais qui a pris depuis une certaine ampleur. Les
74
socits de leasing ont pour technique dacqurir des matriaux la demande

dun entrepreneur, puis de le lui louer pendant une priode dtermine
convenue avec lui gnralement de 3 5 ans.
Il connat actuellement un important dveloppement qui sexplique par
les besoin de financement grandissants des PME. Cest pour ces raisons quon
sest pench pour traiter les caractristiques et le rle du leasing dans le
financement des PME au Maroc.
I- Le rle de leasing dans le financement des PME37 :
Lide gnralement admise est que le leasing est un mode de

financement particulirement favorable aux PME, parce que ces entreprises
ne prsentent pas suffisamment de garanties pour tre admissible aux crdits
bancaires, ou bien, mme selles reprsentent des garanties requises, elles sont
dj assez endettes.
Au Maroc, le leasing interviendrait davantage dans le financement

de programmes dinvestissement de grandes units de production soit titre
principal ou complmentaire . Les PME par comparaison aux entreprises de
grandes tailles utilisent peu ou rarement ce mode d financement. Il faut
prciser que la mise en place des mcanismes doctroi de crdit et des faciliter
accordes par les organismes financiers nont pas influenc le recours des
PME au leasing.
I- Caractristiques du leasing :
37
Bouzid Azzouz : PME et stratgie de Dveloppement au Maroc.
75
Le leasing intervient principalement dans les secteurs ncessitant de

fortes infrastructures, (travaux publics, de gnie civile, et de textile.) les
entreprises finances sont gnralement de grandes units de production. Par
contre les PME marocaines, sont plutt spcialises dans des mtiers qui
ncessitent peu de matriels et units de production.
Or, le nombre de PME qui recourent un tel modeste financement est

fort rduit en dpit des avantages quil prsente et du cot plus cher quon lui
reproche.
a- Les avantages du leasing :
A cause de linsuffisance de fonds propres de PME et les obstacles que

trouvent ces dernires dans la recherche des ressources externe, le crdit bail
apparat donc comme un moyen de financement adquat. Il permet le
financement des investissements industriels de transport et le matriel
informatique. Parmi les avantages de leasing on trouve :
-sur le plan des procdures : le crdit- bail est caractris par une
rapidit apprciable des dcisions et de formalits, due la limitation des
circuits dtude et des organes dintervention.
-sur le plan financier : - a la diffrence du crdit bancaire, le

financement par le biais du leasing peut tre ralis hauteur de 100% du
montant demand. Ainsi, la socit ne risque pas d'affecter et de faire recours
sa trsorerie pour financer son activit d'extension.
-Financement calcul sur la base du montant HT ; De mme le

financement demand sera calcul sur la base du montant HT puisque la TVA
sera avance au profit de l'Etat et rcupre sur les loyers mensuels.
76
Avec cet avantage, le leasing permet la socit de ne pas supporter la

charge de la TVA et de l'taler sur la priode de location.
-le crdit-bail nalourdit pas les immobilisations figurant lactif du

bilan, les loyers correspondants tant simplement enregistrs en charges
dexploitation.
- la dure du loyer des biens immobiliers (10 20ans) tant

sensiblement suprieure celle des remboursements des crdits
dinvestissements bancaires (5 12ans). Les chances priodiques sont
relativement plus faibles que ceux accordes par les banques (et ce, mme si
les taux de crdit-bail sont lgrement plus levs).
-sur le plan conomique : cette technique touche toutes les branches

dactivits professionnelles et toutes les entreprises mme celles qui ne
peuvent accder normalement aux crdits moyen et long terme bancaires.
Elle leur permet aussi de sadapter aux progrs techniques et de pouvoir

se renouveler rapidement.
b- Les inconvnients du leasing :
On reproche gnralement au leasing :
- De rendre difficile les financements dexploitation bancaires

(crdits de fonctionnement) dans la mesure ou lentreprise locative ne peut
offrir aux banques des garanties sur les biens dont elle nest pas propritaire et
dont elle na que la jouissance.
77
- Et dtre de cots relativement plus levs que ceux des crdits

moyen et long terme bancaire (le taux actuel effectif appliqu par Maroc est
suprieur a celui appliqu dans le cas dun crdit moyen terme).
Section II : Les aides de lEtat38 :
Parmi les principaux objectifs de lEtat et des pouvoirs publics figure la

cration de nouvelles entreprises. Do loctroi par lEtat de facilits aussi
bien dans le domaine fiscal, douanier que dans le domaine financier. Ces
actions remdient aux difficults rencontres avec les organismes financiers.
a- les facilits fiscales et douanires :
Les facilits ont un double objectif ; la baisse des cots dimposition, la

rduction du cot de linvestissement et lallgement des charges
dexploitation des PME, parmi ces facilits on peut citer :
lexonration du droit dimportation sur les matriels, outillages et

biens dquipement dans le but dencourager le dveloppement
technologique au sein des PME marocaines.
Lexonration de la TVA sur les matriels, outillage et biens
dquipement imports ou acquis localement, directement ou par le
crdit-bail.
Lexonration des droits denregistrement.
Lexonration totale de lI.G.R et de lIS pendant les 5premires annes
conscutives de leur exploitation suivant la date de leur cration ou de
lextension de leurs activits et rduction de 50% pendant les cinq anne
suivantes.
b- Les facilits financires :
38
M.A Berrada, Techniques de Banque, de crdit et de commerce extrieur p.449-604.
ed 2000 au Maroc.
78
Pour encourager le dveloppement des PME, lEtat a mis leur

disposition un certain nombre de faciliter dans le but damliorer leurs
conditions daccs au crdit et de diversifier leurs ressources financires.
De ce fait, lEtat a procd une libralisation des taux dintrts et

une rforme des marchs financiers et montaires.
Pourtant ces facilits restent insuffisantes pour certaines PME qui ne

peuvent pas faire face aux exigences des banques, en ce qui concerne les
garanties et les conditions propres de financement. Dans ce cadre,
lintervention de lEtat sest manifeste par la signature dun certain nombre
de conventions :
-le 28 novembre 1997, lEtat a sign deux conventions avec DAR

Andamanne et la caisse centrale de garantie portant sur la cration de deux
fonds de garantie, le premier fond appel FOGAM dot dune enveloppe
initiale de 100.000.000 de Dhs, elle a pour objectif de faciliter aux PME
laccs au crdit bancaires avec une quotit de garantie fixe 60%.
Le deuxime fond appel OXYGENE dot dune enveloppe

initiale de 50.000.000Dhs a pour but de garantir dans la limite de 200.000dhs
les crdits dexploitation accords par les banques aux PME, rcemment cres
et qui souffrent des difficults de fonds de roulement.
-la signature de 3 conventions entre la caisse centrale de garantie CCG

et le groupement professionnel des banques du Maroc GPBM portant sur la
cration de 3 formes de garanties au profit des PME, ces conventions sont les
suivantes :
79
+ La premire sintresse aux garanties offertes par la CCG au profit

des banques qui octroient des crdits des PME pour les aider financer
leurs investissements.
+ La deuxime convention concerne la garantie des marchs

dexploitation dont le but est de rsoudre le problme de la garantie provisoire
qui constitue un obstacle pour la plupart des PME.
+ La troisime convention porte sur la signature dun certain nombre de

conventions relatives la caisse de garantie de crdit. Elle insiste
spcifiquement sur les conventions de coopration avec les banques de la part
de la CCG dont le but damliorer les mcanismes de garantie.
Conclusion de la 2mepartie :
Le financement constitue la pice matresse pour la cration et le

dveloppement de lentreprise, il est tributaire de la conjonction dun
ensemble de facteur, comme la politique gnrale du gouvernement pour
promouvoir la politique industrielle et lemploi, ou la politique montaire et
financire qui rglemente les dispositions des banques venir en aide aux
entreprises.
En fin, on peut conclure que la PME marocaine souffre encore de

linsuffisance des ressources de financement, soit les ressources internes ou
externes, malgr toutes les politiques dencouragement mis la disposition de
ce genre dentreprise (petite et moyenne entreprise).
80
Les petites entreprises ont besoin damliorer leurs comptences de

gestion, leur capacit de recueil dinformations et leur base technologique. Il
incombe aux pouvoirs publics damliorer laccs des PME au financement,
aux infrastructures dinformation et aux marchs internationaux. Assurer un
cadre rglementaire, juridique et financier propice lentreprenariat et par
consquent la cration et au dveloppement des petites entreprises doit tre
une priorit.
Le manque de financement est un obstacle majeur la croissance des

petites entreprises. La variance des caractristiques de rentabilit, de survie et
de croissance des PME est beaucoup plus large que celle des grandes
entreprises, ce qui suscite des problmes particuliers pour leur financement.
Les dirigeants des petites entreprises nont souvent pas dexprience en
matire commerciale ou de gestion dentreprise. Les premires phases de la
croissance sont marques par lincertitude, aussi bien sur le plan de la
production que sur celui de la commercialisation.
Les petites entreprises innovantes oprent dans des environnements

extrmement complexes et en mutation rapide et sappuient essentiellement
sur des actifs immatriels. Elles ont souvent des difficults obtenir des
financements, car les banques et les institutions traditionnelles de prt ne sont
pas disposes prendre des risques.
81
Conclusion gnrale :
Les petites et moyennes entreprises reprsentent plus de 95 % de

lensemble des entreprises et 60 70 % de lemploi ; ce sont elles qui crent
une grande partie des emplois nouveaux dans les conomies de lOCDE. Elles
ont des avantages et des inconvnients qui leur sont propres et qui peuvent
appeler des mesures particulires. Du fait des nouvelles technologies et de la
mondialisation, les conomies dchelle perdent de leur importance dans de
nombreuses activits, de sorte que la contribution potentielle des petites
entreprises sen trouve renforce. Dans le mme temps, beaucoup des
problmes auxquels elles sont traditionnellement confrontes :
Insuffisance de financement, difficults dexploitation des technologies,

capacits managriales limites, faible productivit, lourdeur de la
82
rglementation saccentuent dans un contexte mondialis o la technologie

devient prpondrante.
Les petites entreprises ont besoin damliorer leurs comptences de

gestion, leur capacit de recueil dinformations et leur base technologique. Il
incombe aux pouvoirs publics damliorer laccs des PME au financement,
aux infrastructures dinformation et aux marchs internationaux. Assurer un
cadre rglementaire, juridique et financier propice lentreprenariat et par
consquent la cration et au dveloppement des petites entreprises doit tre
une priorit.
Le meilleur moyen de dynamiser le secteur des PME est peut-tre de

favoriser les partenariats public priv et les rseaux et regroupements de
petites entreprises. Groupes en systmes locaux de production, les PME
peuvent souvent tre plus souples et plus ractives aux besoins des clients que
les grandes entreprises intgres.
Ces groupements leur permettent de mettre en commun leurs ressources

et de partager les cots de formation, de recherche et de commercialisation ;
ils facilitent les changes de personnel et la diffusion des technologies et
crent de nouvelles possibilits de gains defficience. Qui plus est, ces
rseaux et systmes de soutien locaux peuvent aider les PME relever les
dfis de la mondialisation.
Seules ou en groupe, les PME cherchent souvrir linternational par

le biais dalliances stratgiques, de franchises et de co-entreprises.
Laction des pouvoirs publics doit prendre en compte les facteurs

rgionaux et locaux qui influent sur lentreprenariat et sappuyer sur ces
particularits pour encourager des partenariats entre petites entreprises. Elle
doit se servir des institutions, groupes dactivit et liens interentreprises qui
83
existent au plan local pour crer et renforcer les liens microconomiques qui
permettront de viser la comptitivit au niveau mondial. Une politique des
PME doit, en sappuyant sur les atouts locaux, accompagner la nouvelle
dynamique de lentreprenariat et des regroupements de petites entreprises
pour faire face aux dfis poss par la mondialisation.
Table de matires
Partie I : la PME au Maroc, rle et contraintes
Chapitre I : diffrentes approches de la PME au Maroc
- Section I : les diffrentes dfinitions des PME marocaines :
I- La dfinition officielle de la PME au Maroc

II- Dfinition de Bank AL Maghreb
- Section II : Limportance et rle de la PME dans Lconomie

marocaine :
I- La PME facteur de dveloppement rgional

II- La PME marocaine facteur demploi
84
III- Lapport de la PME lconomie marocain
- Section III : la prpondrance numrique de la PME dans les divers

secteurs de production :
I- Les entreprises patentes

II- Les entreprises prsentant un bilan fiscal
III- Les entreprises affilies la caisse nationale de
scurit sociale :
- Section IV : poids des PME dans le tissu productif marocain :
I- Les secteurs dactivit de la PME marocaine

II- La faible contribution des PME dans le P.I.B
III- Lingale rpartition sectorielle et gographique des PME
a- Lingale rpartition sectorielle des PME
b- Lingale rpartition gographique des PME
Chapitre II : la charte des PME au Maroc
- Section I : dispositions gnrales de la charte
- Section II : cadre institutionnel de la promotion des PME au

Maroc
-Section III : Mesures daide la PME
I- Masures dordre financier, foncier et administratif

II- Dispositions relatives au financement des PME
a- Fonds collectifs dinvestissement en capital
b- Socits rgionales de financement
c- Organismes de crdit mutuel et coopratif
d- Organismes de capital risque
Chapitre III- les obstacles au dveloppement des PME marocaines
- Section I : les obstacles dordre interne
85
I- Problmes de ressources humaines

a- Manque de formation
b- Les employeurs face au recrutement
II- Absence de commercialisation, technicit et faiblesse de
marketing
a- Absence de commercialisation
b- Faiblesse de marketing
-Section II : les obstacles dordre externe
I- Les obstacles financiers

II- Les obstacles dordre lgislatif, administratif et
juridique
a- Les obstacles lgislatifs
b- Les obstacles juridiques et administratifs
Conclusion de la premire partie
2eme partie : le financement des PME au Maroc
Chapitre I- les sources de financements internes
-section I : lautofinancement
a- dfinition*
b- mesure de lautofinancement
c- avantages de lautofinancement
d- inconvnients de lautofinancement
-section II : les capitaux propres apports par lentreprise elle-
mme :
a- dfinition des capitaux propres apports
b- les formes daugmentation des capitaux propres
- section III : les comptes courants associs
a- les avantages des comptes courants associs
b- les inconvnients des comptes courants associs
- section IV : les cessions dlments dactifs
- section V : les prlvements sur le fonds de roulement
Chapitre II- les sources de financement externe
- section I- le financement par le systme bancaire
I- les types de crdits les plus frquents
II- le financement par la banque populaire
III- les socits de financement
-section II- le rle du march boursier dans le financement des
PME
86
I- le rle de la BVC (bourse de valeur de Casablanca)

II- lintroduction en bourse
-section III : le financement par le capital-risque
I- fondements et mcanismes du mode de financement par le
capital-risque
II- opportunits des organismes de capital-risque et besoin
spcifiques des PME
Chapitre III- autres sources de financement externe
-section I : le crdit bail le leasing
I- le rle de leasing dans le financement des PME
II- caractristiques du leasing
-section II : les aides de lEtat
conclusion de la 2eme partie
conclusion gnrale
WEBOGRAPHIE :
http://www.anpme.ma/
http://www.generalleasing.com
http://banques-populaire.blogspot.com/
http://leconomiste.com/
http://www.enset-media.ac.ma/
Bibliographie
87
Chakib, A.1997, le financement participatif : quelles implications pour

les PME au Maroc .
Boutahlil Bakal, S. 1994 la structure financire des entreprises au

Maroc
Statistiques de lagence nationale de la promotion des PME.
Sminaire international finances mditerrane 2002
M.A. Berrada techniques de banques et crdit et de commerce

extrieur
A.RIFKI ed 1999 paris comment financer votre entreprise au Maroc .
88
i

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Financement des PME au Maroc

Section I : les diffrentes dfinitions des PME

Section II : limportance de la PME dans lconomie

Section III : la prpondrance numrique de la PME dans

les divers secteurs de production.

Section IV : poids des PME dans le tissu productif

Chapitre II : la nouvelle charte des PME

Section I : Dispositions gnrales de la charte

Section II : cadre institutionnel de la promotion des PME

Section III : Mesures daide la PME

Chapitre III : les contraintes lvolution de la PME

Section I : les obstacles dordre interne

Section II : les obstacles dordre externe.

La deuxime partie : les diffrents modes

Section 2 : les capitaux propres apports par lentreprise

Chapitre V : les sources de financement externes

Section I : le financement par le systme bancaire marocain

Section II : le financement par la bourse

Section III : le financement par le capital-risque

Chapitre VI : autres sources de financement

Section II : les aides de lEtat

Il ya lieu de souligner quaujourdhui, plus que par le pass, le

Les PME sont devenues une composante essentielle du tissu

Il faut noter que lappellation PME renferme une notion globale

Vu quil existe plus quune dfinition de la PME au Maroc, je retiendrai

Il semble toutefois que la croissance, voire la survie des PME soit

Partant de l, on sait que la PME constitue la pierre angulaire du tissu

des proccupations du ministre de lconomie et des finances, qui joue un

La prsente tude tente de dresser un diagnostic du financement de la

Au cours de notre mmoire on va essayer daborder dans un premiers

Et dans une deuxime partie on traitera les diffrents outils de

Au Maroc, la PME souffre de certains problmes qui nuisent son

Toutefois bien que la PME est un facteur cl du positionnement du Maroc, sa

Cest pourquoi le soutien aux PME a constitu un sujet de dbats et de

Ladoption de cette charte par la Maroc est une importante avance

En effet, la PME connait un regain dintrt et constitue dsormais la

Chapitre I : les diffrentes approches et dfinitions de la PME1

Jusquen juillet 2002, il nexistait pas de dfinition officielle de la PME

Au Maroc, il n'existe pas de dfinition lgale de la PME mais plusieurs

Au cours de la mme priode, la Banque Mondiale, qui octroyait des

Le Ministre de l'industrie, du commerce et de l'artisanat, dans le cadre

La Charte de l'investissement, entre en vigueur en 1995, ne prcisait

Section I : les diffrentes dfinitions des PME marocaines

I-La dfinition officielle de la PME au Maroc2

Jusqu'en juillet 2002, il n'existait pas de dfinition "officielle" de la

Une seconde, avait t propose en septembre 2001 par les auteurs du

- total effectifs : < 200personnes

- chiffres daffaires : < 50 millions de DHs

- total bilan : < 30 millions de DHs

Toutefois, la dfinition de loi 53-00 formant charte de la PME du 23

- avoir un effectif permanent ne dpassant pas 200 personnes,

- avoir ralis, au cours des deux derniers exercices, soit un chiffre

Cette mme charte propose galement des critres spcifiques aux

Lorsque la PME dtient directement ou indirectement plus de 25% du capital ou

II dfinition de Bank al Maghreb3 :

On peut citer au moins sept dfinitions qui ont t utilises au Maroc :

- Dfinition de la banque Mondiale (B.I.R.D) ;

- Dfinition du code des investissements de 1983 ;

- Dfinition de la banque europenne dinvestissement (BEI) ;

- Dfinition de la banque africaine de dveloppement (BAD) ;

- Dfinition de Bank al Maghreb (circulaires) ;

- Fonds de soutien aux jeunes promoteurs (loi 36-87) ;