Article 1

- Collecter des fonds est moins cher et plus rapide malgré hausse des taux de la FED.
- L’indice Goldman Sachs Financial conditions relate de la facilité pour les entreprises d’accéder au
financement ; Indice revenu au niveau d’avant-montée des taux.
- Grave problème défi de communication pour la FED.
- Des Financial conditions faciles et des rendements du trésor faibles entraînent de l’inflation.
- Comment expliquer la hausse de cet indice : hausse du S&P de 15% par rapport à son plus bas en
mars ; écarts de rendements entre Junk bonds et bons du trésor (prime que les investisseurs
exigent pour détenir une dette plus risquée par rapport aux obligations d’états est passé de 5% à
4%
- Marchés à terme sur TI montrent que les investisseurs s’attendent à ce que la FED réduise ses TI
d’ici la fin de l’année.
- Inflation annuelle passe de 9% en juin à 6.5% en décembre
- L’assouplissement de l’indice Financial conditions rend plus difficile la baisse de l’inflation

Article 2
- Baisse de l’inflation allemande sur 5 mois de 9%, alors qu’on s’attendait à une hausse du même
niveau.
- Publication retardée par un problème technique et difficulté de calcul dû aux subventions.
- Passage de l’inflation européenne de 9.2% à 8.5% en un mois.
- Réel danger que l’inflation demeure élevée si baisse des taux trop tô t.
- Taux de dépô t à 2.5% en ALL.
- L’état veut baisser le prix de l’énergie et des transports pour faire baisser l’inflation de 1.5% cette
année.

Article 3
- Marchés émergents et fonds négociés en bourse axés sur l’Europe sont en hausse tandis que les
ETF américains sont en légère baisse.

- Eurostoxx 600 +19% et MSCI China 24% alors que S&P 500 +16% ; DXY Index (mesure dollar
américain par rapport à un panier de devises) -8% depuis octobre 2022.

- 7 milliards investis dans les ETF européens, majoritairement par investisseurs américains.

- 16 milliards investis dans les ETF de marchés émergents (investisseurs américains et EMEA).

- Reprise de l’économie chinoise : technologie et achats généraux ; achat de sociétés de marché.

- Surpoids d’actions technologiques américaines avec pandémie ?

- Augmentation des ETF de la dette des marchés émergents (2 milliards).

- ETF de crédit de qualité d’investissements et ETF durable de plus en plus prisés.

- Cobalt Price: spring 2022 $82,000 a tonne; collapsed to $35,000, not far from historic lows.
Cobalt: material present in Congo where there is a lot of instability.
- Fell in Cobalt prices due to reduced demand post covid and raised supply (Congolese production
will jump by 38% this year, to 180,000 tonnes and in Indonesian supply will hit 18 000 tonnes)
- Glencore (first producer worldwide) declared it may keep output nearly unchanged this year;
China Moly is about to open a facility that may yield 30,000 tonnes a year (16% of worldwide
outputs); Big firms can tolerate low prices because cobalt is a by-product of the extraction of
copper and nickel (more expensive).
- In 2023, the first wave of electric-vehicle batteries, which typically last up to eight years, will begin
to be recycled, reducing the need for new supply

N.B: Un “soft landing” dans le cycle économique est le processus par lequel une économie passe
d'une croissance à une croissance lente à potentiellement plate, à mesure qu'elle s'approche mais
évite une récession. Elle est généralement causée par les tentatives du gouvernement de ralentir
l'inflation

- Since October, the S&P 500 share-price index of large American firms has risen by 16%. An index of
investment-grade corporate-bond prices (by Bloomberg) has rallied by 9%.

- Soft landings happened two times: In 1984 and 1995, America’s stockmarket began to rally just as
interest rates reached their peak.

- But there have been six other tightening cycles in the past 50 years followed by recession:

- Joe Biden souligne une économie incroyablement résiliente et un marché du travail en plein essor
malgré la série de hausses de taux d’intérêt la plus rapide depuis l’ère de Volcker.

- La réponse moyenne de 71 économistes professionnels interrogés en janvier par le Wall Street

Journal, un journal, met la probabilité de récession dans les 12 prochains mois à 61%.

- Lors des précédents cycles de resserrement de la Fed, les atterrissages en douceur étaient
généralement précédés d’une inflation relativement faible et accompagnés de normes plus souples
en matière de prêts bancaires. Les circonstances actuelles sont exactement le contraire.

- L’indicateur de récession le plus sû r est l’écart entre les taux des obligations du Trésor à dix ans et
à trois mois. Cela est généralement positif, les rendements à long terme étant supérieurs à ceux à
court terme (car les investisseurs exigent un rendement plus élevé pour immobiliser leur argent
plus longtemps). L’écart n’est devenu négatif (ce qui signifie que les investisseurs s’attendent à des
réductions de taux imminentes et soutenues) que neuf fois au cours du dernier demi-siècle. Huit
ont été suivies de récessions. Le neuvième sort négatif a commencé en octobre dernier et se
poursuit aujourd’hui. Alors que les fonctionnaires de la Fed débarquent l’économie, la partie la plus
fiable du tableau de bord clignote en rouge.

S&p augmenté de 8% depuis le début de l’année, en 2024, ces bénéfices devraient bondir de
près de 10 %.
l es actions européennes ont augmenté encore plus, en partie grâ ce à un hiver chaud qui a réduit
les prix de l’énergie
Le tableau de la baisse de l’inflation se répète dans le monde entier : le taux global baisse dans
25 des 36 pays les plus riches de l’OCDE.
Les prix « de base » des É tats-Unis, qui excluent la volatilité des aliments et de l’énergie, ont
augmenté à un rythme annualisé de 4,6 % au cours des trois derniers mois et ont commencé à
s’accélérer légèrement (principale source inflaiton secteur services)
Croissance des salaires aux US UK plus élevé que obliectif de 2% inflation
Objectif est plus sain si recherche inflation supérieure à 2%

La banque centrale de Francfort, largement considérée comme l’une des plus accommodantes
au monde au cours de son expérience de huit ans avec des coû ts d’emprunt négatifs, devrait
maintenant augmenter considérablement les taux cette année.

Les marchés des swaps connaissent une hausse du taux des dépô ts de la BCE, qui passera de
2,5 % à 3,75 % en septembre (sommet de 2021)

Obligations allemandes : sommet de 14 ans de 2,95%

s É tats-Unis et le Royaume-Uni, qui sont largement considérés comme étant plus proches de la
fin de leurs cycles de hausse des taux d’intérêt

Au cours de la semaine écoulée, Goldman Sachs, Barclays et Berenberg ont porté à 3,5
pour cent leurs prévisions quant à l’augmentation des taux par la BCE. La Deutsche Bank a
relevé ses prévisions mercredi à 3,75 %.

La BCE a déjà relevé ses taux d’un niveau sans précédent de 3 points de pourcentage depuis l’été
dernier, resserement possible à 4%

Reaction à l’inflation : La FNV, le plus grand syndicat néerlandais, demande une augmentation
de salaire de 16,9 pour cent pour les travailleurs des transports, tandis que le syndicat allemand
Verdi demande une augmentation de salaire de 10 pour cent

Inflation de5.2 inchangée depuis janvier