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Bloomberg Answers
Indicateurs économiques
La primauté du PIB (30 min.)

Contrôle des connaissances 1
Dans quelle mesure les statistiques du PIB donnent-elles une image précise de l'économie et
pourquoi ?
 De manière imprécise, car l'étendue des mesures du PIB peut changer.
Considérons la formule PIB = C + I + (X-M). Un pays connaît un boom de la consommation de
produits de luxe nationaux et étrangers. Au cours d'une année, la croissance en dollars des
importations est supérieure à la croissance en dollars de la consommation intérieure. En
supposant que rien d'autre n'ait changé, qu'est-il arrivé au PIB ?
 Il est tombé.
Voici les principales données économiques pour l'Australie et la Suède. Quelle économie s'est
mieux comportée en glissement annuel au quatrième trimestre 2013 qu'au quatrième trimestre
2012 ? Utilisez les deux tableaux pour étudier la question.
 La Suède a obtenu de meilleurs résultats.
Aux États-Unis, pourquoi existe-t-il une forte corrélation entre le chômage et le PIB ?
 Les dépenses de consommation représentent les deux tiers de l'économie américaine.
Lorsque le nombre de chômeurs augmente, les dépenses de consommation diminuent.
QUIZ DE SECTION
1. Voici un graphique montrant à la fois la croissance du PIB nominal et la croissance du
PIB réel pour un pays. Laquelle des affirmations suivantes peut être vraie au moment où
la carte a été saisie ?
a. Le pays est en déflation. La ligne inférieure correspond à la croissance nominale et la
ligne supérieure à la croissance réelle.
2. Parmi les lignes suivantes, laquelle est le meilleur facteur économique dominant ?
a. PMI
3. L'"indice de misère" est souvent cité dans les médias comme un moyen de mesurer la
douleur des consommateurs. Il est défini comme le taux d'inflation plus le taux de
chômage. Examinez et identifiez le pays dont l'"indice de misère" est le plus élevé.
a. Argentine
4. Que se passe-t-il généralement pour les emplois non agricoles, l'indicateur PMI et les
mises en chantier au début d'une récession aux États-Unis ?
a. Les chiffres de l'emploi non agricole baissent, l'indicateur PMI baisse, les mises en
chantier baissent.
Suivi du PIB (10 min.)
QUIZ DE SECTION
1. Parmi les qualités suivantes des indicateurs économiques, quelles sont celles auxquelles
les investisseurs attachent le plus d'importance ?
a. Délai de publication.
2. Pourquoi la publication des statistiques du PIB intéresse-t-elle moins les investisseurs
que celle d'autres indicateurs économiques ?
a. Parce que les statistiques du PIB sont publiées bien après les autres indicateurs
économiques.
3. Lequel des indicateurs économiques américains suivants n'est disponible que sur une
base trimestrielle ?
a. PIB
4. Quel est l'indicateur économique le plus directement lié au chômage ?
a. Emplois non agricoles.
Prévision du PIB (20 min.)

Voici le calendrier économique du Royaume-Uni pour le mois d'août 2013. Examinez des
indicateurs tels que le PMI, les prix de l'immobilier, la production industrielle, l'emploi, les
ventes au détail et le PIB. Sur la base de ces principaux indicateurs, comment l'économie
britannique s'est-elle comportée dans l'ensemble ?
 Au-delà des attentes
Ce graphique a été réalisé à la mi-2014. À ce moment-là, lequel des termes suivants aurait
décrit la croissance de l'économie chinoise prévue dans ce tableau déroulant ?
 Décélération
Comment les prévisions économiques ont-elles évolué ?
 Changement minimal
QUIZ DE SECTION
1. Ces graphiques présentent des données pour quatre pays au début de l'année 2016.
Pour chaque pays, la ligne violette indique la croissance historique du PIB réel. La ligne
blanche représente la croissance du PIB réel estimée par le consensus. La ligne rouge
correspond aux prévisions les plus pessimistes des analystes. La ligne verte correspond
aux prévisions les plus optimistes des analystes. Pour quel pays la communauté des
analystes est-elle la plus controversée en ce qui concerne la croissance pour 2016 ?
a. RUSSIE
2. Quelle est la principale raison pour laquelle les banques d'investissement créent des
estimations d'indicateurs économiques ?
a. Savoir quand des données économiques spécifiques constituent une surprise
positive ou négative.
3. Lequel des points suivants est le plus grand piège des indicateurs économiques ?
a. Ils ne présagent pas systématiquement des tournants.
4. Voici un graphique présentant les estimations de l'indicateur des demandes initiales
d'allocations chômage, l'une des principales statistiques du chômage aux États-Unis. Il
mesure le nombre de nouveaux demandeurs d'allocations chômage. Quel était le niveau
de l'analyste le plus optimiste ?
a. 260
Monnaies
Mécanismes du marché des devises (25 min.)

Quel pays est à la fois le quatrième plus grand importateur et exportateur ?
 JAPON
En 1994, le peso mexicain s'est déprécié par rapport au dollar américain lors de la "crise de la
tequila". Quel facteur d'aggravation la "crise de la tequila" au Mexique a-t-elle eu en commun
avec la crise argentine de 2002 ?
 Les deux pays avaient d'importantes dettes libellées en dollars.
En utilisant le graphique donné, combien de dollars néo-zélandais (NZD) pouvez-vous acheter
avec 100 dollars australiens (AUD) ?
 107.89
QUIZ DE SECTION
1. Allison vit aux États-Unis et vient de prendre sa retraite. Nous sommes au début de
l'année 2016. Elle rêve depuis longtemps de faire une croisière dans les fjords de la côte
ouest de la Norvège, de visiter le palais de Buckingham au Royaume-Uni, de voir les
cerisiers en fleurs au Japon et de monter au sommet de la tour Eiffel en France. La
dernière fois qu'elle a envisagé les quatre options, c'était le jour de l'an 2008. Elle
aimerait choisir le voyage en fonction du pays dont la monnaie s'est le plus affaiblie par
rapport au dollar américain. Où devrait-elle aller en vacances ?
a. NORVÈGE
2. Examinez les graphiques des paires de devises pour le dollar barbadien par rapport au
dollar jamaïcain, la couronne tchèque par rapport au zloty polonais, le naira nigérian par
rapport au cedi ghanéen et le dollar de Hong Kong par rapport au pataca macanais.
Laquelle des deux paires est fixée.
a. Le dollar de Hong Kong contre le pataca de Macao
3. Lequel des exemples suivants n'est pas un exemple de cheville ratée ?
a. Hong Kong par rapport au dollar américain en 1997.
4. Utilisez le tableau ci-dessous pour répondre à la question. Combien de couronnes
danoises (DKK) permettent d'acheter 100 yens japonais (JPY) ?
a. 5.360
Évaluation des devises (20 min.)
Selon l'écran de l'indice Big Mac, quelle est la monnaie la plus sous-évaluée parmi les quatre
pays suivants ?
 Chine

Que se passe-t-il généralement lorsqu'une banque centrale augmente les taux d'intérêt de
manière inattendue ?
 La monnaie se renforce
Quel est le facteur qui a affaibli le franc suisse ?
 Une modification surprise des attentes en matière d'inflation
QUIZ DE SECTION
1. Que montre l'indice Big Mac ?
a. Comment les monnaies peuvent-elles être surévaluées ou sous-évaluées ?
2. Parmi les éléments suivants, quels sont ceux qui influencent à court terme la
valorisation des devises ?
a. Changements inattendus des taux d'intérêt, de l'inflation et du commerce
3. Par quel mécanisme les taux d'intérêt affectent-ils la valeur des monnaies ?
a. Les investisseurs mondiaux sont attirés par les rendements obligataires plus
élevés dans les pays à taux d'intérêt élevés.
4. Lequel de ces titres pourrait faire bouger une paire de devises ?
a. Les actions américaines se redressent après la réduction surprise des taux
d'intérêt par la Fed
Banques centrales et monnaies (15 min.)

QUIZ DE SECTION
1. Quel est le taux d'inflation cible le plus courant pour une économie avancée ?
a. 2%
2. Quel était l'objectif principal des Abenomics ?
a. Pour enrayer le cercle vicieux de la déflation
3. Voici le cycle déflationniste. Quelles sont les étapes qui relient la flèche grise en bas à
gauche à la flèche bleue en haut à droite ?
a. Baisse des prix
4. Les deux crises pétrolières des années 1970 étaient-elles liées à la déflation ou à
l'inflation ?
a. L'inflation
Risque de change (15 min.)

Le 23 juin 2016, le Royaume-Uni a voté pour quitter l'Union européenne. La ligne blanche
représente le principal indice boursier du Royaume-Uni, le FTSE 100, depuis le début de l'année
2016, date à laquelle le gouvernement britannique a notifié à l'Union européenne son intention
de la quitter. La ligne orange indique le nombre de dollars nécessaires pour acheter une livre
sterling. Le Royaume-Uni est un importateur net, ce qui signifie que la valeur des importations
est supérieure à celle des exportations. Que peut-on raisonnablement déduire du graphique
concernant les grandes entreprises britanniques ?
 Ils sont probablement de gros exportateurs
Au début de l'année 2016, cette même entreprise allemande de machines a suscité l'intérêt de
quatre clients potentiels des marchés émergents : Indonésie, Brésil, Russie et Afrique du Sud.
Tous veulent acheter dix machines, mais l'usine ne peut en produire que dix à temps.
L'entreprise doit donc choisir un seul client. Compte tenu de la volatilité des monnaies
nationales des quatre clients potentiels, le directeur financier souhaiterait choisir le client qui
est le moins susceptible d'annuler la commande en raison de la volatilité des monnaies. La
facture arrive à échéance le 30 juin 2016. Sur la seule base de la volatilité historique des
devises, quel client potentiel serait le moins susceptible d'annuler la commande ?
 Indonésie
Quelle est l'estimation médiane du nombre de yens japonais par euro pour l'année civile 2020 ?
 126
Quelle est la différence entre les estimations de Nomura et de RBC pour la paire de devises yen
japonais/euro à la fin du premier trimestre 2018 ?
 40 yens
Imaginez que vous êtes un diamantaire néerlandais qui s'approvisionne en Afrique du Sud.
Nous sommes en mars 2016. Une nouvelle mine est en train d'être creusée en Afrique du Sud
et vous avez convenu avec le mineur d'acheter pour un million de rands sud-africains de
diamants dans un an à partir d'aujourd'hui. Vous aurez donc besoin d'un million de rands en
espèces dans un an. Le mineur veut que vous démontriez votre engagement soit en lui donnant
un million de rands maintenant, soit en vous engageant dans un contrat de change à terme
pour le montant total. Actuellement, le taux de change est de 17,1 rands pour un euro. Vous
vérifiez les taux à terme proposés sur la fonction FRD de Bloomberg.
Deux possibilités s'offrent à vous. Échangez des euros aujourd'hui au taux de change du jour
pour lui verser un million de rands maintenant, ou concluez un accord à terme pour convertir
des euros en un million de rands dans un an et partagez l'accord à terme avec lui. Si vous faisiez
l'opération à terme au lieu d'échanger des euros contre des rands aujourd'hui, combien d'euros
de plus ou de moins auriez-vous en fin de compte dans un an ?
 4 717 euros de plus
QUIZ DE SECTION
1. Pourquoi Jack Welch a-t-il suggéré de placer toutes les usines de l'entreprise sur des
barges ?
a. Réagir rapidement aux changements sur les marchés des devises
2. Samsung est basée en Corée du Sud et communique en wons sud-coréens. Samsung
vend ses produits dans le monde entier et la répartition géographique de son chiffre
d'affaires 2015 figure dans le premier graphique. Les autres graphiques montrent
l'évolution de certaines grandes monnaies mondiales par rapport au won sud-coréen au
cours de l'année 2015. Parmi les devises indiquées, quelle est celle qui a le plus stimulé
la croissance du chiffre d'affaires de Samsung ?
a. DOLLAR
3. Le légendaire investisseur Warren Buffet a déclaré : "L'or est extrait du sol... Ensuite,
nous le faisons fondre, nous creusons un autre trou, nous l'enterrons à nouveau et nous
payons des gens pour qu'ils le gardent. Il n'a aucune utilité. N'importe quel observateur
depuis Mars se gratterait la tête". D'après cette citation, de quelle qualité d'or parle-t-
il ?
a. Ses coûts de stockage
4. Parmi les options suivantes, quelle est la meilleure façon pour les investisseurs de gérer
le risque de change ?
a. En bloquant les taux à terme pour les paiements étrangers connus
Revenu fixe
Les origines du marché obligataire (25 min.)

Que signifient les barres vertes en bas de page ?
 Excédent
D'après le tableau, qui détient environ 1,3 % de la dette américaine activement négociée ?
 Taïwan
Quelle est la qualité des obligations d'État américaines qui incite les investisseurs à les acheter
lorsque la volatilité du marché augmente ?
 Les obligations d'État américaines sont considérées comme peu risquées.
Pourquoi les revenus fixes sont-ils appelés revenus fixes ?
 Parce que les montants et les échéances de remboursement sont fixes pour les
obligations ordinaires
QUIZ DE SECTION
1. Pourquoi les États-Unis jouissent-ils d'une solide réputation en matière de solvabilité ?
a. Parce qu'elle a le droit de taxer la population la plus riche de la planète.
2. Quelle est l'une des raisons pour lesquelles les gouvernements étrangers prêtent au
gouvernement américain ?
a. Constituer des réserves de change liquides.
3. Que représente une barre jaune dans ce diagramme de répartition de la dette ?
a. Remboursement des coupons
4. Lequel des acteurs suivants bénéficie d'une hausse des taux d'intérêt ?
a. Un investisseur qui s'apprête à acheter des obligations.
Évaluation des obligations (50 min.)

Lorsque les investisseurs doutent de la solvabilité d'un emprunteur, comment modifient-ils leur
calcul du rendement de l'obligation pour tenir compte de ces doutes ?
 Les investisseurs ne modifient pas le calcul.

En règle générale, quel pourcentage de la dette par rapport au PIB fait grimper le rendement
d'un emprunt d'État ?
 Il n'y a pas de règle générale.
Qu'est-ce qui est vrai pour le Royaume-Uni et les États-Unis ?
 Les deux pays sont très solvables.
Que préférez-vous ?
 Un rendement annuel de 4 % sur une obligation d'État à 10 ans sans risque de crédit du
pays mythique d'Utopie.
Que préférez-vous ?
 Un rendement annuel de 5 % sur un investissement en obligations d'État américaines à
10 ans.
QUIZ DE SECTION
1. Quelle est la principale raison pour laquelle le rendement des obligations d'État
américaines se répercute sur le marché obligataire ?
a. L'important marché des obligations d'État se dispute l'attention des investisseurs
par le biais des rendements.
2. Parmi les mesures suivantes, quelle est celle qui fait généralement augmenter le prix
d'une obligation d'État ?
a. La solvabilité.
3. Parmi les pays présentés, quel est celui qui a le plus recours, en termes relatifs, aux
financements publics à court terme ?
a. Norvège.
4. Comment les investisseurs comparent-ils les obligations ?
a. En comparant les rendements d'obligations individuelles.
Les banquiers centraux et les taux d'intérêt (25 min.)

Lequel des éléments suivants est le principal moteur de l'inflation ?
 Activités en temps de guerre
Ce graphique montre l'écart de production aux États-Unis de 1949 à 1973. Quel est l'écart de
production en 1973 ?
 3%
QUIZ DE SECTION
1. Voici un graphique de la fonction ILBE montrant les anticipations d'inflation à 10 ans aux
États-Unis au début de l'année 2017. Au moment indiqué, où se situent les anticipations
d'inflation à 10 ans du pays par rapport à l'objectif d'inflation de la Banque centrale ?
a. 0,0239% au-dessus
2. Les investisseurs qui craignent une hausse de l'inflation peuvent acheter des titres du
Trésor protégés contre l'inflation (TIPS). Comment les TIPS protègent-ils les prêteurs de
l'inflation ?
a. En compensant l'inflation pour les investisseurs.
3. Quel est l'indicateur d'inflation préféré de la Réserve fédérale ?
a. PCE de base
4. Voici l'écart de production aux États-Unis au début de 1975. Quelle était probablement
la politique de la Fed en matière de taux d'intérêt ?
a. Réduire les taux d'intérêt.
La courbe de rendement et son importance (15 min.)

Pourquoi la courbe de rendement est-elle naturellement orientée vers le haut ?
 Compenser les prêteurs pour le risque plus élevé des prêts à long terme par rapport aux
prêts à court terme.
Pourquoi le spread des entreprises s'est-il considérablement élargi lors du krach boursier de
2008 ?
 Les émetteurs d'obligations d'entreprises font plus souvent faillite que les
gouvernements, car ils n'ont pas de base fiscale sur laquelle s'appuyer en cas de
difficultés.
QUIZ DE SECTION
1. Quel impact un resserrement de l'écart de taux aura-t-il probablement sur une
entreprise ?
a. Une tendance à augmenter la capacité d'emprunt de l'entreprise.
2. Quels sont les trois principaux mécanismes de transmission par lesquels la courbe des
taux affecte l'économie ?
a. Impact sur les entreprises, impact mondial, impact sur les consommateurs.
3. Quelle est la prime de terme de 10 ans à 3 mois de la courbe de rendement suivante ?
a. 2.398%
4. Parmi les produits suivants, lequel est le plus affecté par les taux d'intérêt ?
a. Une maison.
Mouvements de la courbe des rendements (20 min.)
QUIZ DE SECTION
1. Quel est le principal moteur de l'extrémité gauche de la courbe de rendement ?
a. Taux d'intérêt des banques centrales.
2. Quelle est la courbe de rendement la plus susceptible d'être liée à une économie en
plein essor ?
a. B
3. Les deux courbes de rendement du graphique sont celles du 10 septembre 2001 et du
10 octobre 2001. Selon vous, qu'a fait la Réserve fédérale en matière de taux d'intérêt
dans le mois qui a suivi les attentats du 11 septembre 2001 ?
a. Réduire les taux d'intérêt.
4. Pourquoi la courbe des taux a-t-elle tendance à s'inverser peu avant une récession ?
a. Une courbe de rendement inversée signifie que les opérateurs obligataires

prévoient des baisses de taux d'intérêt, et les baisses de taux d'intérêt se
produisent en réponse à une récession.
EQUITIES
Présentation du marché boursier (25 min.)

Pourquoi les entreprises s'introduisent-elles en bourse ?
 Les introductions en bourse incitent les entrepreneurs à innover, car elles leur
permettent de monétiser leur travail.
QUIZ DE SECTION
1. Pourquoi les dirigeants-propriétaires d'entreprises sourient-ils lorsqu'ils sonnent la
cloche de la bourse lors de leur introduction en bourse ?
a. L'introduction en bourse cristallise la valeur de la participation des dirigeants-
propriétaires.
2. L'indice Dow Jones Industrial Average a une méthodologie de pondération inhabituelle.
Contrairement au S & P 500, il est pondéré par le prix des actions. Voici 22 des 30
membres du Dow Jones à la mi-juin 2015. Si toutes les actions ont augmenté de 5 %,
quelle action de l'écran affiché contribuerait le plus à la hausse de l'indice ?
a. Goldman Sachs
3. En 1999, James Glassman et Kevin Hassett ont publié un livre intitulé "Dow 36 000". À
l'époque, l'indice Dow Jones Industrial Average se situait juste en dessous de 12 000.
Lequel des éléments suivants pourrait remplacer le titre du livre ?
a. "La somme des prix des actions des 30 membres du Dow Jones va tripler.
4. Voici un graphique de la valeur de l'indice S&P 500 et du principal indice boursier du
Royaume-Uni, le FTSE 100, de fin 2008 à début 2015. Les étiquettes ont été enlevées. Un
indice a clairement surperformé l'autre. Au cours de cette période, il y a eu un boom
technologique et un crash pétrolier. Voici des diagrammes circulaires montrant les
compositions des indices début 2015 par secteur pour le S&P 500 et le FTSE 100. Quel
est l'indice le plus performant ?
a. L'indice S&P 500.
La nature des actions (35 min.)

Quelle est la principale raison pour laquelle le revenu discrétionnaire de Jenny est plus volatil
que son salaire ?
 Ses paiements hypothécaires et ses dépenses de première nécessité sont fixes.
Une entreprise d'organisation de mariages a des coûts fixes élevés et beaucoup de dettes. Qui
préférez-vous être ?
 Un actionnaire dans une économie en plein essor
Le S&P 500 s'élevait à 1848 à la fin de l'année 2013. D'après le graphique, quel serait le
rendement approximatif de l'indice S&P 500 entre le creux de mars 2009 et la fin de 2013, sans
tenir compte des dividendes ?
 170%

Supposons qu'un investisseur dans le S&P 500 réinvestisse ses dividendes. D'après le graphique,
quel rendement approximatif cet investisseur aurait-il obtenu entre le début de l'année 2009 et
la fin du graphique ?
 200%
QUIZ DE SECTION
1. Pourquoi les actions sont-elles volatiles ?
a. En raison de la nature résiduelle des revenus.
2. Laquelle des affirmations suivantes est vraie ?
a. Lorsque vous achetez une action, votre perte maximale est de 100 % et votre
gain potentiel est illimité.
3. Dans l'exemple mettant en évidence les différences entre les détenteurs d'obligations et
les actionnaires, nous avons assimilé le chirurgien Jenny à un actionnaire. Quelle ligne
du tableau de planification budgétaire indique le montant auquel elle aurait droit en
tant qu'actionnaire ?
a. D.
4. Vous achetez les actions de quatre sociétés de biens de consommation à la fin de 2004
et les conservez jusqu'en août 2010. Voici les graphiques TRA (Total Return) de
Bloomberg pour les quatre titres. Le "Prix d'achat" en haut à gauche est le prix que vous
avez payé pour chaque action. Le prix de l'action en août 2010 est indiqué dans la
légende du graphique. La légende indique également la valeur ajustée des dividendes en
2010, qui correspond à la valeur de l'action, y compris les dividendes réinvestis au cours
de la période de détention. Pour quelle action la majeure partie du rendement total
provient-elle des dividendes ?
a. Procter & Gamble.
Recherche sur les actions (45 min.)

Quel est le point commun entre la publication d'annonces de bénéfices et la publication
d'indicateurs économiques ?
 Tous deux sont estimés à l'avance par les analystes.
Le chiffre en bas à droite de la case de chaque fournisseur indique la part des coûts de Boeing
au cours de l'année écoulée qui est allée à ce fournisseur. Le chiffre situé en bas à droite de la
case de chaque client indique la part des dépenses d'investissement du client (l'argent dépensé
dans des achats de grande valeur) au cours de l'année écoulée qui est allée à Boeing. Pour
quelle entreprise Boeing a-t-il été le principal fournisseur de plans au cours de l'année
écoulée ?
 United Continental
Quelle est l'entreprise la plus exposée aux fluctuations de l'industrie des moteurs d'avion ?
 MTU Aero Engines
Les moteurs sont les composants les plus coûteux et les plus lourds d'un aéronef et sont conçus
selon des spécifications détaillées. Parmi les thèmes suivants, quel serait le meilleur pour une
note de recherche de l'analyste de Rolls-Royce afin d'aider un gestionnaire de portefeuille à
décider s'il doit investir dans Rolls-Royce ou dans United Technologies ?
 Comparaison des perspectives commerciales des nouveaux modèles d'avions.
Vous élaborez un modèle financier pour un fabricant de lentilles bifocales. Quel est le meilleur
pilote à utiliser parmi les suivants ?
 Âge médian de la société
Voici un tableau tiré du tableau de bord de l'aluminium de Bloomberg Intelligence qui montre
les différentes utilisations finales de l'aluminium en Chine. Lequel des titres suivants de
Bloomberg intéresserait le plus un négociant en aluminium en Chine ?
 La demande chinoise d'aluminium résiste jusqu'à présent au ralentissement de
l'immobilier
QUIZ DE SECTION
1. Lorsqu'un analyste étudie une entreprise pour la première fois, laquelle des quatre
activités suivantes réalise-t-il en premier ?
a. Définit le ou les secteurs d'activité dans lesquels l'entreprise opère.
2. Voici un tableau tiré du tableau de bord du cuivre de Bloomberg Intelligence qui montre
les différents utilisateurs finaux du "métal rouge". Parmi les titres suivants de
Bloomberg, quel est celui qui intéresserait le plus un négociant en cuivre ?
a. Le ralentissement de la construction en Chine pèse sur la consommation et les
prix du cuivre
3. Voici une ventilation des recettes de 3M, l'inventeur des post-it, par secteur d'activité.
Parmi les facteurs industriels suivants, lequel devrait intéresser le plus un investisseur
potentiel de 3M ?
a. L'évolution des volumes postaux.
4. La société X devrait avoir un bénéfice par action de 0,52 $ pour le trimestre à venir. Le
jour des résultats, la société a déclaré un bénéfice par action de 0,83 $. Qu'est-il advenu
du prix de l'action à l'ouverture de la bourse ?
a. Il n'y a pas assez d'informations pour le savoir.
Évaluation absolue (50 min.)

Quelle entreprise vaut le plus, Coca-Cola ou Pepsi ?
 Coca-Cola parce qu'elle a une capitalisation boursière plus élevée
Widget Co a une capitalisation boursière de 100 millions de dollars. Elle procède à un
fractionnement d'actions à raison de 10 pour 1. Elle procède ensuite à un regroupement
d'actions à raison de 1 pour 16. Enfin, elle procède à une division des actions à raison de 35
pour 1. Rien d'autre ne change. Quelle est la nouvelle capitalisation boursière ?
 $100M
Quels sont les éléments dont l'évaluation absolue et l'évaluation relative ont généralement
besoin ?
 Prévisions à court terme

Parmi les éléments suivants, lequel est le plus susceptible d'être la partie la plus difficile de
cette étape du processus d'évaluation absolue ?
 Élaborer les hypothèses sur lesquelles se fondent les projections de performances
futures.
Quelle est la raison pour laquelle les flux de trésorerie futurs sont escomptés dans le cadre du
processus d'évaluation absolue ?
 Les bénéfices futurs sont incertains
Quel rôle joue le bêta dans l'évaluation absolue ?
 Il détermine le degré de risque d'une action par rapport à l'ensemble du marché
boursier.
Voici la structure du capital de Microsoft. Quelle part du prix de l'action de 42,03 $ (au dollar
près) représente l'argent liquide ?
 $11
Comment la valeur de l'entreprise est-elle calculée ?
 Valeur de l'entreprise = Capitalisation boursière - Liquidités + Dettes
QUIZ DE SECTION
1. Parmi les actions suivantes, laquelle est la plus sensible à l'évolution de l'ensemble du
marché boursier ?
a. Amazon
2. Lequel des éléments suivants attribue la même pondération relative aux résultats à
court et à long terme que le processus de variation absolue ?
a. Pêche dépassant les quotas de pêche.
3. Voici la fonction WACC pour l'entreprise pharmaceutique américaine Pfizer. Le calcul du
WACC a été masqué. Qu'est-ce que le CMPC ?
a. 8.2%
4. Lequel des facteurs de production suivants augmentera la variation absolue ?
a. Estimations des bénéfices
L'évaluation relative (45 min.)

En quoi les rendements des bénéfices diffèrent-ils des rendements obligataires ?
 Le flux de liquidités provenant des actions peut se poursuivre indéfiniment alors que le
flux de liquidités provenant de la plupart des obligations prend fin.
À son apogée, fin 1999, Microsoft avait une capitalisation boursière de 600 milliards de dollars.
Les ventes de PC étaient en plein essor et la plupart des PC fonctionnaient avec des logiciels
Microsoft. Le chiffre d'affaires augmentait de 30 % par an. Le ratio cours/bénéfice a culminé à
près de 80,0 fois en 1999. En examinant ce graphique, que s'est-il passé au cours des 15 années
suivantes ?
 La baisse du ratio cours/bénéfice a plus que compensé la croissance des bénéfices, ce
qui a fait baisser la capitalisation boursière.
Quelle est l'une des faiblesses possibles de cette approche de l'évaluation par les pairs ?
 La croissance estimée peut être dramatiquement erronée.
Quel problème peut poser la comparaison entre le ratio cours/bénéfice d'une action et le ratio
cours/bénéfice de l'ensemble du marché ?
 Le ratio cours/bénéfice d'une action peut rester supérieur ou inférieur à la moyenne du
marché pendant de longues périodesds.
QUIZ DE SECTION
1. Voici un graphique du NASDAQ Composite, le principal indice technologique mondial.
Elle a atteint son apogée lors de la bulle Internet, le 10 mars 2000. Le ratio
cours/bénéfice a ensuite culminé à plus de 500. Rétrospectivement, il est largement
admis qu'il s'agissait d'une bulle. En mars 2015, la valeur de l'indice a dépassé le pic
pour la première fois depuis cette date. Pourquoi certains investisseurs auraient-ils pu
dire à ce moment-là que "cette fois-ci, c'est différent" ?
a. Les bénéfices ont augmenté de manière substantielle, ce qui signifie que le ratio
C/B au début de 2015 n'était que d'environ 30,3x.
2. La fonction World Equity Index présentée contient deux mesures d'évaluation pour le
S&P 500. La description de Nike contient les deux mêmes paramètres d'évaluation.
Comment la valorisation de Nike se compare-t-elle à celle du S&P 500 ?
a. Nike est plus cher que le S&P 500, tant en termes de ratio cours/bénéfice que de
rendement du dividende.
3. Si le bénéfice par action d'une entreprise est de 1 $ et que le rendement du bénéfice est
de 2 %, quel est le prix par action ?
a. $50.00
4. Ce graphique présente un nuage de points dont l'axe des x représente la croissance
estimée des ventes et l'axe des y le multiple estimé du rapport cours/bénéfice. Sur la
base de ces seules données, laquelle des entreprises suivantes pourrait justifier une
analyse plus approfondie de la part d'un gestionnaire de portefeuille cherchant à
acquérir une compagnie d'assurance pour son portefeuille ?
a. Chubb.

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