Le taux d’intérêt annoncé à l’investisseur, ou l’emprunteur est nécessairement un taux nominal

exprimé sur un an soit un taux nominal annuel, ainsi si la durée du placement est inférieur à un an, il
convient de calculer une rémunération proportionnelle à cette durée. IL faudra donc appliquer un
prorata, ainsi si la durée du placement est d’un mois, il est légitime que la rémunération soit 12 fois
plus faible que la rémunération d’un placement d’un an. Pour les opérations de trésorerie de moins
d’un an comme le découvert bancaire, les effets de commerce, les banques font l’hypothèse d’une
année de 360 jours (12 mois de 30 jours). Lorsqu’une personne, le prêteur met un capital à la
disposition d’une autre personne (l’emprunteur), l’emprunteur remboursera à l’échéance le montant
du capital majoré d’un supplément appelé intérêt. Lorsque l’on parle de valeur acquise cela
correspond à la valeur d’un capital après n période de placement + les intérêts

VA = C + I

Le taux d’intérêt est le rapport entre intérêt et capital, il s’exprime le plus souvent par un
pourcentage, les intérêts peuvent être payer :

- A l’avance, cela signifie qu’ils sont précomptés

- Périodiquement
- A terme échoue

Les intérêts simples ne s’ajoutent pas au capital pour produire eux-mêmes les intérêts

I) Principe des intérêts simples

A) Calcul des intérêts simples

Les intérêts simples sont proportionnels au capital, à la durée, et au temps. Si l’on désigne par :

- I, l’intérêt
- C, le capital prêté ou emprunté
- T(t), le taux d’intérêt
- N(n), la durée du prêt

L’intérêt est égal :

I = C*t*n

Le total du capital placé et des intérêts est appelé valeur acquise (VA = C+ I)

Exemple 1 : on place 1000 euros à 4% l’an pendant 8 mois. Calculer l’intérêt, calculer la valeur
acquise

I = 26,67

VA = 1000 + 26,67 = 1026,67

Exemple 2 : on place 1000 euros à 6% l’an pendant 2 ans. Calculer l’intérêt et la valeur acquise

I = 120

VA = 1120

Exemple 3 : on place 300 euros à 5% l’an du 15 avril n au 30 mai n, calculer les intérêt et la valeur
acquise

1ère étape : décompte de jours

 Avril 30 -15 15
Mai 30
Total 45

I = 1,88

VA = 301,88

Exemple 4 :

Un capital de 16000 euros est placé pendant 28 jours au taux annuel de 12,5 %. Calculer les intérêts
et la valeur acquise

I = 155,56

VA = 16155,56

B) Recherche d’un taux d’intérêt

On sait que la valeur acquise VA = C+ I. Donc I = VA – C or I = Ctn, t = I / Cn

Exemple 1 : une capital de 136200 euros a été placé pendant 121 jours et a acquis une valeur de
140 548, 94. A quel taux d’intérêt a été placé ce capital

t = 4348 ,94 / 136200 * 121 / 360 = 0, 094999 * 100 = 9,5%

C) Recherche du montant du capital placé

VA = C+I, VA = C + Ctn

Un capital a acquis en 57 jours au taux de 13% une valeur de 175751, 76 euros. Calculer le montant
du capital placé.

VA = C + Ctn

175751,76 = C + C * 0,13 * 67/360

175751,76 = 1C + 0,02419444 C

175751,76 = 1, 02419444 C

C = 175751,76 / 1,02419444 = C = 171599,99 = 171600 euros

D ) Recherche de la date du capital placé

VA = C+I

VA = C +Ctn

VA – C / I = Ctn

I = Ctn

n = I / Ct

Exemple : un capitale de 7325 euros placé au taux annuel de 11% a acquis le 17 novembre la valeur
de 7380, 19 euros. A quelle date ce capital avait-il été placé

n = 55,19 / 2,23819444
n = 24,65 = 25 jours

II) L’escompte commercial

L’escompte commercial est celui calculé en pratique par les banques , c’est un intérêt simple qui est
proportionnel à la valeur nominale de l’effet. Si l’on désigne par :

e, l’escompte

C, la valeur nominal

t , le taux d’escompte

n, le délai entre le jour de la négociation et l’échéance

e = Ctn

Remarque entre la formule de l’escompte commercial et celle de l’intérêt :

- Dans le cas de l’intérêt, la lettre C désigne le capital prêté au début du délai n, elle représente
la somme prêtée
- Dans le cas de l’escompte commercial, la lettre C désigne la valeur nominal encaissé par la
banque à la fin du délai n, elle représente la somme finalement remboursée. La somme
initialement prêtée devrait être la valeur actuelle définie par la relation :

Valeur actuelle = VN – escompte

Valeur nominal

En réalité la banque retranche de la valeur nominal, non seulement l’escompte mais également des
commissions et de la TVA, ce qui réduit la valeur nette prêtée à montant inférieur à la valeur actuelle.

Exemple 1 : on escompte un effet de 250 euros échéant dans deux mois, soit 2/12 d’années au taux
annuel de 9%. Calculer l’escompte, calculer la valeur nette portée en ce compte (valeur actuelle)

Escompte = 3,75

Valeur actuelle

Exemple 2 : on escompte le 23 septembre au taux annuel de 12% un effet de 350 euros, échéance fin
décembre , l’usage est d’ajouter 1 jour d’escompte ( dénommer jour de banque) et de retenir une
année de 360 jours

100 jours

Escompte = 11,67

Valeur actuelle =

Exemple 3 : Le 28 avril, une entreprise remet à l’escompte une lettre de change d’une valeur nominal
de 5000 euros et venant à échéance le 31 mai.

Les conditions retenues par la banque sont les suivantes :

- Taux d’escompte 10%

- Commission d’endos (prorata), taux de 0,7%
 - Commission fixe de manipulation 4 euros HT
- TVA sur cette dernière commission
- Jour de vente 1 jour

Calculer le nombre de jours qui sera décompté par la banque, calculer l’Agio totale et le montant net
de la négociation (valeur actuelle) de cet effet de commerce. Calculer le taux réel d’escompte
sachant que la date de valeur a été remis à l’encaisse est la date d’échéance + 4 jours calendaires

34 jours

Escompte = 5000 * 10% * 34/360 = 47,22

Commission d’endos 5000 * 0,7 % * 34 / 360 = 3,31

Commission de manipulation 4 euros HT

TVA sur commission de manipulation = 4* 20% = 0,8

Agio = 55,33

VA = 5000 – 55, 33 = 4944,67

La remise à l’escompte se fait le 28 avril, l’entreprise a disposé des fonds (5000-55,33 = 4944,67), dès
le 29 avril (1 jour de banque). Soit deux jours (30 – 28) du mois d’avril + 31 jours pour le mois de mai
+ plus 4 jours calendaires. C’est donc égal à 37 jours.

55,33 – 0,8 de TVA = 5000 * 37 * t / 360

54,53 = 513,89t

t = 54,53 / 513,89 *100 = 10,60

Le taux réel est de 10,60%, il est supérieur au taux nominal de l’escompte. Ceci est l’effet d’une
durée réelle du crédit (37 jours) supérieure à la durée nominale de 34 jours

Ces formules sont notamment utilisées pour valoriser ce que l’on appelle des titres de créances
négociables (tcn), ces titres sont émis par des entreprises qui souhaitent s’endetter sans recourir à
l’endettement bancaire , dans ce cas ces entreprises se tourent vers des investisseurs, des
particuliers, des banques, des fonds communs de placement qui disposent d’excédent de liquidités
qu’ils souhaitent placer pendant une période correspondant à la durée du besoin de financement de
l’entreprise émettrice. Le nom du tcn varie selon le type d’émetteurs, quand l’emetteur est une
entreprise cela correspond à un billet de trésorerie, lorsque l’émetteur est une banque on appelle
cela un certificat de dépôt, lorsque l’émetteur est l’état cela correspond à un bon du trésor. Ces titres
ne sont pas côtés sur un marché organisé, l’investisseur peut revendre son tcn avant la date
d’échéance s’il a besoin de liquidités dans ce cas le prix de revente du titre est déterminé par une
méthode de marché décrite dans l’exemple suivant.

Exemple : Un investisseur dispose de 1 million d’euros de liquidités à placer durant 3 mois, il décide
d’acheter un billet de trésorerie «émis par une entreprise industrielle, les caractéristiques du titre
sont les suivantes :

- Valeur nominal 1 million d’euros

- Taux nominal = 5%, c’est ce taux qui fixera le montant des intérêts que la société devra payer
au porteur du billet de trésorerie. Même si le tauix d’interet sur le marché monétaire evolue,
la rémunération se fera toujours sur la base 5% à un intérêt contractuel. La durée de vie du
 billet de trésorerie est de 3 mois. On parle également de maturité, au bout d’un mois, des
besoins de liquidités conduisent l’investisseur à revendre le billet de trésorerie, cependant à
cette date le taux de référence du marché monétaire est de 6%. On se propose de
déterminer le prix auquel le billet peut être revendu et le rendement effectif dsu
placement.Pour répondre à cette question, il faut procéder aux étapes suivantes :
- - 1ère étape : déterminer le montant perçu par l’investisseur si le tcn est conservé jusqu’à
l’échéance, il s’agit donc de calculer la valeur acquise d’un placement de 1 million d’euros au
taux d’intérêt 5% proratiser sur 90 jours ou 3 mois

VA = VN * (1+ tout n / 360)

Ou VA = VN + I

VA = VN + VNtn / 360

= 1 000 000 * ( 1 + 0,05 * 90/360) = 1012500

= 1 000 000 + 1 000 000 * 0,05 * 90 / 360

On peut prétendre à cette valeur si on

- 2 -ème étape : il s’agit de déterminer le prix de revente du tcn au bout d’un mois,ce prix de
revente (P) doit être fixé de telle sorte que le rendement qui sera procuré à l’acheteur soit le
même que celui qu’il obtiendrait à partir d’un placement sur le marché monétaire (6%). Sur
la même période (période de 2 mois) qui reste jusque l’échéance » soit 60 jours

P * (1 + taux * n / 360) = 1012500

P * ( 1 + 0,06 * 60 / 360) =1012500

P * 1,01 = 1012500

1,01 P = 1012500

P = 1012500 / 1,01 = 1002475,25

Déterminer le taux de rendement pendant un mois. Le souscripteur a finalement placé 1 000 000
d’euros pendant 30 jours et a récupéré 1002475,25 euros en revendant le tcn, ce rendement est le
suivant :

t = 360 /30 * (Prix revente / VN ) – 1)

t = 2,97

La hausse des taux conduit donc le souscripteur à obtenir un rendement plus faible que celui qu’il
aurait obtenu en conservant son titre jusqu’à l’échéance. A l’inverse, une baisse des taux lui aurait
permit d’obtenir un rendement plus important

Chapitre 2 : Les intérêts composés

Le principe de l’intérêt composé est utilisé pour les placements et les emprunts dont la date
d’échéance est à plus d’un an , les intérêts composés sont capitalisés périodiquement , c’est-à-dire
qu’ils s’ajoutent au capital pour produire eux -mêmes les intérêts

I) Principe de la capitalisation
A) Calcul de la valeur acquise
Désignons par :

C0 le capital déposé à l’époque 0

Cn la valeur acquise à la fin de la période n, appelé encore capitalisation

i , le taux d’intérêt

Cn, C0 et i sont liés par la relation :

Cn = C0 (1+i)n

Temps :

1 = C0 (1+i)

2 = C0 (1+I)2

3 = CO (1 +i)3

N = C0 (1+i)n

Les intérêts s’obtiennent par différence :

I = Cn – CO

Exemple : on place une somme de 15000 euros sur un livret A pendant 4 ans au taux nominale de
3%. Calculer la valeur acquise

15000 (1,03)4 = 16882,63

I = 16882,63 – 15000 = 1882,63

B) Valeur actuelle, actualisation

Actualiser revient à déterminer la valeur aujourd’hui d’une somme ou d’une suite de somme dont on
connait le montant à une date ultérieure. Cela consiste à calculer la valeur d’aujourd’hui d’un capital
dont on connait le montant à l’échéance. C’est l’inverse de la capitalisation. On peut dire que le
calcul revient à éliminer des intérêts contenus dans les sommes à traiter.

Exemple : soit un capital de 2000 euros à percevoir dans deux ans, le taux d’intérêt est fixé à 3%

Cn = C0 (1+i)n

C0 = Cn (1+i)-n

C0 = 2000 (1, 03)-2 = 1885,19

C) Recherche du taux d’intérêt

Exemple : on souhaite placer 5000 euros pour obtenir une valeur acquise de 6000 euros dans 4 ans.
A quel taux d’intérêt devra-t-on effectuer l’opération ?

Cn = C0 (1+i)N

(1+i)N = CN / CO

i = CN / C0n – 1
i = 0,0456353939 * 100 = 4,66%

D) Recherche de la durée d’un placement à intérêts composés

Méthode : On part de la formule des intérêts composés

CN = C0 (1+i)N

(1+i)n = CN / CO

N ln (1+i) = ln Cn / C0

N = ln CN /C0 / ln (1+i)

n = Ln Cn – ln C0 / ln (1+i)

Exemple : un capital de 1885,19 euros est placé à un taux annuel de 3%, la valeur acquise s’élève à
2000 euros, Calculez en années la durée du placement ?

n=2

II) distinction entre taux proportionnel et taux équivalent

A) Taux proportionnel

Un taux proportionnel se calcule de la manière suivante :

P = T /N

Ainsi, un taux mensuel t proportionnel à un taux annuel de 12% sera donc calculé de la manière
suivante

P = 12/12 = 1% par mois

Ce type de taux est particulièrement utile lorsqu’il faut calculer des mensualités constantes, des
trimestrialités constantes ou des semestrialités constantes (voir chapitre 3)

Ce type de taux est à distinguer du taux équivalent

B) Taux équivalent

Le taux équivalent est un taux qui donne le même résultat que le taux annuel lorsqu’il est appliqué à
un calcul d’intérêts composés sur toutes les périodes de l’année

Formule :

- Taux mensuel équivalent : (1+i)1/12 – 1

- Taux semestriel équivalent : (1+i)1/2 – 1
- Taux trimestriel équivalent : (1+i)1/4 – 1

Exemple : Un capital de 10000 euros placé à 4% l’an pendant 1 an. Calculer la valeur acquise du
capital au bout d’un an. Calculer la taux équivalent mensuel qui permet d’obtenir la même valeur
acquise que trouvée à la première question. Calculer le taux équivalent semestriel qui permet
d’obtenir la même valeur acquise que trouvée dans la 1ère question. Calculer le taux équivalent
trimestriel qui permet d’obtenir la même valeur acquise.

VA = 10400
T = (1,04)1/12 -1 = 0,03273739151

3) Les annuités

On appelle annuité, une suite de versements perçus ou réglés à intervalles de temps réguliers. Le
terme annuité est habituellement réservé à des périodicités annuelles. Lorsque la période est
différente de l’année, il est préférable de remplacer le terme annuité par semestrialité, ou
trimestrialité ou mensualité. Les annuités peuvent être perçus ou versées en début de période ou en
fin de période. Les versements effectués en pour but :

- Constituer un capital, il s’agit d’annuité de placement ( versements en début de période) ou

de capitalisation (versements en fin de période)
- Rembourser une dette, c’est le cas des annuités de remboursement ou d’amortissement

L’étude des annuités consiste à déterminer la valeur actuelle ou la valeur acquise à une date donnée
une suite de flux. Lorsque les annuités sont égales, on parle d’annuités constantes, alors que lorsque
leur montant varie d’une période à une autre on parle d’annuités variables.

A) La valeur acquise d’une suite d’annuités constantes de capitalisation

La valeur acquise d’une suite d’annuités constantes de fin de période désigne la somme des valeurs
acquises à chacune de ces annuités exprimées immédiatement après le versement de la dernière
annuité. Désignons par :

a, le montant constant de l’annuité

n, le nombre d’annuités (le nombre de périodes)

i, le taux d’intérêt

Vn, la valeur acquise par la suite d’annuités au terme de la dernière

Vn = a + a (i-1)

Il s’agit d’une suite géométrique de premier terme 1, de raison géométrique (1+i) ni termes

Exemple : une personne place 5000 euros chaque année pendant 8 ans, ces versements sont
capitalisés au taux de 7%. Déterminer le capital constitué au terme du dernier versement.

B) La valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes de capitalisation

La valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes de fin de période est la somme des annuités
actualisées exprimées à la date d’origine. Désignons par V0 (qui correspond à la valeur actuelle par la
suite des annuités) a, l’annuité constante de fin de période, n (le nombre d’annuités ou le nombre de
périodes) i, le taux d’intérêt.

Exemple : une personne

Chapitre 3 : financement et emprunt

N = C0 / m = 5000/1250 = 4

I1 = a – m

50 = 1300-1250

I = I1 / C0
= 50/5000 = 1%

3) Remboursement d’un emprunt par annuité constante

Un crédit est remboursé par annuité constante lorsque les montants des paiements (il regroupe les
intérêts et les amortissements) sont constants dans le mesure ou le montant restant à rembourser
diminue sous l’effet des amortissements, les intérêts diminue chaque année. Ainsi, dans la mesure ou
les annuités sont constantes, que les intérêts diminuent, les amortissements eux sont progressifs.

A) Tableau d’emprunt par annuité constante

Exemple : Une entreprise contracte un crédit de 1 million d’euros au taux de 4% l’an, annuité
constante, durée du crédit 5 ans. A chaque échéance, l’annuité est la même.

a = C0 * i / 1-(1+i)-n

annuité = intérêts + amortissements

amortissements = annuités – intérêts

emprunts restant dû en fin de période = emprunt restant dû en début de période – amortissements

a = 100 000 * 0,04 / 1- (1,04)-5

années Emprunt Intérêt amortissements annuité Emprunt

restant dû en restant dû fin
début de de période
période
1 1 000 000 40 000 184627,1 224627,1 815372,9
2 815372,9 224627,1
3 224627,1
4 224627,1
5

B) Recherche d’une dette résiduelle (capital restant dû en fin de période) après le paiement de
la 4ème échéance

Exemple : emprunt de 1 000 000, taux d’intérêt 4%, le nombre d’années de remboursement de 5ans,
p=4

Cn = CO ((1+i)n – (1+i)p / (1+i)n -1) p =4

Dette résiduelle

1 000 000 * ((1,04)5 – (1,04)4 / (1,04)5 – 1) = 215987,60

Calculer la dette résiduelle après le paiement de la deuxième année

 C) Recherche du montant de l’annuité constante et présenter la 5ème ligne du tableau
d’amortissement

5 215987,6 8639,60 215987,60 224627,1 0

D) Montrer que les amortissements forment une suite géométrique de 1+I

Calcul de m = annuité – intérêts

224627,10 – 40000 = 184627,10

M1 = m (1+i)

184627,10 * 1,04 = 192012, 18

M2 = m1 (1+i) 192012,18 * 1,04 = 199692,67

M3 = M2 (1+i) 199692,67 * 1,04 = 207680,38

M4 = M3 (1+I) 207680,38 * 1,04 = 215987,59

A partir de m 184627,10, je peux connaitre l’amortissement de l’année 4 :

184627 ,10 * (1,04)4 = 215987,59

DS : tout le chapitre 1 et tout le chapitre 2 (valeur acquise, taux d’intérêt, nombre d’années de
placement, capital initial, taux équivalent, taux)

Exemple : une entreprise souhaite emprunter 800 000 euros remboursable en 12 annuités
constantes au taux de 9% l’an.

1) Calculer la dette résiduelle après le paiement de la septième échéance

2) Calculer le montant de l’annuité constante de remboursement et présenter la 8 ème ligne du
tableau d’emprunt

Cn7 = 800 000 ((1,09)12 – (1,09)7/ (1,09)12 – 1) = 434 553,89

8 434553,89 39109,85 72610,68 111720,53 361943,21

e) Recherche de la durée de l’emprunt connaissant le taux, le capital initial et l’annuité

a = C0 (i / 1-(1+i)-n)

C0 / a = 1 / 1- (1+i)-n

(1+i)-n= 1 – i * CO / a

-nln (1+i) = ln (1-i*Co/a)

N = ln (1 – i *CO /a / ln (1+i))

f) Recherche du capital initial connaissant la durée, le taux et l’annuité

CO = a (1 – (1+i)-n /i)
Exemple : un emprunt est remboursable au moyen d’annuités constante. On relève dans le tableau
de cet emprunt les indications suivantes :

- Intérêt contenu dans 5ème année : 6263,78 euros

- Amortissement contenu dans cette même année : 5477, 26 euros
- Amortissement contenu dans la 8ème année : 7290, 23 euros
1) Calculer le montant de la dette initiale
2) Calculer le nombre d’annuités (durée de remboursement du crédit)

Application sur les intérêts composés :

Exercice 1 : Calculer la valeur acquise par un capital de 6750 euros placé à intérêt composé durant 13
ans au taux de annuel de 2,8%

Exercice 2 : Calculer la valeur actuel d’un capital de 11365,70 euros placés à intérêts composés
durant 8 ans, taux d’intérêt annuel 4,1%

Exercice 3 : Un capital de 8241,20 euros est placé à intérêts composés au taux de 4,1%, valeur
acquise 11365,70, calculer la durée du placement

Exercice 4 : Un capital de 20 millions est placé à intérêts composés pendant 9 ans il a acquis la valeur
de 31026564,32 euro, calculer à quel taux d’intérêt annuel est-il placé

Exercice 1

Cn = C0 (1+i)n

9665,28 = 6750 (1,028)13

C0 = Cn (1+i)-n

8241,20 = 11365,70 (1,041)-8