Cours : mathématiques financières

Pr. Laila elloumani

2018-2019
Plan :
Introduction
 intérêt simple : définition et calcul
 intérêt composé: définition et calcul
 l’actualisation
 la capitalisation
 les annuités :
les annuités de fin de période
*la valeur acquise
*la valeur actuelle
les annuités de début de période
*la valeur acquise
*la valeur actuelle
 Les emprunts indivis :
 définitions et formules de base
 Les modes de remboursement
*remboursement en une seule fois
*remboursement par annuités constantes
*remboursement par amortissements constants
 Les emprunts obligataires
 Définitions et formules de base:
 Les mode de remboursement
*remboursement en une seule fois
*remboursement par annuités constantes
*remboursement par amortissements constants
 la notion d'intérêt:

L’intérêt est simplement le prix de mettre à disposition un

montant d’argent (un capital) pendant une certaine période.
C’est donc la rémunération de la location d’argent qui doit
se déterminer en fonction d’un pourcentage (taux d’intérêt)
appliqué sur le montant prêté ou emprunté et de la durée de
mise à disposition de cet emprunt/prêt.
Schéma de l ’emprunt :
1

Emprunteur Créancier

La somme C
du capital
2

Créancier
Emprunteur

La somme C du
capital plus
l’intérêt
 Deux types d’ intérêts:
on doit faire une distinction entre un intérêt simple et un intérêt
composé qui se calculent sur les mêmes bases , à savoir le
montant du capital, la durée et le taux d’intérêt mais la méthode
de calcul et différente pour les deux type d’intérêt.

Pour la suite du raisonnement, on utilisera les symboles

mathématiques suivants :

Ct : le montant du capital à l’instant t

I : le montant d’intérêt
i : le taux d’intérêt
n : le nombre de période de placement
Intérêt simple

Ce type d’intérêt illustre la notion d’intérêt au sens

propre du terme, Il se calcul simplement sur base
du montant du capital initial C0 en le multipliant
par le taux d’intérêt i qui se réfère à une période
donnée (taux annuel, taux semestriel, taux mensuel
etc.).
Mode de calcul :
En général, un placement pour n période
donnera un montant d’intérêt :
In=n.C0.i=C0.n.i
en plus de la récupération du montant du
placement initial C0 à l’échéance.

Cn = C0 + In = C0 + C0.n.i = C0(1 + n.i)

Remarque: Dans le calcul des intérêts on retient l’année commercial de

360 jours.
Exemple :
Considérons un capital initial de 1000 dh
placé au taux mensuel de 2% .
le montant d’intérêt simple pour les 3
semsetres est:
Application :

Combien dois-je prêter, au taux de 5 %, pour me faire

rembourser 1000 dh dans 2 ans ?
Dans ce cas, l'inconnu (X) est le montant à prêter
aujourd'hui pour qu'au bout de la deuxième
année je reçois un remboursement de 1000 dh.

Selon la formule de l'intérêt simple nous avons :

X(1+2*5%)=1000 d'où X=1000/(1+2*5%)=909 dh

Dans le même cas précédent, supposons
que nous aurons besoin de 1100 dh dans 2
ans au lieu de 1000 dh. Quel serait le taux
d’intérêt simple qui permet un tel
remboursement suite à un prêt de 909 dh ?
Dans ce cas on connait le montant dont nous aurons
besoin dans 2 ans et le montant que nous prêtons
aujourd'hui, mais on se demande quel taux d'intérêt à
appliquer pour qu'un prêt de 909 dh sur 2 ans produit un
remboursement de 1100 dh ?

Pour répondre à cette question, il suffit de remplacer les

valeurs dont nous disposons dans la formule de l'intérêt
simple :

909(1+2*i)=1100 ==> 2*i=1100/909 -1 ==>

i=1/2[1100/909 -1]=10,5%
 l'intérêt composé

Le principe de l’intérêt composé consiste à

prendre en compte comme base du calcul, non
seulement le capital initial comme dans le cas de
l’intérêt simple, mais également les montants
d’intérêt qui seront générés au fur et à mesure de
la durée du placement.
Prenons l’exemple d’un capital C0 de 2000 dh placé au taux
mensuel de 1% pour 3 mois. Le capital et les intérêts généré à
la fin de chaque mois seront :

Fin du premier mois : C1=2000(1+1%)=2020 dh

Fin du deuxième mois : C2=2020(1+1%)=2040,2 dh
Fin du troisième mois : C3=2040,2(1+1%)=2060,602 dh
considérons un capital initial C0 placé au taux i pendant n
période, alors nous allons avoir les calculs suivants :

A la fin de première période : C1=C0 + I1=C0 + C0.i = C0(1+i)

A la fin de la deuxième période : C2 = C1 + C1.i =
C1(1+i)=C0(1+i)(1+i)=C0(1+i)2
…………

A la fin de la Nième période : Cn=C0(1+i)n

Prenons l’exemple d’un capital C0 de 2000 dh placé au taux mensuel
de 1% pour 3 mois. Le capital et les intérêts généré à la fin de chaque
mois seront :

Fin du premier mois : C 1=2000(1+1%)=2020 dh

Fin du deuxième mois : C2=2020(1+1%)=2040,2 dh
Fin du troisième mois : C3=2040,2(1+1%)=2060,602 dh

Ainsi pour l'exemple de calcul cité ci-dessus en trois étapes pourrait

être obtenu en appliquant la formule : Cn=C0(1+i)n ==>
C3=C0(1+i)3=2000(1+1%)3=2060,602
Combien j’aurais à la fin de la troisième
année d’un placement de 2000 dh à un
taux mensuel de 2% ?
Corrigé :
Dans cette exemple, tous les éléments de la formule "C n=C0(1+i)n" sont
identifiés, à savoir :

Le taux d'intérêt mensuel i=2% ;

Le capital prêté C0=2000 dh;
La durée du prêt n=3*12=36mois.

Donc en appliquant simplement la formule, le produit du placement

serait C36=2000(1+2%)36=4079,77dh
Dans le cadre du même exercice précédent,
Je voudrais savoir à quelle date j’atteindrais
5000dh ?
En utilisant toujours la même formule, nous avons :
5000=2000(1+2%)n avec n le nombre de mois nécessaires pour
qu'un prêt de 2000dh au taux mensuel de 2% produit 5000dh
(capital initial + les intérêts).

En simplifiant la formule nous avons : 1,02n=5/2.

Pour trouver la valeur de n, il faut se servir de la fonction

logarithmique que nous allons introduire sur les deux coté de
l'équation :
Log1,02n=Log5/2 ce qui donne n*Log1,02=Log2,5

Finalement nous obtenons une durée de :

n=Log2,5/Log1,02=46,27mois c'est à dire 46mois plus
0,27*30=8jous
 
Actualisation et capitalisation

Capitalisation: la capitalisation est le calcul de la

valeur future par rapport à la valeur présente d’un
montant d’argent.

Actualisation: L’actualisation est la mesure de la

valeur actuelle d’une somme d’argent dans le futur.
Exemple de capitalisation :

Je place 1000 dh (V0) pendant 2 ans à un taux d'intérêt

de 10%.
Quelle est la capitalisation de mes 1000 dh la première
année (V1) et la deuxième année (V2) ?
 Corrigé :
A la fin de la première année j'aurais mon capital
initial V0 de 1000 dh plus les intérêt de 10 c'est à
dire 0,1x1000 = 100 dh
A la fin de la deuxième année j'aurais mes 1100 dh
plus les intérêts 0,1x1100 = 110 dh c'est à dire
1210 dh: A= 1000*(1,1)²=1210 dh
Exemple d'actualisation :

Quel est le montant que je place aujourd'hui

au taux de 12% pour avoir 2000 dh dans 3
ans?
 Corrigé :

V0 = V3/(1+12%)3 =
2000/1,123 = 1423,56 dh
Les annuités
Concepts généraux

On désigne par annuités toute suite de règlements effectués à intervalle

régulier.

Toutes les annuités sont caractérisées par :

 Le nombre de versements: n

 L’intervalle de temps entre 2 versements consécutifs

 Le montant des versements : a1

 Le taux d’intérêt : t, a2,a3, ...,an

 Les annuités peuvent servir à :

 Constituer un capital (annuités de placement)

 Rembourser un emprunt (annuités de remboursement)

Les suites d’annuités s’échelonnent habituellement sur

plusieurs années. Les opérations les concernant sont

donc effectuées avec des intérêts composés

Types d’annuités
On distingue entre deux types d’annuités :

 Les annuités constantes : toutes les annuités

sont égales entre elles

 Les annuités variables : les annuités sont en

progression géométrique ou arithmétique

 N. B. : Dans ce cours, nous nous limiterons

aux annuités constantes
Les annuités peuvent être :

-De fin de période (ou à terme échu) : la date

d’origine précède d’une période la date du
premier versement

-De début de période (ou à terme à échoir) : la

date d’origine coïncide avec la date du premier
versement
Annuités de fin de période
-Valeur acquise

a a a a a

1 2 3 n-1 n
Période
1 a (1+t) n-1
2 a (1+t) n-2
,,, ,,,
N-1 a (1+t)
N a

La valeur acquise (Vn) d’une suite d’annuités est la somme des valeurs acquises
de chaque versement.
Elle représente la valeur acquise par la suite d’annuités au moment du
dernier versement
Application

Quelle est la valeur acquise au moment du

dernier versement . par une suite de 20
annuités constantes de 25 000 dh au taux
de 10 %?
Solution :

A 20= 25000*(1+0,1)20-1

0,1
=
La valeur actuelle:
Valeur actuelle.
 On appelle valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes de fin
de période, la somme des annuités actualisées (V0) exprimée à la
date origine.
APPLICATION :

Quelle est la valeur actuelle au taux

d’actualisation de 6% semestriel d’une
suite d’annuité
constante de 1500 dh versées à la fin de
chaque année pendant 40 jours.
Solution :
La valeur actuelle de cette suite d’annuités
constantes est donc :
Annuités de début de période.
Définition
Dans ce cas, les versements interviennent au début
de chaque période.

a a a a a a

0 1 2 3 N-1 N

Les annuités de début de période ne présentent pas

des différences majeures par rapport aux annuités
de fin de période.
Formules de calcul :
 au niveau des formules utilisés, il convient
de tenir compte du décalage d’une période:
 Application :

En déposant un montant d'argent le premier de chaque

mois du 1er janvier 2002au 1er janvier 2003, on désire
accumuler 1000dh au 1er janvier 2003. Si le taux mensuel
est de 0,005,quelle doit être la valeur du montant d’argent
déposé chaque mois?

A= dh
Application :

Quel montant doit-on verser le premier janvier de

chaque année et pendant 85 jours pour rembourser
un emprunt de 90 000 DH avec un taux de 7%
semestriel ?
Application directe de la formule:

A=14086 DH
Exercice 1:
Calculer, dans chacun des cas suivants, la valeur acquise
par une suite de versement périodiques et constantes, en
début de période :
a) 18 annuités égales chacune à 12 500 Dh. Taux annuel
de capitalisation : 9,60%
b) 12 semestrialités égales chacune à 4500 Dh. Taux
mensuel : 4%
c) 16 trimestrialités égales chacune à 2800 Dh. Taux
semestriel : 2,25%.
Solution :
Les emprunts indivis
Définitions et formules de base :

 L’emprunt indivis est un emprunt accordé à une personne

unique(personne physique ou morale),pour une durée fixée,
par un prêteur unique.
 L’emprunteur verse au prêteur des intérêts périodiquement
et lui rembourse son capital, soit en une seule fois soit selon
un rythme à prévoir
 La période constante séparant deux échéances consécutives
est l’année ou une fraction d’année .
 Formules de base

Notation:

C:Montant du capital emprunté à la date 0

t:taux d’intérêt de l’emprunt
n:nombre d’échéances payables à terme échu(aux dates1,2,3,…,n)
a:montant de l’annuité
Ck: capital restant dû immédiatement après le paiement de la
kième échéance
Ik: montant des intérêts contenus dans la kième échéance
Mk: part d’amortissement du capital contenu dans la kième
échéance
 Ak= Ik+Mk : l’annuité à verser se compose de l'intérêt
et de l'amortissement de l’emprunt .
IK= t.C K-1: l’ intérêt se calcul à partir du capital
restant du en début de période .
 MR= C K-1-CK : l’amortissement compris dans une échéance
est égal à la différence entre le capital restant du avant et après
l’échéance .
-C= ∑ mk , l’emprunt initial est égal à la somme
K=1

des amortissement

-Ck=c- ∑K=1 mk, le capital restant du est égal à

l ’emprunt initial diminué des remboursements déjà
effectués

-À la fin de la période de prêt la dette est éteint Ck =0

Modalité de remboursement :
- remboursement en une seule fois

 Dans ce cas, l'emprunteur ne verse à la fin

de chaque année que le montant des
intérêts

 Lenominal C, ou «le principal» ,est versé

«en bloc» à la fin de la dernière année.
Période Capital en Intérêt de la Amortissement(m Annuité (a)
début de période (I) )
période

1 C I1=Ct m1=0 a1=Ct

2 C I2=Ct m2=0 a2=Ct
... … … … …
n-1 C In-1=Ct mn-1=0 an-1=Ct
n C In=Ct mn=C an=Ct+C
Application :

Un emprunt de 800000dhs,au tauxde5%,est

remboursable en bloc à la fin de la 8ème année.
L’emprunteur s’engage à verser un intérêt à la fin de
chaque année.
TAF:
1-Etablir le tableau d’amortissement correspondant
 Solution

année Capital en début Intérêt de la Amortissement( Annuité

de période période m)

1 800 000 40 000 0 40000

2 800 000 40 000 0 40000
3 800 000 40 000 0 40000
4 800 000 40 000 0 40000
5 800 000 40 000 0 40000
6 800 000 40 000 0 40000
7 800 000 40 000 0 40000
8 800 000 40 000 0 840000
Remboursement par annuités constantes:

À la fin de la1ère année, l’annuité constante «a»

est versée. Elle contient l’intérêt de la première
année(I1)en plus d’une somme destinée à
rembourser la dette (m1),appelée premier
amortissement
 La dette à la fin1ère année n’est plus C, mais
C1=C-m1.
À la fin de la 2ème année, l’annuité constante «a»
est versée. Elle contient l’intérêt de la première
année (I2) en plus d’une somme destinée à
rembourser la dette(m2),appelée premier
amortissement

 La dette à la fin 2ème année est C2=C-m1-m2

 Ainsi de suite…
-l’annuité (a) est constante , elle se calcule à l’aide de
la formule:
a= C . T
1-(1+t) –n
-le capital et l’intérêt du diminuent progressivement.
-les amortissements augmentent progressivement .
Remboursement en annuités constantes:

application :

Une personne emprunte 800 000dhs au taux de 8% auprès de

sa banque et s’engage à verser 8 annuités constantes à la fin de
chaque année.
SOLUTION :
Remboursement par amortissements
constants

 Le capital est amorti de la même

somme (m) chaque année m= c/n.
 Les intérêts et le montant de l’annuité
baissent de période en période.
APPLICATION :
Une personne emprunte 800 000 dhs au
taux de 8% et s’engage à verser 8 annuités à
la fin de chaque année ,selon la modalité
des amortissements constants.
Solution
Les emprunts obligataires
Définition

Qu’est ce qu’une dette

obligataire ?
 Les emprunts obligataires interviennent dans le cas
d’un emprunt très élevé.
 L’emprunteur s’adresse à plusieurs prêteurs.
 Le nominal de l’emprunt est divisé en plusieurs
fractions de montant égal.

 Chaque prêteur ayant prêté une fraction du capital

reçoit en contre partie un titre appelé «obligation»,
 L’emprunteur émet «N» obligations de valeur nominale
«C»
 Le capital emprunté est K=N x C
 Remboursement :

 Le porteur d’une obligation a droit à un intérêt annuel

appelé coupon (coupon=C x t)
 À la fin de la première année, l’emprunteur doit verser une
première annuité composée du coupon et de l’amortissement
du capital
 a1=Kxt+n1=NxCxt+n1
 L’amortissement m1est réparti en n1 obligations (n1=m1/C)
 Les n1obligationssonttiréesausortparmilesNobligationsémises
 Ces obligations, dites amorties ,perdent toute existence et
leurs porteurs sont remboursés .
 Le nombre d’obligations non encore amorties est: R1=N–m1.
 La dette non encore amortie( dite: dette vivante)est D1=r1xC.
 L’intérêt (D1xt) est versé uniquement aux porteurs des
obligations vivantes .
 De manière générale:

période Dette en intérêts Le nombre Amort Annuité

début de d’amortissement
période
1 K= N x C NxCxt n1 m1=n1x C a1= K x t+m1
2 D1=r1x C r1x C x t n2 m2=n2x C a1= D1xt+m2
... … … … … …
k
… Dk-1=rk- rk-1x C x t nk mk=nkx C ak=Dk1xt+mk
n 1x C … … … …
… rn-1x C x t nn mn=nnx C An=Dn1xt+mn
Dn-1=rn-
1x C