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Mathématiques financières

Semestre 3– ENCGJ
Année universitaire : 2013-2014
Chapitre 4 – Les annuités

2 Semestre 3 - ENCGJ
1. Concepts généraux
1.1. Définitions

 On désigne par annuités toute suite de


règlements effectués à intervalle régulier.
 Toute les annuités sont caractérisées par :
 Le nombre de versements: n
 L’intervalle de temps entre 2 versements
consécutifs
 Le montant des versements : a1, a2, a3, …,an
 Le taux d’intérêt : t

3 Semestre 3 - ENCGJ
 Diagramme des flux :

a1 a2 a3 …… ak …… an

0 1 2 3 …… k …… n
 Les annuités peuvent servir à :
 Constituer un capital (annuités de placement)
 Rembourser un emprunt (annuités de remboursement)
 Les suites d’annuités s’échelonnent habituellement sur
plusieurs années. Les opérations les concernant sont
donc effectuées avec des intérêts composés

4 Semestre 3 - ENCGJ
1.2. Types d’annuités

 On distingue entre deux types d’annuités :


 Les annuités constantes : toutes les annuités
sont égales entre elles
 Les annuités variables : les annuités sont en
progression géométrique ou arithmétique

 N. B. : Dans ce cours, nous nous limiterons


aux annuités constantes
5 Semestre 3 - ENCGJ
 Les annuités peuvent être :
 De fin de période (ou à terme échu) : la date
d’origine précède d’une période la date du
premier versement
 De début de période (ou à terme à échoir) : la
date d’origine coïncide avec la date du premier
versement
 Différées ou anticipées : quand la date d’origine
est décalée dans le sens du temps, ou en
remontant le temps

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2.1. Annuités de fin de période
a. Valeur acquise
a a a …… a a

0 1 2 3 …… n-1 n
 Les sommes sont payables terme échu

Période Valeur acquise


1 a (1+t) n-1
2 a (1+t) n-2
… …
n-1 a (1+t)
n a
 La valeur acquise (An) d’une suite d’annuités est la somme
des valeurs acquises de chaque versement
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Exemple

10 Semestre 3 - ENCGJ
Remarques

 Le nombre de versements (n) est


toujours un nombre entier
 Pour calculer la valeur acquise à une
date postérieure au dernier
versement, il convient d’ajouter les
intérêts produits par ce versement

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b. Valeur actuelle
La valeur actuelle (A0) d’une suite d’annuités est la
somme des valeurs actuelles de chaque versement

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Remarque

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Exemple

Combien faut-il payer à la fin de chaque année pour


rembourser une dette de 350 000 dhs par des versements
de 20 annuités au taux de 10% ?

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2.2. Annuités de début de période
a. Définition
 Dans ce cas, les versements interviennent au
début de chaque période.
a a a a …… a

0 1 2 3 …… n-1 n

 Les annuités de début de période ne présentent


pas des différences majeures par rapport aux
annuités de fin de période

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b. Formules de calcul

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Exemples
 Pour constituer un capital, 15 annuités
constantes de 20 000 dhs ont été versées, en
début de chaque année, au taux annuel de 7%

- Quelle est la somme constituée, un an après le


dernier versement ?
- Quelle est la valeur actuelle, lors du versement de
la première annuité ?

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3. Applications
 Exercice 1
Un capital de 600 000 dhs est constitué par le
versement, à la fin de chaque année, de 11 annuités
constantes de 36 000 dhs .

TAF: Quel est le taux de capitalisation ?

18 Semestre 3 - ENCGJ
 Exercice 2 :
Des versements constants sont effectués pendant
5 ans, à la fin de chaque trimestre, pour constituer un
capital de 350 000 dhs au moment du dernier
versement

TAF : Déterminer le montant des versements:


 au taux trimestriel de 3 %
 Au taux annuel de 11 %

19 Semestre 3 - ENCGJ
 Exercice 3 :
Un capital de 650 000 est constitué par le
versement d’annuités constantes de 60 000 dhs, à
la fin de chaque année, au taux annuel de 8 %
TAF: Quel est le nombre d’annuités

20 Semestre 3 - ENCGJ
 Exercice 4 :
Une suite de n annuités de 40 000 dhs a une valeur
actuelle (à l’origine) de 170 000 dhs

TAF: Sachant que le taux est de 12% par an, quel


est le nombre d’annuités ?

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V– Les emprunts indivis

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1. Définitions et formules de base
1.1. Définitions

 L’emprunt indivis est un emprunt accordé à une


personne unique (personne physique ou morale),
pour une durée fixée, par un prêteur unique.
 L’emprunteur verse au prêteur des intérêts
périodiquement et lui rembourse son capital, soit
en une seule fois soit selon un rythme à prévoir
 La période constante séparant deux échéances
consécutives est l’année ou une fraction d’année

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1.2. Formules de base

 Notation :
 C : Montant du capital emprunté à la date 0
 t : taux d’intérêt de l’emprunt
 n : nombre d’échéances payables à terme échu
(aux dates 1, 2, 3, …, n)
 a : montant de l’annuité
 Ck : capital restant dû immédiatement après le
paiement de la kième échéance
 Ik : montant des intérêts contenus dans la kième
échéance
 Mk : part d’amortissement du capital contenu dans
la kième échéance

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26 Semestre 3 - ENCGJ
2. Modalités de remboursement
2.1. Remboursement en une seule fois

 Dans ce cas, l’emprunteur ne verse à la fin de


chaque année que le montant des intérêts
 Le nominal C, ou « le principal », est versé « en
bloc » à la fin de la dernière année.

Ct Ct Ct …… Ct Ct+C

0 1 2 3 …… n-1 n

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Période Capital en Intérêt de Amortis- Annuité (a)


début de la période sement
période (I) (m)

1 C I1=Ct m1=0 a1=Ct


2 C I2=Ct m2=0 a2=Ct
... … … … …
n-1 C In-1=Ct mn-1=0 an-1=Ct
n C In=Ct mn=C an=Ct+C
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Exemple 1

 Un emprunt de 800 000 dhs, au taux de 5%, est


remboursable en bloc à la fin de la 8ème année.
L’emprunteur s’engage à verser un intérêt à la fin
de chaque année.
TAF:
1. Quel est le capital restant dû juste après le 6ème
versement?
2. Etablir le tableau d’amortissement correspondant

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2.2 : Remboursement en plusieurs
annuités
Période Capital en DP Intérêts Amort. Annuité Capital en FP
(Ik) (mk) (ak)
1 C I1 m1 a1 C1=C-m1
2 C1 I2 m2 a2 C2=C1-m2
... … … … … …
k Ck-1 Ik mk ak Ck=Ck-1-mk
… … … … … …
n Cn-1 In mn an Cn=Cn-1-mn=0

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a. Remboursement par annuités
constantes

 À la fin de la 1ère année, l’annuité constante « a » est


versée. Elle contient l’intérêt de la première année (I1) en
plus d’une somme destinée à rembourser la dette (m1),
appelée premier amortissement
 La dette à la fin 1ère année n’est plus C, mais C1=C-m1

 À la fin de la 2ème année, l’annuité constante « a » est


versée. Elle contient l’intérêt de la première année (I2) en
plus d’une somme destinée à rembourser la dette (m2),
appelée premier amortissement
 La dette à la fin 2ème année est C2=C-m1-m2
 Ainsi de suite…
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32 Semestre 3 - ENCGJ
Exemple
Une personne emprunte 800 000 dhs au taux de 8%
auprès de sa banque et s’engage à verser 8 annuités
constantes à la fin de chaque année.
période CDP Intérêts amortissement annuité CFP
1 800 000,00 64 000,00 75 211,81 139 211,81 724 788,19
2 724 788,19 57 983,06 81 228,75 139 211,81 643 559,44
3 643 559,44 51 484,76 87 727,05 139 211,81 555 832,38
4 555 832,38 44 466,59 94 745,22 139 211,81 461 087,17
5 461 087,17 36 886,97 102 324,84 139 211,81 358 762,33
6 358 762,33 28 700,99 110 510,82 139 211,81 248 251,51
7 248 251,51 19 860,12 119 351,69 139 211,81 128 899,82
8 128 899,82 10 311,99 128 899,82 139 211,81 0,00
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b. Remboursement par
amortissements constants

34 Semestre 3 - ENCGJ
Exemple
Une personne emprunte 800 000 dhs au taux de 8% et
s’engage à verser 8 annuités à la fin de chaque année,
selon la modalité des amortissements constants.
période CDP Intérêts amortissement annuité CFP
1 800 000,00 64 000,00 100 000,00 164 000,00 700 000,00
2 700 000,00 56 000,00 100 000,00 156 000,00 600 000,00
3 600 000,00 48 000,00 100 000,00 148 000,00 500 000,00
4 500 000,00 40 000,00 100 000,00 140 000,00 400 000,00
5 400 000,00 32 000,00 100 000,00 132 000,00 300 000,00
6 300 000,00 24 000,00 100 000,00 124 000,00 200 000,00
7 200 000,00 16 000,00 100 000,00 116 000,00 100 000,00
8 100 000,00 8 000,00 100 000,00 108 000,00 0,00
35 Semestre 3 - ENCGJ
Exercice 1
Une personne emprunte 300 000 dhs au taux de 10%
et s’engage à rembourser sa dette en 3 ans.

TAF:
1. Etablir le tableau d’amortissement selon les trois
modalités.
2. Quel est l’impact de la prise en compte de la TVA?

36 Semestre 3 - ENCGJ
Exercice 2
Compléter la dernière ligne du tableau d’amortissement
suivant. Modalité de remboursement : annuités
constantes

période CDP Intérêts amortissement annuité CFP


1 54 000 dhs
2 109 451,57 dhs
3 69 558,45 dhs

37 Semestre 3 - ENCGJ
Exercice 3

Voici un extrait d’un tableau d’amortissement. Modalité de


remboursement : amortissements constants

période CDP Intérêts amortissement annuité CFP


1 24 000 75 000
2 18 000

1. Calculez la durée de l’emprunt


2. Complétez le tableau

38 Semestre 3 - ENCGJ
Exercice 4

un particulier emprunte 500 000 dhs auprès de sa banque


au taux annuel de 12%. Le remboursement du capital
se fait sur 4 ans. Le contrat prévoit un différé de 2 ans
pendant lesquels l’emprunteur ne paie que l’intérêt.
TAF:
Présenter le tableau d’amortissement compte tenu de la
TVA (au taux de 10%):
* amortissements constants
* annuités constantes

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VI – Les emprunts obligataires

40 Semestre 3 - ENCGJ
1. Concepts généraux
1.1. Définitions
 Les emprunts obligataires interviennent dans le cas
d’un emprunt très élevé.
 L’emprunteur s’adresse à plusieurs prêteurs
 Le nominal de l’emprunt est divisé en plusieurs
fractions de montant égal.
 Chaque prêteur ayant prêté une fraction du capital
reçoit en contre partie un titre appelé « obligation »
 L’emprunteur émet « N » obligations de valeur
nominale « C »
 Le capital emprunté est K=N x C
41 Semestre 3 - ENCGJ
1.2. Remboursement
 Le porteur d’une obligation a droit à un intérêt annuel
appelé coupon (coupon = C x t)
 À la fin de la première année, l’emprunteur doit verser
une première annuité composée du coupon et de
l’amortissement du capital
 a1=K x t + n1= N x C x t + n1
 L’amortissement m1 est réparti en n1 obligations
(n1=m1/C)
 Les n1 obligations sont tirées au sort parmi les N
obligations émises
 Ces obligations, dites amorties, perdent toute
42 existence et leurs porteurs sont remboursés
Semestre 3 - ENCGJ
 Le nombre d’obligations non encore amorties est :
r1=N – m1
 La dette non encore amortie (dite: dette vivante) est
D1 = r 1 x C
 L’intérêt (D1 x t) est versé uniquement aux porteurs des
obligations vivantes

43 Semestre 3 - ENCGJ
 De manière générale:

Période Dette en DP Intérêts NOA Amort Annuité

1 K= N x C NxCxt n1 m1= n1 x C a1= K x t +m1


2 D1=r1 x C r1 x C x t n2 m2= n2 x C a1= D1 x t +m2
... … … … … …
k Dk-1=rk-1 x C rk-1 x C x t nk mk= nk x C ak= Dk-1 x t +mk
… … … … … …
n Dn-1=rn-1 x C rn-1 x C x t nn mn= nn x C an= Dn-1 x t +mn

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Exemple
 Une société émet 10 000 obligations de valeur
nominale 500 dhs chacune. Le taux d’intéêt est 10%
par an. La durée de l’emprunt est de 5 ans et la
société amortit respectivement , 1000, 1500, 2000
2500 et 3000 obligations
 TAF: Établir le tableau d’amortissement

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 K = N x C = 10 000 x 500 = 5 000 000 dhs

Période Dette DP intérêts NOA Amortiss. Annuité Dette FP


1 5 000 000 500 000 1 000 500 000* 1 000 000 4 500 000
2 4 500 000 450 000 1 500 750 000 1 200 000 3 750 000
3 3 750 000 375 000 2 000 1 000 000 1 375 000 2 750 000
4 2 750 000 275 000 2 500 1 250 000 1 525 000 1 500 000
5 1 500 000 150 000 3 000 1 500 000 1 650 000 0,00

 *1000 x 500

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2. Modalités de remboursement
2.1. Annuités constantes

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2.2. Amortissements constants
 L’amortissement constant se calcule ainsi:
𝑁
 𝑛𝑝 =
𝑛

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Remarques
 Afin d’encourager l’achat des obligations, l’emprunteur
peut utiliser certaines mesures incitatives :
 Remboursement de l’obligation à une valeur supérieure à
la valeur nominale (prime de remboursement = R –C)
 Emission de l’obligation à une valeur inférieure à sa
valeur nominale

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